ISSN 2149-3820 e-issn 2651-5342 journal homepage: http://dergipark.gov.tr/jief 2019 5(1) 115-132 أثر هيكل رأس املال على أداء املصارف اإلسالمية والتقليدية يف تركيا: دراسة مقارنة a إمساعيل كلش جامعة دجلة ملخص معلومات عن البحث اتريخ املقال : استالم 26 مارت 2019 قبول 02 متوز 2019 تناول البحث احلايل مقارنة هيكل رأس املال لدى املصارف اإلسالمية والتقليدية يف تركيا ابإلضافة إىل دراسة أثر نسبة املديونية على أداء تلك املصارف حيث مت إجراء دراسة مقارنة بني 5 مصارف إسالمية و 11 مصرف تقليدي لفرتة زمنية متتد من عام 2008 إىل 2017. تبني من النتائج أن نسبة املديونية تؤثر بشكل إجيايب ومعنوي على أداء املصارف اإلسالمية حيث يزداد معدل العائد على إمجايل األصول ومعدل العائد على حقوق امللكية نتيجة ازدايد نسبة املديونية. من انحية أخرى تبني أن نسبة املديونية تؤثر بشكل سليب على أداء املصارف التقليدية حيث ينخفض معدل العائد على إمجايل األصول نتيجة ارتفاع نسبة املديونية لدى املصارف التقليدية. إن نتائج البحث تتوافق بشكل عام مع نظرية املوازنة بني منافع وتكاليف الديون حيث تكون تكاليف الديون )تكاليف الوكالة املرتبطة ابلدين وتكاليف اإلفالس( منخفضة نسبيا لدى املصارف االسالمية يف إطار نظرية املوازنة وابلتايل فإن ارتفاع نسبة املديونية لدى تلك املصارف سيساهم يف تعزيز أداءها نتيجة االخنفاض النسيب للتكاليف. الكلمات املفتاحية ا هيكل رأس المال األداء المصارف اإلسالمية المصارف التقليدية a - جامعة دجلة معهد العلوم االجتماعية ديار بكر تركيا ismailkalash2@gmail.com 115
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 ISSN 2149-3820 e-issn 2651-5342 2019 5(1) 115-132 journal homepage: http://dergipark.gov.tr/jief SERMAYE YAPISININ TÜRKİYE DEKİ İSLAMİ VE KONVANSİYONEL BANKALAR PERFORMANSI ÜZERİNDE ETKİSİ: KARŞILAŞTIRMALI BİR ARAŞTIRMA Ismail KALASH b Dicle Üniversitesi, Türkiye MAKALE BİLGİSİ Makale Geçmişi: Başvuru: 26 Mart 2019 Kabul: 02 Temmuz 2019 JEL Sınıflandırma: G21 G32 Anahtar Kavramlar: Sermaye Yapısı, Performans, İslami Bankalar, Konvansiyonel Bankalar ÖZ Bu çalışmanın amacı, Türkiye deki İslami ve konvansiyonel bankaların sermaye yapılarını karşılaştırmanın yanı sıra, borç oranın bankalar performansı üzerindeki etkisini incelemektir. 2008-2017 yılları arasında 5 İslami banka ile 11 konvansiyonel banka arasında bir karşılaştırma yapılmıştır. Çalışma sonuçları, borç oranının İslami bankalar performansı üzerindeki etkisinin pozitif ve istatiksel olarak anlamlı olduğunu göstermiştir. İslami bankaların borç oranı arttıkça aktif karlılık oranı ve öz sermaye karlılık oranı artar. Buna karşı, borç oranının konvansiyonel bankalar performansı üzerindeki etkisinin negatif olduğu ortaya çıkmıştır. Konvansiyonel bankaların borç oranı arttıkça aktif karlılık oranı azalır. Çalışmanın sonuçları dengeleme teorisi ile tutarlıdır. Dengeleme teorisi kapsamında, İslami bankaların borç maliyetleri (borcun vekalet maliyetleri ve iflas maliyetleri) düşüktür. Dolayısıyla, düşük maliyetlerden dolayı, İslami bankaların borç oranındaki artış, bu bankaların performansını artıracaktır. 116 b Sorumlu Yazar: Dicle Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Türkiye. E-posta: ismailkalash2@gmail.com. Kaynak göster: Kalash, I. (2019). Sermaye Yapısının Türkiye deki İslami Ve Konvansiyonel Bankalar Performansı Üzerinde Etkisi: Karşılaştırmalı Bir Araştırma. İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi, 5(1) 115-132. IZU Uluslararası İslam Ekonomi ve Finansı Araştırma ve Uygulama Merkezi. Tüm Hakları Saklıdır.
