التحليل العددي ريتشارد ل بوردين ج دوغلاس فايرس

النسخ

1

2 ىلوألا ةعبطلا عيزوتلاو رشنلاو ةعابطلل ةيناثلا ةلحرملا - رصن ةنيدم ءارهز - ةيبرعلا رصم ةيروهمج عيزول- رفت - ةعابط دوا راد يربعجلا ىدجم روتكدلا ذاتسألا :نوفيلت مدقتملا ىلاملا ليلحتلا مه lero - 5١١5م - ۰۱۰۰۰۱۳۰٤۰٦ ۲٤۱۰۹۷٤۸ info@dar-elhekma.com

3

4

5

6 اناسحاوارب يدلاو حور ىلإ ءادهإلا

7

8 ليلحتو «ةيلاملا تانايبلل ةفلتخملا ةيليلحتلا بناوجلا ةيطغت ىلإ باتكلا اذه ةلاحو ةسفانملا ديازت لظ ىف ةيلاملا تارارقلا ذاختا لجا نم تامولعملا ىمدختسمل ثادحألا ريسفتىفلاعفلكشب مهاسي حبصأو «لاعألا ةطشنأ عسوت لظىف ىلاماليلحتلا ةيمهأ تداز دقو «نينئادلاو نيمهاسملا ىلإ اهادعتي لب طقف ةكرشلا ةرادإ ىلع GUI ليلحتلا ةيمهأ رصتقت الو SUN» رارقلا ذختم اهب نيعتسي ىتلا تاودألا مهأ نم ىلاملا ليلحتلا دعي باتكلا ةمدقم :ةيلاتلا تاعوضوملا تلمش لوصف ةعست ىلإ باتكلا ميسقتمتفدها اذه قيقحتلو «لاملا قاوسأو تاكرشلا ءادأ مييقتو.دكأتلا مدع Gules ليلحتلا موهفم ثيح نم ىلاملا ليلحتلل ىركفلا لخدملا لوانت :لوألا لصفلا GUI ليلحتلاو ىديلقتلا ىلاملا ليلحتلا نيب قرفلاو ةديفتسملا فارطألاو هفادهأو راج.ةيسيئرلا مهسألا تارشؤمو طاشنلل ةيسيئرلا نارودلا تالدعم لالخ نم قوسلا ليلحتو طاشنلا ليلحت تارشؤم لصفلا اذه لوانت :سماخلا لصفلا.ةءالملا ليلحتو ةلويسلا ليلحتل ةيسيئرلا تارشؤملا لالخ نم ىناتئالا ليلحتلا تارشؤم لوانت :عبارلا لصفلا..مهسلا ةيحبر ليلحتو ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ليلحت كلذكو «ةيحبرلا ليلحتل ةيسيئرلا تارشؤملاو ةيحبرلا سايق ريياعمو «حبرلا ميهافم نمضت دقو ةيحبرلا ليلحت تارشؤم لوانت :ثلاثلا لصفلا.تاهاجتالا ليلحتو ىدومعلا ليلحتلاو ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا انمضتم ةيلاملا مئاوقلا ليلحت لوانت :يناثلا لصفلا.يلاملا ليلحتلا ىف ةمدختسملا تامولعملا صئاصخ كلذكو «مدقتملا ١

9 لالخ نم تاكرشلا ىف ىلاملا لشفلاب ؤبنتلا لصفلا اذه لوانت :سداسلا لصفلا فلؤملا لشفلا فينصت جذامن ىلإ ةفاضإلاب سالفإلاو ىلاملا لشفلاو ىلاملا رسعلا موهفم لوانت قيفوتلا ىلو.اهتشقانم ت ىتلا بناوجلل ةيقيبطت ةلثمأ ضرع باتكلا تاعوضوم لوانت للخت ثيح ىلمعلا قيبطتلاو ةيرظنلا بناوجلا نيب عمجلا فلؤملا لواح دقو.ةنزاوتملا ءادألا سايق تاقاطبو ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلاو ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا لالخ نم ىلاملا ليلحتلا ىف ةثيدحلا تاهاجتالا لوانت :عساتلا لصفلا.قوسلا راعسأ تاهاجتاو ءاهباستحا ةيلاو ةيلاملا قاروألا قوس تارشؤمو IW قوسلا عاونأو ةيلاملا قوسلا تاودأ شقان ثيح AI قوسلا تارشؤم لوانت :نماثلا لصفلا.يلاملا مييقتلا بيلاسأو لداعتلا ليلحتو «ىودجلا تاسارد ذيفنتو دادعإو مييقتلا تالاجم لالخ نم ةيلامسأرلا تاراثتسالا مييقت لوانت :عباسلا لصفلا.يلاملا CSU aly

10 يلاملا ليلحتلل ىركفلا لخدملا لوألا لصفلا

11

12 تامازتلالاو نيمهاسملا قوقح نيب ةقالعلاو «لجألا ةريصق تامازتلالا لكشت ىتلا ةلوادتملا موصخلانيبوةلويسلالثمتىتلا ةلوادتملالوصألانيبةقالعلا الثمفءاهنيب Led طباورلاداجيإ فديه تامولعملاو ةصاخلا مئاوقلاب ةيلاملا اهبيوبتو مث اهعاضخإ ىلإ ةسارد ةيليصفت ةقيقد تانايبلا عيمجتب متہت سسأو ريياعمو دعاوق هل ملعك ىلاملا ليلحتلا فنصيو.مهتارارق ذاختال ديدحت متي تانايبلا هذه ليلحت لالخ نمو «ىرخأ تامولعم ةيأ وأ ةيلاملا مئاوقلا ىف ءاوس ىلاملا ليلحتلاب مامتهالا دازدقو.ةمزاللا تايصوتلاو لولحلا عضووةيلاملا تاسايسلاو مت ىتلا جئاتنلا ريسفت مث تافورصملاو تاداريإلا نيب ةقالعلا ىلإ ةفاضإلاب لجألا ةليوط ططخلا ىف ةوقلاو فعضلا طاقن فاشتكال كلذو اهبابسأ نع ثحبلاو اهيلإ لصوتلا «تارارقلا ديشرت ىف ةدئافو اعفن رثكألا ةيلاملا تانايبلا ريفوت ىف ةيوازلا رجح ىلاملا ليلحتلا ةيلاملا تانايبلل ىعونلاو ىمكلا ليلحتلا ىلع نودمتعي نينئادلاو نيرمثتسملا نم ديدعلاف ىمسي ام راطإ ىف ةيلبقتسملا اهقافآو ةكرشلا ةطشنأ فلتخم لوح تارشؤمو سيياقم ءاطعإل ربتعي اذل ليلحتلا فادهأ ىلع ادامتعا ةقئاف ةيانعب اهكيكفتل OULU ةيسكعلا ةسدنهلاب نأ نكمي ليلحتلا بناوج نم رثكأ وأ بناج اهمظعم ىف لوانتت ةيملع ريغ جئاتن ىلإ هرظن دوهجلا لذب ىلاملا للحملا قتاع ىلع عقي ىلاتلابو ةلماك ةقيقحلا لثمي ال هنأل اللضم نوكي راج ةهجوىفلصيدق تانايبلا ئراقامأ «يبساحراطإىف ةيداصتقالا تالماعملاليثمتىلعلمعت ةيبساحم ىلع lel صخلم BUS دعاوقو ريياعمو رظنيو نوريثكلا ىلإ تانايبلا ةيلاملا.اهدونب نم دنب لكل ةيبسنلا ةيمعألاو اهطبارت ىدم ةحاتملا تامولعملا عم لماعتلا ىلع نيرداق نيللحم لبق نم ةبسانم ةيليلحت تاودأ لامعتسا لالخ نم الإ هيلإ لوصولا نكمي ال ىذلا رمألا «يلاملا اهزكرم ةمالس ىدمو ةكرشلا نع ةيفاو تامولعم ىلع لوصحلا بلطتت حلاصم نم مهل امل نينئادلاو نيمهاسملا ىلإ كلذ ىدعتت لب طقف ةكرشلا ةرادإ ىلع ىلاملا ليلحتلا ةيمهأ رصتقت الو ءةكرشلاب ةحلصم هل رخآ فرط ىأ وأ ىلاملا رارقلا ذختم اهب نيعتسي ىتلا تاودألا مهأ نم ىلاملا ليلحتلا دعي ةمدقم ١

13 ماظنلا تاجرخ اهرابتعاب ىلاملا ليلحتلا ةيلمع ىف ساسألا ةيلاملا مئاوقلا دعتو نيوكت ىلإ ةفاضإلاب ءاهيف تارغث دوجو نيبت ىتلا تارارقلا ليدعت وأ ءاهحاجن ةيلاملا.تارارقلا ذاختاو طيطختلا تايلمع ىف ةأشنملا ةرادإ اهيلإ دنتست تامولعم ةموظنم مئاوقلا تدكأ ىتلا تارارقلا زيزعت ىلإ Gag ةقيقد ةيلمع ىلاملا ليلحتلا دعيو «لبقتسملاب نيوكتو SUN ةأشنملا زكرم ىلع مكحلا ىف اهنم ةدافتسالا نكمي ىتح اهريسفتو اهليلحتو ؤبنتلاو تافارحنا ةيأ فشكو ةأشنملا ءادأ ميوقت فو تارارقلا ذاختا ىف دعاست تامولعم ةأشنمللةيلاملا مئاوقلا ىفةيلاملا تامولعملاو تانايبلا مهفو ةساردب موقتىتلا تايلمعلا نم ةعومجم لالخ نم ةأشنملل ةيلاملا مئاوقلل هيداقتنا ةسارد لثمي ىلاملا ليلحتلا :يلاملا ليلحتلا موهفم.دكأتلا مدع ةلاحو ةسفانملا هيف تديازت تايرجم ريسفت ىف لا عف لكشب مهاسي ثيح ءرصاعملا انلاع ىف لامعألا ىف عسوتلل ةجيتن ملاع ىف ةديشرلا تارارقلا ذاختال تامولعملا ىمدختسمل تايصوتلا ةغايصو ثادحألا ناط رش نالثمي ىفاكلا ىبساحملا حاصفإلاو ىبساحملا سايقلا ةحص نإف ىلاتلابو «يبساحملا تامولعم ىلع لوصحلا فدهب ةحاتملا تانايبلل ةمظنم ةجلاعم نع ةرابع.لبقتسملا ىف هيلع نوكتس ام عقوتو رضاحلاو ىضاملا ىف ةاشنملا ءادأ مييقتو رارقلا ذاختا ةيلمع ىف مدختست ليلحتلا :يلي ام اهنم درون عبتملا ىملعلا جهنملا فالتخاب فلتخت ىلاملا ليلحتلل فيراعتلا نم ةعومجم كانهو.يلاملا ليلحتلل ةميلس جئاتن ىلع لوصحلل نايساسأ تارارق ذاختا ضرغب اهمهفو ةروشنملا ةيلاملا مئاوقلل ريسفت ةيلمع وه ليلحتلا.بسانملا رارقلا ذاختا ضرغب عورشملا ءادأ مييقت ىف مدختستو ىرخأ رداصمو ةيلاملا مئاوقلا نم جرختست «عورشملا طاشن لوح ةيعونلاو ةيمكلا تارشؤملا نم ةعومجم قاقتشا اهالخ نم متي ةيلمع وه ليلحتلا UU UU Al «Xo

14 ماهم دحا دعيو لاعف لكشب هماهم ءادأ ىف ةفلتخملا تاعورشملا ىف ىلاملا ريدملا دعاسي :يلاملا ليلحتلا عاونأ.ةوجرملا فادهألا قيقحت ىف عورشملا ةرادإ حاجن ىدم ديدحت ىف دعاسي ىلاملا ليلحتلا.يرخأ ةيحان نم اهليغشت ىفو ةيحان نم لاومألا ىلع لوصحلا ىف عورشملا ةرادإ ةءافك ىدم ديدحت ىف دعاسي.اهيلع مكحلاو اهاجتاو تاريغتلا ديدحت ىف تارشؤملاو WW بسنلا دعاست ثيح «تاباسحلا ققدم لبق نم قيقدتلا ةيلمع ةيلعاف ةدايزل ةلاعف ةادأ QUI ليلحتلا دعي.ةلمتحملا ليلحتلا نمةددعتمعاونأ ةلماكتم ةموظنم ضعبلا اهضعبعملكشتىلام كانه :ةيلاتلا سسألا ىلإ ادانتسا عاونألا كلت بيوبت متيو «يلاملا ليلحتلا ةيلمعل تافارحنالا نم عورشملا ةيامحو ةرطيسلاو ةباقرلل دكأتلا مدع فورظ عضخي.لبقتسملا طيطختلا ةيلمع ىف تاعورشملا ةرادإ دعاسي.ةديشر تارارق ذاختا ىف عورشملاب ةقالعلا تاذ فارطألا دعاست ىتلا تارشؤملا رفوي ىلع تاعورشملا ةردق حضوي ثيح امتارارق ذاختا ىف ةفلتخملا ليومتلا تاهج دعاسي.اهتامازتلاب ءافولا.يلاملا ريدملا :ةيلاتلا طاقنلا لالخ نم SUN ليلحتلا ةيمهأ حاضيإ نكميو.ةددعتم تارتف وأ ةددحم ةرتف لالخ اهيلع تأرط ىتلا تاريغتلاو WU مئاوقلا رصانع نيب ةقالعلا حضوي ثيح «يليصفت لكشب اهوانتي ىتلا ةيلاملا مئاوقلا ةيمهأ ىلإ ىلاملا ليلحتلا ةيمهأ عجرت :يلاملا ليلحتلا تيمهأ o>

15 .ةددحم ةينمز ةرتف لالخ تثدح ىتلا تاريغتلا حضوي ثيح ةكرحلاب ليلحتلا نم عونلا اذه فصتيو «ليلحتلا ةرتف رادم ىلع ةيلاملا مئاوقلا رصانع نم رصنع لك ةكرح ةساردل عونلا اذه مدختسيو «ةيلام تارتف ةدع رادم ىلع ةيلاملا مئاوقلل ىقفألا ىلاملا ليلحتلا لكش ذخأي ثيح «يقفألا ليلحتلاب فرعي ام وهو :تاهاجتالا ليلحت.يلي ام ىلإ ليلحتلا نمزب هتقالع ثيح نم ىلاملا ليلحتلا بيوبت متي.يلاملا ليلحتلل ىنمزلا دعبلا ثيح نم :الوأ ةمئاق لك ليلحت هيف متيو «يسارلا ليلحتلا هيلع قلطي ام وهو :بسنلل.ريصقلا لجألا ىف ةيحبرلاو ةيدقنلا تاقفدتلاو هتانوكمو لماعلا لالا سأرو ةيدقنلا ةلويسلاو لوادتلا ليلحت ىلع زكريو ءلجألا ريصق ىلاملا طيطختلل ةادأ دعيو ءريصقلا لجألا ىف اهتازاجناو ةاشنملا ةردق عونلا اذه سيقيو Lal وأ ايسار ليلحتلا ناك ءاوس لجألا ريصق :لجألا وهو ليلحتلا ىذلا ىطغي ةرتف ةينمز ةريصق ليلحتلا ىلاملا :يلاتلاىلإ ليلحتلااهيطغيىتلاةرتفلاىلإ ادانتسا ىلالا ليلحتلا بيوبت متي.يلاملاليلحتلااهيطغيىتلا ةينمزلا ةرتفلا ثيحنم : ايناث.يلاملا للحملا اهب متم ةنيعم تالالد تاذ رهاوظ فاشتكا ىف ىلاملا للحملا دعاسي ىذلا ىبسنلا عيزوتلاب هفصو نكمي امك «تابثلاو نوكسلاب ليلحتلا نم عونلا اذه فصتيو «نيعم خيرات فو US ساسأ ىلع ةيلاملا ةمئاقلا رصانع نيب ةقالعلا ةسارد متيو «ةمئاقلا نم ةيئزج ةعومجم عومجم ىلإ وأ ةمئاقلا رصانعل ىلامجإلا عومجملا ىلإ ةمئاقلا نم رصنع لك بسني ثيح ليلحتلا عوضوم ةيلاملا ةمئاقلا رصانعل ىسار لكشب متي هنا مك ءاهريغ نع لقتسم لكشب ةيلام ليلحتلا JU SUI اب لجألاةليوط اهتامازتلا ةيطغتىلعةاشنملا ةردق كلذكو «ليوطلا لجألاىف ةيحبرلاو ةتباثلا ليلحتلا ليوط :لجألا زكري اذه عونلا ىلع ليلحت لكيه سأر SW لوصألاو : Xo

16 .ليوطلا لجألا ىف اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةاشنملا ةردق ميوقتل ليلحت ه.ريصقلا لجألا ىف اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةاشنملا ةردق ميوقتل ليلحت ه :ةيلاتلا عاونألا ىلإفدهلا ثيحنمىلاملا ليلحتلا بيوبت نكمي :يلاملا ليلحتلا نم فدهلا ثيح نم.ةيلاملا قوسلا ىف ةاشنملا مهسأ راعسأ ىلع اهريثأتو تاعيزوتلا هذه مجحو حابرألا عيزوت ىف اهماظتنا ىدمو اهقاقحتسا خيرات ىف تامازتلالا دادس ىلع ةردقلا اهيف.ةاشنملا ةيحبر ميوقتل ليلحت.ةيدقنلا تاقفدتلا ليلحت :يلاملا ليلحتلا هيطغي ىذلا ىدملأ ثيح نم : اعبار.اهقيقحت دارملا فادهألا بسح ىرخأ عاونأ ه.ةاشنملل ةيلاملا ططخلاو تانزاوملا دادعإ, Gy ليلحت ه.ةاشنملل ةيليومتلا تاجايتحالا ىدم ديدحتل ليلحت ه.ةاشنملا ةرادإ ةءافك مييقتل ليلحت.تاونسلا نم ددعل وأ ةدحاو ةيلام ةنسل ةاشنملا ةطشنأ ةفاك لمشي ىذلا ليلحتلا وهو :لماشلا ليلحتلا ىلإ ليلحتلا هيطغي ىذلا قاطنلا وأ call ىلإ ادانتسا ىلاملا ليلحتلا بيوبت نكمي :يلاتلا وأ.رثكأ ةنيعم ةينمز ةرتفل ةاشنملا طاشن نم اءزج ىطغي ىذلا ليلحتلا وهو :يئزجلا ليلحتلا LIS ١ راج

17 كلذكو اهفئاظو ءادأ ىف ةكرشلا ةرادإ ةءافك ىدمىلاملا ليلحتلا رهظ ي :ةكرشلا ةرادإ اك ءةكرتشملا حلاصملا ىوذ ةقث بسكو نيمهاسملاو نيكلاملا فادهأ قيقحت ىلع اهتردق تامولعملا ىلع لوصحلاب نولمتحملا نورمثتسملا مامتها بصني :نولمتحملا نورمثتسملا راطإىفنيمهاسملاونيكلاملا حلاصمقيقحتىلعةرادإلاةردق GU ليلحتلاجئاتنرهظ ن ALM نع ةرادإلا ةصاخو ىف تاكرشلا كالملا :نومهاسملاو ىف لظ لصف ةيكلملا.يجيتارتسالا اهفقوم ديدحت نم ةرادإلا نكم ت GUI ليلحتلا جئاتن نأ.مهسألا ةميق ىلعو حابرألا ىلع كلذ رثأ نايبو اهومنو ةكرشلا روطت ةيناكمإ.اهيلإ ىمتنت ىتلا ةعانصلا ءادأو ةهباشملا تاكرشلا ءادأب ةكرشلا ءادأ ةنراقم ةجيتن.لكيملا اذه لظ ىف عقوتملا ىباجيالاو ىبلسلا رثألا نايب عم ةسسؤملل ىلاملا لكيم.البقتسم هيف رثؤت نأ نكمي ىتلا لماوعلاو ء ايلاح ةكرشلل مئاقلا ىلاملا عضولا Ul ءةعزوملا حابرألاو حابرألا نم دحاولا مهسلا بيصن ةفرعم ىف نيرمثتسملل ةبسنلاب ىلاملا ليلحتلا جئاتن نم ةدافتسالا متي :نونئادلاو نويلاحلا نورمثتسملا.ةكرشلا ىف حابرألاعيزوت ةسايس.نمزلا نم هنيعم ةرتف ىدم ىلع ةكرشلا ةيحبر هتذختا ىذلا هاجتالا.تاراثتسالا ىلع حابرألا قيقحت ىلع اهتردقو ليوطلاو ريصقلا ىدملا ىلع ةكرشلا ءادأ :(لاثملا ليبس ىلع) «ةيرامثتسالا مهتارارقذاختالبق ةيلاتلا :يلي ام فارطألا هذه نمو.فرط لك اه ىعسي ىتلا فادهألل اقفو JUN ليلحتلا جئاتن م ديفتست ةددعتم فارطأ كانه :يلاملا ليلحتلا جئاتن نم ةديفتسملا فارطألا «Xo

18 .تانايبلا هذهنيب ةقالعلا ةسارد لالخ.ليلحتلا ةقد ىلع فقوتت نم ةيلام تارشؤم ىلإ لوصولا بلطتت طاشنلاب ةقلعتم قئاقح لثمت ةيلوأ.تقو عرسأ ىف جئاتنلا لضفأ ىلإ لوصولل ةبسانملا تارشؤملا ديدحت.ليلحتلا اهلمشي ىتلا ةيلاملا ةرتفلا ديدحت.يلاملا ليلحتلا فادهأل حضاولا ديدحتلا :ىلي ام تاموقملا هذه زربأ نم «هفادهأ قيقحتل اهيلع دمتعي ىتلا ئدابملاو تاموقملا نم ةعومجم ىلإ ىلاملا ليلحتلا دنتسي :يلاملا ليلحتلا تاموقم.نامتئالا حنم رارقإو تاكرشلل BSW ةرادجلا ريدقتل.ةيلالا تاسسؤملاو كونبلا.ةيبيرضلا تاعيرشتلا قيبطت فدبب :ةيبيرضلا ةزهجألا.ينطولا داصتقالا تارشؤم ليعفت ىف تاكرشلا ةمهاسم ىدم نم ققحتلل :ةيعانصلاو ةيراجتلا فرغلا.ةيلاملا قوسلا ةءافكىف ةمهاسملا نامضل تامولعملا نع حاصفإلاو ةيفافشلا معد ىف اهتمهاسم ىدم ديدحتو تاكرشلا نع تامولعملا ريفوت ىف ةيلاملا قاوسألا ةئيه ىلاملا ليلحتلا جئاتن ديفت :ةيلاملا قوسلا ةئيه.هدئاوف وأ ىلصألا نيدلا ءاوس ةيلاملا اهتامازتلا دادس ىلع ةاشنملا ةردق QUI ليلحتلا جئاتن حضوت نينئادلل ةبسنلاب, Obl ليلحتلا نمةطبنتسملا تامولعملاةقدفأياملاليلحتلاةيلمعىف ةمدختسملا تانايبلا ةقد ةيلمع ىف ةمدختسملا تانايبلا JUN راج

19 :يلاتلا ىلإ ىلاملا ليلحتلا تالاجم ميسقت نكمي :يلاملا ليلحتلا تالاجم.لبقتسملا ءارقتسال اهيلإ لصوتي ىتلا جئاتنلا ريسفت ىلع ارداقو «ةيلمعلاو ةيملعلا ةيحانلا نم الهؤم نوكي نأ بجي كلذك «ةكرشلاب ةطيحملا ةيجراخلاو ةيلخادلا ةئيبلاب ةلماكلا ةياردلاو ةفرعملاب GU للحملا عتمت.ةنيابتم تاريسفت ءاطعإ وأ ليوأتلل ةلباق ريغ ةجيتن ىلإ ليلحتلا ىدؤي نأ ىنعمب «ةميلس ةروصب اهمادختسا ىلإ راصي ىتح SU ليلحتلا جئاتنل ميلسلا ريسفتلا.لاملا سأر لكيه ىلعو لجألا ليوط ىنمزلا ىدملا ىف ةكرشلا ةيحبر ىلع دمتعي اذهو لجألا ةليوط اهتامازتلا دادس ىلع ةكرشلا ةردقم ىف ىدملا ىنمزلا ريصق لجألا نم لجا ءافولا ءاهتامازتلاب امأ ةءالملا دصقيف اهب ىدم لك ليلحت ىلع IBY ليلحتلا موقيو.هيلع ةقحتسملا دئاوفلا ىلإ ةفاضإلاب نيدلا ةيدقنلا ةلويسلا ريفوت ىلع ةكرشلا ةردقم ىدم ةلويسلاب دصقيو «ةءالملاو ةلويسلا نم el ىف ةلثمتملا ةينامتئالا هتامازتلاب ءافولا ىلع ضرتقملا ةردق ىدم ةينامتئالا ةرادجلاب دصقيو «ضرتقملل ةيناتثالا ةرادجلا ىلع ىنامتئالا ليلحتلا زكري اك «مييقتلا جئاتن ىلإ ادانتساةقالعلا هذه صوصخب روصت عضوو رطاخملاكلتمييقتو ءضرتقملاعم ىف هتقالع ىلع راطخألا ىتلا نكمي نأ اههجاوي ضرقملا اذه ليلحتلا ىلإ فرعتلا فدييو «نينئادلل ةكرشلا تامازتلا ىلع EY ليلحتلا زكري :ينامتئالا ليلحتلا اهيلع رطيسملاوأ ةجمدنملا ةكرشلا ناف لباقملا فو «ةرطيسملاوأ ةجمادلا ةكرشلا نم مدقملا رعسلا ديدحت ىلع دعاسي ىذلا رمألا ءاهيلع رطيسملا وأ ةجمدنملا ةكرشلل ةيدرفلا ةميقلا ريدقت ىلإ ةفاضإلاب «ةرطيسلا وأ جامدنالا ةيلمع ةفلكت ريدقت كلذكو ءامهنع جتنت فوس ىتلا ةميقلا ىف ةدايز ىلإ نايدؤي ةرطيسلا وأ جامدنالا ناك اذإ ام ريرقت ةرطيسملا وأ ةجمادلا ةكرشلا ىلع بجي ءاهعاضوأ حيحصت وأ ةرطيسلا وأ جامدنالا لالخ نم اهطاشن ةلكيه ةداعإب ةكرش مايق دنع USA ةداعإو ةرطيسلاو جامدنالا ليلحت. ١ «Xo

20 طيطخت ةيلمعب موقت نأ ةكرش لكل ىرورضلا نم حبصأ :طيطختلا ضارغأل ليلحتلا ةنراقم ءارجإب حمسي ىذلا رمألا «ةسفانملا تاكرشلاب طبترت ىتلا ةرطاخملاو ةيحبرلا ةجرد وأ جامدنالا ةيلمع تناك اذإ ام ررقتو اه مدقملا ضرعلل ميوقت ةيلمعب موقت نأ بجي.تامدخو علس نم ةفلتخملا تاجتنملا قاوسأ امل ضرعتتىتلا ةرمتسملا تابلقتلا ةهجاومىف ايرورض طيطختلا ربتعيو.قباسلا ىف ادئاس ناك ىذلا ءادألا ىلإ ادانتسا ءادألل روصت عضوو لبقتسملا ةهجاوم ىف مظنم.طاشنلا ىوتسم ىلع ءادأ لضفأو فعضلاو ةوقلا طاقن ثيح نم تاكرشلا نيب مييقت متي ثيح «ةسفانملا تاشنملا عم ةنراقملا ضارغأل ليلحتلا مادختسا متيو اليلد رفويو ةيباقرلاو ةيرادإلا ةطشنألاب قلعتي ايف ةرادإلا تارارق معدي ىذلا رمألا.تارارقلا هذه لثم اهيلع تينب ىتلا تامولعملاو تانايبلا ةحص ىلع ءاهثودح تيقوتبو ةيجيتارتسإلا تارييغتلاب فارتعالا رربت ةرادإلل تامولعم رفوت.ةيليومتلاو ةيراثتسالاو ةيليغشتلا ةطشنألا ىف ةيجيتارتسإ تاريغت ءارجإ ىلع اهدعاست ىتلا تامولعملاب ةرادإلا دم.ةيبساحملا حاصفإلا تاسايسب قلعتي ميف ةرادإلا فقوم زيزعت :يلاتلا ققحي ةرادإلاو ةباقرلا ضارغأل ىلاملا ليلحتلاو «لامعألا تاشنم ةطشنأ ةرادإب مهنع ةباين اوموقيل نيريدم نييعتب كالملا موقي «ةرادإلا نع ةيكلملا لاصفناو تاشنملا مجح ربك لظ ىف :ةباقرلاو ةرادإلا ضارغأل ليلحتلا ليلحت عمريبكدحىلإهباشتتةلاحلا هذهىف ليلحتلا ةيلمعو «ةرطيسلا وأ جامدنالا نع ةجتانلا ةميقلا «ةيقوسلا نمو ىرورضلا سايق ةميقلا ةيفاضإلا اهديدحتو ةكرشلل ةديدجلا ساسأ ىلع سيلو ةردقملا ةيقيقحلا ةميقلا ساسأ ىلع جامدنالا ةيلمع موقتو.ال مأ كالملا ةحلصم ىف ىه ةرطيسلا.نيرمثتسملا > ١

21 :يتألا ىلع ليلحتلا ةيحبرلا ىوتسمب ةطبترملا ةرطاخملا ةجردو ةكرشلا ةيحبر ىوتسم ىلع مهسألا ةلمح اذه زكريو ءرطاخملاو ةيحبرلا نم لك نيب طبرت ىتلا ةيدرطلا ةقالعلا ببسب كلذو مامتها بصنيو ءام ةكرش لام سأر مهسأ ىف مملاومأ راثتساب اوماق نيذلا (كالملا) مهسألا ةلمح هب موقي ىذلا ليلحتلا ىراثتسالا ليلحتلاب دصقي :يرامثتسالا ليلحتلا.(ةلويسلا) ريصقلا ىدملا ىلع ةكرشلا ةينويدم -.ليوطلا ىدملا ىلع ةكرشلا ةينويدم -.(لجألا ةليوطلا رداصملا+ لاملا سأر) لالا سأر لكيه -.راثتسالا ىلع دئاعلا -.ةيلبقتسملا ةرطاخملاو ةيحبرلا نم لك ىلع ةيليومتلا تارارقلا تارارقلا رثأل ميوقت ةيلمعب اوموقي نأ نيريدملا ىلع بجيف «تاكرشلا ىف ليومتلاب رثا مييقت ىلع ليلحتلا دعاسيو «ةكرشلا ةميق ىلع حابرألا عيزوت تاسايسو ةيليومتلا ةقلعتملا تارارقلل ايرورض أرما ليلحتلا دعي :ةيلاملا ةرادإلا ضارغأل ليلحتلا :يلي ام ةيلاملا ريراقتلا ليلحت ىلع دمتعتىتلا فارطألا نم :ةقالع تاذ ىرخأ فارطأ معد ضارغأل ليلحتلا هک.ةينوناقلا تامدخلا ومدقم -.ءالمعلا -.لامعلا تايعمجو نوفظوملا -.ةيموكحلا تاهجلا -.ةرادإلا سلجم ءاضعأ -.نييجراخلا نيعجارملا -.

22 ذاختا ىلع دعاست تارشؤم مدقي هنا ىأ «ةمئالملاو ةيعوضوملا تامولعملا ةئيبت لالخ نم ليلحتلاىلإ مويلا رظني AU lay ةروشنملا ةيلاملا ريراقتلا ليلحت ىلع ىديلقتلا AS :يلاتلا نمضتت لاعفلا ىلاملا للحملا اهب زيمتي نأ بجي صئاصخو تامس كانه :يلاملا للحملا تاموقم.ةيؤبنتلا ةردقلا نمضتت ىتلا ليلحتلا لئاسوو تاودأ ىلع مدقتملا ىلاملا ليلحتلا دمتعيو.لبقتسملا ططخ نع ؤبنتلل كلذو ةيلام ريغو ةيلام تامولعم ىلإ اهادعتي نكلو ةروشنملا ةيماتخلاةيلاملا مئاوقلا تانايبليلحتىلعرصتقيالىذلا مدقتملا ىلاملا ليلحتلا موهفم رهظ كلذ قيقحتلو ءاهيلع ةباقرلا نكمي ىتح دكأتلا مدع فورظ عاضخإ ىلإىدؤت ىتلا ةيئاقولا تاءارجإلا ذاختاو ءططخملا ءادألا ميوقت ىلع لمعلاو GIVI ةيلمع طيطختو «يلبقتسملا طاشنلا هجوأ طيطخت ىف ةدعاسملا لمشيل دتمي لب ءمرصنملا ءادألا ميوقتل ةروشنملا مولعلاو «لامعألا ةرادإو «ةبساحملا تالاجم ىف ايعماج Lele اليهأت الهؤم نوكي نأ هرراج ليلحتلا ةيلمعىفاهيلإ لصوتلامتيىتلا.يلام ةيمكلا تارشؤملاو تالالدلا ريسفت ىلع ةردقلا ىلإ ةفاضإلاب «ةيحيحصتلا تارارقلا ذاختا ىلع ةردقلاو «تالكشملا صيخشتو «لئادبلا نيب ةلضافملاو.تاعوضوملا نيب طبرلاو «جاتنتسالا ىلع ةردقلاو ءةقدلاو «ةعرسلا لثم ةيلمع تاراهمو تاربخ هيدل نوكي نأ ه.تاباسحلا قيقدتو ءاصحإلاو ىداصتقالا طيطختلاو داصتقالا لثم اب ةطبترملا ةيماتخلا ةيلاملا ريراقتلا ليلحت ىلع رصتقي ال حبصأ SUN ليلحتلا موهفم روطت عمو.ةديشرلا تارارقلا تاسايسلا مسرو تارارقلا ذاختال مئالملا خانم ا ةئيهتب موقي هنا ىلع قبس امل ةفاضإ ىلاملا ليلحتلا دمتعيو «ةرطاخملا وأ ةيحبرلا وأ ةلويسلاك نيعم بناج ميوقت وأ ةكرشلا ةطشنأ ةفاكل الماش ميوقتلا ناك ءاوس ءادألا ميوقت ىلإ ىديلقتلا JUN ليلحتلا فدهي ىلاملا :مدقتملا ىلاملا ليلحتلاو ىديلقتلا ىلاملا ليلحتلا نيب قرفلا

23 :يلي ام ريياعملا هذه مهأ نم SU ليلحتلا ةيلمع ىف اهمادختسا متي ىتلاو ةروشنملا.ةيلاملا تارشؤملا ىلإ لوصولل GU ليلحتلا ةيلمع ىف مدختست ىتلا ةيبساحملا تامولعملا صئاصخ ققحتيو نومدختسملا اهذختيىتلا تارارقلاىفقرف ثادحإ ىلع ةرداق ةمئالملا ةيلاملا ريراقتلا ةيلعافو ةعفنم ةدايز ىلإ ىدؤت ةيبساحملا تامولعملا ةدوجل ريياعم كانه :يلاملا ليلحتلا ىف تمدختسملا تامولعملا صئاصخ ىف قمعتلاو «زيحتلا نع دعبلاو «ةيعوضوملا لثم ةزيمم ةيصخش تافصب عتمتي نأ.بسانملا ىنفلا ىأرلا ءادبإو «ماقرألا نيب ةقالعلا ةسارد.أطخلا نم ىلاخو ايدايحو الماك نوكي نأ بجي قداص ليثمتلا نوكي ىكلو ءاهليثمت دصقت ىتلا رهاوظلا تامولعملا لثمت نأ بجي.قداصلا ليثمتلا.تانراقملا هذه ءارجإ عم ةيبساحملا تارتف نيب ةأشنملا تاذل ةنراقم ءارجإ ةيناكمإب ةيصاخلا هذه قلعتت.ةنراقملل ةيلباقلا تامولعملا ةميق دادزت ثيح أطاشنلا سفن ىف ىرخأ تآشنم عم وأ ةفلتخم ةينمز تامولعملا «تارارقلا ىذختم ةجاحل ةمئالم تامولعملا نوكت نأ بجي.ةمءالملا ء WU مهأ نم ةمءالملا دعتو.امهالك وأ ةيديكأت ةميق وأ ةيؤبنت ةميق ىلع ىوطنت امدنع كلذ

24 ةيلاملا مناوقلا ليلحت يناثلا لصفلا

25

26 :يلاتلا ثيح نم ةاشنملا صخب ام لوح تامولعملا ةيلاملا تانايبلا رفوت ضرغلا اذه قيقحتلو ءاهيلإ ةلكوملا دراوملا ميظنت ةيلمع ىف ةرادإلا تابجاو جئاتن اضيأ ةيلاملا تانايبلا نيبتو «ةيداصتقالا تارارقلل مهذاختا دنع نيمدختسملا نم ةضيرع ةحيرش ديفت ىتلا ةاشنملل ةيدقنلا تاقفدتلاو ىلاملا ءادألاو ىلاملا زكرملا لوح تامولعملا ريفوت وه ةيلاملا تانايبلا فدهو «نييلاملا ةاشنملا ءادأو زكرمل مظنم اضرع ةيلاملا تانايبلا لثمتو «ةروشنملا تانايبلاو ةيبساحملا تامولعملا ىلع GUI للحملا لوصحل ىسيئرلا ردصملا ىه ةيلاملا مئاوقلا ةمدقم.ةيكلملا Gye ه.تامازتلالا ه.لوصألا :يلي ام ةيلاملا تانايبلا نم ةلماكلا ةعومجملا لمشتو.ةيدقنلا تاقفدتلا.مهيلع تاعيزوتلاو نيكلاملا تامهاسم.رئاسخلاو بساكملا اهيف اب تافورصملاو لخدلا.ةرتفلا ةيابخ ىف ىلاملا زكرملا نايب.ةرتفلل ةيكلملا قوقح ىف تاريغتلا نايب.ةرتفلل رخألا لماشلا لخدلاو ةراسخلا وأ حبرلا نايب.ىرخأ ةيحيضوت تامولعمو ةمهملا ةيبساحملا تاسايسلل اصخلم لمشتو تاظحاللا ه.ةرتفلل ةيدقنلا تاقفدتلا نايب اج

27 تابولطملا ىلامجإو ةاشنملا اهكلتمت ىتلا تادوجوملا ةميق ةاشنملل ىلاملا زكرملا حضوي :يلاملا زكرملا ةمئاق rn هل يم تامولعملا ضرع بجيو ode تقو ىفاهيف نيمهاسملا هكلتميامةميقواهيلع ةقحتسملا :يلاملا زكرملا نايب.ضرعلا قاستا.ةيلاحلا ةرتفلل ةيلاملا تانايبلا مهفل ةمزال نوكت امدنع ةيفصولاو ةيدرسلا تامولعملا ىف ةنراقملا تامولعملا لاخدإ بجيو «ةيلاملا تانايبلا ىف ةيرورضلا تامولعملا ةفاكل ةقباسلا ةرتفلاب قلعتي اميف ةنراقملا تامولعملا نع حاصفإلا اهب دصقيو «ةنراقملا تامولعملا.ريراقتلا دادعإ راركت.(فيراصملاو لخدلا وأ تامازتلالاو لوصألا نيب ةصاقم ءارجإ) صاقتلا.لقتسم لكشب اهضرعل ةجاح دجوت الو «ةهباشملا ةفيظولا وأ ةعيبطلا تاذ غلابملا عم ةيداملا ريغ دونبلا عيمجت بجيو ءةيلاملا تانايبلا ىف لقتسم لكشب ىدام دنب لك ضرع ىنعتو «عيمجتلاو ةيداملا.قاقحتسالا ساسأىلع ةبساحملا بجومب ىدقنلا قفدتلاب ةصاخلا تامولعملا ادع ced )ةيلاملااهتانايبدادعإ ةرمتسملاةأشنملا ىلعبجيثيح «يبساحملا قاقحتسالا ساسأ.طاشنلا نع فقوتلا وأ ةأشنملا ةيفصت امإ ةرادإلا ىدل ةين كانه نكت مل ام ةرمتسم ةأشنملا نأ ساسأ ىلع ةيلاملا تانايبلا دادعإ بجي ثيح «ةاشنملا ةيرارمتسا ةيضرف.ةيلاملا ريراقتلا دادعإل ةيلودلا ريياعملا تابلطتمل لاثتمالاو ةلداع ةروصب ةيلاملا مئاوقلا ضرع متي نأ ىف ةيلاتلا :ةيلاملا مئاوقلا ضرعل ماعلا تارابتعالا

28 .مألا ةكرشلا ىكلام ىلإ بوسنملا ىطايتحالاو رداصلا لاملا سأر.ةيكلملا قوقح نمض اهضرع مت ىتلا ةرطيسملا ريغ صصحلا.عيبلا مسرب اهب ظفتحم اهنأ ىلع ةفنصملا تامازتلالا.ةلجؤملا ةيبيرضلا لوصألاو ةلجؤملا ةيبيرضلا تامازتلالا.ةيلاحلا ةبيرضلا لوصأو تامازتلا.ىرخألا ةنئادلا ممذلاو ةيراجتلا ةنئادلا ممذلاو تاصصخملا فالخب ةيلاملا تامازتلالا.ةيكلملا قوقح ةقيرطب اهتبساح متي ىتلا.تاصصخملا.ىرخألا ةنئادلا ممذلاو ةيراجتلا ةنئادلا ممذلا.عيبلا مسرب اهب ظفتحملا لوصألا.دقنلا تالداعمو دقنلا.ىرخألا ةنيدملا ممذلاو ةيراجتلا ةنيدملا ممذلا.نوزخملا.ةيجولويبلا لوصألا.دقنلا تالداعمو دقنلاو ىرخألا ةنيدملا ممذلاو ةيراجتلا ةنيدملا ممذلاو ةيكلملا قوقح ةقيرطب تاراغثتسالا فالخب ةيلاملا لوصألا.ةسوململا ريغ لوصألا.ةيراثتسا تاراقع.تادعملاو عناصملاو تاكلتمملا OLY o> ۷

29 ةلوادتملا تامازتلالاو ةلوادتملا ريغو ةلوادتملا لوصألا ضرعت نأ ةاشنملا ىلع بجيو ضرع همدقي ام ةمئالم رثكأ تامولعم ميدقت ىف ةلويسلا نم صقانتم وأ ديازتم بيترتب :ةيلاتلا تالاحلا ىف ةلوادتم اهنأ ىلع لوصألا فينصت ةاشنملا ىلعو.لوادتملا ريغو لوادتملا تامازتلالاو لوصألا ضرع مهاسي ةيلاملا تاسسؤملا لثم تاسسؤملا ضعبل ةبسنلاب امأ.رهش ١ زواجتت ال ةرتف لالخ اهتيوست وأ اهدادرتسا عقوتملا غلابملا كلذكو تامازتلالاو لوصألا ىتثفتحتدنبلكلرهش ١١ نمرثكأدعب اهتيوست وأ اهدادرتساعقوتملاغلابملا نع ريغو ةلوادتملا تافينصتك ةلصفنم ىف نايب اهزكرم AU اك بجي اهيلع حاصفإلا لادبتسا ىلع ديق كانه ناك اذإ الإ دقنلل الداعم لصأ وأ ادقن لصألا نوكي امدنع.ريرقتلا دادعإةرتفدعبرهش ١7 لالخ لصألا ققحتي نأ عقوتي امدنع.ةرجاتملا ضارغأل ىسيئر لكشب لصألاب.ةيداعلا امدنع ةيليغشتلا ةرودلا ءانثإ هكالهتسا وأ هعيب ىونت وأ لصألا GZ نأ عقوتي امدنع bit.ةلوادتم ريغ لوصأ lel ىلع ىرخألا لوصألا عيج فنصت نأ ةاشنملا ىلع كلذ ادع اهيفو دادعإةرتفدعبلقألا ىلعرهش VY ةدملنيعممازتلا ةيوستل لصألا لامعتسا وأ دعب لقألا ىلع رهش ١١ ةدمل مازتلالا ةيوست ليجأت ىف قحلا ةاشنملل نوكي ال امدنع.ريراقتلا دادعإ ةرتف.ةرجاتملا ضرغل ىسيئر لكشب مازتلالاب ظفتحي امدنع vs هل يم.ريرقتلا دادعإةرتفدعب رهش VY لالخ مازتلالا ديدست قحتسي امدنع.ةيداعلا ةيليغشتلا ةرودلا ءانثأ تامازتلالا ديدست عقوتي امدنع :ةيلاتلا تالاحلا ىف ةلوادتم تامازتلا هنأ ىلع اهفينصت متيف تامازتلالا امأ.ريراقتلا

30 ريغ تامازتلا هنأ ىلع ىرخألا تامازتلالا عيج فنصت نأ ةاشنملا ىلع كلذ ادع.ةراسخلا وأحبرلا - قوقح تانوكم نم نوكم لكل اهتياهنو ةرتفلا ةيادب ىف ةلجسملا ةميقلا نيب ةيوستلا :يف ريغتم لك نع لصفنم لكشب حاصفإلاو ةيكلملا.ةرتفلل لماشلا لخدلا ىلامجإ :ةيلاتلا تامولعملا ةيكلملا قوقح ىف تاريغتلا نايب نمضتي.ةيكلملا قوقحىف تاريغتلا نايب.ةفقوتملا تايلمعلا ىلاجإ.ةبيرضلا فورصم.ةيلاملا لوصألا فينصت ةداعإ نع ةجتانلا رئاسخلا وأ حابرألا.ةيكلملا قوقح ماظنب ةكرتشملا عيراشملاو ةليمزلا تآشنملا رئاسخ وأ حابرأ ةصح.ليومتلا فيلاكت.ةأفطملا ةفلكتلا ساسأ ىلع اهسايق مت ىتلا IW لوصألاب فارتعالا ءاغلإ نع ةجتانلا رئاسخلاو حابرألا.داريإلا :ةراسخلاوأ حبرلا نايب ىف ةيلاتلا تامولعملا ضرع بجو «ةراسخلا وأ ةنسل ةاشنملا لامعأ ةجيتن رخألا لماشلا لخدلا وأ ةراسخلا وأ حبرلا نايب حضوي حبرلا امهنيب قرفلا لثميو اهتافورصم ىلامجإو ةاشنملا تاداريإ ىلامجإ نيبي امك «ةدحاو ةيلام :رخألا لماشلا لخدلا وأ ةراسخلا وأ حبرلا نايب.ةلوادتم bs ] o> ١

31 لوصألا دونب ىف تثدح ىتلا تاريغتلا نع ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا فشكيو اهمدختسي ىتلا ليلحتلا بيلاسأ دحا وه ةيلاملا مئاوقلل نراقملاليلحتلا بولسأ نإ :تيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا.ةيدقنلا تاقفدتلا نم ةدافتسالل ةاشنملا ةجاحو دقنلا تالداعمو دقنلا ديلوت ىلع ةاشنملا ةردق مييقتل اساسأ ةيلاملا تانايبلا ىمدختسمل نايبلا اذه رفوي :ةيدقنلا تاقفدتلا نايب.هدح ىلع مهس لكل ةقالعلا وذ مهسألا حابرأو مهسألا حابرأ غلبم نع تاظحالملا ىف ةاشنملا حصفت نأ بجيو هک مايقلا ةيفيكل حيضوت لي ايفو.ةيلاملا مئاوقلل ىقفأ ليلحتو ىسار ليلحت ءارجإ لالخ نم.ليلحتلا ةيلمعب ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا ءارجإ متيو.ةيلبقتسملا تارتفلا لالخ ةاشنملا ةيحبر ىلع رثؤت دق ىتلا تافورصملاو تاداريإلا مجحب ؤبنتلا ةيلمع ىلع ريثأت تاذ تاريغتلا هذه نأ ثيح تاداريإلا دونب ىف تاريغتلا نع ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا فشكي اك ءلبقتسملاب ؤبنتلا «همدع نم لبقتسملا ىف ريغتلا اذه رارمتسا ةيلامتحا نع ارشؤم ىطعي اذهو «تافورصملاو ىف قالطنا ةطقن دعي ىذلا تاعيبملا رصنع ريغتب اهتاريغت طابترا ىدم فاشتكا ىف اهتيمهأل ارظن لماعلا لالا سأر ىفاصل ةنوكملا دونبلا اصوصخو «يلاملا زكرملا ةمئاقب موصخلاو.ةيبلس وأ ةيباجيا تناك ءاوس تأرط ىتلا تاريغتلا جاتنتسا فدهب كلذو ةنراقملا ةيلمع هيلع متت اساسأ اينمزمدقألامئاوقلانماذخأةاشنملاسفنلرثكأ وأ نيترتفلةيلاملا مئاوقلانيبةنراقملامتت اذه بولسألا للحملا ىلاملا ثيح دعاسي ىلع ةءارق مئاوقلا ةيلاملا ةروصب «ةيليصفت اقفوو.نيكلام مهتفصب نيكلاملا عم تالماعملا -.رخألا لماشلا لخدلا - rs

32 زكرملا ةمئاقب لوصألا [ Sl ىلإ لوصألا دونب نم دنب لك نيب ةقالعلا لثم ءاهسفن ةيلاملا ةرتفلا لالخ ضعبل اهضعب ةيلاملا ةمئاقلا دونب نيب ةقالعلا ةسارد ىلإ Gaye كلذك ءيلاملا ةمئاقلا ىف ةدحاولا ةعيبطلا تاذ دونبلا نيب Be داجيإ ىلإ ىسأرلا ليلحتلا.(يدومعلا) ىسارلا ليلحتلا :الوأ Gay ءارجإ متيو.(ةيبسن نازوأ) ةيوئم ةبسن ىلإ ةقلطملا ماقرألا ليوحتب كلذو اهتاذ ةيلاملا ةيكلملا قوقحو تامازتلالا لوصألا لجألا ةريصق تامازتلالا ةلوادتملا لوصألا 7١1/17/9١ ىف ىوضر ةكرشلىلاملا زكرملا بولطملاو TMT ماع نع ىوضر ةكرشل لخدلا ةمئاقو ىلام ا زكرملا ةمئاق لي اهيف. ايسار اليلحت اهليلحت )\( لاثم.يلاتلا لاثملا ضرتفن كلذ حاضيإلو «دونبلا نمدنبلكل ةيبسنلا ةيمهألا ةفرعم ىف ليلحتلا اذه ديفيو.لوصألاىلامجإ ىلإ كنبلاب ةيدقنلا ةبسن الثمف «ةمئاقلا ىوتسمو ةعومجملا ىوتسمو دنبلا ىوتسم ىه تايوتسم ةيدقنلا ةبسنو «ةلوادتملا لوصألا [ Sle ىلإ كنبلاب ةيدقنلا ةبسنو «ةيدقنلا ىلامجإ ىلإ كنبلاب ثالثىلإ بلاغلا ىف ىسأرلا ليلحتلا تايوتسم لصتو «يوتسم نم رثكأل ىسارلا ليلحتلا ةيدقن ىلامجإ ىنابملا ةميق ىفاص Avene esse eres. oss Trees Nees eens ۰ ٣١۰ ةلوادتملا ريغ لوصألا تاءاشنإلاو لجألاةريصق تامازتلالا ىلامجإ يعلسلا نوزخملا بئارضلا ىفاص ممذلا ةنيدملا Pons صصخم تامازتلالا ىلمحإ ۸١ تادعملاو تالآلا ةميق فاص ةلوادتملا لوصألا ىلامجإ ىضارألا نودروملا لنيك ضبقلا قاروأ ١ Ovens لجألا ةليوط تامازتلالا ضرقلا نم لوادتملا ءزجلا لجألا ةليوط ضورق ( Gott عفدلا قاروأ 0.۰ لجأل عئادو لجألا ةليوط تامازتلالا oye 0)

33 7١1 /۳۱ /۱۲ ىف ةيهتنملا ةرتفلا نع ىوضر ةكرشل لخدلا ةمئاق ةيكلملاقوقحو تامازتلالا عومجم «لوصألا عومجم ليش Nese Gores ثاثألا ةميق فاص ةيكلملا قوقح ذيفنتلا تحت تاعورشم ةلوادتملا ١١١ dha} لوصألاريغ Yo AN سأرلاملا حابرألا ةزجتحملا IONS Se} قوقح ةيكلملا ةيمومعو ةيرادإ تافورصم )10.۰۰( oy dle} تاعيبملا ( Aoees ) تاعيبملا تادودرم تاعيبملا فاص 1 ( Veronese ) تاعيبملا ةفلكت عيزوتو عيب فيراصم )47۰۰۰( Vos be حبرلا Noss ( Teens ) Ao بئارضلاو دئاوفلا لبق حبرلا ىفاص ةبيرضلل عضاخلاحبرلا فاص ةنيدملا دئاوفلا :لحلا :يلاملا زكرملا ةمئاق ليلحت ry هل يم نايبلا ةقلطم ماقرأ /ةيو ئم بسن ةلوادتملا لوصألا :يلاتلا دونب نم دنب لك كلذكو لوصألا ىلاجإ ىلإ لوصألا دونب نم دنب لك ةبسن متي وحنلا ىلع ةمئاقلا نوكتل ةيكلملا قوقحو تامازتلالا ىلامجإ ىلإ ةيكلملا قوقحو تامازتلالا ١ - لجأل عئادو لي 0 نيو t,t ةيدقن قاروأ ضبقلا Aves o,f eons Yo ةنيدملا ممذلا ىفاص

34 Wyo V,o يعلسلا نوزخملا ما ةلوادتملا لوصألا ىلامجإ مللت (ةتباثلا) ةلوادتملا ريغ لوصألا A,Y E فاصةميقىنابملا تاءاشنإلاو ىضارألا تادعملاو فاص ةميق تالآلا 0 ۳۲,۸ ثاثألاةميق فاص )0 "4 Y, Gores, o1 E ee } VAT Vee Doves لجألا ةريصق تامازتلالا ضرقلا نم لوادتملا ءزجلا ۷ لجألا ةليوط ضورق Penns للا, r o V,۲ esse 1,۹ Yours تاعورشم تحت ذيفنتلا ىلامحإ لوصألاريغ ةلوادتملا عومجم لوصألا قاروأ عفدلا نودروملا صصخم بئارضلا 16,۳ Sle] Arse تامازتلالا ةريصق لجألا Perens لجألا ةليوط تامازتلالا :يلاتلا ظحالناهيلإ لصوتلا متىتلا ةيوثملا بسنلا ىلإ رظنلابو لجألا ةليوط تامازتلالا ىلامجإ 1,6 rv ON 1 E Yo\ere ev نيك, A ee \ VAT Vee عومجم قوقح ىلامجإ تامازتلالا TSW سأر لاملا حابرألا ةزجتحملا ىلامجإقوقح ةيكلملا تامازتلالا قوقحو ةيكلملا ةيناكمإ كلذكو ىلاملا رسعلا نع اهدعبو ةكرشلل ىليومتلا JSAI ةناتمو نزاوت ىلع وأ ةيكلملا قوقح) ىلخادلا ليومتلا ىلع ىوضر ةكرش دمتعت.يليومتلا لكيملا.اهتامازتلال اهدادس رشؤم اذهو 7١,17 / (ةضرتقملا) ةيجراخلا لاومألا لثمتو YF ZA, ةيكلملا قوقحو تامازتلالا دراوملا (ةيتاذلا ىف اهلكيه ىلاملا ثيح تغلب ةبسن قوقح ةيكلملا ىلإ ىلامجإ oe vr

35 ةيبسن ةيمهأ رصنعلا اذه ءاطعإل ىجراخلا عجارملل ةبسنلاب ةيمهأ وذ رشؤملا اذه دعي لثمت ثيح (يلخاد ليومت) لجألا ةليوط ليومت رداصم نم لماكلاب ةتباثلا لوصألا 0 غلب فاص لوصألا ةتباثلا ىف ةيمهأ ربكألا رصنعلا دعتو لوصألا عومجم نم ۳۲,۸ تادعملاو تالآلا لثمت ١۰١۰ ةتباثلا تادوجوملا يفاص.ةكرشلا عضو رارقتسا نمضي ىذلا.اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةكرشلا ةردقم دكؤي امبو ١5,7 / ةغلابلا لجألا ةريصق تامازتلالا رصنع قوفيابو ١7,5 / لوصألا عومجمىلإ ىعلسلا نوزخملا ةبسن تغلب ثيح ربكا رصانعلا انزو ايبسن دعي نوزخملا ىعلسلا ةبسنلاب رصانعل لوصألا ةلوادتملا دا د سس تيوس يووم -لجألا ةليوط لوصألا ةيطغت لدعم.(ةصاخلا لاومألا) ةيكلملا yim نم ةلوم ىلاجإ - ةلوادتملا لوصألا ( هينج فلأ ۲۹١ صاخلا لماعلا لالا سأر ىفاص غلب ةلوادتملا لوصألا نم ءزج نأو ةكرشلل نامأ شماه كانه نأ ىنعي اذهو (تامازتلالا امك ةكرشلا لبق نم هيلع ةظفاحملاو رصنعلا اذهب ةيانعلا بلطتي ابو لوصألا ةعومجم فلأ ۸۷١ ةلوادتملا لوصألا غلبت ثيح هينج فلأ ٥۹١ لماعلا لالا سأر ىفاص غلب GU لكيلا نزاوت ىلأ ريشي es هينج فلأ ۲۸ لجألا ةريصق تامازتلالاو هينج.ليومتلا رداصم ىلامجإ نم, ZA ةيكلملا قوقح ليومت مت هنا ىنعي les لوصألا عومجم نم 101, و ١7 ٤.اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةكرشلا ةردقم ىلإ ريشت ةبسنلا هذهو تغلب ةبسن ضورقلا ةليوط لجألا ىلإ She] تامازتلالا قوقحو ةيكلملا rs eo

