الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية وزارة التعليم العالي و البحث العلمي جامعة عبد الحميد مهري قس طي ة - 2- كلية العلوم االقتصادية و التجارية و علوم التسيير قسم العلوم التجارية رقم التسجيل...: الموضوع : انعكاسات تطبيق محاسبة التحوط على القياس و االفصاح المحاسبي دراسة حالة شركة سوناطراك - أطروحة مقدمة ل يل شهادة دكتورا ل. م. د في العلوم التجارية تخصص : محاسبة و مالية إشراف األستاذ الدكتور : من إعداد : بن ناصر عيسى عزي فريال م ال أعضاء لج ة الم اقشة : أ. د مرازقة ص لح رئيس أست ذ التع ي الع لي ج معة قسنطينة Ϯ أ. د بن ن صر عيس مقررا أست ذ التع ي الع لي ج معة قسنطينة Ϯ أ. د رح ل ع ي عضوا أست ذ التع ي الع لي ج معة ب تنة أ. د عق ر مصطف عضوا أست ذ التع ي الع لي ج معة ب تنة د. زعيبط نور الدين عضوا أست ذ مح ضر '' أ '' ج معة أ البواقي د. عي شي نور الدين عضوا أست ذ مح ضر '' أ '' ج معة قسنطينة Ϯ السنة الج معية ϮϬϭϳ-ϮϬϭϲ
الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية وزارة التعليم العالي و البحث العلمي جامعة عبد الحميد مهري قس طي ة - 2- كلية العلوم االقتصادية و التجارية و علوم التسيير قسم العلوم التجارية رقم التسجيل...: الموضوع : انعكاسات تطبيق محاسبة التحوط على القياس و االفصاح المحاسبي دراسة حالة شركة سوناطراك - أطروحة مقدمة ل يل شهادة دكتورا ل. م. د في العلوم التجارية تخصص : محاسبة و مالية اشراف األستاذ : من اعداد المترشحة : الدكتور بن ناصر عيسى عزي فريال م ال أعضاء لج ة الم اقشة : أ. د مرازقة ص لح رئيس أست ذ التع ي الع لي ج معة قسنطينة Ϯ أ. د بن ن صر عيس مقررا أست ذ التع ي الع لي ج معة قسنطينة Ϯ أ. د رح ل ع ي عضوا أست ذ التع ي الع لي ج معة ب تنة أ. د عق ر مصطف عضوا أست ذ التع ي الع لي ج معة ب تنة د. زعيبط نور الدين عضوا أست ذ مح ضر '' أ '' د عي شي نور الدين عضوا أست ذ مح ضر '' أ '' السنة الج معية ϮϬϭϳ-ϮϬϭϲ ج معة أ البواقي ج معة قسنطينة Ϯ
ل آتي سي ه ل ل هل ع ق ل ل ع ل م ين. ف ه ع ك ي من ص هللا ل يم ق آ ك يم( ل ل آلي ) 15
كلمة شكر و تقدير هلل الحمد و الث اء و الشكر أوال و أخيرا ثم ال يسع ي إال أن أتقدم بجزيل الشكر و التقدير إلى : األستاذ الدكتور : بن ناصر عيسى أوال على إشرافه على هذا العمل و على المجهودات التي قدمها في سبيل إتمامه و سعيه الدائم في تقديم التوجيهات و اإلرشادات في مراحل إعدادنا لهذا العمل. األستاذ الدكتور : عقاري مصطفى على توجيهاته و إقتراحاته القيمة في إطار إنجازنا لهذ الرسالة. أستاذ اللغة العربية : بن محمد عز الدين الذي تفضل بالقراءة و التصحيح اللغوي لهذا العمل. و أتوجه بالشكر المسبق ألعضاء لج ة الم اقشة الذين سيتكبدون ع اء قراءة و تقييم هذا العمل. و في األخير أتقدم بخالص الشكر و التقدير إلى كل من ساعدني و كان عونا لي إلستكمال هذا العمل.
اإلهداء إلى الشمعة التي احترقت لتضيء لي سبيلي إلى أبي. إلى أمي التي بذلت الغالي ألجل أن أتم هذا العمل. إلى أختي أخي و خالتي. إلى جدتي رحمها اهلل. إلى كل األصدقاء و األحباء. إلى كل من ساعدني في إنجاز هذا العمل.
: قئ ALNAFT Agence nationale pour la valorisation des ressources en hydrocarbures ARH L Agence nationale de l autorité de Régulation des Hydrocarbures CDHL Centre de Dispatching d Hydrocarbures Liquides CERHYD Centre de recherche en hydrocarbures CICA Canadian Institute of Chartered Accountants CME Chicago Mercantile Exchange CNDG Centre National de Dispatching de Gaz ED Exposure Draft ENAC Entreprise Nationale de Canalisation ENAFOR Entreprise Nationale du Forage ENAGEO Entreprise Nationale de Géophysique ENGCB Entreprise Nationale de Génie Civil et Bâtiment ENGTP Entreprise Nationale des Grands Travaux Pétroliers ENIP Entreprise Nationale de la pétrochimie ENPC Groupe Industriel des Plastiques & Caoutchoucs ENSP Entreprise Nationale de Services aux Puits ENTP Entreprise Nationale des Travaux aux Puits EY Ernst & Yong FASB Financial Accounting Standards Board GNL Gaz Naturel Liquéfié GPL Gaz de Pétrole Liquéfié IAS International Accounting Standard I
IASB International Accounting Standards Board IASC International Accounting Standards Committee IASCF International accounting standards commitee foundation IBM International Business Machines corporation ICR Impot Complémentaire sur le résultat IFRS International Financial Reporting Standards ISDA International Swaps and Derivatives Association ISO International Standards Organisation LIBOR London InterBank Offered Rate NAFTAL l entreprise nationale de raffinage et de distribution de produits pétroliers NAPF National Association of Pension Funds OMC Organisation Mondiale du Commerce OPEC Organisation of the Petroleum Exporting Countries PCG Plan Comptable Général PWC Price Water house Coopers SCF Système comptable financier SIC tee Standard Interpretations Committee Sonelgaz Société Nationale de L'électricité et du Gaz SPPI Solely Payments of Principal and Interest TPE Taxe sur les Profits Exeptionnels TRP Taxe sur le Revenu Pétrolier TSGP Trans Saharian Gas Pipeline II
قئ ل ي ني : ألش ل ل 23... ل ل ( -)01 خ ل س A في ت ل ل ( -)02 خ ل س B في ت ل فق ل ل ل ( -)03 م ل ئ ع ل ك ل ل ( -)04 م ل ئ ع ل ك ق ي ألجل 45... 25... يل ألجل 44... ل ل ( -)05 تغي ل بح من ش ء خي آجل ألس م 52... IBM ل ل ( -)06 تغي ل بح من ش ء خي بيع آجل ألس م 53...Nestlé ل ل ( -)07 ل ف 56...A ل ل ( -)08 ل ف 56...B ل ل ( -)09 ل ح أل ل من م ل ل ال بين 58...z x ل ل ( -)10 ل ح ل ني من م ل ل ئ ) 58... ل ل ( -)11 ل ح ل ل من م ل ل ل ( -)12 ل ل ي ل ل ال بين ( Z X م ل م ف ع ل ال بين ( Z X ع ن ء ل ) 58... ف X من م ل ل ال 60... ل ل ( -)13 ل ف ل ي ل ف Z من م ل ل ال 60... ل ل ( -)14 ل ف ل ي ل ف ( X ل س ف ئ ث بت 61... ل ل( :)15 ل ف ل ي ل ف (Z ل س ل ل قم ( :)16 هي ل ت ي ل يف ألم ي ي ) ل ل ن ي) ل لألص ي فع ب ي فع ب ف ئ م غي 62... ل لي ب ل ي 120...IFRS 9 ل ل قم ( :)17 م س ت ل ل قم ( :)18 م س ت ل فق ل 145... ك E أل ل ئ 149... ل ل قم ( :)19 م ل ل ل قم ( :)20 م س ت ل ل قم ( :)21 خي ل ل قم ( :)22 ل ي ل ل لس ت يق م ي يل ل ل 137... ل ين م ل س ألج ي 152... م س ك س ن ب ل ي 159...IFRS 9 172... III
قئ فل ي ل ــــ ئ : م بل لي ( -)01 س 43... 46... يخ م ي في س ( -)02 س لنب ( -)03 س لـ LIBOR خال س ( -)04 ل ف ( -)05 س LIBOR ل ل خال 4 س ( -)06 ل م ليت ب يخ ل ق في س ي ل في س ل بين ل ل ئ ل م ل فين B A خال ف فين (Z X م ل (م ل آلج 54... ل ق 55... ل ال ) 61... ل ال ) 61... قم ( :)07 هم ل ل ي ي ليم ب قم ( :)08 م حل لص ل ي 98...IAS 39 ج قم ( :)09 تغي لالح لألس ج قم( :)10 ق ع ل ي إلع ف ب ج قم( :)11 إلس ال ب قم ( :)12 ل ي ك س ن ف ب ل ي 66...IAS 32 آلج في ت ك س ن ضن ل ل ل 141... ي ل لي 197...2014 خال س 203... 2014 ك س ن IV 2014 م ن ب 204...2013
