اقتصادية دورية تصدر بشكل ربعي العدد )23( كانون أول 2011 ملتقى سوق رأس المال الفلسطيني.. ما له وما عليه التوصيات في ميزان التطبيق الفعلي تغطية خاصة بور

النسخ

1 اقتصادية دورية تصدر بشكل ربعي العدد )23( كانون أول 2011 ملتقى سوق رأس المال الفلسطيني.. ما له وما عليه التوصيات في ميزان التطبيق الفعلي تغطية خاصة بورصة فلسطين حصاد 2011 قانون ضريبة الدخل الجديد: عاصفة جدل حول توقيت اإلصدار والتعديالت الجديدة

2

3

4 االفتتاحية.. العدد الثالث والعشرون كانون أول 2011 المشرف العام د. باسم مكحول مدير التحرير معتصم جميل دويكات هيئة التحرير أحمد صافي إبراهيم أبو كامش حامد جاد العالقات العامة فداء مصلح/ عازر لينا أبو دياب ترحب المجلة بمراسالتكم وآرائكم واقتراحاتكم على العنوان اآلتي: ص.ب. )128(- نابلس- فلسطين هاتف: فاكس: البريد االلكتروني: souk-almal@pex.ps الموقع االلكتروني: يف هذا العدد الجديد من مجلة سوق املال للعام 2011 الذي يتزامن إصداره بعد أيام قليلة عىل بدء العام 2012 نطوي صفحة عام مىض غري بأحداثه السياسية واالقتصادية وجه العامل اهتزت فيه عروش حكم وقواعد أنظمة يف منطقتنا العربية ويف أيام معدودات أطاح غضب الشعوب بأنظمة استمرت لعقود من الزمن. فيام مل يكن االقتصاد العاملي يف هذا العام أفضل حاال من سابقه فتوالت عاصفة األزمات املالية خصوصا يف بعض البلدان األوروبية والواليات املتحدة األمريكية لتطغى هواجس الخوف والقلق عىل أسواق املال حول العامل وتزيد من حدة الشكوك حول مستقبل االقتصاديات املتقدمة. وبالرغم من كل املعطيات والظروف آنفة الذكر ال بد لنا يف هذا العدد الخاص واملميز من مجلة»سوق املال«من املرور رسيعا عىل أبرز املحطات واالنجازات التي حققتها البورصة يف العام 2011 فام زالت البورصة تقارع التحديات الجسام منطلقة نحو إدراج بورصة فلسطني عىل خريطة االستثامر اإلقليمية والدولية فجاءت ترقية عضويتها يف اتحاد البورصات العاملي وتأسيس صندوق رسملة لألسهم الفلسطينية واستمرار الجوالت الرتويجية وغريها من األحداث الفارقة يف العام املنرصم. ومن خالل هذا العدد أيضا كان الوقت املناسب لطرح نقاش مهم وجدي ومعمق وبجرأة وموضوعية حول تجربة انعقاد امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني عىل مدار خمس سنوات متتالية لنتبني ما تحقق من منجزات أو إخفاقات والعوائق التي تحول دون تحقيقها لنقف بوضوح عند حدود مسؤوليات كل طرف من األطراف ذات العالقة للميض قدما ومعا نحو تطوير قطاع سوق رأس املال. هنا ورغم تكالب الظروف السياسية واالقتصادية عىل أسواق املال العربية متأثرة باألحداث العاملية وثورات الربيع العريب وإذا ما أضفنا لذلك خصوصية البورصة الفلسطينية حيث استمرار حالة الجمود وغياب أفق الحل السيايس نجد أن بورصة فلسطني صمدت وقاومت العوامل الضاغطة داخلية وخارجية فرغم انخفاض أحجام التداول بنسبة % 19 مقارنة بالعام 2010 نجد ارتفاعا يف القيمة السوقية بنسبة % خالل العام يف حني حافظت البورصة عىل موقع جيد ضمن خريطة أداء األسواق العربية فقد كانت البورصة وحتى نهاية الربع الثالث تتصدر مؤرشات أسواق املال العربية ومع إغالق تداوالت العام سجل مؤرش القدس انخفاضا محدودا نسبته )2.59 %( مقارنة بإغالق العام 2010 لتحتل بورصة فلسطني مع نهاية العام 2011 املركز الثالث عىل صعيد أداء أسواق املال العربية علام أن بورصتي العراق وقطر كانتا الوحيدتني اللتني حققتا ارتفاعا يف مؤرشيهام. أخريا ومع زحمة األحداث وتوارد األفكار نشري إىل الخطوة الهامة التي تزامنت مع بدء العام الجديد واملتمثلة بانطالق رشكة الهدف األردن فلسطني لالستثامرات املالية يف أول عملية اندماج من نوعها يف تاريخ البورصة الفلسطينية عىل صعيد رشكات األوراق املالية األعضاء. نأمل أن تشكل هذه الخطوة حافزا لبقية رشكات األوراق املالية للتفكري جديا يف إيجاد رشكات أوراق مالية ذات رأس مال أكرب وخلق تكتالت قوية ومنافسة ملواجهة تحديات املرحلة املقبلة. كل عام وأنتم بخري. اآلراء والمقاالت المنشورة في المجلة تعبر عن آراء أصحابها فقط وال تعبر عن رأي المجلة أو البورصة وبالتالي ال تتحمل المجلة أو البورصة مسؤولية ما قد يترتب عليها. أحمد عويضه الرئيس التنفيذي بورصة فلسطني

5 في هذا العدد ملف العدد 4 امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني تغطية خاصة 14 امللتقى السنوي الخامس لسوق رأس املال الفلسطيني تقارير قانون رضيبة الدخل الجديد.. عاصفة جدل حول التوقيت وتعديالته اندماج رشكتا الهدف واألردن فلسطني.. هل هناك املزيد تعديل عينة مؤرش القدس للعام 2012 ريبورتاج سوق املال يف جامعة بيت لحم ملف غزة 50 تصدير أول شحنة منتجات زراعية من بوابة فلسطينية الملف اإلحصائي أداء بورصة فلسطني للعام 2011 أداء بعض األسواق العربية للعام 2011 بورصة في سطور السوق املالية السعودية )تداول( حصاد العدد 74

6 ملف العدد تسلط الضوء على حصيلة خمس سنوات متتالية من انعقاده الملتقى السنوي لسوق رأس المال الفلسطيني.. ما له وما عليه التوصيات في ميزان التطبيق الفعلي خاص - كثرية هي امللتقيات واملؤمترات وورش العمل والندوات املتخصصة فعىل مدار العام تجد العرشات منها يف شتى املجاالت فهنا مؤمتر يناقش موضوع ا اقتصادي ا وآخر يناقش مسائل ذات أبعاد تنموية وآخر يناقش مسائل وهموم ا اجتامعية وتربوية وتعليمية وثقافية وعلمية وهكذا فالقامئة ستطول لو أردت استعراض ا رسيع ا ومرور ا عابر ا لعدد الفعاليات املختلفة التي تعقد عىل املستوى الوطني ال بل ال يكاد مير يوم دون أن تجد فعالية هنا أو هناك 4 العدد )23( كانون أول 2011

7 عىل مدار خمس سنوات... شهد امللتقى تفاعال من قطاع األعامل كثريون هم من ينظرون إىل هذا األمر من الناحية اإليجابية وقد تجد حق ا هذه اإليجابية وامليزة املهمة إذا ما نظرنا إليها عىل أنها تعبري واضح ودليل ساطع عىل حيوية املجتمع الفلسطيني بقطاعاته املختلفة لكن هذه اإليجابية قد تنتفي إذا مل تقرتن بنتائج ووقائع ملموسة تحققها مثل هذه الفعاليات. ويذهب البعض إىل حد طرح عالمات استفهام حول أهمية مثل هذه الفعاليات وقدرتها يف إحداث تغيري عميل وجذري يف كثري من املجاالت والقطاعات سواء االقتصادية منها أو غري االقتصادية فدامئا ما ت ثار تساؤالت ونقاشات حول جدوى ما تحققه من نتائج بعيد انعقادها وانفضاض املشاركني فيها إىل مزاولة أعاملهم وأنشطتهم االعتيادية. فهل أصبحت بعض هذه الفعاليات مجرد حفالت لالتصال والعالقات العامة عىل صعيد الفعاليات املتخصصة يف قطاعات األعامل واالقتصاد هناك طفرة واضحة يف هذا املجال فنشهد سنوي ا عقد عرشات املؤمترات وامللتقيات وورش العمل املتخصصة. نحن هنا لسنا بصدد ترشيح هذه الفعاليات االقتصادية وقياس أهميتها أو جدوى ما ينتج عنها. كام أننا ال نتبنى موقف ا أو رأي ا بعينه مع أو ضد بل ارتأينا أن نثري نقاش ا عام ا عىل هامش طرحنا ملوضوعنا الرئيس أال وهو خالصة تجربة انعقاد امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني عىل مدار خمس سنوات متتالية يف وقفة موضوعية حول املنجزات التي تحققت أو املجاالت التي أخفق فيها ضمن رؤية موضوعية وحيادية لوضع األمور يف نصابها وأيض ا وضع كافة األطراف ذات العالقة عند مسؤولياتها. إثارة االهتامم بقضايا سوق املال سوق املال ومن باب التنويه تطرح هذا املوضوع من منطلق الحرص عىل تطوير قطاع سوق رأس املال يف فلسطني وإثارة االهتامم عىل كافة املستويات للميض قدم ا نحو مزيد من التطوير والتقدم يف مجاالت سوق املال عموم ا للوصول إىل مرحلة راقية تضاهي املستويات السائدة يف املنطقة وأيض ا الوصول إىل تعزيز أداء وتنافسية مؤسساتنا ورشكاتنا الوطنية ليس عىل املستوى املحيل فحسب بل عىل املستوى الدويل أيض ا يف عرص العوملة وتحديات املنافسة والتغريات التكنولوجية املتسارعة. وقبل الخوض يف تفاصيل امللخص التنفيذي الذي أعدته بورصة فلسطني حديث ا بعنوان ملخص متابعات تنفيذ توصيات امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني حيث تسلط سوق املال عىل ما جاء فيه- من األهمية مبكان اإلشارة هنا إىل أن انعقاد امللتقى وبشكل متتال عىل مدار خمس سنوات متتابعة كان بحد ذاته نقلة نوعية عىل صعيد إثارة االهتامم بقضايا قطاع سوق املال يف فلسطني وارتباطاتها اإلقليمية والعاملية لدى األوساط الحكومية والقطاع الخاص. كذلك فإن هذا امللخص يشكل موجز ا شامال لتوصيات امللتقيات الخمسة وما تحقق منها عىل أرض الواقع أو ما هو طور التحقيق أو ما سيتحقق منها مستقبال. جانب آخر يجب اإلشارة إليه هنا يتعلق بتطبيق هذه التوصيات وتنفيذها فهناك جزء من تنفيذها يتعلق بجهات بعينها ويف أحيان أخرى يتطلب األمر تضافر جهود تعاونية مجتمعة ألكرث من طرف إال أن املسار العام لتنفيذ هذه التوصيات يتحقق مبزيد من التنسيق والتعاون بني مختلف األطراف يف القطاعني العام والخاص. وهنا مثال نجد أن مجموع توصيات امللتقيات السابقة تنوعت بني جزء ال يستهان به وجد طريقه نحو التنفيذ عىل أرض الواقع وجزء آخر يتم العمل عىل تنفيذه أو يتطلب متابعة مستمرة من قبل الجهات ذات العالقة فيام يبقى الجزء األهم بانتظار التنفيذ وتجاوز بعض التحديات وأحيان ا بعض هذه التحديات هو خارج نطاق السيطرة نتيجة الظروف السياسية وحالة االنقسام الفلسطيني. وهنا نشري إىل أن امللتقى األول أوىص باستمرار عقد امللتقى بشكل سنوي وتشكيل سكرتاريا ولجنة متابعة لهذا الحدث فمنذ عام 2007 ولغاية اآلن تم عقد خمسة ملتقيات بشكل سنوي وفيام يتعلق مبتابعة الحدث فهي تتم من قبل دائرة العالقات العامة والتوعية االستثامرية 5

8 من أرشيف امللتقى السنوي الثالث لسوق رأس املال الفلسطيني يف البورصة أما متابعة توصياته فتحظى باالستمرارية وجزء منها يشكل بنود ا يف خطة عمل البورصة. اإلفصاح يف مقدمة األولويات يف استعراض لتوصيات امللتقيات الخمسة املاضية ونظر ا ألهمية اطالع املستثمرين بشكل دائم ومستمر عىل كافة التطورات كانت الدعوة دامئ ا إىل تعزيز اإلفصاح بالرتكيز عىل نرش املعلومات الجوهرية غري املالية إىل جانب املالية مع الحرص عىل عامل الرسعة واملهنية بتسليم الرشكات تقاريرها وفق املعايري الدولية ومراقبة وضبط الترصيحات اإلعالمية للمسؤولني عن إدارات الرشكات واملحللني وإيجاد أنظمة رقابة داخلية مكتوبة يستطيع مدقق الحسابات الوثوق بها واالعتامد عليها عند قيامه بعمله. والحقيقة تقال هنا إن هذا الجانب يحظى بأولوية قصوى لدى البورصة فهو قيد التطوير الدائم وقد تم تنظيمه بشكل ملموس وجاد خالل السنوات املاضية حيث أصبح اإلفصاح من قصص نجاح البورصة كام يتم حالي ا اإلعداد لربنامج إفصاح متكامل من املتوقع العمل به خالل عام ورمبا تطوير هذا الجانب قد يتطلب معالجة بعض مكامن الضعف أحيان ا يف مستوى التدقيق بشقيه الداخيل والخارجي. وفيام يتعلق بإجراء مراجعة وترتيب العالقة والعمل عىل الفصل بني الدور الرقايب اإلرشايف والدور التنفيذي لتجنب التداخل يف املهام واملسؤوليات بني املؤسسات العاملة يف هذا القطاع ميكن القول إنه تم إنهاء هذا امللف فالصالحيات محددة ما بني بورصة فلسطني وهيئة سوق رأس املال حيث تقوم الهيئة بالدور الرقايب واإلرشايف والبورصة بالدور التنفيذي. البورصة.. رشكة مساهمة عامة البورصة ومنذ سنوات كانت قد بادرت إىل الدعوة لتسهيل اإلجراءات القانونية التي تتيح لها التحول إىل رشكة مساهمة عامة فجاءت توصيات امللتقى السنوي داعمة لهذا املوضوع حيث حثت الجهات املعنية عىل ترسيع إجراءات تحويل السوق لرشكة مساهمة عامة واالستفادة من تجارب الدول األخرى التي اتخذت مثل هذا اإلجراء. اليوم وبعد هذه الفرتة الزمنية تحقق هذا األمر فقد تم هذا األمر بالفعل وأصبحت البورصة رشكة مساهمة عامة حيث يجري حالي ا العمل عىل توسيع قاعدة املستثمرين متهيد ا إلدراج أسهم البورصة للتداول. عىل صعيد فصل مركز اإليداع والتحويل دعا امللتقى إىل مواصلة العمل والبحث يف إمكانية فصل مركز اإليداع والتحويل عن السوق املايل وهنا ميكن التوضيح أن هذا أمر تتم معالجته وفق ا لتطورات العمل عىل صعيد صناعة األسواق العاملية حيث طرأ تغيري عىل فلسفة الفصل وإمكان إبقاء مركز اإليداع والتحويل كرشكة منفصلة لكنها تابعة للبورصة خاصة أنه بعد األزمة املالية العاملية األخرية ظهرت أصوات رأت بوضوح عملية الفصل وتقنني دورة العمل بني جهات مختلفة ما أثر عىل مخاطر التسوية يف األسواق املالية. تعزيز الرقابة ومواجهة األزمات الجانب الرقايب كان مثار اهتامم خاص يف ملتقى سوق رأس املال الفلسطيني فكانت الدعوة إىل رضورة تطوير مستوى املتابعة من الجهات الرقابية واإلرشافية يف مجال إدارة عمليات االندماج واالستحواذ وحامية حقوق املساهمني. فعرب السنوات السابقة أصبح هناك خربة أفضل لدى الجهات املعنية بعد تجربة رشكة االتصاالت وتجربة بنك الرفاه رغم عدم استكامل التجربتني. أما عىل صعيد حث الرشكات املدرجة عىل وضع خطة طوارئ ملواجهة األزمات االقتصادية التي يحتمل حدوثها واإلعداد لذلك مبا ينسجم مع مفاهيم إدارة املخاطر فهنا ميكن القول إن كافة الرشكات يف فلسطني تعمل يف ظل ظروف غري اعتيادية ومعظمها خاصة الكبرية منها دامئ ا جاهزة بخطة طوارئ ملواجهة أي أزمة ميكن أن تحدث وقد عايشت عدد ا كبري ا من األزمات وبشكل متكرر يف السنوات األخرية. 6 العدد )23( كانون أول 2011

9 األزمة املالية العاملية مع اشتعال رشارة األزمة املالية العاملية نهاية عام 2008 واستفحال األزمة يف أكرث من جانب ولتجنب تداعياتها املحتملة ما انفك امللتقى يؤكد عىل مراجعة تداعيات األزمة املالية العاملية الحالية واستخالص العرب ووضع ذلك ضمن الخطة اإلسرتاتيجية لتحسني أداء السوق مع التأكيد عىل رضورة تفعيل الدور التنظيمي والرقايب لقطاعات سوق رأس املال. ولتاليف أي تداعيات محتملة تحرص البورصة عىل إعداد خطة العمل السنوية آخذة بعني االعتبار املتغريات العاملية والظروف املحيطة بها كام أن هناك جهد ا متواصال بني الهيئة والبورصة حول أدوارها يف قطاع األوراق املالية. ويف هذا املجال أوىل امللتقى أهمية لتطوير املحتوى والشفافية لدور التدقيق وتوحيد إجراءاتها التنفيذية خاصة بني الكبار منها ونرش ما ميكن من بيانات ومعلومات تحمي حقوق املساهمني وتساهم يف دعم املستثمرين لتحديد القرارات االستثامرية وقد تم تحقيق تقدم يف هذا املجال عىل صعيد التنفيذ لكن املطلوب من رشكات التدقيق دوم ا االلتزام مبعايري املحاسبة الدولية فهي املرجع األول واألخري لنجاعة إعداد املوازنات والتدقيق عليها حيث يحظى هذا األمر مبتابعة مستمرة من البورصة والهيئة مع الرشكات لتطوير إفصاحاتها. ومن املهم اإلشارة إىل أن الحاجة تتطلب من هيئة سوق رأس املال إعداد مواصفات للمدققني الخارجيني املستقلني املؤهلني للتدقيق عىل الرشكات املساهمة العامة املدرجة. الجوالت الرتويجية وجذب االستثامر جذب االستثامر الخارجي كان ضمن صلب االهتاممات يف السنتني األخريتني فدعا امللتقى إىل رضورة العمل املشرتك ما بني املختصني والرشكات املدرجة ورشكات الوساطة وبورصة فلسطني لجذب مستثمرين محليني وخارجيني وخاصة الصناديق واملحافظ االستثامرية املتعلقة باألسواق الناشئة من خالل تنظيم الجوالت الرتويجية. فعىل صعيد الجوالت الرتويجية تم يف أيار 2009 عقد أول جولة ترويجية ملمثيل قطاع األوراق املالية يف العاصمة التشيلية إضافة إىل جولتني أخريني يف لندن األوىل يف آذار 2010 والثانية يف حزيران 2011 إضافة إىل جولتني يف دولة اإلمارات العربية واحدة يف أيار 2010 وأخرى يف حزيران وهنا يشار إىل أن العمل متواصل بشأن إدراج مؤرش القدس عىل مؤرشات إقليمية مختصة باألسواق الناشئة مثل: FSTE, MSCI,.S&P اإلعام.. بث املعلومات.. والتوعية االستثامرية الجانب اإلعالمي والتوعية جانب مهم من هنا جاءت دعوة امللتقى لضرورة زيادة التوعية اإلعالمية من خالل ربط سوق فلسطني بالقنوات اإلخبارية االقتصادية وتوطيد عالقتها مع وسائل اإلعالم املرئية واملقروءة واملسموعة املحلية والعاملية. وقد تم تحقيق ذلك من خالل تعزيز مجاالت بث املعلومات والتواصل مع أبرز القنوات اإلعالمية كشبكة PR Newswire وقناة CNBC عربية ووكالة رويرتز و Bloomberg وMention وS&P وغريها. فالبورصة الفلسطينية وخالل السنوات األخرية حققت نقلة يف التواصل اإلعالمي كام عملت وتعمل عىل تعزيز مفهوم اإلعالم االقتصادي سواء من خالل عقد الدورات وورش العمل املتخصصة يف هذا املجال لإلعالميني أو من خالل إصداراتها املتعددة خصوص ا مجلة سوق املال وغريها من النرشات واإلصدارات املهمة. فيام يتعلق بتوصية امللتقى بتعزيز التوعية االستثامرية لدى أوساط املستثمرين وخصوص ا صغار املستثمرين عرب وسائل مختلفة تكفل نرش ثقافة االستثامر فقد تم تنفيذ ذلك من خالل الحملة الرتويجية املحلية السنوية للبورصة والندوات التثقيفية والدورات التدريبية والزيارات املدرسية والجامعية للبورصة وإصدار وتوزيع املطبوعات والكراسات التثقيفية ومجلة سوق املال ونرش املعلومات بواسطة كافة وسائل اإلعالم املحلية )صحف إذاعات صفحات الكرتونية( وشبكات التواصل االجتامعي )Facebook( وموقع البورصة االلكرتوين ومراقب التداول وSMS وعقد مسابقة محاكاة التداول وامللتقى السنوي. األنظمة اإللكرتونية والتداول ومل يغفل امللتقى الدعوة إىل تطوير إجراءات التداول وتسهيل عملية الحصول عىل املعلومات وتعزيز الشفافية وتطوير مناخ االستثامر بالتعاون مع املؤسسات ذات العالقة. فالبورصة تعمل بشكل مستمر عىل تطوير املوقع اإللكرتوين لها ليشمل البيانات الالزمة للمستثمرين كام تم تعزيز عملية اإلفصاح من خالل نرش تداوالت املطلعني عىل املوقع اإللكرتوين بعد نهاية كل جلسة تداول. كذلك دعا امللتقى إىل تحديث األنظمة اإللكرتونية يف السوق خاصة لدى دوائر الرقابة والعمل عىل استحداث خدمات جديدة للرشكات املدرجة واملستثمرين خاصة خدمات مركز اإليداع والتحويل للوصول إىل بيئة إلكرتونية متكاملة )االكتتاب اإللكرتوين توزيع األرباح االستشارة اإللكرتونية(. ويف هذا الجانب تم تحديث البنية التحتية ألنظمة البورصة خالل العامني 2010/2009 ومل ت سجل خالل العامني املاضيني أي حالة تعطل ألنظمة التداول. كام تم تطبيق نظام SMARTS online العاملي الخاص بالرقابة عىل التداول إضافة إىل استمرار العمل عىل استحداث كل ما هو جديد يف هذا املجال. 7

10 املبادرة بتطوير عاقات املستثمرين يف موضوع عالقات املستثمرين كان امللتقى سباق ا يف حث الرشكات املساهمة العامة عىل رضورة إنشاء دوائر وأقسام متخصصة بعالقات املستثمرين ت دار وفق أفضل املامرسات الدولية املتبعة وتنسيق العمل بني هذه الدوائر وتطوير خرباتها ومهارات العاملني فيها ودعوة البورصة الستمرار عملها يف ترسيخ عالقات املستثمرين بني الرشكات املدرجة من خالل الدورات التدريبية وإصدار كتيبات تثقيفية توعوية حول املوضوع. وبالفعل تم إنشاء دوائر عالقات مستثمرين يف خمس رشكات مدرجة كام تم عقد ورش عمل حول املوضوع. وتقوم البورصة برتسيخ املوضوع من خالل الجوالت الرتويجية املحلية كام قامت بإصدار دليل البورصة لعالقات املستثمرين باللغتني العربية واالنجليزية وتم توزيعه عىل نطاق واسع ما بني الرشكات املساهمة العامة واملدرجة وغري املدرجة ورشكات الوساطة وهيئة سوق رأس املال. ولتطوير هذا الجانب لدى الرشكات املساهمة العامة فاألمر يتطلب من أرشيف امللتقى السنوي الرابع لسوق رأس املال الفلسطيني تجاوب ا أكرب من قبلها والعمل بشكل أكرب عىل تطبيق مبادئ الحوكمة. اخرتاق جوهري يف تطبيق الحوكمة يف مجال تطبيق الحوكمة أثار امللتقى رضورة تكثيف العمل إلصدار وتنفيذ مدونة الحوكمة الوطنية وتكثيف برامج التوعية حول أهميتها وتعزيز جودة الحاكمية املؤسسية للرشكات لجذب مزيد من االستثامر الخارجي وتعزيز ثقة املستثمرين بالرشكات. وهنا ميكن القول إنه تم تحقيق اخرتاق جوهري يف هذا املوضوع رغم الحاجة إىل بذل املزيد من الجهود فقد تم إصدار مدونة الحوكمة يف الرشكات املساهمة العامة يف عام 2010 وإن مل تلزم هيئة سوق رأس املال الرشكات عىل التطبيق إال أنها قد أعطت نتائج جيدة لدى بعض الرشكات كام أن الجوالت الرتويجية التي نظمتها البورصة نبهت عدد ا من الرشكات إىل أهمية املأسسة وتطبيق مبادئ الحوكمة. وهنا فاألمر ال يخلو من الصعوبات فعدم تطبيق مدونة الحوكمة بشكل جدي حتى اآلن وعدم تضافر جهود مراقب الرشكات مع هيئة سوق رأس املال وضعف أداء بعض رشكات التدقيق الخارجي وندرة الخربات اإلدارية والفنية املطلوبة ومحدوديتها كلها تحديات رئيسية تفرض عىل كافة الجهات ذات العالقة وضع اآلليات املناسبة ملواجهتها وتجاوزها. كام أن الحوكمة كانت يف السنوات األخرية محط اهتامم غري عادي فجاءت توصيات امللتقى لتؤكد عىل هذا الجانب من خالل الدعوة إلنشاء معهد تدريب متخصص للحوكمة بإرشاف األطراف ذات العالقة وإنشاء مؤسسة تقيم أداء الرشكات من حيث التزامها مببادئ الحوكمة. ورغم إنشاء معهد الحوكمة الفلسطيني يف عام 2011 إال أنه يبقى جهة غري ملزمة ويعترب من مؤسسات املجتمع املدين.)NGO( وهنا السؤال الذي يطرح نفسه هل هذا املعهد املشار إليه هو نهاية املطاف أم أن هناك رضورة إلنشاء معهد بإمكانات وصالحيات أفضل خدمات التحليل املايل والفني وتأهيل مدراء االستثامر لطاملا كان العنرص البرشي يف محور االهتامم فجاء التأكيد عىل أهمية تطوير وتنمية املوارد البرشية املتخصصة يف مجاالت األسواق املالية واالستثامر الدائم يف املوظفني وتدريبهم وإطالعهم عىل آخر ما توصلت إليه صناعة أسواق املال إقليمي ا وعاملي ا لبناء فريق عمل قوي مدرب وكفؤ وقادر عىل القيام بواجباته وخدمة عمالئه عىل أفضل وجه. بورصة فلسطني من جانبها استثمرت يف موظفيها من خالل ميزانيات التدريب السنوية كام تقوم الهيئة أيض ا بتدريب موظفيها داخلي ا وخارجي ا لكن ويف هذا الجانب بالتحديد هناك حاجة لتطوير الكفاءات ما بني رشكات األوراق املالية األعضاء وبالتحديد أن تقوم هيئة سوق 8 العدد )23( كانون أول 2011