36 :يلاتلا وحنلا ىلع كلذ نوكيو قباسلا ىوتسملا بناج ىلإ ةقلطم ماقرأ ةعومجملا ىلإ ةبسنلا يلاججإلا ىلإ ةبسنلا لوصألا دونب نم دنب لك ةبسن لالخ نم SUN زكرملا ةمئاق ليلحت نكمي امك ىسيئرلا ليلحتلا نم رخآ ىوتسم ىلإ لوصولل اهيلإ ىمتني ىتلا ةعومجملا ىلإ تامازتلالاو لني Aves تاءاشنإلاو ىنابملا ةميق فاص ( HI ةلوادتملا ريغ لوصألا ةلوادتملا لوصألا ىلاجإ ةنيدملا ممذلا ىفاص يعلسلا نوزخملا لجأل عئادو Neeson Vore Poss AV تادعملاو تالآلا ةميق فاص لوصألا ضبقلا قاروأ ىضارألا ةلوادتملا ريغ لوصألا ىلامجإ لجألا ةليوط ضورق بئارضلا صصخم لجألا ةريصق تامازتلالا ىلاجإ ثاثألا ةميق فاص ةيدقن لجألا ةريصق تامازتلالا ذيفنتلا تحت تاعورشم ضرقلا نم لوادتملا ءزجلا نايبلا ةلوادتملا لوصألا عفدلا قاروأ ent نودروملا Noses Yours YA ل ۱۷,۹ yr,y لجألا ةليوط تامازتلالا Pores Oye +

37 ove 41,6 Jal Y\,Vv ةلحرملا حابرإلا ةيكلملا قوقح ىلاجإ ةيكلملا قوقحو تامازتلالا عومجم لجألا ةليوط تامازتلالا ىلاجإ تارشؤم انل حضتت نأ نكمي ىسارلا ليلحتلا نم ىناثلا ىوتسملا ةفاضإ لالخ نم :يلاتلاك ىلاملا زكرملا ةمئاق ىف ىرخأ ةيكلملا قوقح لاملا سأر تامازتلالا eons 74,۹ of, 01۰۰ vey) rv \Yo\ere MY VAN Vere (۰ ةنيدملا ممذلا لثمت امك ةلوادتملا لوصألا ىلامجإ نم 4 ىعلسلا نوزخملا لثمي.همدع نم لوصألا كلت ةميق ضافخنا ىلع تارشؤم دوجو ةسارد ىلإ ةفاضإلاب اهيلع ةظفاحملاو لوصألا كلت ةياحل ةكرشلا اهذختتىتلا لئاسولا ةسارد بلطتي ىذلارمألا لثمت تالآلا تادعملاو ٤, /77 نم Gls لوصألا ريغ ةلوادتملا (ةتباثلا).نينيدملا نارود لدعمو نوزخملا نارود لدعم ةساردب مامتهالا ةرورض ىلإ ريشي اذهو ةلوادتملا لوصألا ىلاحإ نم 817 :لخدلا تمئاق ليلحت ١ - mr هلل يم ةيوثم ةبسن 16,۸ هرم 1 ةقلطم ماقرأ oy. Ao Oren Vr 1 10۰ تاعيبملا تادودرم تاعيبملا فاص نايبلا تاعيبملا ىلامجإ ۸,۹ 4,43 (,\ v VA Vos AV be تاعيبملا ةفلكت t,o \ Nos Poss Aoves \ بئارضلاو دئاوفلا لبق حبرلا ىفاص ةنيدملا دئاوفلا ةبيرضلل عضاخلا حبرلا فاص حبرلا عيزوتو عيب فيراصم ةيمومعو ةيرادإ تافورصم Ve

38 هعفترم ةبسنلا هذه دعتو Sled فاص نم ( JV تاعيبملا ةفلكت ةبسن تغلب نم ددع رادم ىلع ةيلاملا مئاوقلل ةيلعفلا ماقرألل ةنراقم ةيلمع وه ىقفألا ليلحتلا اهعافترا بابسأ ديدحتو كلت رصانع ىف رظنلا ةداعإ بلطتي ىذلا رمألا ايبسن ةفلكتلا :(تاهاجتالا) ىقفألا ليلحتلا : ايناث.تاعيبملا تالدعم ةدايزل عيزوتلاو عيبلا بناجب مامتهالا كلذكو اهضيفخت ىلع لمعلاو ةيمومعلاو ةيرادإلا تافورصملا ىفرظنلاةداعإ ةكرشلاىلعبجيو ١,٦ ةغلابلا عيزوتلاو عيبلا تافورصمةبسن تغلب ةبسن تافورصملا ةيرادإلا ةيمومعلاو,۸ /۷ نم فاص تاعيبملا ثيح قوفت.حابرألا ىفاص ةدايزل اهضيفخت ىلع لمعلاو ىلإ ليلحتلا اذه فديو ABLE ىرخأ ةاشنمو ةاشنملا مئاوق نيب وأ اهسفن ةاشنملل تارتفلا ةيفيك نايبلو.ةاشنملا سفنل ةيلاملا مئاوقلا رصانعل ةيلاملا تارتفلانيب تاهاجتالا ريسفتو ةسارد ىلع دعاسي امم «صقنلاب وأ ةدايزلاب ناك ءاوس دونبلا نم دنب لك ىف تاريغتلا ةفرعم 7١ ىماعل ىوضر ةكرشل SUI زكرملا ةمئاقو لخدلا ةمئاق ميف :(۲) لاثم.ايقفأ اليلحت اهليلحت بولطملاو ۲۰۱۲۰۲۰۱۳ ىماعل ىوضر ةكرشل لخدلا ةمئاق.يلاتلا لاثملا ضرتفن ليلحتلا اذه ءارجإ مهف ىف ىقفألا ليلحتلا دعاسيو «ةيوئملا بسنلا مادختساب وأ ةقلطملا ماقرألا مادختساب ليلحتلا اذه ءارجإ نكميو ءةكرشلا طاشن ىلع رثألا كلذ نايبو دونبلا ىف ريغتلا تاهاجتا Ob نايبلا 11۲ rey تاعيبملا ىلامحإ Nos لفي تادودرم تاعيبملا فاص تاعيبملا Goons Noss NA NEW ot wv

39 Avene os الان ةيمومعو ةيرادإ تافورصم بئارضلاو دئاوفلا لبق حبرلا فاص حبرلا لمجم عيزوتو عيب فيراصم تاعيبملا ةفلكت ةنيدملا دئاوفلا ةبيرضلل عضاخلا حبرلا فاص ۲۰۱۳ ۰۲۰۱۲ ىماعل ىوضر ةكرشل ىلاملا زكرملا ةمئاق Veen Vos Avene Norse Noss Pees عفدلا قاروأ لوصألا عومجم تادعملاو تالآلا ةميق ىفاص ثاثألا ةميق فاص ىضارألا تاءاشنإلاو ىنابملا ةميق فاص ةنيدملا ممذلا فاص يعلسلا نوزخملا لجأل عئادو ضبقلا قاروأ \Aores Aor. Neos Noon Yous \Yours old! ةلوادتملا لوصألا ةيدقن 0... Asoo Loves الينا ةلوادتملا لوصألا ىلامجإ (ةتباثلا) ةلوادتملا ريغ لوصألا Yon Veen Jenene Youre ذيفنتلا تحت تاعورشم ةلوادتملا ريغ لوصألا ىلاجإ Voss \V\orre لجألا ةريصق تامازتلالا ضرقلا نم لوادتملا ءزجلا نودروملا بئارضلا صصخم oe o Woes Yours Aoves Noss \Vewe rs «Xo

40 :لخدلا ةتمتاق ليلحت :لحلا Ve ) Asse P00 Possess Poo Pees لجألا ةليوط تامازتلالا ىلمجإ تامازتلالا ةريصق لجألا ضورق ةليوط لجألا ىلامجإ تامازتلالا ةليوط لجألا NV Ja] ON ess تامازتلالا eens eens Yo. 1۰۰۰ ةيكلملا قوقح ةيكلملا قوقح ىلاجإ 01۰۰۰ 81۰ سأر لاملا حابرألا ةلحرملا Worse MAI عومجم تامازتلالا قوقحو ةيكلملا ١ - /رغتلا نايبلا 1۲ ۳ ريغتلا لدعم ةميقل ريغتلا ةناخو لدعمل ريغتلا نوكتل اك.لي ةناخ فاضتو ۲١١ ماع ۲۰۲ ماع ةيلعفلا ماقرألا نمضتي لودج دادعإ متي vv NoYes Nos PY ىلامجإ تاعيبملا, MY Noss feo foo تادودرم تاعيبملا فاص, ye NEW NMA AV تاعيبملا Vienne Yo ةفلكت تاعيبملا YY Vo Posse VV لمجم حبرلا 41 Von No. Nes فيراصمعيب عيزوتو ل Noss, f Ores ra,v Hoss (00.۰ Rates تافورصم ةيرادإ ةيمومعو ileحبرلالبق دئاوفلا بئارضلاو ان دئاوفلا ةنيدملا. Youre dle ضاخلا A met NA \Yours Teens ةبيرضلل oe

41 نايبلا 1۲ 1۳ رغتلا 1 /.ريغتلا 1 :يلاملا زكرملا ةمئاق ليلحت -۲.ةسارد ىلإ جاتحت تاعيبملا مظن ىف ةلكشم دوجو ىلإ ريشي امم ١١7,5 / عقاوب ۲۰۱۲ ماع تاعيبملا تادودرم ىف ةدايز دجوت ٤,١./. تغلب ىتلاو عيزوتلاو عيبلا فيراصم دنب ىف قافنإلا ةدايزب ةدايزلا هذه طبترت ثيح ١17 ماع لالخ /.۲۷ عقاوب تاعيبملا ىلامجإ ىف ةدايز كانه :يلاتلا ايقفأ اليلحت لخدلا ةمئاق ليلحت لالخ نم ظحالي لدعم.حبرلا لمجم ىف ةدايزلا لدعم نع عيزوتلاو عيبلا تافورصمو ةيمومعلاو ةيرادإلا تافورصملا ىف ةدايزلا لدعم ضافخنا ىلا ةدايزلا هذه عجرتو LEA عقاوب ةبيرضلل عضاخلا حبرلا ىفاص ىف ةدايز كانه ه.دنبلا اذه رصانع ةعجارم ىلإ جاتحي ىذلا رمألا تاعيبملاةفلكت عافتراىلإريشي لمجم حبرلا /۲۲ اذهو ىف ةدايزلا تغلب Ge ىف ١17 ماع, ۲٤ ۱ تاعيبملا فاص ىف ةدايزلا ةبسن تغلب. ةلوادتملا لوصألا yr Aone (o Nourse Se Noo Rites yry,y nene Loree o0۰ ةيدقن عئادولجأل قاروأ ضبقلا oe Ge Yor \Yours \Yours ممذلا ةنيدملا NEV Poss YOuss Veron 00 Nooo النزيف AVeeee نوزخملا يعلسلا ىلامجإ لوصألا ةلوادتملا (ةتباثلا) ةلوادتملا ريغ لوصألا : : Venn eee يضارألا ۹ (os Nor oss اصةميقىنابملا تاءاشنإلاو

42 فاص ةميق تالآلا تادعملاو فاص ةميق ثاثألا تاعورشم تحت ذيفنتلا ىلاحإ لوصألاريغ ةلوادتملا ۳ Senne Ween Geen eee Yoo f 7 Gores.... qo Qed QVonns Aico 1 Vere VAT نفل لم aa ren لجألا ةريصق تامازتلالا نودروملا انك اال ا نيل 1,۲ ضرقلا نم لوادخملا ءزجلا عومجم لوصألا قاروأ عفدلا ovens :, rr 0.۰۰( ered Foss ١ ىلامجإ 4, Yours ام بئارضلا صصخم Weer 10,۹ لجألا ةليوط تامازتلالا لجألا تامازتلالا ةريصق ۰۰ ۷ لجألاةليوط تامازتلالا ىلامجإ سوء... 0 هء.ءءءلا,14 ندد Pees ضورق ةليوط لجألا ١ Onna Cn) ىف تامازتلالاىلامجإ Ce 5 لاملا سأر ةةووقفما. لكل.تاعيبملا فاص ىف ةدايزلا لدعم عم قفاوتي ابو عيبلا تالدعم ةدايز ىلإ عجري ضافخنالا اذهو AVES عقاوب ىعلسلا نوزخملا ضفخنا.رثعتلل ةكرشلا ضرعتتالىتحعيبلا ةسايسىفرظنلا ةداعإ ىلإ جاتحي تغلب Loe اذهو رشؤم ىلع ةدايز مجح تاعيبملا ةلجآلا رمألاو ةنيدملا ممذلا ىف ةدايز كلذكو /177 7, تغلب ضبقلا قاروأ ىف ةريبك ةدايز كانه :يلاتلا ظحالن ايقفأ اليلحت ىلاملا زكرملا ةمئاق ليلحت لالخ نم ةيكلملا قوقح Yuuecene, 1% Vo Yo A حابرألا ةلحرملا v4 lovers ا لل نيا { Sle قوقح ةيكلملا عومجم تامازتلالا قوقحو ةيكلملا N0۰ NAT Vee \Wloree

43 ةئيهتب ىلع لمعت ةوطخلا هذه نأ ىلإ ةفاضإلاب «ليلحتلا ةيلمع ىف ةيفاكلا ةيانعلا اهئاطعإل ةيبسنلا ةيمهألا تاذ دونبلا ديدحت ىلع ىلاملا للحملا دعاسي ثيح SU ليلحتلا ةيلمع ىف ىلوألا ةوطخلا دعي ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا نأ حضتي مدقت ام لالخ نم.اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةكرشلا ةردق معدي اذهو, AV ۲ عقاوب نيدروملا دنب ف ضافخنا كلذكو /71 5, عقاوب عفدلا قاروأ دنب ف ضافخنا كانه..ةكرشلا طاشنب هطابترا ىدمو هاودج ثيح نم ديدجلا عورشملا ةسارد GU للحملا نم بلطتي اذهو ۲١ ماع هينج 90 غلبم هل ةكرشلا تهجو فيفنتلا تحت تاعورشمب صاخ ةلوادتملا ريغ لوصألا نمض ديدج دنب كانه ه.۲۰۱۳ ماع لالخ دونبلا كلتل تافاضإ ةيأب ةكرشلا مايق مدعل تالدعم كالهتسالا ةفاضإلاب ىعيبط ةجيتن ضافخنا ثاثألاو,تادعملاو تالآلاو.تاءاشنإلاو ىنابملا دونب ةميق ىف ضافخنالا.اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةكرشلا ةردقم معدي ديج رشؤماذهو 10+ عقاوبلجألعئادولاىفةدايزو Bly AT ةيدقنلاىفةدايز. كانه ىتلاو ةيلاملا بسنلاب ليلحتلا ءارجإ ىف ى املا للحملا دعاست ةروص ىف اهعضوو ةيلاملا مئاوقلا sy هلل يم.ةيلاتلا لوصفلا ىف ليصفتلاب اهوانتن

44 ةيحبرلا ليلحت تارشؤم ثلاثلا لصفلا

45

46 ةيجاتنإلا عورشملل ةلثمتملاو ىلع ليبس لاثملا ىف تادحو جاتنإلا.ةيمويلا ةيئارشلا «ةرمثتسملا امأ موهفملا ىداملا لالاسأرل ربتعيف سأر لاملا ةباثمب ةقاطلا ةوقلاو موهفملا ناف سأر JUN ربتعي افدارم فاصل لوصألا قوقحو «ةيكلملا لثم لوصألا ةرمثتسملا عبتت مظعم تآشنملا موهفملا ىلاملا ل سأر لاملا دنع دادعإ اهتانايب «ةيلاملا بجومبو اذه موهفم ظافحلا ىلع سأر :لاملا وأ.تاعيزوتلا ةيفاضإلا اهردصم تايلمع ةكرشلا عم باحصأ سأر JU ءاوس تناك ةجتان نع تارامثتسالا عافترا راعسألا لخدت نمض حبرلا ىتح اذإ تناك كلت تادايزلا ريغ «ةققحم اذهو ىنعي نأ رداصم حبرلا اقفو ذه موهفملا لمشت لك ريغت ىف ىفاص لوصألا lad ادع ىتلا نوكي تاداريإلاىف نع تافورصملا ةدايزوأ ىف ةميقلا ةيلامسأرلا لوصأل ةكرشلا ةجيتن ةدايز لاملا رمشتسملا وأ ىفاص ءلوصألا ىأ نأ لك ةدايز ىف سأر لاملا رمثتسملا ءاوس ناك اهردصم وهو موهفم حبرلا لماشلا نم ةهجولا «ةيداصتقالا لثميو فاص ةدايزلا ىف سأر موهفم حبرلا سأرو لاملا :رمثتسملا ةيبساحملاو ةيلاملاو لوخدلالبق ف سيياقملا تارشؤملاو ةيلالا.ةيحبرلل ةيداصتقالا نم لالخ ريدقت لدعم ومنلا ىف «ةيحبرلا كلذل لوانتن ليلحت موهفم ةيحبرلا نم ةيحانلا ربتعيو ليلحت ةيحبرلا ةزيكرلا ةيسيئرلا ريدقتل ةميقلا ةعقوتملا «حابرألل متتو هذه ةيلمعلا مدختستو بسن ةيحبرلا ىف مييقت ةردق ةاشنملا ىلع ديلوت حابرألا نم ةطشنألا ةيليغشتلا ةنراقم تاقفنلاب فيلاكتلاو ىرخألا ىتلا اهتدبكت لالخ ةرتف ةينمز.ةددحم قيقحت هذه «حابرألا دعتو ةيحبرلا فده ىسيئر ةكرشلل دعاسي ىف رارمتسا اهطاشن ءاقبو اهنايك «ينوناقلا دعتو ةيحبرلا ةادأ سايقل ىدم ةءافك ةرادإ ةكرشلا ىف مادختسا دراوملا لثمت ةيحبرلا ةقالعلا نيب حابرألا ىتلا اهققحت ةكرشلا تارامثتسالاو ىتلا تماس ىف ةحاتملا.اهيدل o>

47 :يلي ام ئدابملاو سسألا هذه لمشت.حبرلا سايق ةيلمع مكحت «ةيداصتقا ةيرظن نم ىداصتقالا موهفملا قلطني نيح ىف سايقلا OWT نم قلطني ىبساحملا ىتلا ةيسيئرلا ةيبساحملا ئدابملاو سسألا نم ةعومجم ىلع حبرلل ىبساحملا موهفملا دمتعيو موهفملا نأ ثيح «هل ىداصتقالا موهفملا نع حبرلل ىبساحملا موهفملا فلتخي ىف وه لاملا سأر ىلع ظافحلا ىموهفم نيب ىساسألا فالتخالا نأ ظحاليو :يبساحملا حبرلا.عورشملا تامازتلاو لوصأ راعسأ ىف تاريغتلاراثآ ةجلاعم.ةيلاملا تانايبلا رصانع سايقل ساسأك ةيراجلا ةفلكتلا مادختسا لاملا سأرل ةيداملا ةميقلا ىلع ظافحلا موهفم بلطتيو «ةرتفلاءانثأمهنم تامهاسم وأ نيكلاملل تاعيزوت ةيأ داعبتسا دعب ةرتفلا ةيادب ىف ةيداملا ةيجاتنإلا ةقاطلانع ديزت ةرتفلا ةياهن ىف (ةقاطلا كلت قيقحتل ةبولطملا لاومألا وأ دراوملا وأ) عورشملل (ةيليغشتلا ةردقلا وأ) ةيجاتنإلا ةقاطلا تناك اذإ طقف حبرلا بستكي موهفملا اذه ىضتقمبو :لاملا سأرل ةيداملا ةميقلا ىلعظافحلا موهفم.ةيلاملا تانايبلا رصانع سايقل ددحم ساسأ مادختسا لاملا سأرل ةيلاملا ةميقلا ىلع ظافحلا موهفم بلطتي الو «ةزايحلا بساكم اهيلإ راشيو حابرأ ةرتفلا ءانثأ ةكولمملا لوصألا راعسأ ىف ةدايزلا ربتعت هيلعو ةرتفلا لالخ ىمسالا ىدقنلا لاملا سأر ىف ةدايزلا لثمي انه حبرلاو «ةرتفلا ءانثأ مهنم تامهاسم وأ نيكلاملل تاعيزوت ةيأ داعبتسا دعب ةرتفلا ةيادب ىف لوصألا فاصل (يدقنلا وأ) ىلاملا غلبملا نع ديزي ةرتفلا Sle ىف لوصألا ىفاصل (يدقنلا وأ) ىلاملا غلبملا ناك اذإ طقف حبرلا بستكي موهفملا اذه ىضتقمبو :لاملا سأرل ةيلاملا ةميقلا ىلع ظافحلا موهفم JWI سأرل ىداملا موهفملا مادختسا بجي لاملا سأرل ةيجاتنإلا ةوقلاب مهمامتها ناك اذإ امأ UU سأر ىلع ةظفاحملاب نيمتهمةيلاملا مئاوقلا ومدختسمناك اذإ لالا سأرل ىلاملا موهفملا ىنبت بجيو 4 هک

48 .ةيليومتلا ةطشنألاو تايلمعلا ةطشنأ ةءافك سكعيهنإف كلذبو «حابرألا ديلوتل ةحاتملا لوصألا مادختسا ىفةكرشلا ةرادإ مجحو بئارضلاو دئاوفلادعب فاصلاحبرلا نيب ةءافك ىدم ىأ «لوصألا ةقالعلا سيقيو «لماشلا حبرلا فاص لخدم ىلع دمتعيو «ةيحبرلا سايقل ةمهملا سيياقملا نم وهو «لوصألا ىلع دئاعلا Lat ىمسي.رامثتسالا ىلع دئاعلا :يناثلا رايعملا.ةيليغشتلا حابرألا نع جتانلا حبرلا فاص لخدم ىلع رايعملا اذه دنتسيو «ةيراجتلا ةمالعلاو «سيسأتلا فيراصم «عارتخالا ةءاربو «ةرهشلاو «لجألا ةريصق تارامثتسالا لوصألا هذه نم حابرأ ديلوت ىلع ةكرشلا ةردق سيقت اهنأ اك «تاعيبملا ديلوت ىلع ةسوململا ةلماعلا ىنثتسيو «ةكرشلل ىسيئرلا طاشنلا نمض لخدت ىتلا ةسوململا اهوصأ نم ةيليغشت لوصألا ةردق كلذكو ةيليغشت حابرأديلوتىلعتاعيبملاةردق نمضتتوءاه ىسيئرلا نمحابرألا ديلوتىلعةكرشلا ةردقلثمىهو. ةيداريإلاةوقلا :لوألا طاشنلا ن رايعملا :يلي ميف اهوانتن ةيحبرلا سايقل ريياعم ةثالث كانهو.ةيحبرلا سايق ريياعم.يبساحملا جذومنلل اقفولخدلا ةمئاق هضرعتىذلا حبرلاوه ةيحبرلا ليلحتىف حبرلاو ىبساحملا ىذلا ىنعن هب.ةرتفلا لخاد سايقل تافورصملاو تاداريإلا نيب ةلباقم ةيملع ىرجت ةنيعم ةيبساحم ةرتف صخت ىتلا تافورصملاو تاداريإلاب فارتعالا دعب :ةلباقملا ةميقلا نع رظنلا فرصبو «ةنسلا ةياهن ىف راعسألا تايوتسمو ةيراجلا ميقلا نع رظنلا.لاملا سأرل ةيداصتقالا فرصب ةيلاملا ةرتفلا لالخ تمت ىتلا قئاقحلا ةلمج لثمي ىبساحملا حبرلا نأ :ققحتلا.اه ةيدقنلا تايوستلا نع رظنلا فرصب لخدلا سايق دنع تافورصملاو تاداريإلا قاقحتسا ىلع دمتعت ةبساحملا نأ قاقحتسالاب دصقي :قاقحتسالا ساسأ ot» ۷

49 بئارضلاو دئاوفلا دعب ققحتملا حبرلا فاص رادقمل سايقم حبرلا فاص شماه دعي «تاعيبملا ىلع دئاعلا اضيأ هيلع قلطيو تاداريإلا وأ تاعيبملا فاص نم دحاو هينج لك نع.ةيحبرلا ليلحت تارشؤم.لوصألا ىلع دئاعلا لدعم ىواسي ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم نإف ةيجراخ ليومت رداصم ىلع ةكرشلا دامتعا مدع ةلاح Gy «ةفاضملا ةميقلا ىلع دئاعلا وأ عورشملا باحصأ وأ نيمهاسملا لاومأ ىلع دئاعلاب كلذك ىمسيو «لماشلا حبرلا فاص لخدم ىلع اضيأ دنتسيو.ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا :ثلاثلا رايعملا لوانتنو bb "Net Profit Margin" شماه ىفاص حبرلا = Vee تايلمعلا x بئارضلاو دئاوفلا لبق حبر تايلمعلا تاعيبملا فاص Vee لل = حبرلا ةبسنلا هذه ةنراقم بجيو «فيلاكتلا ىلع ةديج ةرطيس ةكرشلل نوكي شماه لا اذه داز املكو نكمي تاعيبملا ةفلكت رصانع عم لماعتلا ىف ةكرشلا ةرادإ ةءافك ديدحتلو تاعيبملا فاص «بئارضلاو دئاوفلا لبق تايلمعلل حبر شماه باستحا لالخ نم ةكرشلا ةرادإ ةءافك سايق نكمي «بئارضلاو دئاوفلا ىرصنع ىلع ةكرشلا ةرادإ ةرطيس مدعل ارظنو حبرلا فاص حبر شماه : لياك هباستحا متيو قاص شماه هک :يلبامك هباستحا متيو تاعيبملافاص ىلإ حبرلا لمجم ةبسنب حبرلا شماه باستحا BIS حبرلا ىفاص شماه ةبسن باستحا متيو.حبرلا شماه ضفخني تاعيبملا ةدايز نم ربكا لدعمب فيلاكتلا ةدايز دنعف «حبرلا شماه ىف ةدايز ىنعت ال ةكرشلا حابرأ ةدايز نأثيح «قوسلا بسنوأ ةيرايعملا بسنلابو ةقباسلا تارتفلا ىف اهتاليثمب ss

50 (ةدملا رخأ لوصألا ديصر + ةدملا لوأ لوصألا ديصر) = لوصألا عومجم طسوتم لوصألا عومجم طسوتم وأ ةلثامم ىرخأ ةكرشب ةكرشلا ءادأ ةنراقم لالخ نم ةيجراخلا ةيسايقلا تالدعملا كلذكو «ةكرشلا ءادأ روطت ىدم ةفرعمل (ةيلخادلا) ةيخيراتلا ةيسايقلا تالدعملاب ةناعتسالا ةرورض عم./ ١ + وهحبرلا فاص شماهةبسنلقلطملا ىداشرتسالا ىسايقلا لدعملاو لمجمك تاعيبملا نم هينج لك نم ةكرشلا هب ظفتحت ام رادقم ىنعت ةبسنلا هذهو تاعيبملا فاص ne } تت مسا تیم ت م ج ین منشا = حبرلا لمجم شماه (تاعيبملا ةفلكت - تاعيبملا فاص) حبرلا :يلي اك لوصألا عومجم طسوتم باستحا متيو 398 =لوصألا ىلع دئاعلا فاص حبرلا :يلي اك ةبسنلا هذه باستحا متيو.ةلثامتم تاعاطق ىلإ ىمتنت ىتلا تاكرشلا نيب ةنراقملا ىف مدختست اذل «جاتنإلا ةيلمع ىف ةمدختسملا لوصألا مجح ىلعو ةعانصلا عون ىلع ريبك لكشب ةبسنلا هذه دمتعتو.رامثتسالا ىلع دئاعلا لدعمب ةبسنلا هذه ىلإ راشيو «حابرألا ديلوتل ةحاتملا لوصألا مادختسا ىف ةكرشلا ةرادإ ةءافك سيقت اهنأ اك ءاهوصأ عومجمل ةبسنلاب ةكرشلا ةيحبر ىدم ىلع ارشؤم لوصألا ىلع دئاعلا لدعم ربتعي (Return لوصألا ىلع ( Assets On دئاعلا.هيلإ ىمتنت ىذلا عاطقلا تاكرش عومجم طسوتمب.ليغشتلا ةءافكل ماع سايقم ةبسنلا هذه دعتو «حبر ae Yr oe «

51 لوصألا نارود لدعم تاعيبملا حبر شماه = ل :يلي مك ىرخأ ةقيرطب لوصألا ىلع دئاعلا اوصألا ىلع دئاعلا لدعم وصألا ىلع دئاعلا لدعم وصألا ىلع دئاعلا لدعم تاعيبملا فاص حبرلا فاص تاعيبملا ناص حبرلا یناص اوصألا ىلع دئاعلا لدعم لدعم باستحا نكميو.حابرأ ىلإ ةرمثتسملا لاومألا كلت ليوحت ىف ةكرشلا ةءافك ىدم لوصألاىلعدئاعلاةبسن حضوت كلذل ASرشلا طاشنليومتىفمدختست لاومألاهذه نأ ىأ «ةيكلملا قوقحو تامازتلالا عومجم نم اهيلع لوصحلا مت ةكرشلا لوصأ نأ ثيحو XK لوصألا ىلاجإ طسوتم تاعيبملا dle ل لوصألا ىلامجإ طسوتم.ةيلاتلا روصلاب حبرلا فاص نيللحملا ضعب مدختسيو لوصألا ىلاجإ طسوتم تاعيبملا فاص ل = حبرلا ىفاص لل.لخدلا ةمئاقل اقبط فاصلا لخدلا.ةيلاسأرلا رئاسخلا و حابرألا - :لثم ةكرشلل ىداعلا طاشنلابطبترتىتلا تاباسحلا داعبتسا دعب ىأ :دئاوفلا دعب بئارضلا لبقو لخدلا نم طاشنلا ىداعلا دقفي امم ةيبيرض تاءافعإب عتمتت تاكرشلا ضعب دوجول ارظن :ةبيرضلا لبق لخدلا.ةلثاملا تاكرشلا ىوتسم ىلع ةنراقملل اهتيلباق تامولعملا.راعسألا ىوتسم تاريغتل اقفو لدعم فاصلا لخدلا ه 2 Xo

52 عومجم طسوتم نم الدب لوصألا ىلع دئاعلا باستحا دنع ضعبلا مدختسي.ةيئانثتسالا رصانعلا لوصألا ىلامجإ ۱۰ = لوصألا نارود لدعم تاعيبملا اهنم ةحاتملا لوصألا لالغتسا ىدمب طبترت ىتلا تارشؤملا ضعب قاقتشا نكمي امك.دكارلا نوزخملا ةميق.تالآ ءارشل ةيدنتسملا تادامتعالا.عئاضب ءارشل ةيدنتسملا تادامتعالا.ذيفنتلا تحت تاعورشملا.امدقم ةعوفدملا تافورصملا.ةمدختسملا ريغ ىضارألا :يلي ام اهنم دعبتسيو ةفظوملا لوصألا ىلاجأ.لوصألا ىلامجإ.رمثتسملا لاما سأر.ةعوفدملا وأ ةلصحملا تاضيوعتلا :ةيلاتلا روصلا لوصألا : ليام Lely

53 ةلوادتملا لوصألا =ةلوادتلا لماعلا لالا سأر + ةسوململا ةتباثلا لوصألا حبرلا یفاص ا > + لوألا قاض لع stall لدعم لجألا ةليوط لوصألا حبرلا فاص _ = لجألا ةليوط لوصألا ىلع دئاعلا لدعم حبرلا ىفاص لوصألا ىلع دئاعلا لدعم ةلوادتملا تامازتلالا - لوصألا عومجم بئارضلاو حبر تايلمعلا لبق دئاوفلا Vee x = رمثتسملا لالا سأرىلعدئاعلا لدعم :يلي امك ةبسنلا هذه باستحا متيو «ةيلامسأرلا تارامثتسالا نم ةكرشلا ةيحبرو ةءافك ىدم سايقل ةبسنلا هذه مدختست "(Capital رمثتسملا لاملا سأر ىلع دئاعلا ( Employed لدعم.هيلإ ىمتنت ىذلا عاطقلا تاكرش عومجم ةرورض عم./ ١ لوصألا ىلعدئاعلالدعملقلطملا ىداشرتسالا ىسايقلا لدعملاو باستحا نكمي «ةيلاملا ةنسلا لالخ ةريبك ةروصب رمثتسملا لاملا سأر ريغت ةلاح هک طسوتمب وأ ALE ىرخأ ةكرشب ةكرشلا ءادأ ةنراقم لالخ نم ةيجراخلا ةيسايقلا تالدعملا كلذكو «ةكرشلا ءادأ روطت ىدم ةفرعمل (ةيلخادلا) ةيخيراتلا ةيسايقلا تالدعملاب ةناعتسالا نم ىلعا رمثتسملا لاملا سأر ىلع دئاعلا لدعم نوكي نأ بجي ةيراثتسالا رظنلا ةهجو نمو.نيمهاسملا حابرأ ف ضافخنا ىنعي ضارتقالا لدعم عافترا نأ ثيح «ضارتقالا لدعم Gy رمثتسملا لاملا سأر + ةدملا لوأ رمثتسملا لالا سأر) رمثتسملا لاملا سأر طسوتم ىلع دئاعلا sy

54 ةيكلملا قوقح :ثيح.ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم باستحامتيو.لخدلاةمئاقبىلاملا زكرملا ةمئاقطبري ةيكلملاقوقحىلعدئاعلا نأ ىنعي ابو QU ) زكرملا ىلع قوقح ةيكلملا جرختسملا) نم ةمئاق نم ةمئاق (لخدلا جرختسملا) الوبق ماع متيو باستحا لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا نم لالخ ةمسق فاص حبرلا دئاوفلا مصخ دعب ىبساحملا موهفملل اقفو لماشلا حبرلا لثمي حبرلا 1١١ ا> د _ = ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم بئارضلاو فاص حبرلا دعب دئاوفلا ةلوبقملا ةيبساحملا ريياعملا لالخنم اهسايق متيىتلامهسلا ةيحبر فالخب ةروشنملا ةيلاملا دعي لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا دحا تارشؤملا ىتلا متي اهسايق نم عقاو مئاوقلا.بئارضلاو ١ /. + وه رمثتسملا لاملا سأر ىلع دئاعلا لدعمل ىداشرتسالا ىسايقلا لدعملاو ةلوادتملا تامازتلالا - لوصألا عومجم :ةيلاتلا تايلمعلا لثمىلاملا زكرملا.ةاقبملا حابرألاو تايطايتحالاو JU سأر لمشتو ىلاملا زكرملا ةمئاقىفرهظتاك ةيكلملا قوقح :(Return يك قوقح ىلع دئاعلا ( Equity On لدعم Vex لالا شار لغ Shall لدعم a بئارضلاو حبرلا لبق دئاوفلا ه :ةيلاتلا ةغيصلا ةلاحلا هذه ىف ةبسنلا ذخأتو ىرخألا تافورصملاو تاداريإلا لمشيل بئارضلاو دئاوفلا لبق حبرلا نوللحملا ضعب مدختسي اك ء ۲ + (ةدملا رخأ dle ةمئاق لالخ نم ةققحملا ريغ تايلمعلا ضعب جئاتن جلاعت ةيبساحم تاجلاعم كانهو oe <>

55 ةيلاملا تاراثتساللةلداعلاةميقلا عافترا نع ةجتانلا ةققحملا ريغ رئاسخلا وأ بساكملا.عيبلل ةحاتملا ةبسنلاب ةيبنجألا تالمعلا فرص راعسأ ريغت نع ةققحملا ريغ رئاسخلا وأ بساكملا ه :يلاملا زكرملا تمئاق نايبلا 1۲ 1۳ :لخدلا تمئاق ١17/11/7١ ىفدماةكرشلةيلاملامئاوقلاىلي ميف )1( لاثم.يلاتلا لاثملا ضرتفن كلذ حيضوتلو.ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا رشؤم ىلع اهرثأ امل نوكي فوس لخدلا ةمئاق نم الدب ىلاملا زكرملا ةمئاقب ةيكلملا قوقح لالخ نم ةققحملا ريغ رئاسخلا وأ بساكملا ةجلاعم نإ.ةيبنجأ تالمعب ةموقملا تاباسحلاو ةيدقنلا ةدصرألل Assn تاعيبملا انضر ةفلكت تاعيبملا Noss Voss لمجم حبرلا oi Veen تافورصم ةيرادإ ةيمومعو قيوستو Fos 14۰۰۰ فاص حبرلالبق بئارضلاو A es ةبيرضلا EE on Sle حبرلا a NE نايبلا 1۲ ةلوادتملا لوصألا At your ile لوصألا ةليوط لجألا ross es ىلاجإ لوصألا Po. Riess 2: <X\o

56 تعفترا عيبلل ةدعم ةيلام تارامثتسا 7١١7 ماع dle ىف ةلوادتملا لوصألا لمشت.هينج ١١ غلبمب ةلداعلا اهتميق.ةققحم ريغ تايلمع نع ةجتان ةيبساحم تاجلاعم ةيلاملا مئاوقلا نمضتت مل :ليامىلإ ةفاضإلاب اذه تامازتلا ةلوادتم تامازتلاةليوط لجألا قوقح ةيكلملا ىلاجإ تامازتلالا قوقحو ةيكلملا Overs ores os Nos. Voss NA EE Poss رئاسخ اهنع جتن ةيبنجأ تالمعب ةيدقن ةدصرأ ۲١ ماعل ةلوادتملا لوصألا نمضتت ةيكلملا قوقح 1١١١-١ Va NY ةيكلملا قوقح ىلعدئاعلا لدعم ole VY GS LSU Le VT Yeux = ةيكلملا قوقحىلع دئاعلا لدعم بئارضلاو فاص حبرلا دعب دئاوفلا.ةققحملا رئاسخلا وأ بساكملل ةيبساحم ةجلاعم ءارجإ مدع ةلاح ىف :الوأ :لحلا.فرصلا رعس ضافخنا ةجيتن هينج ٥١ غلبمب ةققحم ريغ Nin VOree \ 1 ۰ ۱ gm PO ىلع دئاعلا لدعم Ao

57 اك ةيكلملا قوقحو لوصألا ميق ىلع قباسلا ليدعتلل ىزاوم ليدعت ءارجإ بجي امك = ۸۷١ ۲۰۱۳ ماع ةلوادتملا هينج ٩۰۰۰۰ لوصألا اك ١1 ماعل لماشلا حبرلا ىفاص نوكي لخدلا ةمئاق لالخ نم ةجلاعملا ةلاح ىف :ةققحملا ريغ رئاسخلاو بساكملا رثا تجلاعم تلاح ىف : ايناث + - = :يلي اك نوكت ۲۳ ماعل ىلاملا زكرملا ةمئاق لالخ نم ةجلاعملا ةلاح ىف امأ ۲۰۰۰ 0 = ١ ل = ۲١۱۳ ماع ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم.يلي امك ليدعتلا دعب ۲١ ماعل ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم نوكيو هينج = ۱۸۲۰۰۰ ۵۰۰۰-۲۰۰۰ + ۱۸0۰۰۰ = ۲۰۱۳ ماع ةيكلملا قوقح 0۰۰۰ N لماشلا حبرلا ىفاص ( ore ) ةققحملا ريغ رئاسخلا حرطي Yous ةققحملا ريغ بساكملا فاضي Ha ةبيرضلا دعبحبرلا فاص هد هک رثا دق لخدلا ةمئاق لالخ نم ةققحملا ريغ رئاسخلاو بساكم ا ةجلاعم نأ ظحالي IN, ۲ عقاوب ضافخنالاب ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ىلع :يلي :يلي ET MAY

58 لاثملا اذه فو.حبرلا dle ىلع تاليدعت ىأ ءارجإ متي الو «ةققحم ريغ رئاسخ دوجو ةلاح ىف لوصألاو ةيكلملا قوقح ضيفخت وأ ةققحم ريغ بساكم دوجو ةلاح ىف لوصألاو هينج = ۱۸۲۰۰۰ 0۰۰۰-۲۰۰۰ + ۱۸0۰۰۰ = ١١17 ماع ةيكلملا قوقح ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا ومن لدعمو ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ليلحت نإ :تيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ليلحت ٤ whe, عقاوبةدايزلاب ةيكلملاقوقحىلعدئاعلا لدعم ىلع رثا دق ىلاملا زكرملا ةمئاق لالخ نم ةققحملا ريغ رئاسخلاو بساكملا ةجلاعم نأ ظحالي ةيكلملا قوقح ةدايزب طقف ىلاملا زكرملا ةمئاق ىلع ليدعت ءارجإ متي ةلاحلا هذه ىف ٤ ر ٣ Vee ل = ۲١۱۴۳ ماع ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم :نوكي Ha AY ىلعدئاعلا لدعمنال ارظنو «نيرمثتسملا رظن ةهجونم ةكرشلا ةيحبر ةروص سكعي دئاعلا لدعم نيسحتل ةرادإلا بناج نم اهيلع لمعلا نكميىتلا طاقنلا ديدحت.يرخآل ةكرش نم هفالتخاو ىرخآل ةنس نم دئاعلا ريغت بابسأ ديدحت.دئاعلا تانوكم ىف فعضلاو ةوقلا طاقن ديدحت.ةيكلملا قوقحىلع دئاعلا لدعمل ةنوكما ةيلاملا تارشؤملا ديدحت ه :يلاتلا قيقحت ىف دعاسي هيف ومنلا لدعمو دئاعلا لدعم ليلحت ناف SUN لاومأ ىلع ةكرشلا هققحت ىذلا ةيحبرلا لدعم سيقي ةيكلملا قوقح 07> ۷

59 :يلي امك جتانلا نوكي ١17 ماعل (۳) مقر قباسلا لاثملا ىلع ةلداعملا هذه قيبطتبو ةيكلملا قوقح نارود لدعم ةيكلملاقوقح تاعيبملا تاعيبملا حبرلا فاص = ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم.يلاتلا لكشلا ةلداعملا ذخأتو.تاعيبملا ىلع دئاعلاو ةيكلملا قوقح نارود امه تانوكملا نم نينثا ىلإ ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ةئزجت ىلع ىئانثلا ليلحتلا دمتعي يلاملاعفرلا لوصألا نارود لدعم حبرلا فاص شماه ةيكلملا قوقح لوصألا تاعيبملا cosy ب x = ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم لوصألا تاعيبملا فاص حبرلا فاص :تيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعمل ىئانثلا ليلحتلا :الوأ.يلاتلا لكشلا ةيحبرلا ليلحتل DuPont تنوبود جذومن ذخأي مزاللا ذاختاو اهفعض ىلإ تدأ ىتلا بابسألا ةساردو فعضلا قطانم ىلع زيكرتلا عيطتست مث نمو «دئاعلا ديلوت ىف فعضلا ةوقلا قطانم فاشكتسا LE نم ةرادإلا عيطتست ةددعتم تانوكمىلإ ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا ةئزجت ةركفىلع ليلحتلا اذه موقي :(DuPont تنوبود ( analysis ليلحت هک.اهتجلاعمل dle ١ wllola ىلع os

60 لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا = UNV, + ۱۸۰۰۰ A= نارود قوقح ةيكلملا 5١ "= / 1 رال :::+ لدعم 65١١ LAV, A= ۳۲۰۰۰۰ + 55١١ = تاعيبملا دئاعلاىلع لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا = LXV لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا ليلحتلاب ىئانثلا = الا LY 8 ١7, A=, ١ + A= دئاعلا لوصألاىلع = ۲١ + ٤٤١ 1 ر 52 / لدعم ۱۸0۰۰۰ 55١١ كلذ ىلع لاثملا قباسلا مقر (۳) ماعل ١17 نوكي جتانلا امك :يلي ثيح لثمي نوكملا لوألا دئاعلا ىلع لوصألا نوكملاو ىناثلا عفرلا SU قيبطتبو لوصألا قوقح ةيكلملا لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا = ل x فاص حبرلا لوصألا نكميو ليلحت لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا مادختساب نينثا نم تانوكملا ىرخألا.يلاتلاك LV,Vo= ۱۸١ + "56 = عفرلا ىلاملا لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا ليلحتلاب ىئانثلا = ۱,۷۰ LYY, ١7 A= VX ذخأت ةلداعم ليلحتلا ىثالثلا لدعمل دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا لكشلا :يلاتلا : ايناث ليلحتلا ىثالثلا لدعم دئاعلا ىلع قوقح.ةيكلملا ةبسنب LVN, ٦,۷١ عقاوبىلاملاعفرلاو.ةرم لوصألا اذهو ىنعي نأ لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا دق ققحت نم لالخ لدعم دئاعلا ىلع oe ۰۹

61 =۸,۱۳١./ = تاعيبملا ىلع دئاعلا لدعم = UNV ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم A= ديصر ساسأ ىلع ىلاملا عفرلاو لوصألا نارود لدعم باستحا مت هنا ظحاليو + HAART ۳۲۰۰۰۰ = لوصألا نارود Ore لدعم ١١ ۳۲۰۰۰۰ ۱۸۰۰۰ 55١١ :يلي امك جتانلا نوكي 7١17 ماعل (۳) مقر قباسلا لاثملا ىلع كلذ قيبطتبو يلاملا عفرلا لوصألا نارود لدعم تاعيبملا ىلع دئاعلا ةيكلملا قوقح لوصألا تاعيبملا لوصألا تاعيبملا حبرلا فاص = ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم عفرلا ىلاملا= + ۲١ 1۸0١ =,۷١ =ا ١ ر ١۷,۹۸ = ۱۳,۸ ىثالثلا ليلحتلاب ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم, YT باسحلو «ةنسلا لالخ طسوتملا ساسأ ىلع سيلو ةنسلا ةياهن ىف ةيكلملا قوقحو لوصألا 27١115 ماع ةياہن ىف دمحا ةكرشلةيلاملا مئاوقلا صخلمىلي 501١ اهيف لاثم 1۳ نايبلا ۱ 1۲ 1۳ :يلاتلا لاخلا ضرتفن طسوتملا ساسأ ىلع تالدعملا كلت ) ٤ (: لوصألا ةلوادتملا فاص لوصألا ةليوط لجألا : Vos Genes Ness NA YYorrs Vienne

62 بولطملاو ليلحت لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا ىماعل ۰۲۰۱۲ ۲۰۳ عم نايب دئاعلا قوقحىلع ةيكلملا = ۱۷٥١ + 4١5-77,5/ لدعم :الوأ ليلحت لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا ماعل ۲۲. لوصألا ماع ۲۰۱۳ = (۲۹۰۰۰۰ + (VY Ores + ۲ = ۳۰۷۵۰۰ هينج طسوتم طسوتم لوصألا ماع 7١117 - (۲۷۰۰۰۰ + ۲۹۰۰۰۰) + ۲ = ۲۸۰۰۰۰ هينج :لحلا بابسأ ريغتلا ىف لدعم.دئاعلا Wess 0.۰۰۰ نك ىلاحإ لوصألا ةلوادتم تامازتلا oo oun Lovee لجألا ةليوط تامازتلا Ao o een تامازتلالا ىلامحإ Neos ED eos ةيكلملا قوقح A۸0۰۰۰ \Vores Noss ok Pes Ar Yorn حبرلا فاص e HZ YAYes لدعم دئاعلا ىلع تاعيبملا = -١5,48/ + ۲۸١ 6١5 ١ ۲۸١ + ۲۸١ - لوصألا نارود لدعم عفرلا ىلاملا = ۲۸۰۰۰۰ + ۷١١ = ا, لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا ليلحتلاب ىثالثلا ۸=, DAY, ١ UK VEN, ۱٤ لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا = 55١ + ۱۸0۰۰۰ /177,8- : ليلحت لدعم دئاعلا ىلع قوقح تيكلملا ماعل SY LAVAS VY scene ff vee = Sled دئاعلا ىلع لدعم هرراج ١

63 BV, = ىثالثلا ليلحتلاب ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم LV, = ىلاملا عفرلا NMA evore eh Ve ومن قيقحت نيبو اهيلع ءاقبإلا وأ حابرألا عيزوت نيب طبرلا ىلإ نوللحملا ريشيو تانايبلا ىلع دمتعي هميدقت قبس ىذلا ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ليلحت نإ ١,٤ ۳١,۸ VIX TONY ماع نع ١ عقاوب تاعيبملا ىلع دئاعلا لدعم ضافخنا ۲١۲. ماعنعهرم,4 عقاوب لوصألا نارود لدعم عافترا ۰ TONY ماع نع 5 /, عقاوبىلاملا عفرلا لدعم ةدايز ۲۰۱۲ ماع نع,۲ ۰ عقاوب ۲۰۱۳ ماع ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم عفترا :دئاعلا لدعم ىف ريغتلا : اثلاث لا ل ا لح = لوصألا نارود لدعم ىف ةكرشلا ةيحبر ومن لدعم ريدقت ىف دعاسي ةيخيراتلا ةيحبرلا ليلحت ناف ىلاتلابو «مهسلا رعس.ةيلبقتسملا ةيحبرلا تارشؤم ريدقت ىف ومنلا لدعم ليلحت ىلإ ةفاضإلاب دعاسي امك ىرامثتسالا رارقلا مدخي ال ىخيراتلا ليلحتلاو «ةكرشلا ءادأ لبقتسم ىلإ دتمي الو ةيخيراتلا ديدحت ىف مهاست نأ نكمي ىتلا ةيلبقتسملا حابرألاب ؤبنتلا ىف مدختسي هنكل «ةرشابم ةروصب :تيكلملا قوقح ىلع دئاعلا ىف ومنلا لدعم ليلحت :يلاتلل ةجيتن, AY نع لقيال لدعم ةيفاضإلا تارامثتسالا نع ةجتانلا دئاوعلا ققحت نأ بلطتي (ةزجتحم حابرأ) ةداعإ نكمي ةيدقن ةلويس ريفوت ىلإ ىدؤي حابرألا زاجتحا نأ ثيح «ةكرشلا ةيحبر ىفاضإلا رامثتسالا لبق اهيلع ناك ىتلا تايوتسملا دنع دئاعلا لدعم ىلع ظافحللو + هل يم.يفاضإ دئاع ققحي امبو ةكرشلا ةطشنأ ىف اهراثتسا

64 قوقح ىلع دئاعلا لدعم قوفي دئاع تققح اذإ ةيفاضإلا تاراثتسالا نأ كلذ ىلع بترتيو.ةيناثلا ةنسلل ةيكلملا قوقح لثمت.ةيناثلا ةنسلل حبرلا فاص لثمت ۲ ص.ةيناثلا ةنسلل SU حبرلا لثمن ب ص Ogex ۲ م ( - ۲ ص = ب ص.ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم ىقابلا حبرلا ةركف مادختساب ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا ىف ومنلا لدعم ليلحت متي ةكرشلا ةيحبر ىلع فاضإلا راثتسالا رثا مهفلو.حيحص سكعلاو لكك ةكرشلل دئاعلا لدعم عافترا ىلإ كلذ ىدؤي فوس ةيكلملا ءاهسفن ةلداعملا طسب ىف حبرلا فاص ىلإ فاضت فوس ةفاضملا ةديدجلا OLY ةجيتن ةيفاضإلا حابرألاو ةيكلملاقوقحىلعدئاعلا Dales ماقمىف ةيكلملا قوقحىلإ فاضت فوس ةزجتحملا لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا لبق راثتسالا «يفاضإلا كلذو نال ةميق حابرألا Ye.يلوألا ةنسلل ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم لثمت اعم ۲۲. ماع دئاعلا لدعم ىف ريغتلا :الوأ :يلی اک.يلاتلا وحنلا ىلع ةيناثلا ةنسلا ىلإ ىلوألاةنسلانم ةيكلملا ىلع قوقح نمو لالخ ةلداعملا ةقباسلا نكمي باسح ريغتلا ىف لدعم دئاعلا an ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ىف ريغتلا ليلحت نكمي (5) مقر قباسلا لاثملا فو Yur 5 ye eevee

65 ص ب = ٤٤1۱۰۰ /71,51868:00)- ماع) (۲۰۱۲ = LEV.هينج : ايناث ريغتلا ىف لدعم دئاعلا ماع YOY ىأ نأ راثتسا حابرألا ةزجتحملا ماع ۲١ ىدأ ىلإ ةدايز لدعم دئاعلا عقاوب لدعمىف دئاعلا = =1(,/ ۷١١١ 8١ + ريغتلا ص ب = (۱۷۰۰۰۰ ۲۳,۲ ماع) ۲۰۱۱) = ۸۰۰ هينج r,t ريغتلا ىف لدعم دئاعلا = whe العونلا ذخأي رابتعالاىف ةدايزلا ةلمتحملا ىف ددع مهسألا ةيداعلا ةلوادتملا اذه + ١66: YEH 55 تيحبرلا تيسيئرلا :مهسلل ةيحبرلا ةيسيئرلا ةيحبرلاو.ةضفخملا ىليايفدرونو ليصفت لكل.اهنم امه مهسلا ةيحبر نم ناعون كانهو «ةيبساحم ةمولعم هرابتعاب ةيلاملا مئاوقلاب هضرعو ةمهم ةبسنلاب قوسلل ةيلالا دقف تبجوأ ريياعملا ةيبساحملا باسح حبر مهسلا ةمولعم نم حابرألا ةققحملا نع ةرتفلا ىتلا اهيطغي ريرقتلا «يلاملا ةبسنلابو رمثتسملل لثمي حبر مهسلا دئاعلا ققحملا ىلع مهسلا سيلو دئاعلا «عزوملا ارظنو ةيمهأل حبر مهسلا هفصوب ىف ذاختا تارارق ءارش عيبو مهسألا ىف قوسلا «ةيلاملا ربعيو اذه رشؤملا نع بيصن مهسلا مهسلا ىف مييقت رعس مهس ءةكرشلا وهو مهأ رشؤم جرختسي نم مئاوقلا ةيلاملا مادختسالل دعي حبر مهسلا مهأ رشؤم ةبسنلاب رمثتسملل مييقتل ءادأ ةكرشلا مدختسيو حبر :مهسلا Wao ةجيتن ليوحتل مهسأ ةزاتمم وأ تادنس ىلإ مهسأ hole لب رصتقت ىلع مهسألا ةيداعلا leىف.ةيلاملاةنسلا بسحتو :يليامكةيحبرلا ةلوادتملا + «Xo

66 مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا مهسألا ددعل حجرملا طسوتملا :لحلا.مهسلا حبر باسح بولطملا.هينج ١ مهسلا ةصح مهس ١ ةزاتمملا مهسألا ددعو هينج ۲١ ةبيرضلا دعب حبرلا ىفاص غلب امك مهس 7١ ىوضر ةكرشل ةلوادتملا ةيداعلا مهسألا ددعل حجرملا طسوتملا غلب :(ه) لاثم.يلاتلا لاثملا ضرتفن ةلاحلا هذه ىفمهسلا حبر باستحا ةقيرط حاضيإلو.ةرتفلا لالخ لاملا سأر ىلع تاريغت دوجو.ةزاتمملا مهسألا ةلمحل ةصصخملا حابرألا داعبتسادعب ةبيرضلادعبحبرلا ىفاص ةيداعلا مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا لثمت :يلاتلا نوكي كلذ ىلعو ةرتفلا لالخ (ماقملا) ةلوادتملا ةيداعلا مهسألا ددعل نوزوملا لدعملا ىلع (ماقملا طسب) مألا ةاشنملل ةيداعلا مهسألا ةلمح ىلإ دئاعلا ةرتفلل ةراسخلا وأ حبرلا فاص ميسقتب ةيساسألا حابرألا نم مهسلا ةصح باسح بجي هنا (ضرعلا. ةيلاملا تاودألا) ۳۳ مقر ىلودلا ةبساحملا رايعمدافأ ثيح - مهسلا ةيحبر مدع ةلاح ىف ةيلاملا ةنسلا ةيادب ىف مهسألا ددع وه مهسألا ددعل حجرملا طسوتملا = HOY ةيداعلا مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا Verne) - متي الف ةزاتمملا مهسألا ةلمحل حابرأ نع ةكرشلا نلعت مل اذإف ءطقف ةيلاحلا ةنسلا نع مهسلل هينج VY عقاوب ةزاتمملا مهسألا ةلمحل ةنلعملا حابرألا قباسلا لاثملا ىف هنا ضرفبو ۲۰۰۰۰۰ ج ۰ هينج = ٤ = ۱۸۸۰۰۰۰ + ۲۰۰۰۰۰ ٩, مهسلا ةيحبر هرماج =

67 ةفصب حابرألا ىلعلصحتbelوأ حابرأللةعمجمنوكت نأامإ ةزاتمملا مهسألاو ةيضاملا ةنسلل حابرأ نع نالعإلا متي ملو حابرألل ةعمجم تناك اذإف «ليحرت نود ةيرود ف ضرتفن كلذ حاضيإلو.ةيلاحلا ةنسلل حابرأ نع نالعإلا مت اذإ ةزاتمملا مهسألا ةلمحل ةعمجملا حابرألا مصخت نأ بجي «ةيلاتتم ةقباس تاونس ىإ وأ = (نيماع) ۱۰۰۰۰ ۲۰۰ ۱۰/ ۲ = ةزاتمملا مهسألا ةلمحل ةعمجملا حابرألا.يلي امك مهسلا حبر نوكي ةلاحلا هذه ىف.ةيضاملا هنسلأ نع حابرأ فرصت ملو حابرألل :يلاتلا لالخ نم ةرتفلا لالخ لاملا سأر ىلع تاريغت ثدحي دقو ةعمجم مهسألا هذهناو ١ /هيلع دئاعلاو هينج ١ زاتمملا مهسلل ةيمسالا ةميقلا نأ )0( مقر قباسلا لاثملا هينج = ۸ ۲۰۰ = ۱۱۰۰۰۰۰ + مهسلا ةيحبر اه ههه س ١ = ةيداعلا مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا.ةبيرضلا دعب حبرلا ىفاص ىواست ةيداعلا مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا WA هذه ىف نوكتو ةيداعلا مهسألا ةلمحل ةحاتملا حابرألا باسح دنع غلابم ةيأ داعبتسا ادقن لاملاسأر ةدايز.(ةنازخ مهسأ) اهب ظافتحالاو ةكرشلا مهسأ ءارش ه. ادقن لالا سأر ضيفخت.ةيناجم مهسأ عيزوتب لاملا سأر ةدايز.ةيداع مهسأ ىلإ تادنسو ةزاتمم مهسأ ليوحت ه.مهسألا ةئزجت د 1 هل يم.رايتخالادوقع Leaves