م : ل -1 ش لي ل س : ل لم لي عم ل تغي ش تغي ج ل شي من ه ع ع ت يخ ق 1973 ت سيس ل ك نت ب ي ني م لت ليت ب في ن ي من ثم ع غي ت يط ل ءع ف أل ب ص من ع يي ل يل لال بي ج تم ن ء ل سي س س ي ل لي " " IAS حيث تم ت يل ل م يي هي ي ل لي ل لي "."IFRS ب ل ت ق ش ك ل لي من ل ك ENRON ل ج ي ق ط ت يي ع ي ف ئ ل ج عن ل خ ل ئ س آج ع ن ع ه ضط ع ك ل ال ي ع -2- ع س في ل يض من هي يين) في غي ل. م ب ي لق ج ل ل لي ب س ألخي ت ست ف تم س من ل في م مال ل من ش ن ل ي ت ج في ه ته ل تغ ي ل ك ه Arthur Anderson ل قيق في ل ي ك نت ت قب ي ل ع لي ك ش لي ل العب ب ل خل ( ل جم س س عن ت ني خالقي ل ع س ل لي " " IASB ب يخ 06 في ل ي يط ألس ل لي ك سي ل لم 1972 خال ل ي ت م ت مع ت ي ه ي ألس ل لي ك س عن تغ ي ل تغي س ه تع ب يي ل تغيي ه ل ل يب ب ل م س تي ع ي ل ي من ل ض م ص ه من ت عي لق لق ل مل في س يي ل ي ي م ص ي ه من خال م يي م س ي في م ي سي ني ب س لي ل فص ه جس ل حج ي لت ين م هيم م ح بين م ف ل ي تم ت ل لي " " IASC ل م س م يي ب ل ل ت م ب ضع م يي م س ت ه ب 2001 ص ت ل لق ل لي. س ي ل لي ل ش ت يل ع ي ل مين (من م بل س م ف ل ل لي ب ل ضع ق ع من ش نه ت ت يم ل ي ت ي ح ي ي ءع ل ي من ش ن )... ع لخ الف في م غ ن م م مال ي م ضين ح م ب ل ت كي لق ألم ل يع ع قع من
ف أل ل لي ت لال م لف م ش ل مل ب في ألس عن ه ل م س ل لي ب ع ت هل م ت عل ل لي ب ع ف ت م بلي م س ع ف ألخي ل س ثم ت ين كي ي لف عن ل ص قئ ي ن ليل ص ك نت م س س عن تغ ي ل لف يل ئ م ي ص من ن سي ل ي من ل خ ي ث لك ل نين ل ي ت ل ي ت هل في لع ت جيل ت يل ل سب من ب تغ ي في م مال ل ص لإلف س ي. ت هل فيه ه ع قي س ف ن ل ي ل ل ئج ج ف لي ع ي تغ ي ل ت ين كل ل ع في ب ل سع ثم ج ء م س م يي ل عن أل ب قي ل ت م لغ ي ل لي ت م ب يي ل ل قيت ل سب ل ن ئج ع ش في ل لف ب ع ب ف ل يص من ت ب م في ع ي ي ل ي ل لي ل م. ص م هي ل حيث ك نت ت ل العب ي ي من ف لي ل ه هم ل س ئل ل ق نين ك في ع ف من ل ت ي ي جي ب أل كي م س م يي ت ل ي يم ح ئ ل ج بين ك ي في ل خل. في ل في ب ئ ك مع ح ج ط م سي مي أل ب سي تب ل لق ل بع ل عي عي ي م ئ ل ل ئ لخ SCF حيث لن لق في ل م ج ل غي ط ل لش كي ل لك ق مت ل ل ل ي ج ء به ل س سي ل ل ش سي ل ل ي ش ئ ي في 29 ف يل 1975 ب ضع ي ل يق في ل س ل ض ئب ي ه في ل تح ج ن ي.1976 سي ت ي ل ل لي ل ض PCG ل ن ي ل ن كي ي لق ل ص في لق ف ح ألب ط ل قم 35-75 ت لم ي ل ل ي ت جه م ف ل فق ل س ي مع م يي ل ألم ألج ي ض ف ل OMC ق مت ل ل ل يك -3- يين سي ض ع س ي ل لي ل جه ل ك ل ن مع ين م ف ل مين ئ ي ب ي ل مالئ في ل لق ل مي ك أل
ئم ل لي ف م ص في 25 ن ف ع ق نين ل ل ب ل 2007 2008 ل لق ن ل ن ق ع ل ييم ل ي ل ن س ي ل لي ل س س م ن ل ب سي لن ب ع س ي ل لي م ف مع ل ق ب س ي ل لي ه قم 11-07 ل يي م ف ل س ي ب لق في 26 قم 156-08 ل ل ئم ل لي حيث يه ق نين ت الء ل ل به س ي م ج ن ي.2010 م في ي ق بل ج سي سي ل عن تغ ي ل ت ح ب يم م في ت ج ل لي ل ي ت جه ل س م لغ ي ه ط ع ي في لق خ لغ ي ب ع ت م يي ب ج ع لي من ل من ج م في فل ئ ت كغي ه من ل قي ف ل ي ب ل ي ي من ج لف ت ي ألس ليب ن ت يض ل س م ني لي ت م ل من ل ل العب ب ل خل ئ ل ع يه ي لش لي ل ئي ي ل لي : كيف ت م م س س ي ب ل سس الق س ه م هي م س ع ص ه من مه إلف ت هل ل ي ل ق ع م س يي في ش ك س ن ئ ل س : لش لي ن ل ل ضي ل لي : في غي م س لق ي سي م لق س ي في قع ت يق م س -2 ف ضي ي ل ل عي ل لي : ي ل لي ل لي كيف م ي إلش لي لب من إلج ب عن ل كيف ي م ل ي ث ه ع الف س س س ي ل عم ل ت م م مال تغ ي ئ أل ب ق ت ث س ع ن ئج ألع ل ج ل خل لق -4- س ل ي ع ل قع. ل ي ق ت جه ل س في ف ب ل غي ع الني
م س من ل ل يس سي ل مع ل -3 س خي م س غي ل ض ئ ع ي س ت م لي أل م س ب س ء س ك ي ص لف س بل لف ئ ب سيل يل في ل ع ه من م ج ض ل أل م ألخي في ت يل تغ ي ل سيع ين مع في ح ل ل ي ك نت ت غي يي ل ق س ي ل لي ج ء قي ت ع ي ض ت م في ع لم ك نت ل ت ي ت ي ح ي ي ب سس ليت ث م ش ل ي ت جه ل ي ليت ل ث في م ض بط ل ي س. ل لي مع م ي لف م س لق م تي ك ي س ليب ص م ل ح ي. لق : ه ي ل ث في م ه ك بن م م ي ه ي ب لغ في ل ح ن من ل -4 ه ي ل ض ضن ح ل ل لي. م ح لي ف ل ب ج ء في م لف فبق ل نع ي لي ل لي لغ ق ي لألح يل في ل ل س ين ل ث عن س ليب ل يق ل ي هي ع ي م ضيع ل ي ت ي ليت ئ ي قف ع ل يف ل س س ل ي ي : من ل م س تي أل م في م س ع ل لم ل ض ل مل ب أل ل ي من ل خي ل ل ي ف ي ل ف ل ح ص س ي. س عن تغ ي ل خص ليت ج م لي آخ ه ل ي ي من هم م ني ل العب ب ل خل في ل ع س ي. سي ل لي في ك ف ب ل لم ح لي ل لي ض ف ل ل ض ه ي كي في بي ل ت -5- من ل ل لي ب ل لي. ج في م ني عم ق ع ضع بي
-5 ه ف ل س : من خال ل ث ن ل ل م تي يف ب هم ل سي لي ن ت ع ن ل ي ق ع ل لف يل تغ ي ل سي ل ث سي لغ ي ل خل لك ع ئ ي في مي ق لف ل ي ق ت جه ل س سي ل لق بغ ي ل ئ ي ع ع ي ي ل س ل سي. ب ي سي عه ضف ل ل ف ألس سي لج ب عن ل خ ي ل س سي م ع ل ئيس ل ت : ل لي ل لي ل ي ن ت ع ي ل ك ع ي لف يي ل سي سي لي س. س ي س ل -7 ل س ص ج ل صي ل ييل لس في بي ل ث في هم ل م ف ل ص ل كل م ي ق ب ل ي ب ل م يي س ي. ب * -6 م يي ل ص أله ف ل لي : م ج سي بل س ل ل ليس لي ت ج ش ك س ن ئ. لســ بــ : س :Rais Hassen Mourad ب ( Gestion des risques : Mesures et stratégie :Analyse empirique de la gestion des risques dans les entreprises non ) financière française عن س ل س ع س 2012 م ل غي س تي ي خال ل م أل ل ف ألس سي من ه ل يي ب ل س ق مت ب م ع لم ل ت يي ه س في ل ي ل ل لي ك نت ش لي ل ث ت ت ي ه ت ل - ف ن ) (Université de Toulouse 1 تتم ل من م ل ت في ت ي من خال 3 ق يف ألس ليب يق ل قي ئي ي حيث ق س تي ي م ل م ل ني ف خ -6- يي ح ل حث تغ ي ل هل سه ل من يي
ت ي ه إلش لي بل س خ م ض س من خال ئ في ل م ألخي ل ب ه حيث س ت ل س ع - س ع بل س من بين ل - ت لي ت ي ل يي ب. س تي ي س تي ي تغ ي ن ف ل إلض في ل ي ق م ق ق ل غي ل هي ل م س م س تب ق م ل حث ب ن IFRS في ل نب ل يي لــ 14 لــ 8 يي ع غي م ي ل ل لي ب ل هي ل ل لي ل ل م ل عن س ل ك س ع أل ق 2012 ل لي ل لي IFRS ع هي ل س م ن ج سي يي.IFRS يي ع ين من ل س يي من خال نب ل إل أل ل ت من ل ني ت من ل لي ع ين س سي حيث ك في ل م أل ل هي ي ل ئص كل ن. هل إل س م يي ي ل الق بين أل ق يي IFRS م ل م ل لث ف -7- ي ل ج س ع يي ق تم ت يم ل ل لي IASB ل م ل ني ن قش فيه ل حث ل في ل ل سي ع بي م ي ل س ه ل ثالث ق ت يف ل لي ت تط ) (université d angers س قلت ي ل ب ل ت ج به ل س. س ي حيث ك ل حث في ه ت ي ل ل ي ل س في ي ق ه ت ب ل خ س ث ت ي م يي ل حث ب ج ء خ تب يي آن ي ل س ل في أل ق تم ت ن (Contribution à l analyse de l effet de l adoption ل يي ق مت ب م ت يم ع ي تغ ي ل غ ت ج ن آخ من ل ت ط فيه ل س ح من خال م ف ط من ل :Réda Sefsaf ب ل ئج بين ف ن ئج ه يم ع ي ت يي تغ ي ل بل س في ل مل ل خ ي ل ل ف ألس سي ل لين من ل ) Des IFRS sur la qualité des chiffres comptables ل في ع س ج ته ب غي م لي غي ل لي ي حه ن ل ي ت ت ط ب ل ضع لق * س ل حث ت ي ه 400 م س في تغ ي ل تغ ي ل س ق عي ت م لي لي صل ل قع ت يي ألس سي ل لي : ت يم ت يي ل سه ل سي ل ييم ي ي من خال