11 رأس املال الفلسطينية باإلرساع يف تطبيق برنامج تأهييل لرتخيص مدراء استثامر ومحللني ماليني. ونظر ا لغياب خدمات التحليل الفني واملايل دعا امللتقى هيئة سوق رأس املال الفلسطينية لتأهيل وترخيص متخصصني يف مجال التحليل املايل والفني بحيث تتمكن رشكات الوساطة من تطوير خدماتها لتشمل التحليل املايل والتقارير املالية وإدارة املحافظ االستثامرية. وهنا نشري إىل أن العمل جار من قبل الهيئة عىل تطوير هذا املجال فقد قامت بتوقيع اتفاقية مع معهد االستثامر الربيطاين ملنح شهادات دولية يف مجاالت محددة. كام قامت بإصدار رشوط وأحكام منح الرتخيص املهني للمستشار املايل ومستشار االستثامر ورشوط اعتامد مزاولة إدارة محافظ العمالء لدى رشكات األوراق املالية وتعليامت ترخيص أمني اإلصدار. ولتطوير هذه الجوانب قد يتطلب األمر التغلب عىل مسألة نقص املوارد املالية لدى الهيئة حيث كانت تسعى للحصول عىل دعم من مؤسسات مانحة للعمل عىل تجهيز املواد الدراسية الخاصة بالشهادات املذكورة. إدخال أدوات مالية جديدة للتداول وفيام يتعلق بدعوة امللتقى لفحص إمكانية إدخال أدوات استثامرية جديدة إىل السوق الفلسطيني كالسندات والسندات القابلة للتحويل إىل أسهم واملشتقات املالية وحث الرشكات واملؤسسات والحكومة عىل إصدارها حيثام كان ذلك مناسب ا مع دراسة إمكانية الرشوع بتطبيق التمويل بالهامش والبيع عىل املكشوف. وهنا يشار إىل أن السندات صدرت مرة واحدة فقط ومل تكن قابلة للتداول يف السوق املالية حسب رشوط إصدارها يف حني طالبت البورصة يف أكرث من مرة من هيئة سوق رأس املال بتطبيق التمويل بالهامش. ولتفعيل هذا األمر فالحاجة تتطلب العمل عىل إصدار سندات قرض ميكن تداولها يف البورصة إضافة إىل اعتامد فكرة التمويل عىل الهامش من هيئة سوق رأس املال. كام أن دور رشكات الوساطة عامل محوري ومكون أسايس يف قطاع األوراق املالية فجاءت دعوة امللتقى إىل رشكات الوساطة لتطوير نفسها يف مجال التداول عرب اإلنرتنت بحيث يتم اختيار هذه الربامج حسب فاعليتها وليس باالعتامد عىل أسعارها فقط وكذلك ربط رشكات وساطة مع رشكات وساطة إقليمية وعاملية كام هو الحال يف البنوك وقد حدث اخرتاق كبري يف هذا الجانب فجميع رشكات الوساطة تقدم خدمة التداول عرب االنرتنت كام أن األغلبية العظمى من هذه الرشكات لديها اتفاقيات رشاكة مع نظرياتها من رشكات الوساطة يف املنطقة. الصناديق االستثامرية وإيجاد آليات إلزامية لإلدراج االستثامر عصب األسواق املالية ومن هنا فقد ركز امللتقى عىل رضورة تطوير املستلزمات القانونية الخاصة بإنشاء الصناديق االستثامرية والدعوة إىل تأسيس صناديق استثامرية يف السوق الفلسطينية وإعطاء املحفزات الالزمة لعمل هذه الصناديق. فتنفيذ هذا األمر يتم بشكل مستمر حيث قامت الهيئة بإعداد التعليامت الخاصة بالصناديق االستثامرية ولعل إنشاء صندوق رسملة لألسهم الفلسطينية خالل عام 2011 يكون محفز ا لدخول وتأسيس املزيد من الصناديق االستثامرية. وفيام يتعلق بإيجاد آلية إللزام الرشكات املساهمة العامة باإلدراج وفق ا ملتطلبات القانون واألنظمة والتعليامت والعمل عىل تقييم الرشكات املدرجة ووضع معايري إلمكانية تشكيل سوق أول وسوق ثانية وفق ا ألداء الرشكات املدرجة ميكن القول هنا إن جميع الرشكات املساهمة العامة املؤهلة لإلدراج أدرجت تقريب ا حيث بذلت الهيئة والبورصة يف عامي 2010 و 2011 جهود ا جدية ومتواصلة يف هذا االتجاه. وهنا ال بد من اإلشارة إىل أن نظام اإلدراج الساري يعالج فكرة وجود سوقني لكن ما زال األمر يتعلق مبصادقة الهيئة عىل مرشوع نظام إدراج جديد تم فيه تعديل رشوط اإلدراج يف السوقني إلطالقهام رسمي ا. صناديق التقاعد بخصوص إيجاد إطار منظم لصناديق التقاعد للقطاع العام والخاص والعمل عىل استثامر هذه األموال يف السوق املايل الفلسطيني نجح امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني يف إثارة هذا املوضوع ووضعه عىل قامئة األولويات االقتصادية حيث يتم العمل عىل هذا الجانب من قبل مجموعة من املؤسسني مببادرة من بنك فلسطني الذي أخذ عىل عاتقه تطوير هذا الجانب ومؤخر ا تم اإلعالن عن اعتامد لجنة تأسيسية لرشكة مساهمة عامة فلسطينية إلدارة صناديق التقاعد. أسهم الخزينة من ناحية أخرى ويف موضوع أسهم الخزينة التي تثار بني الحني واآلخر فقد شدد امللتقى السنوي يف توصيات مختلفة عىل رضورة إتاحة املجال أمام الرشكات إلمكانية رشاء أسهم الخزينة ويشار هنا إىل أن الجانب الذي يتعلق بالبورصة والهيئة يعاين من غياب قانون يتيح هذه اإلمكانية حيث إن القانون الساري بحاجة إىل تعديل مع اإلشارة إىل أنه وإثر حملة قادتها البورصة يف حينه تم يف عام 2006 إصدار مرسوم رئايس يتيح للرشكات رشاء أسهمها ولكن تم إلغاء املرسوم بانتخاب مجلس ترشيعي جديد يف العام نفسه وي توقع أن تتم معالجة املوضوع مع إصدار قانون الرشكات الجديد. 9

12 السياسات املتحفظة بشأن اإلقراض لغرض االستثامر باألسهم غالب ا ما تلعب البنوك واملؤسسات املالية دور ا كبري ا يف تعزيز االستثامر يف أسواق املال فجاءت دعوة امللتقى ألهمية مراجعة البنوك سياساتها والدخول يف رشاكات واندماجات جديدة وزيادة حجم استثامرات املصارف يف محافظ األوراق املالية وتشجيع السياسات املرصفية التي تدعم تطوير سوق رأس املال الفلسطيني وتنشيط االستثامر فيه. يف هذا الجانب هناك أمران ميكن اإلشارة إليهام ففي موضوع االندماجات املرصفية ميكن اإلشارة إىل أن السنتني املاضيتني شهدتا عمليتي اندماج مرصفيتني األوىل استحواذ البنك اإلسالمي الفلسطيني عىل أسهم بنك األقىص اإلسالمي والثانية رشاء بنك القدس أسهم بنك فلسطني الدويل. أما األمر اآلخر فقبل عام 2007 كانت البنوك تقدم التسهيالت بضامن األوراق املالية لكن مع األزمة املالية وما تبعها من انخفاض يف أسواق األسهم است بدلت كافة األوراق املالية بتأمينات نقدية. وهنا تكمن الحاجة إىل التخفيف من حدة السياسة املتحفظة املتصلة باإلقراض بغرض االستثامر يف األسهم وتشجيع البنوك عىل تنشيط محافظها االستثامرية. الدور الحكومي تحت املجهر الحكومة هي إحدى الجهات املهمة التي تقع عىل عاتقها مسؤولية كبرية باعتبارها الجهة التنفيذية وصاحبة املسؤولية الكربى ويف هذا الجانب فقد بذلت الحكومة جهود ا لتنفيذ بعض توصيات امللتقى السنوي لسوق رأس املال املتعلقة بها فيام تحتاج بعض التوصيات للتنسيق والتعاون مع بعض األطراف وخصوص ا مؤسسات القطاع الخاص وتبقى بعض التوصيات التي يجري العمل عىل تنفيذها. والكتامل الصورة حول دور الحكومة يف تنفيذ ما يتعلق بها من توصيات تتعلق بتطوير سوق رأس املال نشري إىل وجود معيقات قد تعرتض طريق التنفيذ الفعيل منها ما هو خارج نطاق السيطرة فمثال ال ميكن إغفال أن الحكومة الحالية هي حكومة ترصيف أعامل كام ال ميكن تجاهل الفراغ الكبري الذي نتج عن غياب املجلس الترشيعي يف ظل استمرار حالة االنقسام الداخيل. وهناك أيض ا عوامل أخرى تحد من تطبيق بعض التوصيات كبريوقراطية القرار الحكومي كام أن الحاجة تتزايد ملضاعفة التنسيق بني مؤسسات القطاعني العام والخاص وتخصيص املوارد املالية والبرشية الالزمة ضمن الخطط الحكومية. إغاق الركات العاملة يف أسواق العمات العاملية )الفوركس( ولالقرتاب أكرث من حقيقة الدور الحكومي يف هذا الجانب ال بد من تسليط الضوء عىل بعض القرارات التي تم تنفيذها أو تلك التي هي يف طور التنفيذ املستمر أو التي بانتظار التنفيذ فعىل صعيد القرارات التي تم تنفيذها ميكن اإلشارة إىل قرار الحكومة بحظر أعامل وإغالق كافة الرشكات العاملة يف أسواق العمالت العاملية )الفوركس( يف األرايض الفلسطينية فقد قامت الحكومة وبعد مصادقة السيد الرئيس بإصدار قرار يقيض بإلغاء تسجيل وترخيص وتنظيم هذه الرشكات. ويف الدور الحكومي أيض ا دامئ ا ما تكون هناك مطالبات بتوفري اإلرادة لدى املسؤولني وصناع القرار لتنفيذ التوصيات الصادرة عن املؤمترات والفعاليات املشابهة لهذا امللتقى وهنا ي شار إىل أنه متت دعوة الحكومة يف العديد من املؤمترات وورش العمل التي عقدت من قبل مختلف القطاعات إىل تبني التوصيات والعمل عىل تنفيذها لكن يف العادة فإنه يلزم متابعة التطبيق مع الحكومة من قبل ذوي العالقة والقامئني عىل إصدار هذه التوصيات. من أرشيف امللتقى السنوي الثاين لسوق رأس املال الفلسطيني 10 العدد )23( كانون أول 2011

13 القوانني والبيئة التريعية.. بطء يف التنفيذ وليس ببعيد عن دور الحكومة نلقي نظرة عىل الجوانب الترشيعية والقانونية يف توصيات امللتقى السنوي ودور الحكومة يف هذا املحور فقد أكدت امللتقيات السابقة عىل رضورة إصدار رزمة من القوانني ذات العالقة ويف مقدمتها قانون الرشكات وقانون مدين وآخر تجاري ملا لهام من عالقة مبارشة باألوراق املالية وقوانني ذات صلة بالتوقيع اإللكرتوين والتجارة اإللكرتونية وغريها من القوانني ذات الصلة ونبهت هذه التوصيات أيض ا إىل رضورة تقييم القوانني النافذة للتأكد من مواكبتها للتطورات وتلبيتها للحاجات وتناغمها مع املامرسات الدولية ذات الشأن. ومن األمثلة عىل القوانني التي تحتاج إىل تقييم: قانون األوراق املالية وقانون الرائب فيام يتعلق بإلغاء الرائب املفروضة عىل األرباح الرأساملية للصناديق االستثامرية واملساواة بني الرشكات املقيمة وغري املقيمة وقانون تشجيع االستثامر مع رضورة تحقيق انسجام ومواءمة للقوانني ذات العالقة باالستثامر وتحديد ا االستثامر يف قطاع األوراق املالية وتفعيل قدرتها عىل جذب االستثامرات واملستثمرين من الداخل والخارج. ورغم ما تحقق يف هذا الجانب يف السنوات املاضية إال أن العمل يجري عىل هذا املوضوع ببطء شديد من قبل الحكومة حتى إنه يكاد يكون جامدا فحتى اآلن تم إصدار مسودة قانون الرشكات ومل يتم اعتامدها من الرئيس أما فيام يتعلق بسن باقي القوانني وتقييم القائم منها فلم يحدث عليها أي جديد. وفيام يتعلق بقانون الرائب فقد تم إصدار نسخة معدلة من قانون رضيبة الدخل ولكنها جاءت بعكس توصيات امللتقى حيث تم فرض رضيبة عىل األرباح املتأتية من املتاجرة باألسهم. ومن اإلنصاف القول إن الوضع العام للحكومة كحكومة ترصيف أعامل وغياب املجلس الترشيعي يف ظل االنقسام الداخيل أديا إىل تعطل تنفيذ الكثري من الجوانب الترشيعية والقانونية يف القوانني التي تنظم القطاعات االقتصادية والبيئة االستثامرية. إصاح الجهاز القضايئ يف امللتقيات السابقة كان هناك إدراك ألهمية العمل عىل تحقيق سيادة القانون وإصالح الجهاز القضايئ وتعزيز استقالليته وتعزيز األمن حيث يعترب ذلك عامال رئيسي ا وحيوي ا لتشجيع االستثامر وشهدت السنوات السابقة تحسن ا مستمر ا يف سيادة القانون مع تفعيل عمل جهاز الرشطة واملحاكم إضافة إىل التعيينات املستمرة يف السلك القضايئ والدورات التدريبية وورش العمل املتخصصة. كذلك مل تغفل توصيات امللتقى رضورة إنشاء محاكم إدارية وتجارية مختصة تتوىل مسؤولية البت يف النزاعات االقتصادية واملالية. وإىل حني تحقيق ذلك هناك رضورة لتحسني وعي املحاكم القامئة بطبيعة عمل قطاع سوق رأس املال وعمل برامج تدريبية متخصصة للقانونيني. ورغم أن هذا البند مل يجد طريق ا للتنفيذ حتى اآلن إال هناك توجه ا لبدء العمل عىل املوضوع حيث إن وجود محاكم تجارية كان أحد مخرجات الخطة االقتصادية للمحافظات للسنوات الخمس املقبلة كام قامت الحكومة حتى اآلن بتعيني مدع عام اقتصادي )للجرائم االقتصادية(. رمبا من األهمية اإلشارة هنا إىل أن نقص املوارد املالية واملتخصصني قد يشكل معيق ا يف تطوير هذا الجانب وهنا ميكن للبورصة سواء منفردة أم بالتعاون مع هيئة سوق رأس املال تقديم التدريب الالزم حول قطاع األوراق املالية للقضاة. ويف خضم استعراض توصيات امللتقيات السابقة متت اإلشارة إىل رضورة إنشاء جمعية لحامية صغار املستثمرين حيث مل يجر تنفيذ هذه التوصية سواء من الحكومة أو املؤسسات ذات العالقة. رمبا من املفيد القول إن هناك حاجة لتحديد مدى أهمية هذه التوصية والحاجة إليها خاصة إذا ما علمنا أن حجم 11 من أرشيف امللتقى السنوي االول لسوق رأس املال الفلسطيني

14 املستثمرين ما زال قليال نسبي ا وال توجد ترشيعات ناظمة لهذا املوضوع ومل تحدد الجهة صاحبة العالقة التي قد تبادر إىل ذلك ومل تنشأ حاجة حقيقية إلطالق مثل هذه الجمعية. ويف الجانب اآلخر دعا امللتقى إىل صياغة وتنفيذ إسرتاتيجية وطنية لتشجيع االستثامر وتوفري خريطة استثامرية واضحة ألهم املشاريع مع رضورة تفعيل النافذة االستثامرية املوحدة فالحكومة ومن خالل هيئة تشجيع االستثامر تعمل عىل تشجيع وجذب االستثامر وهنا قد يتطلب األمر مجدد ا زيادة حجم التنسيق بني مؤسسات القطاع العام والقطاع الخاص وخصوص ا فيام يتعلق بتطوير بيئة االستثامر واستقطاب املستثمرين من الخارج. الركات العائلية وأخري ا انعقد امللتقى السنوي الخامس عام 2011 ليناقش موضوع الرشكات العائلية وباعتبارها عصب االقتصاد تضمنت توصيات امللتقى دعوة هذه الرشكات إىل التحول إىل رشكات مساهمة عامة ومن ثم اإلدراج يف البورصة خاصة الرشكات الكبرية واألنضج وذات الوضع املايل واإلداري األفضل. ويذكر هنا أن البورصة قامت يف السنتني األخريتني بجهود الستهداف الرشكات العائلية كذلك أصدرت البورصة دليل اإلصدارات األولية وعملت عىل توزيعه عىل الجهات ذات العالقة. وهنا ال بد من التنويه أن هذا املوضوع بحاجة لجهود متواصلة وصبورة لتغيري الثقافة السائدة لدى هذه الرشكات باإلضافة إىل مواجهة معيقات التفكري وتعاطي إدارات هذه الرشكات مع هذا املوضوع خصوص ا عىل ضوء أن أغلبية هذه الرشكات يقودها الجيل األول والجيل الثاين وعدد منها ليس بحاجة لتمويل. آن األوان... ختاما إبراز االهتامم بقضايا قطاع سوق رأس املال وإثارة وحشد الطاقات الالزمة للميض قدما يف تطوير هذا القطاع الهام والحيوي يف االقتصاد الوطني الفلسطيني مهمة ومصلحة وطنية واقتصادية كربى حمل همومها امللتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني حتى أضحى وكام خ طط له منذ البداية منربا للنقاش وتبادل الحوار عرب تفاعل النخبة من الخرباء واملختصني واملهتمني والحريصني من فلسطني وخارجها يف مجمل القضايا ذات الشأن بسوق رأس املال. فامللتقى مد جسور التواصل وفتح منافذ إضافية لتسليط الضوء عىل هموم وآمال وتطلعات هذا القطاع بكافة مكوناته واسترشاف مستقبله يف ظل تحديات العوملة واملنافسة واملتغريات التكنولوجية لكن األهم يبقى يف النتائج التي تشكل يف مجموعها رافعة مركزية يف تطوير هذا القطاع فرغم الشوط املهم الذي قطعته مختلف األطراف يف تنفيذ التوصيات إال أنه من املهم التذكري بأن العربة يف تنفيذ ما تبقى من توصيات والتي مل تجد سبيال إىل التنفيذ حتى اآلن. فهل آن األوان! من أرشيف امللتقى السنوي الخامس لسوق رأس املال الفلسطيني 12 العدد )23( كانون أول 2011

15 بنك القدس

16 تغطية خاصة تابعت فعاليات الملتقى ورصدت آراء ومواقف بشأن الشركات العائلية.. تحوالت الحاضر لضمان المستقبل خاص- انعقاد امللتقى السنوي الخامس لسوق رأس املال الفلسطيني يف الحادي والعرشين من ترشين الثاين املايض تحت عنوان:»الرشكات العائلية.. تحوالت الحارض لضامن املستقبل«مبشاركة نخبة من املتحدثني من فلسطني واألردن وفرنسا شكل مناسبة أخرى للتأكيد عىل هذا املوضوع الحيوي واملهم لالقتصاد الوطني ككل كام كان منربا رفيعا إلثارة نقاش جاد وصحي حول واقع الرشكات العائلية يف فلسطني واملنطقة وما تواجهه من تحديات حالية ومستقبلية وفرصة حقيقية لفتح املجال أمام الرشكات العائلية لبدء حوار هادئ وموضوعي داخل أكنافها لبحث خياراتها املستقبلية إضافة إىل تسليط الضوء عىل إمكانيات تحول هذه الكيانات العائلية إىل رشكات مساهمة عامة وإدراجها يف البورصة من وحي تجارب إقليمية وعاملية يف هذا املجال. 14 العدد )23( كانون أول 2011

17 نقاش هذا املوضوع هذه املرة جاء من زاوية مختلفة فلو قدر لتوصيات امللتقى أن تتحقق عىل أرض الواقع فسيشكل ذلك دفعة قوية باتجاه متتني االقتصاد الوطني وتقليل املخاطر وتعميق البورصة الفلسطينية خصوصا أن الرشكات العائلية وبحسب مؤرشات مختلفة تشكل نحو % 85 من الرشكات يف فلسطني فهل سيشكل امللتقى السنوي الخامس نقطة تحول باتجاه إحداث تأثري حقيقي يف واقع هذه الرشكات خصوص ا عىل طريق تعزيز ثقافة الحوكمة وانتهاج املأسسة واملهنية يف العمل كخطوات أساسية تسبق تحولها إىل رشكات مساهمة عامة وإدراجها يف البورصة أحمد عويضه يف دائرة االستهداف امللتقى السنوي لسوق رأس املال مل يكن املحاولة األوىل من بورصة فلسطني لطرق موضوع الرشكات العائلية فقد بادرت البورصة ومنذ سنوات للعمل عىل استهداف كربى الرشكات العائلية عىل مستوى الوطن يف محاولة إلقناعها مبا ميكن أن تحققه يف حال بادرت للتحول إىل رشكات مساهمة عامة وإدراج أسهمها يف البورصة وطبع ا فالخطوة التي تسبق هذه املرحلة هي إجراء إصالحات يف هياكلها اإلدارية واملالية وبحسب الرئيس التنفيذي لبورصة فلسطني السيد أحمد عويضه فإن املزايا التي ميكن أن تتحقق لهذه الرشكات كثرية يف ظل ما تواجهه من تحديات داخلية وخارجية وما مير به االقتصاد العاملي من أزمات ونكسات مالية متتالية كام أن هذه التحديات تفرض حاجة لتطوير نظم اإلدارة والحوكمة واملساءلة لضامن استمرارية هذه الرشكات واالستفادة من فرص االستثامر يف ظل انفتاح األسواق وتدفق االستثامرات عرب الحدود. فامللتقى السنوي الخامس الذي انعقد مبدينة رام الله برعاية وحضور رئيس الوزراء د. سالم فياض ومشاركة ممثلني عن القطاعني العام والخاص وشخصيات اقتصادية وأكادميية وباحثني ورجال أعامل ومسؤويل رشكات عائلية يف فلسطني جاء لتحقيق جملة أهداف كام يوضح السيد عويضه الذي بني أن استعراض واقع الرشكات العائلية يف فلسطني وتحدياتها وطرح آفاق تطور هذه الرشكات واستمراريتها واحتاملية تحولها إىل مساهمة عامة وإدراجها يف البورصة يف سبيل مأسستها وضامن استمراريتها وتعزيز الشفافية ومامرسات الحوكمة فيها جاء ليستكمل جهود البورصة يف استهداف هذه الرشكات لتحفيزها باتجاه التحول ومن ثم اإلدراج بهدف زيادة عمق السوق ما سيؤثر إيجاب ا يف أحجام وقيم التداول يف البورصة الفلسطينية عدا عام ميثله ذلك من أهمية يف حامية مستقبل هذه الرشكات والعاملني فيها ويف إثراء البورصة برشكات واعدة وناجحة. ويأمل عويضه أن يشكل امللتقى نقطة انطالق ملواصلة حوارات هادئة وموضوعية ومتواصلة بشأن املنشآت التي متلكها العائالت الفلسطينية الصامدة استئناس ا بتجارب إقليمية ودولية ذات صلة قائال : ال بد من تسليط الضوء عىل هذه الرشيحة االقتصادية املهمة التي متثل رشيان االقتصاد الوطني للخروج برؤية تكفل سبل حامية هذه الرشيحة وتعزيز فرص منوها ودميومتها وتطوير دورها وقدرتها عىل التعامل مع التحديات التي تواجهها يف أكرث من جانب. هذا موقف البورصة الفلسطينية فام هي مواقف األطراف األخرى»سوق املال«ومع اختتام الجلسة االفتتاحية ويف فرتة االسرتاحة التي سبقت انعقاد جلسة العمل الرئيسية استطلعت مجموعة من آراء املشاركني للوقوف عىل انطباعاتهم حول املحاور التي طرحتها أوراق العمل فكانت هذه املواقف: أكرب تجمع من نوعه وقبل الدخول يف أجواء امللتقى وأوراق العمل املتخصصة وحول فعاليات امللتقى واملشاركني أشارت املرشفة العامة للملتقى السنوي لسوق رأس املال الفلسطيني السيدة فداء مصلح/ عازر إىل األجواء التي سبقت انعقاد امللتقى الخامس حيث جرت التحضريات بوترية متسارعة لخروج الحدث بصورة راقية تعكس أهمية وحجم امللتقى باعتباره إحدى قصص النجاح املتجددة لقطاع سوق املال الفلسطيني مبينة أن امللتقى الخامس كان التجمع األكرب من نوعه يف فلسطني الذي يناقش موضوع الرشكات العائلية بهذا الحجم من الحشد واالهتامم. ونوهت عازر لرعاية رئيس الوزراء وللعام الخامس عىل التوايل األمر الذي يؤكد حرصه عىل توفري متطلبات البيئة االقتصادية املواتية لنمو األعامل وجذب االستثامرات مبينة أن البورصة سعت جاهدة الستقطاب نخبة من املتحدثني والخرباء يف هذا املجال من فلسطني وخارجها من ذوي الخربة واملامرسة املهنية الطويلة ليأخذ هذا املوضوع حيز ا أكرب من االهتامم والنقاش خصوص ا فيام يتعلق بنرش وتكريس ثقافة الحوكمة داخل الرشكات العائلية وتطوير وعي ماليك هذه الرشكات العائلية بشأن الكثري من التحديات التي تواجهها هذه الرشكات. فداء مصلح / عازر 15

18 نقاشات ساخنة وتفاعل للمشاركين يف القاعة الرئيسية التي غصت بالحضور كانت فعاليات جلسة العمل شهدت تفاعل املشاركني عرب نقاشات ومداخالت متنوعة متحورت حول جملة املحاور التي ناقشتها أوراق العمل. فيام مثلت تجربة دار الحكمة يف األردن محور ا مهام يف نقاشات املشاركني كام أثارت ورشة العمل املتخصصة حول التسعري والتقييم يف اإلصدارات األولية نقاشات ساخنة حول املوضوع. ويف فعاليات امللتقى ي شار إىل أن جلسة العمل الرئيسية للملتقى التي ترأسها الرئيس التنفيذي لبورصة فلسطني السيد أحمد عويضة تضمنت مجموعة من أوراق العمل املتخصصة واملتنوعة التي تناولت موضوع الرشكات العائلية من جوانب مختلفة. نيل جانني تعاقب األجيال.. يف عرضه خالل جلسة العمل الرئيسية للملتقى الخامس ركز السيد نيل جانني املدير الفخري لرشكة مكنزي القادم من فرنسا عىل مسألة تعاقب األجيال يف الرشكات العائلية تناول خاللها العمر الزمني للرشكات العائلية عرب أربعة أجيال يف كل من فرنسا وأملانيا واململكة املتحدة. كام قدم بعض األرقام بشأن الرشكات العائلية املتبقية ضمن أكرب مئة رشكة يف العامل مقارن ا بني عامي 1999 و واستعرض جانني حاالت حقيقية لفشل رشكات مملوكة من عائالت بارزة يف هذه البلدان متطرق ا إىل أسباب فشل هذه الرشكات كام تناول أيض ا مجموعة من األفكار املختلفة كوجود األعضاء غري التنفيذيني واملستشارين من خارج إطار العائلة وغريها مركز ا يف عرضه عىل قضايا التحول والخالفة التي ينبغي وضعها يف سياق الحوكمة الرشيدة للرشكات العائلية كام نوه إىل رضورة العمل عىل خمسة أبعاد من أجل أن يكون العمل العائيل ناجح ا. الواقع والتحديات تحت املجهر من جانبه بحث الرئيس التنفيذي ملجموعة عنبتاوي زياد عنبتاوي واقع وتحديات الرشكات العائلية يف فلسطني مسلط ا الضوء عىل واقع الرشكات العائلية الفلسطينية وطابعها وقدم تحليال عن واقع هذه الرشكات مبا تتخلله من نقاط القوة والضعف والفرص واملخاطر فقد استعرض التحديات التي تواجهها الرشكات العائلية الفلسطينية والخيارات املتاحة أمامها ومخاوفها من التحول كام تحدث عن التجربة الخاصة ملجموعة عنبتاوي. ونوه عنبتاوي للظروف الصعبة التي تواجه الرشكات العائلية يف ظل العوملة مؤكد ا رضورة استخدام أدوات جديدة باإلضافة إىل االستفادة من قوة وفرص الرشكات العائلية وعكسها عىل الرشكات املساهمة زياد عنبتاوي 16 العدد )23( كانون أول 2011

19 سميح دروزة العامة مع محارصة نقاط الضعف مختتام عرضه مبجموعة من التوصيات التي ميكن لها أن تهيئ هذه الرشكات ملرحلة التحديات واملنافسة. تجربة إقليمية.. رشكة حكمة للمستحرضات الطبية رئيس مجلس إدارة رشكة حكمة للمستحرات الطبية السيد سميح دروزة القادم من األردن اغتنم فرصة مشاركته يف امللتقى ليسلط الضوء عىل تجربته املثرية لالهتامم يف التحول من رشكة عائلية إىل مساهمة عامة ومن ثم اإلدراج يف البورصة فقد تناول دروزة خمسة أسباب للتحول وعمل االكتتاب األويل العام مستعرض ا أسباب إدراج»حكمة«يف بورصة لندن وتطرق إىل قاعدة املستثمرين املؤسساتيني الواسعة لرشكة الحكمة مقدم ا تحليال عن أعىل 10 مساهمني يف رشكته وخريطة توزيع املالكني للرشكة. وأبرز دروزة يف عرضه سعيه إىل املزيد من التقدم فطموحاته غري محددة يف هذا الشأن مقدم ا مجموعة من النصائح للرشكات التي تطرح موضوع التحول واالكتتاب كام تحدث عن بدايات الرشكة منذ عام 1978 وصوال إىل تحولها إىل رشكة مساهمة عام 2005 ودخولها السوق املايل هبة الحسيني يف انجلرتا كام أشار إىل دخول الرشكة إىل السوق األوروبية واألمريكية منوه ا لتجربتها يف دخول السوق األملانية وحصولها عىل الجائزة األوىل يف بريطانيا عام 2010 يف الشفافية. خريطة الطريق لإلصدارات العامة األولية من جانبها تناولت املحامية هبة الحسيني املؤسس واملدير التنفيذي ملجموعة الحسيني والحسيني للمحاماة واالستشارات القانونية خريطة الطريق لإلصدارات العامة األولية فقد تحدثت عن آلية طرح األسهم لالكتتاب العام وعام يريده املساهم ومبا ينصح به مجلس اإلدارة وما ينبغي عمله قبل الخوض يف املتطلبات اإلجرائية القانونية لالكتتاب باإلضافة إىل نطاق قانون الرشكات عند االكتتاب وكذلك إلزامية إدراج الرشكات املساهمة العامة. كام استعرضت أنواع اإلصدارات واالكتتابات ومزايا االكتتاب األويل العام إضافة إىل الجهات التي تشارك أو لها عالقة باالكتتاب األويل العام وبينت مراحل االكتتاب األويل العام والجدول الزمني املطلوب إلنجازه وتحديد سعر اإلصدار وتكاليف االكتتاب والوثائق املطلوبة لالكتتاب وعىل رأسها نرشة اإلصدار كام تناولت كيفية تحول سمر عبيد رشكة مساهمة خصوصية محدودة إىل رشكة مساهمة عامة كام تطرقت إىل رشوط اإلدراج يف البورصة. التسعري والتقييم يف اإلصدارات األولية وقبيل جلسة الختام وإعالن التوصيات سلطت السيدة سمر عبيد الرشيك يف رشكة إرنست ويونغ يف ورشة عمل متخصصة الضوء عىل موضوع التسعري والتقييم يف اإلصدارات األولية قدمت خاللها وجهات النظر املتباينة بشأن التحول كام تناولت موضوع االكتتاب والجاهزية املطلوبة قبل اإلقدام عليه واألمور التي تجب مراعاتها بعد االكتتاب. واستعرضت عبيد العوامل املؤثرة يف عملية التسعري والنظريات املختلفة يف هذا الشأن لتلقي نظرة عىل عملية تقدير سعر االكتتاب وطرق التقييم املختلفة وأشارت إىل أن عملية االكتتاب األويل العام من أكرث العمليات املجزية ولكنها أكرثها تحدي ا منوهة إىل أن تركيز الرشكة يجب أن ينصب عىل التحول أكرث من كيفية التحول. 17