68 .مالتسالا قحتسم دقنلا نوكي امدنع جردت «ةيدقن لباقم ةيداع مهسأ رادصإ :ةيلاتلا تايلمعلاب ۲۲ ماع لالخ تماق ةكرشلا نأ ضرفبو «ةنيزخ مهسأمهس ١ اهنممهس ١ ةرتفلاةيادبىفةردصملا مهسألا تناكو هه SUI ماعلا نع كلذو هينج 76١ دمحا ةكرشل ةبيرضلا دعب حبرلا فاص غلب :حجرملا طسوتملا باسح.(5) لاثم :ةيلاتلا ةلثمألا ضرتفن كلذ حاضيإلو ىأ «ةيلاملا ةنسلا ةيادب ىف تمت اهنأ ول اك جلاعت مهسأ ةئزجت وأ ةيناجم مهسأ عيزوت.رهش ۱۲ ددعب حجرت.ةيلمعلا ذيفنت خيرات نم ارابتعا ةنسلا نم ةيقبتملا روهشلا ددعب حجرت ةنيزخ مهسأ ءارش.ةمدخلا ميدقت خيراتب جردت «ةاشنملل مدقت تامدخ لباقم ةيداع مهسأ رادصإ ه.ةزايحلاب فارتعالا خيراتب جردت «يدقن ريغ لصأ ةزايح لباقم ةيداع مهسأ رادصإ.ةيوستلا خيراتب جردت «ةاشنملا ىلع مازتلا ةيوست لباقم ةيداع مهسأ رادصإ.ةدئافلا قاقحتسا فقوت خيراتب جردت «ىرخأ ةيلام تاودأ ىف غلبملا لصأ وأ ةدئافلا نم الدب ةيداع مهسأ رادصإ خيراتب جردت «ةيداع مهسأ ىلإ ةينويدملا تاودأ ليوحت ةجيتن ةيداع مهسأ رادصإ.ةدئافلا قاقحتسا فقوت.مهسألا حابرأ عفد هيف حبصت ىذلا خيراتلا ذنم مهسألا ددعل حجرملا طسوتملا نمض مهسألا جردت تالاحلا :يلي ام كلذ ةلثمأ نمو (اهرادصإ خيرات) ليصحتلل ةلباق اهتميق بلغأ ىفو «ةيداعلا مهسألا ددعريغت خيرات نم ارابتعا مهسألا ددعل ةينمزلا ةرتفلاب حجرملا ىف ةلاح ثودح تاريغت ىلع سأر لاملا لالخ ةرتفلا بجي باسح طسوتملا خيراتب جردت ءايرايتخا حابرأ تاعيزوت راثتسا ةداعإ ساسأ ىلع dole مهسأ رادصإ. op ۷

69 نايبلا مهسأ ةردصم مهسأ ةنيزخ مهسألا ةمئاقلا لي صخلم تايلمعلل ىتلا مت ىلع مهسأ ةكرش دما لالخ ماع ۲۲. :لحلا بولطملاو باسح طسوتملا حجرملا ددعل مهسألا ةيحبرو مهسلا ماعل TONY ۲۰۱۲. مهس خيراتب 0/9١ / رادصإمهسأةيدقن عقاوب مت..۲۰۱۲/۱۲ مهس خيراتب متءارشمهسأةنيزخ ادقن عقاوب 79 ۰ lee طسوتملا حجرملا مهسأل ةنيزخلا ىف ۲۰۱۲/۱۲/۱ = ۲١ طسوتملا حجرملا مهسألل ةردصملا ىف /۳۱ / ٤1۷ ديصرلا ىف ةيابن ةرتفلا ىف o0 7١11/11 ١ فيلل رادصإ مهسأ ةيدقن خيراتب /۳۱ Yous ديصر ةيادب ةرتفلا ىف Yee ١ / 00 ۲١۲/۱ A۰۰ Ave Your. طسوتملا حجرملا ديصرل لوأ ةدملا = ۱۷۰۰ -( 17/11 )ا< 17١ مهس طسوتملا حجرملا ددعل :مهسألا :الوأ مهسأ ىفادقنةنيزخ ۲۰۱۲/۱۲/۱ Yoo فيلل ءارش ۲۰۱۲/١ / - 8١ )۱۲/۱( )۱۲/۷( = = ۲٣۰ طسوتملا حجرملا مهسألل ةمئاقلا لوأ ةرتفلا = ١1/١ )ا / مهسا/ 17)-/ امك نكمي باستحا طسوتملا حجرملا نم لالخ ددع مهسألا ةمئاقلا امك :يلي حجرملا ددعل مهسألا ةرتفلاةيابنىف = ۱۷۰۰ ٤1۷ + - ۲۱ 7147 طسوتملا ١11 يم هله vs

70 مهسلا ماعلةلدعملا ۸۷, ١١11 هينج ةيحبر مهسلا =, ۲۰۰۰ هينج ةيحبر رادصإدعبحجرملا مهسألا ةيدقنلا = ١ ۲۰۰ مهس طسوتملا راج ةيحبر لا 0 ماعلا 0 2 e ةي لاثم :(۷) + ۲۱٤١ = ٦١ + ( ربتعي رادصإ ةحنملا ابنأك ردص لبق ةيادب ماع ١17 ىهو لوأ ةرتف متي ريرقتلا.اهنع = ۳۵۰۰۰۰ ٤۰١ = حجرملا مهسألل رادصإدنعةيداعلا ةحنملا = freee = ١١ طسوتملا بولطملا باسح طسوتملا حجرملا مهسألل ةيداعلا باسحو ةيحبر مهسلا نع ماع ۲۰۱۳/٦/۳۰ ىف ینو ۲١۳ ۷/ ١ / تماق ةكرشلا رادصإب مهسأ ةحنم (ةيناجم) مهس غلب ١ هينج نع ماعلا ىلاملا 17 et ناكو ددع مهسألا ةيداعلا ةلوادتملا 7 فاص ةبيرضلادعبحبرلا ةكرشل دمحا 70, ىللملاماعلاىفهينج ١ ١5 امك غلب حجرملا ددعل leىفمهسألا ةرتفلا = ۷۰۸ + ۱۲۰۰ ۱۸۸+ ۲٤١ = طسوتملا طسوتملا حجرملا دعب ءارش مهسأ ةنيزخلا = ۲۲۰ 1) / ١١ ( = ۱۸۸ مهس )۱۲/ = :لحلا ۳ كلذكو ةيحبر مهسلا ةلدعملا نع ماع TONY لكلىداعمهس ىفمئاقیداعمهس 7011/5/١. عقاوب رادصإ مهسأ :ةحنم : ايناث تيحبر :مهسلا مهس

71 11١١ هينج ۲۰۱۱ ماعحبرلا فاص ه هينج قوقحلا ةسرام دنع مهسلا رعس مهسأ 5 لكل دحاو مهس قوقحلا رادصإ gee ٥۰۰ قوقحلا رادصإلبقةلوادتملا مهسألا ددع 18 هينج 7١11 ماع حبرلا.يوضر ةكرشل ةيلاتلا تانايبلا ضرتفن كلذ حاضيإلو.قوقحلا عم مهسألا ىلع هلالخ لماعتلا متي موي رخآ لافقإ رعسب ددحتت ةلاح ا هذه ىف ةلداعلا ةميقلا نإف :ةسراملا خيرات لبق مهسألا نع لصفنم لكشب اهتاذ قوقحلاب لماعتلا اهيف متي ىتلا لاوحألا ىفو «قوقحلا ةسرامت دعب ةلوادتملا ةيداعلا مهسألا ددعىلع اهتمسقو قوقحلا ةسراممنم دئاوفلا عم قوقحلا ةسرامم لبق مهسألل ةيلكلا ةلداعلا ةميقلا عمج قيرط نع قوقحلا نودب مهسلل ةيرظنلا ةلداعلا ةميقلا بستحتو.قوقح نودب مهسلل ةيرظنلا ةلداعلا ةميقلا.ةرشابم قوقحلا ةسرامم لبق مهسلل ةلداعلا ةميقلا :يلاتلا لماعماب بورضم رادصإلا لبق ةلوادتملا ةيداعلا مهسألا ددعىفقوقحلا رادصإ لبق تارتفلا لكل ةيساسألا مهسلا ةيحبر باستحا ىف همادختسا بجاولا ةلوادتملا ةيداعلا مهسألا ددع لثمتيو «ةحنملا رصنع نمضتي رادصإلا اذه نإف ىلاتلابو «مهسألل ةلداعلا ةميقلا نم لقأ نوكي قوقحلا كلت مادختساب مهسلا رعس نإف قوقح رادصإ دنع :قوقح مهسأ رادصإ :(۸) لاثم 7١11/7 ىفةسرامملالبقمهسللةلداعلا ١ 1 هينج ١ / ةميقلا ۹/1/1 قوقحلا ةسرامل خيرات رخأ vs هلل يم sae ۲۰۱۲ Ws ماع حبرلا فاص dle

72 ٥۰۰ ماعىلصألا ريرقتلا بسح مهسلا هينج = ۲,۲ 5١1١ ةيحبر, ليدعتلا (لماعملااذهىف برضلاب مهسألاددع ليدعتمتي) ١١ لماعم 70-١ قوقحلانودب مهسللةيرظنلاةلداعلا هينج -) 080 ةميقلا = ٥١ ةمئاقلا مهسألل ةلداعلا هينج ١ ةميقلا - ١ ةسرامملادعبةلوادتملا ةيداعلا مهسألا مهس 5 ددع + ١ ١= ١١ 0 0 = ۱۱۰۰ )000+ ١ + = + ديفيو.ةرمتسملا ةيداعلا تايلمعلا نم مهسلا حبر فاص ىف ضيفخت ىلإ ةيداع مهسأ ىلإ اهليوحت ىدؤي امدنع طقف ضيفختلل ةيدؤم اهنأ ىلع ةلمتحملا ةيداعلا مهسألا ةلماعم بجي هينج = ۳ ۰۰ + ۱۸۰۰ = ۲۰۱۳ ماع مهسلا ةيحبر +) ( ۲,۵), X + ا»>ه 00 )+ = 7١١١ ماع ةردصملا قوقحلا دعب اهباسح داعملا مهسلا ةيحبر مهسلل ةيرظنلا ةلداعلا ةميقلا + ةسراملا لبق مهسلل ةلداعلا ةميقلا = ليدعتلا لماعم هينج Oe - ها«١ = قوقحلا ةسرامم نم ةلصحملا ةميقلا مهس ١ = ةسرامملا دنع ةردصملا مهسألا ددع مهس ١ = ةسراملا لبق مهسألا ددع :لحلا ۲,۲ هينج ۰ )١,١ KOH) KV = قوقحلا رادصإ ريثأت ةنمضتم ۲١ ماع مهسلا ةيحبر ace 66 pi Aro تضفخملا :مهسلل ىف اهتفاضإ لمتحملا ةيداعلا مهسألا رثا ىلع فرعتلا ىف مهسلل ةضفخملا ةيحبرلا باسح oe ١

73 .نيلماعلاو نيريدملاك حلاصملا باحصأل ةحونمملا مهسألا قوقح :يلي ام ةيداع مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقلا قوقحلا لمشتو.ةيلاملا مئاوقلا دادعإ خيرات ىف ةيداعلا مهسألا ىلإ هتفاضإ لمتحم وه ام لك رابتعالا ىف ذخألا دعب حابرألا نم ىداعلا مهسلا بيصنىه ىداعلا مهسلل ةضفخملا ةيحبرلاو «ةيداعلا مهسألاةلمح فالخب نيرخآلا لبقتسملا بيرقلا ىلإ ددع مهسألا ةيداعلا ةجيتن قوقحل ةحونمب باحصأل قوقحلا.ةيداع مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقلا ةزاتمملا مهسألا هينج ١ دنسلل ةيمسالا ةميقلاو تاونس ١ دنسلا ةدم ١ رادصإ ه طسوتملا ناكو «هینج ۰ دمحا ةكرشلحبرلا فاص غلب :يلاتلا لاثملا ضرتفن كلذ حاضيإلو حاتملا حبرلا ىفاص ىلإ مهسأل ليوحتلل ةلباقلا ةيلاملا قاروألا حابرأ وأ دئاوف ةفاضإ ةيحبر ةلداعم ماقمو طسب ىلع نيليدعت ءارجإ ةضفخملا ةيحبرلا باسح بلطتيو vr هلل يم.يبيرض رفو ىلإ ىدؤي فورصم اهرابتعاب اهمصخ نأ ثيح.ةيداع مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقلا ىرخألا ةيلاملا.ةيداع مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقلا تادنسلا :يتالاب :يلي اك مهسلا قاروألا وأ قوقحلا ددعل ةلباقملا ةيداعلا مهسألا ددعب ةحجرملا مهسألا ددع ةدايز مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقلا تادنسلا ةلاح ىف ةبيرضلا رثا ةاعارم عم مهسألا ةلمحل )4( لاثم ىف ۲١۲/۱۲/۳۱ 1١/١/3١١ مهس 506١ ماعلا لالخ مهسألا ددعل ةكرشلا تماق Gy حجرملا ةبيرضلا لدعمو دنس لكل مهسأ ١ عقاوب مهسأ ىلإ ليوحتلل ةلباقو ٥./ ةدئاف رعسب WA

74 .مهسلل ةضفخملا ةيحبرلاو ةيسيئرلا ةيحبرلا باسح بولطملاو.زاتمم مهس لكل ةيداع مهسأ 0 ليوحتلا لدعمو 1/5 ةدئافب هينج ١ ةيمسالا مهسلا ةميق ةيداع مهسأ ىلإ لوحتلل لباق زاتمم مهس ١ نمضتي ةكرشلا لام سأر ناب :لحجلا de ] = ١ تادنسلالباقم ةيداعلا مهس ١ مهسألا = ١١ ةيساسألا + Vj //) هاك ٥۰۰۰۰۰ ةيحبرلا هينج ۲٥١-۱۰۰۰۰( ١ = ۸= = 17١ تادنسلا */81١١١* هينجا 05 - (ةبيرضلا دعب)/ ۰۰ دئاوف BIS حبرلا ليدعت كلذ دعب متي ١0١۰+ + ۲۵۰۰۰۰ = ةيداعلا مهسأللىلكلا مهس ۰۰١۰ ددعلا مهس = ةمئاقلا ةيداعلا مهسألا ددع BIS ] ليوحتلا ةلاح ىف مهسألل لمتحملا ددعلا باستحا متي ةضفخملا ةيحبرلا باسحل = - ةزاتمملا مهسألا لباقم ةيداعلا مهسألا مهس ١ dle ۷۲, = مهسلل ةضفخملا هينج ٥۳۰۰۰۰ ةيحبرلا = لدعملا هينج 60 حبرلا = ٤0١ ةيداعلا مهسألاةلمحلةحاتملا هينج 0١ حابرألا = ٥١ ةزاتمملا مهسألا هينج 1١ حابرأ + " ١ ۳۰۰۰ /0 = - 0١ = :يلاتلاك ىليغشتلا ىدقنلا قفدتلا نممهسلا ةصح باستحا متيو «ةيليغشتلا ةطشنألا نم مهسلا نم قفدتلا ىدقنلا ةصح عم مهسلا حبر ىفاص ةنراقم لالخ نم مهسلا حبر ىفاص ةيعون مييقت متي :مهسلا حبر ىفاص تيعون مييقت ot ۷۲

75 لوصولا فدهب كلذو «مهسلا ةيحبرب ىقوسلا مهسلا رعس طبر وه حابرألا رركم ةكرشلا حبر اهعيزوت حرتقملا حابرألا ىلاجإ.يلي امك نيمهاسملا ىلع حابرألا عيزوت لدعم باستحا متيو ةمئاقلا ةيداعلا مهسألا ددع اهعيزوت حرتقملا حابرألا ىلاجإ :يلي اك مهسلل ةعزوملا حابرألا باستحا متيو ةرودم حابرأو تايطايتحا ةروص ىف ةققحملا اهحابرأ نم ءزجب تاكرشلا مظعم ظافتحال ةجيتن كلذو نيمهاسملا ىلع حابرألا عيزوت لدعم ىلع مهسلل ةعزوملا حابرألا دمتعت.اهطاشن ليومتل ضارتقا ىلإ ةجاح ىف ةكرشلا نأ ىنعي les ءيبلس ىدقن قفدت اهيدلو لخدلا ةمئاقب حابرأ ةكرشلل نوكي نأ نكمي ثيح «يليغشتلا ىدقنلا قفدتلل ةيبلسلا قفدتلا نم مهسلا ةصح تناك اذإ امأ «ةققحتملا حابرألا ةدوج ىلإ ريشي اذه ناف ءمهسلا حبر جئاتنلا نع ربعي ال حبرلا ىفاص ناف مهسلا حبر ىفاص نم لقا ليغشتلا تايلمع نم ىدقنلا ىفاص نم fel ةيليغشتلا تايلمعلا نم ىدقنلا قفدتلانم مهسلا ةصحتناك اذإف ةرتفلا لالخ ةمئاقلا ةيداعلا مهسألا ددعل حجرملا طسوتملا ةرتفلا لالخ ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا فاص :يلي امك حابرألا رركم باستحا متيو «مهسلل ةيقوسلا ةميقلا دادرتسال ةمزاللا تاونسلا ددع ىلإ :(ةيحبرلا فعاضم وأ رركم ( حابرألا رركم :مهسلل ةعزوملا حابرألا dle vs Xo

76 ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم مهسلا ةيحبر باستحا متي تانوكملا كلت لالخ نمو.(مهسلا ةيحبرل ىئالثلا ليلحتلا) ةيكلملا قوقح :يلاتلاك نييلام نيرشؤم نم ةلاد دعي مهسلا حبرو «مهسلا ةيحبر ىف ومنلا ليلحت ىناثلاو مهسلا ةيحبر لوألا نييسيئر نييئزج مهسلا حبر لوانتي. عيبللةصرفكانهنوكتف ةعفترمةبسنلاتناك اذإ مهسلا اذه ءارشل ةصرف دوجو ىنعي اذهف ضفخنم ةيحبرلا رركم نوكي امدنعو يداعلا مهسلا حبر يقوسلا مهسلا رعس.مهسلل ةيرتفدلا ةميقلا..لوصألا ىلع دئاعلا.يلاملا عفرلا :يلاتلاك تانوكم BH ىلإ مهسلا حبر ةئزجت نكمي امك هةدسشسسسساسلل = مهلا حبر مهسألا ددع ةيكلملا قوقح.(يئانث ليلحت) ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلاو ةيرتفدلا ةميقلا مادختساب مهسلا ةيحبر ىلع لوصحلا متي ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نمو قوقح عومجم نم مهسلا بيصن لثمت ىهو ةيرتفدلا مهسلا ةميق ىناثلا رشؤملا.ةيكلملا.ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم لوألا رشؤملا :مهسلا ةيحبر ليلحت LI wilde o> ۷

77 ی ا ةيكلملا قوقح لوصألا مهسألا ددع a * I حبر لوصألا حبرلا فاص ةيكلملا قوقح = مهسلا ةيحبر ىلإ ةيرتفدلا ةميقلا ىلاملا عفرلا لوصألا نارود لدعم شماه نايبلا اق ۱ 1۲ :ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم ايعابر اليلحت مهسلا ةيحبر ليلحتل مهسلل ةيرتفدلا ةميقلا ةفاضإلاب ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعمل ىئالثلا ليلحتلا ةلداعم مادختسا نكمي امك ةيكلملاقوقح لوصألا تاعيبملا فاص حيرلا قاص يلاملا عفرلا لوصألا ىلعدئاعلا ةيرتفدلا ةميقلا TOP لل * 113١١ ماع ةيابن ىف ىوضر ةكرشل ةيلاملا مئاوقلا رصخلم لي ايف لاثم x مهسألاددع ةيكلملا قوقح لوصألا تاعيبملا فاص wilde :)١( لوصألا ةلوادتملا قاص لوصألا ةليوط لجألا ىلاحإ لوصألا تامازتلا ةلوادتم تامازتلا ةليوط لجألا ىلاحإ تامازتلالا قوقح ةيكلملا تاعيلا فاص حبرلا : Aco Voie ee Ness Yourss These Verse Torres Poses eer oun frees Nees Vewes Joes Nees Nere eer Mores Wess اكل Asse Yousss ss fo Ne PAs

78 $= لفل هينج ةيكلملا قوقح لوصألا مهسألا ددع 70 اا م سس = مهسلا حبر لوصألا حبرلا فاص ةيكللا قوقح :يثالثلا ليلحتلا Leb ايثالثو ايئانث ىوضر» 7١1.ماعل yy ةكرشل ةيكلملا قوقح حبرلا ىفاص مهسلا ةيحبر ليلحت بولطملاو ةياهن ىفمهس ١ مهسألاددع غلب دقو x tian مهسألا ددع ةيكلملا قوقح Veo Lovee حبر ىئانثلاليلحتلابمهسلا f= PY 4 ee eee Torres {Oo Ions حبر مهلا = ۱*_ 6=, We, X۲ ٤, age PVeses Poon يعابرلا ليلحتلا هبساج مهسألاددع ةيكلملاقوقح لوصألا :ةمهسلاةيحبر ةيكلملا قوقح لوصألا تاعيبلا فاص حبرلا فاص.-مهسلاةيحير SLI Viewer Towser TY eee Lovee eons Yoon F000 TY ecee = Veo هيج(, KNW WE xe wv

79 ةدايزلا ىف حبر مهسلا ال ققحت ةيحبرلا ىتلا تناك اهيلع لبق تاراثتسالا.ةيفاضإلا متيو ارظن نال تارامثتسالا ةيفاضإلا.مهسألاددعىفرثؤتال ىلاتلابو ناف ىأ ةدايز ىف مهسألا ريغتلا ىف حابرألا ءاوس صقنلاب وأ ةدايزلا ىف طسب ةلداعملا لظيو ماقم ةلداعملا تباث ددعب ليغشت OLE YI «ةيفاضإلا كلذ نال ومنلا ىف ةيحبر مهسلا ذخأي ىف رابتعالا ةيلعاف = عم /ت- ۱ ) G لدعم ومنلا ىف حبر مهسلا = عم CX ليلحت لدعم ومنلا ىف ةيحبر مهسلا نم لالخ :يلاتلا اهلباقي ةدايز ىف قوقح ةيكلملا نوكيو كانه حبرىفرهاظومن مهسلا دقو نوكت حبرلا بجي نأ نوكي ليلحت لدعم ومدلا ىف ةيحبر مهسلا اقفارم ليلحتل لدعم ومنلا ىف دئاعلا ىلع قوقح «ةيكلملا ثيح نأ ومنلا ىف ةيحبر مهسلا هدحو ريغ ىفاك فشكل روصق ةيحبر :مهسلا ىفومنلا ليلحتلا ةيسن حابرألا ةعزوملا heنم.حبرلا.حبرلا dle مدق دار 35 ةيحبر.مهسلا EBES ) :عم لدعم دئاعلا ىلع غلبه عيزوتلا ىدقنلا.مهسلل :ت قوقح ASU ةبسن حابرألا ةزجتحملا نم دار فيلك Radcliff ليلحتل ةيحبرومن :مهسلا جذومن ىعابرلا ةيحبرل «مهسلا ليلحتلاو ىعابرلا ريشي ىلإ نأ تانوكم حبر مهسلا نمضتت عفرلا ءيلاملا نارودو ءلوصألا دئاعلاو ىلع «تاعيبملا ةميقلاو ةيرتفدلا موقتو ةركف فيلك اجذومن الوبقم ليلحتل ىفومنلا فاص حبرلا دمتعي ىلع ةركف جذومن دار يم هل va

80 حبر ىف ومنلا لدعم لثمت حيحصلا دحاولا ىلع ةدايزلا نإف ىلاتلابو دحاو نم ربكأ نوكت.فيلك دار همدق ىذلا جذومنلا سكعت ةيتآلا ةلداعملاو.مهسلا ةيئاهنلا برضلا ةلصحمنإف «حيحصلا دحاولا نع ديزت بستلا مظعمناك اذإف ءةقباسلا فيلك ىلع ساسأ لصاح برض بسن لك نوكم ةنسلل ةيلاحلا ىلإ سفن نوكم ةنسلا.تاعيبملا ع :ثيح ([- ١ ق /اق).يلي امك ) ١ ( مقر قباسلا لاثملا ىلع كلذ قيبطت متي كلذ حاضيإلو.مهسلل ةيرتفدلا ةميقلا :ق.ةيكلملا قح.لوصألا او ۱/ ع))= N ع+ / ) ( ۱ ص / ۱ع et ۱م IND KCI Me Ce A.حبرلا :ص te :۲۰۱۲ ماع ىلا ا عقرلا /ا 4 و ١ = 5١١١١ + ۲۸١ = ثاعيبملاىلع دئاعلا نارود لوصألا - ۲۸۰۰۰۰ ٩۳, ۱۸١ ١ و 1۷ = ۴١ = + ةميقلاةيرتفدلا مهسلل= ۱۸ ١4 ۱۸۰۰۰ :۲۰۱۳ ماع هبساج + نارود =لوصألا = ۴۵٣۰۶۴۳۲۰۰۰۰,١١

81 عجري ۲۳ ماع مهسلا ةيحبر ىف ومنلا ردصم نأ دجن قباسلا ليلحتلا لالخ نم او ارا نمضتت ثيح «ةيكلملا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلاو ةيقوسلا ةميقلا نيب فالتخا كانه هم.يلي امك ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم باستحا متيو «ةيرتفدلا ةميقلاب (ةيداعلا مهسألا) ىداعلا لالا سأر ةيكلملا قوقح.تاعيبملا ىلع دئاعلاو لوصألا نارود ضافخناو I عفرلا لدعمتابثنممغرلالع ىلإ ةدايز ةميقلا ةيرتفدلا مهسلل /ا 4,ا= eevee = 5۰۰۰ TY تاعيبملا ىلع دئاعلا J ai للكل 51:65 We V, ةميقلا ةيرتفدلا مهسلل > ١١١١ + ١ 7١2 + 41١١-٤,١١ ماع مهسلا حبر هينج 7١11 هينج ۰۰ = 0,٤ + 0۰۰۰ س 53١1 ماع مهسلا حبر 4,1)- 1,11 70,121 (5, مهسلا حبر ىف ريغتلا.يلب اك فيلك دار جذومن لالخ نم ريغتلا اذه ليلحت نكميو او ۱/ ع)]= e+ ۱ ع Ne) x + /ض ع ) AND Cp Me ve /اق) ق ([-١ (A/T XV Y/N, TV) xx OVE, 1/1 E, (< (`, AD RN 1-=(\, AV KA *, 10x * AVA) Vy = ۰ راا.ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعمو تيكلملا قوقحل ةيقوسلا تميقلا av

82 ةميقلاب ةيرتفدلا ةميقلا ليدعت بجي ةاشنملل ىلاملا عضولا نع ةقيقد ةروصب ربعت ةيعوضوم دئاعلا لدعم باستحا دنع ةيكلملا قوقحل ةيلاحلا ةميقلا ىلإ لوصولل ةاشنملا مهسأل ةيقوسلا بئارضلاو دئاوفلادعب حبرلا فاص (ةيرتفدلا ةميقلا) ةيكلملا قوقح.يلب اك مهسلا عير باستحا متيو ةعزوملا ةيدقنلا حابرألا نم مهسلا ةصح مهسلل ةيقوسلا ةميقلا AS (ةيحبرلا فعاضم) حابرألا رركم باستحا متي امك يقوسلا مهسلا رعس يداعلا مهسلا حبر ةميقلا) مهسلل ةيمسالا ةميقلا مادختسا متي نيح ىف «حابرألا فعاضمو مهسلا عير باستحادنع مهسلل ةيقوسلا ةميقلا مادختسا ةقباسلا تارشؤملا لالخ نم ظحالي تارشؤم ىلإ لوصولل هنا ىراو «ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم باستحا دنع (ةيرتفدلا.ةيكلملا قوقح ىلع oy»

83

84 ينامتنالا ليلحتلا تارشؤم عبارلا لصفلا

85

86 .ةءالملا ليلحتو ةلويسلا ليلحت لصفلا اذه ىف لوانتن كلذ قيقحتلو «نويدلا كلتب ةقلعتملا ةدئافلا :يلاتلاك ىهو ىربكلا ثالثلا تاكرشلا اهيلع قلطي ديدحتلاب تاكرش ثالث لبق نم تافينصتلا اهيلع ىنبت MEV ةرادجلل رشؤم مهأ هيلع ةبترتملا طاسقألاو كانه نأ الإ ماعلا لوح SY فيئصتلا تالاكو نم ديدعلا دجويو تالاكولا هذه ىلإ ةفاضإلابةاشنملا نويد دادسل ىفكتىتلاةيدقنلا تاقفدتلا ديلوتىلعةاشنملا ةردق نيدلا دئاوف ديدستب ءافولاىلع ردصملا ةردقدعتو «تاموكحلاوأ تاكرشلل ءاوس نيدلا تارادصإب موقت تالاكو فينصتلا ىنامتئالا لكشب ماع مييقتب رطاخملا ةقلعتلا :ينامتئالا فينصتلا تالاكو ىدم وه نئادلا مهي اف ءاهتامازتلا دادس ىلع ةاشنملا ةردقب ىناهتثالا ليلحتلا ae juke دنأ زروب ( S&P ) Standard and poor's corp. -Moody's زروتسفنا زيدوم Inc service, Investors # بجوتي ىتلا ةدئافلا ىوتسم ىفعفترم ىنامتنا فينصت ىلع لوصحلا ةيمهأ نمكتو شتيف Inc Fileh, ةدئافلا ىوتسم ضفخنا الك ىناتثالا فينصتلا عفترا ISG ] ءاهعفد نويدلا ردصم ىلع هبساج فينصتلا تالاكو مكح رهظ ت ةجرد ىه GSW ةرادجلا وأ فينصتلاو.اهئارش نع ةيلاملا تاسسؤملاو قيدانصلا هذه فوزعل ارظن ءاهتيطغت ةبوعصو اهيلع لابقإلا ضافخنا ةرورضلاب ىنعي نيعم رادصإل فينصتلا ضافخنا نأ ىنعي اذهو ءةعقترملا ةيناتثالا ةرادجلا تاذ نيدلا تاودأىفالإ رمثتست ال راشتسالا قيدانصو نيذلا نوبغري ىف ol رادصإ نيد «نيعم كلذ نأل ديدعلا نم تاسسؤملا ةيلاملا ةهجلا لبق نم اهعفد بلطتي ىتلا ةدئافلا رعس داز املك ىناتثالا فينصتلا ضفخنا املكو نيرمشتسملا نم ربكا ددع بذج ىف عفترم ناتئا فينصت ىلع لوصحلا دعاسي اك ةردصملا JY فينصت ىنعمف ءانويد دادس ىلع ام ةسسؤم وأ ةلود ةردق ىدم ىلع ةيملاعلا ىنامتثالا

87 ىنعيف عفترملا فينصتلا مأ هتامازتلاب ءافولا ىلع نيدملا ةردق مدعب الامتحا كانه نأ فيعض ىلع لوصحلا تاكرشلاو تاموكحلا ىلع عفترملا فينصتلا لهس يو لامتحالا اذه داعبتسا ىلع ءاني فينصتلا ةيلمع متتو «ةيجراخلا وأ ةيلخادلا قاوسألا نم ءاوس ضورقو ليومت حضوي لودج لي اهيف دروتو.ةسسؤملل ىلا عضولا حضوت ةيبساحمو ةيداصتقا ريياعم DOV فينصتلا تالاكو لبق نم ةمدختسملا زومرلاو ىنامتثالا فينصتلا تايوتسم DEY فينصتلا تالاكو لبق نم ةمدختسملا زومرلا ةيلاع ىلإ ةطسوتم ةيثامتنا ةرادج + ta. فل ةطسوتم نملقأ ىلإ ةطسونم ةينامتثا ةرادج

88 .ةيلاملا ةنورملاو ةيدقنلا تاقفدتلا ةيافكو JU سأر لكيهو ةيحبرلاو ةيلالا تاسايسلاو ةيلاملا صئاصخلا لمشيفةيلاملارطاخملامييقتامأ :ةسسؤملا ةرادإو ىسفانتلا ةسسؤملا زكرمو دح ىلع ةيلاملاو ةيراجتلا رطاخملا رابتعالا ىف ذخألا متي ةسسؤم ةيأل ةينانثالا ةردقلا ةسسؤملا هيلإ ىمتنت ىذلا عاطقلا وأ ةعانصلا صئاصخ ةيراجتلا رطاخملا لمشتو «ءاوس ىدم ديدحتلو «ةيئوناقو ةيعونو ةيمك تاليلحت ءارجإ فينصتلا ريياعم نمضتتو :ةلويسلا ليلحت :الوأ ةرتف لالخ دقن ىلإ ليوحتلل ةلباقلا لوصألا لالخ نم اهديدحت نكميو ءاهقاقحتسا دنع دقنلا نم فورعمو ددحم رادقم ىلإ اهليوحت نكمي ىتلاو ءاهيلع لوصحلا خيرات نم لقأ دصقيو «بلطلا تحت عئادولاو ةنيزخلاب ةيدقنلا هنا دقنلاب دصقي «لداعم دقنو دقن دجويو «لوطأ يأ ةيليغشتلا ةرودلا وأ ةيلاملا ةنسلا لالخ دادسلا قحتست ىتلا ىأ لجألا ةريصقب وأ ةتباثلا لوصألا لييستل ةجاحلا نود ئجافملا ةلوادتملا تامازتلالا دادس راطخأ ةهجاوم وأ رهشأ ةثالث دودح ىف قحتست ىتلا «ةريصقلا لاجآلا تاذ OLY لداعملا دقنلاب نمو حابرألاو لاملا سأر ةدايزو ضورقلا نم هيلع لوصحلا نكمي ام اهيلإ افاضم ءةنيعم ىلاملا رسعلا رطاخت داعبإو ءةاشنملا لمع رارمتسا ىلع ةظفاحملا ةلويسلا ةرادإ فادهأ مهأ تامازتلالا ةهجاومل ةلوقعم ةفلكتب لاومألا ريفوتىلع ةردقلا ىه ةلويسلا ةرادإو دح نأ الإ ةيليومتلا ةطشنألا دحأ ةماع ةفصب كونبلا نم ضارتقالا دعبو «ضارتقالا.لداعملا دقنلاو دقنلا تانوكم دحأ نيدم ىراج باسح ىف فوشكملا ىلع بحسلا ضرغل لداعملا دقنلاو دقنلاب ظافتحالا متيو.ةميقلا ىفرييغتلا رطاخمل ضرعتت نأ نود دصقيو دقنلاىلع لوصحلاىفاهتردق وأدقنىلإ اهوصأليوحتىلعةاشنملاةردقىه ةلويسلا ف رع ت ةلويسلا GL ةردقم ةاشنملا ىلع ءافولا اهتامازتلاب ةريصق ءلجألا ىأ نأ O1

89 امه ىلاملا رسعلا نم نيعون كانهو.اهديعاوم ىف تامازتلالا دادس ىلع ةردقلا مدع نع جتانرسع هجاوت دق اهنإف «ميلسلا لكشلاب اهتلويس ةرادإ نم ةاشنملا نكمتت ملاذإو ءاهنع وأ تارارثتسالا ضعب لييست لالخ نم رسعلا نم عونلا اذه ىلع بلغتلا نكميو.نويدلا ةلودج :ةراسخلاوأ تامادختسالاو رداصملا نيب ةنزاوملا مدعوأ دقن ىلإ ليوحتللةلباق ريغ نأ ىأ ءاهتامازتلا نم ربكأ ةاشنملا لوصأ اهيف نوكت ىتلا ةلاحلا ىهو :ينفلا ىلاملا رسعلا تامازتلالا دادس ىلع ةرداق نوكت ال ةاشنملا هذه نكل «ةبجوم ةيفاص ةميق اه ةاشنملا.ةيفصتلا وأ سالفإلا ىلإ رسعلا نم عونلا اذه رسعلل ةيئاهن ةلصحم ىقيقحلا رسعلا نوكي ةداعو «ةبلاس ةاشنملل ةيفاصلا ةميقلا نأ ىأ ىدؤي ام اريثك اذل يقيقحلا ( JU رسعلا ةلكشم ىلع بلغتلا ىف ةيوعص كانهو.ينفلا ءاهتامازتلا نم لقأ ةاشنملا لوصأ ةميق اهيف نوكن SITE ىهو :يقيقحلا ىلاملا رسعلا لوصأ ىف راثكتسالا ىف عسوتلا ةجيتن كلذ أشني دقو ءاهديعاوم ىف اهيلع قحتست ىتلا ةيرارمتسا ضرف ىلع اهيلع فراعتملا ةيبساحملا ئدابملا موقتو ءرطخ ىف ةاشنملا ةيرارمتسا نم انه ىتأت ةيمهأ ليلحت :ةلويسلا ىفف لاح ضرعت ةاشئملا ىلإ رسع ىلام نوكت :ةيلاتلا تالاحلا ىف ةلوادتم اهنأ ىلع لوصألا فيئصت متي :ةلوادتملا لوصألا :يلاتلا نمضنت ىتلاو لماعلا لالا سأر اهلمشي ىتلا رصانعلا ةساردب ىنامتثالا ليلحتلا متبي رشؤملا اذه ةيمهألو ءةاشنملا تامازتلا ةهجاومل ةرفوتملا ةلويسلا ىطايتحا سايقلرشؤمهناىلإ ةفاضإلاب نينئادلل ةيامح رشؤملماعلالالا سأر سايقم دعيو ءحيحص لاملا لماعلا اذإ تناك تامازتلالا ةلوادتملا ديزت نع اوصألا ل ةلوادتملا سكعلاو سأر ىف زجع كانه نوكيو «ةلوادنملا تامازتلالا ىلع ةلوادتملا لوصألا ىف ةدايزلا رادقم هب دصقيو «لماعلا لاملاسأر سايقم ةلويسلل مادختسالا ةعئاشلا سيياقملا نمو هک نم ةاشنملل ةبسنلاب ضرفلا اذه ةحص مييقت ىلع لمعي ىناهتئالا ليلحتلا ناف اذل ءةاشئملا.ةينارتثالا ةردقلاو ةلويسلا سيياقم لالخ As

90 .ريرقتلا دادعإ ةرتف دعب رهش ۲ لالخ مازتلالا ديدست قحتسي امدنع.ةرجاتملا ضرغل ىسيئر لكشب مازتلالاب ظفتحب امدنع.ةيداعلا ةيليغشتلا ةرودلا ءانثأ تامازتلالا ديدست عقوتي امدنع :ةيلاتلا تالاحلا ىف ةلوادتم اهنأ ىلع تامارتلالا فينصت متي :ةلوادتملا تامازتلالا. امدقم ةعوفدملا تافورصملا.يعلسلا نوزخملا.(نوئيدملا) ةئيدملا تاباسحلا. عيبلل ةدعملا تاراثتسالا.ةيدقنلل ةلداعملا رصانعلا.ةيدقنلا :يليام ةلوادتملا لوصألا نمضتتو.لوطأleeةيلامةنس لالخ ةيدقن ىلإ اهليوحت عقوتي ىتلا ىرخألا لوصألاو ةيدقنلا ةلوادتملا لوصألاب دصقيو وأ ةاشنملل ةيداعلا ةيليغشتلا ةرودلا لالخ اهذافنتسا وأ اهعيب وأ ةقثلا نم ةلوقعم ةجردب.ريراقتلا لادبتسا ىلع ديق كانه ناك اذإ الإ دقتلل الداعم لصأ وأ ادقن لصألا نوكي امدنع دادعإ ةرتف دعب لقألا ىلع رهش ١١ ةدمل نيعم مازتلا ةيوستل لصألا لامعتسا وأ.ريرقتلا دادعإ ةرتف دعب رهش ۲ لالخ لصألا ققحتي نأ عقوتي امدنع.ةرجاتملا ضارغأل ىسيئر لكشب لصالاب ظفتحي امدنع ةيليغشتلا ةرودلا ءانثأ هكالهتسا وأ هعيب ىونت وأ لصألا ققحي نأ عقوتي امدنع.ةيداعلا oy +

91 لوصألا ةلوادتملا ةبسن لوادتلا = اهباستحامتيوةلويسلل ائالم اسايقملوادتلاةبسن امك.يلب دعت لوادتلا - ءزجلا لوادتملا نم ضرقلا قحتسم) عفدلا لالخ ةنس.(ةيلام - تافورصملا.ةقحتسملا - بئارضلا ةقحتسم.عفدلا - ضورق ةريصق.لجألا - وأ قار.عقدلا - تاباسحلا ةنئادلا.(نينئادلا) ةلوادتملا :يلاتلا مازتلا لجألاريصق ديدج لالخ ةرتف ةئس ةيلام ةدحاو لمشتو تامازتلالا اهنع جتني وأ دصقيو تامازتلالاب ةلوادتملا تامازتلالا ىتلا رفوتي اهيف مادختسا لوصألا ةلوادتملا ةرتف دادعإ.ريراقتلا - امدنع ال نوكي ةاشنملل قحلا ىف ليجأت ةيوست مازتلالا ةدمل ١ رهش ىلع لقألا دعب :)Current ( Ratio Asad تامازتلالا ةلوادتملا هک :ةيفصتلا اذل Of حضوتو هذه ةبسنلا ددع ثارم ةيطغت لوصألا ةلوادتملا ةاشنملل اهتامازتلال ةلداعم ةلويسلا ةغيصلاب ةقباسلا تءاج اريبعت نع هذه ءةقالعلا اذإف تناك ضارقإلاوأ لاوحألاءاوسىفةلاح اهتامازتلالىفعيمج انامض ةاشنملا لوصأ دعتو ed tal لك هينج نم تامازتلالا.ةلوادتملا نإ لولدم هذه ةبسنلا وه نأ ةكرشلا اهيدل ام ىفكي نم ةبسن لوادتلا ۲ oe ىنعمف اذه نأ ةكرشلا كلتمت ناهينج نم لوصألا ةلوادتملا لباقم.

92 .(ريصقلا ىدملاىلعU0 ةبسنب ضئاف دوجو ( لجألا ليوط ليومت قيرط نعوأ ةاشنملا لوصألا ةلوادتملا مت اهليومت نم سأر لام نم 1/7 نأ ىنعي اذه نإف ۷١ لوادتلا سوكعم ةبسن ناك اذإف.ةلوادتملا تامازتلالا لوصألا / ةلوادتملا تامازتلالا) لوادتلا ةبسن سوكعم مادختسا نكمي اك لالخ نم اهليومت مت ىتلا ةلوادتلا لوصألا ةبسن رشؤملا اذه سكعي ثيح (ةلوادتملا.(ةينمزلا تارتفلا ىدم ىلع ريغتلا) لوادتلا ةبسنل هاجتالا ليلحت ديفملا نم هنأامك.رصانعلا كلت ةسارد بلطتي ىذلارمألا «ةاشنملا طاشن فورظو تاعيبملاو ةيدقنلا تافورصملاو حابرألا اهنم pole ةدع ىلع دمتعي ىلبقتسملا ىدقنلا قفدتلاو ءلبقتسملا ىف ةيدقنلا دراوملاب ةقالع ا سيل ايلاح ةحاتملا دراوملاو ةئيعم ةينمز ةظحل ىف ةلوادتملا تامازتلالا ةلباقمل ةحاتملا دراوملل سايقم ىه لوادتلا ةبسن نأ اك «جراخلا ىلإ لخادلا ىدقنلا قفدتلا ةيافك ىدم سايق كلذكو ةجراخلاو ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل ىلبقتسملا هاجتالاب ؤبنتلا رابتعالا ىف ذخألابجي ءةلخادلاةيدقنلا تاقفدتلا مادختساب ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلا دادس ىلع ةردقلا سايق ىأ ءةلويسلل سايقم ىه لوادتلا ةبسن نأ ثيحو لوصحلل ةدع قرط دجوت ثيح «ةيفصتلا وأ سالفإلل ضرعتتس اهنأ ةرورضلاب ىنعي ال دادس ىلع ةرداق نوكت نل ةكرشلا نأ ىنعي اذهف «حيحص دحاو نم لقأ ةبسنلا تناك اذإ امأ هنأ الإ ديج ريغ عضو ىف ةكرشلل ىلاملا عضولا نأ ىلإ ريشي دقو.لجألا ةريصق اهتامازتلا ءاهتيفصتوأ لوصألا كلت نع ءانغتسالا دنع ةيدقنلا ريغ ةلوادتملا لوصألا ف ضافخنالا دادس ىلع ةكرشلا ةردقب دكأتلا ةجرد تداز املك ةلوادتملا تامازتلالاب ةنراقم ةلوادتملا ةيطغتل رفوتملا نامألا شماه ةدايزو ةراسخلا رطاخم ضافخنا ىنعي اهبو ةلوادتملا تامازتلالا لوصألا رادقم داز الكف تاعاطقلا مظعمل ةلداع ةبسن :۲ لوادتلا ةبسن دعتو.لیومت ىلع.ةكرشلا لامعأ ومن تاجايتحا ةيطغتلدقنلا ديلوتل ةيناكمإ كانه Ob ارشؤم ىطعت لوصألا ةيلالا ىتلا ote

93 اهتامازتلا عفد ةكرشلا هيف عيطتسلا ىذلا ىدملا ىلع رشؤم دعتو ةلوادتملا تامازتلالا ارظن مادختسالا ةعئاش ريغ ةبسنلا هذهو ءاهيدل ةرفوتملا ةيدقنلا ةلويسلا ةطساوب ةلوادتملا ةيطغت ىلع ةيدقنلا هبشو ةيدقنلا لوصألا ةيلباق تارم ددع ةيدقنلا ةبسن حضوتو ةلوادتملا تامازتلالا همكح امو دقنلا ةلوادتملا تامازتلالا ةلئاسلا لوصألا = ةيدقنلا ةبسن لثم لوادتلل ةلباقلا ةيلاملا قاروألاب ىمست ىتلاو ةيدقن ىلإ لوحتلا ةعيرس ةيدقنلا هبش IS ةيدقنلا ةبسن باستحا متيو.ةيراجتلا قاروألاو ةنازخلا نوذأ لوصألاو دقنلا لمشي EI ةبساحملا ريياعم سلجم هددح امك ةيدقنلا موهفم نإ (Cash ميدقنلا ( Ratio يسن.لجألا ةريصق تامازتلالا ةهجاومل ةيفاك ةيدقن ةلويسب ظفتحت ال تاكرشلا نم اريثك نال.يعلسلا نوزخملا لع اريبك ادامتعا دمتعت ةلوادنملا لوصألا نأ ىنعي اذهف لوادتلا ةبسن نم ريثكب لقأ ةعيرسلا نوكت ىتلا تاكرشلا ىلإ رظني ثيح «ةلوبقم ةبسن 1:١ ةعيرسلا ةلويسلا ةبسن دعتو ةلويسلا ةبسن تناك اذإو «ديدش رذحب حيحصلا دحاولا نم لقأ ادل ةعيرسلا ةلويسلا ةبسن = ةعيرسلا ةلويسلا ةبسن :يلب امك ةبسنلا هذه باستحا مثيو.لجألا نإف ىلاتلابو ءةبولطملا ةعرسلاب ةلويس ىلإ الوحت ةلوادتملا لوضألا رصانع لقأ وه ىعلسلا ةريصق اهتامازتلا ةيطغت ىلع ةكرشلا ةردق سايق ىف اددشت رثكأ ريياعم مدختست ةبسنلا هذه نوزخملا نأ رابتعاب ةلوادتملا لوصألا نم نوزخملا رصتع داعبتسا متي ثيح.لجألا ةريصق اهتامازتلا دادس ىلع ةسسؤملا ةردق سايق ىف لوادتلا ةبسن نم ةقد رثكأ ةبسنلا هذه دعت هک (Liquid وأ ALUN ةلويسلا Ass Ratio) Quick or! pus تبسن sy

94 :يلياك ةيدقنلا ةيطغتلا ةبسن باستحا متيو (بئارضلاو دئاوفلاو تاكالهتسإلا لبق حابرألا - تاعيبملا) لثميوهف فيلاكتلا هذه ىمويلا ةيرادإلا ةيمومعلاو دعبتسي اهنم كالهتسالا فيراصملاو ريغ ءةيدقنلا امأ لدعملا ةيليغشتلا تافورصملا ىلإ ةلئاسلا لوصألا لدعم اأ ةيدقنلا ةيطغتلا ةبسنب دصقي فيراصملاو ةعقوتملا تاعيبملا ةفلكت ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا لثمتو.ةعقوتملا ةيمويلا (Defensive Internal Ratio) ةبسن تيطغتلا تيدقنلا /. deed.ةصاخلا اهدراوم نم طاشنلل ىلا ا ىوتسملا دنع ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا اهتاقفن ليومت اهالخ ةكرشلل نكميىتلاةينمزلاةرتفلا OLS كلذو «ةلوادتملا تابولطملا اهنم حورطم ةلئاسلا لوصألا ىلع دمتعت اهنكل ءةيدقنلا ةيطغتلا ةبسن نم ةبيرق ةبسنلا هذهو - ىتاذلا ليومتلا ةرتف ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا ةلوادتملا تامازتلالا - ةلئاسلا لوصألا ةلئاسلا لوصألا :يلي اك ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةبسن باستحا متي.اهيدل ةرقوتملا ةلويسلا ىلع اداهتعا ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا اهتاقفن ليومت اهالخ ةكرشلل نكمي ىتلا ةينمزلا ةرتفلا OLS ةيدقنلا ةيطغتلا ةبسن مدختستو ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا TRIS ىتاذلا ليومتلا ةرتف باستحا متي "(No-Credit يتاذلا ليومتلا ( Interval ةرتف (Operating ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ( Flow Cash ةبسن

95 تادوجوملل ةلداعلا ةميقلا ىف ريغتلاحابرأ نمضتي ىبساحملا حابرأو «ةيلام حبرلا :تاعيزوتلا كلت ليومتل ضارتقالا ىلإ ةكرشلا أجلت دق :ةيدقن تاعيزوت رارقإ لاح فو HA حابرألا عيزوتىلع ةكرشلاةردقديدحتلىفاكدعيالوهو «ةعوفدم ريغ ةقحتسم تاعيزوت ةيطغت ىلع ةكرشلا ةردق نع احوضو رثكأ ةروص ىطعي ةيليغشتلا ةطشنألا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ىدقنلا قفدتلا تامازتلالا دادس ىلع ةكرشلا ةردق ىلع رشؤم ىهو.ةلوادنملا ةكرشلا تامازتلال ةيليغشتلا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ىدقنلا قفدتلا ىدقنلا قفدتلانإفهيلعو.ةقحاللا تارتفلاىفةكرشلا ءادأىلع LL ضارتقالا رثؤي دقو ةيدقتلا حابرألا تاعيزوت.ةيليغشتلا ةطشنألا نع ةجتانلا ةيدقنلا ةلويسلا لالخنم ءلجألا ةريصق ةطشنألا نم ةدلوتملا ةيدقنلا تاقفدتلا ةيطغت ىدم نايبل ةبسنلا هذه مدختست ةلوادتملا تامازتلالا = حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن :يلب امك حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن باستحا متي {Dividend حابرألا تاعيزوت تيطغت ( Coverage ةبسن - ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةبسن : هک :يلي امك ةبسنلا هذه باستحا ءارش ليومت ىلع ةكرشلا ةردق ىلع رشؤم ةبسنلا هذه دعتو ةيراثتسالا ةطشنألل ةجراخلا متيو.ةيليغشتلا ةطشنألا نع ةجتانلا ةيدقنلا ةلويسلا عقاو نم ةمزاللا ةيلاسأرلا لوصألا ةيدقنلا تاقفدتلا ىلامجإ ةيلامسأرلا تافورصملا لثمتو «ةيلامسأرلا تافورصملل ةيليغشتلا ىه سايقم ىدمل ةيطغت تاقفدتلا ةيدقنلا نم ةطشنألا ةبسن تافورصملا ةيلامسأرلا (Capital ميلامسأرلا تافورصملا ( Expenditure ةبسن.ةيدقنلا حاب رألا نم

96 ىلإ ةجاحلا ضفخ ىلإ اضيأ ىدؤت ةاشنملل نيدروملا نم OLS ةدم ةدايزو :لماعلا لاملا جايتحا داز ةيراجتلا ةرودلا تلاط الكف ءةاشنملل ةيراجتلا ةرودلا ىفاص ددحت ةقالعلا حابرألا تاعيزوت + ةيلامسأرلا تافورصملا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ىدقنلا قفدتلا Op اج د سأرل ةجاحلا ضفخىلإ ىدؤت نينيدملل OI ةدم ليلقتو «لماعلا لالا سأرىلإ ةاشنملا نيب ةقالعلاب كلذكو.نوزخملا راثتسا ةسايسب ةاشنملل لماعلا JU سأر رثأتي هذهو ءاهثالمعل ةاشنملا هحنمت ىذلا ناهتئالاو نيدروملا نم ةاشنملل حوتمملا OSI طورش.حابرألا نم ديزم ديلوت ىلع اهتردق ةدايزب ةكرشلا موقت نأ عقوتملا نمو gb cdo نم اذإف تناك ةبسنلا ربكأ نم دحاو «حيحص اذهف ىنعي نأ رامثتسالا ىلع ةجرد ةيلاع متيو «ةيدقنلا حابرألا تاعيزوتو ةيلامسأرلا تافورصملا ةيطغت ىلع ةيدقنلا تاقفدتلا :يلاتلاك كلذ باستحا ALG ىدم ةفرعمل ةيلامسأرلا تافورصملا ىلإ حابرألا تاعيزوت ةفاضإ نكميو راطإىف اهديدست متيو لبقتسملاىفةعفترم دئاوعىلإ ىدؤتس ةريبك ok OL موقت ةكرشلا ردجتو «نيمهاسملا ىلع حابرأ عيزوتو «نويدلا ضفخو «ةديدج تاجتنم جاتنإ لالخ نم تناك اذإ هتاذ دح TLL ارشؤم تسيل ءرحلا ىدقنلا قفدتلل ةبلاسلا ةميقلا نأ ىلإ ةراشإلا اهمهسأ ةميق نم ززعت ىتلا صرفلا ةعباتم ىلع ةكرشلا ةردق ىف هتيمهأ لثمتتو.لوصألا ةدعاق عيسوتو ةنايصلل ةمزاللا تاعفدلا ديدست دعب رفوتملا دقنلا لمي وهو ءرحلا ىدقنلا قفدتلاب Wel تاقفنلاو ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا نيب ام قرفلا فرعيو ةيلامسأرلا تافورصملا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ىدقنلا قفدتلا.تيراجتلا ةرودلا ىفاص ليلحت.لجألا ةليوط ةيجيتارتسإ = ةيلامسأرلا تافورصملا ةبسن

97 تاعيبملا ۰ هيلج «نوزخ لوأ هينج بولطملاو باسح ةرود طاشنلا ىراجتلا ةكرشل دمحا.مايألاب رخأنوزخ ةرتفلا هينج( ١١١١ ) دعبتسي ةفلكت ةعاضبلا ةعابملا ۰ هيلج فاضي لوأ ةرتفلا 70 هيج نوزحم متي باسح تايرتشم ةكرش دمحا لالخ ماعلا امك :يلب كالهتسالا» ۰ هنج ةرتفلا ۰ هينج هک ىف.ةاشنملا باسحلو ةرود طاشنلا ةيراجنلا ضرتفن لاخلا SN ةرودلا فرعتلل اديج ارشؤمدعيةلئاملاتاشنملانيبةيراجتلا سأرةيافكىلع لماعلالالا لالخ نم لماعلا لاملا سأر تاجايتحا عم لوادتلا ةبسن ةنراقم ناف اذل.لماعلا لاملا سأر سأر لالا لماعلا امك نأ فورظ ةعانصلا عونو طاشنلا نابعلي ارود ىف ديدحت تاجايتحا :)۱۱( Se ایف یی تانايب ةجرختسم نم ةكرش دمحا نع ماع 7١17. ةرتفلا ۰ هيج نونئادلا 8 نونيدملا 6 هينج «ployee «ةفلكت ةعاضبلا ةعابملا ۰ ace jet mn

98 موي ڪڪ ae = نونيدملا = ١ دحاولامويلا مويلا / هينج ٤۴۲۰١ تايرتشم ۴۳١ + ۳1۰ 0۰۰۰۰69 + تاعيبملا BR ةرتفلا رخأ نوزخم ةميق e دحاولا مويلا تايرتشم Avene نونئادلا ةميق مع ا ۷ د م is س ق لآ enon نونيدملا ةميق.يلي اك مايألاب دمحا ةكرشل ىراجتلا طاشنلا ةرود باستحا متي كلذ لالخ نم هيج ۰ ماعلا تايرتشم = هينج ) ٤۰۰۰ ( كالهتسالا دعبتسي ace عيبللةحاتملاةعاضبلاةفلكت - ree O_o ةفلكت ةعاضبلا ةعابملا > #5 440 Tres = 8١ ةيراجتلا طاشنلا ةرود موي ۷١ + لوط 1۷-۷١ = نينيدملا نارود لدعم باسح متيو.ةيدقن ىلإ نينيدملا ليوحت ةعرسل سايقم نينيدملا نارود.ليايك نارود لدعم دعيو ءرئاسخ نود نويدلا ليصحت ىدم ىأ اهتلويسو نينيدملا تاباسح ةدوج لدعمو :ةيدقن ىلإ نيئيدملا ليوحت ةعرس ةلويسلاب دصقي امك نيئيدملا رمعل ارشؤم نينيدملا سايقو مييقت ىرورضلا نمو «لماعلا لاملا سأر نم مهمآ ءزج ةلجآلا تاعيبملا دعت :نينيدملا تاباسح لالخ نم ةلويسلا سايقم 04> wv

99 نينيدملا نارود لدعم ةلجآلا تاعيبملا فاص.نوزخملا تاباسح لالخ نم ةلويسلا سايقم.نيئيدملا ليصحت ةيناكمإ ضافخنا ىنعي رشؤملا اذه عافتراو نيتيدملا ىلامجإ اهليصحت ىف كوكشملا نويدلا صصخم.نويدلا ىلامجإو اهليصحت ىف كوكشملا نويدلا صصخت نيب ةقالعلا هاجتا ةسارد بجي و 10 BIS نينيدملا ليصحت ةرتف باسح متيو.نينيدملا تاباسح ليصحتل ةمزاللا مايألا ددع نينيدملا ليصحت ةرتفب دصقيو ءاهئالمعل ةاشنملا هحنمت ىذلا ناتتالا ةدم سيقي الو ليصحتلا ةعرس ىلإ نينيدملا نارود لدعم ريشي ليصحتاهيفمتيىتلا طسوتملا ىف تارملا ددعىلإ نينيدملا نارود لدعم ريشيو «نينيدملا نارود لدعم ىلإ لوصولل تاعيبملا فاص مادختسا متي ةلجآلا تاعيبملا قاص نع ةيلاملا ريراقتلا ىف حاصفإلا متي مل اذإو «ةيدقنلا ريغ تاعيبملا ةفاك ةلجآلا تاعيبملا نمضتتو نينيدملا طسوتم :يلب امك هباسح متيو = نينيدملا ليصحت ةرتف :نينيدملا ليصحت ةرتف.ةيلاملا ةرتفلا لالخ نينيدملا = نينيدملا نارود لدعم نم رصانعلا ةيسيئرلا نوزخملا ةيافك مدع ىدؤي ثيح :ةعقوتملا تاعيبملا عم بسانتي نوزخملا نم نيعم ىوتسم ه ١ هک ةرثؤملاو ىف لوصألا ءةلوادخلا ظفاحتو ةاشنملا ىلع ull Oy

100 :نوزخملا نارود لدعم نيزخت نم ةيفاضإ ءابعأ ةاشنملا لمحت نوزخملا ىف ةدايزلا نأ امك old ضافخنا ىلإ.ىرخألا تارامثتسالا ىف ةليدبلا ةصرفلا ةفلكت ىلإ ةفاضإ نيماتو اهباستحا متيو اهب كرحتي ىتلا ةعرسلا لالخ نم نوزخملا ةلويس نع ةبسنلا هذه ربعت pls نوزخملا نارود لدعم ةعابملا ةعاضبلا ةفلكت 10 موي 5١ ليصحتلا ةرتف تناك اذإف :عيبلل نوزخملا راظتنا ةرتف ىلإ ليصحتلا ةرتف ةفاضإ ىلع سايقملا اذه دمتعيو ءةيليغشتلا ةرودلا سايقم نوزخملا ةلويسل ةديجلا سيياقملا نمو RIS هباستحا متيو.ةاشنملا ىف جاتنإلاو ءارشلا ةسايس (ليوحتلا ةرتف + طاشنلا ةرود) ليغشتلا ةرود نوكت «موي ١ عيبلل نوزخملا راظتنا ةرتفو اهذخأ بجي ةيفصو سيياقم دجوي ءةلويسلا مييقتل ةيمكلا سيياقملا ىلإ ةفاضإلاب مييقت ىف دعاسيو «هعيبمتيىتح نوزخملا راظتنال ةمزاللا ةرتفلاسيقيرشؤملا اذه نوزخملا طسوتم :ميلاملا ةنورملا.نينيدملا ليصحتمثنوزخملاعيبلموي ١ ىلإجاتحتةاشنملا نأىنعياذهو «موي = عيبلل نوزخملا راظتنا ةرتف :عيبلل نوزخملا راظتنا ةرتف - نوزخملا نارود لدعم دصقيو «ةيلاملا ةئورملا ةيفصولا تارشؤملا مهأ نمو ءةاشنم ةلويس مييقت دنع نابسحلا ىف هبساج :+ «ةفلتخ ضارغأ ىفعيبلا دئاع مادختساو لوصألا عيبوأ لاملا سأر ةدايز وأ ضارتقالا ةنورملاب ةيلاملا ةردق ةاشنملا ىلع ةهجاوم ةيأ قئاوع قفدتل لاومألا ىلإ GLEN لثم ةيناكمإ

101 Nose فاص oll )0. ) (تاعيبملا تادودرم) Naess تاعيبلا ينك يئزج ينزج نايبلا لخدلا ةمئاق.ةكرشلل ةلويسلا ليلحت بولطملا VAT /۱۲ /۳۱ ىف اك ىوضر ةكرشل ةيدقنلا تاقفدتلا ةمئاقو ىلاملا زكرملا ةمئاقو لخدلا ةمئاق ىلي اميف.ةاشنمل ةلويسلا ليلحت ءارجإ ةيفيك نايبل ىقيبطت لاثم لي ايفو :تاداريإلا.ناهنئالا حنم ىف اهتاهاجتاو ةيلاملا تاسسؤملا ةعيبط ىلإ ةفاضإلاب JU سأر ةيلكيهو ءةاشنملا ىدل لوصألا رصانعو «ةعانصلا ىف BLOM زكرمو ةعانصلا ةعيبطو ءاهمجحو ءاهرارقتساو ةاشنملا ةيحبر ىلع ةنورملا دمتعتو :( 1 ) لاثم اكلي ودل ot ) ةفلكت) ١١ هل يم ee لخدلا ةبيرض oss حبرلا فاص Trees بئارضلا لبقحبرلا اص ( osees ) فورصم دئاوفلا i بئارضلاو دئاوفلالبقحبرلاقناص grt Yoons تاداريإ fess ةيسيئرلا تايلمعلا نم حبرلا فاص ( teres قيوست تافورصم ( Aver ) ةيمومعو ةيرادإ تافورصم ee حبرلا eens

102 نايبلا تامازتلالا لاجإ ةلوادتملا لوصألا ىلامجإ SU زكرملا ةمئاق.مهس 0 مهسألا ددع. ةيكلملا قوشح ةيكلملا قوقح و تامازتلالا ىلاجإ لجألا ةليوط تامازتلا لجألا ةليوط ضورق لجألا ةريصق تامارتلالا لوصألا ذيفتتلا تحت تاعورشم HW ىفاص لوصألا ةلوادتملا لوصألا ةيدقنلا Fo. oo. Noses Vloreee Woes os ةلوادنملا ريغ لوصألا ةلوادتم ريغلا لوصألا ىلامجإ [ Sa نيئيدملا فاص يعللا نوزخملا عيبلا ضرغب تاراهثتسا لنقل انيك Meese Meese FAs Koen Ares Yere eres of Yorers eens لجألا ةريصق تامازتلا نوئئاد عفدلا قاروأ بئارضلا صصخ [ Jl الوعل o10 eens Nees Nore eos feos Mise Asse tf ores Mose ours ةيكلملا قوقح لاملا سأر ةزجتحملا حاب رألا Se stg ۰ Jui A,.