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 حتمل القرارات املالية املرتبطة هبيكل رأس املال أمهيةكبريةكوهنا تؤثر على أداء وقيمة املنشأة. تسعى املنشأة إىل متويل االستثمارات وعمليات التشغيل من خالل مزيج من الديون وحقوق امللكية. إن هذا املزيج التمويلي ي شكل هيكل رأس املال ويوثر على تكلفة التمويل وابلتايل أداء املنشأة. إن حجم الديون وحقوق امللكية املستخدمة يف املزيج التمويلي تساهم إىل حدكبري يف ختفيض أو زايدة متوسط تكلفة رأس املال وذلك حسب حجم املخاطر املنتظمة وغري املنتظمة املرتبطة حبقوق امللكية والديون وابلتايل فإن اختيار املزيج التمويلي الذي يساهم يف تعظيم األداء وختفيض تكاليف التمويل إىل أدىن حد ممكن يعترب من األهداف األساسية واجلوهرية للمنشأة. من أهم األحباث اليت حاولت الكشف عن طبيعة العالقة بني هيكل رأس املال وأداء املنشأة هي دراسة ( Modigliani Miller, 1958 &(. تقرتح هذه الدراسة أن هيكل رأس املال ال يؤثر على تكلفة التمويل وأداء املنشأة يف ظل سوق األوراق املالية املثايل. إن هذا االقرتاح مت بناؤه على عدة فرضيات أساسية )ال توجد ضرائب دخل ال توجد تكاليف مرتبطة ابملعامالت أو اإلفالس أو مشكلة عدم التماثل يف املعلومات(. لكن هذه الفرضيات ال ميكن االعتماد عليها يف الواقع الفعلي وابلتايل جيب األخذ بعني االعتبار أتثري الضرائب ومجيع التكاليف املذكورة سابقا عند اختيار املزيج التمويلي للمنشأة. نتيجة لالنتقادات املوجهة للدراسة السابقة فقد قدم الباحثان Modigliani & Miller يف عام 1963 االقرتاح الثاين الذي مت فيه أخذ وجود الضرائب بعني االعتبار. وينص هذا االقرتاح على أن استخدام الديون ضمن املزيج التمويلي يساهم يف ختفيض تكلفة رأس املال طاملا أن فوائد الديون ت عترب من املصاريف ويتم خصمها من أرابح املنشأة عند احتساب الضريبة وبذلك فإن الديون حتقق وفورات ضريبية تساهم يف تعزيز أداء املنشأة.(Modigliani & Miller, 1963) ت عترب نظرية املوازنة ونظرية تسلسل مصادر التمويل ونظرية توقيت السوق من النظرايت احلديثة اليت تناولت العوامل املؤثرة على اختيار هيكل رأس املال وأخذت بعني االعتبار العوامل اليت مت استبعادها ضمن مقرتحات & Modigliani.Miller حيث تقرتح نظرية املوازنة أنه يوجد حجم أمثل للديون ي وازن بني التكاليف واملنافع احلدية للديون )1984 Kim,.)Bradley, Jarrell and يف حني أن نظرية تسلسل مصادر التمويل ت قدم وجهة نظر خمتلفة 117
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 وتقرتح أبنه ال يوجد مستوى أمثل للديون وإمنا تعتمد قرارات املزيج التمويلي بشكل أساسي على حجم األموال الداخلية املتوفرة لدى املنشأة والفرص االستثمارية املستقبلية (1984.(Myers, أم ا نظرية توقيت السوق فإهنا تعتمد بشكل أساسي على أسعار األسهم يف السوقكعامل مهم يف حتديد املزيج التمويلي (2002 Wurgler,.(Baker and إن أحد أهم األسئلة املطروحة يف اإلدارة املالية هو:كيف يؤثر هيكل رأس املال على أداء املنشأة. انطالقا من هذا السؤال يهدف هذا البحث إىل دراسة أثر هيكل رأس املال على أداء املصارف التقليدية واإلسالمية يف تركيا وذلك خالل فرتة زمنية متتد من عام 2008 إىل 2017 ومت إجراء مقارنة بني املصارف التقليدية واإلسالمية من حيث طبيعة العالقة بني هيكل رأس املال واألداء. أفادت النتائج اليت مت التوصل إليها أن نسبة املديونية تؤثر بشكل إجيايب على أداء املصارف اإلسالمية يف حني أهنا تؤثر بشكل سليب على أداء املصارف التقليدية. مت تصميم بقية هذا البحث على الشكل التايل: القسم الثاين يتناول نظرايت هيكل رأس املال القسم الثالث يعرض الدراسات السابقة القسم الرابع يعرض عينة البحث واملنهجية يف القسم اخلامس مت مناقشة النتائج والقسم األخري يتضمن اخلامتة. نظرايت هيكل رأس املال 1- نظرية املوازنة بني منافع وتكاليف الديون تقرتح هذه النظرية أبنه يوجد مستوى أمثل للديون تتساوى عنده املنافع احلدية مع التكاليف احلدية للديون وابلتايل فإن املستوى األمثل يؤدي إىل تعظيم األداء. عندما يزداد حجم الديون إىل مستوى أعلى من املستوى األمثل تصبح التكاليف أعلى من املنافع ويتأثر األداء بشكل سليب. من أهم التكاليف املرتبطة ابلديون هي تكاليف اإلفالس وتكاليف الوكالة املتعلقة ابلدين. أما املنافع فإهنا تتضمن الوفورات الضريبية ومسامهة الديون يف ختفيف مشكلة الوكالة بني املدراء ومحلة األسهم 2002) French,.(Fama & 118