20 مواقف من داخل أروقة الملتقى دميومة الركات العائلية.. أولوية وطنية مدير دائرة الرشكات يف بورصة فلسطني السيد محمد حجاز أشار إىل أن امللتقى شهد إقباال واهتامما يكاد يكون األكرب بني امللتقات السابقة نظرا ألنه تناول رشيحة اقتصادية تشكل الرشيان الرئييس للقطاع الخاص حيث لوحظ أن هناك تعطشا للمعرفة واإلطالع يف هذا الجانب خصوصا من أقطاب الرشكات العائلية الرئيسية الفلسطينية التي كان لديها الفضول والرغبة لإلطالع واالستفادة من تجارب رشكات عائلية إقليمية ودولية يف هذا املجال وسرب أعامق فكرة التغيري يف هذه الرشكات وما يتطلب ذلك من تغيري يف ثقافات ومفاهيم القامئني عىل هذه الرشكات. وقال أن هناك تفاوتا ملحوظا بني الرشكاء يف هذه الرشكات من حيث إدراكهم أين يقفون اليوم وإىل أين متجهون وما هي التحديات املحدقة القادمة التي تهدد بقاء ودميومة هذه الرشكات وكيفية مواجهة هذه التحديات فمن رشكاء يرفضون التغيري مهام كانت املعطيات إىل رشكاء يرغبون يف التغيري ولكنهم متخوفون من فكرة إجراء تغيري عميق عىل املنشأة التي بناها مثلهم األعىل األب إىل رشكاء يرغبون يف مزيد من املعرفة التخاذ قرار بالتغيري من عدمه وهناك رشكاء مقتنعون بعمل تغيريات عميقة وجوهرية بشكل رسيع أو تدريجي وآخرون يتطلعون إىل إحداث تغيريات محدودة ال متس جوهر الوضع القائم. وهنا يشري حجاز إىل أن امللتقى كان فرصة لتوضيح هذه الصورة وإزالة الغبار عن كل ما من شأنه أن يحول دون أن تضطلع هذه الرشكات بدور أكرب يف التنمية االقتصادية حيث ركز امللتقى عىل فلسفة التغيري ومزاياها وسلبياتها كام ركز عىل كيفية التحويل من الناحية القانونية واإلجرائية لتستفيد منه الرشكات التي قطعت شوطا يف هذا املضامر ومل يكن إصدار البورصة لدليل االكتتاب األويل العام واإلدراج يف فلسطني عىل هامش امللتقى سوى مبادرة منها ليكون لدى هذه الرشكات خريطة طريق متى وجدت الفرصة سانحة لشق غامر التغيري والتحول ال أن تبقى تراوح مكانها ال تعرف من أين تبدأ وإىل أين تذهب مضيفا : هناك آالف الرشكات العائلية الناجحة واملتعرثة عىل مستوى الوطن بأحجامها متناهية الصغر والصغرية واملتوسطة والكبرية مشريأ إىل الرشكات العمالقة العائلية التي لها تأثري يف اقتصادنا الوطني هي األحوج يف نظره 18 العدد )23( كانون أول 2011

21 إلعادة تقييم أوضاعها ومسريتها واملخاطر املستقبلية التي تحيط بها فهي رمبا تكون ناجحة ألنه يقوم عىل إدارتها الجيل األول والجيل الثاين من أفراد العائلة وهم األفضل يف إدارتها ألنهم األحرص عىل مصالحها فزيادة غري مربرة يف املرصوفات والنفقات عىل سبيل املثال ميس دخلهم يف النهاية كام أنهم األكرث متابعة لهذه الرشكات ولكن يجب عدم الزهو بهذا الواقع الحايل الذي يشكل نقطة قوة ألنه عىل األرجح سيتحول إىل نقطة ضعف عند اقرتاب الجيل الثالث من تسلم دفة اإلدارة كام تشري جميع اإلحصائيات يف العامل التي ال تختلف نتائجها إال يف النسب وليس يف الجوهر. ونصح حجاز هذه الرشكات بأن ال تقف مكتوفة األيدي تراقب ما سيجري لها وتتأثر دون أن تؤثر بل أن تبادر إىل التعاقد مع بيوت خربة مختصة لبحث مزايا وعيوب جميع الخيارات املستقبلية وذلك قبل أن تصل إىل مرحلة من الضعف والرتهل والترشذم ستفشل عندها يف جميع خياراتها. محمد حجاز ربط الركات العائلية مببادئ الحوكمة ينطلق الباحث االقتصادي يف معهد السياسات االقتصادية الفلسطيني»ماس«محمد خليفة يف تعليقه عىل بحث موضوع الرشكات العائلية ضمن امللتقى السنوي لسوق رأس املال عىل اعتبار أن الصفة العائلية هي الغالبة عىل الرشكات الفلسطينية قائال : يف السنوات األخرية طفا عىل السطح الحديث عن الحوكمة وأهم مبدأ فيها هو الفصل بني مجلس اإلدارة وامللكية فهل وصلت تلك الرشكات أو مالكوها إىل قناعة حول إمكانية الفصل بني ملكية الرشكة وإدارتها ويضيف: الحوكمة عالجت هذا املوضوع بأكرث من اتجاه سواء بالسامح لصغار املساهمني بأن يكون لهم ممثل يف مجلس اإلدارة أم بوجود أعضاء مستقلني يف مجلس اإلدارة إضافة إىل وجوب وجود مدقق داخيل لكل رشكة. هذه العوامل تبعث الطأمنينة لدى مالك الرشكة وكبار املساهمني فيها بالتايل فإن بحث موضوع الرشكات العائلية وحثها عىل التحول إىل مساهمة عامة له أهمية كبرية من الناحية االقتصادية. ويتابع: يف األسس االقتصادية السوق املايل مرآة لالقتصاد والرشكات املساهمة العامة هي التي يجري إدراج أسهمها يف السوق املايل بينام املساهمة الخصوصية غري ملزمة باإلدراج وهنا ينظر للرشكات املساهمة العامة عىل أنها هي التي تحرك االقتصاد من خالل قدرتها عىل جذب املساهمني الصغار وأيض ا جذب املدخرات وتحويلها إىل استثامرات تساعد عىل منو اقتصادي والحد من البطالة. التحول إىل مساهمة عامة لكن ما هي القضايا الرئيسية التي تنظرون إىل أهمية الرتكيز عليها يف النقاشات سألنا السيد خليفة فأجاب: يجب مناقشة وضع الرشكات العائلية وأضاف:»تركيبة اقتصادنا كالتايل يوجد يف القطاع الخاص 106 آالف منشأة % 88 منها عبارة عن منشآت فردية و 6 % محاصصة وهذه مجتمعة خارج قانون الرشكات. واألمر اآلخر لدينا حوايل 1550 رشكة عادية غري مساهمة بينام املساهمة الخصوصية حوايل 1400 رشكة فيام هناك فقط 113 رشكة مساهمة عامة«. وهنا يجب النظر إىل وضع هذه الرشكات إذا ما كانت نشيطة وتحقق أرباح ا ولها إنتاجية عالية ولها وضعها يف السوق فعند دراسة واقع هذه الرشكات ميكن استنتاج الرشكات املفضلة لتحولها إىل رشكات مساهمة عامة حيث يجب حث هذه الرشكات عىل التحول. ويويص خليفة بإصالح وضع الرشكات 19

22 املساهمة العامة حيث يوجد 46 رشكة فقط مدرجة بالسوق املايل أما الرشكات خارج نطاق اإلدراج فجزء منها تحت التصفية وبالتايل يجب تصفية الرشكات التي هي بحاجة إىل ذلك وإخراجها من السوق وما تبقى يجب إدراجه يف بورصة فلسطني حيث يجرب قانون األوراق املالية الرشكات املساهمة العامة عىل اإلدراج. وهنا إذا ما جرى إصالح وضع الرشكات املساهمة العامة بالكامل ميكن أن يكون هناك اإلطار العام الجاذب للرشكات املساهمة الخصوصية لتتحول إىل مساهمة عامة وهنا ما ميكن الطموح إليه هو تحويل املساهمة الخصوصية إىل عامة ومن ثم يتم إدراجها يف السوق املايل حينها يكون لها تأثري كبري يف االقتصاد. التحديات والقدرة عىل االستمرار من جانبه ينظر عزيز عبد الجواد الرئيس التنفيذي لرشكة التأمني الوطنية إىل قدرة هذه الرشكات عىل االستمرار بعد مؤسسيها أي بعد الجيلني الثاين والثالث وما دامت هذه الرشكات عائلية فال يوجد نظام إلدارتها وفصل امللكية عن اإلدارة ومع الجيل الثاين والثالث تحدث خالفات عىل اإلدارة مضيف ا:»معظم الرشكات العائلية التي ال تتحول إىل رشكات مساهمة عامة وال تفصل اإلدارة عن امللكية تتعرث وتجد نفسها خارج السوق. لدينا أمثلة كثرية يف فلسطني من الرشكات التي كانت كبرية لكنها اندثرت لذا ننصح الرشكات العائلية أن تبقى هي املالكة ولكن عليها فصل امللكية عن اإلدارة بحيث تختار اإلدارة دامئ ا من الكفاءات من داخل العائلة أو من خارجها ففصل امللكية عن اإلدارة أمر رضوري وما دامت امللكية واإلدارة غري مفصولتني فإن هذه الرشكات مصريها إىل الزوال يف األجلني املتوسط والطويل«. وعن التحديات القامئة التي تواجه الرشكات العائلية يرى عبد الجواد أن الرشكات العائلية تعتمد عىل شخص املؤسس ويف ظل التطور العاملي ولتعزيز قدرة هذه الرشكات عىل املنافسة يجب أن تسري وفق منهجية علمية بحيث يكون فيها تطوير لألداء والعمل واالستفادة من الخربات املتاحة يف العامل ورفد اإلدارة بأشخاص من خارج العائلة فإذا مل تأخذ الرشكة العائلية بوسائل التطوير الحديث والوسائل العلمية يف اإلدارة والشفافية يف اإلفصاح فهذه الرشكات ستواجه مشاكل حقيقية. ويقرتح عبد الجواد فصل امللكية عن اإلدارة يف الرشكات العائلية بحيث تسري وفق منهجيات وتضع أنظمة لعملها كام يجب أن تتحول إىل رشكات مساهمة وال تبقى رشكات تضامنية أو رشكات مرتبطة برأس العائلة. أزمة السيولة ال تشجع عىل التحول وحول اإلجراءات املحفزة التي ميكن للحكومة أن تتخذها تجاه الرشكات العائلية يف فلسطني يرى الرئيس التنفيذي لرشكة صفد للهندسة والكمبيوتر املهندس إبراهيم برهم أن موضوع التحول من رشكات مساهمة خاصة إىل مساهمة عامة له مؤثرات كثرية والسياسات الحكومية واحدة منها لكن األهم منها هو حجم السوق والسيولة املوجودة يف السوق. ويضيف: السيولة املوجودة خالل السنوات الثالث األخرية ابتداء من األزمة املالية التي عصفت يف عام 2008 ومرور ا بالواقع املعاش يف فلسطني تعطينا إشارة إىل أن التحول من الرشكات املساهمة الخاصة إىل مساهمة عامة يف الفرتة الحالية قد ال يكون مشجع ا بسبب عدم توفر السيولة. ويتابع: السوق املالية الفلسطينية اليوم كباقي األسواق املحيطة تعاين من أزمة السيولة ففكرة التحول إىل مساهمة عامة كانت موجودة لدينا يف رشكة صفد منذ فرتة ونحن ننصح يف هذا املجال ولكن ال نرى أن الفرتة الحالية هي فرتة مواتية للتحول إىل مساهمة عامة والسبب عدم فاعلية السوق بالشكل املطلوب وعدم توفر السيولة املطلوبة. ويضيف: بورصة فلسطني هي سوق منظم وقوي من الناحيتني اإلدارية والتنظيمية لكن ينقصه املبدأ األسايس لعملية حركة السوق وهي السيولة. فرصة ملعالجة االختاالت من جانبه يرى مدير عام مركز تطوير القطاع الخاص د. هشام عورتاين أن بحث واقع الرشكات العائلية يف هذا التوقيت مهم اآلن خاصة أنها تشكل الجزء األكرب من االستثامرات الفلسطينية عدا عام تعانيه من مشكالت يف اإلدارة والحوكمة والتمويل وبالتايل فإن هذا امللتقى سيكون مبثابة فرصة لتصحيح املشاكل واالختالالت. ويقول د. عورتاين: الرشكات العائلية مدينة لنفسها بالدرجة األوىل ولالقتصاد الفلسطيني وللمجتمع الفلسطيني بالدرجة الثانية بأن تجري تحسينات كثرية يف هياكلها اإلدارية نحو اتجاهات حديثة أي ما أصبح يعرف بحوكمة الرشكات سواء إذا قررت أن تتحول إىل رشكات مساهمة عامة أم ال فهنالك الكثري مام يجب أن تفعله يف مجال تحديث الحوكمة. ويؤكد د. عورتاين أن امللتقى يشكل فرصة 20 العدد )23( كانون أول 2011

23 للخروج بتوصيات محددة قابلة للتنفيذ وال تستهدف فقط تحويل الرشكات العائلية إىل مساهمة عامة فهذا املوضوع يحتاج إىل وقت طويل ولكن يجب أن يخرج عن املؤمتر توصيات تستهدف معالجة املشكالت التي تعاين منها الرشكات العائلية بهدف تحسني األداء سواء تحولت إىل رشكات مساهمة عامة أم مل تتحول. نتطلع للتحول إىل مساهمة عامة رئيس مجلس إدارة مجموعة مسار العاملية بشار املرصي يرى أن موضوع الرشكات العائلية ال ينحرص فقط بالرشكات العائلية بل له عالقة بالرشكات الفلسطينية بشكل عام سوقنا صغرية جد ا وحتى يكرب اقتصادنا يجب عىل الرشكات الفلسطينية أن يكون لديها املقدرة عىل مواكبة املجتمع العاملي وليس فقط السوق الفلسطينية لذا يجب أن تعمل عىل تطوير ذاتها بحيث يكون لديها أنظمة حوكمة أفضل وأنظمة إدارية أفضل حتى تستطيع املنافسة. وحول اإلجراءات الحكومية املطلوبة لتحفيز الرشكات عىل التحول إىل مساهمة عامة يبني املرصي أنه ميكن القيام بالكثري من اإلجراءات منها تسهيل وترسيع اإلجراءات القانونية لعمل رشكات مساهمة عامة وإطالق برامج توعية وتدريب كذلك نتطلع إىل وجود قوانني واضحة وطويلة األمد بحيث ال يتم تغيريها كل سنتني أو ثالث. وبالنسبة لعملية التحول يقول املرصي: نحن بدأنا بهذا املوضوع منذ عدة سنوات وهناك عدة رشكات تنضوي تحت لواء مجموعة رشكات مسار هي رشكات مساهمة عامة لدينا تصور لرشكة مسار خالل السنوات الثالث املقبلة بحيث تكون رشكة مساهمة عامة كام قمنا بتأسيس صندوق استثامري وهو صندوق»رساج«لالستثامر مع الرشكات العائلية ومساعدتها لتصبح مساهمة عامة. املبادئ الحديثة يف إدارة األعامل املحامي واملستشار القانوين طارق بشري شارك يف فعاليات امللتقى السنوي الخامس لسوق رأس املال قادم ا من األرايض الفلسطينية املحتلة عام 1948 يقول: ليست كل الرشكات العائلية قادرة عىل املواءمة مع التطورات الحديثة يف اإلدارة وامللكية لكن مطلوب منها أن توائم نفسها ألنه يتهددها خطر من املحتمل أن يداهم أي رشكة عائلية فالرشكات العائلية إن مل تكرب ومل يكن لديها رأس املال الذي يساعدها عىل منافسة الرشكات الكبرية فلن تستطيع تكملة أعاملها وميكن أن تنهار لذا يتوجب عليها التوجه للسوق املايل من أجل تعزيز قدرتها التنافسية مع الرشكات الكبرية. ويرى بشري أن بحث واقع الرشكات العائلية مهم للتطور االقتصادي وللرشكات العائلية وللبورصة يف فلسطني لذا يجب أن يتم الرتكيز عىل تعليم الرشكات العائلية كيفية التوجه إىل البورصة ففي الوقت الذي تدرك فيه الرشكات العائلية هذا املوضوع فإن الخوف لديها يقل واالستعداد لديها يزيد. وعن التحديات الراهنة يقول: أكرب تحد هو كيفية الترصف أو نقل اإلدارة اليومية من رشكة عائلية إىل رشكة حديثة تقوم عىل مبدأ حديث يف إدارة األعامل سواء أكان يف مجالس اإلدارة أم املجلس التنفيذي وفصل اإلدارة عن امللكية وهذا أكرب تحد يواجه الرشكات العائلية يف هذه املرحلة. مواكبة التغريات وتعزيز التنافسية رئيس مجلس إدارة رشكة دار الشفاء لصناعة األدوية د. باسم خوري يبدي استعداده لالنخراط بربامج عمل مع القطاعني العام والخاص قائال : نحن رشكة مساهمة عامة ونتطلع لرشاكات تساعدنا عىل االنطالق قدم ا فمواضيع الحوكمة والرقابة واإلدارة الحديثة معظمها مرتبطة بالرشكات املساهمة العامة وليس بالرشكات العائلية وهي ال تفرض عىل الرشكات العائلية إن مل تكن مساهمة عامة. ويضيف: إذا أرادت هذه الرشكات أن تبقى قامئة وأن تستمر يف ظل التغيريات الكبرية وتعزز من تنافسيتها عليها أن تتغري وتغري شكلها القانوين. ويرى خوري يف امللتقى مناسبة مهمة ملناقشة واقع الرشكات العائلية لكنه يلحظ أيض ا غياب ا شبه كامل ألعضاء يف الرشكات العائلية وهم املعنيون أساس ا ببحث هذا املوضوع مضيف ا: يجب الوصول لهؤالء األشخاص ألن تجربة الرشكات العائلية يف فلسطني مل تكن إيجابية هناك بعض األمثلة لرشكات عائلية عىل مستوى الوطن مل تستطع االستمرار ألكرث من جيل واحد حيث انتهت واندثرت نتيجة خالفات داخل العائلة واألرسة الواحدة. 21

24 رؤية من داخل إدارات الشركات العائلية حول واقع الشركات العائلية وتحدياتها وإمكانيات التحول واإلدراج انفضت فعاليات امللتقى السنوي الخامس بعد نقاشات وحوارات غنية حول واقع الرشكات العائلية يف فلسطني واملنطقة فأن يناقش امللتقى هذا املوضوع يعني أن األمر عىل درجة قصوى من األهمية خاصة إذا ما عرفنا أن الرشكات العائلية تشكل عصب االقتصاد الوطني.»سوق املال«وللدخول أكرث إىل عمق رؤية أصحاب ومسؤويل الرشكات العائلية يف فلسطني بشأن الواقع الحايل واملستقبل كانت لها هذه الجولة من اللقاءات مع أبرز ماليك هذه الرشكات يف فلسطني حول قضايا مختلفة تهم هذه الرشكات وتعزز من قدرتها ودميومتها. والسؤال الذي يطرح نفسه ومن وحي اشتعال الثورات العربية يف أكرث من منطقة هل ميكن أن نشهد ثورة شاملة يف رؤية وفكر وتطلعات ماليك الرشكات العائلية يف فلسطني يف املديني القريب واملتوسط سنرتك اإلجابة ألصحاب العالقة لكن الجانب اإليجايب الذي نود اإلشارة إليه هو أن نظرة عامة عىل آراء القامئني عىل أبرز هذه الرشكات يف فلسطني تربز حجم الوعي واإلدراك ملا تواجهه رشكاتهم من تحديات 22 العدد )23( كانون أول 2011

25 وكذلك رؤيتهم يف التطوير والنمو املستقبيل لها فجل قصص الرشكات العائلية يف فلسطني تشكل قصص نجاح ذاتية بامتياز إذ منت أغلبها وتطورت يف ظل ظروف وتحديات كبرية. مازن سنقرط: ننظر بجدية بالغة ملسألة اإلدراج.. وامللتقى فتح الباب أمام قادة الركات العائلية للخروج من الدائرة املغلقة رئيس مجلس إدارة مجموعة رشكات سنقرط العاملية املهندس مازن سنقرط اعترب انعقاد امللتقى الخامس مبادرة مهمة تضع الجميع أمام مسؤولية كربى وتضع القطاع الخاص يف رشاكة مع القطاع العام ضمن تحد جديد. ويوضح سنقرط أن الرشكات العائلية تستحوذ عىل الكم األكرب من االستثامر يف فلسطني من حيث التشغيل واالستثامرات وعدد الرشكات فكان ال بد من هذه الوقفة للتحاور ضمن مظلة من القطاع الخاص وقياداته ومؤسساته والقطاع العام ممثال برئاسة الوزراء والوزارات ذات العالقة ملناقشة وبحث آفاق الرشكات العائلية وتوجهاتها. ويضيف سنقرط: امللتقى منح قادة الرشكات العائلية وتحديد ا الكربى مساحة وقدرة أكرب للتفكري مع أنفسهم ومع اآلخرين وميكن أن تشكل لبعضهم رافعة تخرجهم من الدائرة املغلقة منوه ا إىل أن هذه املبادرات يجب أن ت بنى عليها مبادرات أكرب ومن ناحية أخرى االطالع عىل الرشكات العائلية وتحولها إىل رشكات إسرتاتيجية أو تحرير أو ترسيح جزء من أسهمها ومن ملكيتها عرب البورصة الفلسطينية إىل رشكات مساهمة عامة موضح ا أن ذلك ميكن أن يتم بالتدريج فالرشكات التي ستنجح يف هذا االتجاه ستشكل عنوان نجاح لرشكات أخرى. وحول مسألة التحول إىل مساهمة عامة واإلدراج بالبورصة يقول سنقرط:»ما زلنا يف مرحلة التفكري يف هذا املوضوع وأحيان ا نتشجع يف قضية أن يكون هناك جزء من أسهم املجموعة إما جزء من رشكات املجموعة متكافلة متضامنة تدرج يف البورصة وإما بعض رشكات املجموعة منفردة تدرج فيها«. ويتابع سنقرط حديثه حول مسألة اإلدراج قائال : ننظر لهذا املوضوع بجدية ألن البناء بحاجة ألعمدة قوية وقاعدة متينة ويف النهاية نسري بهذا الحذر املبني عىل أساس كبري من املسؤولية والحكمة. وهذا األمر مرتبط أيض ا مبسألة التحول لرشكة مساهمة عامة وهل سيتم طرحها بالكامل أم جزء من أسهمها أو إدخال رشيك اسرتاتيجي فلو خريت يف املرحلة الراهنة التي نعيشها ما بني رشيك اسرتاتيجي يعطي لنا ما نريده من حيث التكنولوجيا أو من حيث الحداثة أو األسواق وما بني البورصة فاألمر بحاجة إىل تفكري أيهام يعطينا مردود ا أفضل لتطلعاتنا املستقبلية. ويبني سنقرط: عىل الرشكات العائلية الكربى أن تهيئ نفسها للمرحلة املقبلة وهي مرحلة األجيال والتحديات القادمة إذا أرادت أن تتوسع أفقي ا وعمودي ا وميكن االستعانة بكل الخربات الالزمة سواء كانت بالتعاقد مع رشكات استشارية أو مالية تساعد يف بناء الخطط اإلسرتاتيجية أو مع رشكات استشارية أو خرباء استشاريني لديهم القدرة عىل قضية التقييم الصحيح لوضع الرشكة الحايل ونظرتها املستقبلية واالستفادة من االستشارات القانونية كام يف قضية االستفادة امل ثىل من القوانني والترشيعات الواجب تطبيقها. ويختتم حديثه بالقول: رؤيتنا تعتمد عىل أننا لسنا وحدنا العبني يف هذه الساحة وليس من حقنا االنفراد بقرارنا املركزي اإلداري وإن كنا نحن أصحاب العائلة وصاحب املال واالستثامر بل هناك رشكاء عرب السنوات هم جزء من هذه الرشاكة ومن حقهم أن يكونوا أيض ا جزء ا من الحصاد اإليجايب ويجب أن يكونوا أيض ا قريبني من نظرتنا للمستقبل ورؤيتنا اإلسرتاتيجية. خالد العسييل: تشجيع الركات العائلية عىل التحول إىل رشكات مساهمة عامة يكون بخلق الحوافز لها السيد خالد العسييل الذي شغل ويشغل أيض ا عضوية العديد من مجالس إدارات كربيات الرشكات املساهمة العامة والخاصة وهو أيض ا اآلن رئيس بلدية الخليل ينظر بأهمية ملناقشة واقع الرشكات العائلية حيث أثبتت فاعليتها كام أن الظروف التي متر بها هذه الرشكات تحت االحتالل وظروف الشعب الفلسطيني كانت فيها الرشكات العائلية مبثابة املخرج الرئييس فنحن نتحدث عن قصص نجاح مجموعات مختلفة منت وكربت واآلن أصبحت رشكات كربى منترشة يف كل أنحاء الوطن. 23