103 .مهس لكل هينج عقاوب 7١1 ماع نع ةررقملا تاعيزوتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةمئاق.تاهينج ١ مهسلل ةيمسالا ةميقلا عفدلا قاروأ ةيليغشتلا ةطشنألا نم دقتلا فاص ةعوفدم بلارض نونئادلا ان )ا ۰۰ ( ةيليغشتلا تامازتلالاو لوصألا ىف تاريغتلا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقتلا تاقفدتلا يعلسلا نوزخملا بئارضلا صصخم ةرثفلا حبر ىفناص نونيدملا 0 Vo... (ores) (V۰) (Trees) Levee eens ةيراثتسالا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا ةيليومتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاققدتلا ةيراثتسالا ةطشنألانمدقثلا فاص همكح ىف امو دقنلا ىف ريغتلا اص ةرتفلا ةيادب ىف همكح ىف امو دقنلا ةرتفلا ةبان ىف همكح ىفامو دقنلا ةيليومتلا ةطشنألانم دقنلافاص ضورقلا ذيفنتلا تحن تاعورشم عيبلا ضرغي تارامثتسا تاكلتمملل تاقاضإ (Ne) (Peewee) (0.۰) (ee) (MA) (veneer) Acer ene ه

104 :لحلا ةلوادتملا لوصألا :لوادتلا ةبسن = لوادتلا ةبسن ةلوادتملا تامارتلالا ةريصق تامازتلالا نم اهليومت مت ةلوادتملا لوصألا نم / 44,١ نأ ىنعي اذهو 7 غ 4 ةلوادتملا لوصألا ةلوادتملا تامازتلالا ةبسن سوكعم = لوادتلا ةبسن سوكعم.يلاتلا ىلع لصحن لوادتلا ةبسن سوكعم مادختسابو.نيترم لجألا ةريصق تامازتلالا ىطغت ةلوادتملا لوصألا نأ ثيح ةديج ةبسن ةبسنلا هذه دعتو NVOeeee cd Na lee 010۰۰ = - لوادتلا 255 EEE اذهو ةكرشلا لام سأر نم اهليومت مت /, 9 ةبسنب ةلوادتملا لوصألا ىقابو لجألا.ةكرشلاب ةلويسلا لدعملديج رشؤم ةلوادتملا تامازتلالا (نوزخملا - ةلوادتملا لوصألا) ةلئاسلا لوصألا Fa ولا اعل :ةعيرسلا ةلويسلا ةبسن هيساج

105 کے ا لا ل ةلوادتملا تامازتلالا همكح ىفامو دقنلا ةيدقنلا ةبسن :ةيدقنلا ةبسن ةريصق تامازتلالا نم ةرم ىطغت ١,١ ةلئاسلا لوصألا نأ ىلع ةبسنلا هذه لدتو.ةكرشلل ةديج ةلويس ىوتسم ىلإ ريشي ديج لدعم وهو لجألا Teens (00 = \VOeeee) O0۰ 010۰۰۰ = عيبلا ضرغب تاراشتسا + ةيدقنلا ةلوادتملا تامارتلالا = ةيدقتلا ةبسن Yourss ةيدقن ةلويسب تاكرشلا مظعم ظفتحت ال ثيح ةديج ةبسن ىهو, ةبسنب ةكرشلاب 010۰ LEE, سس ---- = ةيدقنلا ةبسن لجألا ةريصق تامازتلالا ىطغت ةيدقنلا هبشو ةيدقنلا لوصألا نأ ىنعي اذهو a :ةيدقنلا ةيطغتلا ةبسن.ةيلاع ةلئاسلا لوصألا ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصم ا as

106 ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا ةلوادتملا تامازتلالا - ةلئاسلا لوصألا :ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةبسن طاشنلا ىوتسم.موي 17 ةدمل ايتاذ اليومتىلاح دنع ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا اهتاقفن ليومت ىلع ةكرشلا ةردقم دكؤت ةبسنلا هذهو = ىتاذلا ليومتلا ةرتف :يتاذلا ليومتلاةرتف.موي ۲۳ ةدمل ادل ةرفوتملا ةلويسلا ىلع ادامتعا ىلاح ا طاشنلا ىوتسم دنع ةعقوتملا ةيموبلا ليغشتلا تافورصم ةيطغت ىلع ةكرشلا ةردقم دكؤت ةبسنلا هذهو + (بئارضلاو دئاوقلا لبق حبرلا - تاعيبملا) > ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا ric YAYY =0 + (61۰ 60۰ (= Tours YAYY موي ىتاذلاليومتلاةرتف Oem Veo AYY ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا ةلوادتملا تامازتلالا = ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةبسن Ot >

107 :ةيدقنلا حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن.ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةدلوتملا ةيدقنلا تاقفدتلا نم ٤ ۴١, عقاوبلجألا اذهو حضوي ةردقم ةكرشلا ىلع ةيطغت تامازتلالا ةريصق Yoon ةيليغشنلا = ,4 ةبسن تاقفدتلا ةيدقنلا O0۰ ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا.ةيراثتسالا ةطشنألل ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةيلاسأرلا تافورصملا لثمت A $ةيدقتلا حابرألا تاعيزوتةيطغتةبسن ةيليغشتلا نم ةطشنألا تاقفدتلا ةيدقنلا ةيدقنلا حابرألا تاعيزوت :ةيلامسأرلا تافورصملا ةيطغت ةبسن.ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا نم نيترم عقاوب ةيدقنلاحابرألا تاعيزوت ةيطغتىلع ةردقم ايدل ةكرشلا نأ ةبسنلا هذه حضوت - ةيدقنلا حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن Koran ةره- i cl تاعيزوت ةيطغت ةبسن eee nal Del Joly ةرم ١ ى ١ ا- =ةيدقنلا حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن Yous Aces

108 .ةرم ١,١ عقاوب ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا نم ةيلامسأرلا تافورصملا ىنعتو هذه ةبسنلا نأ ةكرشلا اهيدل ةردقم ىلع ةيطغت حابرألا تاعيزوت + ةيلامسأرلا تافورصملا ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا > ةيدقنلا حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن :حابرألا تاعيزوتو ةيلامسأرلا تافورصملا ةيطغت ةبسن ةرم تاعيبملا فاص - نينيدملا نارود لدعم :نينيدملا نارود لدعم ىوتسم ىلإريشيلدعملا اذهو ء ١۷ لدعمب ةيليغشتلاةيدقنلا تاقفدتلا نم حابرألا تاعيزوتو ةيلامسأرلا تافورصملا ةيطغت ىلع ةكرشلا ةردقم ىلإ ةبسنلا هذه ريشتو.طسوتم ةلويس eon,۷١ 5 Nees NAc oes نينيدملا طسوتم = نيليدملا نارود لدعم Eos Y+ 00 a Povees) NEOs لدعمya Oeهرم Nt TY Ores

109 م ليصحتلا = ةرتف :ليصحتلاةرتف لدعم نارود نينيدملا لدعم نارود :نوزخملا نم لالخ ليلحت نينيدملا حضتي عتمت ةكرشلا ةجردب ةلويس.ةديج و ةرتف ليصحتلا - : موي rie ةفلكت ةعاضبلا ةعابملا 0\0 طسوتم نوزخملا نارود نوزخملا = لدعم Adee = نوزخملا نارود لدعم Y + (00 + EA ) Adeeee ناز yo te ay د ےک لدعم نارود نوزخملا ةرتف راظتنا نوزخملا عيبلل = ةرتف راظتنا نوزخملا :عيبلل re يم هل.١

110 راظتنا ةرتف VO «ةقدو ةيعقاو رثكأ تاعقوتلا هذه نوكت بلاغلا فو.ريصقلا ىدملا ىف ىدقنلا Solvency ةءالملا ليلحت : ايناث = pa لل = عيبلل نوزخملا اضل هيساج ۹ ىلإ ىدؤي دقو ةبوعص دادسلا boy تداز املك لاما سأر لكيه ىف نويدلا ةبسن تداز الكف :ةاشنملل ةيلالا فورظلا نع رظنلا ضغب اهنع دئاوف دادسو اهدادسب ةاشنملا مزتلت لوصألا هذه ضرعتو لجألا ةليوط لوصأ ىف ةيكلملا قوقح رامثتسا ةاشنملل قحيو ءةنيعم لجألا ةريصق وأ ةليوط تناك ءاوس نويدلا امأ STU كاللا قوقح ضرعي رطاخملل دئاوع عقد وأ راثتسالا اذه دادسب ةاشنملا مازتلا نمضتت ال ةيكلملا قوفحف «نويدلاو ةيكلملا اهعونو ليومتلا رداصمب ةءالملا رطاخمو ىلاملا ةاشنملا رارقتسا رثأتيو «نويدلاو ةيكلملا قوقح قوقح نيب قرفلا ىلإ لاما سأر ليلحت ةيمهأ عجرتو ةاشنملا اهكلتمت ىتلا لوصألا مجحو ةاشنملا ليومت رداصم نمضنتو GLEN ليومت رداصم نم لالا سأر لكيه نوكتي :(رامثتسالا) SU سار ةيلكيه ةردق لع ارشؤم لخدلا رارقتسا دعيو ء(دئاوفلاو نيدلا لصأ) لجألا ةليوط تامازتلالا ةيأ زواجت ىف ةاشنملا ةردق ىلع اليلد لخدلا رارقتسا دعي امك ليومتلا ىلع لوصحلل ةاشنملا نأ ةماع ةفصب تارشؤملا ريشت «يوضر ةكرشل ةلويسلا بسن ليلحت لالخ نم.لجألا ةريصق اهئامازتلاب ءافولا ىلع ةردقملا اهيدل ةكرشلا Vv ليلحت لمشيو «ةقد لقا ىهف ىلاتلابو ليوطلا ىدملا ىف ؤبنتلا ىلع دمتعيف ةءالملا ليلحت امأ لخدلا ةوق (ليومتلا رداصم) لاملا سأر ةيلكيه ليلحت لثم ةيسيئر تاموقم ةدع ةءالملا Gal Wy ؤبنتلا ىلع دمتعي ةلويسلا ليلحتف «ةءالملا ليلحتو ةلويسلا ليلحت نيب فالتخا كانه رارمتساىلعةاشنم لا ةردقم لخدلاةوقب دصقيو (لخدلل ةيبسكلاةوقلاوأ ةيداريالا ةوقلا) دادسلهيلع دمتع ي ردصم مهأ لخدلادعيو «ةيليغشتلا ةطشنألا نم ىدقنلا قفدتلا.ةيلام تالكشم ىف ببستت فورظ Aral

111 كلذ ريثأتل بتاجلا اذهب نورمشتسملا متهب اذل أعم دئاوفلاو نويدلا دادس نع ةكرشلا زجع حابرألا ىلع QU ) عفرلا) ةيلاملا ةيلعافلا ةجرد ريثأت ةساردب ىلاملا ليلحتلا "يلي اك رشؤملا اذه باستحا متي AU ةيلعافلا رشؤم EV رطاخم ةدايز ىلإ ىدؤت JU سأر لكيه ىف نويدلا ةدايزف ءةيحبرلل ةديجلا صرفلا لالغتسا ىلع ةاشنملا ةردق لقرعي دق كلذ ناف نويدلا تمخضت اذإف لخدلا ةدايزل نويدلا مادختسا ىلاملا عفرلاب دصقيو :ةيلبقتسملا.ةاشنملا ىف راثتسالل رطاخملا ىلع ارشؤم دعت نويدلاف «ةاشنملا ىف مهتارامثتسا ىلع aes ةيداعلا مهسألا ةميق ةيداعلا مهسألا ىلع دئاعلا ةبسن تضفخنااملك ةيداعلا مهسألا ةطساوب لوصألا ليومتةبسن تعفترا املكف لوصألا ىلامجإ هذه لومت ىتلا ةيداعلا مهسألاو لوصألا ىلامجإ نيب ةقالعلا ةبسنلا هذه سيقت.ةيلعافلا ىلعةيبلسةلالدنوكتف ( OVنملقاناكاذإو «ةيلعافلاىلعةيباجياةلالدهذهف اذإف ناك رشؤملا ىلعا نم ) ١ ( لوصألا ىلع دئاعلا = ةيلاملا ةيلعافلا ةبسن.يلي امك ةبسنلا هذه باسح متيو «لوصألا :ةيلاملا ةيلعافلا ةبسن = ةيلاملا ةيلعافلا رشؤم ١١ هل يم.ةءالملا

112 ةلوادنما تامازتلالا :لاملا سار ميلكيه ليلحت.لاملا سأر ةيلكيم ةيلاملا بسنلاو لاملا سأر ةيلكيه ليلحت اهمهأ نم ةءالملل ىرخأ سيياقم ىلع داتعالا نكمي اذل ةقدلا تلق املك ةحص تاؤبنتلا اهتقدو ىلع ةرتفلا ةينمزلا ىتلا اهيطغي ءؤبنتلا املكف تداز ةرتفلا ةينمزلا فقوتتو «ةاشنملا لام سأر ةيلعاف سايقل ليوطلا ىدملا ىلع ةيدقنلا تاقفدتلاب تاؤبنتلا مدختستو ةاشنملل ةيلعافلا تاذ ةيرورضلا رومألا نم ةيفاكلا ةيدقنلا ريفوت نإ :لاملا سأر لكيه تانوكم ىف ةيكلملا قوقحو موصخلا بئاجل ىسارلا ليلحتلا لالخ نم ةيلكيما ليلحت متي ىف دعاسي اك «ةاشنملل ليومتلا رداصم رادقم نع فشكي ليلحتلا اذهو JUN» زكرملا ةمئاق ةليوط تامازتلالا ىلع طقف زيكرتلاب ليلحتلا ءارجإ نكميو :ةفلتخملا تاشنملا نيب ةنراقملا.يلب امك ليلحتلا اذه ءارجإ متيو لجألا

113 تارشؤملا AST نم دعتو «نويدلا قيرط نع اهليومت مت ىتلا لوصألا ةبسنلا هذه سيقت ةكرشلل ليومتلا لكيلا ف ةيجراخلا ليومتلا رداصم مادختسا ةجرد سايقل امادختسا باستحا متيو.رطاخملا نم عفترم ىوتسم هجاوت ةكرشلا نإ ىنعي اذهف اهوصأ نم ربكأ نع ةروص ىطعت ةبسنلا هذهو.لوصألا عومجم نم هينج لكل تامازتلالا رادقم ديدحتو ةكرشلا تامازتلا تناك اذإف ءاهنويدل ةجيتن ةكرشلا اههجاوت ىتلا ةلمتحملا رطاخملا مجح :لوصألاىلإ تامازتلالا :بسن.بسنلا هذه مهأ لي ايفو.نويدلا لدعم اهيف ضفخني ىتلا تاكرشلا = ةينويدملا ةبسن تامازتلالا لاجإ 4/. لوصألا ىلامجإ دئاوفلاو نيدلا ةمدخ نأل كلذو ءةيلاملا رطاخملل ةكرشلا ضرعت ضفخنا الك اهوصأ GARY نورمثتسملا لضفيو SAU ةيدقتلا ةلويسلا ىلع ابلس رثؤت اهيلع ةبترتملا ىلع هدامتعا ةجرد ثيح نم «نيعم خيرات ىف ةكرشلل ليومتلا لكيلا مييقت ىف دعاستو ليومتل ضورقلا ىلع ةكرشلا دامتعا ضفخنا (ملكف ءةيجراخلا وأ ةيلخادلا ليومتلا رداصم AT ةبقارملا تاودأ رثكأ نم ىلاملا عفرلا بسن ربتعتو رمثتسملا ىلع رئاسخلا وأ حابرألا رثا ميخضت هنع جتي ةيلام تاودأ مادختساوأ ضارتقالا هب دصقيىلاملا عفرلا ١ هل يم.يلاتلل اقفو كلذو ءاهقاقحتسا خيرات ىف تامازتلالا زكرملا ليلحتل لجألا ةليوط نويدلا ةبسنو لجألا ةريصق نويدلا ةبسن مدختستو ةيطغتل ةكرشلا لوصأ ةيلباق ديدحت لالخ نم كلذو :ليوطلاو ريصقلا لجألا ىف ىلاملا,يليامك ةبسنلا هذه :يلاملا عفرلا بسن مادختساب ةءالملا ليلحت ةميق نع ديزت الوصأ كلتمت ةكرشلا نإ ىنعي اذهف ةبسنلا هذه تضفخنا US ىه تاعانصلا مظعم ىف ةلوبقملا ةبسنلا دعتو.اهتامازتلا

114 نيمهاسملا قوقح ىلامجإ لجألا ةريصق تامازتلالا هيساج 0" تامارتلالا ىلاحإ.يلبامكةبسنلا هذه باستحا متيو.ةلمتحملا رطاخملا بنجتلىلاملا لكيهلل نع رايتخا جيزملا بسانملا ةرادإلا ةلوئسم نوكت ةلاحلا هذه فو «ضورقلا ىلع ةدئافلا رعس نم لقأ لوصألا ىلع دئاعلا ناك لاح ىف ىلع دئاعلا ةدايز ىلإ ىدؤي ىلاملا عفرلا لدعم ةدايز نأ ىنعي اذهف ءضورقلا ىلع ةدئافلا رعس نيرمشتسملا رئاسخ ةفعاضم ىلإ ىدؤت ىلاملا عفرلا ةدايزف حيحص سكعلاو.نيمهاسملا قوقح نم ىلعأ لوصألا ىلع دئاعلا لدعم ناكو حابرأ ةكرشلا تققح لاح Gy «لوصألا ليومتل مدختسملا لاملا سأر نم نويدلا لدعم ىلإ ةبسنلا هذه ريشتو «لجألا ةليوط وأ لجألا ةريصق تناك ءاوس ريغلا نم ةكرشلا اهيلع تلصح ىتلا لاومألا GIS تامازتلالاب دصقي.ةيكلملاقوقح ةطساوب ليومتلانمرثكأ لجألاةليوط رداصمنم ليومتلا نأىنعياذهف اذإو تداز هذه ةبسنلا نع ١ ١ : لوصألا ىلامجإ لجألا ةليوط تامازتلالا.تامازتلالا كلت ةيطغتل دقنلا ىلإ ةاشنملا جايتحا ىلإ ريشت اك ءليومتلا ىف لجألا ةريصق نويدلا ىلع ةاشنملا دامتعا ىنعي ةبسنلا هذه ةدايزو لوصألا ىلامجإ = نيمهاسملا قوقح ىلإ تامازتلالا ةبسن :نيمهاسملا قوقح ىلإ تامازتلالا ةبسن - لجألا ةليوط نويدلا ةبسن - لجألا ةريصق نويدلا ةبسن

115 ةيداعلا مهسألا ةلمح اهيلع لصحي فوس ىذلا لدعملا ديدحت ىف ةبسنلا هذه مدختست لجألا ةليوط تامازتلالا ةقث فعض بسب لجألا ليوطلا ضارتقالا ىلع اهتردق ةكرشلا دقفت دقو قوقح ىلإ لجألا ةريصقلا نويدلا ةبسن باستحال ىلاملا للحملا أجلي «لجألا ةليوط.ةيلاتلا ةغيصلا بسح نيمهاسملا اهتايلمع ليومتل لجألا ريصقلا ضارتقالا ةدايزب موقت ال ةكرشلا نأ نم دكأتللو :ةيكلملا بسن.ةينويدملا بسن اهيف تاكرشلا دعتو «حاتمل ا لاملا سأر نم ةلغتسملا نويدلا مجح ةبسنلا هذه حضوتو ضفخنت ىتلا كلت نم ةروطخ رثكأ نويدلا قيرط نع امام سأر نم ربكألا ءزجلا لومت ىتلا (ةيكلملا قوقح ىلاجإ+ لجألا ةليوط تامازتلالا) مسا ةبسن لكيه سأر لاملا - لا ل بيب لجألا ةريصق تامازتلالا.ةيلاثلا ةغيصلا بسح لاملا سأر لكيه ةبسن باستحا نكمي ليلحتلا نم ديزملا ءارجإلو :قاقحتسالا خيراوت بسح نويدلا ةمدخ ىلع ةكرشلا ةردق مدع ىلإ ىدؤي دق اذهو «ةيداصتقالا نينئادلا عضوب ةكرشلا ىلاملا وأ لامتحا رثأت اهطاشن تاريغتلاب ةيسايسلا وأ نييهاسملا --- $$ { Sle قوقح نيمهاسملا VIS ee atoll 1/4 لدعمب نيمهاسملا قوقح اهيدل ةكرش تناك اذإف ةيفصتلا ةلاح ىف لوصألا عومجم نم لوصألا 2* هينج 7١ نيمهاسملا.يلبامكةبسنلاهذه باستحامتيو.(/4 ) ١ نم عومجم.لوصألا ناكو عومجم لوصألا ١ «هينج ىف ةلاح ةيفصتلا نوكت قوقح - ةيكلملا ةبسن ةيداعلا مهسألاب نيمهاسملا قوقح! Se AN

116 تامازتلالا ىلامجإ.يلب امك ةبسنلا هذه باستحا متي :نيدلا ةيطغت ةبسن (لماعلا SU سأر + ةسوململا ةتباثلا لوصألل ةيرتفدلا ةميقلا). =لؤوصاألاةيطغتةبسن ةيليغشتلا ةطشنألانم ىدقنلا قفدتلا نم ةيوئس ةيدقن تاقفدت ديلوت ىلع ةكرشلا ةردقل سايقم ةبسنلا هذه دعتو تامازتلالا.يلب اك ةبسنلا هده باستحامتيو.ةتباثلا ةيليومتلا ءابعألا دادس ىلع ةاشنملا ةردق ةبسنلا هذه سيقت.لجألا ةليوط نويدلا ىلامجإ ىلإ ةفاضإلاب لجألا ةليوط نويدلا نم قحتسملا ءزجلا كلذ اهيف اب لجألا ةريصق اهنويد ةيطغتل ةيفاضإ ةيدقن تاقفدت ايدل ةكرشلا نإ ىنعي اذهف ةبسنلا هذه تداز املكو لجألا ةليوطلاو لجألا ةريصقلا اهنويد ةمدخل ةيليغشتلا اهتطشنأ > نيدلا ةيطغت ةبسن.يلب امك ةبسنلا هذه باستحا متيو.نيترمنعلقيال نأ ىغبني ةيعانصلا تاكرشلل ةبسنلابو.ةرم ١,5 لوبقملا لدعملا دعيو «لجألا ةريصق تامازتلالا ديدست دعبو ةسوململا افوصأ لالخ نم (لجألا ةليوطلاو لجألا ةريصقلا) اهنويد ةيطغت ىلع ةكرشلا ةردقم تارم ددع ةبسنلا هذه نيبت :لوصألا ةتيطغت تبسن { dle بئارضلاو دئاوفلا لبق حبرلا ىفاص دئاوفلا فورصم - دئاوفلا ةيطغت ةبسن

117 هيلع بترتي امم :نيدلا لصاو دئاوفلا دادس نم ةتباثلا تامازتلالا تداز تامازتلالا ةبسن ةليوط اهنويد ةمدخ ىلع تاكرشلا ةردق سايقل ةماه ةادأ لثمت اهنأ الإ ءةلمتحملا ىرخألا نأ ىلإ ةبسنلا هذه ةيمهأ عجرتو ةيلاملا ةرتفلا لالخ قحتست ىتلا لجألا ةليوطلا ضورقلا :لجألا ةليوط نويدلا ةمدخ بسن ىلع ةرداق ريغ اهنأ ىنعي اذهف حيحص دحاو نع دئاوفلا ةيطغت ةبسن تلق اذإف.يلاملا رسعلا لكاشم هجاوت دق ليومتلا فيلاكت ةيطغت عيطتست ال ىتلا ةكرشلا نإف سكعلا ىلعو ءةلمتحملا رطاخملا ةهجاوم عيطتسي ىلام زكرمب ليومتلا ةفلكت ةيطغت ىلع ةيلاعلا ةردقلا تاذ تاكرشلا ريشي ابو ةكرشلا حابرأ نم دئارفلا ةيطغت ةيناكمإ تارم ددع سيقت هنأ ثيح نويدلا دئاوف تداز الكف GLU لاملا سأر لكيه رطاخمل تارشؤم ةقباسلا سيياقملا دعتو.ةيونسلا نويدلا تاعوفدم ةيطغتل ةيدقنلا تاقفدتلا نم ىفكي ام دجوي ال ىأ :يبلسىدقنلا قفدتلا نأىلإ ريشي اذهنإف حيحص دحاونملقأ ةبسنلا تناكاذإف «لجألا رداصملا رابتعالا نيعبذخأت ةبسنلا هذه نأنم مغرلابو ءاهتامازتلاب ءافولل ىسيئرلا حبرلا ققحتملا ةكرشلل نم تايلمعلا ةيليغشتلا دعب حرط دئاوفلا بئارضلاو وه ردصملا طاسقأو دئاوفلا ةهجاوم ىلع ةيليغشتلا حابرألا ةردق ىدم ةبسنلا هذه سيقت ةقحتسملا ريجأتلا تاعفدو نويدلا طاسقإو دئاوفلا ةيليغشتلا تايلمعلا نم حبرلا ىفاص = لجألا ةليوط نويدلا ةمدخ ةبسن.يلباكةبسنلاهذه باستحا متي.ةعانصلا عون نع رظنلا فرصب ةكرش ىأل نامألا ىوتسم نم ىندألا دحلا ربتعي ةرم ١,5 لدعمب دئاوفلا ةيطغت دعيو «ةدئافلا فورصم ةيطغتل لخدلا نم ديزم ديلوت عتمتتو ءاهقاقحتسا ةرتف لالخ دئاوفلا دادس ىلع ةكرشلا دعاسي ىذلا نامألا شماه ىلإ عفد ىلع ةكرشلا ةردق نيبت امك «ةدئافلا ققحت تارم ددعب ةبسنلا هذه ىمستو iyo

118 :ةءالملل سايقمك لوصألا ةاشنملا مهسأل ةيقوسلا ةميقلاب ةيرتفدلا ةميقلا ليدعت ىرورضلا نم هناف ASI قوقح ىتلا ليومتلا رداصم ددحت ىداعلا اهطاشن ىف ةاشنملا اهمدختست ىتلا لوصألا.ةيكلملا قوقحل ةيلاح ةميقك نيب فالتخا كانه نوكي ةيخيراتلا ةفلكتلا ىلع دمتعت ةيلاملا مئاوقلا نال ارظن ةميق ىلع دمتعت ةءالملا بسن نأ ثيحو «ةيكلملا قوقحل ةيقوسلا ةميقلاو ةيرتفدلا ةميقلا :ةءالملا ليلحتو تيكلملا قوقحل تيقوسلا ةميقلا.لخدلا ضافخناو تامزألا تارتف لالخ ةاشنملا ةءالم مدع ةيلاتحا.ليومتلا ىلع لوصحلا معدل ةاشنملا اهمدختست ةيسيئر ةدعاق دعت لوصألاف «ةيتاذلا اهتميق ىلإ ةفاضإلاب ةاشنملل لخد دلوت اهنأل ارظن نيضرقملل قوقح لالخ نم وأ لجألا ةليوط تامازتلا لالخ نم لومت ةتباثلا لوصألاف «ةاشنملا اهجاتحت ةيامح لوصألا دعت امك «لجألا ةريصق تامازتلا نم اهليومت متي ةلوادتملا لوصألاو ءةيكلملا.بسنلا مادختساب ةكرشلل ةءالملا ليلحت بولطملا. يلاملازكرملا ةمئاق 1۲ yer نايلا :ةاشنمل ةءالملا ليلحت ءارجإ ةيفيك نايبل ىقيبطت لاثم هيساج ۷ لاثم by (yr) ١۴/١ ىف اك دمحا ةكرشل ةيدقنلا تاقفدتلا ةمئاقو لخدلا ةمئاقو ىلاملا زكرم ا ةمئاق ىلي ميف ةلوادتملا لوصألا ( Fars Nese Are ا عيبلا ضرغب تارامثتسا.o0 يعلسلا Woes نوزخملا ان Nene نيتيدملا فاص

119 ةئباثلا لوصألا ذيفنتلا تحن تاعورشم ةلوادنم ريغلا لوصألا ىلامجإ.تاهينج ١ مهسلل ةيمسالا ةميقلا.مهس Veco مهسألا ددع.هينج ۰ لاملا سأر ع ةيكلملا قوقح ىلاجإ ةيكلملا قوفح و تامازتلالا ىلامجإ لاملا سأر ةزجتحملا حابرألا تامازتلالا ىلامحإ ةيكلملا قوقح لجألا ةلبوط تامازتلا لجألا ةليوط ضورق بئارضلا صصخم لجألا ةريصق تامازتلالا ىلاحإ نونئاد امدقم ةعوفدم تاقورصم ةلوادتملا لوصألا ىلاجإ.مهس لكل هينج عقاوب ۲١۳ ماع نع ةررقملا تاعيزوتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةمناق Whee Eos No enoe Vodores A10۰۰ Nese (0۹۰ Wires Pees ةلوادتملا ريغ لوصألا jhe لوصألا ىلامجإ Posees e Pas Yass Ao: لجألا ةريصق تامازتلا عفدلا قاروأ Yeo MAP NAVs esere Aros Aco a OV PTT Vato

120 ةرتفلا حبر اص تايوست بئارضلا صصخم نونيدملا ةيليغشتلا ةطشنألا نم دقنلا فاص وعلل EYe ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا ضورقلا تاكلتمملل تافاضإ ةرغفلا ةبادب ىف همكح ىف امو دقنلا ةرتفلا ةياہن ىف همكح ىف امو دقثلا همكح ىف امو abt ىف ريغتلا فاص لخدلا ةمئاق Aes flores ( renee ) ( A ) ED ( Teves ) ةيليغشتلا تامازنلالاو لوصألاىف تاريغتلا امدقم ةعوفدم تافورصم يعلسلا نوزخملا ةعوفدم بئارض نوتئادلا 7 ( eres ) عقدلا قاروأ ( yieres ) ( Vere ) ( ores ) ةيرامثتسالا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا ةيرامثتسالا ةطشنألا نم دقنلا فاص ذيفتتلا تحت تاعورشم ( eee ) ةيليومتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلا ةيليومتلا ةطشنألا نم دقثلا فاص )15( ( Peeves ) Oe

121 تاداربإلا ( eters ) (تاعييلا ةفلكن) Wene تاعيبملا فاص ( eseee ) (تاعببملا تادودرم) Worse تاعيبلا er wr ous ( Newnes ) ةيمومعو ةبرادإ تافورصم ةيسيئرلا تايلمعلا نم لخدلا ىفاص يرخأ تاداريإ حبرلا لمجم ( Veneers ) قيوست تافورصم le لوصألا ىلامحإ بئارضلاو حبرلا قاص دئاوفلا قورصم حبرلا لبق دئاوفلا.ةكرشلا ىدل رطاخملا ىوتسم ضافخنا ىلإ ةبسنلا هذه ريشت تامازتلالا = ةينويدملا ةبسن :ةينويدملا ةبسن «:لحلا لخدلا ةبيرض فاص حبرلا لبق بئارضلا هک 0 Leese Tours lores (0 ) Noses POPU م { dle VeAToee yl LNT A=. PY.

122 :لجألا ةريصق نويدلا ةبسن هات لجألا تيم ها ددا دق ةريصق تامازتلالا لوصألا = لجألا ةليوط نويدلا ةبسن :لجألا ةليوط نويدلا ةبسن لوصألا تامازتلالا ىلامجإ = نيمهاسملا قوقح ىلإ تامازتلالا ةبسن لجألا ريصق ليومتلا ىلع ةريبك ةروصب ةكرشلا داهتعا مدع ىلإ ةبسنلا هذه ريشت.تامازتلالا كلت ةيطغتل دقنلا ىلإ ةريبك ةجاح ىف تسيل ىلاتلابو { Se VAT, WYN = = لجألا ةريصق نويدلا ةبسن Peers { Sle لجألا ةليوط تامازتلالا Levene ZY, $= = TVYooee.نيمهاسملا قوقح ىلإ تامازتلالا.ةيكلملا قوقح لالخ نم ىتاذلا ليومتلا ىلع ةكرشلا داهتعا ىلإ ةبسنلا هذه ريشت galas fe ab bo Le نيمهاسملا قوقح ىلامجإ هم هبساج UPN Al قوفح OUI IVINS ITV ١

123 (ةيكلملا قوقح ىلاجإ + لجألا ةليوط تامازتلالا) نويدلا ىلع اهامسأر ليومت ىف ةريبك ةروصب دمتعت ال ةكرشلا نأ ىلإ ةبسنلا هذه ريشتو.ةيلاملا رطاخملا لقت ىلاتلابو لجألا ةليوط تامارتلالا = لاملا سأر لكيه ةبسن JU سأر لكيه ةبسن :ةيكلملاةبسن ه Eevee 36, A=.. "= ll, از Saas (TAT Ve te Leen) ةيداعلا مهسألاب نيمهاسملا قوقح تامازتلالا (لماعلا لالا سأر + ةسوململا ةتباثلا لوصألل ةيرتفدلا ةميقلا) لوصألا ىلاجإ - لوصألا ةيطغت ةبسن.ةيفصتلاةلاحىف لوصألا عومجم نم ةيداعلا مهسألا ةلمح اهيلع لصحي فوس ىذلا لدعملا ديدحت ىف ةبسنلا هذه مدختست ةبسن = ةيكلملا 7 هل يم :لوصألا ةيطغت ةبسن Veccece هع ملل ۹ a اذ [ dle

124 دعتو هذه ةبسنلا ةديج ثيح نأ ةكرشلا اهيدل ةردقم ىلع ةيطغت لوصألا رثكأ نم سس TAT eee = هدد ابا 4[ لماعلالاملا لوصألا= ةلوادتملا - تامازتلالا ةلوادتملا سأر.نيترم ةبسل ةبطغت :نيدلا نويدلا ةريصق ةليوطو.لجألا ديلوت تاقفدت ةيدقن ةيونس ةطشنألانم ةيليغشتلا ةمدخل فعض ىلإ ةبسنلا هذه ريشت فورصم دئاوغلا دئاوفلاةيطغت = ةبسن ةبسن ةيطغت :دئاوفلا tees (Were VV eee) (Ao = لوصألا ةيطغت ةبسن YFAV ةبسن ةيطغت =لوصألا ٢ د. ةرمار VeAoes ىلاجإ تامازتلالا ىدقنلا ةطشنألانم ةيليغشتلا قفدتلا ةبسن ةيطغت نيدلا - 0۰ =N = ةيطغت نيدلا ةبسن VAT ose فاص حبرلا لبق دئاوفلا بئارضلاو

125 ةيليغشتلا تايلمعلانم حبرلا ىفاص = لجألا ةليوط نويدلا ةمدخ ةبسن.لجألا ةليوط نويدلا ةمدخ ةبسن.نيدلا دئاوف عفدل ةيلاعلا ةكرشلا ةردقم ىلإ ةبسنلا هذه ريشت E ةقحتسملا ريجأتلا تاعفدو نويدلا طاسقإو دئاوفلا ةليوط اهتامازتلا دادس ىلع ةردقملا اهيدلو ةديج ةءالمب ةكرشلا عتمتت ةماع ةفصبو by, = لجألا ةليوط نويدلا ةمدخم ةبسن.نيدلا طاسقأو دئاوفلا ةهجاوم ىلع ةيليغشتلا حابرألا ةردق ىلإ ةبسنلا هذه ريشت.لجألا 4s yeaa forsee 7 هل يم

126 قوسلاو طاشنلا ليلحن تارشؤم سماخلا لصفلا

127

128 ىف ةاشنملا ةءافك ةجرد ىلإ رشؤملا اذه ريشيو :جاتنإلا تايلمع ىف رشابم لكشب ةتباثلا ديلوتل اهوصأ مادختسا ىف ةكرشلا ةءافك ىدم ىلإ لوصألا نارود لدعم ريشيو.ضفخنملا حبرلا شماه عم لوصألا نارود لدعم عفتري منيب :عفترملا حبرلا شماه.ةيلاتلا ةغيصلا بسح كلذو تاداريإلا ديلوتل ةتباثلا اهوصأ مادختسا ىف ةكرشلا ةءافك ىدم نع ريبعتلل Ea لوصألا نارود لدعم باستحال نويلاملا نوللحملا هجتيو هينج لك لباقم دلوتت ىتلا تاداريإلا مجح سايقل ةبسنلا هذه مدختست ثيح.ثتاداريإلا لوصألا عومجم طسوتم لوصألا مدختست ىتلا ةيعانصلا تاكرشلا ةءافك مييقت ىف ةبسنلا هذه مدختستو ةتباثلا لوصألل ةيرتفدلا ةميقلا تاعيبملا فاص EM لوصألانارود لدعم عم لوصألا نارود لدعم ضفخني ثيح ريعستلا ةيجيتارتسإ ىلإ ريشي اك.لوصألا رمثتسم ىف تاعيبملا فاص RIS لوصألا نارود لدعم باستحا متي (Assets لوصألا نارود ( Tumover لدعم.ةاشنملا ةيحبرل ةسيئرلا تانوكملا ىدحإ طاشتلا بسن دعتو.يلاملا ليلحتلا ىف اقيبطت طاشنلا بسن رثكأ نارودلا تالدعم دعتو «تامدخلاو علسلا ةرادإ بسنب ضعبلا اهفرعيو «ةئيعم ةينمز ةرتف وأ نيعم خيرات ىف ةاشنملا طاشن ىلع رشؤمك نم ردق ربكأ جاتنإل اهوصأ مادختسا ىف ةرادإلا ةءافك ىدم سيقت اهنأل ارظن تادوجوملا طاشنلا بسنب تارشؤملا هذه فرعتو «تاعيبم وأ ةيدقن غلابم ىلإ ىلاملا زكرملا ةمئاق لجألا ريصق SUN زكرملاب قلعتملا تاكرشلا ءادأ مييقتل بلاغلا ف بسنلا هذه مدختستو تاباسح ليوحت ىلع ةاشنملا ةردق سايقىف مدختست تارشؤملا نم ةعومجم كانه طاشنلا تارشؤم :الوأ - لوصألا نارود لدعم op

129 لماعلا لالا سأر طسوتم ةلوادتملا لوصألا.تاعييملا هذه ليومت ىف مدختسملا لماعلا لاملا سأر نارود تارم ددع رادقمب تاعيبملا قاض ةدايز ىنعي اذهف لماعلا لاملا سأر نارود لدعم داز اذإف تاعيبم ىلإ اهليوحتو ىعلسلا نوزخملا ءارشو تايلمعلا ليومت ىف ةدحاولا دقنلا ةدحو ليغشت ةفرعم ةنيعم ةينمز ةرتف لالخ لماعلا لاملا سأر مادختسا تارم ددع حضوت ثيح «تاداريإلا ديلوتل لماعلا لاملا سأر مادختسا ةءافك ىدم سايقل ةبسنلا هذه مدختست تاعيبملا فاص.ةيلاتلا ةغيصلا بسح لماعلا لاملا سأر نارود لدعم باستحا متي (Working لماعلا لاملا سار نارود ( Turnover Capital لدعم ديلوتل ةلوادتملا اهوصأ مادختسا ىف ةاشنملا ةءافك ةجرد ىلإرشؤملا اذه ريشيو تاعيبملا فاص = لماعلا لاملا سأر نارود لدعم = ةلوادتملا لوصألا نارود لدعم.ةيلاتلا ةغيصلا بسح ةلوادتملا لوصألا نارود لدعم باستحا متي تاداريإلا ديلوت ىف ةرشابم ةروصب ةلوادتملا لوصألا مدختست ىتلا ةيراجتلا تاكرشلا فو.تاداريإلا.قيوستلا نإ ىلإ ريشي امبو ةتباثلا لوصألا ىف تاراثتسالا مجحو تاعيبملا نيب ام نزاوت دوجو مدع ةيلمع فعضل ىعلس نوزخم لكش ىف جاتنإلا سدكت وأ ةضئاف ةيجاتنإا ةقاط ادل ةاشنملا ايلاع ةتباثلا لوصألا نارود لدعم ناك اذإف «جاتنإلا ةيلمع ىف ةتباثلا اهوصأ مادختسا ىنعيف اضفخنم لدعملا ناك اذإ امأ :ةحاتملا ةيجاتنإلا ةقاطلل ديج لامعتسا ىلإ ريشي اذهف Gy هک

130 نكميو باستحا لدعم نارود سأر لالا لماعلا «مويلاب وهو ام ىمسي ةرتفب ظافتحالا سأرب JU «لماعلا بسح ةغيصلا.ةيلاتلا لدعم نارود سأر لالا لماعلا ىمويلا = لدعم نارود سأر لاملا لماعلا ىلإ ةرتفلا ةينمزلا اهقرغتستىتلا ةاشنملا عيبىف ءاهنوزخم ضافخناف ةرتف ظافتحالا رشؤم دعاسيو لدعم نارود نوزخملا ىف باستحا ةرتف ظافتحالا نوزخملاب ءاطعإل طسوتم نوزخملا ةفلكت ةعاضبلا ةعابملا فاص تاعيبملا ةكرشلا بلقترطاخىلإ.راعسألا ضرعي نوزخملامكارت «يعلسلا ثيح نأ دوجو ضئاف ف نوزخملا ءدئاعنودب ارامثتسادعي هنأامك ىلاتلابو تاعيبملا ةبسن ضافخنا ىلإ نوزخملا نارود لدعم ضافخنا ريشيو عاطقلا سفن عيبب نوزخملا هلادبتساو لالخ ةرتف ةنيعم بجيو ةئراقم اذه لدعملا عم تاكرش ةلئامم ىف مادختسا ةغيصلا «ةيناثلا ثيح نأ تاعيبملا نوكت ةميقلاب ءةيقوسلا امنيب نوكي نوزخملا ىعلسلا رعسب GUS مدختسيو لدعم نارود نوزخملا ةفرعمل ددع تارم مايق ةاشنملا ىلعو مغرلا نأنم ةغيصلا ىلوألا ىه رثكألا امادختسا الإ لضفألانمهنأ نوزخملا طسوتم لدعم نارود نوزخملا = لدعم نارود نوزخملا - متي باستحا لدعم نارود نوزخملا امك.يلي BB تضفخنا ةرتف ظافتحالا سأرب لاملا لماعلا ناك اذه رشؤم إلى ديجلا سأرل لالا.لماعلا rie DEY نارود نوزخملا (Inventory ( Turnover لدعم Oto

131 .يلي امك ةنيدملا ممذلا نارود لدعم باستحا متي {Receivables ةنيدملا ممذلا نارود ( Tumover لدعم نوزخملا نارود لدعم = نوزخملاب ظافتحالا ةرتف نوزخملاب ظافتحالا ةرتف باستحا متيو.ديج تاعيبملا ىوتسم نأ ىلإ ريشت نوزخملاب.ةيلاتلا ةغيصلا بسح rive ةئيدملا ممذلا نارود لدعم بجيب امك ةبسنلا باستحا ىف رثؤي ةيدقنلا تاعيبملا مجح ةدايز نال ارظن «ةيلامجإلا تاعيبما ةلجآلا تاعيبملا فاص ۴1 ةرتفو عيبلا ىف ةاشنملا طورش ةنراقمب ةنيدملا تاباسحلا ليلحت دنع ىلا لا للحملا موقيو حضوتو «ةعانصلاو نيسفانملاب ةصاخلا طورشلا عم عيبلا طورش ةئراقم كلذكو ءليصحتلا ممذلا ليصحت ةرتف ىلإ لوصولا نكمي ةنيدملا ممذلا نارود لدعم لالخ نمو.يلب اك اهباستحا متيو.اهنويد ليصحت ىف ةكرشلا اهقرغتست ىتلا ةدملا ىهو «مايألاب ةنيدملا. + (ةدملا رخآ نينيدملا ديصر+ ةدملا لوأ نينيدملا ديصر)ةنيدملا ممذلا طسوتم لثميو مادختسا ديصر تاباسحلا ةنيدملا لبق مصخ صصخم نويدلا كوكشملا ىف.اهليصحت Ble نم الدب لدعملا باسحدنع ةلجآلا تاعيبملا قاص مادختسا لضفيو «ةديج نويدلا ليصحت ىف ةكرشلا ةرادإ ةسايس نأ ىنعياذهف ءةلثاملا تاكرشلا نع وأ ةقباسلا تارتفلا نع LSS عفترا لدعملا ىلإ ةيدقن لالخ ةرتفلا ءةيبساحملا اهيف ةأشنملا نأ لوحت نينيدملا ىلع اهتردق ىدمو ةأشنملل ةيناهتئالا ةسايسلا حاجن ىدم ةبسنلا هذه حضوت تعاطتسا ىتلا تارملا ددع طسوتم حضوت ةبسنلا هذهف «بسانملا تقولا ىف اهنويد ليصحت ةنيدملا ممذلا طسوتم = ةنيدملا ممذلا ليصحت ةرتف - ةئيدملا ممذلا نارود لدعم iro

132 متيو.ةيبساحملا ةرتفلا لالخ ديدستلا تارم ددعب كلذ طبتريو.لجألا ةريصق ةيراجتلا 1 ةلجآلا تايرتشملا = ةئئادلا ممثلا دادس ةرتف.يلي امك ةرتفلا هذه باستحا متيو.ةيراجتلا اهنويد دادس ىف ةاشنملا اهقرغتستىتلاةينمزلاةرتفلاةبسنلاهذه حضوتو.نامتثالاةرتفب ةرتفلاهذهىمستو «مايألاب ةنئادلا متي باستحا ةرتف دادس ممذلا نمو لالخ لدعم نارود ممذلا ةنئادلا ةنئادلا ممذلا نارود لدعم اهتامازتلا دادس ىف ةاشنملا مازتلا ىدمىلع مكحلل رشؤمك ةبسنلا هذه مدختستو {Payables تنئادلا ممذلا نارود ( Turnover لدعم.حيحص سكعلاو ايبلس ةلويسلا ىلع رثألا ناك املك ةليوط ليصحتلا ةرتف تناك الكف «ةأشنملا اهعبتت ىتلا ليصحتلاو نامتثالا ةسايس ةبسنلا هذه ble! ةنئادلا ممذلا طسوتم = سأر ةرادإ ىف ةاشنملا ةءافك ىلع ارشؤم ةبسنلا هذه دعتو ءةنئادلا ممذلا دادسو ةئيدملا ممذلا ةنئادلا ممذلا نارود لدعم A $.يلياكةرتفلا هذه باستحامتيو.ليوطلا ىدملا ىلع ةلويسلا مجحةدايز نوكي اهيدل ةلويس ةيدقن ةيفاك دادسل اهتامازتلا ةيراجتلا ىلاتلابو نويدلا ليصحتو نوزخملا نارودل لقأ ةرتف ىلإ جاتحت ىتلا ةاشنملاف لماعلا لاملا سأر ةرادإ ىف ةيبلسلا وأ ةيباجيإلا تاهاجتالا زييمت ىلع JU للحملا ةيدقنلا ةرتف دعاستو ءلماعلا لاملا ليصحتو ىعلسلا نوزخملا عيبب ةاشنملا اهالخ موقت ىتلا ةرتفلا ىه ةيدقنلا ةرتف Cash ةيدقنلا ( Cycle Conversion ةرتف هبراج rs

133 يلاملازكرملا ةمئاق ةيكلملا قوقح A sss تامازتلالا ىلاجإ ضورق ةليوط لجألا foes لجألا ةليوط تامازتلا ( ىلامجإ تامازتلالا ةريصق لجألا ono بئارضلا Qos صصخ eos عفدلا Yess قاروأ Yous Trevee نوتئاد لجألا ةريصق تامازتلا TE لوصألا VAs ىلاحإ اق و ةتباثلا لوصألا ىفاص ةلوادنملا ريغ لوصألا 0000 ىلاجإ لوصألا ةلوادتملا diii ضبق aies قاروأ OD يعلسلا eres نوزخملا Pees نينيدملا Levees قناص Noose Pees ةيدقنلا ةلوادتملا لوصألا.بسنلا مادختساب ةكرشلا طاشن ليلحت بولطملا /۴۱ MOP ىفاک ىوضر ةكرشل ىلاملا زكرملا ةمئاقو لحخدلا ةمئاقلي ١17 / ميف لاثم.طاشنلا بسن باستحا نايبل ىقيبطت لاثم لي ایف.ةنئادلا ممذلا دادس ةرتف - ةئيدملا ممذلا ليصحت ةرتف + نوزخملاب ظافتحالا ةرتف = ةيدقنلا ةرتف 7 هل يم Att) 11۲ rear ou

134 { Je سأر لالا Yoocecs حابرألا ةزجتحملا Aes eves ةمئاق لخدلا حبرلا دئاوفلالبق بئارضلاو فاص تاداريإ يرخأ Oven اص لخدلا تايلمعلانم ةيسيئرلا 122 ( o ) ةيمومعو ةيرادإ تافورصم تافورصم قيوست ( eres ) لمجم حبرلا ناص تاعيبملا ةفلكت) (تاعيبملا تادودرم) (تاعيبلا ED تاعيبملا Poe نايا يئزج wr يلك :تاداريإلا تغلب تايرتشملا ةلجآلا ١4١ هينج نع ماع ( Aves ) لخدلا ةبيرض ol قاص حبرلا تامازتلالا و ةيكلملاقوقح rere ىلامجإ ةيكلملا ويح قوفح. تغلب تاعيبملا ةلجآلا ۲۱۰۰۰۰۰ هينج ىف ماع LYON VON دئاوفلا re rey فورصم بئارضلا foe jhe حبرلا لبق

135 طسوتم عومجم لوصألا ةميقلا ةيرتفدلا لوصألل ةئباثلا تاعيبملا فاص تاعيبملا لدعم نارود لوصألا ةلوادتملا - فاص تاعيبملا لدعم لوضألانارود WI لدعم لدعم لدعم نارود لوصألا = يم هل : ١ نارود لوصألا :ةلوادتملا لدعم ريشتو هذه ةبسنلا ىلإ فعض ةءافك ةكرشلا ىف مادختسا اهوصأ ةتباثلا ىف ةيلمع جاتنإلا ثيح غلب داريإ لك هينج رمشتسم ىف لوصألا ةتباثلا ۸, ١.هينج لدعم نارود لوصألا :ةتباثلا ريشيو ضافخنا لدعم نارود لوصألا ةكرشلاب عافتراىلإ شماه.حبرلا عقاوب sp ١١١ دلوتم داريإ هلباقي ةكرشلا ىف رمثتسم هينج لك نأ ىنعي اذهو «لدعم نارود :لوصألا ED د gue NOL gd Y + (Ao eee + E4e ( eee لوصألانارود = ا هراز Qo YWeeee لدعم نارود لوصألا ةتباثلا = خس ةرما, KED Vie eens je لوصألا ةلوادخلا