س ن ئج ل ت يل ب ل نب ل ل ي ل س ن عي أل ق م تي سي من خال ت يي ل ئج. ن ئج ل ق أل ق سي ل ن في ن ل س س ع م ن ف ت ي ل يي IFRS ك ل عي ت ين ت ه م ل حث في ه ل ين ل هي بي س ث ل يل ألس ل لي أل بي ف ط. * س :Hamza Bahaji ب ن عي ل ب لم س. مل ل ت س ب ل ع ب يل ث ت ي ل لم ي م ب يل ث ت ي كل م ي يي بل ق ب خ الف ل ل ل له ث ي بي ع يي ك نه لم ي ك ع ن ئج يي ع ص في ت يل هي ت يه يي في بي (IAS 39 et comptabilité de couverture en juste valeur ; simulation aléatoire de son impact sur les exigences en fonds propres ) des banques ل ب يس س ع ب ك عن ب ث ج CEREG ب م ل ث في إل فين )Centre de recherche sur la gestion-université paris dauphine) س.2006 ي ف ه ل ث ل قي صح ي ق ألم ب خ لي ت ض خ م ل ع بل بي ت ث س عن م س حيث ق ب ل ي IAS39 هل لك ي IAS 39 في ل ألس سي م في م ف م إلح س كي ي س ءع ئي حيث ق ل ل م س ل حث ب ئي في ل م ألخي ق ل ي ل ل ي ل في س م ن بين م ئي ض ن ل ي لع م س ل. ءع أله ف ل ق ئي لع يي س ل ي ل ث ليي ألص لغ ل ج عن ت ي ل ي في أل ل ت ق م س IAS39 من خال ل حث س ج ته ب -8- في ل م ل ني تم ع ك نت ع ي ن تم ل ء ل ب ج لي 200 ب ك حيث ك نت ل ي IAS39 مع ل ي لي ت : في ل م أل ألف ل لأله ف ل ق ئي ل ت ب ل ي ين من ل ل ني ف س حيث من خال ه ل م تم ع ي ف من م لن لي ص ب ل ث في م ف م في ل ل ث ل ثالث ق ل ل ع ل حث ب إلش لي ل ئي ي ل ل يت ب ق ق مه مي ني بي ب ل IAS39 ل ي م س ه لس العي. لس ل
ن ئج ه قل ل ل ث من خال ن بي ق مت ت ت س ب سم ن ئج ه ق ب ج ئي ب ل ي هي ل س ت -8 مس ه ل ب ع س إلص ل لي ل ئي ق ي من خال ت يي جي ل ن ع م نج ءم س خ ب ين لع م س IFRS9 همب لكي ب ئي ل نب. ت مب في ج ن س ع كل م ي ق ب هيم ل بغ ي ل ل م ل سيلغ ي ل ل نب ل م س من خال س ث ت ي م يي ل يي ل نب ل س ع ش ك س ن من خ س ي عن ل عس ل ي ل لي ل لي ت ص في ل لي ل س م س حل ش ك س ن آخ ق بي خ ي ل يي من ج نب ل س ل لي ل -9- ج بل غي بي يي ب ل غي ألس ئ ل لي أل ب ل لي س بي ب ع ئ. في ل س كيف ي م ل ي لق ي. كيف ت ث ع س ي. يي ل ب ف ط. إلف ث في ت يل لم ت : ب ل نب ل لي ل ف ط من ل س ج نب خ ه ت غ IAS39 ي ل ل ت مب لخ ت ك ه مه ب ل ص يح ض ف إلص س ت ل لي ل ل ي من حيث ت شيه مع ل سل ل م ي ) م ن مع ل ل ث : تم س ب لخ ل ي ( IAS39 ك ل ي ع ليت م ل ل ث س 2006 حيث ك س عن ل ك ل قل ب م س ل ي ل من إلف
هم ل تي ل ي ت جه ت يق ل ق ل لي ل لي في ي ص م س هي -9 خ إلن ل ل ني : ي م ت ف من خالله ل م س يم ل ل أل : س ق ع م م فع ل ع ص ت ي هل س ل ج م ف ل س عن تغ ي ل إلف ل ل بع : ي م فيه س م يي ل يي من ع ي تغ ي ل إلع ف ب أل ل لي عن تغ ي م ي فع ل ي IFRS 7 ض ف لـــ.IFRS 9 لف سي ل ت س ع من خال م هيم عن تغي ألس من خالله ل ي مخت : م فم ن من خال م ج ء في ن ل ل لث : ن ت ط في م ئي. ك لك سي م ع ب ل ي ين IAS 32 IAS 39 ل ث : ل ث تم ع ل ي ج ء ب م يي ل سي ل ألخي. ل ق ي من خال ل لي في ل -10- ئ س عن تغ ي ل هي ش ك س ن س حل م س ق
إل ل أل : ث أل : م هي م س ث ل ني : أل ث ل لث : س ل لي ل ص ل غ ي ل
ل أل : إل ل أل : إل ت ي ل عن تغ ي ل لي ت ف سي ل جء (ل ص ل ق يم ه م س م ف ل ل ين ي م ف أل ث أل : م هي م س م س ج ثم س تي ثم بي م في ل لغ ي ل ( ل من م م س هم ل ب أل : ل س ي ت ي ي حيث سي م ع ل ي ق ت جه ل س كي ي هم ل ألخي سي م س عن تغ ي ل عن تغ ي به ه ) : ن ع ب ب هي ث ل لث م ف ص ف حل ل ي م ك ي م لي ت ل لي ل م لغ ي ل ي يل ج ء ل ي مع م يي من ق ل ل م يي من ج ي كل م له ص ب ل ليش ل لي ) (IAS : International Accounting Standards ل لي س ب ) Standards Committee ل ئـن م ـ ه ب م يي م هيم ل مال من ثم أل ل ي ي ل فع يث عن م س م س ل لي من ل نب ألس سي ين ت م س ص ف ألخي لب من ل ث ل ني س تي ب تغ ي ل ل لي ل في ه ثالث م حث ئي ي ف فيه ع ين في ل م مع ل يث عن ل ف ع ي ثم من خال ل س سي ع ي ع ص في ل ألس م من ق ل ل م ب ل مال ح ل ك م ف لش ل ل ص س عن تغ ي ل ل لي ) ل ي ت من قل ل ضن ل ح ل سس ل لف ل هيم ل ي ت ألس ليب ل ق ع ي م لب من ف م م ن ع من ن ل ي من أل ل ص ل أل : (IASC: International Accounting ل ي ت س ت س 1973 ثم ت لت ل م س ل لي ) (IASB : International Accounting Standards Board س -12-
ل أل : إل 2001 ل يي لي يم ص سي م يي ه ل ) (IFRS: International Financial Reporting Standards س IASB ع ي ل ل سي ل ك ك ي يق لس لس ت ي ءع س ل ل كي في 1995 ع ص جي ل ئم ل لي ب م يي ل ص ت جيه ل يي سي يمن م من ت سيع قي غي عن ئ ت سص م لي ل لي ل يي ع ي مال سي ل ف لي ع من ل م ي ح من تغ ي ل من ل غ ي من ق ع قي يي ل س ي ل لي IAS 32 أل م ل ف س عن تغ ي ل يق ل * IAS 39 أل لع ف ل ي في م 1999 م ه ين ت هم يق ل في م من أل ء ل لي ل ل لي من ق ل ل ألس م م س ين خ ئ ه. س 1998 ل س ع ي 1999 تت ع نص ع ش ص م يي في ت ي م في ي 2003 ب 01 ج ن ي.2005 ل لي لف ت ي ه ب ء من 1 ج ن ي 2007 في م ب س ي نه س 2001 مع يف أل عن ص * ض ف ل IFRS 7 أل ك م خ ليت ع من ل ن ت يف ف ئ ل لي لع ف لف ج ن ي 2001 مع ل قع ل لي : لف في 1998 حيث ت ت ض ف م ت ح ين ه : * ل ي يي SIC ف ل يي ل م ي ق ب من م س يين حيث ق IASB ب ص ص قي ل ل س يق ف قل ل س كل م من ش نه ق ض ءم سي ل ي ف م ل ي صم س في ل ل لي ع بص ص م يي ل ي ل لي ل لي ل ي من ش ن ب ط ب ل ي -13- تم ص ف في عن ه ي أل فيه ل ي يم 2005 ع ل لي ل ل ج عن ه
ل أل : إل ل لي س ء من حيث ل م صف أله ف ل ي س 01 ج ي ي 2009 في 13 ك ب 2008 تم ت يل م ي من ي لي ت ل لي IAS 39 ل 39 إلع يف ن ف 2008 01 ج ي ي 2009 ي ع م يي IFRS 9 م ل IAS 39 ي ب ء من 01 ج ن ي 2013 ب ل ل لي IAS39 أل 2009 تم ص ف في ع يف ل ج في 16 ف يل 2009 م ي ل لي ل لي IFRS ب ء من ج ن ي.2010 في 12 ن ف م س م يي ل لي : ل ي ل ص بل يق ل ل لي IASB ي ل ع ب ي إلف ب يط يف ( )2 تغيي م يي س ل ل م حيث ق م IASB ل ثال م حل : - ل ح أل ل : ت يف قي ألص - ل ح ل ني : م ي ن لي. - ل ح ل ل : م س ص نم في ن ف 2009 تم ت يل IAS 39 ل 2009 س س 39 ل ل ه س من ن ب يخ 01 ج ي ي.2008 في 12 م ( )1 ب يخ 30 ج ي ي 2008 تم ت يل م ي ل ج لج ء في س IASB ل ي يف 2012 ص يف م IFRS 9 أل لألص م س م يي ل لي. ل لي س 2010 IFRS 9 2009 ل لي. ل لي IASB م ت يال لـ.IFRS 9 ) (1 International Accounting Standards Board) IASB( : IASB issues standards to improve disclosures about financial instruments and capital, Press release,18 August 2005, P-P:1-4 ( )2 www.iasplus.com: Standards «IAS 39 financial instruments : Recognition and Measurement, At 08/10/2013, On 19:38. -14-
ل أل : إل ق ق كل من م س م يي 2009 ب ن ف ل لي ل م ح م يي (م جه ل ج ي في م )خ ء سي 01 ج ن ي 2015 ك ن س ل يخ م ب من خال ه يق سن ل 3 ب ئي ي 2012 ق ب ص صل IASB ق بص لص س م يي يق ل م ح ئي. ( )1 ل لي ل س ي نه من ( )2 ت يخ 01 ج ن ي.2018 لع ف م ض ع م ص ت يق م س تم ت جي ه في ب ح ل ي ت من ألس سي ل م مع لح ي ج ل ل من أل هي ل عن تغ ي تغ ي ب ل ني : ت يف م س ل يث عن م س ي فع ب ل (ل س عن تغ ي ل في ل ي ب ) : تغ ي ل ح ل Hedging : ي ف م س ين ل ن نيين ل» Accountants ل ق فظ فيه م س لالئ ي ل م ل IFRS9 IAS39 أل لي ت ال : ل في ي ي ل ع ت ن من ت جيه س ل ل ج لع ف ب ل ل ق ين ه ي ب ء من 01 ج ن ي 2014 ع م س ك ب 2010.2013 ت يي م به ه ن ب س اللي 27 ج ي ي 2013 ل يل عن ق ق م IASB م حل م س ثي ألم ي ي FASB عن ق ه ي ن ح في ج ن ي 2011 ل ن في ج ي ي 2012 تم ع ألم ي ي لـ FASB في م لـ IASB في ت يض ل ب نه " : ش ء ل ج «Canadian Institute of Chartered CICA بيع س س س عن ت ألس ج ي م ل ي م لي ل ئ " م م س م يي KPMG s ; Andrew Vials :IFRS news letter «Financial instrument», The future of IFRS financial instruments accounting we are surprised by the IASB s decision to make application of the general hedging model in IFRS 9 optional for an indefinite period of time having two different hedge accounting models in practice is not ideal, Issue11, April 2013, P:2. ( )2 www.iasplus.com: Standards IAS 39 financial instruments : Recognition and Measurement, Op-cit. ) (1-15-