26 ويقول العسييل: االحتالل والظروف السياسية وعدم االستقرار كانت أسباب ا يف عدم توفر املناخ النطالق رشكات مساهمة خاصة أو عامة كثرية بالرغم من وجود قصص نجاح أخرى لرشكات كبرية موجودة يف السوق الفلسطيني فمثال يف محافظة الخليل هناك مجموعة كبرية من هذه الرشكات التي أثبتت قدرتها عىل مواجهة األزمات والصمود. ويلقي العسييل باللوم عىل االحتالل حيث محدودية الحركة املشكلة الرئيسية واملعيق األكرب الذي يقف يف وجه القطاع الخاص عموم ا والرشكات العائلية خصوص ا وهو األمر الذي يحد من طبيعة الفرص املتوفرة التي تحتاج إىل إمكانيات ومشاريع كبرية للقيام بها وهو ما يقول إننا نفتقده يف فلسطني بسبب االحتالل. لكن ماذا عن إمكانيات تحول مثل هذه الرشكات إىل رشكات مساهمة عامة لتأخذ دور ا أكرب يف تطوير االقتصاد يجيب العسييل: مساهمة الرشكات العائلية ميكن لها أن ترفد وتقوي االقتصاد بشكل أكرب نتيجة الظروف والطاقات اإلدارية األكرب ولكن عدم وجود االستقرار السيايس وغياب حرية الحركة أث را عىل جذب االستثامرات الخارجية واألجنبية حيث إن أغلب الرشكات املساهمة العامة الناجحة هي أصال أنشئت بنقود فلسطينية سواء من الداخل أو الخارج. وعن الخيار الواقعي يف مواجهة املخاطر التي ميكن أن تقف أمام الرشكات العائلية مع تعاقب األجيال يجيب العسييل: الرشكات العائلية مع مرور الزمن تتعدد فيها األجيال األمر الذي قد يكون عنرص ا سلبي ا وقد يخلق مشاكل كثرية لها ويضيف: قد أكون عشت هذه التجربة يف إحدى الرشكات حيث إن الجيل الثالث يعمل يف هذه الرشكة وهذا ما شكل عائق ا وأعتقد أن الرشكة العائلية ستنتهي مع مرور الوقت وبالتايل الحل األمثل هو تحويلها إىل رشكات مساهمة خاصة أو عامة مبا يعني أنها ستدار بأسلوب مغاير وأفضل عن إدارة الرشكات العائلية. وعن دور الحكومة يف تحفيز مثل هذه الرشكات نحو التحول إىل مساهمة عامة ومن ثم اإلدراج يف البورصة يؤكد العسييل عىل وجود دور للحكومة يف هذا االتجاه لكن برشط أن ال يكون دورها سلطوي ا أو فوقي ا بفرض تحويل هذه الرشكات دون رغبة من هذه الرشكات فمن املفروض خلق حوافز من قبلها لتحويل الرشكات العائلية لرشكات مساهمة عامة أو خاصة من أجل تحويل رؤوس أموال هذه الرشكات إىل أسهم لتدار بشكل عرصي وحديث خصوص ا مع تقدم التكنولوجيا لذا يجب عدم فرض ذلك بقوة القانون بل يكون بخلق الحوافز. مطيع الزغري: يجب تحديث القوانني واألنظمة مبا يخدم عملية إعادة هيكلة الركات العائلية مدير عام رشكة رويال الصناعية مبدينة الخليل السيد مطيع الزغري يرى أن بحث موضوع الرشكات العائلية يعد من األمور الحيوية التي من شأنها زيادة االهتامم باالقتصاد املحيل مؤكد ا رضورة توفري برنامج إصالح اقتصادي يف شتى املجاالت االستثامرية والرتكيز عىل رضورة معالجة اإلشكاالت التي تواجه مسرية عمل تلك الرشكات ورضورة وجود جهة قانونية لحامية الرشكات العائلية الصغرية. وعن التحديات التي تواجه الرشكات العائلية يلخصها الزغري يف عدم وجود إدارة فعالة يف الرشكات العائلية وعدم وضوح الهيكل التنظيمي يف معظم الرشكات العائلية ومشكلة انتقال الرئاسة بعد وفاة املؤسس والتقسيم الرشعي لرشكة املؤسس وضعف التخطيط االسرتاتيجي وعدم الفصل بني امللكية واإلدارة وقرص العمر الزمني للرشكات العائلية بصفة عامة وضعف اإلمكانات املادية. ويشري الزغري إىل أهمية تحديث وتطوير القوانني واألنظمة مبا يخدم عملية إعادة هيكلة الرشكات العائلية وإنشاء مركز وطني للرشكات العائلية يكون الغرض منه توفري جهاز يساند الرشكات العائلية يف فلسطني واعتامد برامج دعم ومساندة فورية ومتوسطة وطويلة األجل أسوة ببقية دول العامل. وفيام يتعلق بتطعيم مجالس اإلدارة بأعضاء من خارج العائلة يقول الزغري: نعمل بشكل مستمر عىل استقطاب الكوادر العلمية املؤهلة للتطوير وذات الخربة العالية يف عدة مجاالت كام نعمل عىل إرشاكهم يف اتخاذ القرارات اإلسرتاتيجية طويلة األمد بدمج تلك الخربات يف مواضع حساسة جد ا بالرشكة. يشري الزغري إىل أن الرشكات العائلية الحالية غري قادرة عىل مواجهة التطورات بسبب عوملة األسواق وتطبيق مبدأ االقتصاد الحر والتزايد املستمر باحتامل دخول منافسني جدد لألسواق وإلغاء العديد من القيود املتعلقة باالسترياد والتصدير مضيف ا أن االقتصاد الفلسطيني يتمثل جله يف الرشكات الصغرية ويتساءل: كيف ستواجه هذه الرشكات رشكات عمالقة ترى يف السوق الفلسطيني بيئة خصبة وتنوي دخوله 24 العدد )23( كانون أول 2011

27 حسام حجاوي: يجب تغيري املفاهيم املتعلقة باملنظور املستقبيل الستمرار العمل يف املنشآت العائلية حسام حجاوي املدير العام لرشكة عبد الرحمن حجاوي وأوالده يشري إىل أن أهمية بحث موضوع الرشكات العائلية تأيت من أهمية بحث قضية االستمرار والتطوير لقطاع كبري جد ا من املنشآت االقتصادية يف الوطن. وبحسب السيد حجاوي فإنه يجب تغيري املفاهيم املتعلقة باملنظور املستقبيل الستمرار العمل يف املنشآت العائلية والنظر يف معيقات تطوير املنشآت العائلية مشري ا إىل املزايا التي تنعكس عىل تطوير املنشأة العائلية أو اختيار تحويلها إىل رشكات مساهمة عامة خصوص ا أن دور هذه الرشكات يف العملية اإلنتاجية يعد اللبنة األساسية يف تطوير االقتصاد الفلسطيني واملحافظة عىل لحمة املجتمع وعالقاته مطالب ا القامئني عىل امللتقى بالعمل عىل متابعة توصيات امللتقى مبا يغري النمط السائد يف املنشآت العائلية ويساهم يف بناء االقتصاد الفلسطيني. ويقر السيد حجاوي بأن الرشكات العائلية تواجه بعض املخاطر إن مل تسارع إىل مواكبة التطورات الحديثة مستدرك ا: ال يعني ذلك أن مثل هذه املخاطر تهدد مستقبل املنشآت العائلية بشكل حقيقي إن أعيدت هيكلة العديد منها إداري ا ومالي ا ووضع أنظمة داخلية يتم االلتزام بها فهذا يساهم يف ضبط العالقة بني الرشكاء وبني أبناء الرشكاء كأجيال تتفاوت يف العلم واملعرفة والتطور. ويشري حجاوي إىل أن القلق والتخوف الذي يساور أصحاب املنشآت العائلية من القادم املجهول يتمثل يف مجالني األول االستمرارية باملشاركة يف اإلدارة والثاين يتعلق باملحافظة عىل اسم العائلة يف هذه الرشكة وعن اإلجراءات الحكومية املمكن اتخاذها لتحفيز هذه الرشكات عىل التحول إىل مساهمة عامة يقول: من الروري العمل عىل إيجاد محفزات وإعفاءات من جانب الحكومة والتعامل معها عىل أساس أنها رشكات جديدة عند تحولها مع إعطائها نوع ا من السياسة الحامئية خصوص ا مع ضعف القدرة التنافسية وضعف القدرة عىل جلب االستثامر. سامر نخلة: جهودنا ترتكز عىل أساس إحداث خطوات مهنية يف هيكلة الركة قبل اإلقدام عىل اإلدراج يف البورصة الفلسطينية ويعرب السيد سامر نخلة مدير التسويق يف رشكة نخلة عن تطلعات الرشكاء الرئيسيني بأن تستمر الرشكة يف مسرية النجاح والنمو كرشكة ميكنها توسيع نشاطها يف السوق العاملي ويشري إىل أن الرتكيز يف هذه املرحلة يستند إىل إعادة ترتيب اإلدارات الداخلية مبا يضمن ويراعي متطلبات االستمرارية موضح ا أن الخطوات الجديدة تعتمد عىل تقسيم الصالحيات من خالل إدارة سليمة ومهنية مع الحفاظ عىل اإلطار العائيل للرشكة. وحول مسألة التحول إىل رشكة مساهمة عامة واإلدراج بالبورصة الفلسطينية يقول نخلة: األمر يحتاج إىل استعدادات داخلية ويتوجب منا اتخاذ خطوات عملية ومهنية يف تركيبة الرشكة وإدارتها وتحويلها إىل إدارة مهنية وتخصصية قبل اإلقدام عىل خطوة اإلدراج بالبورصة الفلسطينية مبين ا أنه يتم بشكل جدي دراسة موضوع اإلدراج داخل أروقة الرشكة. ويشري نخلة إىل رضورة العمل عىل إيجاد توعية مبوضوع اإلدراج بالبورصة الفلسطينية والتحول إىل رشكات مساهمة عامة خصوص ا لدى الرشكات العربية داخل الخط األخر قائال : ال يجب أن نكتفي بدعوة الرشكات العربية يف الداخل فقط لإلدراج بل يجب التوعية وتعزيز فهم هذه الرشكات ألهمية اإلدراج يف البورصة الفلسطينية وما يحققه من مزايا وفوائد. ولتفعيل هذا املوضوع يقرتح نخلة تكوين لجنة مختصة من بضعة أشخاص وتكون مهمتها الرئيسية استهداف ما بني ثالث إىل أربع رشكات بحيث تتم مواكبتها ومتابعتها خطوة خطوة وصوال إىل املرحلة األخرية والهدف املنشود الواجب الوصول إليه وهو اإلدراج بالبورصة الفلسطينية مؤكد ا أنه يجب العمل يف هذا الصدد عىل أساس إبراز املصلحة االقتصادية املشرتكة لجميع األطراف فالنجاح املضمون يتطلب الرتكيز عىل ما ميكن تحقيقه من منفعة اقتصادية وتسهيالت مختلفة. ويشري إىل أن دخول الرشكات العربية إىل البورصة الفلسطينية قد يشكل بوابة لهذه الرشكات نحو العامل العريب لذا يجب تطوير العالقة االقتصادية بني الطرفني عىل أساس املنفعة املشرتكة التي ميكن تحقيقها للطرفني ومبا يتيح فتح أسواق جديدة أمام هذه الرشكات. 25

28 في كلمته االفتتاحية د. زعيتر يدعو الشركات العائلية إلى تطبيق العمل المؤسساتي وااللتزام باألنظمة الحديثة والحوكمة يف كلمته االفتتاحية أشار نائب رئيس مجلس إدارة بورصة فلسطني د. فاروق زعيرت إىل أن امللتقى السنوي الخامس لسوق رأس املال الفلسطيني أضحى مكانا لعرض األفكار وتبادل اآلراء يف سبيل تعزيز التنمية االقتصادية يف فلسطني مشددا عىل أن هذه التنمية تبدأ باألعامل الصغرية التي تدار من الرشكات العائلية قائال»أن الكثري من الرشكات العائلية محليا و إقليميا أجربتها املنافسة إىل الخروج إىل العاملية وقفزت بخطوات واسعة«موضحا أن»نظرة ثاقبة إىل السبب الرئييس يف نجاح هذه الرشكات هو التزامها باملعايري واملقاييس الدولية يف اإلنتاج وباملبادئ واألسس املهنية املقبولة قبوال عاما وباألنظمة الحديثة املتطو رة وبأصول وقواعد إعداد تقارير وبيانات األداء.«تطبيق العمل املؤسسايت وبني أن الهيكلة املالية واإلدارية السليمة والحوكمة وفصل اإلدارة عن امللكية ممكنة التطبيق بصورة جيدة يف الرشكات العائلية مهام كان شكلها القانوين. ودعا زعيرت إىل تطبيق العمل املؤسسايت وااللتزام باألنظمة املقبولة عامليا وااللتزام الفعيل بالحوكمة قائال : لست هنا من مؤيدي استمرار الرشكات العائلية بشكلها القانوين املعروف )رشكات األفراد( ولست أيضا من مشجعي تحويل الرشكات العائلية إىل رشكات مساهمة عامه بشكلها القانوين املعروف مضيفا أن قرار تحويل ملكية األعامل من ملكية خاصة إىل ملكية عامه يعود إىل أصحاب األعامل بعد استشارة بيوت الخربة املتخصصة واملؤهلة ومسؤولية السوق املايل والهيئات التنظيمية والرقابية وعن دور الحكومة قال زعيرت:»قد تبادر الحكومة إىل وضع الحوافز املناسبة والدعم بأشكاله املختلفة للرشكات التي تأخذ قرارا بالتحول واإلدراج يف البورصة كام فعلت عدد من الدول ملا يحمله التحول من فائدة لالقتصاد الوطني فحامية هذه الرشكات التي يعتاش من العمل فيها آالف األرس وبقاء هذه الرشكات وصمودها وتطورها فيه فائدة لجميع املنخرطني فيها ومصلحة وطنية.«26 العدد )23( كانون أول 2011

29 رغم الظروف الدولية واإلقليمية والمحلية ماهر المصري: البورصة الفلسطينية حافظت على مكانه متقدمة من الثبات بين األسواق في اإلقليم العربي أشار رئيس مجلس إدارة هيئة سوق رأس املال ماهر املرصي خالل كلمته ضمن فعاليات الجلسة االفتتاحية يف امللتقى السنوي الخامس إىل الظروف الدولية واإلقليمية واملحلية االستثنائية التي ينعقد يف ظلها امللتقى قائال : أن االقتصاد العاملي الذي بدأ وكأنه يتعاىف من األزمة املالية التي عصفت به عام 2007 عاد وأصيب بانتكاسة من خالل األزمة األوروبية األخرية وبعد أن ساد التفاؤل بالعودة إىل منو اقتصادي عاملي بطيء عاد التخوف من انكامش اقتصادي جديد. وأشار إىل الربيع العريب وما صاحبه من تغيريات بنيويه وسياسية انعكست آنيا عىل أوضاع املنطقة العربية اقتصاديا وعىل قدراته اإلنتاجية وقوته االقتصادية واملالية منوها بأن التطورات السياسية عىل الساحة الفلسطينية ال تقل تداعياتها السياسية واالقتصادية عن التطورات يف محيطنا العريب مضيفا أن التوجه الفلسطيني نحو األمم املتحدة وما صاحبه من مقاومة وضغوط سياسية شديدة وما رافقه من تعليق املساعدات األمريكية ووقف العائدات الريبية للسلطة الفلسطينية من قبل إرسائيل أنشأ حالة من الرت قب واالستنفار يف املجتمع الفلسطيني عامة والقطاع االقتصادي بشكل خاص. وتابع املرصي: عكست هذه الظروف الدولية واإلقليمية واملحلية نفسها يف تباطؤ االقتصاد الفلسطيني وهبوط وضعف مستوى التداول يف السوق املايل إال أن هذا الضعف مل يصاحبه هبوط يف املؤرش بنفس القدر بل حافظ السوق عىل مكانه متقدمة من الثبات بني األسواق يف اإلقليم العريب فهذا الثبات مل يأيت من فراغ فمع التم رس يف مواجهة الصعاب عرب سنني االحتالل الطويلة حافظت مؤسساتنا عىل وترية متوازنة من انجاز خططها وتحقيق أهدافها. تطورات العام ونوه املرصي بالجهود التي بذلتها الهيئة خالل هذا العام خصوصا فيام يتعلق بإدراج الرشكات املساهمة العامة. وأشار إىل إعداد تعليامت شهادات اإليداع الدولية التي ساهمت يف تداول أسهم بعض الرشكات الفلسطينية يف سوق لندن وإصدار سندات قروض باكتتاب خاص وإطالق صندوق رسملة االستثامري. كام أكد عىل الجهد املتواصل من الهيئة مع الرشكات املساهمة العامة لتطبيق قواعد الحوكمة وفق املعايري الدولية ومد ونة الحوكمة الفلسطينية. واعترب أن هذه األمثلة من االنجازات ت شكل انعكاسا طبيعيا لتصميم الهيئة عىل القيام بواجباتها تجاه القطاعات املالية املختلفة التي ترشف عليها والتي تتفاعل بشكل ايجايب ومضطرد لتطبيق القوانني واألنظمة والتعليامت الخاصة بعملها. 27

30 أشاد بالتقدم الذي حققته المؤسسات الرقابية وصمود القطاع الخاص فياض يدعو الشركات المستفيدة من تسهيالت تشجيع االستثمار إلى المبادرة الطوعية بتأجيل استفادتها من الحوافز الضريبية لمدة ثالثة أعوام يف كلمته يف افتتاح امللتقى السنوي الخامس أكد رئيس الوزراء د. سالم فياض عىل أن انعقاد امللتقى وللعام الخامس عىل التوايل يشكل خطوة إضافية يف عملية البناء والتطوير وتوفري كافة متطلبات االرتقاء بعمل وأداء قطاع األوراق املالية يف فلسطني مشريا إىل أنه»ميثل جرسا إضافيا الرتباط االقتصاد الفلسطيني مع محيطه العريب والدويل«مشددا عىل أهمية الخروج بتوصيات وآليات متكن من امليض قدما نحو املزيد من االنجاز. وأوضح فياض أن»امللتقى هذا العام يهتم بشكل رئيس يف الرشكات العائلية والتحوالت التي من املمكن أن تقوم به هذه الرشكات وما يرتتب عىل ذلك من نفع عىل الجميع«وقال:»لننظر إىل ماذا سيتمخض عن املؤمتر من توصيات ال تصل بحتمية نحو تحول الرشكات إىل مساهمة عامة ولكن أن تتاح للرشكات عىل مختلف أدوارها كل الفرص وبشكل متكافئ مبا يعود عىل االقتصاد الفلسطيني بالنفع«وتابع»إننا نبذل كل الجهود لتطوير عمل منظومة االقتصاد والدفع بأدائه وتحسينه بصورة كبرية واستكامل النظام القانوين الناظم للعمل االقتصادي والعمل عىل توفري الفرص بشكل متوازي للجميع«. 28 العدد )23( كانون أول 2011

31 وأشاد فياض»بالتقدم الكبري وامللموس الذي أحرزته املؤسسات الرقابية خاصة هيئة سوق رأس املال الفلسطيني لتطوير عملها وأدائها ولدورها اإلرشايف عىل مختلف املؤسسات املالية غري املرصفية والتقدم الكبري الذي أحدثته سلطة النقد عىل النظام املرصيف«وقال»لقد أحرزت مؤسساتنا تقدما كبريا وملموسا بأدائها ومبا يؤكد عىل الجاهزية إلقامة دولة فلسطني خاصة من النواحي االقتصادية للوصول مبرشوعنا الوطني إىل نهايته الحتمية واملتمثلة بإنهاء االحتالل ومتكني شعبنا من تحقيق حريته واستقالله وإقامة دولته املستقلة عىل حدود عام 1967«. صمود القطاع الخاص وأشاد رئيس الوزراء بالدور الوطني للقطاع الخاص وصموده يف وجه سياسة االحتالل اإلرسائييل التي ما زالت تشكل العائق األكرب أمام اإلمكانات الكامنة لنمو االقتصاد الوطني معتربا أن»دور القطاع الخاص وصموده هو جزء هام وال يتجزأ عن صمود شعبنا وإرصاره عىل الثبات عىل أرض وطنه وتصميمه عىل انجاز حقوقه الوطنية املرشوعة ويف مقدمتها حقه يف الحرية واالستقالل والعيش بكرامة يف وطن له كباقي شعوب العامل.«وشدد فياض عىل»أن توفري األجواء الكفيلة بنمو القطاع الخاص هو يف الواقع جزء من توفري مقومات الصمود لشعبنا «كام أكد»التزام السلطة الوطنية بتوفري البيئة والترشيعات واإلجراءات الالزمة الستمرار النهوض بدور قطاع سوق رأس املال ومشاركته الفعالة يف بناء اقتصادنا الوطني وتعزيز صمود شعبنا سياسيا واقتصاديا عىل طريق إنهاء االحتالل اإلرسائييل وتحقيق االستقالل السيايس والتقدم االقتصادي.«تعزيز املنعة الذاتية ودعا رئيس الوزراء الرشكات املستفيدة من تسهيالت تشجيع االستثامر إىل املبادرة الطوعية بتأجيل االستفادة من الحوافز الريبية ملدة ثالثة أعوام مبا يعنيه ذلك من إسهام مبارش يف تعزيز وزيادة قدرة السلطة الوطنية عىل االستغناء عن املساعدات الخارجية معربا عن ثقته»بإسهام القطاع الخاص يف تعزيز السياسة املالية الهادفة إىل االستغناء عن املساعدات الخارجية.«وشدد عىل»أن القطاع الخاص لن يتخلف عن اإلسهام املبارش يف تعزيز قدرة شعبنا عىل املزيد من الصمود ومتكني السلطة الوطنية من تنفيذ إسرتاتيجيتها املالية الهادفة إىل االستغناء عن املساعدات الخارجية.«وقال»بداية علينا أن نتفق هل نحن مجمعني عىل هذا األمر الكفيل بتعزيز املنعة الذاتية والحصانة الوطنية أم ال «وأضاف»آما آن األوان بأن ننترص لكرامتنا الوطنية وأن نعمل بحس تام من املسؤولية والرشاكة ووحدة الحال واملامرسة الدميقراطية الفعلية يف تحمل املسؤولية آما آن األوان لتحويل الشعار إىل واقع ملموس.«وتابع:»بهذا املوقف الذي يعرب عن تحمل املسؤولية من الجميع فإننا نرسل رسالة قوية للعامل ونظهر قوة إرادتنا وارصاراها عىل نيل الحرية واالستقالل.«تعسف إرسائيل يف احتجاز عائدات الرضائب وأشار رئيس الوزراء إىل التحديات التي تواجه االقتصاد الوطني خاصة بعد األزمات االقتصادية التي رضبت دول العامل ويف دول أوروبا مؤخرا وكيفية التعامل معها بكل ما تفرزه من أعامل وتأثريات لتجنيب هذه االقتصاد كافة العوامل السلبية التي من املمكن أن تر به ولفت إىل أن»من أشد الصعوبات املاثلة أمامنا تتمثل يف ما تقوم به إرسائيل من احتجاز عائدات الرائب ألهميتها يف متكني السلطة الوطنية من اإليفاء مبختلف تعهداتها والتي متثل ثلثي إيرادات السلطة.«وقال:»من دونها ال ميكن الوفاء بالتزاماتنا يف وقتها املحدد كام أن استمرار إرسائيل يف احتجاز أموال الرائب مخالفة واضحة التفاقية باريس االقتصادية«مشريا إىل أن»الخلل ليس يف االتفاقية بل يكمن يف التعسف الذي متارسه إرسائيل وعدم تطبيقها لالتفاقية التي مل تعطي إرسائيل الحق يف إيقاف تحويل عائدات الرائب«وأضاف»حجز أموال الرائب هي مخالفة واضحة لالتفاقية وهي أمر غري مقبول ونرفضه ونعمل عىل حشد املوقف الدويل لكرس هذا القرار واستعادة أموالنا«. األزمة مرشحة لاستمرار إن مل يتغري الحال وأوضح رئيس الوزراء أن االقتصاد الوطني ال ميكن أن يعمل بالشكل الكايف يف ظل مامرسات االحتالل التعسفية وقال:»عىل الرغم من ذلك نجحنا يف تقليص حجم املساعدات الخارجية من مليار و 800 مليون دوالر عام 2008 إىل ما يقل عن حوايل مليار دوالر هذا العام وكنا نتوقع تحقيق املزيد من التخفيض«وأضاف:»نحن بحاجة ملساعدات خارجية بحوايل مليار دوالر وهذا املبلغ ليس من السهل وروده لنا والحصول عليه يف الوقت الذي نحتاج فيه لهذه املساعدات وإن مل يتغري الحال بالنسبة لألزمة املالية التي نعاين منها منذ أواسط عام 2010 فإن هذه األزمة مرشحة لالستمرار للعام القادم عىل األقل ما مل نتخذ اإلجراءات الكفيلة مبعالجة هذه األزمة والتغلب عليها.«29

32 وتابع»بإمكاننا االستمرار عىل هذا النحو الذي تم عىل أساسه إعداد موازنة العام 2011 لكن األزمة املالية ستكون مرشحة لالستمرار«وشدد أن»السلطة الوطنية مصممة عىل اتخاذ كل ما يلزم من إجراءات ملعالجة هذه األزمة واالستغناء عن املساعدات الخارجية.«تعديات قانون رضيبة الدخل جاءت لتايف أوجه القصور وذك ر فياض أن السلطة درست كافة الخيارات التي ميكن أن تلجأ إليها يف حال استمرار الوضع الراهن مبينا باملقابل أن ما تردد يف اآلونة األخرية حول التعديالت عىل قانون رضيبة الدخل ال تعكس الواقع وأشار إىل أن التعديالت جاءت لتاليف أوجه القصور يف قانون رضيبة الدخل الذي أقر يف العام 2005 مضيفا:»كانت هناك مالحظات نقدية عىل القانون املعدل.«وأكد»أن القانون بصيغته الحالية ال يتضمن زيادة للعبء الريبي عىل شتى الرشائح«. وأوضح»أن مسألة زيادة الرائب قيد الدراسة«مبينا أنه يف»حال حصول هذا األمر فإنه سيطال الرشائح األكرث دخال «وقال:»رضيبة الدخل تساهم بالقليل من العائدات وإن العبء الريبي بوضعه الحايل يتحمله أساسا الناس األقل قدرة عىل الدفع ما يستدعي إعادة النظر يف هذه املسألة ومضاعفة العمل ملكافحة التهرب الريبي وتوسيع القاعدة الريبية وأوضح أن السلطة الوطنية ال تعترب أن أولويتها الوحيدة هي دفع رواتب موظفي القطاع العام«. إجراءات للحد من آثار األزمة املالية وأشار رئيس الوزراء إىل وجود عدة إجراءات ميكن اللجوء إليها للحد من آثار األزمة املالية كمسألة إعادة النظر يف رسوم بعض الخدمات مثل تلك املتعلقة بتسجيل األرايض التي أشار إىل أن قيمتها الحالية غري مناسبة حتى من الناحية التنظيمية. كام تحدث عن جهود السلطة ملعالجة الفاتورة املرتفعة للكهرباء بسبب التهرب من دفعها مؤكدا يف الوقت ذاته أن السلطة الوطنية لن تتخذ أي قرار يؤدي إىل قطع الكهرباء عن من ال يستطيع دفع فاتورة الكهرباء. وأضاف:»لكن من غري املعقول أن يستمر القادرون عىل دفع فاتورة الكهرباء بالتهرب من ذلك«وشدد عىل أن السلطة الوطنية ستواصل إجراءاتها للحد من ذلك«وأشار إىل ما تم تحقيقه عىل هذا الصعيد مؤكدا أن ما تحملته السلطة الوطنية عىل هذا الصعيد منذ عام 2006 زاد عن 500 مليون دوالر ومن املتوقع أن ينخفض يف العام القدم إىل حوايل 160 مليون دوالر. الرؤية االقتصادية الفلسطينية وأشار رئيس الوزراء إىل أن الرؤية االقتصادية الفلسطينية تتمثل يف إطالق العنان للريادة يف إطار من التنافس الحر وتكافؤ الفرص واالنفتاح عىل األسواق العربية والدولية مع رضورة توفري أساس اقتصادي سليم ملجتمع حر ودميقراطي تسوده العدالة وحكم القانون وتوفر فيه الدولة الحامية الالزمة للفئات املهمشة واألقل حظا وقال»إن االقتصاد الفلسطيني ورغم الصعوبات التي نواجهها يتمتع بإمكانيات كبرية للنمو والتطور يف املستقبل إضافة لكونه اآلن ميتلك مزايا ذاتية قادرة عىل تحقيق النهوض االستثامري«. وأضاف»فلسطني متتلك نظاما مرصفيا متقدما وسوقا ماليا عرصيا يحظيان بثقة املواطنني«. وأكد فياض عىل»أن منظمة التحرير الفلسطينية هي املمثل الرشعي والوحيد لشعبنا يف مختلف املحافل وامليادين الدولية وتوجهها األخري لألمم املتحدة لنيل االعرتاف بعضوية دولة فلسطني ال ينبغي أن يكون ذريعة إلرسائيل التخاذ تدابري عقابية وهذا أمر غري مقبول«وشدد عىل»رضورة إنهاء االنقسام وتحقيق املصالحة الوطنية التي هي مطلب لجميع أبناء شعبنا«مشريا إىل»أن هذا االنقسام أثر عىل طلب عضويتنا لألمم املتحدة خاصة أن تقرير لجنة العضوية يتضمن 33 بندا 4 منها تؤرش أن سبب رفض طلب العضوية يتأثر بشكل كبري وله عالقة بواقع االنقسام الحاصل«. ويف ختام كلمته وجه فياض الدعوة لكافة املستثمرين يف الوطن والخارج لخوض تجربة االستثامر يف فلسطني يف مختلف القطاعات. 30 العدد )23( كانون أول 2011

33 التوصيات الختامية للملتقى السنوي الخامس لسوق رأس المال الفلسطيني نرش وتكريس ثقافة الحوكمة الرشيدة داخل الرشكات العائلية من قبل الجهات املعنية وإصدار مدونة حوكمة خاصة للرشكات العائلية. تطوير وعي ماليك الرشكات العائلية وتعميق رؤيتهم بشأن مستقبل رشكاتهم وإثارة حوار جدي وموضوعي داخل العائلة املسيطرة عىل الرشكة يستعرض التحديات واألخطار التي تواجهها هذه الرشكات وتعريفهم بقضايا تتعلق بتحديد آليات وطرق انتقال السلطة بني األجيال وإدارة الرصاعات يف الرشكات العائلية وأهمية إضفاء الطابع املؤسسايت عىل أعاملهم وتطبيق مبادئ الحوكمة الرشيدة وتشجيع هذه الرشكات إلعادة النظر يف هيكلة الرشكة وأنظمتها ورضورة التزام الرشكات العائلية بالتعليم والتدريب كوسيلة لتأهيل الكادر البرشي ودراسة خيار تحولها إىل شكل قانوين آخر والتحديات التي ترافق هذا التحول ومزايا اإلدراج يف البورصة. أن تعمل الرشكات عىل التأهيل املهني بإضفاء الصفة االحرتافية واملأسسة عىل عملها )professionalization( وعىل االنتقال السلس وتسليم السلطة بني األجيال.)transmission( قيام الرشكات باالستعداد والتجهيز املسبق بأن تصبح كرشكة مساهمة عامة قبل أن تتحول قانونيا لرشكة مساهمة عامة وأن تركز عىل معنى ومفهوم الرشكة املساهمة العامة أكرث من تركيزها عىل عملية التحول بذاتها. توفري الدعم والعون واإلرشاد من القطاع العام مبؤسساته ووزاراته املختلفة وزيادة االهتامم بقطاع الرشكات العائلية وذلك عرب توفري الحوافز الالزمة لهذه الرشكات وإيجاد مرجعية معلوماتية عن الرشكات العائلية وإجراء مراجعة جادة ألوضاع هذه الرشكات ومشاكلها والتحديات التي تواجهها. رضورة االعتامد عىل مبدأ التدرج لتحويل الرشكات العائلية إىل رشكات مساهمة عامة وفق ضوابط محددة إلعطاء الوقت الكايف ألصحاب الرشكات العائلية للتكيف مع مفاهيم املشاركة يف اإلدارة والتخيل التدريجي عن السلطات املطلقة التي ميارسونها باإلضافة إىل السامح للجهات املعنية بالتأكد من سالمة األوضاع املالية والتشغيلية للرشكة واالطمئنان إىل منوها املستقبيل حفاظا عىل مصالح املساهمني واستقرار السوق املالية. 31