136 تاعيبملا فاص = لماعلا لاما سأر نارود لدعم :لماعلا لالا سأر نارود لدعم.هينج ۲,۳ ةلوادتملا لوصألا ىف رمثتسم هينج لك داريإ غلب ثيح تاداريإلا ديلوتل ةلوادنملا اهوصأ مادختسا ىف ةكرشلا ةءافك ىلإ ةبسنلا هذه ريشتو oor op YY gh (Oooo لدعم نازؤد لوضصألا. لماعلا JUN سأر طسوتم هبراج سه ىلاوح لماعلا لالا سأر مادختسا تداعأ ةكرشلا نأ ةقباسلا ةبسنلا حضوت هرم = لماعلا لالا سأر نارود لدعم + 7 (ةرتفلا رخآ + ةرتفلا لوأ لماعلا لاملا سأر) تاعيبملا فاص = لماعلا لالا سأر نارود لدعم.تاداريإلا ديلوت ىف لماعلا لاملا سأر مادختسا ىف ةكرشلا ةءافك ىلإ ريشي امبو اهتايلمع ليومت ىف تارم Ae (* * +(e ere HOF Qene لدعم نارود سأر لالا لماعلا = ۹,٤ 00۰ Wo

137 لماعلا لالا سأر نارود لدعم :نوزخملا نارود لدعم ه.لماعلا لاملا سأرل ديجلا راثتسالا ىلإ ريشي ابو موي VE لماعلا لالا سأرب ظافتحالا ةرتف تغلب 10 موي ٤۷ - ل = ىمويلا لماعلا لالا سأر نارود لدعم ۳10 = ىمويلا لماعلا كاملا سأر نارود لدعم :يمويلا لماعلا لاملا سأر نارود لدعم ه t,4 ةعابملا ةعاضبلا ةفلكت نوزخملا نارود لدعم نوزخملا طسوتم = نوزخملاب ظافتحالا ةرتف.مكارتم ريغ ىعلسلا نوزخملاو ديج تاعيبملا لدعم نأ ىلعي امبو ةرم,۸ ۳ عقاوب ةنسلالالخ هلادبتساو نوزخملا عيبب ةكرشلا مايقىلإ نوزخملا نارودلدعم ريشي هرم ر ۸ aad mg نارود لدعم - نوزخملا نارود لدعم 1 هل يم :نوزخملاب ظافتحالاةرتف eos ( 0 + Y4 (esses rio

138 ةنيدملا ممذلا طسوتم اا ةلجآلا تاعيبملا فاص :ةنئادلا ممذلا نارود لدعم.ةديج ةيسن ىهو موي 1٩ اهنويد ليصحت ىف ةكرشلا اهقرغتست ىتلا ةدملا موي 59-- =ةنيدملا ممذلا ليصحت ةرثف لو :ةنيدملا ممذلا ليصحت ةرتف.ماعلا لالخ ةرم د,۳ ةيدقن ىلإ نينيدملا ةدصرأ ةكرشلا ليوحت ىلإ لدعملا اذه ريشي (نينيدملا ةميق ىلإ ليصحتلا مسرب ضبقلا قاروأ ةميق ةفاضإ مت) = ةنيدملا ممذلا نارود لدعم :ةنيدملا ممذلا نارود لدعم.ةديج ةرتف ىهو اهنوزخم عيبل موي 45 ةكرشلا قرغتست 1 موي 41- ل =نوزخملاب ظافتحالا ةرتف Y,A ةرم = 8,7 = ةنيدملا ممذلا نارود لدعم Pecos T1(focsesarEess) rie = ةنيدملا ممذلا ليصحت ةرتف ةنيدملا ممذلانارود لدعم F1

139 ةنئادلا ممذلا طسوتم 1 ةلجآلا تايرتشملا = ةئئادلا ممذلا دادس ةرتف :ةنئادلا ممذلا دادس ةرتف. ممذلا دادس لدعم غلب ثيح لجألا ةريصق ةيراجتلا اهتامازتلا دادسب ةكرشلا لدعم = ةنئادلا ممذلا نارود لدعم مراد س هاا ely ( fere Neon Ye (Orne.ةنسلا لالخ ةرم, ۳ ١ ةئئادلا p ةنئادلا ممذلا نارود لدعم :ةيدقتلا ةرثف OLY ةرتفب ةرتفلا هذه ىمستو موي ١١4 ةيراجتلا اهتويد دادسىف ةكرشلا ةرتفلا ةينمزلا ىتلا اهقرغتست ةئئادلا = لج a دادس ممذلا re موي 8١١ - ), عيبب ةكرشلا اهالخ موقت ىتلا ةرتفلا نأ ثيح «موي EV.لماعلا لاملا سأر ةرادإ ىف ةكرشلا ةءافك ىلع رشؤم اذهو نع موي EV عقاوب لقا ةئيدملا ممذلا ليصحتو ىعلسلا نوزخملا نينئادلا دادس ةرتف - نيئيدملا ليصحت ةرتف + نوزخملاب ظافتحالا ةرتف > ةيدقنلا ةرتف + 1۹-٤١ موي 1١8 95 ةنئادلا ممذلا دادس ةرتف = غلبت ةيدقن ةرتفب ةكرشلا عتمنت = ةيدقنلا ةرتف هک

140 دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةبسن تناك اذإف «مييقتلا ىف اضيأ لدعملا اذه مدختسيو «ةعزوملا لك نع رثكأ نوعفديس نيرمثتسملا نأ ىنعي اذهف ةعفترم مهسلل ةيقوسلا ةميقلا هبراج لل كانه ىلاتلابو لخدلا نم ةدحو.ةلئامم مهسأعم ةنراقم مهسلا ةفلكتىف عافترا ةيونسلاحابرألا ةليصحنم مهسلاءارشةميقاهيفرمشتسملا درتسيىتلا تاونسلاددعوه ةصح ةيبسن نم حابرألا ةيونسلا ةعزوملا وأ ةزجتحملا ىتلا اهققحت ةكرشلا مهسلل دحاولا وأ ىلع لوصحلا لباقم عفدلل نيرمثتسملا دادعتسا ىدم لدعملا اذه رهظيو «حيحص سكعلاو اب لوادت ي مهسلا نأ ىنعي اذهف ١ ىواسي دئاعلل رعسلا فعاضم نوكي امدنع ةكرشلا لايح رمثتسملا لؤافت رهظي ىلعألا دئاعلل رعسلا لدعمو «هحابرأ فاعضأ ١ لداعي مهسلا ىلع دئاعلا = رعسلا فعاضم.يلب امك لدعملا اذه باستحا متيو ةيحبر نم ةيدقن ةدحو لك لباقم ةكرشلا ىف رمثتسملا لبق نم هعفد بجي ىذلا غلبملا سايقل.ةيلبقتسملا ةكرشلا صرف صوصخب نيرمشتسملا تاعقوت سكعي لدعملا اذهو ةكرشلا (Piece رعسلا فعاضمب لدعملا اذه لدعملا اذه مدختسيو ( Multiple ىمسي Price دئاعلاىلإ ةيقوسلا ( Ratio Earnings تميقلا.مهسألا قوس ىف مهسلا رعسب ايلعلا ةرادإلا ةأفاكم طبترت تاسسؤملا ضعب ىفو «ءاوسلا دعتو «ةيلبقتسملا اهصرفو ىضاملا ىف اهءادأو ةكرشلل نيرمشتسملا مييقت نع ةروص تارشؤملا ىلع ةرادإلاو نيمهاسملا رظن ةهجو نم ايساسأ اسايقم مهسألا قوس ىف ةكرشلا مهس ةكرح هذه ىطع تو.مهسلل ةيقوسلا ةميقلا ميظعت قيرط نع نيمهاسملا ةورث ميظعت وه ةيليومتلا ةرادإلاىففدخلا نأ ثيح «قوسلا ىف ةيداعلا مهسألا راعسأ ىلعةكرشلا ءادأ ريثأت سايقل ةكرشلا مهسألا ىللحمو قاروألا ةيلاملا كونبو راثتسالا.نيضرقملا امك اهنأ ةمهم ةرادإل ىف نيلمتحملا نيرمثتسملاو مهسألا ةلمحل ةصاخ ةيمهأ تاذ مهسألا تارشؤم دعت :قوسلا تارشؤم : ايناث

141 كلذ عمو ءةضفخنملا ةبسنلا تاذ تاكرشلا عم ةنراقم لبقتسملا ىف حابرألا ومن عافترا هلامسأر دادرتسالةنس ١4, ۲ ىلإجاتحيرمثتسملا نأ وأ :ةيلاحلا حابرألانمهينجلك لباقم هينج ١,۲ عفدي فوس رمثتسملا نأ ىنعي اذهو «ةرم ٤١,۲ نوكتس دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةبسن إف دحاولا مهسلل هينج ۲, 7 ةريخألا ةيلاملا ةنسلا نع ةكرشلا حابرأ فاص نم طبر لالخ نم كلذ ةفرعم نكميو ءةكرشلا كلت تادئاع ىف عقوتملا ىلبقتسملا ومنلا وه مهسلل ةيقوسلا ةميقلا عافترا ببس ناك اذإ ةيباجيإ نوكت دق ةعفترملا دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةبسننإف «ءادألا تاعقوتو لبقتسملاوحن ةهجوم مهسألا قوسل ةيسيئرلا ةمسلا نم GUT ومتلا «ةفلتخملا ىلعو بناجلا رخآلا ثيحو نأ ىفف لك ةعانص كانه ريثكلا ومنلاعمدئاعلاىلإ ةيقوسلا ةميقلا باستحال عقوتملا ىوتسلا ومنلا لدعمعم ةبسنلا هذه «ةفلتخملا تاعاطقلا نيب ةنراقملل اساسأ اهرابتعاب ةبسنلا هذه مادختسا نيرمثتسملل رعسلا فعاضم حبرلا ىفاصىف عقوتملا ىونسلاومنلا لدعم :يلاتلا جذومنلل اقفو «مهسألا راعسأ ةيبذاج مييقت ىف اهمادختسالةديفمةادأ دعتو دعاستو هذه ةبسنلا ىف سايق لدعم ومن رعس مهسلا عم ومنلا عقوتملا ىف :حابرألا اديفم نوكينلهنأنيحىفءاهسفن ةكرشلا ىلع أرطي ىذلا نيابتلا راهظإوةماع ةفصب قوسلل اهنإف ةداع ام نوكت رثكأ ةدئاف ةنراقملل نيب تاكرشلا ىف سفن ةعانصلا رشؤمكو نوعقوتي نيرمثتسملا نأ ىلإ ريشي ءدئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا رشؤم عافترا نإ.نيمهاسملا قوقحنمض ةزجتحموةعزومحابرأ لكش ىلع مهسلا ةصح تناكو «هينج ٤۵, ة ةكرشلا مهس رعسل ةيقوسلا ةميقلا تناك اذإف نم مغرلاب ةعفترم مهسلل ةيقوسلا ةميقلا رابتعا نكمي ١ نم ربكا لدعملا ناك اذإ.حابرألا ىف عقوتملا ومنلا. هل يم ( Ratio (PE To Growth - PEG ىتلاو متي اهباستحا امك يلي

142 .حابرألا نم GAN دئاعلا ققحت اذإ مهسلا رعس عافتراب ريبك عقوت.حابرألا ىفعقوتملاومنلالدعمعم اسايق تاكرشلامظعملةلداعةيقوسلاةميقلادعتف, 5 اذإ ناك لدعملا لقا نم ١ ربكاو نم كانهو ةضفخنم تاكرشلا كلتل ةيقوسلا ةميقلا دعت, 5 نم لقا لدعملا ناك اذإ ةيبذاج رثكأ رعسلاناك املك ةبسن باستحا لضفألا نم نوكي كلذل ةجيتن ةيقيقحلا ةميقلا ثيح نم ومنت ال مخضتلا عم دئاعلا ىلإ لدعمل ىواسملا ومنلا تاذ ةكرشلا نأ ىأ «مخضتلا تالدعم رابتعالا نيعب ذخأت ال ةبسنلا نم لماوعلا اهنم فورظ قوسلا تامزألاو ةيداصتقالا ءةيسايسلاو ةفاضإلاب ىلإ نأ هذه املكو «ةلداع مهسلل ةيقوسلا ةميقلا نأ ىلإ ريشي ابو *, 45 ىواست ومنلا - ةميقلا ةبسن حبصتو «حابرألا ومن نم ةدحو لك لباقم لقأ عفديس ىذلا رمثتسملل اج ۱ دئاوع عيزوت ىلع ةكرشلا ةردق ديدحت ىف دعاسي فوس مهسلا عير نأ ظحالنو.ومنلا تالامتحا ىلإ ةفاضإلاب ايبسن ةعفترم ىلإ ةيقوسلا مهسلا عير+ حبرلاىفاصىف عقوتملاىونسلاومنلا لدعم رعسلا فعاضم باستحا متيو.رمتسم لكشب ةيدقن حابرأ عيزوتب موقت ىتلا تاكرشلل عيزوتب اهمايق نم مغرلا ىلع ء ايبسن ضفخنملاو رمتسملا ومنلا تاذ ةريبكلا تاكرشلا نم ددع ةجيتن ريغتي نأ نكمي ىذلا ىريدقتلا ومنلا لدعمل عضخت ةبسنلا نأ اك ءةيونس دئاوع (PEG ومنلاعم ىف ةدئافلقأ ( Ratio دئاعلا ۲,٤ دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةبسن تناكو ١ لقأ ( PEG ) ومنلا عم دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا لدعم ناك ةمداقلاةيلاملاةنسلل ةكرشلاحابرأقاصىفعقوتملا ىونسلاومنلا لدعم ناك اذإف ةيقوسلا ةميقلا نإف ءةرم ( PEG ) ديدعلا راعسأ ةيبذاج ىدم سايق PE مهسلا عير عمو ومنلاعم دئاعلا ىلإ ةيقوسلا and Growth to ( Dividend ةميقلا PEGY (Yield.يليامك ةبسنلا هته

143 (PEG ومنلا ةرادإلا نأ ضرتفي ثيح «تاكرشلا ةرادإ نم ديدعلا peal لح ( Ratio عم.يلبامك ةبسنلا هذه باستحا متي ( Price-to-Book ) تيرتفدلا ةميقلاىلإ ةيقوسلا ةميقلا حابرألا ىف ومن قيقحت ىلع ةردقلا ايدل ةكرشلا نأ ىلع تارشؤم ءاطعإل.ةفلتخم ةيبساحم عم دارطاب عفترت ثيحب تادئاعلا عيوئتو حابرألا نيسحت لالخ نم مهسلا رعس عفتري نأ تاسايس عابتإب تادئاعلا ضيفخت وأ ميخضتو SU بعالتلا لالخ نم وأ «تقولا رورم نكميو ءمهسلارعس ةدايزىلع لمعلاو نيمهاسملا حلاصم لجانملمعت لوألا ماقملا ىف (P/E دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةبسن دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلاو ( Ratio نإ (مهسلل ةيقوسلا ةميقلا ةيداعلا مهسألا ددع) مهسألل ةيقوسلا ةميقلا.ةكرشلا لوصأل ةيلعفلا ةميقلا نع دعتبت دق ةيخيرات ميق سكعت ىتلا ةيرتفدلا ةميقلا ىلع دمتعت اأ ةبسنلا هذه ىلع ذخؤي اك.ىرخألا تاعاطقلا نم ريثكب لقأ هيدل ةبسنلا نوكت ىعانصلا عاطقلاف.تاعاطقلا نيب فلتخت ةيسنلا هذه نأ كردن نأ بجي بسنلا مظعم عم مييقت ىف ةالاغم دوجو مدع ىلع لالدتسالا ىف اهتيمهأ نمكتو :ةيفصتلا دنع ةكرشلا ةميق CLI نمهينجلك لباقم ىف) ةيساسألا لكايفاو لالا سأرنمديزملابلطتي ىذلا لاحلا وه اكو ليلحتلاو ةساردلا نمديزمىلإجاتحي ةكرشلا ف ىرهوجأطخ دوجو ىلإ ةيفصت ةميق نع ةيبيرقت ةروص ىطعتو نيمهاسملا قوقح ىفاص نم ةدحاو دقن ةدحو اضيأ ريشت دق ةضفخنملا ةبسنلا نأ الإ :ةمئاقلا اهتامازتلا عيمج دادس دعب ةكرشلا تادوجوم ىلع هلوصح لباقم رمثتسملا اهعفدي ىتلا دقنلا تادحو ددع ىلإ ريشت ثيح :مهسلا رعس ةميقلا ةبسنب ةبسنلا هذه اضيأ ىمستو «قوسلا ىف مهسلا رعس ىلع كلذ سكعنيو دحاولا نع ربعت ىتلا ةسوململا لوصألا ىلع اهباستحا ىف دمتعتو «نيمهاسملا قوقح ىلإ ةيقوسلا نع لدعملا اذه داز اذإ اديج ةكرشلا ءادأ دعيو ةكرشلا ءادأ ةبسنلا هذه سيقت (تامازتلالا عومجم - ةسوململا لوصألا عومجم) ١ هل يم

144 ةصح مهسلا نم حابرألا ةيدقنلا ةعزوملا لكشب ىساسأ ىلع قفدتلا ىدقنلا ىليغشتلا جتانلا ةطشنألانع ءةيليغشتلا ىذلاو ةبسنلا دعت هذه ةبسنلا تاذ ةيمهأ ةريبك ىف مييقت ةدوج حابرأ «تاكرشلا ثيح دمتعت هذه AaB gull ىلإ قفدتلا ىدقنلا ( Price-To-OCF ) تميقلا رعس DEY وه ١ :تاهينج اذهف ىنعي نأ ةبسن عير مهسلا 52./ عيزوت حابرأ ةيدقن عقاوب ةسمخ نييالم «هينج ناكو ددع مهسألا ةمئاقلا ۲١ نويلم مهس و ةيراثتسا فيظوتل كلت ةلويسلا ىف عسوتلا نيسحتو «ءادألا اذإف تررق ىدحإ تاكرشلا دئاع ةرطاخملا تالدعمو «مخضتلا اذهو ال ىنعي نأ نيرمثتسملا نورظني ةيباجيإب ةكرشلل ىتلا ىطعت تاعيزوت ةيدفن اغلابم ءاهيف دقف نوكت كلت تاعيزوتلا ةجيتن مدعل دوجو ططخ نيرمثتسملا نوثحبي نع نيمأت تاقفدتلا ةيدقنلا نم لالخ رامثتسالا ىف مهسألا تاذ دئاوعلا ةيدقنلا ةيلاعلا ايبسن :ةرقتسملاو ىتلاو لداعت رعس ةدئافلا ةيفرصملا ىلع عئادولا افاضم اهيلإ ةميقلا ةيقوسلا مهسلل ارظنو مهسلا = عير رعس.مهسلا متيو باستحا عيرلا امك.يلب وهو ةقيرط سايقل مجح قفدتلا ىدقنلا ىذلا لصحي هيلع رمثتسملا لباقم لك هينج نم دصقي عيرب مهسلا ةبسن دئاعلا ىدقنلا عزوملا مهسلل ىلإ ةميقلا ةيقوسلا :مهسلل مهسلا (Dividend ( Yield عير فاص لوصأ ةكرشلا دعب حرط لوصألا ريغ ةسوململا دادسو تامازتلالا.نويدلاو ةبسن ةميقلا ةيقوسلا ىلإ ةميقلا ةيرتفدلا :1:1 ىأ نأ رمثتسملا عفدي نيهينج لباقم لك هينج ىف ريغ ةسوململا لاوح ١ نويلم «هينج عومجمو تامازتلالا ۷١ نويلم «هينج ددعو مهسألا ةمئاقلا * ١ نويلم «مهس ةميقلاو ةيقوسلا مهسلل 4 تاهينج بسح رخآ رعس «قالغإ نوكت ىلاوحماعلاةياهبنعمةكرشلللوصألاعومجم ١7 نويلم «هينج لوصألاغلبتو ناكاذإف أن ةرطاخمدجن AS تاودألا نم WW قاروألا قاوسأ GEA WI OY Op ir

145 رعسلا عافترا ةجيئن ةيلامسأر بساكم تناك ءاوس «مهسلا لماح اهيلع لصحي ىتلا بساكملا ربتعي ثيح ءاهحابرأ ةدوج ثيح نم تاكرشلل ىلاملا عضولا نع رمثتسملل لضفأ ةروص ةيليغشتلا ةطشنألل ىدقنلا قفدتلا «xx ققدتلا ىدقنلا ةرتفلا ةيادب ىف مهسلل ةيقوسلا ةميقلا (ةعزوملاحابرألانممهسلاةصح+ ةرتفلاةيادبمهسللةيق ةميقلا - ةرتفلاةيانىفمهسللةبقوسلا ةميقلا) ةفاك رابتعالا نيعب ذخأت اهنأ ثيح ةصاخ ةيمهأ نم اه امل ةبسنلا هذه مادختسا متي يراهثتسالاهرارقذاختالبقحابرألا ةدوجنمدكأتلاو «هتانوكم ةساردو حابرألا قاص مقر دوجو قرف ريبك نيب نيتاه نيتبسنلا ارشؤم هيبنتل رمثتسملا ةيمهأل زيكرتلا ىلع ءاطعإل ( P/E ) دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةيسنب اهتنراقم متي ةداعو «يراهثتسالا رارقلا SEY رمثتسملل حضوأ ةروص ءاطعإ ىلاتلابو ءاهلجأل تسسأت ىتلا ةكرشلل ةيليغشتلا تايلمعلا نع ةجتانلا ةيدقنلا تاقفدتلا باستحا دنع ةققحملا ريغ رئاسخلاو حابرألا ءانثتسا ريغ ةققحم حابرأو رئاسخو ةداعإ مييقتلا ىتلاو رثؤت ىلع اص حبرلا شلل ر متي نيحىف «تاك رئاسخ وأ حابرأ ىلع تاكرشلل ةيلاملا مئاوقلا ءاوتحا لظ ىف ةبسنلا هذه ةيمهأ ىتأتو :مهسلا ىف راثتسالا ىلع دئاعلا باستحا ىف اهتاذ ةلداعملا مادختسا نكمي ابك مهسلل ةيقوسلا ةميقلا هذه ىو ةكرشلا مهسأ ىف هلاومأ فيظوت نم رمدتسملا هققحي ىذلا دودرملا ديدحت :(Holding مهسلاب ظافتحالا ( Return Period دئاع نم مهسلا ةصح.يلي امك ةبسنلا هذه باستحا متيو.ةعزوملا ةيدقنلا حابرألا ةجيتن ةيدقنلا بساكملا وأ ةيلاملا ةرتفلا لالخ مهسلل ىقوسلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا.يلب امك ةبسنلا هذه باستحا متيو.حابرألا عيزوت ىفو اهتطشنأ ومن ىف اهدعاست ىتلاو «تاكرشلا هذه ىدل ةلويس دوجو ىدمو حابرألا ةدوج ديدحت ىف ةريبك ةيمهأ هل Gay ه

146 لخدلا ةمناق ةمئاقلا ةيداعلا مهسألا ددع بئارضلا دعب حبرلا قاص صرف ديدحتو ةلبقتسملا حابرألا عقوت فو ةكرشلل ةقباسلا لامعألا مييقت ىف نورمشتسملا دئاعلا لدعم رفويو ءاهنوكلمي ىتلا مهسألا ةيحبر ةفرعم ىف نورمثتسملا بغري هلمعتسيو مهسلل ةيحبرلا ةوقلا رشؤملا اذه سيقي ثيح «تامولعملا هذه مهسلا ىلع (Earnings مهسلا ىلع ( Share Per دئاعلا مهسلا ءارش رعس ( Ayo لاثم = مهسلا ىلع دئاعلا.يلي امك رشؤملا اذه باستحا متيو.راثتسالا (ةعزوملا حابرألا نم مهسلا ةصح + مهسلا ءارش رعس - مهسلا عيب رعس).يلب امك ةلداعملا نوكتو مهسلا ءارشو عيب رعسب ةرتفلا Ales ةيادب ىف مهسلل ةيقوسلا ةميقلا لادبتسا متي ةلاحلا 7١. ىف ىوضر ةكرش تانايبیی 1١7/17/7١ ایف نايبلا ةمبقلا فاص تاعيبملا reese OAT ةيمومعو ةيرادإ تافورصم اةقفالنلا يرخأ تاداريإ انا ( Tyerree ) CoN ( P۰ ). Nefes ةيليغشتلا تايلمعلا نم حبرلا ةفلكت تاعيبملا لمجم حبرلا تافورصمعيب عيزوتو حبرلالبق بئارضلا eer VON ie اج

147 (11۰ ) فورصم بئارضلا قاص حبرلا ةيحبر مهسلا هينجلاب ىلاجإ تامازتلالا قوقحو نيمهاسملا ةيكلملا وقح ىلاجإ 3 حاب iis تايطابتحا قوقح نيمهاسملا سأر Ju ىلامحإ تامازتلالا تامازتلالا ةليوط لجألا ضورق ةليوط لجألا ىلاجإ تامازتلالا ةريصق لجألا طاسقأ ضورق تافورصم ةقحتسم ةئثاد ممذ تامازتلالا قوقحو نيمهاسملا تامازتلالا ةريصق لجألا ىلاجإ لوصألا تاللا تادمملاو ىلامجإ لوصألا ةليوط لجألا يضارألا دا ىلامحإ لوصألا ةلرادحلا لوصألا ةليوط لجألا نوزخملا ممذلا ةنيدملا دقتلا امو ىف همكح لوصألا لوصألا ةلوادتملا نايبلا ةمئاق يلاملازكرملا Nese ary وعلل كلل OOALe +s sno

148 نكمي صالختسا ماقرألا ىتلا اهجاتحن باسحل بسن قوسلا اك :يلب :لحلا بولطملاو ليلحت تارشؤم قوسلا.ةكرشلل رعس مهسلا ىف قوسلا ف ةيادب ةرتفلا 7.هينج. رعس مهسلا ىف قوسلا ىف ةياهن ةرتفلا ١.هينج ه حابرألا ةيدقنلا ةعزوملا 4 تاهينج.مهسلل. ددع مهسأ ةكرشلا ةمئاقلا غلبي kk ايلع.نأ 1 ةصح مهسلا نم حابرألا ةميقلا نايبلا ةميقلا ةيقوسلا مهسلل ةيابن ةرتفلا ةميقلا ةيقوسلا مهسلل ةيادب ةرتفلا لوصألا ةسوململا عومجم تامازتلالا ىلع مهسلا دئاعلا ةميقلا ةيقوسلا مهسلل عاب وعيا eens. فعاضم رعس :مهسلا ةبيرضلا حبرلادعب She tore nm t v,vr ةصح مهسلا نم قفدثلا ىدقنلا يليغشتلا حايرألا ةيدقنلا ةعزوملا ٤ Wess Aes

149 مهسلل ةيقوسلا ةميقلا ةعزوملا ةيدقنلا حابرألا نم مهسلا ةصح (تامازتلالا عومجم - ةسوململا لوصألا عومجم) = (مهسلل ةيقوسلا ةميقلا ةيداعلا مهسألا ددع) مهسألل ةيقوسلا ةميقلا :ةيرتفدلاةميقلاىلإ ةيقوسلا ةميقلا.ةكرشلا مهس ءارشل نيرمثتسملل ديج رشؤم وهو مهسلا ةميق درتسيل هنس,۳ ىلإcleرمثتسملا نأىنعياذهوةرم 7,7 ةكرشلامهسرعس فعاضم غلب ةد 1,۲ / > مهسلا عير :مهسلا عير..اهيفصت ةلاحىف ةكرشلا لوصأ Sheنم هيلع لصحيهينجلكلباقمهينج ٤۳,١ عفدي رمثتسملا نأ ىنعي اذهو ole Neeson TT E e OONf ٤ 5 pol عير

150 (ةعزوملاحابرألانممهسلاةصح + ةرئفلاةيادبمهسللةيقوسلاةميقلا -ةرثفلا ةياهن ىفمهسللةيفوسلا ةميقلا) مهسلل ةيقوسلا ةميقلا.مهسلاب ظافتحالا.ةكرشلا مهسل رعسلا فعاضم نييو ةيسنلا هذه نيب ةريبك قورف دوجو مدعل كلذو ةكرشلا حابرأ ةدوج ىلع ةبسنلا هذه لدت = ةراءالرالا + غ ١ ةيليغشتلا ةطشنألل ىدقنلا قفدتلا نم مهسلا ةصح :يليغشتلا ىدقنلا قفدتلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا wee وة, 5-4 بئارضلا دعب حبرلا فاص - مهسلا ىلع دئاعلا :مهسلا ىلع دئاعلا.ةعزوملا ةيدقتلا حاب رألا ةجيتن ةيدقنلا بساكملا وأ ةيلاملا لماح اهيلع لصحي ىتلا بساكملا ةفاك حضوت اهنأ ثيح ةديج دعت ةبسنلا هذهو ةرتفلا لالخ مهسلل ىقوسلا رعسلا عافترا ةجيتن ةيلامسأر بساكم تناك ءاوس مهسلا ee f اا ۳٦ ةمئاقلا ةيداعلا مهسألا ددع اج dpe UN = Yess 115 دئاعلا ىلع السهم o ۹

151

152 يلاملا لشفلاب ؤبنتلا سداسلا لصفلا

153

154 رسعلا مسقنيو «ريغلا هاجت اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةاشنملا ةردق مدع ىنعي ىلاملا رسعلا ةاشنملا ةلاح صيخشتو فصو ىف ةمدختسملا ميهافملا ددعتتو LU لشفلل ةاشنملا ضرعت هيساج ۲ قوقح ىلع ىسكع رثا ىلإ ىدؤي امم ةقحتسملا اهتامازتلا ةفاك ةيطغت ىف ةاشنملا لوصأ ةيافك مدع وهف ىقيقحلا ىلاملا رسعلا مأ SUN فقوملا سيلو ىدقنلا فقوملا ىف ةلكشملا نمكت ىلع ةاشنملا ةردق مدع ىنفلا JUN رسعلاب دصقيو «يقيقح ىلام رسعو ىنف ىلام رسع ىلإ ىلاملا ثيح هيلع بلغتلا نكمي تقؤم رسع ىنفلا رسعلا دعيو «لجألا ةريصق اهتامازتلاب ءافولا :يلاملا رسعلا موهفم.سالفإلا :يلاملا لشفلاو «يلاملا رسعلا ميهافملا هذه نمو ةلشافلا لامتحا دادزي ةاشنملا هجاوت ىتلا ةيلاملا رطاخملا ةدايز عمو ءةيلاملا رطاخملا ةدايزو ضورقلا ةدايز نيب ةيدرط ةقالع دجوتثيح :ةيلاملا رطاخملادادزت (ةيكلملا قحوأ لوصألا ىلامجإ / نويدلا) تامازتلالا اذهف ىنعي ضرعت ةاشنملا رطاخمل «ةيلام لكو تداز ةبسن ةعفارلا ةيلاملا مازتلالا ةاشنملا ىلع ليومتلا ضرفيو SIU ةعفارلا موهفمب فرعي ام وهو مزاللا ليومتلا هذه ءافولا نم ةاشنملا نكمت مدع لاح Gy «ةددحم ديعاوم ىف ةيلام طاسقأو دئاوف دادسب ىلع لوصحلل ةاشنملا اهذختت ىتلا ةيلاملا تارارقلل ةجيتنةيلاملا ةرطاخملا اشنتو.ةققحملا تاداريإلاب فيلاكتلا ةهجاوم بعصي امدنع SU لشفلا تالامتحا نمديزي ىذلارمألا ةيراثتسالا فيلاكتلاو تاداريإلانيبةوجفدوجوىلإةيليومتلا تارارقلاو ةيرامثتسالا تارارقلانيبقاستالامدع ةيلاملا ةجئانلا نع ةوجف نيب دئاوع كلت تارامثتسالا نيبو ءابعأ «ليومتلا ىدؤتو رطاخملا دوجول ىسيئرلا ببسلاوه تاراشتسالاهذه ليومت تارارقعم SLL EW ققاوت مدع لعلو «قاقحتسالا ديعاوم ىف طاسقألاو دئاوفلا دادس ىف ةلثمتملا ليومتلا ةفلكت كلذ ىف اب تاقفنلا ةيطغتل تاداريإلا ةيافك مدع ىلإ ىلا لا لشفلا حلطصم ريشي.ةيكلملا

155 ةيضاير ةيئاصحإ جذان ضرغلا اذه مدختستو «ليوطلا لجألا ىف اهتامازتلاب ءافولا ىلع ةاشنملا ةردق ليلحتل ةيفاضإ لئاسو تارشؤملا كلت دعتوءيلاملا لشفلابؤبنتلا اهالخ نم نكمي لدعم ضافخناو ءاهفيلاكت ةيطغتل اهتيافك مدعو ةاشنملا تاداريإ ضافختا هب دصقيف هفدارم ةلاحلا هذهو ءاهتامازتلا ةميق نم لقا اهوصأل ةيلاحلا ةميقلا نوكت ثيح ءاهتميق ىتلا تارشؤملاو بستلا ضعب ةييساحملا ثاحبألاو تاساردلا تحرتقا دقو.ةاشنملا اههجاوت نأ نكمي ىتلا ةيلاملا تابوعصلا ةفرعمل ةيلام تارشؤمو بسنلا نم ةيمكلا جذاهنلا مادختسا ىلع ىلاملا لشفلاب ؤبنتلا ىلع رشؤمك كلذو ءةلصاف ميقو ةيرايعم بسن عم اهتئراقمو ةددحم جئاتن وأ ةنيعم ةدصرأ ضارغأل ليلحتلا دمتعا كلذل «ةاشنملل ةيقيقحلا ةروصلا ىطعيمىلاملاليلحتلا نأ ىنعي اذهو بسنلا ةيلاملا تارشؤم ةبراضتم عافتراك بسن ةيحبرلا عم ضافخنا بسن «ةلويسلا ليلحتلا ناف :للحملا مكحو ةربخ ىلع ىساسأ لكشب دمتعي ىلاملا ليلحتلا نأ ثيحو ضعب ءاطعإو «مكحلل ةيئاهن دعاوق دوجو مدع اهنم تابوعص هجاوي بسنلا مادختساب.ةيداصتقالا اهتميق ميظعتبقلعتي ذخأت ةئمازتم تارارق ذاختا ىف ةرادإلا لشف ىلإ سالفإلا ةيلمع ىف ببسلا عجريو «نينئادلا ةاشنملا فدهب تارارقلا هذه طبر مدعو ضعبلا اهضعب ىلع! Datel تاريثأتلا رابتعالا ىف تاقحتسم دادسو اهوصأةيفصتل اديهمت اهطاشنفقوت وأ اهرارمتسا فدهب ةسسؤم اميظنت ىلا ةسسؤملل وهو ءارجإ نمضتي امإ ةداعإ سالفإلا وه ةجينتلا ةيئاهنلا لشفلل :سالفإلا موهفم.يقيقحلا ىلاملارسعلا ةلال لماكب ريغلل اهتامازتلا دادس ىلع ةاشنملا ةردق مدع هب دصقيف ةيلام لماوعل عجري لشفلا سأر ىلع ناك اذإ امأ ءليوطلا ىدملاىف ةرمثتسملا لاومألا ةفلكت نع رمثتسملا لام دئاعلا ةيداصتقا لماوعل عجري لشفلا ناك اذإف «هتعيبطو هبابسأ ىلإ لشفلا موهفم عجري 5: هل يم :يلاملا لشفلا موهفم

156 ؤبنتلل تاهاجتالا ليلحتو ىبسنلا ليلحتلا مادختسا نكمي ناك اذإ ام نايبل ثوحبلاو هيساج ۰.نارتثا اهيف دجوي ال تارتف +.لوادتلا بسن ۰.لوصألا ىلامجإ / لماعلا لالا سأر.لوصألا ىلامجإ ىلإ نويدلا ىلامجإ.لوصألا ىلامجإ / لخدلا فاص.نويدلا ىلاجإ / ىدقنلا قفدتلا ه :يلب اك بسنلا هذهو تاونس سمخب هثودح لبق ىلاملا ةاشنملا لشفب ؤبنتلل تاودأ اهفصوب اهمادختسا نكمي بسن (7) ىلإ ةساردلا هذه تلصوت دقو SU لشفلاب ؤبتلل تاساردلا مدقأ نم Beaver ةسارد دعت :دحاولا ريغتملا تاذ جذامنلا:الوأ.ةددعتم تاريغتم تاذ جذاين ةيناثلاو دحاولا ريغتملا تاذ جذان ىلوألا نيتئف ىلإ جذامنلا هذه مسقنتو.يلاملا لشفلاب تاساردلا نم ديدعلا تيرجأ دقو JU لشفلا رطخ هجاوت نأ نكمي ىتلا تاشنم اب ؤبنتلا ىلع ةءافكو ةردق رثكألا ةيلاملا بسنلا ةعومجم ىلإ لصوتلل كلذو «تاشنملا لشفب ؤبنتلا ليلحتو ىلاملا عضولا روطتب ؤبنتلا نكمي تارشؤملا هذه مادختسابو ءاهدراوم ةيمنت ىلع ىلع ةرداق ةيضاير جذامن ريوطتب مامتهالا دادزا دقو.بيرقلا لبقتسملا ىف ةاشنملل ءادألا ةاشنملا ةردق ىدم سايقو قباسلا عضولا مييقت لالخ نم كلذو ءةيرارمتسالا ىلع اهتردق ىدمو ةاشتملل ىلبقتسملا عضولاب ؤبنتلل ةيناتثالا ةرادجلا تارشؤم مادختسا متي :يلاملا لشفلا فينصت جذامن.يلاملا لشفلا ثودح نم ةيفاك ةرثف لبقو لبقتسملا ىف ةاشنملل ةيلاملا عاضوألاب ؤبنتلل ةنيعم ةيلام بسن كولسو ءاجتا جذابنلا هذه سردتو JUN لشفلاب ؤبتتلا جذاهن ىمست

157 لاملا سأرو لوصألا ىلامجإ ىلإ لخدلا قاصو نويدلا ىلامجإ ىلإ ىدقنلا قفدتلا تارشؤم ادل روهدتت SUN لشفلل ةضرعملا تاشنملا نأ ةساردلا تحضوأ دقو «لوصألا ىلامجإ ىلإ.يلاتلا لودحلا بسح تاونس سم لبق ةقدب ؤبنتلل مدختست نأ نكمي سالفإلل هضرعم تاكرش ىلإ تاكرشلا فينصت نكمي هنا ةساردلا تحضوأ دقو ةبسن لك نأ دجو لاثملا ليبس ىلعو «هدح ىلع ةبسن لك ساسأ ىلع ةرقتسم تاكرش وأ رشؤملا نوبدلا ىلامجإ ىلإ ىدقنلا قفدتلا لوصألا ىلاجإ ىلإ لخدلا فاص لوصألا ىلاجإ ىلإ نويدلا ىلاجإ لوصألا ىلاجإ ىلإ لماعلا لاملا سأر لوادتلا بست نابنثا اهيف دجوي ال تارتق :ةددعتم تاريغتم تاذ جذامن : ايناث.ةيليغشتلا فيراصملا + (ةلوادتملا موصخلا - ةعيرسلا ةيعافدلا لوصألا) :يلي اک هسايق متی نانثا اھیق دجوی تاوتس سخ لبق ةيؤبنتلا ةردقلا تاشنملامأ SU لشفلا نم نيتنس لبق لوصألا ىلامجإ ىلإ نويدلا ىلامجإ رشؤم اهيدل عفتري ال ىتلا تارتفلا رشؤم امأ ءاهيدل ةرقتسم تارشؤملا كلت نوكت ىلاملا لشفلل ةضرعملا ريغ 1254 Score(Z) جذومن دوعيو يلاملا لشفلابؤبنتلل امادختسا جذانلارثكأ Altman دعي كلذكو GUN لشفلل ةقباسلا تاونس سمخلا لالخ كلذو لوصألا ىلامجإ ىلإ لماعلا نويدلا ىلاجإ ةبسن ءاتثتساب ةعفترم بسنلا هذه نوكت ةلشافلا ريغ تاكرشلا فو IVA ive yr ine Ne جذومن نامتلا Score(Z) Altman ةرداقلا ةيلاملا بسنلا لضفأ داجيإل تاريغتملا ددعتم ىزييمتلا ليلحتلا بولسأ مادختسا Edward ىلإ جذومنلا ىلع جذومنلا اذه دمتعيو «جذومنلا اذه ممص ىذلا Altman اذه ةنيعل ةيلالا بسنلا نم ةعومجم مادختساب ثحابلا ماق ثيح تاشنم لا لشفب ؤبنتلا ىلع sido

158 ثيح :نأ بسح ةغيصلا :ةيلاتلا طاشنلاو عقوو رايتخالا ىلع لضفأ ةسخ بسن ؤبنتلل لشفلاب QUI رهظيل جذومنلا ىه ءةلويسلا ةيحبرلاو عفرلاو JU ةردقلاو ىلع دادس تامازتلالا ةريصق ءلجألا ةريغص نم تاكرشلا ةيعانصلا ةجردملا ىف قوسلا يلاملا متو فينصت هذه بسنلا ىلإ سخخ = سأر SUI لماعلا ىلإ ىلامجإ.لوصألا امدنع نوكت ةميق ( Z ) ربكأ نم ء ١4,١ لقأو نم 59.7, اهيف ١,4١.لقأو تاكرشلا ةددهملا رطخب لشفلا ofl ىتلاو fase ءاهسالفإ تناكاذإ ( 2 )ةميق ةئف ةف تاكرشلا ةرداقلا ىلع ءرارمتسالا اذإ تناك ةميق (2) اهيف 44, ۲.ربكأو ىلإ ثالث تاثف اهتردقل اقفو ىلع «رارمتسالا هذهو تاغفلا :يلاتلاكىه ةساردلا ىلع لامتحا لشفلا يلاملا بجومبو اذه جذومنلا نكمي فينصت تاكرشلا لحم ةيندتملا تعفترا ةميق «(2) ةمالسىلإريشتاهنإف زكرملا SUN :ةكرشلل لدتانبي ةميقلا املكو اه = فاص تاعيبملا ىلإ ىلامجإ.لوصألا حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلاو ىلإ ىلامجإ.لوصألا = حابرألا ةزجنحملا ىلامجإىلإ.لوصألا ل cools (Xo XE 6, 1+ 70, غ 8 ١,4 +31١ 7-2( 1١7 ١ ٣» XE = ةميقلا ةيقوسلا قوقحل نيمهاسملا ىلإ ىلامجإ.تامازتلالا ةثف تاكرشلا ىتلا بعصي ءاطعإ رارق مساح اهنأشب ىتلاو جاتحت ىلإ ةسارد «ةيليصفت اج Op ۷

159 ءارجإ بولطملاو ۲١۴۳ ماعل دمحا ةكرش تالجس نم ةجرختسم تانايب ىلي اميف.يلاملا ةكرشلا لشفب ؤبنتلل Score(Z ) جذومن مادختساب ىلاملا ليلحتلا ovens لماعلا لاملا سأر Varese لوصألا ىلامجإ ةميقلا نايبلا Ayn) لاثم Slay Mt لوصألا ىلامجإ ىلإ بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا ( Are ) ةزجتحملا حابرألا 00 بئارضلاو دئاوفلا Pd Airs قوقحل ةيقوسلا ةميقلا ةميقلاب نيمهاسملا قوقحل ةيقوسلا ةميقلا لادبتسا ةجيتتلا تناكو «يعيبرتلأ ىزييمتلا ليلحتلا :ةيلاتلا ةغيصلا بسح «زييمتلا تالماعم ليدعت ىلإ ةساردلا تدأ امك ءةيرتفدلا ةقيرطو ىطخلا ىزيبمتلا ليلحتلا ةقيرط امه نيتقيرط مادختساب ماق ثيح رارمتسالا ىلع ةرداقلا تاكرشلا نم ىرخأ ةنيعو ىلاملا لشفلا ىناعت ىتلا تاكرشلا نم ةنيع ىلع ةساردلا ريوطتب Altman ماق كلذل.مهسلل ةيقوسلا ةميقلا نع تانايب بلطتت ىتلاو نيمهاسملا قوقل ءارجإب كلذو «(يناثلا ليجلاب فرعي ام وهو) صاخلا عاطقلا ف تاكرشلل ( Zeta ) جذومن جذومدلا قيبطت ةيناكمإ مدع ىه نييلا نيللحملا تهجاو ىتلا تابوعصلا رثكأ لعلو ةيقوسلا ةميقلا سايق ةبوعصل يلاملا قوسلا ىف ةجردملا ريغ تاكرشلا ىلع ةيلصألا هتغيصب ۱,۵۱ عومجلا ١,۸١ نم لقا 7 ةميق نأ ثيح ىلا لا لشفلاب ةددهم ةكرشلا ۰,۷۱, N لوصألا عومجمىلإتاعيبملافاص اب ةميقلا ةيقوسلا قوقحل elt ىلإ ىلامجإ تامازتلالا 4 + rr 4 6,0 لوصألاىلامجإىلإ ةزجتحملا حابرألا er لوصألاىلامجإىلإلماعلالالا سأر + Wet ( Z ) تاريغتملا ةلقتسملا لماعملا enone تاعيبملا 0 ةكرشلا نويدل ةيرتفدلا ةميقلا لبق حابرألا.لحلا sono

160 +, AMAXO 5 غ ١, ET, (e VXT + ALVXT + ١ VIVXI EZ :نأ ثيح لوصألا Taree لماعلا لالا سأر ىلاجإ.يلاملاةكرشلالشفبؤبنتلل ( Zeta جذومن مادختساب JUNليلحتلاءارجإ بولطملاو ايف لي تانايب ةجرختسم نم تالجس ةكرش ىوضر ماعل ۲١۳.يلاملا لشفلا رطاخمل ةضرعم ةكرشلا نإف «لقأو, ١ ۲۳ ةميقلا تناك اذإ امأ.يلاملا لشفلا رطاخمل ةضرعم ريغو ةرمتسم ةكرشلا نإف ءربكأو (2) 4, ۲ ةميق تغلب اذإف.لوصألا ىلامجإ ىلإ تاعيبملا فاص =.تامازتلالا ىلامجإ ىلإ نيمهاسملا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلا =.لوصألا ىلامجإ ىلإ بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا = ۳.لوصألا ىلاجإ ىلإ لماعلا لالا سأر ١ =.لوصألا ىلاجإ ىلإ ةزجتحملا حابرألا = XY XE Xo Aw) لاثم ةميقلا نايبلا Jey Possess حابرألا teal Veen م نيمهاسملا er بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلا rene ةكرشلا نويدل ةيرتفدلا O تاعيبملا ةميقلا

161 ةكرشلا ةرمتسم ثيح ةميقنأ 7 نمريكا 4, 7 عومجملا 1,۳ \,tye لوصألا عومجم ىلإ تاعيبملا فاص ةميقلا ةيقوسلا قوقحل نيمهاسملا ىلإ ىلامجإ تامازتلالا yore Aaa E + ثيح نأ لدعم نارود لوصألا ىف تاكرشلا ريغ ةيعانصلا ىلعأ هنم ىف تاكرشلا ةيعانصلا لعفلابو لجس جذومن (2) ةدصرأ ةفلتخم ضعبل تاكرشلا ةصاخلا تاكرشلاو ريغ هيلعو مت ىتبت جذومن ( Zeta ) صاخلا تاكرشلاب ريغ «ةيعانصلا دقو ممص :ةيعانصلا ةبسانملا عاضوأل كلت تاكرشلا فلتخت نع جذان تاكرشلا ريغ :ةيعانصلا تاذ ةفاثكلا.ةيلامسأرلا متو ليدعت تالماعم زييمتلا بسح ةغيصلا.ةيلاتلا - حابرألا ةزجتحملا ىلإ ىلامجإ.لوصألا = سأر JU لماعلا ىلإ ىلامجإ.لوصألا بئارضلاودئاوفلالبقحابرألا لوصألاىلامجإىلإ 1Y rive ا + AY لوصألا ىلاجإ ىلإ ةزجتحملا حابرألا سأر لوصألاىلامجإىلإلماعلاJul.o+ vy ( Z ) لماعملا ةلقتسملا تاريغتملا ثيح :نأ 2 1, + م الا + ها ١,١ = ةميقلا ةيرتفدلا قوقحل نيمهاسملا ىلإ ىلاجإ.تامازتلالا اذإف تغلب ةميق 2(5), ۲ ءربكأو نإف ةكرشلا ةرمتسم ريغو ةضرعم رطاخمل لشفلا يم هل. ill ظحالي نأ غيصلا ةقباسلا تدمتعا ىلع ةئيع نم تاكرشلا :ةيعانصلا دقو نوكت تناكاذ إامأ ةميقلا ١,١ لقأو نإف ةكرشلا ةضرعم رطاخمل.يلاملالشفلا.يلاملا جذومنلا ديدجلا دعب داعبتسا لدعم نارود لوصألا ليلقتلل نم رثألا ىعائصلا ءلمتحملا ١ XY > حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلاو ىلإ ىلامجإ.لوصألا ۳ XE

162 دقو «ةيناطيربلا تاكرشلا لشفب ؤبنتلا ىلع رداق ىضاير جذومن ريوطت ىلإ ةساردلا تفده ar لوصألا ىلامجإ ىلإ ةزجنحملا حابرألا rw.لوصألا ىلامجإ ىلإ ةلوادتملا تامازتلالا.ةلوادخلا تامارتلالا ىلإ بئارضلا لبق حابرألا - :يلب امك اهنم ةعبرأ دامتعا مت «ةفلتخم ةيلام بسن ةيناث جذومنلا ةغايص ىف ناثحابلا مدختسا دقو.ةعانصلاو مجحلا ثيح نم نيتهءاشتم نيتعومجملاو اهتيفصت مت وأ اهسالفإ تنلعأ ىرخأ ةعومجمو اهلمع ىف ةرمتسملا ةيعانصلا تاكرشلا نم ةعومجم نيب قيرفتلل تاريغتملا ددعتم ىطخلا ىزييمثلا ليلحتلا بولسأ ىلع ةساردلا تدمتعا (Taffler نيثحابلا لبق نم ةسارد and دقو ء ۱۹۷۷ ماع ىف ( Tisshow تيرجأ :Taffler Tisshow and جذومن 14,۹ عومجلا, نم ربكا #, ةميق نأ ثيح ةرمتسم ةكرشلا e VPs تامازتلالا ىلاجإىلإ نيمهاسملا قوفحل ةيقوسلا ةميقلا Y,AA حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلاو ىلإ ىلامجإ لوصألا 1,۷ O,f لوصألاىلاجإىلإلماعلالاملا سأر ( Z ) تاريغتملا ةلقتسملا لماعملا :نأ ثيح.يلب اك جئاتتلا نوكت ) ١7 ( مقر لاثملا ىلع جذومنلا اذه قيبطتبو +, VUXE +, VAXT +, IXY +, OFXV=Z ١ /.تامازتلالا ىلاجإىلإ ةلوادتملالوصألا ٣ = ٣ «(ةلوادتملا تامازتلالا - ةلئاسلا لوصألا) = ىتاذلا ليومتلا ةرتف = ٤.ةعقوتملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا Oot

163 لاثم.ربكأو,۳ اهيف (2) ةميق نوكن رارمتسالا ىلع ةرداقلا وأ ةحجانلا تاكرشلا ةئف :يلب اهك رارمتسالا ىلع اهتردقل اقفو نيتتف ىلإ تاكرشلا فينصت مت دقو ليلحتلا 001 لوصألا ةلوادتلا. Yo لوصألا ىلاجإ انياب تاعيبملا esase تامازتلالا ىلامجإ 1۲ ةلئاسلا لوصألا Sees ةلوادتملا تامازتلالا 16 حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلاو ةزجتحملا ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا / (ةلوادتملا تامازتلالا - ةلئاسلا لوصألا) = ىتاذلا ليومتلا ةرتف + (بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا - تاعيبملا) = ةيمويلا ةيليغشتلا تافورصملا.لحلا ه هک.لقأو,۲ اهيف ( 2 )ةميق نوكت SU لشفلا رطخب ةددهملا تاكرشلا ةئف ( ANA Taffler جذومن and.يلاملا ةكرشلا لشفبؤبنتلل Tissho مادختساب bd تانايب ةجرختسم نم تالجس ةكرش SUI دمحاماعل ۲١۳ بولطملاو ءارجإ Vee LY re "586 هينج ( e N) py, A0 + (Vereen Tere) a

164 ( Z ) لماعملا ةلقتسملا تاريغتملا جئاتنلا er ۰,۸ تامازتلالا ةلوادتملا ىلإ ىلامحإ لوصألا اق ah يتاذلا ليومتلاةرتف ۹ ir تامازتلالا ىلامجإىلإ ةلوادتملا لوصألا حابرألا لبق بئارضلا ىلإ تامازنلالا ةلوادخلا or,۳ tell نمرکا 2, ةميقنأثيحةرمتسم ۸ ةكرشلا نم ةريغص ةنيعل «قباسلا هجذومن ىف رظنلا ةداعإب ماق ۱۹۸۲ ماعلا ىف HS مادختسابو جذومت OS Taffler and Tisshow يوق ىلام نايكب عتمتت تاكرشل ىرخأ ةنيعو اهتيفصت تمت وأ اهسالفإ تنلعأ تاكرش هيساج.لوصألا ىلامجإ ىلإ بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا =.لوصألا ىلامجإ ىلإ لماعلا سأر :نأ ثيح.اهتيفصتمتوأ اهسالفإ تنلعأ ةكرش (+ V ) ةحجان ةكرش ) ۲١ (نيبزييمتلاىلعاهتردقل رايتخال لضفأ عبرأ بسن «ةيلام تلصح ىلع ةبسن ۵, LAY Gordan ىدنكلا ثحابلا ددعتملا ىزييمتلا ليلحتلا بولسأ Springate مدختسا.نوزخملا نارود لدعم =.لوصألا ىلاجإ ىلإ ةلئاسلا لوصألا =.رمثتسملا لاملا سأر ىفاص ىلإ تامازتلالا ىلاجإ =.لوصألا ىلامجإ ىلإ بئارضلاو دئاوفلا لبق حابرألا - جذومت.ةيلاتلا ةغيصلا بسح حبصيل جذومنلا ليدعت مت دقو ١ XY ٣ XE sspringate 8X84 ١,503+ *, ءالالا + ا 1, =Z ١ = SU r

165 لبق دئاوفلا بئارضلا ىلإ تامازتلالا.ةلوادتملا حابرألا فاص تاميبملا ىلإ ىلاجإ حابرألا لبق بئارضلا ىلإ ىلامجإ لوصألا يدب ),0( حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلا ىلإ تامازتلالا ةلوادنملا ۰, ( Gy تاربقنملا ةلقتسملا لماعملا ( Z ) سأر لاملا لماعلا ىلإ ىلامجإ لوصألا er و قيبطتب جذومن Springate ؤبنتلل لشفب ةكرشلا ا ىلام نوكت جئانتلا امك يلب تاعيبملا 00 ا اص ىلاحإ تامازتلالا ences تامازتلالا ةلوادخملا ese لاجإ لوصألا 001 حابرألا لبق دئاوفلا بئارضلاو ( eee ) سأر JU لماعلا 1 ةمشلا نايبلا.لحلا ءارجإ ليلحتلا SUI مادختساب جذومن Springate ؤبنتلل لشفب ةكرشلا.يلاملا اهيف یلی تانايب ةجرختسم نم تالجس ةكرش ىوضر ماعل ۲١۳ بولطملاو لاثم نملقأ AY ةكرشلانإف فنصت ىلع ةددهماهنأ رطخب لشفلا.يلاملا (2) تعفترا ةميق ء( 2 ) ىلإريشتاهنإف ةمالس زكرملا ىلاملا «ةكرشلل امأ اذإ تناك الكو xr = فاص تاعيبملا ىلإ ىلامجإ.لوصألا = ٤ Na) ةكرشلا ةددهم لشفلاب JUN ثيح نأ ةميق 7 لقا نم 8537, عومجلا.,4 لوصألا fats tat متيو هقيبطت بسح ةغيصلا.ةيلاتلا دمتعي اذه جذومنلا ىلع بولسأ ليلحتلا ىزيمتلا ددعتملا رايتخال ةسخ بسن :ةيلام جذومن Kida هک

166 .لوصألا ىلاجإ ىلإ بئارضلا لبق حابرألا ىفاص.ةلوادنملا تامازتلالا ىلإ ةلئاسلا لوصألا :نأ ثيح +, YVIXO+ +, EWXE +9, VIX =, EYXV + ١١61-7 ( X = هيساج ۰.لوادتلا ةبسن.لوصألا ىلامجإ ىلإ ليغشتلا لالا سأر.لوصألا ىلامجإ ىلإ نيدلا ىلامجإ.تامازتلالا عومجم ىلإ نيمهاسملا قوقح عومجم =.لوصألا ىلامجإ ىلإ لخدلا فاص.يلكلا نيدلا ىلإ ىدقنلا قفدتلا HIS ىهو تاكرشلا لشفب ؤبنتلل تارشؤم سم ىلإ رفيب لصوت دقو.ةيلاتتم مدختساو «لوصألا مجح ىف ةبراقتمو دحاو عاطقل ىمتنت تاكرشلا هذهو «يلام لشف ىناعت تاونس سمخل ةبسن لكل ىداحألا ليلحتلا بولسأ مادختساب اهليلحت مت ةيلام ةبسن 7 رفيب ال ةكرش ۷۹ كلذكو ىلام لشف ايدل ةكرش ۷۹ ددعل ةيلاملا بسنلا ةنراقم لالخ نم جذومتلا اذه عضو ىف ةيلاملا بسنلا ىلع دمتعا دقو «تاكرشلا لشف سايقل جذومن رفيب عضو (2) تناك اذإ امأ :ةكرشلل SUN زكرملا ةمالس ىلإ ريشت اهنإف (7) ةميق تعفترا اذإف.يلاملا لشفلا رطخب ةددهم اهنأ ىلع فنصت ةكرشلا نإف رفص نم لقأ XT ٣».لوصألا ىلامجإ ىلإ تاعيبملافاص ٤ =.لوصألا ىلامجإ ىلإ ةيدقنلا لوصألا = ٥ Beaver paw جذومن