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 - تكاليف اإلفالس والفشل املايل: عندما يزداد حجم الديون تبدأ خماطر اإلفالس والفشل يف سداد فوائد وأصل الدين ابالزدايد )1984 Kim,.)Bradley, Jarrell & إن تكاليف اإلفالس تتكون من التكاليف املباشرة وغري املباشرة. التكاليف غري املباشرة تشكل القسم األكرب من تكاليف اإلفالس وتتضمن على سبيل املثال: ارتفاع تكاليف اإلنتاج بسبب فرض املوردين أسعار مرتفعة على املواد األولية وذلك ألن احتمال التأخري يف دفع قيمتها من قبل الشركة امل عر ضة لإلفالس سيكونكبري اخنفاض حجم املبيعات نتيجة اخنفاض ثقة الزابئن ابملنشآت اليت يكون فيها احتمال اإلفالس مرتفع بيع األصول أبسعار منخفضة )666.)Welch,,2009 - تكاليف الوكالة املرتبطة ابلديون: إن مشكلة الوكالة املرتبطة ابلديون تنشأ نتيجة النزاع بني محلة األسهم وأصحاب الديون. عندما يرتقع حجم ديون املنشأة تبدأ املخاطر ابالزدايد وابلتايل يفرض أصحاب الديون معدل فائدة مرتفعا. إن التكلفة املرتفعة للديون تدفع املنشأة إىل التخلي عن الفرص االستثمارية املرحبة وذلك ألن قسما كبريا من عوائد تلك االستثمارات سوف يذهب إىل أصحاب الديون بدال من محلة األسهم نتيجة ارتفاع معدالت الفائدة ( Opler, Williamson, :1999 11 )Pinkowitz, Stulz & نتيجة لذلك تواجه املنشأة مشكلة اخنفاض حجم االستثمارات اليت تؤثر بشكل سليب على أداء وقيمة املنشأة )149.)Myers, :1977 أحد األوجه األخرى ملشكلة الوكالة هو اخنراط املنشأة اليت لديها ديون مرتفعة )وابلتايل خماطر متزايدة( يف استثمارات ذات خماطر مرتفعة على حساب أصحاب الديون وذلك هبدف احلصول على عوائد مرتفعة )41 Meckling, :1976.)Jensen and - الوفورات الضريبية: عندما يزداد حجم الديون تزداد الوفورات الضريبية الناجتة عن خصم الفوائد من األرابح عند احتساب ضريبة الدخل )2000.)Graham, - مسامهة الديون يف ختفيض مشكلة الوكالة بني املدراء ومحلة األسهم: إن مدراء املنشأة يعملون بصفة وكالء لصاحل املوكلني )محلة األسهم( وابلتايل من املفرتض أن يساهم املدراء يف حتقيق مصاحل محلة األسهم. لكن يف الواقع الفعلي قد يتجه املدراء إىل إدارة املنشأة بطريقة حتقق مصاحلهم الشخصية بدال من مصاحل محلة األسهم وخباصة عندما يتوفر لدى أولئك املدراء قدر كبري من السيولة. إن هذا السلوك يساهم بشكل كبري يف تدهور أداء املنشأة. تساهم الديون يف 119
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 التخفيف من هذه املشكلة من خالل الرقابة اليت يتم فرضها على املدراء من قبل امل قرضني. عالوة على ذلك فإن االلتزام بدفع الفوائد وأقساط الدين جي رب املدراء على التصرف بطريقة تساهم يف تعزيز أداء املنشأة وجتنب اإلفالس بدال من توجيه األموال إىل استثمارات غري مرحبة )324.)Jensen, :1986 إن نظرية املوازنة املذكورة أعاله مت مناقشتها يف ظل التمويل التقليدي ولكن من املهم أيضا إسقاط هذه النظرية على املنشآت اليت تتبع املبادئ اإلسالمية يف التمويل طاملا أن الدراسة احلالية تركز على املقارنة بني املصارف التقليدية واملصارف اإلسالمية. إن التمويل اإلسالمي -يف مصادر األموال- يعتمد ابألساس على مبدأ املشاركة ابألرابح بدال من الفائدة. استنادا إىل هذه القاعدة فإن خماطر اإلفالس تكون منخفضة جدا يف ظل التمويل اإلسالمي ابملقارنة مع التمويل التقليدي طاملا أن امل تمول ليس م لزما بدفع معدل فائدة اثبتا على الديون وإمنا تتم مشاركة األرابح وفق نسب متفق عليها مع امل م ول. على سبيل املثال: حساابت االدخار يف املصارف اإلسالمية تشكل أحد أشكل التمويل ابملضاربة ويتم توزيع عوائد هذه احلساابت على أساس املشاركة ابألرابح ويف حال اخلسارة فإن املصرف خيسر فقط اجلهد الذي بذله كم ضارب. أما يف ظل التمويل التقليدي فاملتمول يتحملكامل اخلسارة ابإلضافة إىل االلتزام بدفع الفوائد. ابلنسبة ملشكلة الوكالة املرتبطة ابلديون واليت أحد أوجهها هو االخنراط يف استثمارات عالية املخاطر على حساب أصحاب الديون فإن املصارف اإلسالمية معروفة ابحملافظة الشديدة يف استثماراهتا وابلتايل فإن تكاليف الوكالة املرتبطة ابلدين هي منخفضة نسبيا يف ظل التمويل اإلسالمي ابملقارنة مع التمويل التقليدي. إن مبادئ التمويل اإلسالمي تقتضي االبتعاد عن الغرر واعتماد مبدأ الشفافية وابلتايل فإهنا تساهم بشكل كبري يف ختفيض مشكلة الوكالة بني املدراء ومحلة األسهم وميكن القول إن هذه املشكلة تنخفض إىل حد كبري يف ظل التمويل اإلسالمي ابملقارنة مع التمويل التقليدي (164 Viviani, :2012.(Toumi, Louhichi & عالوة على ذلك يوجد لدى املصارف اإلسالمية هيئة رقابة شرعية تساهم يف تطبيق مبدأ الشفافية يف املعامالت )إرشيد 234(. 2007: 120