34 تقارير سوق المال«تسلط الضوء على قانون ضريبة الدخل الجديد عاصفةجدلحولتوقيتاإلصداروالتعديالتالجديدة مسؤولون:التعديالتالجديدةلمتكنوليدةاللحظة وجاءت لسد المساحات الغامضة.. خبراء ومتابعون يتحفظون ويحذرون من التأثيرات المحتملة خاص- قانون رضيبة الدخل الجديد وتعديالته يثري عاصفة من الجدل والنقاشات الساخنة خصوص ا يف أوساط القطاع الخاص وأيض ا يف كواليس املؤسسات األهلية وغري األهلية وحتى عىل صعيد املواطن العادي حتى شهدنا يف األسابيع األخرية انعقاد أكرث من ورشة عمل متخصصة تسلط الضوء عىل التعديالت الجديدة وتناقشها من جوانب اقتصادية واجتامعية وقانونية وغريها. ولعل االحتجاجات األساسية عىل القانون الذي دخل حيز التطبيق الفعيل تنطلق من اعتبار أن التعديالت التي متت تفرض أعباء مالية إضافية يف أوقات صعبة للغاية يعيشها االقتصاد واملواطن الفلسطينيان. ودون الدخول يف تفصيالت التعديالت التي نرشت وأثريت حولها نقاشات مطولة يف أكرث من مناسبة يف األيام السابقة لصدور هذا العدد من مجلة»سوق املال«يرى خرباء ومتابعون أن املرشع يسعى من خالل إصدار هذا القانون إىل زيادة اإليرادات الريبية عرب توسيع القاعدة الريبية مع إبقاء معدالت الرائب املفروضة عىل حالها حيث ما زالت الرشائح والنسب الريبية األساسية عىل حالها وأيض ا مل يطرأ تعديل عىل معدل رضيبة الدخل عىل األشخاص املعنويني )الرشكات وما شابهها(. 32 العدد )23( كانون أول 2011

35 التداعيات والتأثريات املحتملة ومن األمور املثرية عىل تعديالت القانون نشري إىل نقاشات دارت حول مسألة عبء إثبات األموال املستثمرة يف الخارج عىل أنها ليست من مصادر فلسطينية فهذا العبء وفق القانون الجديد سيقع عىل عاتق املكلف وليس عىل عاتق دائرة الريبة كام كان يف السابق. واألمر األكرث إثارة يف القانون الجديد هو خفض نسبة اإلعفاءات املمنوحة عىل أرباح االستثامر باألسهم فقد انخفضت نسبة اإلعفاء املمنوح من % 100 إىل % 25 يف القانون الجديد.»سوق املال«تسلط الضوء عىل هذا املوضوع املهم من جوانب مختلفة خصوص ا التأثريات املتوقعة واملحتملة عىل االقتصاد الوطني وبيئة االستثامر يف فلسطني يف وقت ت بذل فيه جهود مختلفة لرتويج بيئة االستثامر الفلسطينية وجذب االستثامرات املحلية والخارجية خصوص ا إىل البورصة الفلسطينية لتجاوز الواقع الراهن فيها وتحفيز االستثامر يف أسهم الرشكات الفلسطينية املدرجة. التقرير التايل يحاول تقديم إجابات عىل جملة تساؤالت من أصحاب العالقة وذوي الشأن واالختصاص فام هي الجوانب القانونية يف إصدار هذا القانون خصوص ا مع غياب املجلس الترشيعي وما هي التأثريات املحتملة عىل االقتصاد وبيئة االستثامر واألعامل وما األسباب التي دعت إىل تعديل قانون رضيبة الدخل اآلن وما النتائج التي ستتوخاها الحكومة من تطبيق القانون الجديد وما هي املآخذ واإليجابيات وهل جاءت التعديالت الجديدة من منطلق الحاجة االقتصادية أم أنه يفرض أعباء مالية إضافية وكيف سيؤثر ذلك عىل توجهات املستثمرين يف الداخل والخارج خصوص ا مع تخفيض نسبة اإلعفاءات التي مينحها التعديل الجديد عىل األرباح نتيجة املتاجرة باألسهم والسندات مدير عام رضيبة الدخل بوزارة املالية: التعديات الجديدة جاءت لسد املساحات الغامضة ومل يكن هدفها زيادة األعباء الرضيبية يف ظل الجدل الدائر حول قانون رضيبة الدخل الجديد طفت إىل السطح احتجاجات ووجهات نظر ومواقف مختلفة من داخل القطاع الخاص ومختلف الفعاليات النقابية واألهلية وغري األهلية وحتى من األفراد العاديني تجاه ما تضمنه القانون الجديد لريبة الدخل من تعديالت فام هي طبيعة هذه التعديالت وما هي وجهة النظر الحكومية يف هذا املجال وما هي االعتبارات التي انطلق منها املرشع إلجراء تعديل عىل القانون الجديد»سوق املال«حملت هذه التساؤالت وغريها إىل مدير عام رضيبة الدخل يف وزارة املالية السيد حمزة زلوم فكان هذا اللقاء : ملاذا تعديل قانون رضيبة الدخل اآلن وما هي االعتبارات األساسية التي استند إليها املروع يف تعديل القانون التعديالت التي كانت مطلوبة عىل قانون رضيبة الدخل ليست وليدة اللحظة وإمنا كانت رضورية منذ اليوم األول الذي تم فيه اعتامد قانون رقم )17( لسنة فمنذ عام 2005 تبني أن هذا القانون يشوبه الكثري من املواد الغامضة وغري الواضحة التي أدت إىل إشكاليات كبرية فقد سبق هذه التعديالت تعديالت سابقة خصوصا فيام يتعلق بتسجيل الرشكات غري املقيمة لعدم محاسبتها عن دخلها املتحقق من مصادر خارج األرايض الفلسطينية. ورغم ذلك كان هناك الكثري من النقاط التي يجب إضافتها أو حذفها أو تعديلها مبزيد من التفاصيل والوضوح إىل أن أنهينا القانون مع بداية عام 2011 ولكن مل يتم إجازته حسب األصول إال مع نهاية شهر ترشين األول من العام الحايل. حمزة زلوم ما أهم التعديات التي يشملها القانون الجديد لرضيبة الدخل هنالك تعديالت كانت إجرائية رضورية جد ا وهي تتعلق باعتامد عملة الشيقل بدال من عملة الدوالر األمرييك فواكب استخدام الدوالر كعملة قانون الكثري من تباين وجهات النظر واالختالف يف أسعار الرصف ومل يتقبل املواطن العادي وهو العدد األكرب من مكلفي رضيبة الدخل التحاسب بالدوالر وبالتايل عدنا إىل التحاسب عىل أساس عملة الشيقل كعملة قانون وأتحنا ذلك لجميع الرشكات فقد كان هذا مطلب ا لبعض الرشكات الكربى إلدارة الحسابات بغري عملة الشيقل والقانون مل مينعها من ذلك ولكن يجب أن يتم ذلك مبوافقة مسبقة وبرتتيب. ومن التعديالت األخرى التي متت كانت تواجهنا مشكلة كبرية يف الرشكات الكربى خاصة قطاع رشكات التأمني وقطاع البنوك يف قضايا فنية مل يتطرق لها القانون وخصوص ا بطريقة احتساب املخصصات واالحتياطيات ففي القانون الحايل تم اعتامدها واالعرتاف فيها وأشار إىل التعليامت التي سوف تصدر 33

36 بالتنسيق الكامل بني رضيبة الدخل وهيئة سوق رأس املال أو سلطة النقد وجمعية البنوك واتحاد رشكات التأمني وبالتايل هذا ما تم فعال. وطبع ا تم تعديل أيض ا يف بعض النقاط ملزيد من العدالة بني املكلفني مبعنى من يلتزم أمام رضيبة الدخل يجب أن يحصل عىل معاملة تفضيلية وأيض ا معاقبة غري امللتزم مبعنى من يقوم بالتأخر يف تقديم اإلقرار السنوي سيتوجب عليه غرامات ومل يكن هذا يف السابق إال بنسبة من رصيد رضيبة الدخل والكثري لجأ للتحايل عىل هذه املادة بأن يقوم بالتأخر يف تقديم اإلقرار السنوي عىل أساس أنه ال يوجد عنده مصدر دخل خاضع أو أن دخله غري خاضع وبالتايل هو يف منأى عن الغرامة. القانون املعدل افرتض عىل كل من يتأخر إذا كان فرد ا طبيعي ا حتى لو كان ليوم واحد ستكون هناك غرامة سنوية مقدارها 300 شيقل عىل األقل أو % 3 من الرصيد الريبي الذي سوف يعلنها من خالل إقراره بحد أقىص %. 20 وبالنسبة للشخص املعنوي»الرشكات املساهمة«ستكون بواقع 3000 شيقل عىل األقل عىل التأخري مرة واحدة عن كل سنة يتأخر فيها وبحد أقىص 3000 شيقل سنويا أو % 3 مبا ال يزيد عن % 20 من رصيد رضيبة الدخل. كام تم أيض ا إجراء العديد من التعديالت بهدف مكافحة التهرب الريبي ومواكبة التطورات االقتصادية يف عدة مجاالت. هل جاء القانون الجديد فقط من منطلق الحاجة والرضورة لزيادة اإليرادات الحكومية من خال زيادة اإليرادات الرضيبية وتوسيع قاعدتها متام ا ال أستطيع أن أعطي جواب ا % 100 بأن الجواب نعم ولكن أقول إن التعديالت التي متت عىل القانون مل يكن هدفها األول أو الرئييس هو زيادة اإليرادات أو زيادة العبء الريبي لكن الهدف هو التسهيل عىل الطرفني وأن مننع املساحات الغامضة بني الطرفني بحيث تكون النصوص واضحة فلم نهدف بأي شكل من األشكال لزيادة األعباء الريبية أو لزيادة الحصيلة الريبية. يف هذا الخصوص فإن اإلعفاءات الشخصية التي كانت يف السابق تصل إىل 7200 دوالر تم رفعها إىل 30 ألف شيقل مبعنى سيكون هناك تراجع يف الرائب عىل األفراد وخصوص ا إذا كان الدخل من الرواتب ألغلبية الناس فسيكون هناك تراجع يف الرائب التي تحصل منهم. الرشيحة األوىل التي كانت تخضع للريبة بنسبة % 5 أصبحت 40 ألف شيقل بعد أن كانت 30 ألف شيقل وبالتايل يوجد تراجع يف رضيبة الدخل لكن هناك لغط وبعض اإلشاعات التي سادت مفادها أن هناك توسع ا ومثال عىل ذلك هو عملية إخضاع الفوائد عىل اإليداعات البنكية والقول إن هذا األمر يتم إخضاعه ألول مرة فهذا غري صحيح الن اإليداعات عىل الفوائد البنكية يف القانون السابق كانت تخضع بنسبة 8 إىل % 10 كام أن فوائد اإليداعات تخضع بنسبة % القانون الحايل خفضها إىل 5 % وبذلك ال يوجد أي دخل خاضع للريبة يتم إخضاعه ألول مرة إطالق ا. أيض ا رسى كثري ا بني األوساط املعنية أو الجهات املتابعة قضية إخضاع مكافأة نهاية املدة أو نهاية الفرتة وأيض ا نقول إن نهاية الفرتة مل يجر عليها أي تعديل وإمنا ما تم ذكره ونص عليه بالقانون هو ما كان يتم فعال وهو أن يتم إعفاء فقط مدة شهر عن كل سنة خدمة بحيث يشمل اإلعفاء شهر ا معفي من رضيبة الدخل وما زاد عن ذلك يخضع لريبة الدخل وهذا ما كان متبع ا ما قبل تعديل القانون. بعض التعديات ذات تأثري سلبي عىل الرائح املجتمعية والقطاعات االقتصادية املختلفة هل متت دراسة وإدراك التأثريات املحتملة عىل بيئة األعامل واالستثامر يف وقت تعاين هذه البيئة من تعقيدات الوضع الداخيل وإجراءات االحتال ال أتفق مع هذه النتيجة التي يطرحها السؤال فنحن ال نعتقد بأن فئات من املجتمع تتحمل عبئ ا أو تعاين والقانون سيزيد معاناتها وعبئها فقانون رضيبة الدخل ليس هو القانون الذي سيزيد األعباء يف هذه الحالة. نحن يف الفئات ذات املستوى املتوسط أو البسيط ال نقوم بتحصيل رضيبة دخل منها وال تساهم بأكرث من % 10 من إيراداتنا وأكرث من % 80 من إيراداتنا تتأىت من قضية الخصم من املصدر ومن الرشكات الكربى أما الفئات الضعيفة الدخل واملتوسطة فتساهم بنسب قليلة جد ا وبالتايل لن تزيد األعباء املفروضة عليها. وحتى هذه يف الفئات نحن وسعنا يف قضية املكلفني الحاصلني عىل قروض بنكية بهدف بناء أو رشاء مسكن فمنذ عام 2005 وحتى رسيان القانون املعدل مل نأخذ باإلعفاء السنوي عن الطالب الجامعي أعدناه من بداية العام فأصبح اإلعفاء الجامعي وبحد 34 العدد )23( كانون أول 2011

37 أقىص طالبني وبواقع 6 آالف شيقل لكل طالب وهذا يعني أن الفئات التي لديها عدد كبري من األبناء سيكون لديهم إعفاء جامعي وأيض ا إعفاء سكن وهذا سيساهم يف رفع نسبة عدم زيادة العبء الريبي. هل تتوقعون أن يحقق القانون الجديد الغايات واألهداف التي صدر من أجلها نتمنى ذلك وأن يحقق القانون الجديد غاياته وأهدافه. مالحظة بخصوص حجم التهرب الريبي فليس لدينا ما نخفيه وليس لدى دوائر اإليرادات يف وزارة املالية أجهزة إحصائية اقتصادية تقيس % 100 حجم التهرب الريبي سواء يف رضيبة القيمة املضافة أم يف رضيبة الدخل لكن توقعاتنا تقول إن حجم التهرب الريبي القانوين وغري القانوين ال يقل عن % 30 وتساوي حوايل 50 مليون دوالر يف رضيبة الدخل فالقانوين هو التهرب مبوجب قانون تشجيع االستثامر ولنا عدة تساؤالت وعدة تحفظات عليه. كذلك ال نستطيع متابعة % 100 مع شبكة مكلفينا ألن متابعة املكلفني املتوسطني والصغار تتطلب تكلفة وجهد ا عالي ا فال حتى أي نظام رضيبي يف العامل لديه القدرة عىل متابعة جميع مكلفيه.% 100 خبراء ومتابعون يتحفظون ويحذرون من التأثيرات السلبية وهجرة المستثمرين بحسب خرباء ومراقبني فأن التعديالت الجديدة متس بقطاعات اقتصادية مختلفة وقد يكون لها تبعات سلبية عىل مجمل هذه القطاعات ولعل يف مقدمتها قطاع سوق رأس املال. فام هي أبرز املالحظات عىل قانون رضيبة الدخل من وجهة النظر األخرى»سوق املال«ويف خضم الجدل الدائر حول القانون الجديد ارتأت النظر إىل التعديالت من وجهة النظر األخرى فحملت الكثري من التساؤالت إىل العديد من املسؤولني والخرباء وذوي العالقة لتوضيح املوقف من تعديالت القانون الجديد وأيضا لرصد التفاعالت والتداعيات والتأثريات املحتملة. ومن املهم اإلشارة هنا إىل أننا حاولنا قدر اإلمكان اإلحاطة بأهم وجهات النظر املتعددة واملتحفظة عىل القانون الجديد. خالد الجيعان: التعديات الجديدة قد تصيب املوقف التنافي للبورصة الفلسطينية بضعف هي يف غنى عنه نائب الرئيس التنفيذي يف بورصة فلسطني السيد خالد الجيعان ويف سياق مالحظاته عىل القانون يشري إىل أن التعديالت التي متت عىل قانون رضيبة الدخل متثلت بفرض أعباء مالية إضافية عىل املكلفني بشكل عام مع خالد الجيعان القيام بإلغاء إعفاءات كانت ممنوحة يف القانون السابق بهدف زيادة اإليرادات الريبية عرب توسيع القاعدة الريبية. ومن أهم التعديالت عىل القانون الجديد يقول الجيعان: القانون املعدل أعفى % 25 فقط من أرباح رشاء وبيع األسهم والسندات وأخضع % 75 من هذه األرباح لريبة الدخل كام ألغى اإلعفاء الذي كان ممنوحا لدخل املزارعني وأخضعه لريبة الدخل وألغى كذلك اإلعفاء الريبي عىل األرباح الرأساملية الناجمة عن بيع أراض أو عقارات. كام فرض القرار رضيبة عىل الدخل املتحقق من فوائد الودائع والعموالت وأرباح الودائع املشاركة يف استثامر البنوك والرشكات املالية التي ال تتعاطى بالفائدة بنسبة %. 5 كام خفض أيضا نسبة الخصم التشجيعي الذي مينح للمكلف الذي يسلم اإلقرار الريبي يف الشهر األول من انتهاء السنة املالية إىل 4 % بدال من % 6 كام كان معموال به يف القانون السابق. 35

38 وينوه الجيعان بأن احتساب الريبة بعملة الشيقل وليس بعملة الدوالر كام كان يف القانون السابق قائال : حسابات الرشكات الكبرية بشكل خاص تستخدم عملة الدوالر األمرييك أو الدينار األردين يف إدارة حساباتها وهذا التغري يف احتساب الريبة بالشيقل سيؤدي إىل فروقات يتحملها املكلف بسبب فرض أسعار رصف من قبل اإلدارة الريبية حيث عاىن منها كبار املكلفني يف السابق. تأثريات سلبية ويبدي الجيعان تحفظاته حول التعديالت املتعلقة بقطاع سوق رأس املال خصوصا مع إخضاع % 75 من أرباح رشاء وبيع األسهم والسندات لريبة الدخل وإعفاء 25 % من هذه األرباح فقط وعدم إخضاعها لإلعفاء الكامل قائال : هذا التعديل الذي سيؤدي إىل هجرة املستثمرين واملتعاملني يف بورصة فلسطني إىل األسواق العربية املجاورة واإلقليمية التي ال تفرض رضيبة عىل هذه األرباح كام سيمثل هذا األمر حائال دون تشجيع الرشكات عىل اإلدراج يف البورصة عالوة عىل أنه يشكل إحباطا لتحول الرشكات إىل رشكات مساهمة عامة أو تأسيسها. ويضيف: هجرة املتعاملني إىل األسواق العربية واإلقليمية املتاحة التي ال تفرض رضيبة عىل أرباح بيع ورشاء األسهم سيكون له تبعات خطرية وسيحرم الجميع مبا فيها خزينة السلطة من العوائد املبارشة وغري املبارشة املتأتية من التداول. لكن هل ترى أن التعديالت املشار إليها ستحقق الهدف التي وضعت من أجله يجيب الجيعان: هذه التعديالت لن تحقق الهدف املنشود من زيادة اإليرادات الريبية ويجب البحث من قبل املرشع عن طرق وآليات للحد من التهرب الريبي والذي ستؤدي معالجته إىل زيادة واضحة يف اإليرادات الريبية وتعود بالفائدة عىل خزينة الدولة. ويتابع الجيعان حديثه حول التأثريات املحتملة عىل بيئة االستثامر يف البورصة الفلسطينية مؤكدا أن فرض الريبة عىل أرباح بيع ورشاء األسهم سيؤدي إىل خفض أحجام السيولة والتداول يف السوق ما سينعكس سلبا عىل أسعار األسهم ويعيق تطور السوق ومنوها موضحا أن مزايا االستثامر والتداول ستتدىن بشكل كبري وكذلك األمر بالنسبة ملزايا اإلدراج حيث سيشكل هذا حائال دون تشجيع الرشكات عىل القيام باإلدراج يف السوق. كام سيؤدي ذلك إىل هجرة املستثمرين املحليني إىل أسواق مالية أخرى وسوف يؤدي إىل إعاقة دخول االستثامر األجنبي إىل البورصة الفلسطينية وتحويله إىل أسواق مالية أخرى أيضا مام سيصيب املوقف التنافيس للبورصة الفلسطينية بضعف هي يف غنى عنه. املحامية لبنى كاتبة: القانون أعطى صاحيات تريعية واسعة للسلطة التنفيذية وأغفل التأثريات االقتصادية واالجتامعية واملالية املحامية والرشيك املسؤول يف مجموعة ايكويتي القانونية السيدة لبنى كاتبة وحول وجهة النظر القانونية من التعديالت الجديدة خصوصا مع غياب املجلس الترشيعي تشري إىل الوضع االستثنايئ الذي متر به فلسطني من ناحية الترشيع وإقرار القوانني حيث املجلس الترشيعي معطل منذ فرتة طويلة موضحة أنه ولغايات التعرض ملرشوع قانون رضيبة الدخل علينا تجاوز حالة الجدل القامئة واملوضوع السيايس املتعلق بحالة الضرورة وإقرار القوانني من قبل الرئيس وليس من قبل املجلس الترشيعي. وتشري كاتبة إىل أن أي ترشيع أو تعديل ترشيعي يأخذ بالحسبان أمرين أساسيني وهام: تحليل األثر الترشيعي سواء من الناحية املالية أم الناحية االقتصادية وأيض ا السياسية إضافة إىل عملية التشاور التي حصلت تحديد ا يف قانون رضيبة الدخل كانت هناك مشاورات مع القطاع الخاص لكن مدى قبول وأخذ رأي القطاع الخاص أو الرأي القانوين بالنص الترشيعي فهو األمر لبنى كاتبة األهم يف هذا الجانب. وهنا تبني أن هاتني العمليتني املهمتني كان يتوجب أن تأخذا مدى أكرب مام حصل بالفعل. وتعرب كاتبة عن رأيها بأن األثر الترشيعي األهم الذي برز يف صياغة هذا التعديل هو الجباية أو توسيع قاعدة الريبة عىل حساب العديد من األمور األخرى التي مل تأخذ بعني االعتبار كاألبعاد االقتصادية واالجتامعية واملالية وتقول: كانت هذه األبعاد يجب أن تدرس بالتساوي وبناء عليها يتم التعديل سواء مبقدار النسب والرشائح 36 العدد )23( كانون أول 2011

39 الريبية أم بخصوص االعفاءات التي قررها القانون فاملالحظ أن هذه اإلعفاءات هي لصالح الدخل األعىل وذوي أصحاب رؤوس األموال أكرث منها لذوي الدخل األقل حظ ا أو ذوي الدخل املحدود. الجوانب القانونية وصاحيات السلطة التنفيذية وحول مالحظاتها عىل تعديالت القانون تشري كاتبة إىل مالحظات عديدة ابتداء من الجانب القانوين وصوال إىل بعض األمور التي متس بالعدالة االجتامعية التي يفرتض أن يعمل قانون الريبة عىل املوازنة بينها. ففي الجانب القانوين تالحظ كاتبة أن القانون أعطى صالحيات ترشيعية واسعة ملجلس الوزراء ولوزير املالية فعند إجراء أي تعديل يف النص القانوين يجب أن يتم تعديله بنص قانوين وليس بناء عىل قرار مجلس وزراء أو بناء عىل قرار وزير فهذه الصالحيات الترشيعية كثري ا ما متس بحقوق املواطنني وتعطي صالحيات ترشيعية للسلطة التنفيذية. وتضيف: القانون خالف مبدأ دستوري ا كبري ا بعدم رجعية القوانني فقد أ قر القانون وطلب أن يرسي أثره ابتداء من بداية عام 2011 ونحن نعلم أن القانون صدر ونرش يف نهاية ترشين األول 2011 فكان من األوىل أن يتم تأجيل تطبيقه ألول السنة املقبلة وليس تطبيقه بأثر رجعي من 8 إىل 9 أشهر فهذا األمر يسبب صعوبات للرشكات وللمكاتب وللمكلفني وهذا أمر يخالف املبادئ الدستورية ونظامنا األسايس. وتنظر كاتبة أيض ا إىل املوضوع من زاوية التعريفات والصياغة الترشيعية مبينة أن الحاجة كانت تتطلب تدقيق ا أكرب يف بعض الصياغات القانونية للبنود التي تم تعديلها مربزة بعض األمثلة الواضحة من واقع القانون الجديد. ومن املسائل املهمة موضوع اللوائح والتعليامت والصالحيات ويف هذا الجانب تقول: أمر محمود أن يكون هناك لكل قانون نظام وتعليامت مكملة له ولكن ما نعلمه أن هناك حوايل 20 إىل 25 نظام ا سوف تكمل هذا القانون وكنت أمتنى أن ال يرتك هذا القدر من األمور الكثرية والكبرية لتصدر بتعليامت كان من األفضل أن يتم النص عليها بالقانون وال يكون مكمال وال يعطي نصوص ا ترشيعية أساسية ولكن القانون ترك هامش ا واسع ا لألنظمة والتعليامت التي ستصدر. وتتساءل كاتبة حول النصوص التي مل تكن مفعلة يف القانون القديم قائلة: عند أي نقاش حول قانون رضيبة الدخل مع الجهات املختصة من قبل القطاع الخاص دامئا كانت اإلجابة بأن هذه النصوص موجودة يف قانون 2004 أو يف تعديالته عام 2008 فلامذا تتم إثارتها اآلن وتضيف: جزء كبري من هذه النصوص مل تكن مفعلة وإعادة تكرارها يف القانون الجديد تعني االرصار عليه. وال يجوز القول إنهم مرصون عليه ولكن ال يريدون تفعيله فهنا يصبح هناك عدم وضوح للمكلفني وللمواطنني مبدى انطباق قانون رضيبة الدخل فهذه من أهم االمور القانونية التي يجري التعليق عليها. مساس بالعدالة االجتامعية لكن يف ظل الجدل الدائر يتكون انطباع لدى الكثريين أن السلبيات هي الغالبة فهل ميكن الحديث عن إيجابيات يف القانون الجديد تقول كاتبة: القانون حاول أن يوسع نوع ا ما قاعدة املكلفني وحاول تحسني جباية الريبة ومنع التهرب الريبي. هذا الجانب أمر محمود يف نظام رضيبي أو يف نظام مايل يسعى يف النهاية إىل تزويد الخزينة بأموال أساسية وال نختلف مع أحد بأن قانون الريبة يف النهاية يريد إيجاد حد أدىن أو كمية من املال يف خزينة الدولة. وأيض ا من اإليجايب أن يكون لدينا تحليل للجباية وتوسيع للقاعدة الريبية ومنع التهرب الريبي. أما عند الحديث عن السلبيات القامئة يف القانون الجديد فحدث وال حرج وتؤكد كاتبة أن القانون الجديد بحلته مس باألمن االجتامعي والعدالة االجتامعية التي من املفروض أن تحققها الريبة من عدة زوايا فمثال فيام يتعلق بالراتب التقاعدي الذي أثار ضجة كبرية كان يف السابق ما نسبته % 20 من الراتب التقاعدي خاضع ا للريبة أما اآلن فتم رفعه إىل % 50 فهل الراتب التقاعدي عىل درجة عالية من القيمة حتى يتم اخضاعه بنسبة % 50 من قيمته للريبة يف موضوع مكافأة نهاية الخدمة تقول كاتبة: مست هذه الجزئية برشيحة معينة وهم موظفو الجامعات فمستوى رواتبهم متواضع مقارنة بالقطاع الخاص لكن لديهم تعويضات مكافأة الخدمة وهي بحجم راتب شهرين عن كل سنة فعند النظر ملوظف الجامعة الذي أمىض 25 سنة بالعمل تجد أنه تم إخضاع كل مكافأة نهاية الخدمة أو ما يزيد عن شهر للريبة وبالتايل قيمة ما كان يعتمد عليه طوال 25 سنة خدمة سيختلف نوعي ا. املزارعون األفراد يف مرمى الرضيبة فيام يتعلق بالتعديالت املتعلقة بالقطاع الزراعي تبني كاتبة أن موظفي وزارة املالية يقولون إن القانون السابق مل يعف املزارعني لكننا مل نكن نفرض الريبة عىل املزارعني األفراد فكان يجب أن يقال بنص القانون:»نستثني املزارعني األفراد«وعدم ترك ذلك للنظام أو التعليامت فإذا كان هناك عناية بهذه الرشيحة الصغرية فيجب أن يكون 37