167 ىزييمتلا ىطخلا ددعتم تاريغتملا عضول جذومنلا هتغيصب.ةيلاتلا ةكرش ىناعت نم لشفلا ىلاملا ددعو ١ ةكرش ال ىناعت لشفلا GUN دقو مدختسا ليلحتلا ةنيع ةنوكم نم 7١ ةكرش عضول اذه «جذومنلا اهنم ددع 7١ مدختسا :Fulmer Model جذومت Fulmer +, \TVo+ I, VVE +, VTVT + ك ١ + هرداكمولالا =H 1, Vo *,AAEVA +1, ATVA+, ovovv +1 FoV1 ثيح :نأ 4 = متيراغول حبرلا لبق دئاوفلا بئارضلاو ىلإ.ةدئافلا لاملا ىلإلماعلا ىلامجإ.نويدلا سأر لوصألا ةسوململا ىلإ ىلامجإ.لوصألا ىلامجإىلإنويدلا.لوصألا ىلاجإ = قفدتلا ىدقنلا ىلإ ىلامجإ.نويدلا حابرألا لبق بئارضلا ىلإ قوقح.نيمهاسملا تاعيبملا ىلإ ىلاجإ.لوصألا حابرألا ةزجتحملا ىلإ ىلاجإ.لوصألا VA = VV - ةلوادتملا.لوصألاىلامجإىلإ تامارتلالا 5 Vo ٤ VP V)» = ۹۸ MENG /4١ ةنسلا ىف دقو ققح اذه جذومنلا ةبسن ةقد لصت ىلإ يم هل 5.ةيناثلا

168 أ ةرطاخملاةليلق ضورق ةبئاثلا ees poe كيألا ةئفلا ةرطاخملاةجرد 1 ةلصافلا#ةميت رطاخملا ةجرد بسحب تائف سمح ىلإ ضورقلا ميسقت متيو «تاشنملل ضورقلا حنم.يلاتلاك ىهو ىناثلاو ناهتئالا رطاخم مييقت لوألا فدملا,نيفده قيقحتل جذومنلا اذه مدختسي دنع TSW رطاخملا مبيقتل كونبلا لبق نم لوألا فدخلا مدختسيو Slt» لشفلاب ؤبنتلا جذومت Sherrod Z >) اك هتغايص متيو ةاشئملل ةيرارمتسالا أدبم نم دكأتلل مدختسيف ىناثلا فدهلا يلي ةساحلا Ul + VXI), YXOFY ex 41, ماا وا هب =Z XY =.لوصألا ىلاجإىلإ ةلئاسلا لوصألا ١ =.لوصألا ىلامجإ ىلإ لماعلا لاملا سأر فاص.ةتباثلا لوصألا ىلإ نيمهاسملا ٤ =.لوصألا ىلامجإىلإ بئارضلالبقحبرلا فاص 20 =.لوصألا ىلاجإ ىلإ نيمهاسملا قوقح ىلاجإ Xo =.تامازتلالا Sle} لوصألا ىلإ le! قوقح ىلاجإ =.يلاتلا بسح هتيمهأل اقفو ايبسن انزو ةقباسلا تارشؤملا نم رشؤم لك حنم متو XV

169 ( Avs لاثم رشؤملا عون نزولا رشؤملا ةلويسلا اذن يلام عقر لكي ( x ةلويسلا 4 x xr,۳ عفريلام xt xe x ةيحبر Sherrod - جذ ومن مادختساب ضارتقالا رطاخم مييقت بولطملاو 17 ot ماعلدمحا ةكرش تالجس نم ةجرختسم تانايبىلب ايف paves لوصألا RWI oss لوصألا ةيدقتلا Ee اص حبرلا لبق بئارضلاو Nose تامازتلالاىلامجإ ةمبقلا نايبلا Kaos لماعلا لاملاسأر قاص يلام عقر ا Noes ةلوادتملا لوصألا ىلاجإ 0 نيمهاسملا قوقح.لجحلا! x x xr xt xe ىلإ لماعلا لالا سأر اص لبق حبرلا ىفاص )2( لماعملا ةلقتسملا تاريغتملا زمرلا 4 1,۸ لوصألا ىلامجإ ىلإ ةلئاسلا لوصألا 1,0 r,e لوصألا ىلامجإ ىلإ نيمهاسملا قوقح ىلاجإ rt ۷ لوصألا Slat s لوصألا ىلامجإ ىلإ بئارضلا ىلامجإ +4( ۰,۸ ةتباثلا لوصألا ىلإ نيمهاسملا قوقح ىلاحإ wou يلاجإلا X1 را < تامازتلالا ىلامجإ ىلإ لوصألا هک

170 عيبلل ةدعملا ةعاضبلا لثمت (نيب «ةيليغشتلا تاقفدتلل ىسيئرلا ردصملا دعت تاعيبملاف «حابرألاو تامازتلالاو فو ءوض ام مدقت بجي نأ متبي ؤبنتلا ىلاملا ةقالعلاب نيب تاقفدتلا ةيدقنلا ةيدقنلا تاقفدتلاب Les نأ ةاشئملل نكمي كلذك عيبا ةيلمع نم دقنلا ليصحت نكمي علسلاو لوصألا ىلع اهوصح نع جتانلا تاقحتسملا دادس ةلودج متي اهيلع اءانبو ةلخادلا اهدعبو طاشنلل ةمزاللا تامدخلاو علسلا لع قافنإلا ةاشنملا ىلع نيعتي ثيح ليصحتلا قبسي قافنإلا ةداعف «ةيدقنلا تالصحتملاو ةيدقنلا تاعوفدملا نيب ةيلدابت THe كانهو هدادسو هليصحتو دقنلا ققحت ىلع ةريبك ةجردب دمتعت لجألا ةليوط ةءالملاو لجألا ةريصق ةلويسلا ناف اذل ةيدقنلا ريفوت بلطتت تاقحتسملا دادس وأ EYL ] ةقلعتملا تارارقلا عيمج نأ ثيح «ةاشنملاب ةحاتملا ةلويسلا سكعي لصأ مهأ هلداعي امو دقنلا دعيو.لجألا ةليوط تاؤبنتلا نم ىلعا ةريصق تاؤبنتلا ىف ةقدلا نأ ىلإ ريشي اذهو ءةجراخلاو بلقت لثم اهم ؤبنتلا بعصي لماوع دوجول كلذو «ةقدلا ةجرد تضفخنا ؤبنتلا ةرتف ةلخادلا ةيدقنلا تاققدتلا ىلع اهريثأتب ؤبنتلا بعصي ىتلاو ايجراخو ايلخاد ةيئيبلا فورظلا تلاط املكف «ةرتفلا لوط ىلع فقونت ؤبنتلا ةقدو «لبقتسملا ىف اهب ؤبنتلل رضاحلاو ىضاملا ىفةلويسلا تارشؤمىلع دامتعالامتيو «ةيلبقتسملا ةيدقنلا ةلويسلاب ؤبنتلاةيلمع ةاشنملل ةيضاملاو ةيلاحلا ةلويسلا عضو مييقتو ةيلاملا ريراقتلا ليلحتل ةيرو رضلا لحارملا نم :يدقنلا قفدتلاب ؤبنتلا.ةعجارملاو ماعلا حفلل بولسأ جذانلا كلت مادختساب ليلحتلا دعي ثيح ةيلاحلا ريراقتلل قيقدلا ليلحتلا نم ةريخألا ةلحرملا وه اهتسارد مت ىتلا جذامنلا مادختساب بجي ال هنا لإ ةاشنملل ىلاملا عضولاب ؤبنتلا ىف ةقباسلا جذانلا ةدئاف نم مغرلا ىلعو ليلحتلا نوكي نأ بجيف ةاشئملل ىمكلاو ىفصولا ليلحتلا نود جذامنلا هذه مادختسا ةطسوتم ةثف ىهو ةثلاثلا ةئفلا نمض عقت ةكرشلا نأ قباسلا لودجلا نم حضتي.تامدخلاو.رطاخملا Oto 1

171 ىلإ ىدؤي طيسقتلاب عيبلا لثم لجألا ليوط عباطلا تاذ تايلمعلا فو lt ىف مهرثعتل نكمأ اذإف ةيدقنلا تاقفدتلل تاؤبنت دادعإل ساسألا تاعيبملاب ؤبنتلا ةيلمع دعت. هل يم.ةحاتملا ةيلاملاو ةيجاتنإلا ةقاطلا ه.ةاشنملا هيلإ ىمتنت ىذلا عاطقلل ةيعانصلاو ةيداصتقالا فورظلا.قوسلا ف ةاشنملا ةصح.اهتاهاجتاو تاعيبملا عون.يليام ةساردو ليلحت تاعيبملاب ؤبنتلا ةيلمع نمضتتو ءؤبنتلل ةيئاصحإ قرط مادختساب كلذكو ةيداصتقا تارشؤم ةدعو تاعيبملا مجح نيب ةقالعلا ةسارد اهنم بيلاسأ ةدع مادختساب ةعقوتملا تاعيبملا مجح دمتعيو ؤبنتلا تاعيبملاب ىلع ددع تادحولا عقوتملا اهعيب رعسو عيب ةدحولا متيو ريدقت ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل بسانم ؤبنت ىلإ لوصولا نكمي ةبسائم ةروصب تاععيبملاب ؤبنتلا «ةعابملا ةعاضبلا ىلع اهقافتإ متي ىتلا ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلا كلذكو تاعيبملا نم :تاعيبملاب ؤبنتلا.لبقتسملا ىف ىدقنلا قفدتلا تاهاجتامييقتدنع تاقالعلاكلت ةاعارمبجيو «ةيلبقتسملا هيلعو.ريصقلا لجألا ىف وأ ىروف ىدقن قفدت كلذ بحاصي نأ نود ةنيدملا تاباسحلا ةدايز ةيدقنلا تاقفدتلاب ؤبنتلا ىف دعاست دادسلا تاقافتاو طيسقتلاب تاعيبملا مجح ىلع فرعتلا ناف ةجيتننينيدملا ةميق نم ءزجدقف ةيناكمإ ىلإ ةفاضإلابريصقددحملجأل لخادلا ىدقتلا قفدتلل ربكا نوكي لجآلا عيبلا ىلع بترتملا ىدقتلا قفدتلا نأ امك ءنيئيدملا وأ ةيدقنلا لثم ةلويس رثكألا ليجأت عيبلا نم عونلا ذه هجاوي نكل هعفترم مصخ ةبسن هبحاصي ال لجألاب عئاضبلا عيب نال لاومألا ىفومنلامجحداز تاعيبملا ىلع حبرلا شماه عفترا (ملكو ءريصقلا لجألا ىف اهليصحت نكمي ىتلا ةيدقنلا تاقفدتلا مجح ىلع فرعتلا ىف دعاسي نونبدملا تاباسح ىلع فرعتلا ناف ةعاضبلا هذه عيب نع جتنيو :عييلل ةلباق تحبصأ ىتح ةعاضبلا كلت جاتنإ فيلاكتل مكارت ىلاتلابو «ةنيدم تاباسح وأ ةيدقن لكش ىف لاومألا نم الخاد اقفدت لثمي ىلامجإ حبر شماه

172 نأ نكمي ءالمعلا ءارآ عالطتسا نإف اذل «ءالمعلا تاجايتحا ءوض ىف بلطلا ددحتي ليمعلا زي ةقيرطلا هذه بويع نمو :عقوتملا بلطلا لوح تامولعملل امهم اردصم لثمي :قوسلا ثوحبو ءالمعلا ءارأ.قوسلا فورظو عقاو نم ةعباناهنأ ثيحةيعقاولابةقيرطلاهذهزيمتتو.ريصقلا لجألاىف عقوتم نم بلطلا وه امل مهتاريدقت نم ةدافتسالاو مهئارآ عالطتسا نكمي اذل ءالمعلاو قوسلاب رشابمو رمتسم لثمي نولماعلا ىف تاعيبملا اردصم امهم تامولعملل ثيح مهنأ ىلع لاصتا :تاعيبملا ىبودنم تاريدقت.ديدج جتنم جاتنإ وأ لجألا ليوط طيطختلا ىف مدختست نأ نكمي ةقيرطلا هذهو :ةقباسلا تارتفلا لالخ تاعيبملاو جاتنإلا مجحنع ةربخلا مهيدل نيريدملا مهتاريدقت بلطلل ىلع جتنملا متيو دامتعالا اهيلع ساسأك ف ؤبنتلا ىلع ضارتفا نأ ءالؤه عضوب ةيلاملا,قيوستلا جاتنإلا ريدملثم نيريدملا مايق ةقيرطلا هذه بجومب متي.بيلاسألا هذه نم ضعب ىلي ايف لوانتنو «بلطلا نع ةقباس تانايب رفوتت ال ثيح ديدج جئتم ةفاضإ ةلاح ىف وأ ةريبكلاو ةعيرسلا تاريغتلا فورظ لثم تالاحلا ضعب ىف ةمهم دعت ةيعونلا بيلاسألا نأ الإ ةيمكلا بيلاسألا روطت مغرو «ةربخلاو ةيتاذلا تاموقملا ىلع ؤبنتلا ف بيلاسألا هذه دمتعت :تيعونلا بيلاسألا :الوأ :تاعيبملاب ؤبنتلا بيلاسأ.ةيدقن تاقفدت ىلإ تاعيبملا ليوحتل تاضارتفا عضو كلذ ليو «ةريصق ةينمز ةرتف لالخ تاعيبملاب ؤبنتلل رصانعلا هذه مييقتو ةسارد متيو.ةسفانملا لماوع Oye

173 - ريدقتل تاعيبملا متي دم طخ هاجتالا ماعلا لصيل ىلإ طاقنلا ةلباقملا ةرتفلل دارملا ريدقت - متي مسر طخ هاجتالا ماعلا ىلع نأ رمي ربكأب ددع نكمم نم طاقن تانايبلا ةيلعفلا وأ - متي مسر تانايبلا ةيلعفلا ىلع لكش ىنايب نوكي هروح ىقفألا See ةرتفلل ةينمزلا دارملا ؤبنتلا بلطلاب ءاهيف تاوطخو هذه ةقيرطلا :يلاتلاك لاثم ( An مثنمو اهطقسأ ايقفأ روحىلع.بلطلا بلطلا برقلاب.اهنم - متي ديدحت هاجتالا ماعلا ايدعاصت مآ. ايلزانت ىدومعلا Se.بلطلل هروحتو لكشلاب ديدحتلىنايبلا طخعيسوتودممثنموماعلاهاجتالا EY ماعلا ىتح تاونسلا ةينمزلا ةلسلسلا ليثمت ىلع موقتو «ماعلا هاجتالا ديدحت ةقيرطب ةقيرطلا هذه فرعت بلطلا اهقيبطتو ىلع لبقتسملا نم لجأ ؤبنتلا مجحب «بلطلا ضرعنو [يف لي ضعبل هذه.بيلاسألا ةنراقم بيلاسألاب «ةيعونلا كلذ اهنأل دمتعت ىلع ةلسلس ةينمز نم تانايبلا ىف ديدحت طمن مدختست هذه بيلاسألا قرطلا ةينايبلا ةيئاصحإلاو ةيضايرلاو لوصولل ىلإ تاؤبنتلا بلطلاب :يلبقتسملا ىفو بلاغلا نوكت بيلاسألا ةيمكلا رثكأ ةقد لقأو ازيحت : ايناث بيلاسألا :ةيمكلا ءارجإ ثوحب.قوسلا اضفخنم كلذكو فعض ةباجتسا ءالمعلا odd ثوحبلا ةفاضإلاب ىلإ عافترا ANS ةبغرلا ىطعي اريدقت مدع ةلاح ىفو هبلطل هيف We اريدقت ىطعي جتنملاب ةبغرلا ةلاح ىفف

174 هع.يدعاصت هاجتالا نأ دجن قباسلا لكشلا ىو ءاهنم برقلاب وأ طاقنلا نم ددع ربكأب رمي ثيحب ماعلا هاجتالا طخ ديدحت متي -.يلب امك ةيضاملا ةرتفلا لالخ بلطلل ةيلعفلا تانايبلا طيطخت متي.لحلا تاونسلا.ةينايبلا ۲١١ تاونسلل بلطلابؤبنتلا بولطملاو ۲۰۱۳ ماع ىتحو ةقيرطلا مادختساب ۲۰۱٤ اهيف للي تانايبلا ةينمزلا ةكرشل دمحا نع جتنملا (س) لالخ ةرتفلا نم 74 ماع your yey ۱ 1۰ 4 1۰ Veo e ةدحو فلألاب بلطلا نيل ee \ ie

175 ءةلسلسلا ىفو لك ةرم بستحي اهيق طسوتملا كرحتملا دعبتست ةرتفلا مدقألا فاضتو ةرتفلا تاطسونملا ةكرحتملا ىه ةدحاو نم مدقأ تاينقت ليلحتلا ىنفلا اهرثكأو ءا راشتنا مادختساب طسوتملا كرحتملا ثالثل.تاوئس مادختساب تانايب لاثملا قباسلا مقر ۰۲۱ بسحا ؤبنتلا بلطلاب ماعل 7١١4 لاثم ( yy حاضيإلو كلذ ضرتفن لاثملا.يلاتلا :لحلا ةنلا ةيمكلا ؤينتلا بلطلاب ماعلل مداقلا.ةقحاللا طسوتملاو كرحتملا رخآل ددع نم تارتفلا نكمي نأ لثمي ؤبنتلا ةرتفلل «ةمداقلا مدختستو لكشب ىسيئر ةادأك ةقحالمل «هاجتالا متيو باسح طسوتملا كرحتملا نم لالخ باسح طسوتملا ددعل نم تارتفلا وأ ميقلا الدب نم باسح طسونملا لكل تارتف وأ ميق تاطسوتملا :ةكرحتملا لوصولل ىلإ ؤبنتلا بولطملا حضتيو نم لكشلا قباسلا نأ ؤبنتلا ةيمكلاب ماعل 7١14 غلبي 175 فلأ ةدحو ماعو 7١18 غلبي ١5 فلأ.ةدحو - متي دم طخ هاجتالا ماعلا ىلإ ماع ء ١ ۲١١ امههطاقسإو ايقفأ ىلع روغ ةيمكلا. Yee ۹ Ve ۱ عقوتملا ماعل ۲۰۱۲ = (۱۰۰ + ۱۱۰+۱۱۵( + ۸,۴۳۴-8+)15١ + 1١١ + Veda ۲۰۱۴ 11۰ 11 yeu نذل ماعل adgl 1١ ه ذيل ماعلعقوتملا )11١ = 5١14 + ۱۲۰ ( ۱1۸,۴۴ اكلي نم لودجلا قباسلا بلطلابؤبنتلانأ 7١١5 ماعل وه ١١8,7 فلأ.ةدحو حضتي يم هل 1:

176 لاثم ىف طسوتملا كرحتملا حجرملا ال متي ءاطعإ ةميق ةدحاو وأ نزو ىواستم عيمجل تانايبلا تارتفلل مدقألا.ثدحألاو نكل متي ءاطعإ نزو ربكأ تارتفلل ثدحألا اهرابتعاب yy) مادختساب تانايب لاثملا مقر ۲١ مادختسابو طسوتملا كرحتملا حجرملا ثالثل بولسألا رثكأنم بيلاسألا امادختسا مستيثيح ةطاسيلاب ىطعيو أطخ اذه رادحتالا :طيسبلا :لحلا ىتلا اهقبست,۳) ١ ( ةرتفلاو قيسألا,۲).(* رثكأ اريثأت ىلع عقوتلا ىف لبقتسملا.بيرقلا ١١ ماعلةيمكلابؤبنتلابسحا ثدحألاةرتفلاءاطعإعم انزو 5), )+ ةرتفلاو تارتف ةنسلا ةيمكلا ؤبتتلا بلطلاب ماعلل مداقلا. yee teed. e Vets VQ Oa Cs OV ١+ er MOS Td eee 1۲ لل IM VAD HCH OKITe ee ek ١+ ءىاجا oe reir 1 1 نشل (sy OxVTO tse +e, Wye Yr تافارحنالا هنع ىواست لرفص لضفأ هاجتالل ماعلا ليثمتل ةقالعلا نيب «نيريغتم اذهو بولسألا لمعي ىلع هاجتالا ماعلا ىذلا طسوتي عيج طاقن تانايبلا لعجيو عيمج ل هبساج (ط)و = ميق ةتباث ( تالماعم طخ (هاجتالا نوكيف ( a ) عطاقم ( CY لثمتو ( b ) داجيإ طخ = ريغتملا لبقتسملا وأ.ئبنملا = أبنتملاوأعباتلاريغتملا.هب ال ثيح :نأ دمتعي ىلع ةلداعم طخلا ميقتسملا :ةيلاتلا وهو Y=a+bX ( a )

177 .لحلا مادختساب بولسأ رادحنالا طيسبلا تاعبرملا).(ىرغصلا تانايب لاثملا مقر ء ١۲ بسحا بلطلا ماعلعقوتملا 7١16 WOVE مادختساب > ددع جاوزأ ميق.نيريغتملا لاثم = طسوتم ميق ( X ) = طسوتم ميق ( Y ) ال ثيح :نأ متيو باستحا ميق تباوثلا ( a ) (ط)و مادختساب نيتلداعملا :نيتيلاتلا طخ.هاجتالا ليم b= ny X.Y - CY)OCX) n YX? CXF a= Y-bX Ave) ضرفب نأ ( CY لثمت «بلطلا ( ) لثمت ةسلسلا ةينمزلا.تاونسلل هک X.Y x x CY) بلطلا تاونسلا \es \ 1١ 6 ۰ ۹4 vy. t ۲ \\o 11۰ mn 11۰ yey ار EA. 15 t ۰ 11۲ 1e Yo 1 1۳

178 هو ۲١١ ماعلعقوتملابلطلا.ةيلاتلاةلداعملا قيبطتمتي ١١ ريدقتل.ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم 3 ةميق باستحا متي $55 _.ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نمb ةميق باستحا متي =) 0 AV, 9,04 =)۷( تاضارتفالا عضو ةلحرم ىنأت (بلطلا ةيمك) تاعيبملاب ؤبنتلا ةلحرم دعب.(تاوتسلا) نمزلا وهو لقتسملا ريغتملاب جتنملا ىلع بلطلا وهو عباتلا ريغتملا ةقالع مدختسا مت هنا مدقت امم حضتي 1 \o ove عومجلا =b n> X.Y (LYMEX) n DX?* (EX اه حب للم (570)(15) 5.55-)15(7 a=y-bx 4V,0=0,0,%-o/oVe =a Y=a+bX ةدحو فلآ, 1١ ه =)1( 0,04 ۷,0 IY =( ۱۳١ ةدحو فلأ 0117 طبترت ضورفلا هذهو ةلجآلا تاعيبملا ف ةصاخو ةيدقن تاقفدت ىلإ تاعيبملا ليوحتل.يلاتلا لاما ضرتفن كلذ OLS «تاعيبملا ةميق ليصحتب

179 SH عبر عيزوت لدعمب زاهج 2 عقاوب ةيردنكسإلا ةقطنمب تاعيبملا تردق ه INO ۲۰ نك ه نبك عقاوب.هينج ٥١ غلبمب ددحم زاهجلا عيب رعس :ةيلاتلا تاضارتفالاب ١١ ماعل ةيدقنلا تاقفدتلا نع تاؤبنت دادعإ ددصب «برعلا جرب ىف ةكرشلا عنصم لالخ نم ىنورتكلا زاهج جاتنإب ىوضر ةكرش موقت ةكرشلا نأ ثيحو «ةيردنكسإلاو ةرهاقلا ىف زاهجلا اذه قيوستو عيزوتب ةكرشلا موقتو ( yo ) لاثم. Ole ىونس عبر عيزوت لدعمب زاهج ۷١ عقاوب ةرهاقلا ةقطنمب تاعيبلا تردق ه ( 4a WALEVASEV AREY غلبي ۰.رعسلاسفنبزاهج 148 عقاوب ۲۰۱۲ ماعنمريخألاعبرلاىفةعابملا تادحولا 7١١8 ماعل یونس عبر عزوم عيبلا قطانم بسح تاعيبملا ؤبنتب لودج دادعإ متي.يلب اك :لحلا.هيلي ىذلا عبرلا ىف SN ١ عبرلاىف ۳١ مثعيبلاةرتفىف ١ عقاوب تاعيبملا ليصحت ضارتفا. نينيدملاىف ۱ ضارتفانأ ديصر ددع هينج غلبو عبارلاعبرلا ed يناثلاعبرلا لوألا عبرلا يلاجإلا عيا ةقطتم اك هينجلاب تاعيبمؤبنتىلإةردقملا تايمكلا ليوحت متي ردقملاعيبلارعس مادختساب.يلي الل Vor 11 Nore Ores ةيردنكسإلا Ves \tee Yiee Ase Vewe ةرهاقلا 10. 4% Pro. نيكل Nose dey هک

180 ةعابملا Fro. tt. Vee 0 تادحولا نايبلا يلاجإلا عبرلا لوألا عبرلا يناثلا عبرلا ثلاثلا عبرلا عبارلا eee Dee oes رعس عبرلا يناثلا VWorre عبرلا ثلاثلا esere عيرلا لوألا Noose تالصحتم تاعيبم ۲۰۱۵ تاعيبم عبرلا عبارلا ۲۰۱۶ ۴۹۰۰۰۰ اكمل كل تاعيبم عبرلا ثلاثلا ديصر نبدا Vac نايبلا ةميقلا كلذ متي دادعإ لودج تاؤبنت تاقفدتلا ةيدقنلا ةلخادلا S.لي م يلب دعب ماعىف ۲۰۱۲ ۵۸٥۰۰۰ عقاوب 7١18.لوألاعبرلاىفهليصحتمتيسهينج ثلاثلا عبرلا تاعيبم نع نيئيدملا ديصر ىقاب لثمي ۲١١ ماعل نينيدملا ديصر ىقاب ۰. متی ليصحت ١ / اهنم ىف عبرلا ىناثلا ۲۰۵ عقاوب Wore هينج. متی ليصحت ۳۰ اهنم ىف عبرلا لوألا ١15 عقاوب ۲۹۲۰۰ هينج تاعيبم ريخألاعبرلا ۲۰۱۲ = ۱۹۰۰ ٩۷٥١ = ٥۰۰ هينج ۰ ةيدقنلا ةثشانلا نع تاعيبم ماع 7١١4 ىتلاو PE ديصر نينيدملا ىف /۳۱ ۲۰۱٤/۱۲ اك دعب ءاهتنالا نم ليوحت تايمكلا ىلإ ؤبنت تاعيبم هينجلاب ىتأت ةلحرم ليصحت ةميق تاعيبملا ىتلاو لثمت تاقفدت ةيدقن ةلخاد.ةكرشلل متيو ىف ةيادبلا دادعإ تاؤبنتلا تاقفدتلاب تاعيبملا Toone [[قورفو ا AVecees VWeees ةميق يلي 1 ese عيبلا ore Vo: لوألا set Shed عبرلا عبارلا عبرلا هبراج 1 Trio Yelo Tele OAs Vs A0۰ ED N0 Ness Vier Theses ESE Voi Neogene a

181 لمعت ةكرش دمحا ىف لاج ةت دع ل ا SA ليغشتلل.يورتكلالا دعبو حاجن اذه جلاعملا تعقوت ةكرشلا تاعيبم اذه جتنملا لالخ ١ / ىتحو 7١١5/5/70 كلذكو تعضو تاضارتفا ليصحتلا اك ۲١ ةعقوتم ةمئاق) لخد ةعقوتم ةمئاقو زكرم ىلام (ةعقوتم ىطغت ةرتف ءؤبنتلا نمو لالخ كلت /١ لاثم :(55) ةيلاملا تاقالعلاو ةيلاملا ةيخيراتلا ققحتلل نم ةيعقاو ميقلا أبثتملا ءاهب نايبلو ةيفيك ؤبثتلا تاقفدتلاب ةيدقنلا ضرتفن لاخلا.يلاتلا متي صالختسا ةيلاملاتارشؤملا تاقالعلاو ىرخألاةيلاملا مث اهتنراقم تارشؤملاب مئاوقلا نم ةيعقاو تاؤبنتلا ةيدقنلا ةريصق :لجألا نكمي مئاوقدادعإ ةيلام ققحتلل قفدتلاب ىدقتلا نم لالخ ليلحت مئاوقلا.ةيريدقتلا ؤبنتلا «نينيدملا كلذكو تاقفدتلا ةيدقنلا لثمتت ىف دقنلا لصحملا نم.نينيدملا تاباسح حضتي نم لاثملا قباسلا نأ كانه تاقالع نيب تاعيبملا قاقحتسالاو لثمتت ىف ىلامجإ تالصحتملا ال ةكالود ١ ع ا 14١ الذء ١ عل AUVs عبارلا ON QVaree عبرلا هک ۰ ۰ یف ۲١١/۱/۱ غلبي ديصر دقنلا ىدل ةكرشلا ١ فلأ.هينج ةرتفلا نم se تردق ۰ فلآ ءهيتج ۳۰۰ فلأ «هیتج ۳۲٣ فلأ ءهینج 75 فلآ ينج ۴۷١ فلأ Moe فلأ ١ ily ةروكذملاىلعىلاوتلا ةرتفلا ةيرهشلالالخ تاعيبملا 7 ىف ءوض ةدايزلا ةعقوتملا ىف «تاعيبملا ظفاحت ةكرشلا ىلع دح ىندا نم دقنلا غلبي il هينج رهشل ياني ۷۰ فلأ هينج رهشل «رياربف 8١ فلأ هينج ىقابل رهشلا ىتح

182 . 8١1١ وينوي عقاوب ةيرهش تالايبمك بجومب ددست سرامرهشىفهينج فلآ ١ اهتميقغلبت ةديدج عقوتت ةكرشلا ةجاحلا ىلإ غلابم ةيفاضإ عسوتلل ليومتو تاعيبملا ءارشو تادعم هبراج كل.رهشلا سفن ىف تافورصملا ددستو كالهتسالا تاعيبملا ةميق نم عقاوب ةريغتملا ةرشابملا ريغ تاقورصملا ةكرشلا تردق ةميق هينج ١١ ةلماش ايرهش هينج ١ عقاوب ةتباثلا ةرشابملا ريغ تافورصملاو IN قيوستلاو تاعيبملا ةميق نم ۲١ عقاوب روجألا ةميق ةكرشلا تردق ىف فصنلا اهنم عفدي تاعيبملا ةميق نم ۴١ عقاوب تاماخلا ةميق ةكرشلا تردق.يلاتلا رهشلا ىف رخآلا فصنلاو رهشلا سفن.عيبلل عبارلا رهشلا ىف /5 ليصحت.عيبلل ثلاثلا رهشلا ىف eb ىناثلا رهشلا ىف :يلي امك ءالمعلا تالصحتم نم ةيدقنلا تاقفدتلا ةكرشلا تردق رفص ةيرتفدلا اهتميق هينج فلأ ١ غلبمب وينوي ىف تادعم عيب عقوتن اہک ءوبام ىف.هينج فلأ ١ ةيلصألا اهتفلكتو هينج فلأ ۷١ «ليربا ىف هينج فلأ ١ غلبمب ةيراقع تاراثتسا عيبت نأ ةكرشلا عقوتت.هينج فلأ ١ عقاوب نمو تادنسلا رادصإ فيلاكت هينج 2١ عقاوب ضفخت هينج فلأ ١ غليم ىلع 7١18 ليربا «هینج فلآ ١5١ عقاوب 7١١5 سرام ىف تادنسلا هذه ردصت نأ عقوتملا لوصحلل نيماتلا تاكرش ىدحأل لجألا ةليوط ةيلام تادنس رادصإ ةكرشلا ىونت 70١8 ويلوي ىف لمعلا أدبت فوس ةديدجلا تادعملا ناو هينج ليصحت ليصحت ١ 5 ليصحت ۲١.عيبلا رهش ىف ۲١

183 . تردق ةكرشلا نوزخم تاماخلا ىف ۲۰۱۵/۱/۱ عقاوب 6١ هينج اک تردق ه تردق ةكرشلا تافورصملا ةيرادإلا ةيمومعلاو ةريغتملا عقاوب ۸ نم : تاعيبملا رهش.هينوي. تعقوت ةكرشلا دادس بئارض نع ةرتف ؤبنتلا عقاوب ۲١ هينج متيس اهدادس ىف»+ تعقوت ةكرشلا مدع دوجو نوزخم مات عنصلا لالخ روهش.ؤبنتلا ضرتفت ةكرشلا نأ لدعم ةدئافلا ىلع ةيأ ضورق عقاوب ١ / ةقيرطب ةطيسب ددست ىف :لحلا لخدلا ةمئاقو زكرملا ىلاملا.ةعقوتملا دادعإ ؤبنتلا تالصحتملاب ةيدقتلا نم تاعيبملا كلذكو داذعإ ةمئاق بولطملاو لک.رهش ةياهخ ۰ ۰۰ ۷۰ ىلع.يلاوتلا نوزخ تاماخلا لالخ روهش ؤبنتلا غلبمب ۸١ ۷١ ۷2١ ةكرشلا ةتباثلاو عقاوب ۸١ هينج ايرهش ددستو تافورصملا ىف سفن.رهشلا :الوأ لودج تالصحتملا ةيدقنلا ةعقوتملا نم رياني ىلإ وينوي 10١ "امال 1/10 ofr. { e رعاه 1/16 ١/9١١6 اعات ناببلا Younes You تاعیبم رياني ونرفف. \Yors Brees Hoss Nase. Torres رپاربف تاعیبم Noses ous Vases Nose. ۰ ۳۰۰۰۰۰ سرام تاعيبم as ANYOs Woe... ۴۲۵۰۰۰ ابريل مبيعات AVOrs Worse.... ۴۰۰۰۰۰ gle تاعيبم تاعيبم هبنوب ۳۷۰۰۰۰ امانة Foes T4Ver+ Yoloss Wess Verses Aires Jey :ايناث لودج تافورصم تاماخلا ةعقوتملا يم هل 1 S/Tele oft. L/tele F/TeVe Tite ام نايبلا

184 ةبسن تاماخلا = د. Von o0. CA لعيثففا Aon تايرتشم حرطت تاماخ لوأ ةرثفلا فاضت ثاماخ ةرتفلارغآ تاماخلا فيلاكت wey Aye تايرتش رياربف Ve 1 (Ne ار نايلا tele تايرتشم رياني. FIVNe Passe. LNs تايرتشم سرام 1 : RT Baeve 7 5. Poors... :اثلاث لودج تاعوفدملا ةيدقنلا ةعقوتملا نيدروملل نم رياني ىلإ وينوي ۲۵ تايرتشم وبام.... فلين Ness قليل... eer ate { Je فلكل 0 ۰ ovo. 3.. هينوب تاعوفدملا Nos AVYO+ ANYOr Agere Wars, Vor o/te\e le 1/10 نايبلا :اعبار لودج تاعوفدملا ىرخألا ةعقوتملا Y/Y. F/T t/te\o Aves ۳ Aves eens [ re AV, ANYO+ Vore Oo روجألا مع تافورصم ةيعانص ةنباث ۸١ تافورصم ةيعانص ةريغتم ۲۰۰۰ 11. NEA الشلل TH4VO* Telo: * VAATO يلاجإلا T ers Worse مال Arse Arse Aves Aves ةيرادإ ةتباث تافورصم Toone Ares Gece ١١١ ةيرادإ ةريغنم تافورصم Yours 8 : 8 5 الضرائب مت داعبتسا كالهتسالا ثيح هنا ال لثمي افورصم. ايدقن لودج تاؤبنتلا.ةيدقنلا wey ov Ne e/trte tivete Tiree Titeve لحاف نايبلا ess FFI TEIN QWs Vers ener Gere ةرتفلا ةيدقنلالوأ Oy or

185 NOsAVOs Fass PAV: TAVOrs Hofer Worse eens تاعيبللا Weso Voees geese تارايثتسا عيب Poss Pewee تادعم عيب Theses لينتقل Noses رادصإ تادنس NWorves VAT TETPVE OFANTS Vor horse Verses ىلاجإدعا حايل tvives Veo Wo: Ato Iss Voss تاماخلا foresee ' ons قيوسنل Aue Aves ۸۰۰ Anes ةنياطيعاصتاقورصم حرطب تاعوقدملا ملكش مالهم ةالوم Wess asees روجألا تافورصم ةيعاتص Vases "الهبل Peres PH Fever Yoni Trews ie Acres Aree Aves Aves Aver Aree ۸۰۰۰ تاقورصم ةيرادإثابئة NE Theos Pee Waves Pooee Wows ةريغتم Wass Yorss. :.. بارضلا تاقورصم ةيرادإ وريف fixes heen Yases ass ess 0 > لوصأ NeAAVve: Teter: Teaver Atos: 1442 تاعولدملا لاجإ Thess Yreave Terie \Avers There ore ديصردقنلا يتدبملا Aes Antes Asser منعت Venere Sree المطلوب دحلا ىتادلا. fer eee مزاللا ضارتقالا Nos: Nar:.. ضرقلا تاعوفدم تاعوفدم ءارشل اذهل TEP FIFI اضنفنلل كنفنهضا \rve دتاوفلا تاعوفدم ديصر ةيدقنلا eres verre AW ديصر ضرقلا THAVe+ نم لالخ لوادجلا ةقباسلا موقي مسق ةئزاوملا ةكرشلاب دادعإب ةمئاق لخدلا ةعقوتملا لخدلا ةعقوتملا ةكرشلل نع نمةرتفلا ىلإرياني ١ " TONGهينوي ةمئاق oor يمص هل 4 ه ددست دئاوف ضرقلا دنع دادس.ضرقلا مت داعبتسا فيلاكت رادصإ تادنسلا عقاوب ١ هينج نم ةعفدلا.يلوألا Voor: WWeree AAT, There

186 لك نيف تاعيبملا ةفلكت ىلامحإ افي ريغ ةرشابملا فيلاكتلا ةيعانصلا Loree روجألا feos تاماخلا VAseeee تاعييملا تاعيبملا ةفلكت نايبلا.يلي امك كلذو ۲١ ماع نم ىلوألا روهش ةتسلا ةرتف نع of Yours بئارضلا Virose دئاوفلا لبق حبرلا Vase تالآ عيب حابرأ OATS حبرلا لمجم 0 ور ۰ اج Ss /١ Fe ons ةيدقتلا ةلوادتملا لوصألا ۲١۱۵/٦/۳١ ىف امك ةكرشلل ةعقوتملا ىلاملا زكرملا ةمئاق دعب حبرلا را بئارضلا لبق حبرلا rve \ دئاوفلا فاضي 3000 حبر ليغشتلا ا قيوستلا تافورصم Nes ةيمومعو ةيرادإ تافورصم vive بئارضلا ile ىف ةكرشلل ةعقوتملا SW زكرملا ةمئاق دادعإب ةكرشلاب ةنزاوملا مسق موقي لبقتسملا ليلحتلل الاكتساو ۲١ ماع نم ىلوألا روهش ةئسلا نع ةعقوتملا لخدلا ةمئاق دادعإ دعب ۲١ ىف ةرتفلا ةيادبل ةيضارتفا تانايب دعت نأ ىلع ۰ ىف اهركذ متي ل ١ / ١5.يلي امك كلذو ؤبنتلل ةجيتن تثدح ىتلا تاريغتلا رثا ةفرعم ضرغب قباسلا لاثملا اكل ل ل 10/1/۱ ناببلا لوصألا

187 لجألا ةليوط لوصألا ىلاجإ لوصألا ىلامجإ نوتئادلا ثاثأ تاديسلا رادصإ فيلاكت ةزجتحملا حابرألا ةيكلملا قوقح ىلامجإ ةلوادتملا تامازتلالا ىلاجإ لجألا ةليوط تامازتلالا ةيلاملا تاقالعلاو بسنلاب اهتنراقمو مئاوقلا هذه اهسكعت ىتلا ةيلاملا تاقالعلاو بسنلا.اهتيعقاو ىدم ىلع فوقولل ةكرشلل ةيخيراتلا ميوقت تارابتخالا هذه بلطنتو ءاهيلع تينب ىتلا تاضارتفالاو تاؤبنتلا ةيعقاوو مئاوقلا هذه لالخ ءارجإ رابتخا ةيساسحلا مئاوقلل ةيلاملا «ةعقوتملا كلذو ضرغب رابتخا ةيعقاو نم ؤبنتلل ىداقتنا رابتخا ءارجإ متي ةعقوتملا ةيلاملا مئاوقلا دادعإ نم ءاهتنالا دعب ةيكلملا قوقح لاملا سأر الورع ةيكلملا قوقحو تامازتلالا ةلوادنملا تامازتلالا ةيراقع تارامثتسا تادعمو تالآ ةلوادنملا لوصألا ىلاجإ لجألا ةليوط لوصألا نونيدملا نوزخملا ١ هک يم F0۰ VITAVe. flores een Ores threes \yerave oo. eens Noro Pees flores fo 550 Gores Deve Nose تامازتلالا ىلاجإ عفدلا قاروأ o... ees YFAYe VFAYe ام 1 1١ ةيكلملا قوقحو تامازتلالا ىلامجإ Noss ON. Woes

188 .ةقباسلا تاوتسلل ةيدقنلا تاقفدتلا مئاوق ليلحت :ةيلاتلا تاوطخلا لالخ نم كلذو «ةيدقنلا لجألا ةليوط تامادختسالاو رداصملاو ةيليغشتلا ةطشنألا نم ةيدقنلا تاقفدتلاو حابرألاب ؤبنتلا متي نأ بجي لجألا ليوط ىدقنلا ؤبنتللو «ليلحتلا نم عونلا اذه مادختسا نود لوحي دكأتلا مدعناف تاونس ثالث وأ نيتنس نع ؤبنتلل ديزي ىدملا ىنمزلا ةجردب نم «ةقثلا الإ هنا لءاضتت ةيقوثوملا لوطب ةدملا «ةيئمزلا امدنعف عتمتتو ةديفم ةادأ دعي ةعقوتملا ةيلاملا مئاوقلا مادختساب لجألا ريصق ىدقنلا ؤبنتلا :لجألا ليوط ؤبنتلا ةمئالم تاريدقتو تامولعم ىلع ةيتبم ةيدقنلا تاقفدتلا تانايب ىلع تاليدعت لاخدإ هبراج.ةعقوتملا ةيدقنلا رداصملاو تامادختسالا لوح yay

189

190 ةيلامسأرلا تارامثتسالا مييقت عباسلا لصفلا

191

192 نم مهنكمي ابو ةيداصتقالاو ةيلاملاو ةيقيوستلاو ةيئفلا بناوجلا نع ةمزاللا تامولعملا لالخ ليومتلا ةطخ عضوو «ةيدقنلا تاقفدتلاب ةصاخلا تاريدقتلا عضوو لاملا سأر لوصألا ءارشل ةبولطملا تاقفنلا نيب نزاوتلا ىدمو ةيدقنلا ةلويسلا ىلإ ةجاحلا تيقوت ديدج طاشن ةفاضإ وأ ديدج عرف ءاشنإ لثم ىرامثتسالا عسوتلا تاعورشمو «ةديدج تاكرش سيسأتو ءاشنإ لثم ةديدجلا تاعورشملا ىلاملا مييقتلا تالاحم نمضنت.اباجيإ وأ ابلس ءاوس عورشملل ىرامثتسالا رارقلا ذاختا عورشملا ىلع نيمئاقلل رفوتىتلا ةروصلابهيف ةفلتخملا ةطشنألا ةفاكل ليلحتو عورشملا دعتو ةسارد ىودجلا ىأل عورشم ةباثمب ريرقت ىليصفت لوانتي فصو رصانع سأرنيبو ةفلتخملا فيلاكتلا عفدو لكيهةساردىلعلمتشتاكءرفوتملا لا تامزلتسملاو لوح تامولعم ىلع ةساردلا لمتشتو tal apy ةيقيوستلاو ةيجاتنإلا ةقاطلا زيهجتو ذيفنتلا موقتو ةساردلا ةيلاملا ديدحتب ةردق رمثتسملا ىلع ليومت سأر لاملا مزاللا ءدبل.يلاملا هيناج نم عورشملا ةيحالص ىلع ابنبمو ةيملع سسأ ىلع ادنتسم اديشر ارارق ىلع ةيراثتسالا ةركفلا وأ عورشملا ةردق نايب ضرغب ةيميظنتلاو ةيداصتقالاو ةيئفلاو ةيلاملا نوكيل ىرامثتسالا رارقلا هيجوت ىلإ ىلاملا مييقتلا فدهيو ءرمشتسملل ةئيعم فادهأ قيقحت اهتارشؤمو ىودجلا ةسارد ةعجارم لالخ نم كلذو.ةركفلا هذه ىلعفلا ذيفنتلا لبق ةيراثتسا ةركف حاجن تالاهتحا ريدقت ضرغب اهدادعإ متي ىتلا ةيداصتقالا ىودجلا ةسارد رصانع هفادهأ قيقحتو هرارمتساو هحاجن ىف عورشملا مييقت ةيلمع هبعلت ىذلا رودلا ةيمهأ ىلع نم ىسيئر رصنع هنا امك «يلاملا ليلحتلا عورف مهأ نم تاعورشملل ىلاملا مييقتلا ربتعيو دكؤتو عورشم ىأ حاجنل ةمهملاو ةيساسألا رومألا نم تاعورشملا مييقت ةيلمع نإ تاعورشملل ةلومملا تاهجلاو تارارقلا ىذختمو تاعورشملا باحصأ لثم ةريثك فارطأ ةمدقم :يلاملا مييقتلا تالاجم.ليغشتلاو دييشتلا ىتلحرم Oe

193 عورشملا هققحي ام لمشت ةلخاد ةيدقن تاقفدت لثمت ىتلاو لبقتسملا ىف تاداريإلا قيقحت متي ددحم مصخ لدعمل دقنلا ةدحول ةيلاحلا ةميقلا مدقت ةيلاحلا ةميقلل لوادج دجوتو :ةيلاتلا ةلداعملا ةيلاحلا ةميقلا باستحا ساسأو ءةيلبقتسم ةيئمز ةرتفلو.ةيدقنلا تاقفدتلل ةينمزلا ةميقلا لهاجتتىتلا ريياعملا نم ةيعوضومو ةقد رثكأ ةيدقنلا تاقفدتلا تيقوتل ةينمزلا ةميقلا ذخأت ىتلا ريياعملاو راهثتسالا ىلع دئاعلا لدعماهنم رابتعالا ىفدوقنلل ةينمزلاةميقلا ذخأتال ريياعم «:يلب امك نيعون ىلإ مسقنت تاعورشملا ميبقت ىف مدختست ىتلا ريياعملا نأ ثيح عورشملل ةيدقنلا تاقفدتلا فاص مييقتو دوقنلل ةينمزلا ةميقلا نيب ةريبك ةقالع دجوتو.ةيدقنلا تاقفدتلا فاص لثمت ةلخادلا تاقفدتلاو ةجراخلا تاقفدتلا نيب قرفلاو «عورشملل ىجاتنإلا رمعلا لالخ تاداريإ نم نم جاتنإلا ةيلمع ىلع قفني امو هذيفنت ةيادب نم عورشملا ىلع قفن ي ام لمشت ىهو ةجراخ نأ عقوتيو.يداصتقالا وأ ىلاملا عورشملا رمع لالخ لادبتساو ةنايصو ليغشت تافورصم ةيدقن تاقفدت لثمت رضاحلا تقولا ىف تاراثتسا قافنإ ديدج عورشم ىأ بلطتي.يلخادلا دئاعلا لدعمو ةيلاحلا ةميقلا Gls اهنمو رابتعالا ىفدوقثلل ةينمزلا ةميقلا ذخأت ريياعم «.دادرتسالا ةرتفو.تاعورشملا مييقتو دوقنلل ةينمزلا ةميقلا.تاكرشلا جامدناو ةميدق نم الدب ةديدج تالآ لالحإ لثم لادبتسالا وأ لالحإلا تاعورشم كلذكو ١

194 .تاوئسلا ددع > ن.مصخلا لدعم وأ ةدئافلا لدعم - م.دقنلا ةدحول ةيلاحلا ةميقلا - ح 7١ مصخ 18 مصخ تاونسلا هينجلاب ةيدقنلا تاقفدتلا ىدمو «نهارلا تقولا ىف بلطلا عابشإ ىدمو قوسلا ةلاحو (ةمدخخ وأ ةعلس) جتتملا ىلع بلطلا مجحب ؤبنتلا ثيح نم كلذو قوسلا ةساردب ةيقيوستلا ةساردلا أدبت لدعم دنع ةيلاحلا ةميقلا لدعمدنع ةيلاحلا ةميقلا ددع :عورشملل ةيقيوستلا ىودجلا مسارد.يلبام تاساردلاهذه نمضتتو «ةيليصفتلا ىودجلا ةسارد اهعومجم ىف ءارجإ تاساردلا ةيليصفتلا ةقلعتملا عيمجب رصانع عورشملا ىتلاو لكشت اهب دصقي ىتلاو تاعورشملا هذه ليلحتلا ةلحرم تاعورشملا مييقت ةلحرم قبست :ىودجلا ةسارد ذيفنتو دادعإ.تباث مصخ لدعم تحت ةدملا لوطب ضفخنت امك مصخلا لدعم ةدايزب ةميقلا ضفخنت ثيح نمزلابو مصخلا لدعم رادقمب ايسكع رثأتت ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا نأ قبس امم ظحالي لالخ هينج ١ غلبمل ةيدقنلا تاقفدتلل ةيئاحلا ةميقلل جذومن لي ايف درونو.تاونس سمح 14 1۲ ١ Vows AY" av ۲ Nese vey ANE Nesr var ayy t Neos We VAS eee Op

195 متي «حرتقملا عورشملل ةيجاتنإلا ةقاطلا ريدقتو ةيقيوستلا ةساردلا نم ءاهتنالا دعب 4 هل م.ةمداقلا تاونسلل عقوتملا جاتنإلا مجحو عنصملا مجح ديدحت =.ةحرتقملا ايجولونكتلا عون رايتخا ريربتو جاتنإلا ةيلمع فصو -.مادختسالا ةيفيكو تدجو نإ ةيئفلاو ةيداملا بناوجلاو جنتملا فصو - :يلي ام ةلحرملا هذه ىطغتو «ىرخألا ليغشتلا فيلاكتو روجألاو ماخلا داوملا ةميق نمضتت ىتلا ليغشتلا فيلاكتو لوصأ نم عورشملل ةتباثلا فيلاكتلا ريدقت ةفاكو coldly قرطلاو ةقاطلا لثم ةبولطملا تامدخلاو ةبولطملا ةحاسملاو عورشملا عقومو اهساسأ ىلع متي ثيح ةمهملا لحارملا نم ةلحرملا هذه دعتو ءةبولطملا تاءاشنإلاو لامعألا «جاتنإلا بيلاسأو تادعملاو تالآلا ديدحت نمضنت ىتلاو عورشملل ةينفلا ةساردلا ءارجإ :جرتقملا عورشملل! Aaa ىودجلا ةسارد.عورشملل ةيجاتنإلا ةقاطلا ريدقت -.ةمداق تاونس ةدعل عقوتملا بلطلا ريدقت - ةيمك نمضتت حرتقملا جتتملل ةلثاملا تاجتنملا لع بلطلا نم ةيئمز ةلسلس لمع -.قباسلاو ىلاحلا بلطلا ةميقو.ةيلاحلا ةيجاتنإلا ةقاطلاو ةمئاقلا تاجتنملاو حرتفملا جتنملل ددم فصو-.(ريدصت ىلع ىميلقإ) جتنملا قوسل رصتخم فصو - :ةيلاتلا بناوجلا قوسلا ليلحت نمضتي ةماع ةروصبو «عورشملا حاجن ىلع ريبك دح ىلإ رثؤت لبقتسملا بلطلاب ؤبنتلا ةقد نأ ثيح ءةيقيوستلا ىودجلا ةسارد لحارم مهآ نم هجاتنإ عمزملا ell ىلع بلطلا ةسارد دعتو.جتتملل ىجيورتلا بتاوجلا سردت اك «ةلمتحملا ةدايزلا نم عورشملا ةصحو لبقتسملا ىف بلطلا ةدايز لامتحا جمانربلاو عيزوتلا ذفانمو ةلمجلا راعسأو ةئزجتلا راعسأ ثيح نم جتتملل ةيقيوستلا

196 .عورشملل ىداصتقالا رمعلا لالخ ةيمكلا عورشملا تاعيبم ريدقت-.تاونس ةدعل عورشملا تاداريإ ريدقت-.تاوئس ةدعل ةنايصلاو ليغشتلا فيلاكت-.عورشملل ةيلامسأرلا فيلاكتلا- :يلاتلا ثيح نم ةيلام ماقرأو ميقل عورشملا ليوحت ىلإ ةيلاملا ةساردلا TU ةساردلا.ةنايصلاو ليغشتلا فيلاكتو ةتباثلا فيلاكتلا ريدقت -.ةلماعلا ىوقلا نم عورشملا تاجايتحا ريدقت -.عورشملل تامدخلا رفوت ىدمو ءاشنإلا فيلاكت ريدقت -.هرايتخا تارربمو عورشملا عقوم ديدحت -.اهديروت رداصمو اهتافصاومو تادعملاو تالآلا رايتخا - Gas.لاملا سأر لكيه ديدحتو عورشملل ليومت ةطخ عضو - اج.اهدادعأو اهفيصوتو ةيسيئرلا فئاظولا ديدحت -.اهفيصوتو ةيسيئرلا تارادإلا ديدحت - :يلاتلا ثيح نم عورشملل ىميظنتلا لكيفلا ديدحت ةساردلا هذه لوانتتو :ةيميظنتلاو ةيرادإلا ةساردلا.ةينفلا ةساردلاو ةيقيوستلا ةساردلا ىلع ةيلاملا ةساردلا دمتعتو.ةعقوتملا عورشملا ةيحير ريدقت- Op >

197 .عورشملل بسانملا ىنوناقلا لكشلا ديدحت -.لمعلا بيلاسأو مظن عضو -.دارفألا تاسايس عضو - yal Aut ةيداصتقالا :ةيعامتجالاو :ةيلاتلا بناوجلا ةساردلا هذه لواننت :تامولعملا رداصم.ةيبلس وأ ةيباجيا راثآ ءاوس ةئيبلا ىلع عورشملا رثا مييقت ىلإوعديىذلارمألا «ينطولا داصتقالا رواحمنم ايسيئراروحىئيبلا روحملا لثمي.عمتجملا دارفأل ةيساسألا تاجاحلا ةيطغت ىف عورشملا رود -.لخدلا ىدودحم ةصاخو ةفلتخملا ةيعاتجالا تائفلا ىلع عورشملارثا -.يبنجألا دقنلا ريفوت ىفعورشملا رود -.ةديدج لمع صرف قلخ ىف عورشملارود - لالخ نم ةيلاتلا تانايبلا ىلع لوصحلا متي عورشملل ىلاملا مييقتلا ءارجإل :عورشملل ةيلاملا ةساردلا.ىرخألا تاداريإلاو طاشنلا تاداريإ :يلاملا مييقتلا ضارغأ.جاتنإلل ةيلكلا فيلاكتلاو ةيراثتسالا فيلاكتلا :يلي اميف ىلاملا مييقتلا ةيلمع ضارغأ لشمتت

198 .عورشملاب ةدوجلا ةرادإل اجذومن رفوي اذهو «فادهألاب عورشملا جئاتن طبر متي ثيح :ةيسكعلا ةيذغتلا.فيلاكتلا ةيلعاف جهنم ىلع ءانب مييقتلا نم عون ءارجإ متي اهالخ نم ثيح «جئاتنلاب تاقفنلا طبر ىهو :ةباقرلا «عورشملل ةيجاتنإلاةقاطلا مادختسالهبحمسيىذلا جاتنإلا نم ىندألا دحلا ىهوأ «حايرأ عم عورشملا تاداريإ اهدنع ىواستت ىتلا تاعيبملا ةيمك اهنأب لداعتلا ةطقن فر ع نو SE اهدعبو رئاسخ عورشملا ققحي ةطقنلا كلت لبقو (ةريغتملاو ةتباثلا) ةيلامجإلا هفيلاكت.تاعيبملاو حابرألا طيطختو ءاهنع فقوتلا وأ ةعلس جاتنإ ىف رارمتسالا تارارقو ءيعلسلا جيزملا طيطخت اهنم ةريثك تامادختسا اهديدحت وأ لداعتلا ةطقنلو.لداعتلا ةطقنب ىمسي ةراسخ وأ حبر عورشم ا هدنع ققحيال ىذلا ىوتسملاو «حابرألا نم ةنيعم تايوتسم ديدحت ضرغب تاعيبملا وأ جاتنإلا نم ةنيعم تايوتسم طيطختب تاكرشلا موقت ثيح «حابرألا طيطخت ىف ةمدختسملا تاودألا نم لداعتلا ةطقن دعت :لداعتلا ليلحت.عورشملل ةيميظنتلا تاسايسلا عضوىف اهمييقت متيىتلا تانايبلا مادختسالالخنم :تاسايسلا عضو.عورشملا حاجن ىف دعاسي ميبقتلا :عورشملا ىلع ريثأتلا.يقيبطت لمع ىلإ بيردتلا اذه لوحتو بيردتلاو ملعتلا نيب ةقالعلا ديدحت لالخ نم كلذو :ثحبلا ققحي نأ نود ةيلكلا هتفلكت عم عورشملا تاداريإ هيف لداعتت ىذلا تاعيبملا مجح نع ربعتل لداعتلا ةطقن نيبو عورشملا ةقاطل عقوتملا مادختسالا دح نيب قرفلا مأ :ةراسخ وأ حبر.لضفأ كلذ ناك الك تعستا املك ىتلا نامألا ةقطنم لثمي Oto *v