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 ابلنسبة للوفورات الضريبية الناجتة عن خصم الفوائد من األرابح يف ظل التمويل التقليدي فإنه يتحقق مثلها يف ظل التمويل اإلسالمي نظرا ألن ما يدفعه البنك اإلسالمي ألصحاب الودائع املبنية على املضاربة ال حيتسب ضمن األرابح اخلاضعة للضريبة يف البنك اإلسالمي. نستنتج من املناقشة السابقة أن نظرية املوازنة تفرتض اخنفاض تكاليف متويالت املودعني يف املصارف اإلسالمية ابملقارنة مع تكاليف الديون يف املصارف التقليدية. 2- نظرية تسلسل مصادر التمويل إن نظرية تسلسل مصادر التمويل تفرتض أن املنشآت ت فض ل التمويل الداخلي على التمويل اخلارجي يف متويل استثماراهتا حيث تبدأ أوال ابالعتماد على األموال املتوفرة داخليا )على سبيل املثال: األرابح احملتجزة( ويف حال عدمكفاية األموال الداخلية لتمويل االستثمارات فإهنا تتجه إىل اخليار التايل وهو الديون اخلالية من املخاطر مث بعد ذلك تعتمد على الديون احملفوفة ابملخاطر وكخيار أخري فإهنا تلجأ إىل حقوق امللكية. إن سبب هذا التسلسل يف التمويل هو التكاليف املرتبطة مبشكلة عدم التماثل يف املعلومات 3 حيث تكون هذه التكاليف معدومة يف حال مت االعتماد على األموال الداخلية وتكون يف أعلى مستوى عند االعتماد على حقوق امللكية لتمويل االستثمارات )581.)Myers, :1984 نتيجة لذلك يف حال عدمكفاية األموال الداخلية لتمويل االستثمارات يتم تفضيل الديون على حقوق امللكية بسبب اخنفاض تكاليف مشكلة عدم التماثل يف املعلومات عند التمويل ابلديون ابملقارنة مع حقوق امللكية. إن مشكلة عدم التماثل يف املعلومات تكون منخفضة أو من املفرتض أن تكون معدومة يف ظل التمويل اإلسالمي طاملا أن الشفافية متثل أحد أهم مبادئ هذا التمويل. استنادا لذلك فإن نظرية تسلسل مصادر التمويل تفرتض أن املنشآت اليت تعتمد على التمويل اإلسالمي ستتجه إىل استخدام حقوق امللكية بدرجة أكرب ابملقارنة مع املنشآت اليت تعتمد على - مشكلة عدم متاثل املعلومات ت عرب عن عدم امتالك املستثمرين واألطراف اخلارجية للمعلومات الكافية عن األداء واملخاطر 3 والفرص االستثمارية املستقبلية للمنشأة مبعىن أن املدراء لديهم معلومات أكثر ابملقارنة مع األطراف اخلارجية وابلتايل فإن تكاليف التمويل اخلارجي ستكون مرتفعة يف ظل مشكلة عدم التماثل يف املعلومات )532.)Gitman,,2002 121
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 التمويل التقليدي وذلك بسبب اخنفاض تكلفة التمويل بواسطة حقوق امللكية يف ظل غياب مشكلة عدم التماثل يف املعلومات 162) Viviani, 2012:.(Toumi, Louhichi & 3- نظرية توقيت السوق لقد قدم الباحثان Wurgler) (Baker & عام 2002 هذه النظرية واليت تقرتح أن نسبة املديونية تتغري بشكل عكسي مع أسعار األسهم يف السوق. عندما تكون أسعار األسهم مرتفعة وم قي مة بسعر أعلى من قيمتها احلقيقية فإن املنشأة تلجأ إىل االعتماد على حقوق امللكيةكمصدر للتمويل نتيجة اخنفاض تكلفته وابملقابل فإن نسبة املديونية (Baker & (Baker & تنخفض. وحيدث العكس عندما تكون أسعار األسهم يف السوق منخفضة. لقد وجد الباحثان Wurgler) ضمن الدراسة املقدمة أن نسبة املديونية ترتبط بعالقة عكسية مع القيم التارخيية للسوق (2.Wurgler, :2002 إن هذه النظرية ميكن أن تتحقق يف ظل التمويل اإلسالمي حيث تتجه املنشأة إىل املصدر التمويلي األقل تكلفة ويتم توقيت عملية طرح األسهم أو إعادة شراؤها بناء على أسعار األسهم يف السوق. يتضح من العرض السابق لنظرايت هيكل رأس املال أنه توجد جمموعة من العوامل واملتغريات اليت تلعب دورا حموراي يف حتديد طبيعة العالقة بني هيكل رأس املال واألداء. حيث جند أنه يف حال كانت تكاليف اإلفالس وتكاليف الوكالة املرتبطة ابلدين مرتفعة فإن ازدايد نسبة املديونية سيؤدي إىل تدهور األداء نتيجة التكلفة املرتفعة للديون. ولكن من جهة أخرى تساهم نسبة املديونية يف تعزيز األداء عندما تكون الوفورات الضريبية مرتفعة وأيضا عندما تتفاقم مشكلة الوكالة بني املدراء ومحلة األسهم. أم ا نظرية تسلسل مصادر التمويل فإهنا تقرتح عالقة ارتباط إجيابية بني نسبة املديونية واألداء طاملا أن تكاليف مشكلة عدم التماثل يف املعلومات تكون منخفضة نسبيا عند التمويل ابلديون مقارنة مع حقوق امللكية. استنادا إىل املناقشة السابقة ميكن اقرتاح فرضية البحث على الشكل التايل: - توجد عالقة ارتباط معنوية بني نسبة املديونية وأداء املصارف اإلسالمية والتقليدية. 122