ل أل : إل ألم ي ي FASB في م ل ب ألس ي ف ل ل ي ت ح من ت يل ل ف لك من خال ل بم ن ء ن ف ل ل ج ل لي ل ل لي حيث ي لع في م مال ل ي ن م من ل غي ل ف من ل لق ض م لق ل نب ل لي ف ل ألجل ج ي )ي ه ل في ل ل ي ع ض م ين خ ن ق ي ل س في ل آلج ) ل ع (*) ل ف ل ع ل ئ ل ل ض ل له ل ي ف ل لي ف ي م في ل غي ل لي. ي كم فبت س يل ل لق ب ل لي ي يم س ل ئ س لن ل بب س يل ل ض ل ب ل ت ل لي. في ل في م مال ل ق ع في ل ألس سط ك ي حب ض ل ل ل ج ل لي ف ن خال ن ت مي يغ ي تغي ي جم ب ب ب ص ف ل ال س ه ع ي لخ م ن مع ل ألج ي (ب ال ق ي ل ئ ي ل س ل ت يص ل من ت ل ف '' ).(1 في ل ئ يي ين ل ي ين من خال ل غي ل في ألص من ل (ع لغ ي ل فل كل ل ي ت ألس ألس ليت سس ب ت يخ من ش لي ل ب نه ت ي م لي ت س س عن ت ع من أل نه " : ج ء ي يف من ث ل ل ئ ". ك لك ب نه '' : ل سي في ( )2 من ألس م ل لي ي ل ص يق ) (1 Rais Hassen Mourad: gestion des risques mesures et strategies analyse empirique de la gestion des risques dans les entreprises non financières françaises, Thèse de doctorat, Université Tolouse- France, 27 novembre 2012, P :31. ) (2 Xavier paper et Patrick Grinspan: La comptabilité de couverture en IFRS,Demystifiee-IMA France, 05 Feverier 2008, P:4. ل ي ق ت ي م ي ض ل مس ال ع ت يض ج ل هم يس Hedgers): ل (*) ل ل لي ي ب ع من ت ك ألس في لس ع الس بين ) (Speculations ل ين ي ف ف م م ف عن ل بين. ل لي ع ع س ل س ع لس ال ي ث في ألس ف ل ل غي -16-
ل أل : إل م حيث ص ح ل ي ل لي ل ع ي ح لي ب ل -1 ب ص يق ل لم ل ل لي من خال م س ق ن ج هي ل ص (*) ي في ت ليت ن ل م في ت ل ال ت عت. ت ي ألص حي م ي ق ل لي ل ( ) 1 ع ص س سي هي : ب : Hedged Items ح ي ل ض ل غي (ل ) س س في : *م ص ف ل ال *م ل ئ *م *م ل س -2 هي أل ت لع Interest rate risk ل ع Commodity risk ل لي ) ألس م ت خل في م م ت Foreign currency risk ين ) من ل ليت ل في ه ل لي. Hedging Instruments : ل لي ل ت يق ل لييم ل خ ل يص من *ع * ل آلج. Forwards * ل ي. Futures في ل غ ي ل ب ب ج ل ل ص في ب ل ت ل س س في :. Options ( )1 Gregory Connor and Mason Woo : An introduction to hedge fund, London School of Economics, version3.0, September 2003, P-P:2-4. يس ل عن ص ل ق ئي Hedge Fund هي ع : تس ك لك ب ل (*) ص يق ل ني www.wikipedia.org: ي : ل قع الل ي م م ت ن ج ي ل ئ ت يق أل ب ( ل لس ع.)17:52-17- سي س 2013/12/10 ع
ل أل : إل *ع ل Swaps ث ني - م س ب ل ئم ل لي ل ت قم س بين ب له ع ف ي تب عالق ل م ل ئ (ل =ب ل الق في ل بط له م ال م س خ ع م ل ش ل ئ = ل ) س ي قم IAS 39 ت ل ع ق ع ت جه ع ي ل سب لإلف ليس ع لي ق ه ل ي ح من ي في قي من تغي ل= تغ ي ل ع لي ت م ع ي ل ي ق ل ب ث ل Hedging Accounting : هي م ف ألسس ليس من ل يل في ل لي. عن ل سب ت ثه من سي لف ئ في ق ئ ل خل ق ب م لي ل مال م في م مال ت م ل قيت سي ل ت ن هي م س ل ي من ش ن في من لغش ل العب ل ليين. ف ي ت ع من ح ب لي من خال بين ك ي لق خ ال ل في ق ئ ل خل بل ف ل خ لق م س (ق ه ل لي ف ق غي م س ت م م مال ص ل ئم ل لي ( ) 1 2004 ع ل.220 مال ح : ل ت نج تغ ي ل عن كل من ت ف ل س ل س يح ك ي ) ف ت خل ل س ي ل س ب س اللي ع ي لف خ ج ل ب ل من ب ئ. م ي ب ل يه له ه فن ل ت حل من ه ل لي ك ح في م مال في ع ي ت ل ق ي م لق عن ه ل ي ل ص ب في ت ب ب لم ت ح ف ت في ت س عن ل ي م س ي ل الق ت ع ل ل ( ل خل ل يث في ل -18- ف ل ج ف ل تغ ي ب كل م م سي كي ل ف ال. - ج م عين ل في ح ل غي م قئ ل خل ي حي ل مي م ق ي ع سم ي س ) ك ي ل جي ( )1 س ل ل مي
ل أل : إل من ه ت ن ه ي م س ل لي ل في ل نب ل ل ي ت ي من م ل نب لق قي ع ي ض ل إلف من ل ي ث ت ف لي ب ل لث : م هي م يي م س ق ل ل يث عن م يي م س من ل سي ق بلي ب ل ئم ال : م يي ل ش ل مل ب أل ت ي : أله ف من ض ل لب سي. س ي : -1 ل ي :Standard لغ : ي جع صل ك ل سي Norme ل Norma ج م ص الح : ف ي ت ي ن لي ت ي قع ع ي من ق ل هي -2 ل ي ه بي ك بي ت ألح سي ( )1 م الق ( )2 ح الق هي م ي لق يي ب نه ثي ي م إلج يق م س ي م سي ي ه من خال ل ت ي له ق ( )1 يم ألم ل. يق : ل من ب ضع م يي ل ي س ه ت ب ل ك ي في ت ليت ف في ع ص يي عن م س سي ع ل ئم ل لي ( )2 ي عن ل ك ل لي ن ئج ألع ه ت ل ش مع م ل لي ISO س ي :Accounting standard ث ني : ه ي م يي ل لالس ح ب م International standards organisation ي ف ل ي قي في ل ي س م عن ع ص ج ي م س ي م يي ل ك ت ي ل ج مي ل ئم ل لي. ني بن ب غيث : ه ي صال ي.62: 2004 صال : ل جه ل ي ن م يي البال ي.59-58: 2008-2007 س ي في ل ع ل حي ل لي ث -19- ل قق ج م ج م ئ ك ي ل ئ ك ي ل
ل أل : إل ت ف ل ت يه ع ل يي سي سس ل تغيي ه ل كب لن لق م س خ ل خ ث بت ع ن عين ه : ه ي ت يط ل م في ل ي ءع إلف ل بح من ل بح ألقل ل ل بح ألك ف سي ل ي ل لي ل غ ب من ل من لب من ت ي ق ع فالس م س ث ئق س ي ل الق ل هف س تي ي ج نب ين م يي ل ب ء من ت يص ل ن ل ث ئق ت ي أل كيف ( )2 : س ي IAS 39 ش يف من خال ش ل مل في ه ل لي IASB ب ضع IAS 39 ل جيل ألس ليت قم س ت ل ( )3-1 م م س ت يق م س ضع ل ي لي ي من خال م يي م س ب ييم ف لي ل ث ل : ش قل ل ت ع من ه ج ء ل ص ل ي بل ل لي مع ل ه م م س م يي تغ ي ل ألس ب ف ت يي لق ب لس جي ت ي لح ي ج ل لي. ي من ل يث عن ع ل لخ الف ين ل ( )1 ألس ءع يي ب ل م ل ثيق ل س ي ل الق يف ل ثيق ل يل في ت ثيق عالق بث سي ل مال ل ن ل ي : تغ ي ل إل بم ل س ين ج ي. س ت ي ي ت يي ي ل ل في ب إلف ل يي ل لي ل ي ل لي ل لي ل ين : ه ي ع ( )1 ل ك م ل س ي ل لي في م ج ل يي ل لي ل لي ح ل ل س ي ل لي ل ي ل ق في ل ئ م خ في ل ي مي 14 13 يس 2011 ج م س ح ب - ل ي ك ي ل س ) (IFRS-IAS ل يي ل لي ل ج ISA ل ل سيي.5: ي ع إلق في ف س ح ك : ل يي ل س ي ل لي International accounting standards ( )2 حسين ع ل يل آ غ قسم ل س.34: 2011 الق ك ي إل ل س ألك ي ي ل بي في ل ن ( )3 ع ل ح : ل س عن ل ي ل ل م جع س ق ك.225-224 -20- يق
ل أل : إل ف ي ت هل م م ك لك في ه ل ل ل ي ي ل ي لق مع ل ف عن ل ف ع ج -2 ف لي ل م في عالق يف ت ع ت ج ي في م ل قف عن ت يق م س ل ي ي م ت جي ه ي ت يق م س م مال م ك ي ح ل ي ل م يق ب ث في ل ل ع ي من م في ن س ل من ل مي ت قف فيه ع ي يف. : ل س ك ي ن ل ب ل في ب تغ ي ل فل ي ي ف س ي في س ال لب من ت يف ت ثيق م من ين ل ن ب ح ب ل ي من ل خ ل ص بل في م س ت ع من ل ي لش ت ت ل فق ل ت لس في ثالث ص ف ل ل ل في ل : س ي ل لي IAS 39 ه ج ي ن ئي ب ج ع لي من ل لي ن تغ ي ل ب ل بع : ألص ف ل بث في كل ل ل. ألج ي -21- هي : لييم ل ب ء ع لي
ل أل : إل ال - ت ي فت ل ل Fair Value Hedge: ل ل (*) ل له ث في ق ئ ل خل) ك تغيي إلي في ه آج ع ل ل ف ألس -2 في ح ل في قي ليق ت ل ل أل له مع ح من ج ( كل ل في لي ت ت " "A ت ج ن قي ت ي ل ض تغي ي ن من ن ألس ه م ( لي فل س ل ئي ( ل ي ل يع آلجل ت فل س ألس عن تغي ي ث ع ل ص في قي ت يع ل هي ع -1 في ح ل ن ل ع خ ال في ب في ل ي ني. قي في م م ل غ ي ل لف ي ل م س ل ج في ل ب يع ع ل ل ألصل بل س. ل ج ( )1 حيث ي م لق عن ل خ كل من ل بح ي م لع ف ب ل بح تغ ي من ل غي ل ل ه ع ل خل ت ث ع قئ في ل ي خ م ب ل ي ني ي ل خل. قئ ل س ت ق ب لف ي ل ) ت قخ لف ي ل له ي ل في م م ح ل ين ل تغي : من ع ي ل يع آلجل ه ل جم عن تغي ل ي في ل يع ب آلجل ه ) ل جم عن تغي ل ي ل ل ل ل ل ل ل ت ( )2 ل ل قم 01 ي ضح لك. ( )1. خ ل ج 2008 ص.Ϯϴϵ: : م يي ل (*) ل ي ل ل : هي ل ي ل م. ي ل لي ل لي IFRS/IAS 2007 ث ء ل يع ع - أل ل أل ل ( )2 ق ع ي ل ييع Ouvrage instrument financiers, France,23/07/2006, P :17-18 ل ضي بين في الت الل م ب ش ء صل م تس ي ن من ن -22-