199 ةيمك ديدحت بولطملاو دمحا ةكرش تالجس نم ةجرختسملا تانايبلا لي ايف ( rv ) لاثم.ةتباثلا فيلاكتلا = ث.ةدحولل ةريغتملا ةفلكتلا = م.ةدحولا عيبرعس س.لداعتلا تاعيبم ةيمك = ك :ثيح ث+(م ك)= سا ك.ةيمكلاب لداعتلا ةطقن ديدحت :ةيلاتلا ةغيصلا بسح تادحولا ددعب لداعتلا ةطقن ديدحت متي :لداعتلا ةطقن ديدحت.تاعيبملا عم جاتنإلا مجح ىواستل نوزخم دوجو مدع.جاتنإلا مجحنع رظنلا ضخب ةريغتملا فيلاكتلا تابثو «جاتنإلا ماجحأ فلتخمل ةتباثلا فيلاكتلا ثابث.ةريغتملا فيلاكتلاو ةتباثلا فيلاكتلا نيب زييمتلا.يعلسلا جيزملا تابثددعتملا جاتنإلاةلاح Gy ةدحاو ةعلس جاتنإ.نيعم دح نمض تباث ةدحولا عيب رعس نأ :ييلاتلا تاضارتفالا ىلع لداعتلا مطقن موقتو.لداعتلا vendo

200 ك ص = d (م + ث مادختساب تانايب لاثملا قباسلا مقر ۲۷ بسحا ةطقن لداعتلا ةقرطب شماه.ةمهاسملا حبرلا رفص اص ةدحو لاثم ةيمك تاعيبم لداعتلا = فيلاكتلا ةتباثلا + شماه.ةمهاسملا شماه ةمهاسملا حبرلا) (يدحلا = رعس عيب ةدحولا - ةفلكتلا ةريغتملا ةدحولل ةيمك تاعيبم لداعتلا As ples شماه :ةمهاسملا ديدحت دكأتللو نم ةحص باستحا ةيمكلا متي دادعإ ةمئاق لخد امك :يلي ك ۰.هينج ةدحولاعيب هينج ةفلكت ةريغتم ةدحولل ۷١ ءهينج فيلاكت ةتباث رعس Voreees (Vex d= ۲ ك No4 كالءس Sve دعء.ءءهة ١ كالا A Noes do 7١ تاعيبملا Pieces 7 *> ١١ داربإ فيلاكت ةريغنم ۳۰۰۰ ۷۰ BUGIS - شماه ةمهاسملا ( حبر ىدح ) AVA) Oyo 3

201 = ١ ةمهاسملا هينج ۲١ شماه - ۷١ = ةدحولل ةريغتملا ةفلكتلا - ةدحولا عيب رعس = ةمهاسملا شماه :لحلا ةيمك تاعيبم لداعتلا = ١١ + ١ = ۴١ Bday :ةميقلاب لداعتلا ةطقن ديدحت *, ١ ١ + ١ = ةمهاسملا شفاه ةيسن ةدحولاعيبرعس + ةمهاسملا شماه = ةمهاسملا شماه ةبسن ةدحولل ةريغتملا ةفلكتلا - ةدحولا عيب رعس = ةمهاسملا شماه :لحلا.لداعتلا ققحت ىتلا تاعيبملا ةميق بسحا ۲۷ مقر لاثملا تانايب مادختساب ةمهاسملا شماه ةبسن + ةتباث فيلاكت = لداعتلا ققحت ىتلا تاعيبملا ةميق ةدحولا عيب رعس + ةمهاسملا شماه - ةمهاسملا شماه ةبسن BIS اهباستحا متيو ةيمكلاب سيلو ةميقلاب اهنع اربعم لداعتلا ةطقن ديدحتل مدختستو ةمهاسملا شماه ةبسنب ةقيرطلا هذه ىمست (v4 لاثم شماه ةمهاسملا = ۲١ - =۷١ ١ = ۳١ لداعتلا تاعيبم.هينج ١١ ةميق :ةيلاثلاةلداعملا مادختساب لداعتلا ققىتلا تاعيبملا ةميق ديدحتل ةقيرطلا هذه مدختست 1۱11+ ۰, = :ةيدحلا ABUSE ةبسنب Jala ةطقن ديدحت tengo

202 )- طسوتم فيلاكتلا ةريغتملا + (تاعيبملا ss ل! اج ديدحت مجح تاعيبملا مزاللا لوصولل ىلإ حبرلا بوغرملا ءهيف ةلداعملاو ىتلا حبرلا = ةمهاسملا) ةيدحلا ةدحولل ددع تادحولا (ةجتتملا - فيلاكتلا شماه 0 ديدحت حابرألا ىتلا ققحتت دنع مجح نيعم نم «تاعيبملا متيو ديدحت هذه حابرألا تاعيبم لداعتلا = ۳۰۰۰۰۰ +( ۲-۱,۰) ۳۷۵۰۰۰ هينج فيلاكتلا ةتباثلا تانيه لوا فيلاكتلاو ةتباثلا 7١ ينج بولطملاو ديدحت ةميق تاعيبم.لداعتلا تاعيبم ةكرش دمحا 460 هينج فيلاكتلاو ةريغتملا ١8 هينج تغلب فيلاكتلا ةتباثلا :لحلا لاثم :(۳۰) تايلاق ىق.ةتباثلا مادختساب ةلداعملا :ةيلاتلا ىرخأ ليلحتل لداعتلا دروت اهنم :يليام ديفيو ليلحت لداعتلا ىف فرعتلا ىلع مجح تاعيبملا ىذلا لداعتت هيف تاداريإ تاعيبملا عم فيلاكتلا ةيلكلا نود نأ ققحي عورشملا احبر وأ «ةراسخ كانه تامادختسا ١ )- طسوتم فيلاكتلا ةريغتملا + (تاعيبملا Fines (erer 0 da) ١ = لداعتلا تاعيبم مدختست اذه ضرغلا :يه op ١

203 ( ةمهاسملا ةيدحلا ةدحولل +! ola ) ديدحت مجح ةدايزلا ةمزاللا ىف تاعيبملا ةلباقمل تافورصم ةحرتقم متيو اهديدحت نم تافورصملا ةحرتقملا ىف تاعيبملا = ةدايزلا ةبسنلا ةيونملا حبرلل ىدحلا ىه + E بولطملا ةدايزلاةميقديدحت ىف تاعيبملا كلتةلباقمل تناكو «هينج رادقمب نالعإلا تاقورصم ةدايز ىوضر ةكرش تحرتفا ةبستلا ةيوثملا حبرلل يدحلا تافورصملا ةحرتقملا لاثم ( ly لالخ ةلداعملا :ةيلاتلا ةتباثلا + حبرلا بوغرملا (هيف فيلاكتلا) :لحلا.تافورصملا ةبسنلا ةيوثملا حبرلل يدحلا "هم نمضتتو فاص ةميقلا ةيلاحلا لدعمو دئاعلا ىلخادلا و ليلد ةيحبرلا.موصخملا دئاعلا ىلع راثتسالا ليلدو ةيحبرلا ريغ.موصخملا ةيئاثلاو ىعارت ةميقلا ةينمزلا هدوقنلل دجوت ةدع بيلاسأ مييقتلل ىلاملا تاعورشملل «ةيراثتسالا مسقنتو هذه بيلاسألا ىلإ,نيتعومجم ىلوألا لهاجتت ةميقلا ةينمزلا هدوقنلل نمضتتو ةرتف دادرتسالا لدعمو ىف تاعيبملا = سلم - 30 هينج ةدايزلا ةءء : Le

204 . احيرم ىراهثتسالا حارتقالا ناك راغتسالا غلبم نع ديزت ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا نأ ىأ بجوم ةيلاحلا ةميقلا فاص ناك اذإف «ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل لقألاىلع ةيواسم ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلا تناك اذإ ذيفنتلللباق راثتسالا نأساسأىلع ةقيرطلا هذه موقت :Net تيلاحلا تميقلا Value Present NPV ىفاص رامثتسالا غلبم - ةيلبقتسملا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا = ةيلاحلا ةميقلا فاص.ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا.يلاتلا بسح كلذو ةيلاحلا ةميقلا لوادج نم اهجارختسا متي وأ ن (ةدئافلا ةبسن+ ) ١ + غلبملا = ةيلبقتسملا تاقفدتللةيلاحلا ةميقلا :ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم ةعقوتملا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا باستحا متي.ةسماخلا ةنسلاو ةعبارلا ةنسلا نم لكل هينج فلأ.تاوئس ثالث ةدمل هينج فلآ :لحلا.ةيلاحلا ةميقلا فاص مادختساب راثتسالا اذه مييقت بولطملا ةيدقن تاقفدت ىلع لوصحلا ةكرشلا تعقوتو / ١ ةدئافلا رعس ناكو «هينج نويلم غلبمب ديدجلا طخلا تاجايتحا ريدقت متو ديدج جلاعم جاتنإ دمحا ةكرش تررق لاثم ن (ةدئافلا ةبسن+ ) ١ + غلبملا = ةيلبقتسملا تاقفدتللةيلاحلا ةميقلا :يلاتلاك sol Ary) ١ ١

205 = ۰۰۰ = ةيلاحلا ةميقلا (هماء)» ۹۹٤۱۸۰ فاص TEVA Pees Poses ةبناثلا ةيلاح ا ةميقلا 12١ ةدئافلا رعس تاوتسلا هينجلاب ةبدقنلا تاقفدتلا نقف 4 يلوألا ANS aw Poon ءرالقا : Yor 10 Youeee ةعبارلا ur,* HVA: ةسماخلا ayn 000 Ares يلاجإلا CELE راهثتسالا غلبم - ةيلبقتسملا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا = ةيلاحلا ةميقلا Glee لباق ريغو حبرم ريغ عورشملا نأ كلذ ىنعمف ابلاس ةيلاحلا ةميقلا فاص نأ ثيحو Internal Rate of Return- [RR لدعم.ديدجلا جلاعملا جاتنإ مدعب ةيصوتلا متيو ذيفنتلل «ةحضاو ةروصب ةيداريالا هتوقو عورشملا ةيحبر ىلإ ريشي ثيح A ةيراثتسالا تاحارتقالا نيب ةلضافملل ةمدختسملا قرطلا مهأ نم ىلخادلا دئاعلا لدعم ربتعي دئاعلا ىلخادلا عم ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا هدنع ىواستت ىذلا دودرملا هنا ىلع فرعيو هدنع نوكت ىذلا مصخلا لدعم وه رخآ ىنعمب ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا ( + اق) / ۱ ق (ام- }+ ١ م = ىلخادلا دئاعلا لدعم :ةيلاتلا ةلداعملا مادختساب ىلخادلا دئاعلا لدعم باستحا نكميو تاقفدتلا فاصل ةيلاحلا ةميقلا رهظي ىناثلاو رغصألا لدعملا هيلع قلطيو ةبجوم ةيدقنلا.ربكألا لدعملا هيلع قلطيو ةبلاس ةيدقنلا. اينمز ةلدعملا تاقفدتلل دئاعلا لدعم وأ ةموصخملا تاقفدتلل دئاعلا تاقفدتلا فاصل ةيلاحلا ةميقلا رهظي امهدحأ مصخلل نيلدعم برقأ رايتخا متيو. ١ هل بم لدعم وأ عورشملا دئاع لدعمب اضيأ ىمسيو ءرفصلل ةيواسم راثتسالل ةيلاحلا ةميقلا dle

206 هنإف ةليدبلا ةصرفلا ىف دئاعلا لدعم نم ربكأ عورشملل ىلخادلا دئاعلا لدعم ناك اذإ -.ةيلاتلا تالاحلا اققو ةليدبلا ةصرفلا ىف دئاعلا لدعمب دئاعلل ىلخادلالدعملا ةنراقممتيكلذ دعبو.ريكألا لدعملا دنع ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلل ةبلاسلا ةراشإلا لامهإ عم.ربكألا لدعملا دنع تاقفدتلا فاصل ةيلاحلا ةميقلا : ۲ ىق.رغصألا لدعملا دنع تاقفدتلا فاصلةيلاحلا ةميقلا : ١ ق.(ةبلاس تاقفدتلا فاصلةيلاحلا ةميقلا رهظي)ربكألا مصخلا لدعم : ۲ م.(ةبجوم تاقفدتلا فاصل ةيلاحلا ةميقلا رهظي) رغصألا مصخلا لدعم : ١ م :نأ ثيح alee! Ob رخآ عورشم ىف دئاعلا لدعمل واسم - اذإ ناك لدعم دئاعلا ىلخادلا عورشملل.لضفأ نوكي ةدئافبكنبلاىفلاومألا ىدقن قفدت ىلع لوصحلا عقوتملا نمو OM هينج ١ ىلإ جاتحي عورشم ناك اذإ ( Ary لاثم ىف دئاعلا لدعم نم لقأ وأ عئادولا ىلع ةدئافلا لدعم نم لقأ ىلخادلا دئاعلا لدعم ناك اذإ -.ةليدبلا ةصرفلا ىف رامثتسالا وأ كنبلا ىف لاومألا lel لضفي هنإف ةليدبلا ةصرفلا.عورشملا لوبق نكمي بولطملا «ماوعآ ةثالث دعب هيتج 7 «نیماع دعب هينج ple 6 دعب هينج ٥۰۰ هردق هيساج ١ م رغصألا مصخلا لدعم دنع ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا لودج دادعإ متي ۲۲ AS ربكألا مصخلا CAYND لدعمو :لحلا.يلخادلا دئاعلا لدعم باسح ) ١ /(

207 ق te اق م تاقفدنلا فيلاكتلا ةنلا f0, ae fet,e, Ore يلوألا SAMY Fe رحلات {ve pet) مكمل 114,۳ ۱ ro, + Vol Tee ةيلاثلا 14,7 11,۲ e يلاجإلا ةميقلا ىناص دئاعلا لدعم.ةيلاتلا ةلداعملا مادختساب ىلخادلا دئاعلا لدعم باستحا متي o, vt ese ةيلاحلا 7١ = 58, ىلخادلا دئاعلا لدعم (a+ + ١ م = ىلخادلا نم الدي كلذو ءةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا باسح لع ةيحبرلا ليلد دمتعي هئع ربعيو :ةيلاحلا ةميقلافاص باسح VND (VO, TEV + ۱۰ = ىلخادلا دئاعلا لدعم (ة, 75,١4+1 )/, ١ ۲ ۱۰) (۱۱- + ۱۰ = لخادلا دئاعلا لدعم VB) عورشملا لصحينأعقوتيونآلاهينج cht ١ عورشم او./ 8 ةدئافلا لدعم ناكاذإ.احبرم هرابتعاب راشتسالا لوبق متيو ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلا نم ربكأ رايثتسالا نوكي هيلعو ءةجراخل ةيدقنلا تاقفدتلا نم لفأ ةلخخادلا ةيدقنلا تاقفدتلا نأ ىنعي ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلا نأ ىنعيف حيحص دحاو نم ربكأ ةيحبرلا ليلد ناك اذإ امأ «حبرم ريغ ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاح ا ةميقلا ةمسق لصاحب اذهف حيحص دحاو نم لفأ ةجيتتلا تناك BY ةجراخلا ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا ىلع -م ١ («اق 1١ / Ye ١.١ هل> م.عورشملل ةيحبرلا ليلد بسحا :تاونس ثالث ةدمل هينج + 4 عقاوب یونس یدقت قفدت ىلع لاثم ليلد ةيحبرلا :Profitability Index - PI Art)

208 ا هنا يلوألا.ةيداعلا دادرتسالا ةرتف :الوأ :يلي امك عورشملل دادرتسالا ةرتف باسح متيو «عورشملل (ةيلامسأرلا ةفلكتلا) ةيئدبملا راثتسالا ةميق عاجرتسال ةمزاللا ةينمزلا ةدملا دادرتسالا ةرتفب دصقي. احبرم عورشملا دعي حيحصلا دحاولا نم ربكا ةيحبرلا ليلد نأ ثيحو تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا / ةلخادلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا = ةيحبرلا لبلد ةيلاحلا ةميقلا / ۸ ةدئافلا رعس تاونسلا هينجلاب ةبدقنلا تاقفدتلا.يلي اك ةيدقنلا تاقفدتلل ةيلاحا ةميقلا باسح متي :لحلا ةجراخلا :ةيلاتلا ةلداعملا لالخ نم دادرتسالا ةرتف ىلع لوصحلا نكمي هنإف عورشملا اهققحي ىتلا حابرألا هباشت ةلاح ىف :يلوألا ةلاحلا هنإف :ةلخادلا تاقفدتلا وأ ةيونسلا ةيفاصلا حابرألا هباشت مدع ةلاح ىف :ةيناثلا ةلاحلا كالهتسالا هيلإ افاضم بئارضلا دعب حبرلا فاص رادقمب OLN غليم ضيفخت متي.تاوئس سمخ نوكت دادرتسالا ةرتف نإف هينج ١ ردقملا ىوئسلا دئاعلاو ءهينج عورشم ىف راثتسالا ale ناك اذإف.ةيونسلا ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلا طسوتم + رامثتسالا غلبم fous ةيناثلا + PEYA: Ao freee ria vat wut freee Noone VFA: Jey او = ۱۳۰۸ ۱۰۰۰۰۰0 + ۱۰0۴۰۸۰ = ةيصيرلا ليلد :Payback Period ةرتف دادرتسالا ope

209 بولطملا دئاعلا لدعمو «هينج غلبم ىلوأ راشتسا عورشمل فيلاكتلا ردقت ىنمزلا رصنعلا رابتعالا نيعب ذخأت ال اهنأ ةيداعلا دادرتسالا ةرتف ةقيرط بويع نم ١١(- ه= دادرتسالا هلس 0,2 +) ١ / ةرتف كلت ىف تاقفدتلا فاصل ةقلطملا ةميقلا) + ةبلاسلا تاقفدتلا فاصل ةريخألا ةنسلا ١.١ هل يم.عورشملا نع ةيلاتلا تامولعملا ترفوت دقو ۸ وه لاثم.يلاتلا لاثملا ضرتفن ةموصخملا دادرتسالا ةرتف باستحا ةيفيك حاضيإلو :ةموصخملا دادرتسالا ةرتف مادختسا لضفي اذل :ةيدقنلا تاقفدتلل.ةموصخلملا دادرتسالا ةرتف :ايناث.(ةقحاللا ةنسلا ىف ىدقنلا قفدتلا + ةنسلا :ةيلاتلا ةلداعملاب اهباسح متيو «فصنو تاونس سمخ ىه (لداعتلا ةطقن) دادرتسالا GU هينج عقاوب ابلس ةيدقنلا تاقفدتلا فاص نوكي «تاونس سخ دعب ةرتف نوكت هيلعو «هينج 0١ عقاوب بجوم ةيدقنلا تاقفدتلا فاص نوكي ةسداسلا ةنسلا يلاتلا لاثملا مادختساب ةقيرطلا هذه حيضوت نكميو يدقنلا قفدتلا اص يدقنلا قفدتلا ةئسلا.رفص رايثتسالا ةميق حبصت ىتح ضيفختلا ةيلمع رركتتو «ةلخادلا ةيدقنلا تاقفدتلا ىأ (ee) (Vorrs) Yours ١ )00۰۰۰( Yo ١ : 6 ( Pores ) 0۰ او 5 (ace ieee 0 (ores) os 5 Oo erer ۷ Nori Ninos Aro)

210 دعب حبرلا كالهتسالا لبق حبرلا ةنسلا ةيبرضلاو ققدتلا فاص.يلاتلاك ۸ مصح لدعم دنع ةيدقنلا تاقفدتلا ىفاصل ةيلاحلا ةميقلا باستحا متي ىدقنلا دعب حبرلا كالهتسالا كالهتسالا :لحلا.ةموصخملا دادرتسالا ةرتف باستحا بولطملاو Ac. Sees Ness ١ 000 Tees Sees VA: Ven Vee Toes Tous Sees Tees ee ٤ Ase 5 /۸ مصخلا لدعم ةيلاحلا ةميقلا ل ىدقنلا قفدتلا فاص ةنسلا.تارامثتسالا مييقتةيفيكلةيقيبطتةلثمألي اميفو ءرالقك.ابيرقت ةئس, ٤ = ۲ ۷۲۰۲ = ۳۰۰۰۰ + دادرتسالا ةرتف.دادرتسالا ةرتف ةلداعم قيبطت مثي هينج ۷۲١۲ = ۵ = ۳۱۰۱۰ + تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا عومجم طسوتم AYYY vin ary +, Aov 000 ae 0(۰-4 «,. ovrr VAs. ٤ V eoe 8 يلاجإلا ar P101 AN Oe

211 لاثم ةيراثسالا فيلاكتلا غلبت ءامهدحا ذيفنتل نييراغتسا نيعورشم دمحا ةكرش سردت نيعورشملل ةيدقنلا تاقفدتلا ردقتو «/ 4 دئاسلا ةدئافلا لدعمو «هينج 50 (مهنم لكل يناثلا عورشملا لوألا عورشملا يدقنلا قفدتلا دعب tila ماوعأةتسدعب.لضفألا رايتخاو نيعورشملا نيبةلضافملا بولطملاو :لحلا :يلي امك /4 ةدئاف لدعم دنع ىدقنلا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا باسح متي ayy YAY. ( Ara igus Voss Ayes ماع دعب يناثلا عورشملا لوألا عورشملا 1 دئاع يدقتلا قفدتلا + اني WY 055 ومع ۸ ماوعأ ةعبرأ دعب wee ماوعأةثالثدعب Yo. دعب نيماع on. اق ماوعأةسخ. A0 دعب كف Venere ةيلاحلاةميقلاىلامحإ : VA EVA: دعب ةتس ماوعأ MEN.راهثتسالا غلبم - ةيلبقتسملا تاقفدتلل ةيلاحلا ةميقلا = ةيلاحلا ةميقلا فاص - ٥۰۰۰۰ = لوألا عورشملل ةيلاحلا ةميقلا هيتج = :7 فاص. 7١ هل بم

212 ةميقلا ةيلاحلا عورشملل ىناثلا = ۵۷۲۸١ 1/:1/78 - هينج فاص 10١ = متي دادعإ لودج ةميقلا ةيلاحلا تاقفدتلل ةيدقنلا عورشملل لوألا دنع لدعم مصخلا رغصألا ١ م (:/14) لدعمو مصخلا ربكألا 7 م ) ١ ( امك يلي لدعم دئاعلا ىلخادلا عورشملل.لوألا يلوألا AVY + زوله. AV الاهم. ۲ ق ve اق 1 م تاقفدتلا فبلاكنلا ةنسلا Norns لبق ليغشتلا ةمبقلا ةيلاحلا =P AE ١ فاص OS Nore 514 يلاحإلا ةسداسلا fon +, اضل EFT م 4 ةسماخلا ۹, ENI ءبكأال ttvre aut الكف ةعبارلا *,۲. oa ءرفقالا ONY FHA VOT ff oa ءركفمل yous Wo ww لدعم دئاعلا ىلخادلا = ١ م ١ قاك( ١ م- 7 م)[+ / اق) + [(ق + / 4۸6 ) 9844١ )١4 << VO = ىلخادلا = ۱ + T41 لدعم دئاعلا = هر ۷ ٤ + VE = 8 " ١1 ( ۱ ( + ١4 = لخادلا دئاعلا دعم AL: لدعم دئاعلا ىلخادلا عورشملل :يناثلا رغصألا ١ م (/17) لدعمو مصخلا ربكألا 7 م ( CLT امك.يلب متي دادعإ لودج ةميقلا ةيلاحلا تاقفدتلل ةيدقنلا عورشملل ىناثلا دنع لدعم مصخلا ey ae rt) Agee AAS تاقفدتلا م اق "م ق ةنسلا لبق ليغشتلا oe LS يلوألا Mere VAP eens aw رالقأالا. Voge وود... هيساج ١

213 Pores zw طسوتم عومجم ةميقلا ةيلاحلا تاقفدتلل عورشملل یناثلا = ۷۰۷۲۸۰ 5+ = ١١۷۸۸١ ةرتف دادرتسالا ةموصخملا عورشملل لوألا = ۰ + = 0, ةنس ةيلاحلا تاقفدتلل عورشملل لوألا = ١ + ۷۳۴۳١» ةميقلا "ناب ةرتف دادرتسالا.ةموصخملا غلبت ةرتف دادرتسالا ةيداعلا نيعورشملل ثالث.تاونس ليلد ةيحبرلا = ةميقلا ةيلاحلا تاقفدتلل ةلخادلا / ةميقلا ةيلاحلا تاقفدتلل يم هل 7 ۲ هيلج طسوتم.ةجراخلا باسح ليلد Teas متي ا ءىأالاا TAF YA 4 ةوء Tiree UVP apie Ph \ ce ee eee ةعبارلا of ow الخامسة وزير عا PAs ركع feole ءيرهعالا Avene السادسة TY. of: oro يلاجإلا IVA ع ١ ةيلاحلا ةميقلا dle ()1 4 ) (ede x (Vt = ITH + ١7 = ىلخادلا دئاعلا لدعم = ty \AF ۱۲ = )۱1۸۷۰ + ۳۰۹۰ ١ ( + ۱۲ = ىلخادلا دئاعلا لدعم 1,1۸ ليلد ةيحبرلا عورشملل لوألا = + = I ةيحبرلا عورشملل ىناثلا = +۷۰۷۲۸۰ ١,۹۵ 1٥۰۰۰۰ ليلد ةرتف دادرتسالا.ةيداعلا Ent

214 , = ىناثلا عورشملل ةموصخملا دادرتسالا ةنس 56 ةرتف = ١ :يلي اك نيعورشملل تارشؤملا عمجي لماش لودج دادعإ متي ماوعأ ةتس دعب ىدقتلا قفدتلا ةدئافلا لدعم Poses eons قفدتلا ىدقنلا دعب ةثالث ماوعأ evens Venere ماوعأةعبرأدعبىدقتلاقفدتلا يناثلا عورشملا عورشملا لوألا نايبلا ( Vesees ) راهثتسالاغلبم هيساج يناثلا عورشملا لوألا عورشملا نايبلا.لضفألا عورشملا حيشرت بولطملاو «نييلاتلا نيعورشملا نيب ىوضر ةكرش لضافت يناثلا عورشملا نم لضفأ لوألا عورشملا نأ ىلإ ريشت مييقتلا ريياعم عيمج نأ ظحالن نوكت ةيلضفألا نأ الإ «نيعورشملا نيب ةيداعلا دادرتسالا ةرتف ىواست نم مغرلا ىلعو ۱,۳ 1,۹ ةيحبرلا لبلد.ادلا دئاعلا لدعم ةيداعلا دادرثسالا ةرتف ةموصخملا دادرتسالا ةرتف لاثم eee نيماع دعب ىدقتلا Pecans قفدتلا ل Noses ماع دعب ىدقنلا قفدتلا sone اوعأ ةسخ دعب ىدقنلا قفدتلا cove ةيلاح ا ةميقلا She ةيداعلا دادرتسالا ةرتف OY كلذو ءةيداعلا دادرتسالا ةرتف ىلإ رظنلا نود لوألا عورشملل.عورشملل ةيدقنلا تاقفدتلاةفاكلةيلاح اةميقلا رابتعالا ىف ريثأت ىلع ةيحبر ay SN SAD شيلاوردعت اتيدرس Hrdالختم E MB ذخأت اهنأ ثيح ةموصخمملا دادرتسالا ةرتف مادختسا اهئاد لضفيو «عورشملا ( Ary

215 ماوعأ ةعبرأ دعب ىدقنلا قفدتلا اوعأ ةسمخ دعب ىدقنلا قفدتلا اوعأةثالثدعب ىدقنلا قفدتلا قفدتلا ىدقتلا دعي نيماع لدعم ةدئاقلا IN iv an arr mma ىف لوألا عورشملا ىلع قوفتي ىناثلا عورشملا نأ الإ :ةموصخملاو ةيداعلا دادرتسالا ةرتفو :لحلا.ةكرشلا ىدل راثتسالا ةيلمعل ةمزاللا ةلويسلا رفوت ىدم ه :يلاتلا نمضتت عورشملا رايتخا اهيلع فقوتي ىرخأ لماوع كانه كلذك ول ىتح ةيلاح ةميق ىفاص ىلعأ ققحي ىذلا ليدبلا رايتخا متي ثيحو ةيلاحلا ةميقلا فاص.ليفنتلل ىناثلا عورشملا رايتخا متي هناف لوطأ ةيجاتنإلا هتايح تناك نع ديزي ةدئاف لدعمب نيعورشملل ةيراثتسالا ةميقلا نيب قرفلا راثتسا ةيناكمإ «ةيحبرلا ليلدو «يلخادلادئاعلا لدعم ىف ىناثلا عورشملاىلع قوفتي لوألا عورشملا 5344

216 ةيلاملا قوسلا تارشؤم نماثلا لصفلا

217

218 دئاعل ىندألا دخلا ىلإ رطخلا ضيفخت ىتلا وأ.نيعم ةرطاخم ىوتسمل عقونملا دئاعلا مظعت ىتلا نم فده او ءةعفترم ةيلام دئاوع قيقحت لباقم ىف ةرطاخملا لبقي رمثتسملاو.بولطم عقوتم هيساج.يداصتقالا ومنلا تالدعم ؤطابت وأ ةدايز ثيح نم لودلل ةيداصتقالا ةلاحلا سكعي ارشؤم قاوسألا هذه دعت ثيح :يملاعلا داصتقالا ىلع اهريثأتو ةثيدحلا تايداصتقالا دئاوع نم هققحت ام ىلإ ةفاضإلاب لامعألا نم ةعساو تاعاطقل ةمزاللا تارائتسالا ىف لعافلا اهرودل ارظن لاما قاوسأي ريبك مامتها كانه حبصأ دقو.لاومألا كلت ىمدقمل ريفوت ىفدعاستثيح «يداصتقالاومنلاىف اماه ارود UU قاوسألا بعلتو لالخ نم ىلاملا راثتسالا ةيلمع منتو كونبلا ىف راثتسالا وأ ةنازخلا نوذأ لثم رطاخملا.ةيلاملا قاوسألا نم ىلاخلا دئاعلا قومي دئاع ققحي ىذلا وه ديجلا راثتسالاو ءدئاعلا ميظعت وه ىلع لوصحلا ضرغب ةيلاملا لوصألا ىف لاومألا رامثتسا ةيلمع وه ىلاملا راثتسالا ةيلاملا لوصألا ئاد راتخي رمشتسملاو ءةيرود ريغ وأ ةيرود دئاوع تناك ءاوس ةيلبقتسم دئاوع ةمدقم :ةيلاتلا عاونألا ىلإ مهسألا فنصتو.لوادتلل لباق (مهسلا) كصلا اذه نوكي و.لاملا سأر ةدايز دنع بانتكالا ىف ةيولوألا قح و اهيف تيوصتلا قحو ةيمومعلا تايعمجلا ىف كارتشالا قحو «مهسلا اذه رادصإب تماق ىتلا ةكرشلا حابرأ نم ءزج ىلع لوصحلا ىف مهاسملا تح تبثي كص نع ةرابع مهسلاو pw اهراعسأ ىف ريغتلا ةجيتن ققحتت ىتلا ةيلامسأرلا حابرألا ىلإ ةفاضإ ةيونس حابرأ موقت ثيح «ةيلاملا قاوسألا ىف امادختسا LY تاودأ رثكأ مهسألا دعت تاذ ةيكلم تاداهش مهسألا لثمتو لجألا ةليوط اهتاجايتحا ليومتل اهرادصإب تاكرشلا مهسألا :ةيلاتلا تاودألا لالخ نم اهلمع ةيلاملا قوسلا سرامت :تيلاملا قوسلا تاودأ LY :(Equities) Vai

219 .حايرأ ةكرشلا تققح ام اذإ تاعيزوت ىلع لوصحلاو ةكرشلل ةيوئسلا ةماعلا ةيعمجلا روضح ىف قحلا لوصحلا ةيولوأب اهعتمتو ءةكرشلا حابرأ نمةبسنىلع لوصحلا ةيقبسألثم.يداعلا اه ةكرشلا ةيكلمةرتف لالخ تيوصنلا قحوأ تاعيزوت اهلقحيال لالخ قوس قاروألا QIU مهسأو ةنيزخلا.لاملا سأرةدايزنمةصحىفقحلا نيمهاسمللنوكي ىلاتلابو ةكرشلاحايرأ نم اهلماحل ىطعتو «ةكرشلا ىف ةصح ةيكلم قح لثمت ةيكلم كوكص ىه :ةيداعلا مهسألا ةمهم ةادأ el ثيحةحوتفملا قوسلا تايلمع لالخنم ايداصتقا ةمدقتملا نادلبلا ىف ةصاخ دقنلا ضرعىف مكحتلل مدختستىتلا تاودألانمربتعت ا «ةريبكلا AU OW ةديجلا ليومتلا رداصم نم تادنسلا دعتو ءلجألا كلذلبق اهعيب نكميامك ءاهقاقحتسا لجا ةيلامسأرلا ةجتانلا نع تاريغتلا ىف اهراعسأ «ةيقوسلا درتستو ةميق تادئسلا دنع لولح حابرألا ىلإةفاضإ «ةيلصف وأةيونسةتباثةدئاف تاذ ضارقإ تاداهش تادنسلا لثمت ( Bonds ) تادنسلا :ايناث.ةيملاعلا وأ ةيلحملا ةيلاملا قاوسألا ىف ةلجسملا ريغ مهسألا ىه :ةديقملا ريغ مهسألا.اهديق متيىكل اهب مازتلالا تاكرشلا ىلع بجي ديقلا ةيلمعب ةصاخ طورشو كلذو نم لالخ دعاوق :ةيملاعلا وأ ةيلحملا ءاوس ةيلاملا قاوسألا ىف مهسلا ليجست وه ديقلا :ةديقملا مهسألا مهسلا كلام قوقح فالخب ةيفاضإ اقوقح اهكلام حنت مهسأ ىه :ةزاتمملا مهسألا..تادنسلا ةلمح دعبو :ةيداعلا مهسألا ةلمح لبق ةكرشلا ةيفصت دنع اهقوقح ىلع نم قوسلا نم اهئارش ةداعإب ةر دصملا ةكرشلا موقت ىتلا مهسألا ىه :ةنيزخلا مهسأ «ةيداعلا مهسألل مهكالتما ةيسنب نيمهاسملا ىلع عزوت مهسألا هذه :ةيناجملا مهسألا. ءازجأ زاجتحا نع ةدلوتمو ءةكرشلا لام سأر ىف ةدايز ةباثمب ةيناجملا مهسألا دعتو..ةيلاتلا عاونألاىلإ تادنسلا فدصتو.يترصملا ناهتئالا مجحىلع ريثأتلا ىف nyo

220 :يلب امك نيمسق ىلإ ةيلاملا قاروألا قوس ميسقت نكمي :تيلاملا قاروألا قاوسأ عاونأ رعسلل ةيلاحلا ةميقلا ءوض ىف اهليلحت متيس ةديدج ةمولعم ىأ نأ ىنعي اذهو «قوسلا ىف نيلماعتملل تامولعملا هذه ةحاتإ روف رعسلا ىلع ةيروف ةروصبو سكعنتس ةقرولا هذه نع ةديدج تامولعم ىأ نأو «خيراتلا اذه ىتح ةقرولا كلت نع ةحاتملا تامولعملا سكعي نيعم خيرات ىف قوسلا كلت ىف ةلوادتملا ةيلاملا ةقرولا رعس نأ قوسلا ةءافك ىنعتو.ةمولعملا هذهب طبترت ةقرولا نع ةروشنملا تامولعملل ةباجتسالا ةعرس وه قوسلا ةءافك ىف ساسألاو :قوسلا ةءافك موهفم.نيرمثتسملا نيب اهوادت متيو اهرادصإ قبسىتلا تادنسلاو مهسألاب هيف لماعتلا متي ىذلا قوسلا وهو :يوناث قوس.ماعلا باتتكالل قوسلا ىف اهمهسأ حرطب ةديدج ةكرشمايقلثم ءيلصألا اهردصم مهس) وأ (دنس وه.رطاخملا ةيطغتل ةليسو لب ليومتلل ردصم تاقتشملا دعت الو ءاهب ةصاخ قاوسأ اهو ءنيعم دوجوم ةميق نم ةقتشم اهتميق ةيلاملا ةقرولا عئابهيف نوكي ىذلا قوسلا وهو رادصإلا قوس ىمسيو :يلوأ قوس نال ةقتشملاب ىمستو «ةنيعم ةينمز ةرتف لالخ ةددحم تايمكبو ددحم رعسب نيعم ىدقن وأ ىلام وأ ىقيقح دوجوم عيب وأ ءارش ىف قحلا اهكلام حنمت ةيلام دوقع ىه تاقتشملا ( Derivatives ) تاقتشملا :اثلاث ىتلا ةيلاملا قاروألا وأ ةقرولا راعسأ ىف ةيروف ةروصب سكعنتو ةعرسب رشتنت ةمولعملا كلت io ةيلام ةقرو لك ىوتسم ىلعو ةيلالا قاروألا قوس ىوتسم ىلع ةلماك ةءافك كانه اهلمحت ىتلا ةئيسلا وأ ةديجلا رابخألا OB ةمولعم رشنت امدنعف ISS قوسلا نعو ةيلاملا Oe

221 اهتبعوتساو قوسلا اهتملست دق ةمولعمب اريثك رثأتي الةيلاملاةقرولارعس نأ ىأ.قوسلا ىف اهنع ةحاتملا تامولعملا ىف ةلاد ىه نيعم خيرات ىف ةيلاملا ةقرولل ةيقوسلا ةميقلا نأ ىأ ةقرولا كلت نع ةحاتملا تامولعملا قفو اه هنأ ىف لظ ةءافك قوسلا برتقت ةميقلا ةيفوسلا ةقرولل ةيلاملا نم ةميقلا ةيقيقحلا ام ىنعت اطوبه وأ ادوعص مهسألا راعسأ ليدعتب تامولعملل ةيروفلا ةباجتسالاو.ةقرولل ةيقيقحلا ةميقلا ىف ةمولعملا كلت رثأ بسح ةبلاس وأ ةبجوم تاريغت لكش ىف رعسلا ىلع اهرثأ سكعنيو a UI ام نأ ىأ «رخآلا ضعبلا باسح ىلع ضعبلا اهققحي ىتلا دئاوعلا كلت ىهف ةيداعلا لبق تامولعملا ىلع لوصحلا لالخنم نوكت نأامإ ةصاخلا تامولعملاو :ةصاخ ةصاخلا تامولعملا ببسي كلذو رخآ لماعتم باسح ىلع نوكي نيعم لماعتم هققحي ريغ دئاوعلا امأ :نيرخآلانمAST ةمولعملل ىقيقحلارثألا مهفوأ نيلماعتملا ىقاب تامولعم ىلع ءانب ةيداع ريغ دئاوع قيقحت ىلع مهنم ىأ ةردق مدع ىنعي ىذلا رمألا اديج اهتيعوتساو ةمولعملا تملست دق قوسلا نوكت نأ انه ساسألاف.قباس خيرات ىف ةقرولا رعس ىف ىلاح ريثأت اه سيل ىضاملا ف قوسلا ىلإ تلصو ىتلا تامولعملا نأ ةبراقتم ليلحتلا ىلع مهتاردق نأو دحاو تقو ىف ةفاك نيلماعتملا ىلإ لصت تامولعملا نأ.ةيلاملا ةقرولا رعس ىف ىقيقحلا اهرثأ نم رثكأ «ةرتفل كلذ رمتسي اهبرو اقحال راعسألا ليدعت قوسلا دواعت مث نمو ةمولعملل ةنيعم تامولعم ىلع دامتعالا ىف نيلماعتملا طارفإ ىلإ ةلكشملا هذه ىف ببسلا عجريو ىقيقحلا رثألا بعوتستملنكلو ةيروف ةروصب قوسلااهعم بواجتتو ةمولعملا رشن تلماعتو اهعم ثادحإب تاريغت ىف رعس ةقرولا ا ةيلام ةروصب «ةيروف نكميو نأ متي.يناثلا لماعتملل رفاوتت مو لوألا لماعتملل رفاوتت ىتلا treo

222 .يسسؤم رمثتسم وأ درف رمثتسم قيرط نع تمت ءاوس لوادتلل ةيدرفلا تايلمعلاب راعسألا رثأتت الأ الأو بئارضلل حابرألا عضخت ال نأو ةيلاملا تالماعملل فيلاكت كانه نوكت ال نأ.ىرخأ ءابعأ ةيأب ةيلاملا تاقفصلا ليمحت متي ىف قوسلاب نيكراشملا ةفاكل حانت نأو ةفلكت نودب تامولعملا Jo لوصحلا متي نأ.تقولا سفن اك ىهو ةءافكلاب مستي ىتح قوسلا ىف اهرفاوت بجي ةيساسأ طورش ةعبرأ كانهو هذه دعتو ءاهئادأ تايوتسم سكعت تارشؤملا نم ةعومجم JU سأر قاوسأل ءادأب اهتنراقمو اهتاهاجتا ةفرعمو قاوسألا ءادأ مييقت ىف مدختست اك LEV مهتارارق SEY لالا سأر قاوسأ ىف نورمشتسملا اهب دشرتسي ىتلا لئاسولا مهأ نم تارشؤملا قوسلا ىف لماعتلا نم فدملا نوكي نأ و دشرلاب قوسلا ىف نوكراشملا ةفاك مستي نأ ه لثمي لاملا سأر قوس ىف ةيلاملا اهقاروأ لوادت متي ىتلا تاشنملا طاشن نأ ثيحو.طقف هل ةنوكملا تاكرشلا راعسأ ىلع تأرط ىتلا تاريغتلا اهب ساقت ةطسوتم ةيددع ةميق نع ةرابع رشؤملاو ءةعانص سيلو ةماع ةفصب قوسلا ءادأل رشؤمك مدختسي وهو «رشؤملل ةئوكملا تاكرشلا مهسأ ةلاح سيقي لوألا :تارشؤملا نم ناعون دجويو.هسايق رشؤملا فدهتسي ىذلاو قوسلا وأ عاطقل ةبسنلاب قوسلا ةلاح سيقت ةيعاطق تارشؤم ىناثلا عونلاو «ةماع ةفصب قوسلا وأ ةمظنملا لالا سأر قاوسأ ىف اهوادث متي ىتلا تآشنملا مهسأ نم ةنيع ىلع موقي ثيح اهيلع ىتلا ةلاحلا سكعي نأ رشؤملل حيتت ةقيرطب ةنيعلا رايتخا متيو ءامهالك وأ ةمظنملا ريغ هقوسلا ىف راعسألا ىوتسم ةيلاملا قاروألا قوس رشؤمسيقياك.قاوسألا نم اهريغ :ةيلاملا قاروألا قوس تارشؤم.ةعقوتملا ةعفنملاميظعت وه

223 تايالولا ةدحتملا :ةيكيرمألا ةيداصتقالا ةماعلا ةلودلل كلذكو مدختست ىف ؤبنتلا ةلاحلاب ةيداصتقالا.ةيلبقتسملا نمو مهأ تارشؤملا ةيملاعلا ام :يلي Industrial رشؤم واد زنوج ىعانصلا (Dwo ىلع نيثالث ةقرو ةيلام لثمت ۳١ نم ةصروب.كرويوين Jones ( Average ىوتحي اذه رشؤملا بناج ريبك نم طاشنلا ىداصتقالا ىف ةلودلا ناف تارشؤم قوسلا ةيلاملا سكعت ةلاحلا ۰ ىوتحي ذه رشؤملا نيثالث نم قاروألا ةيلاملا رثكألا ةيمهأ ىف ةصروب.ندنل.ارتلجنا ةيلام لثمت LAs نم ةميقلا ةيقوسلا مهسألل ةلوادتملا ىف ةصروب كرويوين اهنم ٤ رشؤم ردناتس روبail Standard Index Poor & ) 5 ( ىرتحي ىلع BH ةقرو ۰ ١ S&P 00. رشؤم ةكرش ةيعانص ٤ ةكرش عفانم «ةماع ١ ةكرش «لقن 4 ةكرش «ةيلام اك دجوي.نابايلا.ايناملأ ه C۸0١ : نوكتي نم ١ ةقرو ةيلام تاكرشلل رثكألا ةيمهأ ىف ةصروب.سيراب.استرف ١-158 ۰. وهو رشؤملا رثكألا ةرهش ىوتحيو ىلع ١١ ةقرو ةيلام لثمت 1/1 نم ةلمسر.ةصروبلا ىلامجإ.ايناملأ ةصروب ةلمسر نم ۷١ ةقروةيلاملثمت ۳١ ىوتحيىلع DAX «ىرتحي ىلع 770 ةقرو ةيلام لثمت ىلاوح ۷١ نم ةميق ةلمسر ةصروب.ويكوط Nikkei

224 :ةيلاتلا تارشؤملا ةيرصملا ةيلاملا قاروألا قوس نمضتت :ةيرصملا AGU قاروألا قوس تارشؤم رشؤم EGX ۴١. متي باسحاذهرشؤملا اقفوةلمعلل ةيلحملا رالودلاو متيو طاشنلاو ةلويسلا ثيح نم ةكرش نيثالث ىلعأ مهسأ نمضتيو ء ۱۹۹۸ ماع.قوسلاب ةلوادتملاةيلاملاقاروألا ةفاك ةكرح ةعباتمىلإةجاحلانودةيبلس وأةيباجيا تاريغتلا ىتلا تثدح ىف قوسلا ءاوس ىلع فرعتلا ىف دعاسي امك ءرشؤملا اهلثمي ىتلا ةيلاملا قاروألا عاطق بسح هنم عاطق ىأ وأ لكك قوسلا عضو صيخلت ىف رشؤملا دعاسي ثيح :قوسلا ءادأ ىلع فرعتلا. :يلي ام ىلإ ةيلاملا قاوسألا ىف تارشؤملا باستحا ةيمهأ عجرت :لاملاقوس تارشؤم ةيمهأ قوسلا ىف اطاشن رثكألا ةكرش ةئاملا ءادأ سيقي ىرعس رشؤم وه ١ رشؤم.رحلا لوادتلا ةبسن هرابتعا ىفذخأيالو ءيقوسلالالا سأرب اهحيجرت نود تاكرشلا قالغإ راعسأ ىفريغتلا سايقب ىرصملا دعب داعبتسا تاكرشلا ةنوكملا رشؤمل 107 ۴١ ثيح موقي رشؤملا رشؤم ةبسن باسح دعب لدعملا ىقوسلا لالا سأر باسح قيرط نع رشؤملا ةميق سايق لدعملا ىقوسلا لاما سأر باسح متي ءرشؤم ا اهنم نوكتي ىتلا لوادتلا ةرح مهسألا ءادتبانم ىتلا تاكرشلا نم لك مهسأ لافقإ راعسأ ىف ةديقملا مهسألا ددع برض لالخ نم.ةرحلا مهسألا ةبسن ىف ابورضم رشؤملااهنم نوكتي EGX ١/. وهرشؤمىرعسسيقي ءادأ نيعبسلاةكرشرثكألا اطاشنىفقوسلا رشؤمىف ةجردملا تاكرشلاو EGX ۳١ رشؤمىف ةجردملا تاكرشلا ةنمضتم ىرصملا.رحلا لوادتلا ةبسن هرابتعا ىف ذخأي الو يقوسلا لاملا سأرب EGX 7١ موقيو رشؤملا سايقب ريغتلاىف راعسأ قالغإ تاكرشلا نود اهحيجرت ter

225 .ةدح ىلع ةقرو لك ءادأ ةعباتم ىلإ ةجاح نود كلذو «عيونتلا دئاع ىف ريغتلا ةئراقم راثتسالا ريدموأ رمثتسملل نكميثيح :ةظفحملا ءادأ مييقت تاعقوتب رثأتت قوسلا ىف مهسألا راعسأ نأ ثيحو أهلمكأب قوسلا هعم رثأتتو بورحلا ىضاملا ىف مهسلا راعسأ قمعب سردي نأ رمثتسملا ىلع بجي لبقتسملل نيرمثتسمل لثم ريبك ثدح عوقو دنع رطاخملا ثدحتو «قوسلا ىف لوادتت ىتلا مهسألا حابرأو ةظفحمل ةيماظنلا رطاخملا سايقل تارشؤملا مادختسا نكمي :ةظفحملا رطاخم ريدقت دئاع ىلع رثؤت رطاخملا هذهو ء(ةيقوسلا رطاخملا وأ ةماعلا رطاخملا) ةيلاملا قاروألا.قوسلا ىف راعسألا ةكرح هاجتا ىف ةيلبقتسملا تاروطتلاب ؤبنتلا هنكمي ءطمنلا اذه ةفرعم نم للحملا SF اذإو cade أرطت ىتلا ىنف ليلحت ءارجإ نإ اك ءلبقتسملا ىف قوسلا لاح هيلع نوكتس اهب ؤبنتلا عيطتسي دق تاريغتلل طمن دوجو نع فشكت دق قوسلا ةلاح سيقت ىتلا تارشؤملل ىخيراتو تاريغتملا ضعب ةقالع ةعيبط نيب طبري نأ للحملا عيطتسي :قوسلا لبقتسمب ؤبنتلا هنإف (يماسألا ليلحتلاب ىمسي ام) تارشؤملا ىلع أرطت ىتلا تاريغتلاو ةيداصتقالا.قوسلا دئاع طسوتم نم ىلعأ ادئاعققحي نأ عيونتلا ىف ةمدقتم بيلاسأ مدختسي ىذلا فرتحملاpallققحي نأ لدعم دئاعلا ىلع قاروألا ةلوادتملا ىف (قوسلا ىذلا هسكعي.رشؤملا هناف نم عقوتملا نم ةظفحم كلتمي ىذلا رمثتسملل نكمملا نم ناك اذإ :نيفرتحملا نيريدملا ءادأ مييقت طسوتم) قوسلا دئاع ابيرقت لذاعي Lule ققحي نأ pte Lit ةراتخملا ةيلاملا قاروألا ةديج ةظفحمسكعي هفصوب قوسلا رشؤم ىلعأرطىذلا ريغتلا عمةيلاملاهقاروأ ةظفحم تارشؤم ىلإ ىلودلا كنبلاو ىلودلا دقنلا قودنص لثم ىربكلا ةيلاملا تاسسؤملا رظنت.ام ةلودل ةنيعم ةسايس ريرقت دنع لاملا قوس كلذك ءاهيلع عقوتملا ريثأتلل لاملا قاوسأ رشؤم ةكرح بقارت لورتبلاو بهذلا لثم ىرخألا ةيسيئرلا علسلا راعسأف «نيعم داصتقا ىف ىرخألا ةيداصتقالا تاريغتملا عم ىلع ةلاحلا :ةيداصتقالا دعي رشؤم قوس لالا دحا تارشؤملا ىتلا لعافتت فرعتلا redo

226 لوانتن «يلعفلا عقاوللاقبط رشؤملا باسح ىلإ لوصوللو «دحاو مقر لالخ نم هباسح ىف اهمادختسا مت ىتلا ميقلا مجح سكعي هنا ىأ :ةيلعف ماقرأ ةعومجم طسوتم سكعي ىباسحلا لاثم.رشؤملا باستحا ةقيرط ىلإ لوصولل ةجردتملا ةلثمألا ضعب لي اهيف طسولا نأثيح يباسحلا طسولا باسح ةركفىلع رشؤملا باستحاةيلآ دمتعت :لاملا قوس رشؤم باستحا تيلآ.ةتوافتم تاجردب مهسألا عيمج اهب JE ىتلا و رطاخملانمعونلااذهباهكلتميىتلا مهسألارثأتىدماقبسم فرعي نأ رمثتسملا ىلع بحي امك RNG هتارارقل حيحصلا تيقوتلا قيرطنعقوسلا be نم هتارايثتساةيامح فرعيل رادقم رطخلا ىذلا دق ضرعتي هل ىف أوسأ تالاحلا هنكميو Ara) ۲۰۰ ١١ لوادتلا هدب لبق قاروألا كلت راعسأ تناكو طقف ةيلام قاروأ سمخ نمضتي ةيلاملا قاروألل قوس نأ ضرفب = 42+1١ لوادتلا دعب = ۱۸۱ ه + ۱۱۹+۲) ) ١+1١985 طسوتملا = لوادتلاهدبلبق = ۱۷۸ ۵ + ) ۱۲۰+۲٤۲۰+۱۸۰+۱۰+۲۰۰ ( طسونملا هيساج "< 7 رادقمب داز دق رشؤملا نأ دجن لوادتلا لبقو لوادتلا دعب رشؤملا ةئراقمبو VAY وه لوادتلا دعب ةيلاملا قاروألا راعسأ طسوتم نأ ىأ ۷١۸ لوادتلا ءدب لبق ةسمخل ا ةيلاملا قاروألا راعسأ طسوتم نأ ىنعي اذهو :لحلا.طيسبلا طسوتملا باسح بولطملاو ءةيلام ةقرو لكل دحاو مهس ةلوادتملا مهسألاةيمك ناو قاروألا يلاوتلا de ناب قوسلا ال نمضتي ةيأ قاروأ ةيلام فالخب كلت ىلع ۱١۹۰۲٤١ 171:15 ۰۱۸۰ حبصتل اهراعسأ تريغت مهسألاكلتىلع لوادتلا ۱۸۰ ۲٤١ 16 ىلع يلاوتلا دعبو نأ تمت ةيلمع

227 ةقرولل مهس ةقرولل مهس ةقرولل مهس.يلوألا ةقرولل مهس :يلي امك ىلاوتلا ىلع تناك ةسمخلا قاروألل لوادتلل ةلباقلاو قوسلاب ةديقملا مهسألا ةيمك نأ ضرفبو ( TA ) مقر قباسلا لاثملا تانايب مادختساب ( Ara لاثم / ١,1۸ = = ۴ + ۱۷۸ ةدايزلا لدعم =۳ ۱۷۸ = ۱۸۱ - ةدايزلا رادقم.ةسماخلا ةقرولل مهس.مهسألا تايمكي احجرم طسوتملا باسح بولطملاو :لحلا.ةيناثلا.ةثلاثلا.ةعبارلا ةيلاجإلا ةميقلا لوادتلا لبق رعسلا 2 ةديقملا مهسألاةيمك ةيلاملا ةقرولا لوادتلا لبق راعسألا بسح تايمكلاب حجرملا طسوتملا ۱ ooo Yor Vows Poeun 000 ا "7 7 Gewese VAs Bree ٤ Benes vhs fees 5 NYeuees Ye Veen Wess Poe ess يلاجإلا طسوتملا حجرملا = ۲۲۰۰۰ ١١,۸١ "er

228 ةيلاجإلاةميقلا لوادتلا دعب رعسلا 2 ةديقملا مهسألاةيمك ةيلاملا ةقرولا ضفخنا ثيح مهسألا تايمكب حيجرتلل ةجيتن ريغت كانه نأ SU اذه نم حضتي لوادتلادعب راعسألا بسح تايمكلاب حجرملا طسوتملا ١١,۸ لوادتلا ءدب لبق حجرملا مهسألا راعسأ طسوتم نأ ىأ ان 146 Veer ١ N TTY ees mw Tee ۳ Aor Me Ore ٤ Avene rte tee 1 Veen 0 ا Jey FWY Nes VUE, Va TY eee a ۳۱۱۲۰۰۰۵ طسوتملا حجرملا رادقم ةدايزلا = ١54,7,4-7,4 151 لدعم ةدايزلا = ٤,8+ ۲, / ١,484151١ ىلإ / ١,78 رشؤملاب ةدايزلا لدعم ضفخنا اك ةطقن, ۲ ٤ ىلإ طاقن 7 نم ةدايزلا رادقم هيساج.ساسألا خيرات هرابتعاو ددحم خيرات رايتخا. تاوطنخلا عابتإب تارشؤملا باسحب ةصتخملا تاهجلا موقت مساقلا ةركف مادختسابو.لوادتلل ةحاتم لماكلاب مهسألا.ةقرو لك مهسأل ىلكلا ددعلاو ةديقملا قاروألا ددعب مساقلا :ةيلاتلا رثأتي ثيح «۲۲۰۰۰ ناك حجرملا طسوتملا ىف امأ 0 ناك طيسبلا طسوتملا ىف مساقلا..ةئيعك ةديقملا ةسمخلا قاروألا مادختسا مت ۰ :يلي ام اضيأ ظحالي اک 4

229 .رشؤملا باسحىف اهمادختسا متيىتلا ةيلاملا قاروألل ةيلامسأرلا ةميقلا باسح «-.ساسألا خيراتل ةقحاللا لوادتلا راعسأ ىلع ءانب ةيلامسأرلا ةميقلا باسح be ةيلامسأرلا ىلإ مقر.ساسأ ىف لوادتلا تايلمع نع ةجتانلا ةيلامسأرلا ةميقلا ليوحت ىف مساقلا سفن مادختسا ه.ساسألا خيرات ربتعي لوادتلل حاتتفالا خيرات :نأ ضارتفابو (۳۹ ( TA نيقباسلا نيلاثملا تانايب مادختساب ساسألا مقر + ةيلامسأرلا ةميقلا = ساسألا خيرات ىف مساقلا :يلي امك مساقلا نوكي ساسألا خيرات ىف رشؤملل نيعم مقر رايتخا ةلاح رشؤملا + ةيلامسأرلا ةميقلا= مساقلا SBS خيرات ىأ ىف مساقلا باسح متيو مساقلا + ددحم خيرات ىف ةيلامسأرلا ةميقلا = رشؤملا مساقلا نأ ىأ.ساسألا تادحول ةلثامم ةيمقر تادحوىلإ رشؤملا باسح ىف ةمدختسملا ةيلاملا مساقلاو وه مقرلا ىذلا بترتي هيلع لبوحت ةميقلا ةيلامسأرلا قاروألل.لوادتلا ةلمعبدتعيال ثيح طاقن ىمست ىمقرلا سايقلا تادحونم ددعب رشؤملا ىلع تأرطىتلا تاريغتلا باسحل ساسألا اب رشؤم بوسحملا ىف خيرات ه ةنراقم رشؤملا بوسحملا ف خيراوتلا ةقحاللا.سايقلا مقر تادحو سفنب ةقحاللا ةيلامسأرلا ميقلا ليوحت اك طاقنلاب ساقي رشؤم ىلإ ةيلاسأرلا ةميقلا ليوحت ىف مدختسي فوس ىذلا مقرلا وه ie Gy :(40) لاثم هک

230 ةطقن ١ = حاتتفالا خيرات ىف رشؤملا :لحلا.لوادتلا ةيلمعدعب رشؤملاو ساسألا خيرات ىفمساقلا باسح بولطملا وه ةيلاملا قاروألل رشؤمك هرايتخا مت ىذلا ساسألا مقر 1١١ 887 = حاتتفالا خيراتىفةيلامسأرلا ةميقلا ١٤, = لوادتلادعب ةطقن 517 رشؤملا = ۴١۰ حاتتفالا خيرات ىف مساقلا + ۴١ + ١= 1١١ = 385, رادقم.ديدجلا مساقلا باسح بولطملاو.هينج ررقت هنا ضرفبو ءةطقن ١١١4,7 لافقإلا خيرات ىف رشؤملاو «هينج 75١١ لافقإلا ۹١ ناك مهسلا لافقإ رعسو مهس ١ اهمهسأ ددع غلابلاو ىلوألا ةكرشلا داعبتسا خيرات ىف ةيلامسأرلا ةميقلاو مهس ١ ةديقملا مهسألا ددعو ١ مدختسملا مساقلاو ىف لاثملا قباسلا غلب ددع تاكرشلا ةلخادلا ىف باسح رشؤملا ه تاكرش :(4) لاثم :يلاتلا لاملا ضرتفن كلذ حاضيإلو ءرشؤملا ىلع تاليدعت ءارجإ مزلي مهسألا ةيمكوأ تاكرشلا ددع ىف تاريغت ةيأ ثودح دنع هناف «لوادتلل ةلباقلا مهسألا نم ددعب ةلثمم ةقرو لك ناو ءرشؤملا باسح ىف ةمدختسملا ةيلاملا قاروألا نم ددعل حجرم طسوتم لثمي رشؤملا نأ ثيح JW قوس رشؤم ىلع تاليدعتلا =1 ٤1# ١١ ةدايزلا / ١ ا,, ١٤ + لدعم ةطقن ١ = ١4 ةدايزلا Oto

231 ١١4 ةغلابلا لافقإلا ةميقدنعرشؤملا ةطقن ١, لظي هينج ۳٤۱۷۰۰۰ = ۱۹۵) (۱۰۰۰-۳۹۱۲۰۰۰ = ةلدعملا ةيلامسأرلا ةميقلا ررقت ىتلا ةكرشلا مهسأ ةميق داعبتساب ةديقملا مهسألل ةيلامسأرلا ةميقلا ليدعت متي :يلب امك ةكرشلا مهس لافقإ رعس بسح اهداعبتسا :لحلا لافقإلا دنع رشؤملا+ ةلدعملا ةيلامسأرلا ةميقلا = ديدجلا مساقلا هينج ١ رعسب مهس ١ عقاوب UL سأر ةكرشلا تداز :ةيناثلا ةلاحلا.مهس لكل مهس فصن عقاوب ةيناجم مهسأ رادصإ :يلوألا ةلاحلا لاثم :يلاتلا لاثملا ضرتفن كلذ حاضيإلو «رعسلا ةقيرط +1,۱۰۱۴ ۳۳۹۷,۸۵ ۳٤۱۷۰۰۰ = ديدجلا مساقلا / ةجاحلا نود ديدج لوادتل قوسلا حاتتفا دنع تباث هعم رشؤملا لظي رعس ىلإ لوصولل ةيناثلاو ةيلامسأرلا ةميقلا ةقيرط ىلوألا «نيتقيرط لالخ نم كلذ متيو مساقلا ليدعت ىلإ كلذو ليدعتلل قباسلا مويلل مهسلا لافقإ رعس ليدعت متي ةلاحلا هذه Gy «يقوسلا رعسلا نع لقي رعسب ةديدج مهسأ رادصإ وأ ةيناجم مهسأ قيرط نع امإ ةديقملا مهسألا ددع رييغتب ةيكلملا قوقح لكيه ىلع تاليدعت ءارجإب تاكرشلا ضعب موقت دقو.ديدجلا مساقلا مادختساب اقحال رشؤملاباستخا متيو 7. هل بم :)٤۲( ۲١۳ موي تماق ةكرشلا نأ ضارتفابو ١17/6 موي مهسلا لافقإ رعس غلبو «مهس ١ دمحا ةكرشل ةديقملا مهسألا غلبت هينج ١١ (ةيكلملا قوقح لكيه ىلع تاليدعت ءارجإل قباسلا مويلا) :يلاتلا ءارجإب ١7 /

232 لدعملا = ١(+ ١6 ( ١,ة+ رعسلا لدعملا رعس= لافقإلا ) ١ + + ةبسنلا («ةيناجملا رعسلا ةقيرط ليدعت :رعسلا رعس حاتتفالا لدعملا > ۳۰۰۰۰۰۰ + ١2۳۰۰۰۰ هينج مهسألا ليدعتلادعب ee So دودج PO ددع ةيلامسأرلا مهسأل ةكرشلا > ۲۰۰۰۰ ۰ = ١6 هينج ةميقلا ةميقلا :ةيلامسأرلا ةقيرط عيزوت مهسأ :ةيناجم :الوأ :لحلا بولطملا باسح رعسلا لدعملا مهسل ةكرشلا ةقيرطب ةميقلا ةيلامسأرلا ةقيرطبو.رعسلا لدعملا = ١ ١9 هينج رعسلا + ١,6»» ۱۵۰ = ةيلامسأرلا مهسأل سأرةدايز لام = ۲۰۰۰۰ ١١١١١١ oe هينج ةميقلا ةقيرط ةميقلا :ةيلامسأرلا ةيلامسأرلا مهسأل ةكرشلا = ۰ 75 هينج ةميقلا :ايناث رادصإ مهسأ رعسب :ضفخم حاتتفالا لدعملا ١ - هينج رعس مهسألا ليدعتلادعب = ٤١ 5 مهس ددع ةيلاسأرلا ةيلاجإلا = Leto ۴ هينج ةميقلا ١ + - = ١ ees oy ١

233 ١/( لدعملا رعسلا + :ةيلاتلا بابسألل كلذ عجريو قوسلاب اهمهسأ ديقملا تاكرشلا نم ةنيع لالخ نم ةيملاعلا قاوسألا مظعم ىف تارشؤملا باسح متي :تاكرشلا نم ينيع يطساوب رشؤملا باسح.مهسلا رعس ضافخناب رشؤملا رثأتي ال حاتتفالا رعس ليدعت ةلاح فو هينج ١ - + 7١ = لدعملا رعسلا + (oe + ١( -) ١5 (ةدايزلا ةبسن + ) ١ + (ةدايزلا رعس + لافقإلا رعس) = لدعملا رعسلا :رعسلا ليدعت ةقيرط ه.ةلجسملا قاروألاعيمج نمضتي رشؤمءانبهعم بعصي ىذلا رمألا قوسلاب عافترا ددع تاكرشلا ةديقملا.قوسلاب ةلوادتملا ةيلاملا قاروألا نيب ةلويسلا توافت بذجلمزاللا خانملارفوتةيلاع ةءافك تاذ ةيلام قاوسأ دوجونيبوماعلاعاطقلاةيفصتنيب ةقيثو دقو تبعل قاوسأ لاما ارود اماه ىف مامتإ ةيلمع :ةصخصخلا ثيح نأ ةقالعلا.ةصخصخلاب فرعي ام وهو صاخلا عاطقلا ىلإ هتاشنم ةرادإ ليوحت وأ هعيبب ءاوس ماعلا عاطقلا ةيفصتب لودلا كلت تماق ةيكلملا ةدعاق عيسوتلو.داصتقالا ف صاخلا عاطقلا رود ليعفتو ةيكلملا ةدعاق عيسوت ةسايسلا هذه جئاتن نم ناكو «قوسلا تايلآ أدبمب ذخألاو داصتقالا ريرحت لالخ نم ىداصتقالا حالصإلا ةسايس لودلا نم ريثك تجهتنا :ةصخصخلا يلمعىف تيلاملا قاوسألا رود.تاكرشلا مهسأ لوادت ةكرحو طاشن توافت ه.ةديقملا تاكرشلا مهسأ مجح توافت 7 هل بم.