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 الدراسات السابقة اجلدول )1(: ملخص الدراسات السابقة الباحثون الفرتة الدولة املتغريات التابعة املتغريات املتغريات املستقلة بنوك اسالمية النتائج بنوك تقليدية ϕ ϕ ϕ 2015-1995 Abugamea (2018) فلسطني - نسبة صايف دخل الفوائد إىل إمجايل األصول 2013-2004 Trad, Trabelsi & Goux (2017) عدة دول عربية ابإلضافة إىل تركيا وابكستان وإيران 2015-2011 Sahari & Ubaidillah (2017) ماليزاي 2015-2011 Aktaş & Avci (2017) Rashid & Jabeen (2016) عدة دول عربية ابإلضافة إىل تركيا وماليزاي وإيران 2012-2006 ابكستان 2011-2009 Samad (2015) بنغالدش مؤشر الفعالية مؤشر لألداء املايل نسبة املديونية نسبة االيداعات إىل حقوق امللكية 2014-2005 Meero (2015) دول اخلليج العريب ال يوجد فرق معنوي بني البنوك اإلسالمية والتقليدية فيما يتعلق ابلنسب التالية )نسبة الديون إىل األصول نسبة الديون إىل حقوق امللكية نسبة حقوق امللكية إىل األصول( ϕ 2008-2003 Al-Kayed, Zain & Duasa (2014) عدة دول - نسبة الربح قبل الضريبة إىل إمجايل األصول 2011-2007 Saeed, Gull, Rasheed & Author (2013) ابكستان 2010-2007 Muda, Shaharuddin & Embaya (2013) ماليزاي - نسبة عائد السهم 2010-2006 Abduh & Idrees (2013) ماليزاي :ROA معدل العائد على األصول. :ROE معدل العائد على حقوق امللكية. : نسبة حقوق امللكية إىل إمجايل األصول. نسبة الديون إىل رأس املال نسبة االيداعات إىل إمجايل األصول 123
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 +* تشري إىل عالقة ارتباط إجيابية ومعنوية. -* تشري إىل عالقة ارتباط سلبية ومعنوية. Φ تشري إىل عدم وجود عالقة ارتباط معنوية. العديد من الدراسات السابقة تناولت أثر هيكل رأس املال على األداء لدى املصارف اإلسالمية والتقليدية. اجلدول رقم )1( يلخص نتائج بعض هذه الدراسات. الباحثون فرتة الدراسة الدولة 2009-2005 Wasiuzzaman & Gunasegavan (2013) ماليزاي متابعة للجدول )1( املتغريات التابعة املتغريات املتغريات املستقلة نسبة حقوق امللكية إىل صايف القروض بنوك اسالمية النتائج 2009-2002 Zeitun (2012) دول اخلليج العريب بنوك تقليدية ϕ 2009-2002 Gohar & Shoaib (2011) ابكستان مقياس كفاءة الرحبية *- 2010-2002 Alper & Anbar (2011) ت رك ي ا ϕ 2008-2004 Toumi, Viviani & Belkacem (2011) عدة دول 2006-1999 Khedir & Khedir (2009) عدة دول عربية وإيران نسبة صايف القروض إىل إمجايل األصول ال يوجد فرق معنوي بني البنوك اإلسالمية والتقليدية فيما يتعلق ابلنسب التالية )نسبة الديون الطويلة األجل إىل األصول نسبة الديون إىل حقوق امللكية( ϕ 2005-2000 Olson & Zoubi (2008) دول اخلليج العريب 2004-1997 Pratomo & Ismail (2007) ماليزاي مقياس كفاءة الرحبية ال يوجد فرق معنوي بني البنوك اإلسالمية والتقليدية فيما يتعلق ابلنسب التالية )نسبة االيداعات إىل األصول نسبة إمجايل اخلصوم إىل *- 2001-1994 Hassan & Bashir (2003) عدة دول ϕ 2009-2002 Alp, Ban, Demirgüneş &Kiliç (1997) ت رك ي ا حقوق امللكية( نالحظ من اجلدول )1( أن الدراسات السابقة توصلت إىل نتائج خمتلفة ولكن جند بشكل عام أن الديون تؤثر بشكل إجيايب على الرحبية لدى البنوك اإلسالمية والتقليدية. وجند أيضا أن جزء كبري من النتائج يشري إىل عالقة ارتباط إجيابية بني نسبة حقوق امللكية والرحبية لدى البنوك التقليدية وعالقة ارتباط غري معنوية لدى البنوك اإلسالمية. 124
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 عينة البحث واملنهجية 1- عينة البحث تتألف عينة البحث من 5 مصارف إسالمية و 11 مصرف تقليدي يف تركيا لفرتة زمنية متتد من عام 2008 إىل 2017 ومت احلصول على البياانت املالية للمصارف اإلسالمية من املوقع االلكرتوين www.tkbb.org.tr يف حني أن البياانت املالية للمصارف التقليدية مت احلصول عليها من املوقع االلكرتوين.www.kap.org.tr بلغ إمجايل مفردات العينة 135 مفردة )املنشآت السنوات(. 2- متغريات البحث مت اختيار وحساب املتغريات التابعة واملستقلة ابالستناد إىل الدراسات السابقة على الشكل التايل: - املتغري التابع: ميثل أداء املصرف ومت حسابه من خالل معدل العائد على األصول =ROA( نسبة صايف األرابح إىل إمجايل األصول( ومعدل العائد على حقوق امللكية =ROE( نسبة صايف األرابح إىل حقوق امللكية(. - املتغري املستقل: إن املتغري املستقل ميثل هيكل رأس املال ومت التعبري عنه من خالل نسبة املديونية =DR( نسبة إمجايل اخلصوم إىل إمجايل األصول(. - املتغريات التحكمية: مت اختيار نسبة السيولة )Liq( وحجم املصرف )Size( كمتغريات حتكمية. مت حساب نسبة السيولة من خالل نسبة النقدية إىل إمجايل األصول ومت حساب حجم املصرف من خالل اللوغاريتم الطبيعي إلمجايل األصول. 3- مناذج البحث مت االعتماد على مناذج املربعات الصغرى العادية )OLS( لتحديد أثر نسبة املديونية على األداء حيث مت وضع معادلتني على الشكل التايل: 125