ل أل : إل ل ل قم ( :)01 خ ل سس A في ت ل سس :A ل خ ل ل في م م ل غ ي ل : ت ل ل "ل ع بيع آجل " "ل " :)*( 1 ن :)*(2 :1 ت يض ل ص في ل ي ل ل ل :2 ت يض ل ت ل ل ل : من ع ث ني - ت ي فت ( ) 1 (*) من ل غي ل ف ء بيع ي قع ي ث ع ض م م م :Cash flow hedge ل فق ل ل ح ل فق ل ك ف في ل ي ي ك قئ ث م ش ع في كل من ق ئ : ل يي ل حسين ع ل يل آ غ :1 ل ل أل ل :2 ل ل ل ني. ل خل في ل ف ل ي ل ل ي ل ي ألص ي من خال ص في ل بح ل خل ك لك ي م لع ف ب ل ف ل ي ني ك س ي ل لي م جع س ق ك -23- ل ي..34: ل م (.)1 ل ج عن ع ي
ل أل : إل لييمت في ي ي ل لل ل ث بت ب ل ع م ل ل في ح ل لق من ت ل س لين لي ب ني م ل فق ل ل في مي ني ل س صال ب سي يل س ئ ي. ف ئ م غي ل ل ئ. " " B ل مت ب لين م بل ل ي : ال. لل حي ث بت غي م ج ي م ل ض نت ( (1 ت قي ل س ء صل ب ل س ل مت ل س ف ئ ث بت. لالك لين لي ب ني عن ب يع صل ب آلجل ف يق ل ي نل من ين ء آلجل ل س ل ي من من خال بيع ب آلجل ل س ( )2 ل ي ب لين لي ب ني. في ه م ح ل ين : ل ضي س -1 ل ل أل ل : ح ل ل ل س ين ب ل لي ف ل ال ت لي ب ني ي من ت بل خ نل ء ب آلجل ( : ع ألس الل ل ي هي في ف ضي ه ه ألصل ب لين لي ب ني في م م ل غ ي ه ل ف ي من ت ل ي ل ل يع ب آلجل ب ليق ت لين لي ب ني لين لي ب ني ت ه من لين في ح ل ن ألس ي ل في م الل ص ف ) ب لين ب يع صل) ل ي ل ي ل ج ب يع ع آجل ب لين لي ب ني ك لين لي ب ني ي. ك ح ي ل ف ل س ص فع من خال ش ء ع آجل ( -2 ل ل ل ني : ح ل ل يع ب آلجل ( : ع ي من ن ء صل) عن ع ي نل ل ل قم 02 ي ضح لك. ( )1 Ouvrage instrument financiers, Op-cit, P:18. Ibid, P :18-24- ( )2
ل أل : إل ل ل قم ( :)02 خ ل سس B في ت ل سس :B ل خ ل فق ل في م م ل غ ي ل ل فق ل : ت ع آجل ألصل ب لين لي ب ني ض س ص ف ل ال :1 ش ء ب آلجل ل ين لي ب ني خ تغي لين لي ب ني : من ع ثل - ت :)*(1 لل :)*( 2 لل ب يع صل ب لين لي ب ني ء صل ب لين لي ب ني ل ح. الس لس ل ص بل س ل لي ب ل س (*) :2 بيع ب آلجل ل ين لي ب ني :1 ل ل أل ل في ل ي في ل ج ي ي ل س س في ل ألج ي ل ب لي ع ألج ي : ه ع تق ل س ح ي :2 ل ل ل ني. -25- ض م له ث ع تغي ج ء من ص في ألص من خال تغ ي ل لك ق ي ف
ل أل : إل يح ل ئع ل يب ليع " C ألم ي ي ع ي ل في ه ل ف ت "ع يل ل ل س ب غي ل ت سع ن ص ف ل ل. ص ص )ن (ل ل لي ف قل ل ك لك ب أل ( )2 يل ب ل مل في في من س ليب ل يل ل ت ل لي ه يي ل ي ض ت ع ل مل في أل ل لي. ل لي ل ص : ل لي ل ي ي ل لي ك ع ف ق ي ب ل لي ف من ع سي ل لي من ثم أل م لي ب س ل ف ل غي في لس ص ل لي ل ئي ي لب من م ف أل (*). ل لي ل ل لي ل ئيسي : ف أل ئ ل لي ل ف ع ي في ل بي ( )2 ت عت ك س ئل ف ل ل ع من ل مي ل : يي ك من ل ك ال - أل (*) من خال م لخ في ق ت ت م ح ت ل ب أل : م مي ( )2 ل لي ت ل ل ع ب ل لي ) (2 ف به ي كي بي ي ص في ص ل ل سب من ق ل ل س يط ل ي س ه في ل ) (1 ت م من خال ق ث ل ني : أل ألس من ق ل ش ك في ش ك خ ل س ب ل لي ف ل ي لم ي م ل من ب سس ع ل لي ل س ي ل لي IAS39 هي ع عن ل لي ق ت ل ي بل س ل ح ب الع ل لي = أل ت ل س س في ألس م صال خ ئ م ي خ م لي ي ل ي ي ب لف في ل ت أل ل عن " ع ي ح ي ألصل م لي ت م س ب ل ي ني ب ئ خ لأل ''. ل لي ث ع ل خل Ouvrage instrument financiers, Op-cit, P :18. ل جع.Ouvrage instrument financiers, Op-cit, P :18 ل لي " ل ص ". = أل -26- ) (1
ل أل : إل يف أل ل لي ل ئي ي ( ل ي ي ) ع -1 من حيث ي ن : : م لي ت ل حق م ي ( س م) ف ل م ي ني س 1-1 ألس م : ل مه ق م لي ت ت حق م ي ل ل م ل ق في ت له في ألس ل م من ح ل لي ب يع في ش ك م ( م ش ء سم خ ق ن ني ت ف ح ب ن ع من ل ص) ضف ل م ي ل مع ي ك ل لك حب ل م ( )1 1-1-1 ألس م ل ي : ل م ل ق م لي ت ل حق م ي ت ع من ل يم سس ( )2 في : *ل ي لس قي : Market value : هي ل ي ليت * لي هي ل ي ت ل قي ل غ ل ه ع مل ل الس ي :Par value في ل م م ف ي قي * لي ي ن من خالله ش ء بيع ل م في س ل لي عن ل غ هي ع ي ت تطب ك ع ل م ص ك. ل ف ي : Book value ل من ألس م ل (. )1 ع ل يظ م لي ي.3: ( )2 خ ل ع ل ح ن ج في س ف س ين لأل من ق ل ل ك يم : أل ل لي م ه ين (ح قي ل ي ) ف ي ت ل قي ل م ل ح من ص في م ج كي ي الع ف ب ي نس : ث ت يق م س ل ي ل ل لأل ل م ل لي م ك م جيس ي ك ي ل -27- الف في ل ئم ل لي ج م ل ي ع ك. ل ل لغ بي ل لي ع ع ئ ألس م - س ت ي ي ل إلسالمي غ.32 31: 2011 ج
ل أل : إل * لي ل ي ي : Actual value : هي قي ل م ل ي من ص في ص ل ئ ل ت قف ع * قي هي قي ك ب ت ي ه ن ت ي ه من ل م. ي : Liquidation value : ل مع ت ت ل ل ي * قي لي بع لألس ي في ي ل ل قي ل ج هي ت ل ل ي ن قص ل ي هي ألس م. إلص : Issue value : هي ل ي عال لييم ص إلص - ن ل مب ق ت لس ي ي ل ي ف ل لس ي م ي : هي : ألس م ل ( )1 * ألس م الس ي : هي س م ي سم ص حب ل م ت في ك ب س ه. ل في ل * س م ألم : سم ص حب ل م. في *س مل م : ل ت سم ص حب ل م بل ت م ي الس ي ن ي في ألس م ل ي : م ني ل خل في ل م ل ك حيث يت لن - ل حب ل م ل ع ب ي ش ه. حب ل م ل ل يظ م يت لن ك يم : أل حب ل م ل ق في ح ء م س إل ء م س إل ل لي م كي ي الع ف ب -28- ليت ن ئ الف ج ع ل ق في ل أل ل ي في ش ء ألس م ل ي ل ق في ل ق ب ع. ع في ش ك - ل ( )1 ه في ي ي : - - ل م. ه ل في ل من أل ب ك. ف ل ق في ئم ل لي م جع س ق ك.4 :
ل أل : إل عي في ألس م ل ي : الس عيب في ألس م ل ي نه في ح ل فال ل م ق ل ي قي ه 2-1-1 ألس م ل هي حق م ي ف ط في ك ن ت - ن نل م ألس م ل *س مم أل ب لأل ب سي ت ي ل ت س قي م ل ألس م ل ي ت ف ف ي ألس م ل ي ف ي م ل ئ م غي م لأل ب : من ت حيل أل ب ل ي تم في ت يع أل ب حيث ل ي ح في ب ل *س مم ل ب أل ب ل قي مي هي ألس م ل ي ت ح ل ق ل لم ي : ل ت ح أل ل ي في ت : ق م لي ت ل الق ك ل ي ق ل يل قي ل بل ت ل ألس م ل ألس م ل ي في قي أل ب غي م في حق ص في أل ب ل ي ل ت ل ب. س مم ك في أل ب غي ل هي ع س ألس م ل أل ب ك في أل ب ع ل ل ي لم ت في ك في أل ب : ألس م ل بح م ك ص في م ل س ص يح في ألس م غي ل في أل ب. ل ب ل * ألس م ل هي ألس م ل ي ي ن ت ي ل ب ل يل غي ل ب ل ل ع من ألس م ل ي يل هي ألس م ل ي ل ي ن ت ي - م ي الس يل : في ألس م ل من ل س مع ي ل س ف ألس م غي : ت ل س س في : هي قل م من ص ألس م ل ي ألص ألس م ل ت ي م ني من ألس م ل ي ص ك لك في ح ل ت ل ب ل ألس م ل ي ل ل م أل ل ي في ت يع أل ب ك. يل م ني لخ ي بين ل ف ألس م ل ألس م ع ي. لألس م ل ب أل ب ب ل ت كي ل لأل ب ك لك ألس م ل عي. -29- ل ي لم ي م في ك ت ح ت يع أل ب ب ح ض في لأل ب
ل أل : إل - عي إلس ن في ألس م ل : من ل ل ئ ليس م لك أل ن في ح ل ع ت يق ل أل ب. ل خل في ع 2-1 لس : ق م لي ت ل لع ف ب ين من ق ل ل ك لك سي ت ك. ( )1 ل ين ض ف ل م ل س ي ل م في ت له في ل لس 1-2-1 ن ل لي ق ل ت * لس ملس يل لال ح مل ل ف ل ت ك ل هي حب ل ( )2 يخ لس : مي : ص هي ل فئ م ل ت يخ س : - حسب ل *س م ين حيث ص من ج من ل من ل ل. خص : ل س من حيث م ي لس : ل م : *س ين ل ي ك سم ص حب ل *س ( )1 ( )2 س ي : في سم ص حب ل خ ل ع ل ح ن ج ي نس : ث ت يق م س ل لي م م ك يم : أل. ع ل يظ م ل ي ل ل لأل كي ي الع ف ب -30- ل لي ع ع ئ ألس م م جع س ق ك.36-33: - ع في ل ئم ل لي م جع س ق ك.3: الف