234 ايازم نمو.لوادتلاو باتتكالاو لوصألا مييقتو SUN حاصفإلا اهنم ةصخصخلا ةيلمع حاجنب تمهاس ىتلا تايلمعلا نم ديدعلاب قوسلا تماق دقو :ةصخصخ تايلمع دوجوب.عيبلا ءارجإ دنع ىرخأنود ةئف Relea ةيسايسلاو ةيداصتقالا لماوعلا نم ةعومجم لعافتل ريصقلا ىدملا ىف امأ Vy ةجيتن كرحنت راعسألا ىف قوس قاروألا ةيلاملا ىلع ىدملا ليوطلا ادوعص اطوبهو :يساسألا ليلحتلاو ىنفلا ليلحتلا.تاشنملا تارارقب ىسايسلا لخدتلا عنم لالخ نم ةءافكلا ىوتسم عفرو تاشنملا ءادأ ريوطت.نيرمثتسملا راغص عيجشتو ةيلاملا قاروألا قوس طيشنت :يي ام ةيلاملا قاروألا قوس لالخ نم تاعورشملا ةصخصخ عسوتتو رهدزت ةيلالا قاروألا قوس نأ امك «تارامثتسالا هذه ليومتلا ريفوتو تارخدملا. مدع.نيرمثتسملا pt ىدل حبرلا ميظعت فده ىلإ ةيعاتجالا ةعفنملا ميظعت فده نم لوحتلا رثا كلذكو لوادتلا مجحو اهتقرغتسا ىتلا ةدملاو اهادمو راعسألا ةكرح رادقمب ىنفلا BS نيبراضملا eels نيرمثتسملا تاعقوتو تاعلطت راعسألا ةكرح Gyles مكحتف تاريغتم لظ ىف ةرادإلا تاسايس ليلحتو ةقباسلا تارتفلاب ةيلاحلا لامعألا جئاتن ةئراقمو ديعبلاو بيرقلا ىدملا ىلع لامعألا جئانن تاعقوت كلذكو ةكرشلا طاشن ىلع ةرثؤملا قوسلا ةيلاملا مئاوقلا ةساردب متهيف ىساسألا ليلحتلا امأ ءالبقتسم راعسألا هاجتاب ؤبنتلا ضرغب مهسألا نم ةعومجم وأ نيعم مهسل لوادتلاب ةصاخلا تامولعملا عيمج ليجستو دصر لالخ نم قوسلا ةكرحل ةسارد دعي ىنفلا ليلحتلاو «قوسلل ماعلا عضولا ىلع راعسألا ةكرح ليلحتلا متياهنيب «نيعمهاجتاىف راعسألا ةكرح بابسأب ىساسألا ليلحتلا متبيو.نيلماعتملا ote

235 .بلطلاو ضرعلا ىوق ساسأ ىلع ددحتت مهسلل ةيقوسلا ةميقلا 5.ديشر ريغ رخآلا ضعبلاو ديشر اهضعب «ةددعتم لماوع بلطلاو ضرعلا ىوق مكحت ه.بلطلاو ضرعلا مكحت ىتلا تاريغنملا نم ريغتم لكل ا نزو قوسلا ىطع ي قوس ىف راعسألا كرحتتو هراسم ريغت هل ةسكاعم ةوق لباقي ىتح هاجتالا رمتسيو هراعسألا ةكرح ىف طاقنلا ىنداو ىلعا ىلإ رظنلا لالخ نم هآجتالا ىلع فرعتلا متي نوكي هاجتالا سفن ىف اهريس رارمتسا لامتحا ناف ةئيعم ةهج ىلإ راعسألا كرحتت امدنعو :قوسلا راعسأ تاهاجتا.ضرعلاو بلطلا نيب ةقالعلا ىف ريغت ىلإ عجري مهسألا راعسأ هاجتا ىف ريغتلا. ىنفلا ليلحتلا ةفسلف موقتو.ةكرشلا مهسل لداعلا رعسلا ريدقت ىلإ لوصولا ضرغب كلذو :ةيلاتلا سسألا ىلع تاضفخنملاو تاعفترملا ىلاعتب هاجتالا اذه فرعي :قوسلل دعاصلا هاجتالا.ةليوط ةرتفلو نيعم هاجتا ىف رارمتسالا ىلإ مهسألا راعسأ ليت جلل معد يوتسم اک هاجتالا لكش نوكيو cad قباسلا ىندألا رعسلا نم ىلعا نوكي رعس ىندا رخان امك :لي :ةيلاتلا تاهاجتالا دحا ىف ةيلاملا قاروألا Les ءاهتقبس ىتلا ةمقلا نم ىلعا نوكت رعسلل ةمق رخان ىنعي ابو ء(يلعاف ىنداو ىلعاف el)

236 نإف قوسلل طباها هاجتالا حورطم ضرعلالثميىذلاو قوسلا ىف فاصلا ضرعلا نأىلإ ريشي وهو ءةمواقملا طخ لوألا نم اضافخنا رثكأ ةيناثلا ةعفترملا ةطقنلا نوكت نأ بجيو «ينايبلا ططخملا ىف ةعفترملا طاقنلا نم رثكأ وأ نيتطقن لصو لالخ نم طخلا اذه لكشتيو بلاس ليم تحت راعسألا تيقباذإو.راعسألا ضافخنا لاحىفىتحرثكأفرثكأدادزي بلطلا هنم طخ ماقم قوسلل طباخلا هاجتالا طخ موقي نأ نكميو بلاس اليم لكشتملا طخلا ليم نوكيل ىلعا) تاضفختملاو تاعفترملا ىندتب طباهلا هاهتالا فرعيو :قوسلل طباهلا هاجتالا نم ىندا نوكت رعسلل ةميق رخأ نا ىأ «(ينداف ىنداو ینداف «ىلوألا نم ىلعأ ةيناثلا ةضفخنملا ةطقنلا نوكت نأ بجيو «ينايبلا ططخملا ىف ةضفخنملا طاقنلا نم رثكأ وأ نيتطقن لصو لالخ نم لكشتيو.بجوم ليم هل طخلا اذهو قوسلل دعاصلا هاجتالا طخ موقي نأ نكميو ء ابجوم Mee ىلاتلاب لكشتملا طخلا ليم نوكيل هاجتا طخ قوف راعسألا تلظ لاح ىفو ءرعسلا عافترا لاح ىف ىتح دايدزا ىف ضرعلا هنم :يلي امكطباهلاهاجتالا لكش نوكيو.قوسلاهاجتا ىف كيشو ريغت ثودح لدي ىلع صقانت ضرعلا ىفاصلا ىف ءقوسلا ىلاتلابو ةيناكمإ لاح ىفو «عطقتم ريغو ميقتسم ربتعيس اهدنع طخلا اذه كلذ نإف AU ةجيتن راعسألا عفترتو قوسلل طباهلا هاجتالا طخ قارتخا ثودح قوسلل طباملا هاجتالا طخلو «هل قباسلا ضافخنالا نمىندا نوكي ىرعس ضافخنا رخأو ءاهتقبس ىتلا ةميقلا بلطلا فعض ىلع لدي اذهف «هنع ةضفخنم راعسألا هتزواجتو قوسلل دعاصلا هاجتالا طخ.قوسلا هاجتا ىف كيشو ريغت ثودح ىلاتلاب و.قوسلا ىف فاصلا قارتخا ثدح اذإو «عطقتم ريغو الصاوتم اهدنع قوسلل دعاصلا هاجتالا طخ ربتعي.قوسلا احورطم بلطلا لثمي ىذلاو قوسلا ىف فاصلا بلطلا نأىلإ ريشي وهو معدلا طخ ماقم :معد ىوتسم Oop re

237 ها سال ةمواقم يوتسم :يلاتلا لكشلا ىقفألاهاجتالا ذخأيو.يقفأهبسطخدنعهيرعسلأ تاضفخنملا فقتوء ابيرفتدحاو ىف ىوتسم نوكت تاعفترم راعسألا ه هاجتالا ىقفألا (يبناجلا) :راعسألل ىف اذه هاجتالا :ةمواقم ىوتسم نم ربكا ةيمهأ بستكي ةليوط ةرتفل رمتسي ىذلا هاجتالا طخ نأ ثيح :طخلا رمع ه ةريبك ةيمهأ هل ةليوط ةرتف ذنم مئاق هاجتا طخ رسكف ء اعيرس ىهتني ىذلا هاجتالا طخ :ةيلاتلا طاقنلا نم هتيمهأ هاجتالا طخ بستكيو نوكي طوبملا وأ دوعصلا لدعم نأ ثيح «قوسلا ةعرسل ارشؤم هاجتالا طخ ربتعيو «ةيواستم gt دعبت ىلا ةفاسملا هيف نوكت ىذلا هاجتالا طخ ىلع نيتطقن ىأ نيب ايواستم 7 هل يم

238 وه اك معد طخ لثمي هاجتالا طخ ناك اذإف.راعسألا هدنع نم دوعت ثيح ةدوعلا طخب تالامتحا تعفترا ةداح طخلا ليم ةجرد تناك SG ] :(طخلا ليم ةجرد) طخلا ةيواز هرماج.اههاجتا سفنىفراعسألا رارمتسا اذإ امأ «لقا لدعمب نكلو ةدشلا سفنب سيل طوبخلا وأ دوعصلا ىف راعسألا رمتست لع اريبك ارطخ لكشي طخلا رسك ناف اهيف غلابم ريغو ةيداع طخلا ليم ةجرد تناك ةلاح ىف امأ ءراعسألا هدنع فقوتت ثيح دوعصلا ةلاح ىف حابرأ ىنج ةقطنم طخلا اذهو دقف GL ساكعنا ءدب ىنعي ال ةلاحلا هذه ىف قارتخالاو طخلل رعسلا قارتخا نأ نكميو «ةنيعم ةقطنم ىف رعسلا تيبثتو فقوملا زيزعتل ةتقؤم ةفقو ةباثمب نوكي.فيعض طخ هقارتخانم مهأ لخاد سكعلا وأ اطوبهو ادوعص هيرعس ةانق لخاد بلاغلا ىف راعسألا كرحتتو ةانقلا طخ ىمسيو «ةانقلا طخ وه ىناثلاو هاجتالا طخ وه لوألا طخلا «نيبزاوتم نيطخ مسري ىزاوملا طخلا ناف دوعص ىف هاجتالا طخ ناك اذإف ءةلباقملا ةهجلا نم ىرعس دومع لوأ ىوق طخل رعسلا قارتخاو ءايوق طخلا نوكي ء اطباه هاجتالا ناك اذأ طخلا اهطبري ىتلا ايلعلا راعسألا ددعوأ ادعاص هاجتالاناكاذأطخلا اهطبري ىتلا ايندلا راعسألادادعأ ددع تارم سمالت :رعسلا ىهو ددع طاقن راعسألا ةعقاولا.طخلاب الكف ترثك.نيوكتلا ثيدح dad اهرسك دنع لاحلا سكعب ءالبقتسم اهريغت تالاتحاو راعسألا ةكرح ليلحت ىف JUL ةدوعلا طخ وأةانقلا طخهاجتالا طخل ىزاوملا طخلا ىلع قلطيو ءمعدلا طخ رودبموقي ةانقلا طخناف ءراعسألا طوبهدنع لاحلاوهاك ةمواقمطخلثمي هاجتالا اذإ ناك طخ امأ دنع دوعص ءراعسألا ناف طخ ةانقلا موقي رودلاب ىسكعلا حبصيو طخ :ةمواقم beyl وهفةقطنم «ءارشمتيومسرطخ هاجتالاءالوأمثمسريطخىزاومهل اءدبنمةياهن ىلإ ةكرحتم ةمواقم طخك طخلا اذه لمعيو.دوعص ةجوم لوأل ةورذ لوأ نم ةيادب هقوف :يلاتلا لكشلا ةدعاصلا ةانقلا ذخأتو.يلعا

239 لوأل ةطقن ىئدا لوأ نم ةيادب ةانقلا طخ مسر متي «طوبه ىف هاجتالا طخ ناك اذإ امأ لصو املك ىلعا ىلإ كرحتي هلعجي امن رعسلا ةائقلا طخ دئسي ةلاحلا هذه ىفو «لوزن ةجوم (ةمواقم) ةانقلا طخ (ةمواقم) هاجتالا طخ :يلاتلا لكشلا ةطباملا ةانقلا ذخأتو (معد) هاجتالا طخ { ca

240 يلاملا ليلحتلا ىف ةثيدحلا تاهاجتالا عساتلا لصفلا

241

242 ةردقل اسايقمو تاكرشلل ىلاملا ءادألل ارشؤم ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا دعتو «يقبتملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم باستحا ىف لاحلاوهاك تارشؤملا ضعب باسح دنع ةيقوسلا ميقلا نع فلتخت ةيرتفد ميق مادختسا ىلإ ةفاضإلاب ريدقتلا ىلع اهدامتعال تاداقتنالا نم دئاعلاو.لوصألا ىلع دئاعلا لثم كلذو ءريدقتلا ىلع ةيبساحملا حابرألا لالخ نم ةأشنملا لدعم نأ اك ةيليغشتلا تايلمعلا نم ىدقنلا قفدتلاو «مهسلا ةيحبرو ةيكلملا قوقح ىلع عضو مييقت ىف ةمدختسملا ةيديلقتلا ةيبساحملا بيلاسألا دمتعتو «هيف رمثتسملا عورشملل قيقحتىفةاشنملا ةرادإ حاجنىدمىلعفقوتي اهتميق ميظعت ىف ةأشنم ىأ حاجن نأ تاكرش ىف ةيذيفنتلا ةرادإلا ىلع ةيلوثسملا عقتو «فيلاكت ضيفختو.دكأتلا مدع فورظ لظ ىف ةحاتملا دراوملا ةيجاتنإ نيسحت لالخ نم كلذو «ةأشنملاب ةقالعلا تاذ فارطألا فادهأ لالا سأر ةفلكتقوفتةيدقن تاقفدت قيقحتىلع لمعت عيراشمىف dew لالخ نم ةفلكت) SUN سأر ةفلكت نم ربكا دئاع اه ىتلا ةكرشلا ىه ةورثلا قلخت ىتلا ةكرشلا رخآ ىنعمب وأ ءةليدبلا ةصرفلا ةفلكتنمربكالاملا سأرىلع دئاعلا اهيف نوكيىتلا ةكرشلا ىه ةرادإلا ىلع ميظعت ةميقلا ةيقوسلا.ةكرشلل ثيح نأ ةكرشلا ىتلا ققحت ةميق ةيداصتقا لخدلاوأ ىداصتقالا حبرلا وه ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلل اعويش ميهاغمارثكأ نم (Economic ةيداصتقالا Aaluall EVA) Added Value ةميقلا ةيسايق قرط ريفوت ىتلاو ( MVA ) ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا ( EVA ) ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا لثم ةفلتخملا ةيسايقلا قرطلاىلع دامتعالا لالخنم Bo رثكأ تاودأ ريفوتل ةحلم ةجاحلا تارشؤم ريغ ةيعوضوم الو سكعت عضولا GUI ىلعفلا ةاشنملل تحبصأو نيف ةيرتفدلا ةميقلاب ةلجسملاو ةيداعلا مهسألا ةميق ةيكلملا قوقح نمضتت ثيح «ةيكلملا هنع جتني ىذلا رمألا ءةيرتفدلا ةميقلا نع فلتخت مهسألل ةيقوس ميق كانه نوكت نيح ديدعلا بيلاسألا كلت تهجاو دقو ءيداصتقالا حبرلا سايق عيطتسيال ىبساحملا دئاعلا هقيقحت بجي فدها اذهو BW ةورثلومنلا قيقحتىف ةيداصتققالا تاعاطقلاعيمجل لامعألا ةمدقم.ةيديلقتلا ةيبساحملا قرطلاب ةنراقم ةقد رثكأ

243 (Stern ةكرش لخدمل اقفو ةفاضملا ةيداصتقالا - ( Stewart ةميقلا (Stem ةكرش تماق تافاضإ ءارجإب ةيكيرمأ تاراشتسا ةكرش ىهو ( Stewart دقو ىذلاو دئاعلا لدعمل لوبقملا ىندألا دحلا رمثتسملا لاملا سأرل ةينمضلا ةفلكتلا لثمتو + هل بم :يلي اك ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا باسح متي تافاضإلا هذه ءوض ىفو :ةيداعلا ريغ رئاسخلاو حابرألاو ءةرهشلاو.نوزخملا مييقتو ريوطتلاو ثحبلا تاقفنل تاج لاعم تنمضت ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا رايعم ىلع.ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم رشؤم لحم لحي رشؤملا اذه لعجي ابو «ةكرشلل ةيقوسلا ةميقلا ميظعت ىف ةرادإلا ةردق ىلع مكحلا ىف نيرمثتسملاو مهسألاةلمحهب دشرتسيثيح ةفاضملا ةيداصتقالاةميقلا رشؤمةيمهأىتأتانه نم ةبلاس فوسف نوكي كانه ريثأت ىبلس ىلع راعسأ مهسألا ةيقوسلا ىلعو ةورث «نيمهاسملا ةفاضملا ةميقلا تناك اذإ امأ «نيمهاسملا ةورث fe ىباجيا رثا ه SUL ةيقوسلا مهسألا راعسأ سايقم ريفوت ىلإ ىدؤي ةينمضلا ةفلكتلا باسح ناف ىلاتلابوراثتسالا ةفلكت اضيأ لثمي ىلع ىباجيا رثا اه نوكي فوسف ةبجوم ةميق ةكرشل ةفاضملا ةميقلا تناك اذإف «ءادألل لمشا :نأ ثيح :ةيلاتلا ةغيصلا بسح ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا رشؤم باستحا متيو (ةيكلملا قح ةفلكتو نويدلا 1) x EVA = NOPAT (WACC -Economic Value added ةميقلا ةيداصتقالا ةفاضملا = EVA Net operating profit after فاص رلاحب ليغشتلا دعب ةبيرضلا = NOPAT.Tax.Weighted Average Cost of capital سأر ةفلكت لاملا = WACC. Investment راغتسالا deal

244 ةيسيئر لماوع ةثالث كانه نأ دجن اهسايق ةقيرطو ةفاضملا ةميقلا موهفم لالخ نم.ةئسلا لالخ اهتيفصت متيو ةدئاف لمحتت ال اهنأل ارظن ةلوادخملا تامازتلالا داعبتسا عم «ةحضاو ةفلكت نمضتي ىذلاو ةئسلا ةيادب ىف مدختسملا لاملا سأرل ةيرتفدلاةميقلا لثميىذلاو مدختسملا راثتسالا رادقم.بئارضلا دعب ليغشتلا حبرلا فاص.لدعملا ةبيرضلا دعب ليغشتلاحبرلا فاصلثمت NOPATA نأ ثيح :يلب ( EVA ) IS باسح متي تاليدعتلا هذه ءوض ىفو.رامثتسالا ةفلكت.ةيداعلا ريغ حابرألا.هنم مصخي.ةيداعلا ريغ رئاسخلا.ةرهشلا ءافطإ.نوزخملامييقت ىطايتحا ىف ةدايزلا.ريوطتلاو ثحبلا ةفلكتىف ةدايزلا.اهليصحت ىف كوكشملا نويدلا صصخىف ةدايزلا.هيلإ فاضي.بئارضلا دعب ىليغشتلا حبرلا فاص WACC ) )1 x EVA = NOPATA - BIS ىهو اهباسح ىف لخدت Ot rir

245 .لخدلا ةبيرض ةبسن 1= مهسلا.ةيكلملا قحل ةيلامجإلا ةيرتفدلا ةميقلا = 5 THAT ىفامك ىوضر ةكرشل لخدلاةمئاقو SUN زكرملا ةمئاقىلي ITY LNT امف.يلاتلا لاثملا ضرتفن ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا باسح ةقيرط حاضيإلو ةظفحم دئاع =.ةرطاخملا نمىلاخلا دئاعلا =.ةدئافب لجألا ةليوط نويدلل ةيلامجإلا ةيرتفدلا ةميقلا :نأ ثيح :ةيلاتلا ةغيصلل اقفو لالا سأر ةفلكتل نوزوملا طسوتملا باستحا متيو : ١ هل يم :( 2 ) لاثم لالا سأر ةقلكتل نوزوملا طسوتملا -WACC.(ةبيرضلا لبق) نويدلا ىلع ةدئافلا لدعم = Kd ةيلامسأرلا تادوجوملا ريعست جذامن قفو بسحتو كولمملا ليومتلا ةفلكت» KE (KE=RF+BE(Rm-RF RF.ةيقوسلا BE ble =.قوسلا Rm

246 ةرهشلا ةاقيم حابرأ ۲١۱۳/۱۲/۲۱ ىف ىلاملا زكرملا ةمناق يملا فاص حبرلا لمجم Pons Boone ضرقلا ةدئاف oes Nere ةلوادتملا تامازتلالا ا ةتباثلا لوصألا نايبلا ةميقلا نايبلا ةميقلا ةيداع مهسأ ةلوادتملا لوصألا لخدلا ةمناق 7 ١ ةيلاملا قاروألا قوس ةظفحمل دئاعلا لدعم AN ةرطاخملا نمىلاخلا دئاعلا Genes VNeeee ةيكلملا قوقحو تامازتلالا ىلاجإ لوصألا ىلاحإ لجألا ةلبوط ضورق 5 نايبلا ةمبقلا Noon Worse تاعيبملا ةفلكت OAreee 7١ 1١ ريوطتو ثحب فيراصم 66 Hones erse Youre Weeee ةبيرضلاو ةدئافلا لبق ليغشتلا حبرلا ةيمومعو ةيرادإ تافورصم قيوسنت تافورصم م ةتباث لوصأ عيب رئاسخ ةرهشلا ءافطإ Meee rte ةييرضلا لبق حبرلا قاص لخدلا ةبيرض ores لخدمو «يقبتلا لخدلا foul اقفو ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا ديدحت بولطملا :نأالع درويتسا نريتسةك رش : PsA حبرلا قاص Ot >

247 = فاصباسح حبرلا ليغشتلا دعب ةبيرضلا امك :يلي متي - :الوأ ةميقلا ةيداصتقالا ةفاضملا اقفو ةقيرطل لخدلا :يقبتملا :لحلا ةجرد ةرطاخملا ةيقوسلا مهسل ةكرشلا ١,8..(ةبيرضلا ىليغشتلا = حبرلا ليغشتلا لبق دئاوفلا بئارضلاو ) ١ - لدعم حبرلا فاص باسح ۴٤ 1 :يلباک متی متي باسح ةفلكت سأر لاملا WACC اك sh فاص حبرلا ثتلا ليغ دعب ةبيرضلا = ۲۷۰۰۰۰-۱) (۰,۲ = 117١ هينج هلم من EVA NOPAT (WACC x ( I E D T) KE - \) WACC = = Kd D+ 5 D+E ( KE=RF+BE(Rm-RF KE= (20 7)=28 WACC قيبطتلاب فىمعادلة Greene Veen VA (+ Y= 1) 1d WACC sess lance UWerreg Gene (YA) AY + (A), 1۳ = WACC

248 عقاوب ةبجوم ةفاضم ةيداصتقاةميق تققح ةكرشلا نأ ةقباسلا ةجيتتلا نم حضتي TEVA ةلداعم ىف قيبطتلا كلذ دعب متي.ةيلج ۰ =.هينج ۲۲۰۰ تغلب ةفاضم ةيداصتقا ةميق تققح ةكرشلا نأ درويتسا نريتس ةكرش ةقيرط قيبطت نم حضتي :ةيلاتلا ةلداعملا قيبطتب ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا باستحا متي :يلياك كلذو ةبيرضلا دعب حبرلاىفاصىلإ ةبيرضلادعب لوصألا عيب رئاسخو ريوطتلاو ثحبلا فيراصمو ةرهشلا ءافطإو ضرقلا ىلع ةدئافلا نم لك ةفاضإ لالخ نم NOPATA لدعملا ةبيرضلا دعب ليغشتلا حبرلا قاص باستحا متي :درويتسا نريتس ةقيرطب ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا ايناث No, = Yt, 1+1, 6 = WACC EVA = NOPAT - (WACC x I) EVA = (25.4 % x ) EVA = = فاص = Saal )جلل eaae em +44 se4) (Tessie ١( - ى ١ (. ثتلاحبرلا AA + 00 = N هينج = ۰ EVA - ( 1 NOPATA (WACC x EVA = = Op sv

249 .ةاشنملل ىرادإلاو ليغشتلا ءادألل ىلعف سايقم رايعملادعي ه :يلاتلا ىف ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلارايعم ةيمهأ نمكت :ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا ةيمهأ.رفاوحلل جماتربك ةلاعف ةليسوو ةرادإلا مييقتل ديج رايعم دعي.ضرتقملاو كولمملا لالا سأرل ةيلكلا ةفلكتلا رايعملا ىعاري.نيمهاسملا ةورث ىف ىلعفلا ومنلا ىدم رايعملا نيبي.ليوطلا لجألا ىف ةكرشلا ةيحبر ىف قيقحلا ومنلا رابعملا سيقي ققحت ىتلا ةحجانلا تاكرشلل سايقم ىهو :نيمهاسملا ةورثل ةميقلا قلخ ىف ةمهملا تاودألا ىدحا ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا دعتو «نيكلالا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلاو ةكرشلا مهسأل لالا سأرو ةكرشلل ةيقوسلا ةميقلا نيب قرفلا ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلاب دصقي ةيقوسلا ةميقلا نيب قرفلا لثمت اهنأ ضعبلا ىري امك «نيضرقملاو نيكلاملا لبق نم رمثتسملا :(Market تفاضملا ةيقوسلا ( MVA Added Value تميقلا.ةيلعفلا ةيقوسلا ميقلا نع فلتخت ةيرتفد ميق ىلع اهباسح ةقيرط دامتعال ةاشنملل ىقيقحلا عضولا سكعتال تارشؤملاكلتنال ارظن.لوصألا ىلع دئاعلا لدعمو ه مدختسي ذه رايعملا الدب نم تارشؤملا ةيديلقتلا لثم لدعم دئاعلا ىلع قوقح ةيكلملا.ةورثلا قلخ ةيلمع ىف ةلوئسمو ةكراشم ةئفك نيلماعلاب فارتعالا لالخنم نيلماعلا كولس ىلع ريثأتلا ه.ةيجراخلاو ةيلخادلا تالاصتالل ةلاعف ةليسو رايعلا.ةاشنم اب ةيلاملاو ةيرادإلا تارارقلا ميقتل ةادأ دعي ه.ةيراعتسالا صرفلا نيب ةلضافملل ةليسو رايعملا دعي tengo

250 :يلاتلا ىفلثمتت ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا ىف رثؤت لماوع كانهو ءنيمهاسملا ةورث ميظعت فديه اهدراوم ةرادإ ىلع اهتردقو ةكرشلل ليغشتلاو ىرادإلا ءادألا صخلت اهنأ ثيح ةبجوم ةفاضم ةيقوس ةميق.نيمهاسملل ةيفاضإ ةورث GID بولطملا حبرلا شماه نم ىندألا دحلا.ةبجوم ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا نوكت لالا سأر WS قوفت ومنلا تالدعم تناك اذإف ءرمثتسملا لاما سأرو ليغشتلا حبرلا فاصو تاداريإلا فومنلا تالدعم :ةيلاتلا ةغيصلا لالخ نم كلذو نيكلاملا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلاو ةكرشلا مهسأل نوكتو لجألا ةليوط نويدلل ةيقوسلا ةميقلا تابث ضرف ىلع ةقيرطلا هذه دنتست ةيقوسلا ةميقلا نيب قرفلا ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا لثمت ةيلعو :ةيرتفدلا اهتميقل ةيواسم :نيكلاملا قوقح ىفاص plo Ady :الوأ.نييلاملا نيللحملاو نيرمثتسملا فادهأ ىلع دمتعي ةبسانملا ةقيرطلا رايتخا نأ اك ءاہباسح ىف ةمدختسملا تاضارتفالا ىلع ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا باستحا ةقيرط دمتعت ( MVA ) ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا باستحا قرط.ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا تداز املك هضافخنا وأ لالا سأر تابث لظ ىف ةيجاتنإلا هذه ةداز الكف «ةرمثتسملا دقنلا ةدحو ةيجاتنإ MVA = MVE - BVA ثيح.ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا = MVA.(مهسلا رعس مهسألا ددع) ةكرشلا مهسأل ةيقوسلا ةميقلا = MVE.ةكرشلل ىلاملا زكرملاف ىه امك نيكلاملا قوقحلا ةيرتفدلا ةميقلا BVE > tol Oyo

251 .ةيقوسلا ةدئافلا تال دعم ريغتل ةجيتن بلقتلل تادنسلا هذه ةميق اذهو ءلجألا ةليوط ةكرشلا نويدل ةيقوسلا ةميقلا تابث ةقيرطلا هذه ضرتفت ه ضرعتت ثيح «لجألا ةليوط تادنس ةكرشلل ناك اذإ ةصاخ ايقطنم سيل ضارتفالا :يلاتلا ىف لشمتتاهيلإهجوتىتلا تاداقتنالا ضعب كانه نأ الإ ءاهتلوهسل مادختسالا ةعئاش ةقيرطلا هذه نأ نم مغرلا ىلع اك «تاهينج ١ مهسلل ةيقوسلا ةميقلا غلبتو مهس فلأ غلبت -.ةلثامم رطاخم تاذ ةيرائثتسا صرف نم ةعقوتملا دئاوعلا ىلإ رظنت ال ىأ.ىرخألا.رمثتسملا JU سأر ةميق ضفخنت فوس ىلاتلابو اذإف حيحص سكعلاو «رمشتسملا لالا سأر ةميق ةدايز ىلاتلابو نيمهاسملا ةورث ةدايز ىلع.نيمهاسملا ةورث ةدايز ىف ةكرشلا لشف ىنعي كلذ ناف ةبلاس ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا تناك دعاستو ةميق قلخت ةكرشلا نأ ىنعي اذه Ob ةبجوم ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا تناك اذإف ةيراثتسالا لئادبلل ةليدبلا ةصرفلا ةفلكت رابتعالا نيعب ذخأت ال ةقيرطلا هذه = ASN ةلداعملل اقفو ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا باسح متي, ve هل م :لحلا,ةفاضملا ( Att لاثم ةيقوسلا ةميقلا باسح بولطملا هينج نويلم 7,8 نيكلاملا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلا غلبت خيراتب ةيرصملا ةيلاملا قاروألا قوسىف ةمئاقلا دمحا ةكرش مهسأ ددعناك اذإ ١ 5١ MVA BVA MVE ) * )10 = MVA MVA = =

252 لاملا سأر ةفلكتل نوزوملا طسوتملا ىواسم مصخ لدعمب ( EVA ) ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلل ةيلاحلا ةميقلا ىه ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا نوكت ةقالعلا هذه لالخ نمو «حيحص :ةيلاتلا ةغيصلل اقفو كلذو ةميقلا نم ققحتملا ىدقنلا قفدتلامصخمتيهيلعو ءالبقتسم ةعقوتملا ةفاضملا ةيداصتقالا ىضارتفالا اهرمع ىوضر ةكرشل ةيرايثتسا ةصرفل ةفاضملا ةيداصنقالا ةميقلا ىب اميف.ةيكلملا قوقحل ةيرتفدلا ةميقلا ىلع ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلاهققحتىذلا مصخلا وأ ةوالعلل اقفو ةكرشلا مهسل ةميقلا نوعفدي نورمثتسملاو :ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلل ةيلاحلا كلذبو دمتعت ةميقلا ةيقوسلا قوقحل نيكلاملا لكشب ىساسأ لع ةميقلا ةيداصتقالا ةميقلا مصخ ةقيرط عم ةيكلملا قوقح ىفاص ةلداعم بيترت ةداعإبو :ةيلاتلا ةغيصلا لالخ نم ةفاضملا سكعلاوةبجوم ةيقوسةميقاضيأاه نوكي «ةبجوم ةيداصتقاةميقاهىتلا ةكرشلا نوكت موهفملا ىف قوسلا ةوالعب نوكي اه ةميق ةيقوس ةفاضم ةبجوم سكعلاو «حيحص اقفوو اذه اهمهسأ عيب متي ىتلا ةكرشلا نأ ىأ «هرداصل نوزوملا لدعملا ساسأ ىلع لاملا سأر ةفلكت نم ربكا ققحتملا دئاعلا لدعم نوكي امدنع نيمهاسملا ةورث ىف ةدايز ةكرشلا ققح.ةعقوتملا ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا مصخ ةقيرط :ايناث هينج نويلم ١,7 عقاوب ةفاضم ةيقوس ةميق تققح ةكرشلا هذه نأ ىأ.تاونس عبرأ MVA = نس ل م + ل مس همم ممم + همس ممم لاثم EVAI EVA3 EVA2 (1+ WACC)3 (1+ WACC)21 (1+ WACC) MVE = BVE + PVEVA (to) Oot

253 ةعبارلا ( Foo ةيناثلا يلوألا ةنسلا = = :ةنزاوتملا ءادألا سايق ةقاطب.هينجلل ةيلاحلا ةميقلا لودج نم ةيلاحلا ميقلا جارختسا مت.يلاتلا جذومنلل اقفو ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا باستحا متي :لحلا SU AN سأر ةفلكتل نوزوملا لدعملاو هينج فلأ ١ نيكلاملاقوقحل ةيرتفدلا ةميقلا ناي املع ءةكرشلل ةيقوسلا ةميقلاو ةفاضملا ةيقوسلا ةميقلا باسح بولطملا foo See Vewee eres EVA EVA3 EVA2 EVAI NEVA eae ee eee cece ee ores (+ WACC)3 (1+ WACC)21 (1+ WACC) MVA = = + ( )4 ( (3 ( (2 1( ) MVA = (90000* ) + (70000*0.8417) + (50000*0.7722) + ( ) سس + MVA= MVE PVEVA BE = = MVE دقو «ةكرشلل ىجيتارتسالا ءادألا مجرتت ةيلاملا ريغو ةيلاملا سيباقملا نم ةعومجم مضتو ةكرشلل ىجيتارتسالا ءادألا ليلحتىف اديدج الخدم ةنزاونملا ءادألاسايق ةقاطب لثمت «فادهألا قيقحت هاجتاب ءادألا ىف مدقتلا ىوتسم سايق ىف ةحضاو ةفسلف ىلع دنتست ثيح vero

254 .تايلاعفلاو ةطشنألل ةلماشلا ةدوجلا ةرادإ أدبم قيبطت ناض :يتألا قيقحت ىلإ نزاوتملا ءادألا سايق تاقاطب.ةكرشلا لخاد لامعألا ريوطت نمضي لكشب ةرادإلا ىلاو نم ةكراشملاو لاصتالل ةلاعف ةليسو ريفوت.اهتيؤر حيضوتو ةددحم لامعإب اهتيجيتارتسإ ضرع نم ةكرشلا نيكمت.ةكرشلل ىجيتارتسالا ءادألا نيسحت ناضل ةيئاهنلا جئاتنلاو ةيلخادلا Je لوح ةيسكع ةيذغت ريقوت :نزاوتملا ءادألا سايق ةقاطب فادهأ.رارقلاذاختا مظنو تايلمعلاو ةيرشبلا دراوملاوةيلاملا تالاجملاىف ةكرشلا ءادأ حضوت ةيزكرمةمئاقنع ةرابع تاقاطبلا هذهو.ءادألل فصو حضاو ةطشنألل بولطملا اهسايق دعاسي ىف حوضو تزاوتو ةيؤرلا ةيلاملا تاقاطبلا هذه رفوتو «ةيبساحملا ءادألا سيياقم بويع زواجت لكشب تاقاطبلا تممص :يلاملا روظنملا :ةنزاوتملا ءادألا سايق ةقاطب رهاظم ثيح PLN مامأ ةكرشلا عضوو ةكرشلل ىلاملا حاجنلا مييقت روظنملا اذه لوائتي Gay نوكت ىتلاو ةكرشلاب ةصاخلا تايلاعفلاو ةطشنألا عيجو ةيداصتقالا جئاتنلل ةصالخ ىطعي.روظنملا اذهىلإ راثتسالا ىلع دئاعلا لدعم «ةيدقنلا تاقفدتلا تاعيبملا ومن لثم ةيديلقت ةيلام تارشؤم ةفاضإ نكمي اى ءنيمهاسملا ةورث زيزعتو قلخ ىلع ةكرشلا ةردق سيياقملا هذه نيبتو ءةفاضملا ةيقوسلا ةميقلاو ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا لثم «ةميقلا قلخ نع حصفت ىتلا سيياقملا ايسال ىمكلا سايقلل ةلباق ote

255 ددعو «ريوطتلاو ثحبلاب ماتهالا روظنملا اذه تارشؤم مهأ نمو نيسحتلاو رييغتلا ىلع.نيلماعلا اضرو لمعلا نارود لدعمو «نيلماعلا بيردت تاعاس ددع ةريخألا تاونسلا ىف اهريوطت مت ىتلا ةديدجلا تاجتتنملا ةردقلاو ءليوطلا لجألا ىف ةسفانملاو رارمتسالا ىلع ةكرشلا ةردق روظنملا اذه لمشي :ومنلاو ملعتلا روظنم.ةيعونلا ىلع ةباقرلا «جاتنإلل ةينمزلا ةرودلا لثم روظنملا اذه لكشت ةيلاملا ريغ سيياقملاو :مهسألا ةلمح ةقث ىلع لوصحلا ىف ةكرشلا قوفت روظنملا اذه نمضتي ةيلخادلا تايلمعلا روظن حاجن حضوي ىذلا بسانملا سايقملا رايتخا ةكرشلا ىلع بجي روظنملا اذه قيقحتلو.ليمعلاب ظافتحالا ةدم ءليمعلاب ماهتهالا لدعم لثم «ليمعلا رظن ةهجو نم ةكرشلا :ليمعلا روظنم

256 ليلحتلا بيلاسأو ىديلقتلا SUN ليلحتلا تارشؤمنيب عمجلا مت باتكلا اذه لئاسوو تاودأىلعمدقنملا QUI ليلحتلا دمتعيو.لبقتسملا ططخنع ؤبتتللكلذو ةيلام ريغو ىلع ليلحت تانايب مئاوقلا ةيلاملا ةيماتخلا ةروشنملا نكلو اهادعتي ىلإ تامولعم ةيلام رصنقي المدقتملاىلاملا ليلحتلا مأ ةكرشلل ةروشنملاةيلاملا ريراقتلا ليلحتىلع ىديلقتلا ىلاملا ليلحتلا دمتعيو «ةرطاخملا وأ ةيحبرلا وأ ةلويسلاك نيعم بناج ميوقتوأ ةكرشلا ةطشنأ ةفاكل الماش ميوقتلا ناك ءاوس ءادألا ميوقت ىلإ ىديلقتلا QUI ليلحتلا فدهي ةمتاخلا.ةيؤبنتلا ةردقلا نمضتت ىتلا ليلحتلا Gy ليلحت كلذكو ىلاملا ليلحتلا لاج ىف اهتيمهأل ارظن ةيلاملا بسنلا لوانت مت ثيح مدقتملا ىلاملا لوانت مت امك :مدقتملا ىلاملا ليلحتلا بيلاسأ ىلإ لاقتنالل ساسأو لخدمك ةيلاملا مئاوقلا هيساج > ليلدو SUI ليلحتلا لاج ىف اصصختم ادشرمو اعجرم باتكلا اذه دعي كلذبو.ةيلمعلا تاقيبطتلا ىلإ ةفاضإلاب مدقتملا ىلاملا ليلحتلا بيلاسأو تارشؤم مهأ مضي زيمتم لمع باتكلا عمج دقف كلذ قيقحت ليبس ىفو :ةنزاوتملا ءادألا سايق ةقاطبو ةفاضملا ةيقوسلا ةلثمأ ضرع باتكلا تاعوضوم لوانت للخت ثيح لمعلا قيبطتلاو ةيرظنلا بناوجلا نيب ةميقلاو ةفاضملا ةيداصتقالا ةميقلا لالخ نم ىلاملا ليلحتلا ىف ةثيدحلا تاهاجتالا لوانت ىلإ ةفاضإلاب QUI ميبقتلا بيلاسأو لداعتلا ليلحتو ةيلامسأرلا تارائثتسالا ميبقت لواثت مت اك اب «تاعيبم بيلاسأ ؤبنتلا لشفلاب JUN ىتلاو نمضتت ؤبنتلا قفدتلاب ىدقنلا ؤبنتلاو

257

258 يفنح» دبع رافغلا " مييقت ءادألا ىلاملا تاساردو ىودجلا رادلا «ةيعماجلا هيساج «يلهسلا دمحم نب ناطلس ينابقلا ليلحتلا.يلاملا ةرظن "ةيبساحم ةيعمجلا ةيدوعسلا ءيلايحلا ديلو تاهاجتالا" ةثيدحلا ىف ليلحتلا JU تاروشنم ةيميداكألا ةيبرعلا ةيبرعلا ةحوتفملا. ۷ كرمندلاب ىلاملا ىف تآشنملا "ةيراجتلا تاروشنم ةيميداكألا ليلحتلا تاركذم" ديلو :يلايحلا ءيلايحلا ديلو ليلحتلا" "يللا تاروشنم ةيميداكألا ةيبرعلا ةحوتفملا عجارملا ءعيزوتلاو THY Oke رشنلل :رون دبع رصانلا ميهاربإ "نيرخآو لوصأ ةبساحملا ةيلاملا ءزجلا يناثلا راد ةريسملا رصم ۲۹. ةيردنكسإلا «تادیروتلاو ةرهاقلا ۲۹. يبحيلا نيسح نورخآو ليلحن" مييقتو عيراشملا ةكرشلا ةيبرعلا ةدحتملا قيوستلل رشنلل «عيزوتلاو yallةعبطلا نامع ندرألا 7١١8. ةيملعلا «يميعنلأ ناندع رخآو ليلحتلا" طيطختلاو.يلاملا تاهاجتا "ةرصاعم راد ىروزايلا ةعبطلا ةسماخلا. 5١١ عيزوتلاو «يمليهملا دبع ليلحتلا"ديجملا ىنفلا قاوسألل "ةيلاملا ةغالبلا ةعابطلل رشنلاو «خيشلا ىمهف ليلحتلا"يفطصم "يالا ةعبطلا «يلوألا مار هللا 7١8. ءنيبساحملل ةعبطلا ىلوألا ۲۷. ةحوتفملا ١ ا/كرمندلاب 7١.. ۲۰۰۷ كرمندلاب

259

260 ةحفصلا مدقتملا ىلاملا ليلحتلاو ىديلقتلاىلملا ليلحتلا نيب قرفلا باتكلا ةمدقم JU ليلحتلل ىركفلا لخدملا :لوألا لصفلا تاعوضوملا سرهف رمثتسملا لالا سأرو حبرلا موهفم (تاهاجتالا) ىقفألا ليلحتلا : يناث ةيحبرلا ليلحت تارشؤم :ثلاثلا لصفلا ةيلاملا مئاوقلل نراقملا ليلحتلا (يدومعلا) ىسارلا ليلحتلا :الوأ ةيلاملا مئاوقلا ضرعل ةماعلا تارابتعالا يلاملا زكرملا نايب ةيلاملا مئاوقلا ليلحت :يناثلا لصفلا ةمدقم يلاملا للحملا تاموقم يلاملا ليلحتلا تالاجم يلاملا ليلحتلا ءادهإلا oe! 11 ۱ ۳ 1 15 \W يلاملا ليلحتلا تاموقم ةمدقم sede يلاملا ليلحتلاعاونأ يلاملا ةيمهأ ليلحتلا JUN ليلحتلا جئاثن نم ةديفتسملا فارطألا \A ۲١ 8 ۲ يلاملا ليلحتلا ىف ةمدختسملا تامولعملا صئاصخ yr Yo "5 To v4 ۳. ۳. ۳١ رخألا لماشلا لخدلا وأ ةراسخلاوأ حبرلا نايب ةيدقنلا تاقفدتلا نايب 7 tr to Oye

261 لاملا سأر ىلع ظافحلا موهفم يبساحملا حبرلا حبرلا فاص شماه لوصألا ىلع دئاعلا رمثتسملا لاملا سأر ىلع دئاعلا لدعم BEY ليلحتلا تارشؤم :عبارلا لصفلا مهسلا ةيحبر ىف ومنلا (ةيحبرلا فعاضم رركم حابرألا ( رركم وأ مهسلا حبر اص ةيعون مييقت مهسلل ةعزوملا حابرألا مهسلا ةيحبر :ايناث مهسلل ةضفخملا ةيحبرلا BY فينصتلا تالاكو لبقنم ةمدختسملا زومرلا 7. هل م ةيكلملا قوقحىلع دئاعلا لدعم ليلحت ةققحملاريغ بساكملا رئاسخلاو ىف ةلاح ةجلاعم رثا :ايناث to gy ta 4 or or of of ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم لخدلا ةمئاق يلاملا زكرملا ةمئاق on ov OA Vv 1۲ 1۲ 1٤ 54 1٤ A 54 حجرملا طسوتملا باسح ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا ىف ومنلا لدعم ليلحت ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعمل ىئانثلا ليلحتلا :الوأ ۴ ماعل ةيكلملا قوقح ىلع دئاعلا لدعم ليلحت : ايناث دئاعلا لدعم ىف ريغتلا :اثلاث مهسلا ةيحبر مهسلل ةيسيئرلا ةيحبرلا li de :الوأ حجرملاددعل مهسألا v) vi vi VA ar AY

262 ةلويسلا ليلحت :الوأ لوادتلا ةبسن ةيلاملا ةيلعافلا ةبسن ةءالملا ليلحت يلاملا زكرملا ةمئاق ةيدقنلا تاقفدتلا ةمئاق عيبلل نوزخملا راظتنا ةرتف لخدلا ةمئاق نيئيدملا تاباسح لالخ نم ةلويسلا سايقم نينيدملا ليصحت ةرتف حابرألا تاعيزوت ةيطغت ةبسن ةيلامسأرلا تافورصملا ةبسن يتاذلا ليومتلا ةرتف ةيليغشتلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةبسن ةيدقنلا ةبسن ةيدقنلا ةيطغتلا ةبسن ةعيرسلا وأ ةلئاسلا ةلويسلا ةبسن لاملا سأر ةيلكيه ليلحت ةيكلملا ةبسن لوصألا ةيطغت ةبسن نيمهاسملا قوقح ىلإ تامازتلالا ةيسن لوصألا ىلإ تامازتلالا ةبسن يلاملا عفرلا بسن مادختساب ةءالملا ليلحت ie (راهثتسالا) لاملا سأر ةيلكيه ةيمهأ ةيلاملا ةيلعافلا رشؤم 11۲ لاملا سأر لكيه تانوكم 11۲ yw 114 1\0

263 نضل ۲ 14 1 يللاملا زكرملا ةمئاق مهسلا ىلع دئاعلا لخدلا ةمئاق مهسلاب ظافتحالا دئاع مهسلا عير يدقنلا قفدتلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا دئاعلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا ةيرتفدلا ةميقلا ىلإ ةيقوسلا ةميقلا لخدلا ةمئاق قوسلا تارشؤم : ايناث ةيدقنلا ةرتف QW زكرملا ةمئاق ةنيدملا ممذلا نارود لدعم ةئئادلا ممذلا نارود لدعم نوزخملا نارود لدعم لماعلا لالا سأر نارود لدعم :لوصألا نارود لدعم طاشنلا تارشؤم :الوأ قوسلاو طاشنلا ليلحت تارشؤم:سماخلا لصفلا ةيدقنلا تاقفدتلا ةمئاق لخدلا ةمئاق ةءالملل سايقمك ل وصألا QW زكرملا ةمئاق ةءالملا ليلحتو ةيكلملا قوقحل ةيقوسلا ةميقلا دئاوفلا ةيطغت ةبسن لجألا ةليوط نويدلا ةمدحخ ةبسن 11 wa Viv Vi VW ۱۹ \ e \ o 1Y 1Y \ A 4 1۳۱ ry \ ra yer yer yee yen niyo

264 تاعيبملاب ؤبتتلا بيلاسأ ةيمكلا بيلاسألا : ايناث يدقنلا قفدتلاب ؤبنتلا تاعيبملاب ؤبنتلا لجألا ليوط بتلا ةيلامسأرلا تارامغتسالا مييقت : عباسلا لصفلا ةمدقم مييقتلا مييقتلا بيلاسأ يلا لداعثلا ديدحت ةطقن ىودجلا ةسارد ذيفنتو دادعإ حرتقملا عورشملل ةيئفلا ىودجلا ةسارد QU لشفلا فينصت جذامن جفومن يالا لعفلا موهفع سالفإلا موهفم يللا لشفلاب ؤيثتلا :سداسلا لصفلا ياما رسعلا موهفم J oe ةيلاملا قاروألا قاوسأ عاونأ ةيلاملا قوسلا تارشؤم:نماثلا لصفلا لاملا قوس رشؤم باستحا ةيلآ ةيلاملا قاروألا قوس تارشؤم ادخل ةمدقم ةيلاملا قوسلا تاودأ 10١ yor yo 1. yoo 11 \v\ YY \AV ۱1۸۹ yay yay var yas 145 JU مييقتلا ضارغأ ۱۹۸ ۲ Yio YY Y\v yva ۲١ Yr YY o لاملا قوس تارشؤم ةيمهأ