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 ROA it = ß 0 + ß 1 (DR it ) + ß 2 (Liq it ) + ß 3 (Size it ) + ε it (1) ROE it = ß 0 + ß 1 (DR it ) + ß 2 (Liq it ) + ß 3 (Size it ) + ε it (2) لقد مت تقدير املعادلتني )1( و )2( بشكل منفصل لدى املصارف اإلسالمية واملصارف التقليدية من أجل مقارنة النتائج. عالوة على ذلك مت إضافة متغري تفاعلي إىل املعادالت السابقة من أجل حتديد االختالف بني املصارف اإلسالمية والتقليدية فيما يتعلق أبثر نسبة املديونية على األداء. املتغري التفاعلي Dum( )DR*IS_ هو عبارة عن حاصل ضرب املتغري الومهي _Dum( )IS بنسبة املديونية.)DR( املتغري الومهي _Dum( )IS أيخذ القيمة )1( ابلنسبة للمصارف اإلسالمية وأيخذ القيمة صفر للمصارف التقليدية. مناقشة النتائج اجلدول )2( يعرض قيم املتوسط والوسيط ملتغريات البحث لدى املصارف اإلسالمية والتقليدية ومت االعتماد على اختبار T واختبار Mann-Whitney هبدف اختبار معنوية الفرق بني املصارف اإلسالمية والتقليدية فيما يتعلق مبتغريات البحث. نالحظ من النتائج أن نسبة املديونية هي أعلى بقليل لدى املصارف اإلسالمية ابملقارنة مع املصارف التقليدية والفرق معنوي عند مستوى 0.01 0.05 استنادا إىل اختبار T واختبار Mann-Whitney على التوايل. نالحظ أيضا من اجلدول أن املصارف اإلسالمية هي أصغر حجما ولديها سيولة أعلى ومعدل عائد أقل ابملقارنة مع املصارف التقليدية. 126
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 T-Test (Sig) Mann-W (Sig) اجلدول )2(: اإلحصاءات الوصفة املصارف التقليدية )n=100( املصارف اإلسالمية )n=35( 0.0123 (0.012) 0.019 (0.016) (0.003)** (0.002)** املتغريات ROA ROE DR Liq Size 0.125 (0.136) 0.892 (0.903) 0.136 (0.142) 23.47 (23.42) 0.128 (0.133) 0.841 (0.878) 0.065 (0.063) 24.44 (24.97) (0.741) (0.019)* ** (0.001)** (0.804) ** ** ** n متثل حجم العينة )املنشآت-السنوات(. * ** تشري إىل مستوى املعنوية عند 0.01 0.05 على التوايل. مت عرض قيم الوسيط ضمن قوسني. اجلدول )3( يعرض أثر نسبة املديونية على أداء املصارف اإلسالمية والتقليدية. النموذج )1( يعرض أثر نسبة املديونية وأثر املتغري التفاعلي على األداء. نالحظ من النتائج أن نسبة املديونية تؤثر بشكل سليب ومعنوي على معدل العائد على االستثمار )ROA( ولكن نالحظ أن املتغري التفاعلي يؤثر بشكل إجيايب ومعنوي وميكن تفسري ذلك أبن الزايدة يف نسبة املديونية تؤدي إىل ختفيض معدل العائد لدى املصارف التقليدية ولكنها تؤدي إىل ارتفاع األداء لدى املصارف اإلسالمية. 4 إن النتيجة السابقة ميكن مالحظتها أيضا عند دراسة أثر نسبة املديونية على األداء بشكل منفصل لدى املصارف اإلسالمية والتقليدية يف النموذجني )2( و )3( حيث نالحظ يف النموذج )2( أن معدل العائد على األصول لدى املصارف اإلسالمية يزداد مع ازدايد نسبة املديونية بينما ينخفض معدل العائد لدى املصارف التقليدية )النموذج 3( مع ارتفاع نسبة املديونية. نالحظ أيضا أن النتائج املعروضة ضمن النماذج 4 5 6 )حيث املتغري التابع ميثل معدل - عندما تكون قيمة املتغري الومهي 0 )أي ميثل املصارف التقليدية( فإن أثر نسبة املديونية يعادل IS_ (DR+(DR* 4 =Dum) =(DR+(DR*0) 0.073- * 0.109 + 0 =.0.073- وعندما تكون قيمة املتغري الومهي 1 )أي ميثل املصارف اإلسالمية( فإن أثر نسبة املديونية يعادل )-0.109+0.073 *1(= 0.036. 127