40 القانون واضح ا يف نصوصه الترشيعية. يف موضوع الجمعيات الخريية توضح كاتبة: هذا النص كان موجود سابق ا لكنه غري مفعل يف الكثري من األحيان أو تم استثناء أرباح الجمعيات الخريية من وزارة املالية فالقانون يقول إن ربح الجمعية الخريية من أعامل ال تستهدف الربح أو ال تنافس القطاع الخاص فيها فإذا نظرنا إىل األغلبية من الجمعيات الخريية ودخلها املحقق نجده من التطريز أو املشغوالت الغذائية واليدوية وغريها كلها أعامل تستهدف الربح وتنافس القطاع الخاص لكن حينام تشغل الجمعية الخريية 50 سيدة يف بيتها بالتطريز أو حينام تساعد 50 مزارع ا صغري ا فمن املؤكد أنها ال تنافس القطاع الخاص ضمن الرشوط واملواصفات نفسها. وهنا كان يتوجب أن يكون بعض التوضيح يف هذا املجال واعفاؤهم حتى من هذا الربح حتى لو كان من عمل يستهدف الربح. اإلحباط بدل التحفيز وعن األثر االقتصادي خاصة فيام يتعلق بالبنود املتعلقة برشكات التأمني والبنوك وأرباح األسهم تشري كاتبة إىل ما أحدثته التعديالت من ضجة كبرية من قبل رشكات التأمني والبنوك ورشكات األوراق املالية نظر ا الختالف النصوص القانونية وتقول: يف البنوك أصبح هناك رضيبة دخل عىل الفوائد التي تعطى للمستثمرين هناك تخوف من أن يكون هناك هروب يف رؤوس األموال وليس بالضرورة يف الوقت الحايل ألن قيمة الفوائد عىل الودائع متدنية جد ا بسبب تدين الفوائد عاملي ا وليست حالة خصوصية لفلسطني. يف مثل هذه الحالة ال يتم التشجيع عىل االستثامر وربط الودائع واالحتفاظ باألموال يف البنوك املوجودة يف فلسطني وبطريقة ما فكأنني أدعو كل املستثمرين لنقل أموالهم إىل خارج الوطن وال يوجد صعوبة يف انتقال رؤوس األموال سواء بالتحويالت أم بتغيري الحسابات. وتتابع: فرض الريبة عىل أرباح بيع األسهم والسندات بقيمة % 75 وحتى لو كانت غري دورية ولغري أعامل املتاجرة أثرت عىل أعامل رشكات الوساطة والرشكات املتعاملة باألسهم والسندات. وبالنسبة للجانب االقتصادي أيضا تنوه كاتبة ملوضوع تقاص رضيبة األبنية فقد أصبح هناك نوع من االزدواج الريبي. سابق ا كان التقاص كامال اآلن أصبح بنسبة % 40 ما أثر عىل أصحاب املمتلكات والعقارات الذي يعترب من أنشط القطاعات االقتصادية يف فلسطني. حالة اإلرباك التي أوجدها القانون تفوق العوائد املتحققة لكن يف محور اللقاء حاولنا أن نجيب عىل سؤال مهم وهو هل قانون رضيبة الدخل الجديد جاء لحاجة اقتصادية أم أنه لفرض أعباء مالية إضافية فتشري كاتبة إىل أنه ونتيجة انقطاع املساعدات الخارجية والتهديد بني الفينة واألخرى بعدم تحويل املستحقات الريبية من الجانب اإلرسائييل فإن السلطة تعاين ضائقة مالية وتقول: ال نختلف يف أن قانون الريبة بحاجة إىل تحسني حتى يواكب التطورات االقتصادية الفلسطينية لكنه بالصورة التي خرج فيها وحتى يف موضوع زيادة جباية األموال لخزينة الدولة لن يحقق الهدف املرجو ألنه بالنظر إىل قيمة رضيبة الدخل من قيمة الواردات لخزينة الدولة هي قيمة متدنية وبالنظر إىل القيمة التي ستحققها مثال العوائد عىل الفوائد فهي قيمة متدنية أيض ا. كان باإلمكان إيجاد نص خالق أكرث أو الرتكيز عىل القيمة املضافة أكرث مبا يخدم أهداف القطاع العام بشكل أكرب ميكن لهذه التعديالت مبجملها أن تحقق زيادة لكنها زيادة طفيفة مقارنة بحالة اإلرباك وعدم الرضا من جانب القطاع الخاص وحتى من مجموع املكلفني. خليل شيحة: كان من األجدى خلق سياسات تحفيزية للقطاع الزراعي واالستثامر فيه عوض ا عن إخضاع دخول املزارعني للرضيبة خليل شيحة يف تعليقه عىل قانون رضيبة الدخل الجديد يبني املدير العام يف اإلغاثة الزراعية الفلسطينية السيد خليل شيحة رؤيته للتعديالت الجديدة عىل أساس فشل التجارب التي تؤدي فيها التعديالت إىل زيادة العبء الريبي ال بل ستكون نتائجها املزيد من التهرب الريبي حسب رأيه. مشري ا إىل التوقيت غري املناسب يف إصدار القانون خصوص ا يف ظل تردي الحالة االقتصادية عىل املستوى املحيل. وعن التعديالت املتعلقة بالقطاع الزراعي يقول شيحة: القطاع الزراعي من القطاعات املهمة التي ال تحظى باالهتامم فكان يجب أن تكون هناك سياسات تحفيزية لهذا القطاع قبل فرض الريبة وكان من األحرى توفري رشوط مسبقة قبل إخضاع دخل املزارعني للريبة منها: تنظيم القطاع الزراعي وخلق الحوافز التشجيعية له وتأسيس صندوق املخاطر الزراعية وضبط األسواق وحاميتها يف ظل سياسة إرسائيل تجاه إغراق السوق الفلسطينية. 38 العدد )23( كانون أول 2011

41 التأثريات املتوقعة أشد رضر ا ويضيف شيحة: إن رفع الرائب عىل تسجيل األرايض يعيق عملي ا تسجيل األرايض بأسامء املزارعني فبعد الحصول عىل الطابو سيكون هناك رضيبة وإذا تخلف عن الدفع فيمكن للحكومة أن تتملك األرض مشدد ا عىل أن األرضار املتوقعة عىل صعيد القطاع الزراعي ستكون أكرب من الفوائد التي ميكن أن يحققها فرض الرائب عليه فقد يؤدي إىل هجرة املزارعني من قطاع الزراعة وإرهاقهم فتكون النتيجة تهرب ا زائد ا يف دفع الرائب خاصة يف ظل ارتفاع تكاليف اإلنتاج عىل املزارعني وبالتايل توسيع قاعدة الفقر يف املجتمع الفلسطيني. إضافة إىل ذلك يتساءل شيحة: كيف سيطبق القانون يف املناطق املصنفة C )وهي املناطق التي تقع تحت السيطرة اإلرسائيلية الكاملة أمني ا ومدني ا( وكيف سيكون االهتامم باملزارعني وتحديهم يف مواجهة سياسة االحتالل ويوضح شيحة حول األرضار املتوقعة: لن يكون هناك ميزة تنافسية يفتقدها السوق وخصوص ا يف السلع التصديرية كام سيكون هناك تشتت ومحدودية يف حيازات األرايض وملكياتها منوه ا لوجوب تقديم الدعم املناسب للمزارعني لتشجيعهم عىل البقاء يف أراضيهم خاصة أننا نخوض رصاع ا مع االحتالل عىل األرض. كام يجب أن يكون للقطاع الزراعي األفضلية وتسهيل القوانني املتعلقة به وإيجاد نظام حوافز للمزارعني لتحقيق األمن الغذايئ الفلسطيني وأيض ا حامية السوق املحلية باعتبارها من األولويات فالقطاع الزراعي قد يكون مخرج ا لتخفيف حدة البطالة من خالل تحفيز االستثامر بالقطاع الزراعي ومدخالته فام زال هناك فرصة لتمكني القطاع الزراعي يف فلسطني. د. سعيد هيفا: نلمس مامح ازدواجية رضيبية.. واإليرادات املتوقعة أقل بكثري إذا ما قورنت بالجوانب السلبية التي من املمكن أن تنتجها د.سعيد هيفا يرى د. سعيد هيفا أستاذ االقتصاد يف جامعة بريزيت أن حقيقة التعديالت التي متت ال تخدم الغرض الذي وضعت من أجله أال وهو التخفيف من حجم االعتامد عىل املساعدات الخارجية فأي قرار يؤخذ يجب التفكري فيه جيدا ويف توابعه التي قد ترتتب عليه فالضرر الذي ميكن ان تلحقه هذه التعديالت باالقتصاد الفلسطيني أكرث بكثري من الفوائد التي ميكن أن يجنيها منه. ومن اآلخذ التي يسجلها د. هيفا عىل القانون الجديد يف جانب تعريف النشاط تم تعريف النشاط الزراعي بنفس التعريف الذي ينطبق عىل النشاطات التابعة للريبة والقطاع الزراعي من املعروف يف جميع أنحاء العامل أنه من القطاعات املدعومة. ويضيف: فرض رضيبة عىل فوائد ودائع البنوك فالفوائد املوجودة عىل الودائع قليلة وتقارب الصفر لكن ذلك ميثل مؤرش وبحكم عدم وجود سيطرة عىل رأس املال وعدم وجود عملة وطنية ميكن أن يدفع الودائع للهرب خارج الوطن. كذلك فرض رضائب عىل األسهم والسندات واألرباح الخاصة بها ميس السوق املايل وإذا كان البد من هذه الريبة فيجب أن يتم التعامل مع الخسائر باملثل. ويتابع د. هيفا: النتائج بدأنا نلحظها وخاصة يف الجامعات بخصوص فرض رضيبة عىل مكافأة نهاية الخدمة ملن زاد عن شهر واحد كذلك فيام يتعلق بريبة األمالك وقيمتها % 17 كانت تقاس سابقا 100 % من رضيبة الدخل اآلن أختلف الوضع فأصبحت تقاس % 60 من رضيبة الدخل و 40 % كمصاريف فنالحظ هنا كأن هناك ازدواجية رضيبية تدفع الريبة مرتني عىل نفس الدخل ما ميس بالعدالة الريبية. وفيام يتعلق بالبند الذي ينص عىل أن مفعول هذا القانون يرسي اعتبارا من 2011/1/1 يقول د. هيفا: ال يوجد قانون يف العامل يصدر ويرسي بأثر رجعي وهذا يخلق مشاكل كبرية. ويف تعلقيه عىل مجمل القانون الجديد يخلص د. سعيد هيفا إىل أن السلطة الفلسطينية مل توسع الرشائح وإمنا زادت القاعدة الريبية وهذا بالتأكيد لن يغري اإليرادات الخاصة بالدولة فاإليرادات املتوقعة أقل بكثري إذا ما قورنت مع الجوانب السلبية التي من املمكن أن تنتجها وبدأنا نسمع من رجال األعامل يف األونة األخرية بأنهم يفكرون جديا بنقل استثامراتهم إىل بالد أخرى كاألردن مثال. لألسف الشديد ذهبت مطالبات تشجيع االستثامر أدراج الرياح كام ذهبت الكثري من املراسالت الخطية والكثري من التعديالت مل يؤخذ بها. 39

42 خاص- تقارير بورصة فلسطين تشهد أول عملية اندماج من نوعها بين شركات األوراق المالية األعضاء هل تفتح»الهدف األردن فلسطين لألوراق المالية«الباب أمام اندماجات أخرى قبيل أيام من إغالق هذا العدد من مجلة سوق املال ويف تطور الفت رمبا يكون األهم عىل صعيد رشكات األوراق املالية األعضاء يف بورصة فلسطني أعلنت البورصة عن إمتام عملية اندماج رشكتا»األردن وفلسطني لالستثامرات املالية«و«الهدف لالستثامر واألوراق املالية«وهام من أوائل رشكات األوراق املالية التي انضمت إىل البورصة فاألوىل التحقت بعضوية البورصة الفلسطينية يف منتصف كانون ثاين عام 1997 والثانية يف منتصف شباط من نفس العام. يف تفاصيل عملية الدمج قالت البورصة يف بيان أصدرته بهذا الشأن مطلع كانون ثاين 2012 أن الرشكتني قد أنهتا إجراءات اندماجهام يف رشكة جديدة باسم»الهدف األردن فلسطني لألوراق املالية«بعد الحصول عىل الرتاخيص الالزمة من هيئة سوق رأس املال ملزاولة أعامل الوساطة املالية لحساب الغري وإدارة املحافظ وأعامل الوساطة املالية لحسابها عىل أن تستمر الرشكة الجديدة يف خدمة قاعدة عمالء كال الرشكتني السابقتني. ومع هذا التطور يكون هذا االندماج نافذا حسب سجالت وأنظمة البورصة اعتبارا من 2012/01/01 وبذلك يبلغ عدد رشكات األوراق املالية األعضاء يف البورصة تسع. خطوة لتحفيز اآلخرين من جانبه ويف ترصيح له حول عملية االندماج أشار الرئيس التنفيذي لبورصة فلسطني السيد أحمد عويضه إىل روح املسؤولية التي متتع بها طرفا عملية االندماج التي أفرزت الرشكة الجديدة»الهدف األردن فلسطني لألوراق املالية«معربا عن أمله يف أن تؤدي هذه الخطوة إىل املساهمة يف تطوير خدمات الوساطة املالية وأن تشكل حافزا لبقية رشكات األوراق املالية للتفكري جديا يف هذا االتجاه ألن إيجاد رشكات أوراق مالية ذات رأس مال أكرب وخلق تكتالت قوية من شأنه تعزيز قدرات هذه الرشكات من النواحي اإلدارية واملالية والفنية. وتوقع عويضه أن ينعكس هذا االندماج إيجابا عىل تطوير خدماتها للمساهمني واملستثمرين وجمهور املتعاملني معها كام سيساهم يف تعزيز عوامل الثقة يف هذه الرشكات والسوق وتنشيط التداول وتحفيز االستثامر يف أسهم الرشكات املدرجة. وتابع قائال : نشهد أول عملية اندماج من نوعها بني رشكات األوراق املالية العاملة يف البورصة الفلسطينية هذا تطور مهم ونحن ندعم ونحفز كل ما من شأنه أن يحدث تأثريا إيجابيا يف واقع البورصة الفلسطينية وقطاع األوراق املالية ككل فرشكات األوراق املالية مكون أسايس وعامل رئييس يف عملية جذب وتشجيع االستثامر. هل تكون فاتحة لعام جديد يف ظل هذا التطور الذي تزامن اإلعالن عنه مع بداية العام 2012 فهل يكون ذلك فاتحة لعام جديد تشهد مزيد من التطورات اإليجابية سواء من ناحية تنشيط التداوالت وتحفيز االستثامر يف األسهم املدرجة واستقطاب املزيد من الرشكات التي ميكن إدراجها والصناديق االستثامرية أو من ناحية تطوير املزيد من خدمات الوساطة املالية خصوصا فيام يتعلق بتأهيل وترخيص متخصصني يف مجال التحليل املايل والفني وتطوير خدمات التحليل املايل والتقارير املالية وإدارة املحافظ االستثامرية. وهل يفتح هذا التطور الباب مرشعا أمام اندماجات أخرى بني رشكات األوراق املالية العاملة يف البورصة الفلسطينية لتكوين تكتالت قوية قادرة عىل مواجهة التحديات ومواكبة التغريات املتسارعة والتطورات التكنولوجية يف عرص األزمات املالية 40 العدد )23( كانون أول 2011

43 41

44 تقارير اعتمدت منهجية جديدة راعت فيها التنامي الملحوظ في عدد الشركات المدرجة بورصة فلسطين تعد ل عينة مؤشر القدس للعام 2012 أعلنت بورصة فلسطني نهاية كانون أول 2011 العينة الجديدة للرشكات املدرجة املكونة ملؤرش القدس للعام 2012 عىل أن يتم العمل مبؤرش القدس املعدل اعتبارا من أول جلسة تداول يف العام 2012 أي يف يوم االثنني املوافق 2012/01/02. ويأيت هذا اإلعالن بعد قيام بورصة فلسطني باملراجعة السنوية لعينة الرشكات املدرجة الداخلة يف معادلة احتساب عينة مؤرش القدس حيث تضم العينة للعام )15( 2012 رشكة مدرجة من أصل )46( رشكة مدرجة كام يف 2011/12/28. ومتثل العينة املختارة حوايل % 83 من القيمة السوقية للرشكات املدرجة كام يف 2011/12/28. منهجية جديدة يف اختيار العينة إىل ذلك أشارت البورصة إىل أن اختيار العينة تم بناء عىل نشاط التداول خالل الفرتة من 2011/01/01 ولغاية 2011/12/15 فقد بلغ عدد رشكات العينة الجديدة 15 رشكة مقابل 12 رشكة كانت داخلة يف العينة السابقة للعام ويف بيان صحفي للبورصة يف هذا الخصوص أكدت عىل أن التنامي غري املسبوق يف عدد الرشكات املدرجة عام 2011 استدعى رفع عدد رشكات العينة إىل نسبة تعادل % 30 من عدد الرشكات املدرجة كافة حيث استحدثت البورصة يف نهاية كانون أول 2011 منهجية جديدة الختيار الرشكات الداخلة يف عينة احتساب مؤرش القدس اعتمدت عىل معايري علمية محددة وبأرقام دقيقة من الصعب تأويلها. وتقوم املحددات الجديدة عىل: استبعاد جميع الرشكات املوقوفة عن التداول واستبعاد جميع الرشكات التي مل ميض عىل تداولها أكرث من 6 أشهر واستبعاد جميع الرشكات التي تقل قيمتها السوقية عن 15 مليون دوالر أمرييك واستبعاد جميع الرشكات التي تقل نسبة عدد أيام تداولها عن % 50 من إجاميل عدد جلسات التداول وترشيح جميع الرشكات التي بلغت نسبة معدل دوران السهم لها % 3 فأعىل. ويف تفاصيل املنهجية الجديدة نوهت البورصة عىل أن رشوط ومعايري املنهجية مل تنطبق إال عىل 14 رشكة فقط يف حني تم إضافة رشكة واحدة إىل املؤرش أخلت بأحد الرشوط )رشكة املجموعة األهلية للتأمني( حيث كانت قيمتها السوقية أقل من 15 مليون دوالر وذلك لضامن متثيل جميع قطاعات العمل الخمسة املعروفة يف البورصة )البنوك والخدمات املالية والتأمني واالستثامر والخدمات والصناعة( موضحة بأنه تم إجراء مفاضلة عىل أساس نشاط التداول خالل نفس الفرتة بني جميع رشكات التأمني املدرجة لتمثل إحداها قطاع التأمني ضمن عينة مؤرش القدس للعام.2012 وكانت بورصة فلسطني قد اعتمدت يف متوز عام 1997 رقام لقياس مستويات أسعار األسهم وتحديد االتجاه العام لها عرف باسم»مؤرش القدس«وتم يف حينه اختيار عينة مكونة من عرش رشكات مدرجة موزعة عىل جميع القطاعات االقتصادية املدرجة بالبورصة وقد اعتمدت أسعار إغالق جلسة تداول 1997/7/7 كنقطة أساس بحيث حددت قيمة الرقم األسايس 100 نقطة ومع تنامي عدد الرشكات املدرجة عام 2006 قامت البورصة يف بداية عام 2007 برفع عدد الرشكات الداخلة يف عينة مؤرش القدس إىل 12 رشكة متث ل جميع قطاعات العمل يف البورصة. 42 العدد )23( كانون أول 2011

45 رمز تداولها PADICO PIIC PRICO UCI AIB BOP ISBK AMB AIG PALTEL PEC WATANIYA BPC JCC GMC القطاع االستثامر البنوك والخدمات املالية التأمني الخدمات الصناعة الركات الداخلة يف عينة مؤرش القدس للعام 2012 اسم الركة فلسطني للتنمية واالستثامر فلسطني لالستثامر الصناعي فلسطني لالستثامر العقاري االتحاد لالعامر واالستثامر البنك اإلسالمي العريب بنك فلسطني البنك اإلسالمي الفلسطيني بنك الرفاه لتمويل املشاريع الصغرية املجموعة األهلية للتأمني االتصاالت الفلسطينية الفلسطينية للكهرباء موبايل الوطنية الفلسطينية لالتصاالت بريزيت لألدوية سجاير القدس مطاحن القمح الذهبي 43

46 ريبورتاج في جامعة بيت لحم تثير النقاش وتطرح التساؤالت: هل تواكب التخصصات المالية الواقع العملي عميد كلية إدارة األعمال: نؤهل الطالب ليس لدخول سوق العمل المحلي فحسب بل لسوقي العمل اإلقليمي والدولي ايضا األساتذة والطلبة ينادون بضرورة وضع الطالب في أجواء الواقع العملي وتأهيله لدخول معترك االستثمار المستقبلي بيت لحم مل يعرتض طريق وصولنا إىل بيت لحم قادمني من رام الله سوى حني من الوقت استوقفنا خالله جنود االحتالل عىل حاجز»الكونتنري«وهو حاجز عسكري إرسائييل نصبته سلطات االحتالل إبان اندالع رشارة»انتفاضة األقىص«يف العام 2000 عىل الطريق الرئيس الذي يربط جنوب الضفة الغربية بوسطها وشاملها وقد شاع صيته باعتباره أحد أسوأ حواجز االحتالل يف الضفة الغربية التي ال هم لها سوى تنغيص حياة املواطنني عرب اإلمعان يف إجراءات تفتيش شكلية ومحاوالت إذالل ال معنى لها أو طائل منها فهذا طبع االحتالل ال يتغري. 44 العدد )23( كانون أول 2011

47 يف الساعة الحادية عرشة صباحا نحط الرحال يف جامعة بيت لحم وهو مقصد زيارتنا املبارش فكان يف انتظارنا عميد كلية إدارة األعامل د. فادي قطان الذي استقبلنا يف مكتبه بالحفاوة والرتحاب فقدم لنا يف بداية اللقاء ملحة موجزة عن نشأة كلية إدارة األعامل حيث تعد ثاين أقدم كلية يف جامعة بيت لحم بعد كلية اآلداب وتأسست يف العام ذات الذي تأسست به الجامعة عام 1973 حيث كانت من أوائل الجامعات الفلسطينية التي نشأت إبان تلك الفرتة. يف أجواء زيارتنا إىل جامعة بيت لحم حيث تقع عىل أعىل هضبة يف مدينة بيت لحم وعىل ب ع د 8 كم جنوب مدينة القدس جلنا يف مرافقها وساحاتها املختلفة حيث تزامنت زيارتنا مع تقديم الطلبة امتحاناتهم الختامية للفصل الدرايس األول من العام الجامعي 2012/2011. ت عد الجامعة من أوائل الجامعات الفلسطينية التي تأسست مطلع السبعينات كام أنها متثل أحدى الرصوح العلمية الشامخة يف الوطن التي واصلت تأدية رسالتها النبيلة يف أحلك الظروف وأكرثها تعقيدا فحتى يف فرتة االنتفاضة الفلسطينية األوىل أ غلقت الجامعة بأمر من سلطات االحتالل اإلرسائييل عام 1990 لفرتة من الوقت لكنها واصلت تأدية رسالتها من خالل إيجاد طرق وآليات للتواصل مع الطلبة خارج أسوار الجامعة كانت فكرة تأسيس جامعة بالعودة إىل نشأة جامعة بيت لحم التي طرحت فكرة تأسيسها عام 1964 أثناء زيارة قداسة البابا بولس السادس لألرايض املقدسة يف ذلك العام فكرة اقتضت فرتة زمنية يف 45

48 التشاور والدرس حتى عام 1972 حيث أوعز السفري البابوي»بيو الغي«بتشكيل لجنة مؤلفة من القادة املحليني ومدراء مدارس يف الضفة الغربية والقدس الرشقية ليك تعمل عىل إنشاء معهد للتعليم العايل لتدريس العلوم اإلنسانية والبحتة تلبية لحاجة املجتمع الفلسطيني. ويف األول من ترشين أول عام 1973 فتحت جامعة بيت لحم أبوابها وهي أول جامعة يف الضفة الغربية أقيمت عىل أرض متتلكها الرهبنة الالسالية يف بيت لحم وتبلغ مساحتها مرت مربع. وكانت توجد فيها مدرسة للمرحلتني االبتدائية والثانوية. وقد واصلت املدرسة عملها يف املكان نفسه بعد افتتاح الجامعة إىل أن انتقلت إىل مبناها الجديد بعد عامني. ورغم أن الرهبان الالساليني يف إقليم الرشق األوسط يعنون بشؤون الرتبية والتعليم يف مدارس مرص واألردن ولبنان وفلسطني والسودان وتركيا فقد عهد بإدارة جامعة بيت لحم إىل الرهبان الالساليني يف إقليم أمريكا الشاملية. وجامعة بيت لحم عضو مؤسس يف مجلس التعليم العايل الفلسطيني منذ عام 1978 وأصبحت عضوا يف اتحاد الجامعات العربية يف أيار عام وهي أيضا عضو يف املنظمة الدولية للجامعات الكاثوليكية واالتحاد الدويل للجامعات الالسالية واالتحاد الدويل للجامعات واملؤسسات املامثلة لها وللمؤسسات املهنية. تاريخ عريق هو تاريخ جامعة بيت لحم تاريخ استمد عراقته من أصالة مدينة ضاربة يف جذور التاريخ فهي مولد السيد املسيح عليه السالم وقبلة الحجاج املسيحيني إىل األرض املقدسة فال معنى لزيارة دون أن متر ببيت لحم وكنيستها الشهرية كنيسة املهد. تطور مطرد.. وبرامج تلبي حاجة املجتمع بلغ عدد طلبة الجامعة يف العام األول عام 1973 نحو 112 طالبا وبلغ عدد خريجي الدفعة األوىل يف حزيران عام 1977 ثالثة وستون طالبا. وبلغ هذا العدد ألفا يف خريف عام 1981 ثم تجاوز األلفني يف خريف عام 2000 و 3000 يف خريف عام 2009 وبلغ عدد الخريجني من الجامعة منذ نشأتها حتى نهاية العام الدرايس يف حزيران 2010 ما يزيد عن اثني عرش ألفا ومائتني خريج وخريجة. واصلت الجامعة مسريتها لتضم اليوم: كليات اآلداب وإدارة األعامل والرتبية والتمريض والعلوم وإدارة الفنادق والسياحة إضافة إىل مجموعة أخرى من الربامج األكادميية واملراكز العلمية واملجتمعية التي نشأت أساسا لحاجة املجتمع. كام بدأت جامعة بيت لحم عام 2005 أول برنامج للحصول عىل درجة ماجستري يف التطوير والتعاون الدويل وأضافت برنامجا ثانيا للحصول عىل درجة ماجستري يف البيوتكنولوجي»التقنية الحيوية«عام 2008 بالتعاون مع جامعة»البوليتكنيك«الفلسطينية وبدأت عام 2010 برنامجا ثالثا للحصول عىل درجة ماجستري يف الدراسات السياحية. كلية إدارة األعامل وبالعودة إىل لقائنا مع د. فادي قطان حول كلية إدارة األعامل يشري إىل وجود تخصصني رئيسني هام: املحاسبة وإدارة األعامل إضافة إىل مجموعة تخصصات فرعية هي: املحاسبة واالقتصاد واإلدارة والتسويق والتجارة. ويكشف د. قطان ل«سوق املال«عن افتتاح تخصص التمويل وهو تخصص جديد افتتحته الكلية نظرا للحاجة املتزايدة لوجود مثل هذا التخصص. وعن أهداف الكلية ينوه د. قطان بأن الكلية تسعى لتحقيق مجموعة من األهداف عرب مساعدة طلبتها عىل فهم دور اإلدارة يف املحافظة عىل التوازن وتطوير د. فادي قطان املجتمعات املحلية وأيضا مساعدتهم عىل إتقان املعارف واملهارات التي تقتضيها أعاملهم اإلدارية يف املستقبل إضافة إىل تطوير قدرة خريجيها عىل اتخاذ القرارات 46 العدد )23( كانون أول 2011