ل أل : إل من حيث ج : *س ت يخ لس *س ش *س ل ح قي مع لس ي ي ن بي ثم ي ج م حيث ي فيه ل ي ه. ل ئ في لس في ه من ل أل ب : لس ي ل ق ل فع لل م ع ت يخ لس ألخ س. - يم ل فئ م -2 من حيث ت يخ الس ق ل ت يق ل أل ب من ع مه. : ت م ل : 1-2 م لي ق ي هي ل ي ل ت 2-2 هي قل ي. 2-2-1 م ي إلس - يم ل : يم س ل خل : ت لق ألجل ض ف ألن ل ئ. فئ ف ئ م ئي ل ي م س فئ : ت ق ي خ نك ه م : ألجل : م ب ئ س م لي م س آج 3-2 هي ل ي ت م لي ( ) 1 خ ل ع ل ح ن ج.36-33: - ح. ألجل : م س. ألجل : يخ س ق ك م ن مع ألن ي نس : ث ت يق م س ل ل لأل -31- ألخ ل لي ع ع ئ ألس م م جع س ق ك ( )1
ل أل : إل -3 من حيث ن حيث ت ألس ف ألس ف ي ألس ل ي ي م في ل لي : م ال ي ط ل مل ب ألس م ل يم غي م ل إلس ال مع ت ف ل ( ل ي بي من ن ت م ك لك ل )... حيث ح لي ل لن يل ل يل ألجل (ل ص ) من ن ألس م لي م ي ي ط ل مل ب. ليس آخ ل ط خي ي ق ع يه ب أل حي ف ت ف ث ني - أل ع ي ل لي ل (ل م ئي في ب ل لي ل -1 قي ت غي ص حيث ي ئي ي م ي -2 ل ي ج م ن بن ( )1. ع ل يظ م ل ل خ ك يم : أل قي من قي هي ع ص م ف ي لي ( )1 من ه ألخي. ح لي ألصل ل ل نت ل ي ي غي في كي ي الع ف ب لق م ئي الف ( )3 ص ف م ش من تغي ت. ه ل ئي ب ل غي م لي غي م قي في ل ل ع س ل ص ت ي ل في ي ي : ل لي س لل ل( )2 ليس ل ت في ل ب يم ل ض ل ف ألس سي ل لي ألص م ض غي ه من ل ش ل لي ل ل لي م من قي Sous jacent ب ل ن ي من ل تي ل ل ن قي ل ئ س بـــ Underlying في أل يم ش تغي ت في ه ل لي ) ل لي ) Derivatives : ت ف في ل لي ل ئي ي ( ل ت م ل ي في آلجل ب ل غي ل ال م ش بس ل لي ل لب من مت ج ي ) حيث ت ه ف ن غل م ن م لي م ص س ع ع ال ي لي ل ي ش ت من أل تغ ي ل عن ص لأل ل لي في س ل يق ج ( س م س ل لي ل عن أل هي ع ل لي ل ألس م لي ف في ل ض يف ل لي. ئم ل لي م جع س ق ك. 3: ( )2 ع ل.7-5: ( )3 Accounting Standards Board : Financial Instruments Recognition and Measurement- Expose Draft,Accounting Standards(AS30),The Institute of Chartered Accountants of India, April 2011,P:11. ح : ل ل لي ( ل هيم ل -32- س ) ك ي ل - جم عين ل س 2001
ل أل : إل -3 ي م ت ي ل في ت ب ل ني : ل يخ م ي. لي ي م ت يم أل ل لي : لأل حق م ي ل لي ك ل Classifications as liability or ( )1 equity ك ي ي : - ل لي ت ق م فع ك نت أل خ ل تف (ل ) يم ع كص. - ل لي ت ك نت أل من ثم ي ن ت ال : ل يف حسب لغ يف ي ت لغ كي ي ل مل ل لي من ل ك ي ين ع حي ل ج به ح لف من أل ت يخ لس -1 ألص 1-1 ل ف أل : ألص هي م 1-1- 1 ل بلي ( )1 خ ل ج ف ل مال سيل لل م ب لغ في أل ل لي ل ك لب ل ث ل ي ت ف ب خ الف لغ سي ل ي ل من ي ت ت حي ته لغ حي لغ ل لي ق ت ح ب لغ مه لح م ي ي : ص ف ئي ي : ل لي ب ل ي ل س ل ل من خال ل بح : :Designated ل ي تم لع ف ل ئي ل ل ل. من لق ء س ي IAS 39 ل له من ه ي سي ل س ل ل ف ألص لل م ل لي م ال ل : ت سيل ل لي ج ء به ق ع ل ي ع يي لي ت ف عن ل من حي يف نس ل من الق ء : بت ف ح ب لغ ن ي خ ج من ل س فكل م. : م يي ل ي ل لي ل لي IFRS/IAS 2007 م جع س ق ك -33-.277 :
ل أل : إل 2-1-1 ل ل ج أ ألغ ل لي (Financial Asset as held : في لس ) for trading هي ل ي ي ألس سي من حي ت لغ ه بي يل لي ي ح من لك يف في ه ع لب من ت ف م ي ي : تم ق لل لع ف أل لي ل ت ت يي ه مع ب ل يع ج ء من ل ل ض ك ل لي ل ي يمت 2-1 ل لغ لس ألس من تغي ي. ع ( )1 ليت عن ع ل لي أل م لي م ل ي لب من لع ف ب ض ي من أل أل ب في ل ألص ي م ع ع فب يم من ي. ف ل. ف ل ني : إلس ظ ب ل يخ إلس Held to maturity investments هي ألص غي ل ل ي ي 3-1 ل إله الك. ف ل لث : ل ت ل ل ج خم ل ي ت غب ل س ل سب ل لي غي ي م ش ب لح ب ح ت يخ لس يم ل ي loans and receivables لي ت ح م ل عي ل س عن يق ت يم ق ت ني ل ي. Accounting Standards Board : Financial Instruments Recognition and Measurement, Op-cit,P: 11. -34- ) (1
ل أل : إل 4-1 ل ف ل بع : ألص ل لي ل ح ل يع Available for sale financial instruments هي ل ي ل ت ل ل ج ب ع -2 ل ص ف من ألص ف ل ب ي ن ل ل ل بلي تي قت ت ق ع ئ في ( )1 ت ني ل ي. Classification of financial liabilities: ت م ل ئي يين ص ين ( )2 ه : ف أل : الل م 1-2 ل ل ل من خال ل بح ل س ل لي ب ل ي Financial liabilities at fair value through profit or loss :Designated ع هي 1-1-2: ل ض ف ل 2-1-2 ل 2-2 ل هي غي لغ ل ج : ف ل ني : الل م ل لي ألخ ض ن لل م ( )1 ل ي ن ل ( )2 خ ل ج ي ع : ل ل لي ت ل لي ب ل ي بس ل ئ يف حسب ل ل : حيث ت ل أل م لي خ ل يع ت يق أل ب. ث ني : ل لع ف ل ئي ل لغ.Derivatives يب ص ل ل ألك آلج م في ل سي م ل ن ه هي ألك شي ع ج ب يل ك ب ل م. ل خل الق ه ش ه ل ي : ت جه م يي ل س ن ل ي ل ل ل ني ج م ل ي ن أل ني 2004 م ل ني ل ي ل : م يي ل ي ل لي ل لي IFRS/IAS 2007 م جع س ق ك -35- ل لي س س في : ع في ل ل ي ث.20 :.280 : لك ع إلق م لي
ل أل : إل ب ل لث : أل ال - ل ل لي ل ئيس ل س آلج (Forward Contracts) : آلجل " " Forward ي ل ت ي م ت ي ح ل ب يخ ب ف ت يخ س من ل ع م ي تع س لس فيحل ألس م بل ل من س ء ت ل ع خ ء ل يع) ف ب ل لي ي ق ف ل لي ]1+1-[ : م ي ي أل لي ل ل ق ال ( ع ي ل ل عب ع م ي لك في ح ل ع ت ل لي لألصل ع ت يخ ل س ص يح في ح ل ل يع ب آلجل سي بح عن ع في ل ف س خ ل ل ل لي : )1( 1- ]. ث ني - ل ل س ي (Futures Contracts) : ي Futures ي ه ل ح ك ي ب ي ه ب آلجل ق نين في ب ص م لل م هي : ح ي ي - ج نلل ف آلخ ل في ل ح بن ت ع قي ء ألصل س ب ب يخ ب ل لي ل ي هي ع عس ل ي في ل آلج ق ع لي ت ت ص ي ب ن عين ف حق ح ه ع ل مل ب ل غ ف م ص ت لع غي آلجل Forward لك أل كال من ل ين ) (2 ه مش ض يخ س ي حيث من ل ي ني م بيع ك ي م ي من ل تم ل ي م آلجل من خال ل ت يخ لس [ 1+ ل م ب آلجل م في ح ل ن ي ن ل ي عن ل م لغ ي ل ل غي في س ب ل ي مي كال من في ل ي سي ت ي قي ه ل ي م ب ل مش ل ئي قي ه ت ل ئع ي ئم ح ل مه ت ب يم ل ق عي م غ م ين ك مش ض ب غي ه ي غي من 1 ل % 10 من قي في ل به ح ب ه م ( )1 Bertrand Jacquillat, Bruno Solnik,Christophe Perignon : Marchés financiers «Gestion de portefeuille et des risques, 5 éme Edition, Dunod,Paris, 2009, P:244. ( )2 Ibid, P:246. -36-
ل أل : إل ألصل ب ل لي ف ل لي ي ل ل ت ت قي ي ض من ح ف ي ت ع ل غي م ق ت ألس س عء ل لي مي بين 70 ل clearing house لي ت ب ل يع قلت سق ي ل م ل فء لخ الف ألس ح بتبب في ه مش ل ي ن ي م مال هي ب لل آلج ت يم ل ص في حل ع ي م مال ل ئي ي بين ل ص ت ل ع ق ف آلخ س ء ي ع ت يخ لس فغ ف ل ص هي ل مل في س ح به ه مش لك ك ه من خال غ ف لل ل ل لي في ح ل ع ء هي ل سيط ل س ي ل تي ت مل ف ح ع آخ ل مش ل ئي ل ي غب في ن ء ع يخ لس سم Marking to Market ن ض ل مش ل ل سيط ل ب ل ث عن م مل آخ في ل ف غ ن من ل مش قل من ل مش ل ئي ل ي ب لئ ل ف ء ب ل م ته % 80 من ل مش ل ئي ف ل من م ت قي ي ي مي ب غال كل ع في ي مل ل فع صي ل ين غل م ي حل ن ء ل ي ق عي ب مش ل ي ن ف فع ي مي تم ل ألخي ف ل ئع.. من ه سي ث م غ ل مش ب ل ي ل مش ه ي ل مال ل ئع في ح ل ل س ف ي م بي ص ل ق مت ه يل ع ل بح ل جم عن ل غي من ع ح في قي ي ل ف م بين ل ل لم في في كل ع ي ( )1 ي. forwards futures في ي ي : ع futures ل ج فطه س ئل ل م ع س لــ forwards ف ي ت بين ل ئع ل م ني ت ي فين ي ت بل خ لئ في لـ futures ت ل ي ل لال م ل ف ء ب لل قل م في ع بيع م آلج (م ال م. من ه ف ع م ي م ثل ي ح له ب هي ك في ل في forwards ل ج يل ل ي ل آلج م ن ب ل ب ئل ل ي ل في ل ي لم ي عس ل مه ب ل ل مه ء ). ي. ( )1 Bertrand Jacquillat, Bruno Solnik,Christophe Perignon : Marchés financiers «Gestion de portefeuille et des risques, Op-cit, P:246. -37-