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 العائد على حقوق امللكية( هي متشاهبة إىل حد ما مع نتائج النماذج )1 2 3(. ميكن االستنتاج بشكل عام أن نتائج اجلدول )3( تتوافق مع نظرية املوازنة اليت تفرتض اخنفاض تكاليف الديون لدى املصارف اإلسالمية وابلتايل فإن ارتفاع نسبة املديونية لدى تلك املصارف سيؤدي إىل تعزيز األداء. إن النتائج السابقة تدعم فرضية البحث اليت تنص على وجود عالقة ارتباط معنوية بني نسبة املديونية وأداء املصارف اإلسالمية والتقليدية. اجلدول )3(: أثر نسبة املديونية على أداء املصارف اإلسالمية والتقليدية املتغري التابع النماذج منوذج 1( ) ROA منوذج 2( ) املصارف االسالمية منوذج 3( ) املصارف التقليدية منوذج 4( ) ROE منوذج 5( ) املصارف االسالمية منوذج 6( ) املصارف التقليدية الثابت DR Size Liq IS _Dum (DR*IS_ Dum) 0.016 (0.165) -0.073** 0.003** -0.092** -0.09** (0.001) 0.109** (0.003) 0.005 (0.869) 0.113** (0.001) -0.004 (0.065) -0.064 (0.056) 0.012 (0.343) -0.075** 0.003** -0.089** -0.371** 0.018 (0.685) 0.021** -0.499** -0.323* (0.045) 0.421* (0.021) -0.174 (0.447) 0.958** -0.022 (0.108) 0.332 (0.149) -0.398** -0.002 (0.969) 0.023** -0.468** (0.001) Adjusted R 2 0.607 0.324 0.630 0.282 0.374 0.315 F 42.46** 6.425** (0.002) 57.27** 11.53*** 7.765** (0.001) 16.18** n 135 35 100 135 35 100 n متثل حجم العينة )املنشآت-السنوات(. * ** تشري إىل مستوى املعنوية عند 0.01 0.05 على التوايل. 128
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 اخلامتة ي شكل هيكل رأس املال أحد املتغريات املهمة اليت تؤثر على أداء املنشأة. وقد برزت عدة نظرايت تناولت العوامل احملددة هليكل رأس املال من أمهها نظرية املوازنة وتسلسل مصادر التمويل وتوقيت السوق. تناول البحث احلايل مقارنة هيكل رأس املال بني املصارف اإلسالمية والتقليدية يف تركيا ابإلضافة إىل دراسة أثر نسبة املديونية )كمتغري ميثل هيكل رأس املال( على أداء تلك املصارف حيث مت إجراء دراسة مقارنة. تبني من النتائج أن نسبة املديونية تؤثر بشكل إجيايب ومعنوي على أداء املصارف اإلسالمية حيث يزداد معدل العائد على إمجايل األصول ومعدل العائد على حقوق امللكية نتيجة ازدايد نسبة املديونية. من انحية أخرى تبني أن نسبة املديونية تؤثر بشكل سليب على أداء املصارف التقليدية. إن نتائج البحث تتوافق بشكل عام مع نظرية املوازنة بني منافع وتكاليف الديون حيث تكون تكاليف الديون )تكاليف الوكالة املرتبطة ابلدين وتكاليف اإلفالس( منخفضة نسبيا لدى املصارف االسالمية يف إطار نظرية املوازنة وابلتايل فإن ارتفاع نسبة املديونية لدى تلك املصارف سيساهم يف تعزيز أداءها نتيجة االخنفاض النسيب للتكاليف. 129
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 املراجع إرشيد حممود عبد الكرمي أمحد )2007(. الشامل يف معامالت وعمليات املصارف اإلسالمية دار النفائس للنشر والتوزيع األردن. Abduh, M., & Idrees, Y. (2013). Determinants of Islamic Banking Profitability in Malaysia. Australian Journal of Basic and Applied Sciences, 7(2), 204-210. Abugamea, G. H. (2018). Determinants of Banking Sector Profitability: Empirical Evidence from Palestine. Journal of Islamic Economics and Finance, 4(1), 49-67. Aktaş, M., & Avci, T. (2017). Katılım Bankacılığının Performansı Üzerinde Etkili Olan Finansal Oranlar. İşletme Araştırmaları Dergisi, 9(4), 882-901. Al-Kayed, L. T., Zain, S. R. S. M., Duasa, J (2014). The relationship between capital structure and performance of Islamic banks, Journal of Islamic Accounting and Business Research, 5(2), 158-181. Alp, A., Ban, Ü., Demirgüneş, K., & Kiliç, S. (1997). Internal Determinants of Profitability in Turkish Banking Sector. The ISE Review, 12(46), 1-13. Alper, D., & Anbar, A (2011). Bank Specific and Macroeconomic Determinants of Commercial Bank Profitability: Empirical Evidence from Turkey. Business and Economics Research Journal, 2(2), 139-152. Baker, M. and Wurgler, J. (2002). Market Timing and Capital Structure. Journal of Finance 57, 1-32. Bradley, M., Jarrel, G. A., & Kim, E. H. (1984). On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence. Journal of Finance, 39(3), 857-878. Fama, E. F., & French, K. R. (2002). Testing Trade-Off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt. Review of Financial Studies, 15(1), 1-33. Gitman, L. J. (2002). Principles of Managerial Finance, Tenth Edition, Prentice Hall, USA. Gohar, R., & Shoaib, A. (2011). Achieving the Optimal Capital Structure and its Impact on Pakistani Banking Performance. International Review of Business Research Papers, 7(3), 9-24. Graham, J. R. (2000). How Big Are the Tax Benefits of Debt?. The Journal of Finance, 55(5), 1901-1941. Hassan, M. K., & Bashir, A. M. (2003). Determinants of Islamic Banking Profitability, 10 th ERF annual conference, Morocco 7, 2-31. Jensen, M. C. and Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4): 305-360. 130