49 والقيادة ضمن إطار العدالة واألخالق والشعور باملسؤولية االجتامعية. ويؤكد أن برنامج املحاسبة يركز عىل مجاالت املحاسبة املالية واإلدارية للرشكات التجارية واملؤسسات غري الربحية بحيث يؤهل الخريجني ملزاولة مهنة املحاسبة عىل اختالف مجاالتها: كتدقيق الحسابات واملحاسبة يف الرشكات الصناعية واملؤسسات الحكومية واملؤسسات غري الربحية. كام يؤهل الربنامج الطلبة للجلوس لالمتحانات املهنية ومتابعة الدراسات األكادميية العليا. تقييم ذايت وعملية تحديث مستمرة وبرقابة الكلية والجهة التي يتدرب فيها كذلك لدينا تنسيق لعقد ندوات وورش عمل وغريها. لكن غالبا ما نرى الطلبة يشكون من النقص يف الجانب العميل وعن ذلك يقول د. قطان: سوق العمل وحاجته يف فلسطني محدودة فنحن هنا نجهز الطالب ألبعد من ذلك كأن نؤهله لدخول السوق العريب واإلقليمي وهذا األمر يتطلب تأهيل الطلبة بجوانب مختلفة ليكون قادرا عىل املنافسة يف هذه السوق. وعن العالقة مع املؤسسات األخرى يقرتح د.قطان أن يكون هناك قسام مختصا يف التدريب يف كل مؤسسة من مؤسسات انعكاس الواقع العميل لالقتصاد والبورصة عىل املساقات الدراسية يف التخصصات االقتصادية واملالية وهل تغطي الجوانب العملية حاجة الطالب يف هذا املجال املحارض يف كلية إدارة األعامل الياس مكركر يرى أن مساق االستثامر هو األكرث حاجة إىل اإلطار العميل فدعم اإلطار النظري مهم حيث من املفرتض أن أضع الطالب يف أجواء العملية االستثامرية وأعطيه مبلغ من املال ليستثمر فيه ويقول: ونتيجة لعدم وجود مثل هذه التطبيقات يف فلسطني عادة ما نلجأ إىل برامج محاكاة مرتبطة مع الرشكات األجنبية لكن املشكلة التي تواجه»سوق املال«يف حوارها مع مجموعة من اعضاء الهيئة التدريسية يف كلية ادارة االعامل سألنا د. قطان: ما هي املرتكزات التي تعتمدون عليها يف إعداد خطط الكلية يجيب: هناك تقييم ذايت نقوم بإجرائه يف الكلية مرتني سنويا وهذا التقييم الذايت نأخذ بعني االعتبار ماذا يفعل خريجنا يف السوق. واألمر اآلخر حاجة السوق وباإلضافة إىل تطوير الربامج وإضافة تخصصات أخرى متر الربامج األكادميية يف الكلية متر بعملية تطوير وتحديث مستمر تبعا للتطورات. هل تواكب املساقات الواقع العميل يقول د. قطان: أثناء الدراسة كل طالب يحتاج إىل متطلبات دراسية ليستكملها وهي أن يحصل عىل تدريب عميل بني سنة ثالثة ورابعة. يحدث ذلك طوال العطلة الصيفية الوطن كام ميكن تنظيم الدورات وورش العمل املختلفة مشيدا بجهود بورصة فلسطني يف هذا الجانب التي تركز عىل تعزيز الجانب العميل يف الجامعات مبينا أن جامعة بيت لحم ستدخل مسابقة محاكاة التداول بعد أن تم افتتاح تخصص التمويل. حلقة حوار مفتوح يف الجزء الثاين من جولتنا يف كلية إدارة األعامل كان اجتامعنا املوسع أو ما ميكن أن نسميه حلقة نقاش وحوار مع مجموعة من محارضي كلية إدارة األعامل بجامعة بيت لحم وكان محور حديثنا حول مدى الطالب أن املحاكاة يف الرشكات األجنبية تضع الطلبة أمام عائق أن الطالب غريب عن هذه الربامج ومل يسمع قطعيا بهذه الرشكات. فهذا يخلق صعوبة لدى الطالب. والحل هنا يكمن بإيجاد طريقة وبرامج محاكاة. لكن البورصة الفلسطينية بادرت بافتتاح برنامج مسابقة محاكاة التداول يف الجامعات الفلسطينية ويعلق مكركر عىل ذلك هذا ما نحتاجه بالضبط ويغنينا عن برامج املحاكاة األجنبية. ويضيف: كلام كان التدريب أكرث كانت الفائدة أكرب ووضعت الطالب يف جو أكرب من الواقع. 47

50 هل فكرة إنشاء محفظة استثامرية للجامعة يف البورصة قابلة للتطبيق ويف جانب األفكار التي طرحت خالل جلسة النقاش مع أساتذة كلية إدارة األعامل يف جامعة بيت لحم كانت هناك فكرة مثار نقاش حيث أقرتح املحارض الجامعي الياس مكركر أن تكون هناك مبادرة إلنشاء صندوق أو محفظة استثامرية تخص جامعة بيت لحم بحيث يحتوي عىل مجموعة من أسهم الرشكات املدرجة يف البورصة فيقوم الطالب مبامرسة االستثامر بشكل حقيقي وليس محاكاة والعائد املتحقق ميكن أن يرجع للصندوق أو للكلية. أن يتم إنشاء صندوق استثامري يف األسهم الفلسطينية يخص الجامعة أمر مهم وميكن أن تبادر الجامعات األخرى لتشكيل صناديق استثامرية مشابهة لكل منها بحيث يكون للطلبة القدرة عىل االستثامر من خالل هذه الصناديق بإرشاف الجامعة والكلية. ولنفرتض جدال أنه تم إنشاء صندوق استثامري يخص الجامعة بحيث يقوم الطلبة بإدارة استثامراته فهل لدى الطلبة يف هذه الحالة القدرة عىل خوض هذه التجربة الحقيقية يجيب الياس مكركر: ميكن لنا أن نحل هذه اإلشكالية من خالل برنامج محاكاة التداول وتوفري فرتة من التدريب واملامرسة إضافة إىل إتاحة التداول عىل أرض الواقع. املحارضة يف إدارة املعلومات نادرة األعرج تنظر للفكرة بعيون إيجابية بقولها: قد يكون لهذه املحفظة تأثري إيجايب وقد تساهم يف تحريك السوق طبعا هذا متعلق بحجم املحفظة االستثامرية أيضا من املمكن أن يدفع هذا األمر الطلبة عىل خوض االستثامر الحقيقي يف البورصة بعد التخرج من الجامعة. من جانبه يرى املحارض رومل سوداج أن فكرة املحفظة االستثامرية جيدة وال يجب تعقدها أكرث مام هي عليه وهي استهداف الطلبة املعنيني بذلك. ويحاول سوداج وضعه يده عىل مشكلة قلة وعي الطلبة بواقع البورصة الفلسطينية بقوله: املشكلة هنا تجد أن القليل من الطلبة يسعون ملعرفة األسهم وطريقة التداول بها. وهنا نسأل: أال ميكن أن تكون فكرة إنشاء مثل هذا الصندوق غري مجدية يف ظل ضعف إطالع الطلبة عىل أسهم الرشكات الفلسطينية يقول رومل سوداج: إذا أراد شخص أن يدخل يف هذا املجال فمن املمكن أن يتابع هذه التطورات ويلم أكرث بها ويكون عىل إطالع بالبيانات املختلفة وبالتايل هذا أمر يشجعك عىل خوض أمر آخر. ضعف ثقافة االستثامر فالغاية إذن أن يكون هذا الصندوق رشارة لجذب االهتامم وتشجيع االستثامر باألسهم وهنا يعقب املحارض الياس مكركر: إذا مل يكن الطالب يف صلب املوضوع فلن يكون مطلعا وبالتايل يجب أن يكون الطالب مطلع بطريقة مبارشة عىل السوق. ويرى املحارض يف االقتصاد رامي سابيال أن الصعوبة يف مجتمعنا الفلسطيني تكمن يف ضعف ثقافة االستثامر فالقضية أنه ال يوجد تقصري من البورصة أو من الجامعة وإمنا التقصري يف الثقافة العامة السائدة. ويؤكد رومل سوداج عىل هذه النقطة بقوله: عىل سبيل املثال لو وزعنا لكل طالب 2000 شيكل نقدا ماذا برأيك سيكون ترصفهم يجيب: لن نجد منهم إال قلة قليلة سيقومون بعملية االدخار لكن عن طريق البنك وليس يف البورصة. أما البقية الباقية سينفقونها يف رشاء أمور شخصية ولو متت العملية يف بلد غريب ستجد أن الترصف سيكون مغايرا متاما والتفكري سيكون مختلف متاما وهذا يعود لطبيعة الثقافة يف مجتمعنا ألن مستوى الدخل يلعب دورا. هل من املمكن أن يكون مساق مختص بالسوق الفلسطيني يجيب أحد األساتذة: أرى أن التدريب أفضل بكثري من املساق ألن عملية املساق وإدخاله إىل الجامعة صعبة حيث أن دخول املساق يحتاج إىل تغطية مادية فإذا كان هناك تغطية ودعم سيكون هناك مساق مبارش. الطلبة رغبة أكرث للخوص يف الجوانب العملية جزء من جولتنا كان بهدف استطالع الطلبة حول واقع التخصصات االقتصادية واملالية ورغم انشغال الطلبة بهموم االمتحانات النهائية للفصل الدرايس األول إال أننا متكننا من استطالع بعض املواقف: الطالب أحمد عليان تخصص إدارة أعامل سنة ثانية يقول: لدي معرفة عن واقع البورصة الفلسطينية والتداول فيها فقد ذهبت يف رحلة مدرسية قبل دخويل الجامعة تعرفنا من خاللها عىل أحد رشكات الوساطة يف البورصة الفلسطينية وكيفية بيع ورشاء األسهم فيها. سألنا أحد الطلبة عام يجول بخاطره عند تحوم يف مخيلته فكرة االستثامر يف األسهم تقول الطالبة لورين دوايل تخصص محاسبة سنة ثانية: االستثامر يف البورصة يحتوي عىل مخاطرة. أما عن املواد الدراسية فهي توفر لنا القدرة عىل ربط األزمات املالية وأسبابها. الطالب حنا أبو عيط أيضا تخصص محاسبة سنة ثانية: لدي فكرة وإطالع عام يف موضوع التداول. لو أتيحت لكم فرصة املشاركة يف مسابقة محاكاة التداول سألنا الطلبة: هل تشاركون أبدى غالبية الطلبة حامسهم للفكرة واملشاركة فيها فهي فرصة نادرة ميكن أن توفر للطالب فرصة أكرث للتعرف واالحتكاك مع واقع السوق الحقيقي والرشكات املدرجة فيه. يف خضم نقاشاتنا مع الطلبة وهم محور العملية التعليمية وأمل املستقبل نلمس رغبة كبرية للتفاعل أكرث مع الواقع العميل وتعزيز الجوانب النظرية. 48 العدد )23( كانون أول 2011

51 49

52 ملف غزة للمرة األولى.. تصدير منتجات غزة الزراعية إلى األسواق األوروبية عبر بوابة فلسطينية غزة- خاضت رشكة هارفست الفلسطينية لتصدير املحاصيل الزراعية التي تتخذ من مدينة رام الله مقرا لها غامر املنافسة مع ثالث رشكات إرسائيلية سعت كل واحدة منها عىل مدار أكرث من شهرين اىل الفوز بتصدير منتجات املحاصيل التصديرية لقطاع غزة من التوت األريض والخضار والزهور إىل السوق األوروبية فممثلو الجمعيات الزراعية املصدرة لهذه املحاصيل التصديرية عقدوا منذ شهر ايلول املايض وحتى منتصف شهر ترشين الثاين سلسلة من اللقاءات واملباحثات مع نحو عرش رشكات ارسائيلية اىل جانب اللقاءات التي اجروها مع القامئني عىل رشكة هارفست متهيدا الختيار الرشكة املالمئة لتصدير محاصيلهم بدال من رشكة اجريسكو اإلرسائيلية التي اعلنت مؤخرا افالسها بعد أن احتكرت عىل مدار السنوات املاضية تصدير املنتجات الزراعية لقطاع غزة. 50 العدد )23( كانون أول 2011

53 واختار ممثلو الجمعيات الزراعية املصدرة لهذه املحاصيل عقب هذه اللقاءات التي اجروها مع ممثيل الرشكات املختلفة املتنافسة عىل تصدير منتجات املحاصيل التصديرية رشكة»هارفست«لتقوم بتصدير نحو % 30 من إجاميل إنتاج محصول التوت األريض و 50 % من محصول البندورة الكرزية والفلفل حلو املذاق لتكون بذلك أول رشكة فلسطينية تعمل عىل تصدير املنتجات الزراعية لقطاع غزة بينام تأخذ ثالث رشكات ارسائيلية تسويق النسبة املتبقية من هذه املحاصيل ومن بينها رشكة تعود ملكيتها الحد ماليك رشكة اجريسكو الذي عمل عقب انهيار هذه الرشكة عىل تاسيس رشكة جديدة. واستطاعت هارفست منفردة يف السابع والعرشين من ترشين ثاين املايض تصدير كامل الشحنة األوىل من التوت االريض التي تقدر حمولتها بنحو ثالثة أطنان لتقوم يف اليوم الذي تاله مبارشة بتحويل قيمة هذه الشحنة اىل املزارعني االمر الذي مل يعتاده مزارعو قطاع غزة يف معامالتهم مع رشكة اجريسكو االرسائيلية عىل مدار تعاملهم معها لسنوات طويلة مع هذه الرشكة. إنجاز للقطاع الزراعي واعترب جميل أبو حميدة نائب رئيس جمعية غزة التعاونية الزراعية أن تصدير هذا املحصول عرب رشكة فلسطينية وباسم منتج فلسطيني يعد مبثابة إنجاز للقطاع الزراعي يف محافظات غزة التي اعتادت قرسا عىل مدار السنوات املاضية تصدير منتجاتها عرب رشكة اجريسكو اإلرسائيلية موضحا أن رشكة هارفست عملت عىل تصدير إجاميل كمية الشحنة األوىل من منتج محصول التوت األريض وستستكمل دورها يف تصدير نحو % 40 من إجاميل هذا املحصول الذي يصدر هذا العام وللمرة االوىل يف صناديق كرتونية كتب عليها اسم املنتج ومنشأ زراعته وإنتاجه يف غزة يف حني أن املنتج نفسه كان يصدر يف السنوات السابقة يف صناديق كتب عليها باللغة العربية من دون اإلشارة إىل أنه منتج فلسطيني. وبني أبو حميدة أن هارفست كانت من اوائل الرشكات التي استكملت جاهزيتها لتصدير هذا املنتج الذي يتمتع مبواصفات الزراعة اآلمنة»غلو بال جاب«داعيا يف ذات الوقت إىل تفعيل الجهود لتمكني مزارعي هذا املحصول من تصدير منتجاتهم إىل أسواق الضفة الغربية وإرسائيل. واعترب أن تصدير هذه املنتجات إىل أسواق الضفة يشكل رضورة قصوى يك يحقق مزارعو هذه املحاصيل الفائدة املرجوة حيث إن أسعار التوت األريض يف أسواق الضفة تتجاوز 25 شيكال للكيلو جرام الواحد وأن عدم تصديرها يعني خسارة املزارعني نحو ثلث إنتاجهم الذي سيضطرون إىل تسويقه يف أسواق غزة بأسعار منخفضة. تصدير املنتجات الفلسطينية عرب رشكة فلسطينية أما يوسف شعت مدير مرشوع تطوير املحاصيل التصديرية الذي تنفذه اإلغاثة الزراعية بتمويل من الحكومة الهولندية فأشار إىل أن رشكة هارفست استكملت جاهزيتها التامة وترتيباتها اللوجستية لتصدير هذه الشحنة كاملة الفتا إىل أن الرشكة نفسها ستقوم بتصدير ما نسبته 50 % من إجاميل منتجات محصويل الفلفل حلو املذاق والبندورة الكرزية. ونوه شعت مبالءمة موعد تصدير منتجات محاصيل املوسم مع قيمة األسعار املجدية يف السوق األوروبية حيث يتم تصدير منتجات القطاع من هذه املحاصيل يف بداية موسم التصدير. وبني أن كمية التوت األريض املتوقع تصديرها هذا املوسم إىل األسواق األوروبية تقدر بنحو 600 طن تعمل رشكة هارفست عىل تصدير نسبة كبرية منها إىل جانب ثالث رشكات إرسائيلية ستقوم بتصدير باقي املحصول موضحا أن األسبوع االول للتصدير شهد تصدير ثالث شحنات من التوت األريض فيام شهد األسبوع الثاين بداية تصدير شحنة يف كل يوم وصوال إىل تصدير حمولة 14 شاحنة يف اليوم الواحد من مختلف أصناف منتجات املحاصيل التصديرية مبا يف ذلك الزهور اىل االسواق االوروبية منوها اىل أن ميزة تصدير املنتجات الزراعية املحلية إىل السوق األوروبية باسم فلسطني تأيت تنفيذا التفاقية تصدير املنتجات الزراعية الفلسطينية التي أقرها الربملان األورويب مؤخرا وتم مبوجبها فتح األسواق األوروبية عىل مرصاعيها أمام املنتجات الفلسطينية. وأوضح شعت ان اختيار املزارعني لهذه الرشكات جاء وفق معايري استندت إىل عالقة رشاكة بني املنتج واملصدر بعيدة كل البعد عن التبعية كام راعت هذه املعايري االعتبارات املتعلقة بتحقيق الفائدة املرجوة للمزارعني معتربا أن من أبرز األمور التي تم االتفاق عليها مع الرشكات استخدام االسم التجاري والشعار الخاص باملنتجات الفلسطينية وذلك كخطوة لتعزيز اسم املنتج الفلسطيني يف السوق الخارجية ولتحقيق إمكانية البيع املبارش إىل السوق األوروبية. 51

54 دعوة إلنجاح املوسم لزراعي من جهته أشار أحمد الشافعي رئيس جمعية غزة التعاونية الزراعية إىل أن رؤساء الجمعيات الزراعية التقوا مؤخرا يف معرب بيت حانون»إيرز«مع القامئني عىل الرشكات األربع املصدرة لهذه املحاصيل ومن بينهم ممثلون عن رشكة هارفست وذلك من أجل توثيق عقود تسويق املنتجات الزراعية بشكل نهايئ واالتفاق عىل آلية التصدير كام التقوا سفرية هولندا لدى السلطة إلطالعها عىل الرتتيبات النهائية لتصدير منتجات املوسم الحايل كون الحكومة الهولندية هي التي متول زراعة وتسويق املحاصيل التصديرية عرب مرشوع تطوير املحاصيل التصديرية الذي تنفذه اإلغاثة الزراعية. وأكد أن كافة الجمعيات الزراعية تعمل كجسم واحد مع الرشكات املصدرة ووزارة الزراعة من أجل إنجاح موسم التصدير لهذا العام مشددا عىل أهمية الجهد الرسمي املبذول من قبل الجهات املسؤولة يف السلطة الوطنية من أجل إنجاح هذا املوسم ومتكني املزارعني ومصدري املحاصيل الزراعية من تسويق منتجاتهم يف أسواق الضفة الغربية إىل جانب تصدير كميات من هذه املحاصيل إىل السوق األوروبية. وأكد أن ممثيل الجمعيات الزراعية املصدرة لهذه املحاصيل أجمعوا عىل رضورة دعم وتعزيز مكانة رشكة هارفست كأول رشكة فلسطينية تقوم بتصدير نسبة كبرية من محصول التوت األريض والخضار إىل األسواق األوروبية والعاملية حيث اعترب القامئون عىل هذه الجمعيات أنه بالرغم من توافقهم عىل إعطاء هارفست نسبة % 30 من إجاميل كمية التوت األريض املتوقع تصديرها هذا املوسم )600 طن( وتوزيع النسبة املتبقية عىل ثالث رشكات إرسائيلية إال أن ذلك ال يعني باملطلق أن تحصل هارفست عىل النسبة ذاتها يف املوسم املقبل مؤكدين أن كافة الجمعيات الزراعية تتطلع لالعتامد كليا عىل هارفست يف تصدير إجاميل كمية التوت والخضار يف املوسم املقبل. وبني الشافعي أن جمعية غزة كانت من أوائل الجمعيات الزراعية التي حسمت موقفها باتجاه اختيار هارفست وتكليفها بتصدير إجاميل كمية التوت األريض التي ينتجها املزارعون من أعضاء الجمعية«موضحا أنه بعد سلسلة املشاورات التي جرت مؤخرا بني ممثيل الجمعيات بحضور إدارة مرشوع تطوير املحاصيل التصديرية التابع لإلغاثة الزراعية واملمول من قبل الحكومة الهولندية تم االتفاق عىل توزيع النسب املذكورة لضامن أكرب عدد ممكن من قنوات التسويق. ووصف الشافعي لقاء ممثيل الجمعيات الزراعية مع إدارة رشكة هارفست بااليجايب واملشجع مبينا أن إدارة هارفست قدمت عروضا ايجابية تتعلق بتسهيل عملية التصدير واملعامالت املالية بني املستورد واملنتج عرب الرشكة املصدرة. وأكد اهتامم الجمعيات الزراعية بالتعامل مع رشكة فلسطينية لديها القدرة واإلمكانات الالزمة للقيام مبهمة تسويق وتصدير إجاميل كمية إنتاج املحاصيل التصديرية لقطاع غزة موضحا أنه يف حال سري االمور كام هو متوقع فإنه سيتم اختيار هارفست لتقوم بتصدير مجمل محصول املوسم املقبل. 52 العدد )23( كانون أول 2011

55 الولوج إىل األسواق األوروبية من بوابة فلسطينية من جهته شدد غسان قاسم رئيس جمعية بيت حانون التعاونية الزراعية عىل أهمية ما حظيت به هارفست من دعم من كافة الجمعيات الزراعية املنتجة للمحاصيل التصديرية إذ تم إعطاؤها النسبة نفسها التي أعطيت للاملكني الجدد لرشكة جريسكو مبينا أن هارفست وفرت ضامنات ملصدري التوت األريض األمر الذي عزز قناعتهم بالتعامل معها وأهمية دعمها كأول رشكة فلسطينية تأخذ عىل عاتقها مهمة تصدير هذا املنتوج لألسواق الخارجية فضال عن كونها رشكة وطنية حريصة عىل إنجاح عملية التصدير وتحقيق عوائد مجدية للمزارعني. وكان نظمي مهنا رئيس هيئة املعابر والحدود أعلن أن الجانب اإلرسائييل أبدى موافقته عىل بدء تصدير منتجات املحاصيل التصديرية لقطاع غزة»التوت األريض والزهور والخضار«إىل السوق األوروبية ابتداء من السابع العرشين من شهر ترشين ثاين املايض. وفيام أكد مهنا أهمية إنجاح موسم تصدير منتجات املوسم الحايل من املحاصيل التصديرية دون تأخري يك يتمكن مصدرو هذه املحاصيل من االستفادة من أسعار السوق األوروبية يف بدء موسم التصدير أكدت رشكة هارفست يف بيان صدر عنها أنها استكملت جاهزيتها واستعدادها التام لتصدير منتجات محصول التوت األريض قبل اكرث من اسبوعني من قيامها بتصدير الشحنة االوىل الفتة إىل أنها اتخذت الرتتيبات النهائية الالزمة لعملية شحن وتسويق هذا املنتج الزراعي يف السوق األوروبية. وشددت عىل حرصها عىل خدمة ورعاية مصالح املزارعني ومساعدتهم يف تسويق منتجاتهم يف السوق األوروبية والعمل عىل تحقيق أرباح مجزية للمزارعني رغم األزمات املالية التي تعاين منها األسواق األوروبية مشددة عىل أن مساعدة املزارعني يف تسويق منتجاتهم يف األسواق العاملية يعد من أبرز أهداف رشكة هارفست التي أسست عام وأعربت هارفست يف بيانها عن ارتياحها من قرار جمعيات مزارعي قطاع غزة لتصدير هذه النسبة من محصول التوت رغم محدوديتها متوقعة أن تدفع تجربتها يف تصدير منتجات املوسم الزراعي الحايل بالقامئني عىل الجمعيات الزراعية الختيارها كرشكة وحيدة لتصدير إجاميل محصول التوت يف املوسم املقبل كام اعربت عن أملها يف أن تحقق أسعار املوسم الحايل أرباحا مجزية للمزارعني بالرغم من األزمات املالية التي متر بها االقتصاديات العاملية وتأثريها عىل أمناط االستهالك. ومتنت أن يعوض هذا املوسم املزارعني عن خسائرهم يف املواسم السابقة إثر العراقيل اإلرسائيلية التي حالت دون تصدير هذا املنتوج الزراعي يف موعده املحدد خالل السنوات املاضية. 53

56 الملف اإلحصائي أداء بورصة فلسطين 2011 بورصة فلسطين تحتل المركز الثالث عربيا.. ومؤشر القدس يسجل انخفاضا طفيفا أغلق مؤرش القدس نهاية العام 2011 عند مستوى نقطة منخفضا ما قيمته نقطة أي ما نسبته )2.59 %( عن إغالق العام 2010 وهي أدىن نسبة انخفاض مقارنة مع البورصات العربية التي تراجعت مؤرشاتها حيث تراجعت املؤرشات الرئيسية لجميع أعضاء اتحاد البورصات العربية باستثناء سوق العراق وبورصة قطر لتحتل بذلك بورصة فلسطني املركز الثالث من أصل 15 سوقا عربيا. ويأيت ذلك عىل خلفية انخفاض مؤرشات القطاعات كافة مقابل ارتفاع مؤرش قطاع البنوك والخدمات املالية حيث انخفض مؤرش قطاع االستثامر بنسبة )10.38 %( ليغلق عند مستوى نقطة كذلك أنخفض مؤرش قطاع التأمني بنسبة )3.65 %( ليغلق عند مستوى نقطة وانخفض مؤرش قطاع الصناعة بنسبة )1.45 %( ليغلق عند مستوى نقطة. وأخريا انخفض مؤرش قطاع الخدمات بنسبة )1.15 %( ليغلق عند مستوى نقطة يف املقابل ارتفع مؤرش قطاع البنوك والخدمات املالية بنسبة % 0.72 ليغلق عند مستوى نقطة. أداء مؤرش القدس ومؤرشات القطاعات Performance of Sectors Indices Indices Al-Quds * التغري Change )%( % نقطة Point االفتتاح Open اإلغالق Close املؤرش القدس* General** % العام** Banking & Financial Services 0.72 % البنوك والخدمات املالية Industry % الصناعة Insurance % التأمني Investment % االستثامر Services % الخدمات * Main PEX Index, Base year: 1997, base value: 100 ** Includes all listed companies, Base year: 2003, base value: 100 * املؤرش الرئييس للبورصة سنة األساس 1997 ورقم األساس 100 ** يشمل جميع الرشكات املدرجة سنة االساس 2003 ورقم االساس العدد )23( كانون أول 2011

57 ملخص أداء البورصة تم عقد 248 جلسة تداول يف بورصة فلسطني خالل العام 2011 تم خاللها تداول 184,544,375 سهام بقيمة 365,648,216 دوالرا أمريكيا نفذت من خالل 61,928 عقدا. وفيام يتعلق بحجم السوق فقد بلغت القيمة السوقية ألسهم الرشكات املدرجة نهاية العام 2011 حوايل 2,782,469,900 دوالر أمرييك بارتفاع بلغت نسبته % عن العام 2010 يف حني بلغت قيمة االسهم املتداولة 365,648,216 دوالرا بانخفاض بلغت نسبته 18.96( )% عن العام

58 مقارنة نشاط التداول للعام 2011 مع العام 2010 Trading Activity Comparison Year 2011 with Year 2010 Year 2010 عدد جلسات التداول Number of Trading Sessions قيمة األسهم املتداولة )دوالر( Trading Value ($) عدد األسهم املتداولة Trading Volume عدد الصفقات No. of Transactions املعدل اليومي لقيمة األسهم املتداولة )دوالر( Daily Average Turnover Value ($) القيمة السوقية )دوالر( Market Capitalization ($) مؤرش القدس Al-Quds Index ,516, ,208,529 82,625 1,812,082 2,449,901, السنة ,544, ,648,216 61,928 1,474,388 2,782,469, نسبة التغري % % % % % % % Percentage Change 56 العدد )23( كانون أول 2011

59 مقارنة نشاط التداول للربع الرابع مع الربع الثالث من العام 2011 Trading Activity Comparison for Q4 & Q3 /2011 Year عدد جلسات التداول Number of Trading Sessions قيمة األسهم املتداولة )دوالر( Trading Value ($) عدد األسهم املتداولة Trading Volume عدد الصفقات No. of Transactions املعدل اليومي لقيمة األسهم املتداولة )دوالر( Daily Average Turnover Value ($) القيمة السوقية )دوالر( Market Capitalization ($) مؤرش القدس Al-Quds Index السنة Q ,729,598 48,283,929 11, ,773 2,801,337, Q ,888,435 94,366,969 10,532 1,599,440 2,782,469, Change Percentage الربع الثالث 2011 الربع الرابع 2011 نسبة التغري % % % % % % % 57

60 Year عدد جلسات التداول Number of Trading Sessions مقارنة نشاط التداول للربع الرابع 2011 مع الرابع 2010 Trading Activity Comparison for Q4/ 2011 with Q4/ 2010 قيمة األسهم املتداولة )دوالر( Trading Value ($) عدد األسهم املتداولة Trading Volume عدد الصفقات No. of Transactions املعدل اليومي لقيمة األسهم املتداولة )دوالر( Daily Average Turnover Value ($) القيمة السوقية )دوالر( Market Capitalization ($) مؤرش القدس Al-Quds Index الربع الرابع Q ,669,719 99,101,167 15,095 1,679,681 2,449,901, Q ,888,435 94,366,969 10,532 1,599,440 2,782,469, الربع الرابع 2011 Change Percentage 0.00 % % % % % % % نسبة التغري السنة 58 العدد )23( كانون أول 2011

61 أداء الركات املدرجة خال العام 2011 Top 5 by trading volume Top 5 by trading value إحصائيات القطاعات استحوذ قطاع الخدمات عىل النصيب األكرب من قيمة األسهم املتداولة خالل العام 2011 حيث شكلت قيمة االسهم املتداولة عىل قطاع الخدمات ما نسبة % من إجاميل قيم التداول يف البورصة يف حني استحوذ قطاع االستثامر عىل نسبة % من إجاميل قيم التداول خالل نفس الفرتة تاله يف املرتبة الثالثة قطاع البنوك والخدمات املالية بنسبة % من إجاميل قيم التداول. وفيام يتعلق بالقيمة السوقية ال يزال قطاع الخدمات يسيطر عىل الحصة األكرب من إجاميل القيمة السوقية للبورصة حيث استحوذ عىل نسبة % من إجاميل القيمة السوقية للبورصة يف حني احتل قطاع البنوك والخدمات املالية املرتبة الثانية بنسبة % من إجاميل القيمة السوقية للبورصة. * تم بتاريخ 2011/5/3 تعديل سعر االغالق السابق 2.36 اىل 1.65 دينار اردين مبوجب قرار الهيئة العامة للرشكة رفع راس املال عرب توزيع اسهم مجانية. 59