ل أل : إل في ل لج ل ي ن ت ي ف م ل ص ع ب في ل ثل - ع ي في ل ل ي بل -1 ن ح ل ي ك فيه م ل خال لخ ي ع ت ي لخ ي في ت ي ألم ي ي American Options ي ن في ن ع ء Call Option ع خي من ع 1-1 خي خي ب يخ ب ب في أل ع ت يخ لس ل يخ لك ح ب ن ت يخ ن ء قت من ل ي في ) (1 ل ي : س سي ( بي Europian options ي ن ل ي ف ط ع ت يخ ن ء ل الحي. ليس لل "( :)Options Contracts يب ل الحي م في ع ) The Expiration Date or Expiry date ل ي في ع ن ئي في لـ ي ي غي ح ب ص. ل ق ل ي م ت ي ت ي صالحي ل ي ح به ف آلخ ي جع ب م ه ل غ ف ل يع. س ه ت يخ ب ف ل مش م الخ ي " ل ي ء ق ل ت يخ لس فين ت ت يخ لس ل ي ه ع م ح ل آلجل ي ي ل ل ب في ل م في ل ح في ل مال ل يع : Put Option ب ألس هي ع خي ( )2 ء :Call Option ءي ح ل بي ل ق في ش ء ك ي أل ل ) (Strike Price ق ل لك ل يخ في ح ع له ل الحي في ت ي م ل ل ق ع م س ل ألصل ل ل لي ألس سي لك ع ت يخ ن ء صالحي ل ألم ي ي م ع ت ي ل من ق ل ل ب ئع ع خي في ح له ل ق ء في ل بل ( )1 Yves Simon et Samir Mannai : Techniques Financières Internationales, 7eme Edition Economica, Paris, 2001, P :35. ( )2 Halifax Investment Services Limited: Futures Contracts and Options Contracts, Product Disclosure Statement, Australien Financial Services Licence No 225973, 28 th September 2012, P:13. -38-
ل أل : إل 2-1 خي ل يع :Put Option ي ح ل ق ليس لل م ي ي) في ل بل ف ل ي ل ب - ع ل يع له لل عن ع ف ي كل ت يخ ت ي ي م ل ن ع بي ) (The Obligation ب في ل ي ل لال م س ل من ق ل ل ل ) :(SWAPS ل ه ع ل لي ألس سي ل ق ع يه (ح ب ن ل لي ألس سي ب يخ م عن ع ي ين ل كي ت ي ع ت يخ لس ب ئع خي ء أل مي م ل يع ك ي م لك ي م ق ل من أل ألصل ل لي بين ل ف ط صي ل ل ي ضي ل س سي فين Contreparties ل من ل Currency Swaps ( )1 ي في ن ل ل صي ل ف ل ه م ل (ف تف ل ل ف ل ئ ن ي ل ل ه فط ل ع كل ت يخ Interest Rate Swaps ل ي ق ت ب ال ). -1 م ل س كل ل ف ع ح أل ل ئ :(Interest Rate Swaps) : في ل م ش ألح ف أل ل ل ل ل ل ني -2 م ل س هي ك لك ت ثال ب فع م يم ح ف ئ ث بت ع ك لـ ( LIBOR يل س ه ب ل غ لن ي تم ل ل ف ف ل ل ي بس م ه س م ل ف ئ م ف آلخ ي فع م ل ئ ف ئ م غي لي ت ل بين ل ) (2.) London Interbank Offered Rate م غي ل ال ل ف ئ ث بت فين. ص ف ل ال ( :)Foreign Currency Swaps ح ل مف ع ألس : م فئ لخ الف ي ن في ن ت ين م ث بت ث بت Fixed Fixed Swap ث بت م غي Floating Swap م غي م غي.Floating Floating Swap ين Fixed ) (3 ( )1 Bertrand Jacquillat,Bruno Solnik,Christophe Perignon : Marchés Financiers, Op-cit,P:248. www.wikipedia.org: Libor, On 06/12/2013, at 22:48. ( )3 Sunil Parames Waran : Fundamentals of financial instruments An Introduction to stocks,bonds, Foreign Exchange and derivatives, Wiley Finance,Asia,2011, P:509-510. ( )2-39-
ل أل : إل ب ل بع : ب في م س له ب س هي ل ص ل خل ف ث م ش ي ف لق ال : ل ت قه لق ث ني : ل ل ي ي م ت يي ع ل م ت س ل ض ي ل لي ل قئ ف ل ص لي يم ع ليت خي ل ه ق ئ ل ألخي Financial Hedging ل ( )1 س مح م.146-145: عن ل ف بل س م هي ن في ل م س بل س ( )1 لس ل ج ال ل ن عين : عن ع مل خ ي ب ل س ن ق ي ت يض ل من ثم ع ض ح : ك ف لغش ت ج به ل س ل لي ل هي ل ي ت ل عن ل لي )Portfolio ه م ي ف ب ل Systematic Risk : ب ل ضع لق ل من خال ه من ش ن م ال. ل من خال تغ ي ع م ي Specific Risk في ل ل ت يم ل ه ك خ جي حيث ت م م ل م ل هي ل ض ل ل خل ب ع ي ك ء إل خ ل ص غي ل يم ع فالب من ل يق بين ب ه هم ع لب من م ف م هي ل ل ي ق ت م عن ع ص ل لي ل ي ق ت جه خ ه أل لي ق ت بل س م لي م له ف خص هي أل مي ه ك غي يق ت يع لس ل ي ن (م ل ي ي Natural Hedging م ل سس ع ئ ل ج عن ل ه ك ل العب في ل ئم ل لي م -40- في عالق ت ال ل م ل ت حب لي ي يل ع ئ ل هل ل م لي ف ل ل بي لس ي 2010
ل أل : إل هي ل س س في : -1 م ت ل ل لس ع : ليت ل ع ل غي -2 م ل غي تف ت ل س ل س. كل ء من ع الء ليل ع ف ين ج نب ب ال ل لي ألج ي ك ل ي ث ع ص خ ل س ل 3 ن ( )2 مم ص ف ل ال ج ي ك لك ل مل مع لق ل ال ألج ي ه م ي جه م ف ل س ب ال ل ي ف 1-2 ل ص ف ل ال من ل ال ل ي ت مل ب ل يع ص فه ج ي فن ش ب ال ل غي ج ي في ك لك : س ي Translation Risk : لك في ح ل ل في س م ف ل س في ألس ل ع ليت م ي ث ع ت مل في حيث ت ص ف ل ال : ل ي ت مل ب ن ل لم في م ف ن ت ل في م ( )1 ل ع ع ت يل ل ئم ل لي ل ص ب ل ك أل. 2-2 خ ل ج عن ب ص فه ص 3-2 ل الق ل لي ل ( ) 1 ( )2 س مح م ج ي ك ل يع ب ال م ي ل ل س ي ل في ل Transaction Risk : ت جه خ ءب ج ي في س ال. ف ألج ي Economic Risk : ت جه ل س ك ب ل ل ثي ع ع ت ب س ل ف ص ف ل ال ل ي ل غي ي ل ل ح : ل س عن ل ي ل ل م جع س ق ك.107-104: - ض ك ف لغش ل العب في ل ئم ل لي م جع س ق ك.146 : -41- ل ي ت مل ب من تغي في ي ل س.
ل أل : إل -3 م ت له ل ئ : في ل غي ل لي ب ل س لي ت في س -4 م ل لي ( ألس م من ن ل ئ س ألخي. ث ل لث : س بل ل ل لي ل في ت مالت م ف أل ب أل : س م ني ع آجل آلج في ل 4 ش ن م ضت. ص لب ل تغ ي ل آلج ك سي ل غ ي ل ء 20.000 ي من ن خ تغي ج م بل ل ي -42- ف تغ ي ل من من خال ه ثس لغ ي ن ل ل : ل س آلج ل غ ي ل ل س ل قي ل ك س ئل ف ل ل ي ك A ل ق ت ل غي س في ل ي : ع من ل في ل ي ل قي لغ ي ل ل لي في م مال تغي ص ل س ئل ل ي ي ن ت ع في ع ي ل ي كي ي س ل س لك ق ي م عن ع ل لي ل ل مل ب أل ل ي ق ت جه ل س آجل ل لت لق حيث لق هي ل غي ل عك ق ت تغي حي ل ثي ع مف ع في س ل ئ في م ف ع ي ) ل ئ بل ل لي : هي ش ل ن لأل ل ئ من ش ن في م ل ل لي ليق ت ث ع ألن ئ ع م ع في ن ل ين كي ي س ف خ ت في ع ل ق ك نت س ف
ل أل : إل م بل لي ب يخ ج ن ي 2016 ك ي ي : قم ( :)01 س فل ي ئ م بل لي ل من لس ب يخ ل ق : ألس ل لي ع 125,50 ل ق Spot ب 30 ي م في 127,06 ب 60 ي م م 127,35 ب 90 ي م ف يل 127,40 ب 120 ي م م 127,50 : من ع ب إلع ل ح لس 2016 ت يخ ل خ لس ال : ب ل ال ت ل ت ل قع 2017/01/22 ع ه : لم خ م هي ل ل ئ هي في في س ص ف ل ال ه ل 20.000 ي 2.550.000 ب ل لي ف -1 ل ل أل ل : ت ب ل س قي نل ( بي ي ض ه هي ع بـ 127,50 60.000 ي بيع 20.000 ي ال ب ل لي ف ل س 4 ش ص في ه ل ي ع ت يخ ل ق نالحظ ء ع آجل ي تغي ص ف لي ئ لس ع.22:08 A ب ل س ف ل بم ن ل س ل ي ق ت جه ه ألس ث ني : ب ل قع :fr.exchangerates.org.uk م م بل ل س خ ألس ض خ ه ت ء آلجل. 120 ي ) ف ج ف لي م بل ن س ل س م ئي س ء Euro 20.000 م بل ه ق ت جه ح ل ين : ف ل 130,50 ي في ن ي 120 ي ي لــ )2.550.000-2.610.000(: لك 2.610.000 ي -43- في ل ل لي. : ل س ء
ل أل : إل -2 ل ل ل ني : ن ل س آلجل ي حيث ل س 2.510.000 ي *ع ب فع م غ ي ي عن ل 2.550.000 ل ي ق مت ب في ل ل يم ل ح ك نت ل ل ح ئ ل ت ي ل لي ع ت يخ لس في ل ل ع ل لي س ي ه. ل ئ ل جم عن ل خ في ن ي 120 ي ي لــ ( )2.510.000-2.550.000 لك بيع Euro 20.000 من ق ل ل س من خال م س ق ي A م قي ه 40.000 ي بين س ف ل 125,50 ي : في م م ع آجل ل ح ح ه ك نت م لألصل ع ت يخ لس ( )1 س ال ب ل لي ي ل الق ين ل لي ين : ل ك ل يل آلجل R=PV-PI : :R ل ئ حيث :PV س ألصل ع ت يخ لس :PI س ل يم ل ق ع يه ل ئ ي ل ح ل ح ك ل لي : ل ئ ع ل ل قم ( :)03 م يل ألجل ل ك ل ئ R PV س ألصل ع ت يخ لس ( )1 : ح : ل ح : ل ل لي ( ل هيم ل لي ( ل هيم PI ل يم ل ق ع يه 0 ل ل -44- س ) م جع س ق ك س ) م جع س ق ك.15:.14:
ل أل : إل *ع ل ك ق ي ألجل ع م R= PI- PV: ل ئ ك يي : ل ل قم ( :)04 م ل ك ق ي ألجل ل ئ ع ل ئ R PI PV س ألصل ع : من خال ل ت يخ لس ح : ل يين ي ل لي ( ل هيم حب في ل ك ق ي ألجل نالحظ ب ل ني : س بس لج Forwards س ي مي في س ألس ل ن في ل يل ألجل ي ل ك لك ب م ي لــ ع ي تغ ي ل ل س ص يح يق ل الق. R= PI- PV ي Futures ل غ ي ل : ي ل ي ف ب ل ك ي عن س ه ت ب ص م B ت ج ال ت ت يع ل ن ب يع ع م ص ك نت ت خ ف من ن يي بــ 147,15 بــ 14,715 هي ل ) :sa.investing.com (1 ألس (*) ل ل = 0,45359237 كغ. ل لي ل لي : ع لن ل بيع 37.500 ل ل ل ( % 10 من قي في ح نل ه ب يخ ج ن ي ( )1( 2017 ت يخ ل ق ) م ه مش ض ل ع ب ل.14: ي ت م لي ن ط. ل س (*) س ) م جع س ق ك ل ئ في ت قص ل س ل يم ل ق ع يه ل ئ ع ك س ق ل يث ع ه ف 0 ل ح 3 ش ل )فل من خ ي ن ل من ل ن ع ل ح ي م 37.500 ق ق مت ل س ه ه م بي تغي س ت ( ل ن). ل ن ألم ي ي ت يخ ل خ -45- ل قع 2017/01/31 : ع لس ع.17:25
ل أل : إل لس ه : م هي ل ل غ ف ل ص ع ت من خال ه ل ال - ت يخ ل ل ي ق ت جه ل س ي لي مي م ه ب ق ت جه ل س ه س جه ل س يم ث ني - ن ه س ق ل س ل ن خال ل ي م بي لنب يخ م ي قم ( :)02 س لنب ألس سق ك ل قعي ء ل هي 3 ش ب يخ م ي ل يخ ( ) : ل يخ ( ) : ل يخ (جـ) : 2017/01/15 2017/02/10 2017/03/31 ال ل 185,15 : من ع ل مش ل ئي. ك نت ك ي ي : يخ ل ح ح من ل مش ل ئي. B بح ي م ض ف ه ل ل ل ي م ت ي ل ضي ح ل ين ه : ل ن خال ل B خ كيف ت م م ل في ه ص ب إلع ل جع : 145,15 ح : ل ال ل ال ل 105,15 ل لي ( ل هيم ل س ) م جع.14: ب ل يخ ( ) :2017/01/15 ك نت ألس ل س B ألن ب عت ب بــ 185,15 ( ) 185,15 : بــ 185,15 يم لإلش ف في ل ص في م ل ل ض ( 147,15 ل ). ل. ل 147,15 ح من ه مش ل ل ل ت ل ح في ألس ه س ل = 38 حم ي ل عن ن ي م جئ ل ئع ( ل س مي ق ي ب ق ي ب ب -46- ل. )B ب ب ت م ح كي ت جه ه س يع ل لن ل جك ي ل ب
ل أل : إل كي ل فل ل ب ل ت آلخ %80 من ل مش لب ئي 11,772 )B ل ئع ( ل س ب ل لي ف من ه مش ألم ضف ل ي م غ 23,285 ل مش ( 38 خ ت ل ل ه مش ألم يم في ل ص ل ب ل لي ف ل أل ن عن ح ه 11,772 ل غع B م ب يخ إلغال 2017/01/15 ع ل 11,772 ل ل ل 14,715 - ه مش ألم ل ي م ل ل ف ضي ف مش ألم ل ي لع ألقل غ ف ل ص ي ألقل ب ل ج ل س ل 14,715 ل غي في ألس أل ن ل ي ل ه مش ألم س ع ء ل ئع ل فع ل صي ل ه ي ل م في ن ف من ي ي عالء صي ه ل مش لب ئي عن ل ه ع صح ل مش أل ن بين ل =.)23,285 ب ل يخ ( ) :2017/02/10 ك نت ألس ق ب ي لــ 145,15 يف في ألس ف ل مش ل ئي. ع ( ).145,15 : ل س ل ب ل لي ف ل س ح ت ب ب فع صي ه ل بــ ( $2 = 145,15-147,15 ل ين ث ين). ل بح ي ألن ب عت ب غ ك من ل ل مش أل ن 11,772 ل ب ت يخ إلغال ( ) ي حم ي لــ 13,772 ع ( ) ت يخ ل B ق مت ل س ي ( ) ف صي ه مش ألم ل. ب ل يخ (جـ) :2017/03/31 لنت بــ 105,15 ل ف ل س ت ق ب في ألس ف ه ل بح ل مش. ع (جــ) 105,15 : ت م ض ف ه ل مش لي ش ع ه ت ي ت ل س ل بح 42 =105,15-147,15 : ي لــ 55,772 ح صي ل س B ب يع 37.500 ل من ل ن ب ي ي م غ 55,772 ل ل ي في صي ه ل -47- ل ل ب يخ ن ء ل 147,15 م ته 3 ل ك نص ع يه ل غ ف ل ص.
ل أل : إل ب ل لي ف ل س B من خال ه ل ض ت ه مش ض () ض فت 23,285 ل ب تبن ألس ل بح 44 ه ئ ين في ل ي من ل ألس م ع ل الحي ( )1 ل ح 6 ه ب ش ين ل ح : ل ل س 1973 42 في ه لي. س في س لك ل ين ق ت ل لي ف نت هي ت ف س غي ألس م م ش ( ) 1 ء Call Option ء 200 خي س ي ل : م هي ل ل عن 80 ل لي ح ج لي لغ ي ل ل لي ك " "C ي 2011/01/01 ألس ص 38 ( )38-44 من ل خ ل يع آلجل لألس م ن ي س ع ع ال... ال : س ل ج لي ب ي ل. ع (جـ) قي بـ 6 خ ء ع خي ل في ب ص م 2 ص في ي خي ع ي ت لس ع ( ) قي B ح ت ب ب ل لث : س ش خ ي في ل بل ف م ل ع فت ع ل 14,715 خ ته ب ل ت ألس ل. فل س م ئي ب ي ق مت ب ي ي : ش ء آجل ع ي لــ 80 ل ل سم م ل ح م IBM ب يخ ل قعي ل ي ق ت جه ل بي " "C ك ت ي ع خي ب يخ 2011/03/01 ي ض عن 80 ل لي ( ل هيم ع خي ءي ف ط ع ت يخ ن ء " "C م ح ل ين م ل. ل -48- ء س ) م جع س ق ك.18-17 :
ل أل : إل -1 ل ل أل ل : ت ل ل ف في ه س م قي 10 لس م عن 80 ب ي خي " "C ي ل م ت ع ل 90 ل ب ل لي سي بن ء. ل ب يخ ن ء ل الحي ه ل سي بح 200 10 س م = 2000 ) (The option premium ل ) ال : لي ت ص في ل بح ل بـ 6 في م ل بح ل ل ه ل ل م ل ح م سي بح عن كل عال م ل ح ( 1200 =200 6 ل ي لــ 4 =6-10 ي لــ ( )1200-2000 م ل ح ( 800 = )200 4 ل. م ي ب ل يه له ه (ل سهل ق ل ف ء. ( ل ب ل ف ته ت في ه 1200 خ في ه ء مع نه سي ح ه من ع ي ل 3 83 ل خ ء حيث ي ق ب ل ل ل ف هي ع ق عن ل 3 ل ل س م ب ج لي 600 ل بين ل ال لل سم ب ل لي ل ( )200 3 ع ي م ل ل ف ل من ع مه ف ي ح ل ع ت ي سي قي ء ل ال كم ل. ل ل ف ألس م ب لس م عن 80 " "C ي س قي قل من س ل لس مك ) (1 تع ل ت ي ح ه في ل بــ ( )3-6 في ه في ) (1-2 ل ل ل ني : ن ب ض ل ل لي ي ل م IBM )C ي ع ي ت ي ع خي )C ف ء ل ت ي ب ل يل بح من ق ل ع ت ي ح ه في ل ل م ل ح صح م ش ء ل ي ال : ي يب ء لك ل ي حق ل ء في ه ي لــ 78 ل فل ي يب 1200 ل ل ( )200 78 ع هش ءه 6 ألس م ب ل ف ل ل س قي بـ 78 ل ل ح : ل ل س ) م جع س ق ك.20 : ل لي ( ل هيم Sunil Parameswaran : Fundamentals of financial instruments, op-cit, P:347. -49-16000 ل ل. ( )2 بــ 15600 ل م يع ش ء ( )C ( )2
ل أل : إل في ه ل ل ق ت ل خ م ل ح ب ج لي 400 في ه ث ني : س ل ف ل ل 1600 م ل هي أل ء ع خي ل تط ب بيع 200 س م ب ل ق عي 3 ش ع : م هي ل ل ( )X م ح ل ين : م ف س م. IBM ك Nestlé ب ل ل يع له ل ق في م ل 8 س 70 ل مال 1600 ح 1200-2 ل ل ل ني : ن ل ل ف ل م ن ض ل 65 للسم قي ه ل قي ض ع. ال : ع مه ف ي ه ت ي ل ي ( )X ع ( )X ب فع قي ل يع ي ي ل بي ه بــ 70 ل لي ب ل ل ل بي ل ل هي 8 ل ال ل قي ل ي م ب ج لي 14.000 ل 400 ل. لك ب ح ل ف ط. لس م ل ح عن 70 ل ه ل ب ج لي ( 1000 )200 5 ل يع من ت يخ ب ل ثم ي يع ألس م في ل ل ع 3 ش ل ( )X لم ي ق بح ل ه ق ص من ل ل ل ع خي س ح ه في ل يع ل ل ي م ت ي خي ل ب ج لي 14.400 عن 70 لس م عن 70 م ل ح ب ج لي 1600 ه 72 في ه ألس ألس م عن 70 ل م ت ع ل 72 ( )X ك ن ء ل الحي ع خي قي ل ي ق ت جه ل بي ف -1 ل ل أل ل : ت ل. ل يع Put option ل ع ءك بي بي. لس 1200 ل لي ب ( )X ق ب م ل ح قي ع خي ع خي في ل ضي تم س ل غي في س ل ي س ح له ب يص ن ل ين ( )2 ت ليف ل ال : ت ي ح ه في ل يع ( )X ب ي ل ي ل أل ع م ( 8-50- ل س ع ل ي ن ل يع س ف ي بح 5 ي ح له ب يع ألس م ب ي م) م ع ب ف ل من
ل أل : إل لم ي بح ن ق ص ف ط من خ فل 8 ل ع 1600 ل. ( ) X غم ت من ع ل ي ب 10 ل بح ب ي ته أل قي ل ل ل نه ن خي ل بح ل سي مب ي ل ي ل ال 3 ن ض ل 60 ل ل ل يع ب ج لي 2000 ل في من ل ال من لن في س في ل م لي ح ج لي ل ل يع ل يص ل ل م ( )5 >8 لك ف ل م ل ح فل ( )X سي بح قي بــ ( 2= )8-10 600 ل ين ل مال م ب ج لي 400 ل. من خال م س ق ن ه في ل ق في ل ض م ج ألنه لن ي ب ي خي خ ل م قل من س س 80 ل ت ل ل م فيه ل بح م لك ل بح ب س ل يع ف ل ع م خي ل يع س ي ل ت ت ألس ي ل بح ع ت ع خ ته م ت ط ب ي عن 6 ل بح ل قل من س ءف ل ال ل ف ع ل في ي عن س م ل ح ح ثم ي ل ء. ن ض بح ل ل م في ف ضي ب ه ف ل م ب ي خي ل م ف ي خي ي ل ال ) (1 في ل ي ل ت يص قي م ين ي ألم ي ي ك لك ل ن س ء ل يخ ه ي ح م ن ك ته ت غي ب غي س ء هي 6 م في خي ل غي في س ي سهل ي ل. بح ل ع م ل لي ق ف ض ف ط ع ت يخ ن ء ل الحي ع ل قت ل ي تعب مال غي نه ي ن ت ي ه ق ل ن ل ي في خ ي ج بي ك لك ن ت ح ل ين م ني ك ي ض ل س 70 س ت ل ي ق ب ي ل ل م ب ي فيه Sunil Parameswaran : Fundmantals of financial instruments, Op-cit,P:346. -51- ) (1