K. Ismail / İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 2019 5(1) 115-132 Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review, 76(2), 323-329. Khediri, K. B., & Khediri, H. B. (2009). Determinants of Islamic bank profitability in the MENA region. Int. J. Monetary Economics and Finance, 2(3/4), 409-426. Meero, A. A. (2015). The relationship between capital structure and performance in gulf countries banks: a comparative study between Islamic banks and conventional banks. International Journal of Economics and Finance, 7(12), 140-154. Modigliani, F. & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), 261-281. Modigliani, F. & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. American Economic Review, 53(3), 433-443. Muda, M., Shaharuddin, A., & Embaya, A. (2013). Comparative Analysis of Profitability Determinants of Domestic and Foreign Islamic Banks in Malaysia. International Journal of Economics and Financial Issues, 3(3), 559-569. Myers, S.C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics 5, 147-175. Myers, S.C. (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance 39(3), 575-592. Olson, D., & Zoubi, T. A. (2008). Using accounting ratios to distinguish between Islamic and conventional banks in the GCC region. The International Journal of Accounting 43, 45 65. Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics 52, 3-46. Pratomo, W. A., & Ismail, A. G. (2007). Islamic Bank Performance and Capital Structure. MPRA Paper No. 6012. http://mpra.ub.uni-muenchen.de/6012/. Rashid, A., & Jabeen, S. (2016). Analyzing performance determinants: Conventional versus Islamic Banks in Pakistan. Borsa Istanbul Review, 16(2), 92-107. Saeed, M. M., Gull, A. A., Rasheed, M. Y., & Author, C. (2013). Impact of Capital Structure on Banking Performance (A Case Study of Pakistan). Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 4(10), 393-403. Sahari, S., & Ubaidillah, N. K. (2017). Malaysian Islamic banks performance vs. internal and external characteristics. Journal of Advanced Research in Business and Management Studies, 9(1), 45-53. Samad, A. (2015). Determinants Bank Profitability: Empirical Evidence from Bangladesh Commercial Banks. International Journal of Financial Research, 6(3), 173-179. 131
K. Ismail / Journal of Islamic Economics and Finance 2019 5(1) 115-132 Toumi, K., Louhichi, W & Viviani, J. L. (2012). Alternative Financial Decision Principles: Theoretical Foundations of Islamic Banks Capital Structure. International Symposia in Economic Theory and Econometrics, Vol. 22, 157-172. Toumi, K., Viviani, J. L., & Belkacem, L. (2011). A Comparison of Leverage and Profitability of Islamic and Conventional Banks. available at: http://ssrn.com/abstract=1836871. Trad, N., Trabelsi, M. A., & Goux, J. F. (2017). Risk and profitability of Islamic banks: A religious deception or analternative solution?. European Research on Management and Business Economics 23, 40 45. Wasiuzzaman, S., & Gunasegavan, U. N. (2013). Comparative study of the performance of Islamic and conventional banks: The case of Malaysia. Humanomics, 29(1), 43-60. Welch, I. (2009). Corporate Finance: An Introduction, Pearson Education, Inc, USA. Zeitun, R. (2012). Determinants of Islamic and Conventional Banks Performance in GCC Countries Using Panel Data Analysis. Global Economy and Finance Journal, 5(1), 53 72. 132