62 Sector Banking & Financial Services الركات املدرجة Listed Companies إحصائيات القطاعات للعام 2011 Sector Statistics for Year 2011 قيمة األسهم املتداولة )دوالر( Value ($) عدد األسهم املتداولة Volume عدد الصفقات No. of Transactions القيمة السوقية )دوالر( Market Capitalization ($) 8 44,564,832 68,548,544 13, ,178,656 القطاع البنوك والخدمات املالية التأمني Insurance 7 7,383,592 7,460,229 2, ,170,817 االستثامر Investment 8 75,668,213 98,283,998 21, ,695,700 الصناعة Industry 11 12,194,155 28,387,306 5, ,198,909 الخدمات Services 12 44,733, ,968,139 18,912 1,465,225,818 املجموع Total ,544, ,648,216 61,928 2,782,469, العدد )23( كانون أول 2011

63 Company قيمة األسهم املتداولة Value ($) عدد األسهم املتداولة Volume النشاط اإلجاميل للعام 2011 Total Monthly Activity for Year 2011 عدد الصفقات No. of transactions القيمة السوقية Market Cap ($) أعىل سعر Highest price أدىن سعر Lowest price سعر اإلغاق Closing Price العملة Currency أبراج الوطنية AL-Wataniah Towers 48,046 50, ,700, US$ ABRAJ املؤسسة العربية للفنادق Arab Hotels 474, , ,740, JD AHC البنك االسالمي العريب Arab Islamic Bank 2,528,321 2,086,156 1,516 39,091, US$ AIB املجموعة االهلية للتأمني Ahliea Insurance Group 3,746,968 1,351,861 1,503 9,379, US$ AIG بنك الرفاه لتمويل املشاريع الصغرية Alrafah Microfinance Bank 7,182,681 5,554,067 2,606 23,100, US$ AMB Arab Paint Products 23,932 73, ,183, JD APC العربية لصناعة الدهانات Al- Aqariya Trading Investment 898, , ,219, JD AQARIYA العقارية التجارية لالستثامر Arab Investors 14,500 16, ,199, JD ARAB املستثمرون العرب The Arab Real Estate Establishment 166, , , JD ARE املؤسسة العقارية العربية Palestine Poultry ** 534,840 2,123, ,442, JD AZIZA دواجن فلسطني ** Bank Of Palestine ** 13,012,389 40,311,092 6, ,000, US$ BOP بنك فلسطني ** Birzeit Pharmaceutical ** 1,278,617 5,804, ,788, JD BPC بريزيت لألدوية** Alshark Electrode Company 11,577 36, ,115, JD ELECTROD مصنع الرشق لاللكرتود GLOBALCOM Telecommunications 6,904,548 4,279,793 3,820 5,564, US$ GCOM جلوبال كوم لالتصاالت Golden Wheat Mills 5,212,294 7,936,389 2,209 21,368, JD GMC مطاحن القمح الذهبي Global United Insurance 398, , ,750, US$ GUI العاملية املتحدة للتأمني Grand Park Hotel & Resorts* ,795, JD HOTEL جراند بارك للفنادق واالستجامم * Palestine Islamic Bank 7,974,767 6,880,273 1,868 38,658, US$ ISBK البنك اإلسالمي الفلسطيني Jerusalem Cigarette ** 599,845 1,708, ,053, JD JCC سجاير القدس ** Jerusalem Pharmaceutical 482,208 3,102, ,485, JD JPH القدس للمستحرات الطبية Jerusalem Real Estate Investment 1,372,268 1,303, ,500, US$ JREI القدس لالستثامرات العقارية Palestine Plastic Industrial 385, , ,653, JD LADAEN فلسطني لصناعات اللدائن AL Mashriq Insurance * 85,244 46, ,496, US$ MIC املرشق للتامني* National Aluminum & profile 29,920 39, ,245, JD NAPCO الوطنية لصناعة االملنيوم والربوفيالت The National Carton Industry 2,386,963 1,928,167 1,335 3,450, US$ NCI الوطنية لصناعة الكرتون National Insurance 370,863 1,343, ,400, US$ NIC التأمني الوطنية Nablus Surgical Center 258, , ,930, JD NSC مركز نابلس الجراحي التخصيص Palestine Development & Investment Ltd. 52,737,349 63,178,194 10, ,000, US$ PADICO فلسطني للتنمية واالستثامر)باديكو( Palestine Telecommunication 18,191, ,403,099 6, ,081, JD PALTEL االتصاالت الفلسطينية البنك التجاري الفلسطيني Palestine Commercial Bank 2,704,496 2,087, ,919, US$ PCB الفلسطينية للكهرباء Palestine Electric 2,237,178 2,598,368 1,589 71,400, US$ PEC بنك االستثامر الفلسطيني ** PIBC Palestine Investment Bank ** 2,026,265 2,149, ,410, US$ فلسطني للتأمني Palestine Insurance 20,500 30, ,500, US$ PICO Palestine Investment & Development 253, , ,827, JD PID الفلسطينية لالستثامر واالمناء Palestine Industrial Investment 8,887,045 20,524,515 4,018 40,990, JD PIIC فلسطني لالستثامر الصناعي Arab Palestinian Shopping Centers 14,500 14, ,923, JD PLAZA العربية الفلسطينية ملراكز التسوق Palestine mortgage & Housing Corporation 2,876,288 2,527, ,000, US$ PMHC فلسطني لتمويل الرهن العقاري Palestine Real Estate Investment 7,986,249 9,732,401 3,786 47,959, JD PRICO فلسطني لالستثامر العقاري بنك القدس Quds Bank 6,259,625 6,952, ,000, US$ QUDS مصايف رام الله ** RSR The Ramallah Summer Resorts ** 157, , ,847, JD التكافل الفلسطينية للتأمني Al-Takaful Palestinian Insurance 2,080,713 2,212, ,245, US$ TIC Trust International Insurance ** 680,367 1,995, ,400, US$ TRUST ترست العاملية للتامني ** Union Construction And Investment 3,518,057 2,251,756 2,001 28,000, US$ UCI االتحاد لإلعامر و االستثامر The Vegetable Oil Industries 1,248,208 5,373, ,413, JD VOIC مصانع الزيوت النباتية Palestinian for Distribution الفلسطينية للتوزيع و الخدمات اللوجستية & Logistics Services 2,736,109 3,421,213 1,686 7,792, JD WASSEL Wataniya Palestine Mobile موبايل الوطنية الفلسطينية لالتصاالت Telecommunications 13,544,306 17,529,223 4, ,820, US$ WATANIYA املجموع Total 184,544, ,648,216 61,928 2,782,469,900 الرمز Symbol الركة *Symbol is Suspend * سهم الرشكة موقوف عن التداول ** قامت البورصة بتعديل سعري بعد توزيع االسهم املجانية خالل العام 2011 مبوجب املادة )110( من نظام تداول االوراق املالية 61

64 النشاط الشهري اإلجاميل للبورصة للفرتة monthly activity from January 2009 to September 2011 Total الشهر Month قيمة االسهم املتداوله )دوالر( Value (USD) عدد االسهم املتداوله Volume املعدل اليومي لقيمة االسهم املتداولة Daily Average Turnover Value (US$) عدد جلسات التداول No. of Trading Sessions عدد الصفقات No. of Transactions القيمة السوقيه )دوالر( Market Capitalization (USD) Total ,877, ,393,398 2,034, ,838 2,375,366,531 مؤرش القدس Al-Quds Index Annual Growth التغري الشهري Monthly Change 10,117,254 20,965,047 1,048, ,203 2,409,067, % 1.91 كانون ثاين January 33,321,492 70,292,521 3,514, ,014 2,501,276, % 4.53 شباط February % 18,563,562 43,728,192 1,901, ,508 2,420,244, آذار March % 19,721,903 30,601,760 1,457, ,314 2,436,154, نيسان April % 27,305,023 41,027,685 1,953, ,913 2,430,190, أيار May % ,511,878 76,804,789 3,491, ,743 2,545,343, % 4.94 حزيران June % 13,802,919 24,974,679 1,189, ,284 2,491,106, متوز July % 10,277,596 16,736, , ,647 2,442,441, آب August 12,225,024 26,975,941 1,419, ,904 2,501,537, % 2.42 أيلول September % 18,005,287 21,623,395 1,029, ,545 2,452,397, ترشين اول October % 9,859,580 33,454,692 1,858, ,970 2,408,815, ترشين ثاين November 18,804,852 44,023,080 2,201, ,580 2,449,901, % 1.81 كانون اول December Total ,516, ,208,529 1,812, ,625 2,449,901,545 Annual Growth % 17,631,367 28,155,670 1,279, ,508 2,765,731, كانون ثاين January % 15,102,291 27,839,776 1,465, ,301 2,731,778, شباط February 16,550,519 30,614,284 1,331, ,249 2,814,959, % 3.22 آذار March % 22,622,077 42,312,503 2,115, ,436 2,844,748, نيسان April 34,567,141 61,246,680 2,783, ,729 2,855,732, % 0.51 أيار May % 14,452,947 32,828,404 1,563, ,996 2,814,420, حزيران June % ,190,912 22,113,136 1,053, ,224 2,828,245, % 0.42 متوز July % 5,870,616 10,457, , ,189 2,821,807, آب August % 7,668,070 15,712, , ,764 2,801,337, أيلول September % 16,699,936 34,598,702 1,572, ,842 2,727,472, ترشين أول October % 5,559,622 12,742, , ,812 2,704,248, ترشين ثاين November 16,628,877 47,026,230 2,351, ,878 2,782,469, % 1.09 كانون أول December Total ,544, ,648,216 1,474, ,928 2,782,469,900 Annual Growth % العدد )23( كانون أول 2011

65 النشاط السنوي اإلجاميل للبورصة للفرتة Total yearly activity from 1997 to 2011 التغري السنوي يف مؤرش القدس ( %( Al - Quds Index yearly growth ( %) ---- مؤرش القدس كام يف 31/12 Al - Quds Index القيمة السوقية Market Capitalization ($) 510,036,142 املعدل اليومي لعدد الصفقات Daily average turnover transactions 30 املعدل اليومي لقيمة األسهم املتداولة Daily average turnover Value ($)v 381,531 املعدل اليومي لعدد األسهم املتداولة Daily average turnover Volume v 151,523 عدد الصفقات No. of transactions 1,957 عدد األسهم املتداولة Volume قيمة األسهم املتداولة Value ($) 25,181,030 10,000,526 عدد جلسات التداول No. of trading Sessions 66 السنة Year 1997 % ,496, , ,468 7,639 68,531,587 16,746, % ,936, ,028, ,867 10, ,092,262 68,788, % ,190, , ,422 20, ,964,084 93,190, % ,270, , ,805 8,205 74,496,050 33,424, % ,826, , ,669 4,579 45,081,693 18,663, % ,463, , ,945 10,552 58,280,758 40,304, % ,096,525, , ,766 27, ,556, ,642, % ,457,227, ,521,050 1,502, ,807 2,096,178, ,567, % ,728,811, ,484, , ,592 1,067,367, ,689, % ,474,679, ,280,117 1,207, , ,469, ,422, % ,123,057, ,857, ,390,1 152,319 1,185,204, ,168, % ,375,366, ,034, ,046 88, ,393, ,877, % ,449,901, ,812, ,768 82, ,208, ,516, % ,782,469, ,474, ,130 61, ,648, ,544, Total 951,405 7,290,653,791 2,290,548,234 املجموع 2,970 63

66 الملف اإلحصائي ملخص أداء بعض أسواق المال العربية للعام 2011 بإستثناء العراق وقطر... االسواق العربية تو دع 2011 بمؤشرات حمراء شهدت أسواق املال العربية خالل العام 2011 تراجعات جامعية حيث انخفضت مؤرشات جميع األسواق العربية األعضاء يف اتحاد البورصات العربية الواردة ضمن هذا التقرير باستثناء مؤرشات كل من السوق العراقي وبورصة قطر حيث ارتفع مؤرش سوق العراق لألوراق املالية بنسبة % وارتفع مؤرش بورصة قطر بنسبة % 1.12 مقارنة بإغالق العام وبالنسبة ألداء مؤرش القدس فقد سجلت بورصة فلسطني أدىن نسبة انخفاض من بني االسواق العربية التي انخفضت مؤرشاتها خالل العام 2011 حيث انخفض مؤرش القدس بنسبة % 2.59 ليغلق عند مستوى نقطة. وبالنسبة لألسواق التي كانت األكرث انخفاضا خالل العام 2011 فقد جاء يف املرتبة األوىل من حيث أعىل نسبة انخفاض سوق دمشق لألوراق املالية والتي انخفض مؤرشها الرئييس بنسبة )49.42 %( وجاء يف املرتبة الثانية مؤرش البورصة املرصية والذي انخفض بنسبة )49.28 %( تاله يف االنخفاض السوق اللبناين والذي انخفض بنسبة )20.25 %(. 64 العدد )23( كانون أول 2011

67 بورصة فلسطني أغلق مؤرش القدس نهاية العام 2011 عند مستوى نقطة منخفضا ما قيمته نقطة أي ما نسبته )2.59 %( عن اغالق العام 2010 وهي أدىن نسبة انخفاض مقارنة مع البورصات العربية التي تراجعت مؤرشاتها حيث تراجعت املؤرشات الرئيسية لجميع أعضاء اتحاد البورصات العربية باستثناء سوق العراق وبورصة قطر لتحتل بذلك بورصة فلسطني املركز الثالث من أصل 15 سوقا عربيا )بعد استثناء السوق الليبي كونه مغلق منذ فرتة وسوق الخرطوم لعدم التمكن من الحصول عىل أرقام مقارنة للمؤرش مع العام 2010(. وعند استعراض اداء مؤرش القدس خالل العام 2011 نالحظ ان املؤرش قد وصل اىل اعىل مستوياتة هذا العام خالل شهر ايار حيث وصلت قيمة املؤرش اىل مستوى نقطة يف حني بلغت أدى نقطة وصلها املؤرش خالل شهر ترشين اول وكان املؤرش قد استهل العام 2011 عىل انخفاض طفيف خالل شهري كانون ثاين وشباط حيث انخفض بنسبة) 0.02 %( و) 1.50 %( عىل التوايل ثم ما لبث املؤرش ان ارتد صعودا خالل شهر آذار وبنسبة مرتفعة بلغت % وخالل الربع الثاين وصل املؤرش اىل أعىل قيمة له خالل العام 2011 وبلغت نقطة وذلك خالل شهر أيار حيث شهد هذا الشهر ارتفاعا يف قيمة املؤرش بنسبة % 0.51 ثم ما لبث املؤرش ان عاود االنخفاض خالل شهر حزيران حيث انخفض بنسبة) 1.22 %( ليغلق عند مستوى منتصف العام وخالل النصف الثاين من العام 2011 شهدت قيم املؤرش تراجعا ملحوظا حيث انخفضت قيمة املؤرش خالل الشهور الستة من النصف الثاين بنسب متفاوتة باستثناء شهري متوز و كانون أول الذين شهدا ارتفاعا بنسبة 0.42 % و % 1.09 عىل التوايل ليغلق بذلك املؤرش نهاية العام 2011 عىل انخفاض بنسبة 2.59( )% سوق عامن املايل شهد املؤرش العام لبورصة عامن تراجعا بنسبة % 15.9 خالل عام 2011 حيث أغلق يف نهاية العام عند مستوى نقطة ليخرس نقطة مقارنة بإغالقه يف نهاية العام املايض عند مستوى 2, نقطة. وكان أعىل مستوى يصل إليه مؤرش البورصة األردنية خالل العام هو نقطة والذي وصل إليه يف جلسة 11 كانون ثاين املايض بينام كانت النقطة التي وصل إليها املؤرش يف جلسة 11 ترشين أول املايض هي أدىن مستوى يصل إليه املؤرش خالل العام. وقد تراجعت جميع املؤرشات القطاعية لبورصة عامن خالل العام وكان مؤرش قطاع الصناعة األكرث تراجعا حيث انخفض بنسبة % ليغلق عند مستوى 2, نقطة وتاله القطاع املايل منخفضا بنسبة % ليغلق عند مستوى 2, نقطة ثم قطاع الخدمات الذي انخفض بنسبة % ليغلق عند مستوى 1, نقطة. شهدت تداوالت بورصة عامن منوا كبريا خالل العام 2011 مقارنة بالعام 2010 حيث بلغت عدد األسهم املتداولة مليار سهم بنمو بلغت نسبته % 318 مقارنة مع مليون سهم يف العام املايض ووصلت قيمة هذه التداوالت إىل 2.84 مليار دينار بنمو بلغت نسبته % مقارنة مع مليون دينار يف العام املايض. 65

68 سوق السعودية ود عت سوق األسهم السعودية عام 2011 عىل تراجع مسجلة أول خسارة سنوية ىف ثالث سنوات وأغلق املؤرش العام يف نهاية العام منخفضا بنسبة % 3.1 تعادل 203 نقطة عند 6, نقطة مقارنة مع إغالق العام 2010 عند 6,621 نقطة. وشهد أداء مؤرش السوق خالل العام 2011 تذبذبا حيث بلغت نسبة التذبذب عىل حسب رأي بعض الخرباء خالل العام % 30 بني أعىل وأدىن مستويات وصل اليها مقارنة مع % 20 للعام السابق وكان املؤرش قد استهل العام 2011 مبوجة تعايف صاعدة منهيا االتجاه الهبوطى الحاد الذى شهده منذ العام 2008 وقد جاءت هذه االرتفاعات مصحوبة بالتدابري التى أقرتها الحكومة ىف نهاية الربع األول من العام 2011 حينام ضخت مليار ريال كدعم لألجور والنفقات االجتامعية إضافة إىل إقرارها لنفقات رأساملية هائلة عىل قطاع اإلسكان موزعة عىل سنوات قليلة عدة مقبلة بنحو 282 مليار ريال ليصل مجموعة ما تم إقراره إىل أكرث من 400 مليار ريال. سوق البحرين يف ظل ما شهدته البحرين من أحداث داخلية خالل العام 2011 تراجع املؤرش العام للسوق البحرينى مبقدار % خالل العام 2011 ليهبط املؤرش من مستوى 1, نقطة إىل 1, نقطة فاقدا حواىل نقطة. وعىل صعيد أداء قيم وأحجام تداوالت السوق خالل العام 2011 فقد شهدت تراجعا ليبلغ إجامىل قيمة تداوالت السوق البحرينى مليون دينار مقارنة بقيم تداوالت بلغت مليون دينار خالل العام 2010 بانخفاض قدره % 3.16 فيام بلغ إجامىل عدد األسهم املتداولة مليون سهم مقابل مليون سهم ىف 2010 بنسبة تراجع بلغت % كذلك هبط إجامىل عدد الصفقات املنفذة ىف السوق البحرينى خالل العام 2011 مبقدار % لتهبط من ألف صفقة خالل عام 2010 إىل ألف صفقة ىف وسجل يف بداية شهر كانون ثاين من العام 2011 أعىل إغالق له منذ شهر أيار من العام 2009 عند مستوى 6,788 نقطه ثم رسعان ما بدأ يتجه نحو الهبوط من نهاية شهر كانون ثاين إىل منتصف شهر آذار 2011 متأثرا باالضطرابات التي حدثت يف الرشق األوسط خالل تلك الفرتة بداية بالثورة املرصية ووصوال إىل أحداث البحرين حيث تراجع إىل أدىن مستوياته مسجال ادىن إغالق له منذ شهر نيسان 2009 يف الثاين من شهر آذار 2011 عند 5,323 نقطة فاقدا ما يقارب 1,300 نقطة. 66 العدد )23( كانون أول 2011

69 بورصة قطر شهد مؤرش البورصة القطرية منوا طفيفا بلغت نسبته % 1.12 لريبح نقطة خالل العام 2011 وذلك بعد أن أغلق يف نهاية العام 2011 عند مستوى 8, نقطة مقارنة مع 8, نقطة يف نهاية العام وعند استعراض أداء املؤرش القطري عىل مدار العام 2011 نجد أن املؤرش قد وصل ألعىل مستوياته خالل العام يف الشهر األول منه حيث وصل ملستوى 9, نقطة يف جلسة 13 كانون ثاين والتي تلتها موجة من الرتاجعات استمرت حوايل شهر ونصف إىل أن وصل مؤرش البورصة ألدىن مستوياته خالل العام 2011 وذلك عند مستوى 7, نقطة والذي وصل إليه يف جلسة 3 آذار املايض حيث شهدت جميع مؤرشات السوق يف تلك الفرتة تراجعا كبريا متأثرة مبا شهدته املنطقة من اضطرابات سياسية عقب اندالع ثورات الربيع العريب وأنهى املؤرش الربع األول من العام عىل تراجع بنسبة % 2.74 حيث أغلق يف نهاية هذا الربع عند مستوى نقطة ليخرس بذلك نقطة. شهد نشاط التداول بالبورصة القطرية منوا ملحوظا خالل العام 2011 مقارنة مبا حققه السوق يف العام 2010 وذلك عىل كافة مستويات التداول من حيث الكميات والقيم والصفقات فقد بلغت كمية تداوالت السوق بنهاية العام الحايل مليار سهم لتنمو بنسبة % 10 مقارنة مع مليار سهم حققها السوق يف عام 2010 كام ارتفعت قيم التداوالت بنسبة % 24.2 لتصل إىل مليار ريال قطري وذلك مقارنة مع مليار ريال حققها السوق يف العام 2010 أما عدد الصفقات فقد ارتفع بنسبة % 6.3 ليصل إىل مليون صفقة وذلك مقارنة مع مليون صفقة حققها السوق يف العام بورصة الكويت تراجعت مؤرشات البورصة الكويتية الرئيسية بشكل ملحوظ مع نهاية العام 2011 مقارنة مع نهاية العام 2010 حيث حقق مؤرشها السعري انخفاضا نسبته % خارسا نحو 1,141.3 نقطة خالل العام حيث كان املؤرش قد أنهى آخر جلساته يف العام املايض عند مستوى 6,955.5 نقطة بينام أغلق مع نهاية 2011 عند مستوى 5,814.2 نقطة. عىل الجانب اآلخر تراجع املؤرش الوزين للبورصة أيضا بنهاية 2011 بنسبة أقل قليال من نظريه السعري حيث بلغت هذه النسبة بنهاية العام % وذلك بعد أن بلغت خسائر املؤرش نحو نقطة وذلك بعد إغالقه عند مستوى نقطة بينام كان إغالقه يف نهاية العام 2010 عند مستوى نقطة. وبلغ عدد جلسات السوق الكويتي بنهاية العام 246 جلسة )نفس عدد جلسات العام 2010( فيام ارتفع املؤرش السعري يف 120 جلسة وتراجع يف 125 منها واستقر يف واحدة بينام ارتفع املؤرش الوزين يف 129 جلسة وتراجع يف 116 واستقر يف واحدة أيضا وهو ما يعني أن الوزين تفوق عىل السعري بعدد تسع جلسات ارتفاع. ويف نهاية عام 2011 وخالل 246 جلسة بلغت كميات التداول مليار سهم تقريبا مقارنة مع حوايل مليار سهم تم تداولها يف العام 2010 ما يعني تقلص حركة التداوالت بنحو % 48.7 وجاءت تلك الكميات من واقع ألف صفقة تقريبا حققت نحو 6.06 مليار دينار مقارنة مع حوايل 1.25 مليون صفقة حققت ما قيمته مليار دينار تقريبا يف نهاية العام السابق مبارشة. أما عن أداء قطاعات السوق الكويتي الثامنية يف نهاية العام 2011 مقارنة مع العام 2010 فقد أغلق سبعة منها يف املنطقة الحمراء حيث كان أكرب تراجع من نصيب قطاع غري الكويتي وبلغت نسبته بنهاية العام % تاله قطاع االستثامر منخفضا بنسبة % فيام كان قطاع البنوك األقل تراجعا وبلغت نسبته بنهاية العام %

70 سوق ديب املايل تعرض سوق ديب املايل لضغوط قوية خالل تداوالت العام 2011 إذ جاءت محصلة أداء سوق ديب املايل خالل عام 2011 سلبية برتاجع نسبته % 17 حيث فقد املؤرش العام للسوق نقطة من رصيده خالل تلك الفرتة ليغلق بنهاية العام عند مستوى 1, نقطة وكان قد أنهى تداوالت العام 2010 عند مستوى 1, نقطة. وحقق مؤرش سوق ديب أعىل مستوى إغالق له خالل العام 2011 عند 1, نقطة وذلك بنهاية جلسة الحادي والعرشين من شهر نيسان من العام 2011 وأغلق السوق يف ذلك اليوم عىل ارتفاع طفيف بلغت نسبته % 0.06 مبكاسب اقرتبت من النقطة الواحدة. أما أدىن مستوى إغالق ملؤرش السوق خالل العام 2011 فكان عند 1, نقطة والذي أغلق يف نهاية جلسة السابع والعرشين من شهر كانون أول 2011 عندما أغلق مرتاجعا % 0.77 فاقدا نقطة. سوق أبو ظبي لألوراق املالية شهد سوق ابو ظبي لألوراق املالية خالل العام 2011 تراجعا بلغت نسبته % ليخرس خالل العام نحو نقطة حيث أقفل ىف آخر جلسات العام 2011 عند مستوى 2, نقطة مقابل 2, نقطة ىف نهاية العام السابق. وكانت أدىن نقطة وصل إليها املؤرش خالل العام الجارى عند املستوى 2, نقطة حيث كانت ىف مطلع العام وتحديدا ىف جلسة 9 كانون ثاين من العام 2011 أما أدىن نقطة بلغها املؤرش خالل العام فقد كانت عند املستوى نقطة حيث كانت يف شهر كانون أول وتحديدا ىف جلسة 22 كانون أول. وعىل مدار 248 جلسة تداول بلغ حجم تداول السوق حوايل مليار سهم مقابل مليار سهم يف العام 2010 بانخفاض قدره 10 % عن العام السابق بفارق 1.76 مليار سهم وبقيمة تداول وصلت إىل مليار درهم مقابل مليار درهم ىف نهاية العام 2010 بإنخفاض بلغت نسبته % بفارق 9.71 مليار درهم لينفذ من خاللها املستثمرون بالسوق حوايل ألف صفقة مقابل ألف صفقة ىف العام أما عىل صعيد األداء القطاعى خالل تلك الفرتة فقد شهدت كافة القطاعات خالل العام تراجعا ليتصدر العقاري هذه اإلنخفاضات بنسبة بلغت % حيث أغلق عند املستوى 1, نقطة مقابل 2,917.8 نقطة ليخرس 1, نقطة ىف العام 2011 وذلك بعدما متت إعادة هيكلة بعض قطاعات السوق ىف شهر أيار السابق. وبلغت أحجام التداول عىل القطاع العقاري مليار سهم باستحواذ قيمته % من إجامىل حجم التداول ومبتوسط يومى مليون سهم أما قيم التداول فقد بلغت مليار درهم باستحواذ قيمته % من إجامىل قيمة التداول للسوق مبتوسط مليون درهم. 68 العدد )23( كانون أول 2011

71 سوق مسقط لألوراق املالية أنهى مؤرش سوق مسقط لألوراق املالية تداوالت العام 2011 مرتاجعا بنسبة % 15.7 بعد أن أغلق عند مستوى 5, نقطة ليخرس بذلك 1,059 نقطة وذلك مقارنة مع إغالقه يف نهاية العام 2010 عند مستوى 6, نقطة. وباستعراض أداء مؤرش سوق مسقط عىل مدار العام نجد أن املؤرش قد وصل ألعىل مستوياته خالل العام يف الشهر األول منه حيث وصل ملستوى 7, نقطة يف جلسة 16 كانون الثاين لكن رسعان ما اتجه املؤرش إىل اإلنخفاض متأثرا مبا شهدته البالد من اضطرابات واحتجاجات خالل شهر شباط باإلضافة إىل ما شهدته املنطقة من اضطرابات سياسية عقب اندالع ثورات الربيع العريب لينهي املؤرش الربع األول من العام عىل تراجع بنسبة % 8.7 حيث أغلق يف نهاية هذا الربع عند مستوى نقطة ليخرس بذلك نقطة ليكون الربع األول من هذا العام هو األكرث انخفاضا يف أداء مؤرش السوق مقارنة مع باقي فرتات العام. ويف الربع الثاين من العام 2011 قلص مؤرش السوق من خسائره وأنهى هذا الربع برتاجع بلغت نسبته % 4.07 ليخرس نقطة بإغالقه عند مستوى 5, بنهاية الربع مقارنة بإغالق الربع األول بينام أنهى املؤرش الربع الثالث عىل تراجع بلغت نسبته % 5.31 ليخرس نقطة بإغالقه عند مستوى 5, نقطة يف نهاية الربع مقارنة بإغالق الربع الثاين. وتراجع نشاط التداول بسوق مسقط خالل العام 2011 مقارنة مع ما حققه السوق يف العام 2010 وذلك عىل كافة مستويات التداول من حيث الكميات والقيم والصفقات. فقد بلغت كمية تداوالت السوق يف العام 2011 ما مجموعه مليار سهم لتنخفض بنسبة % 22 مقارنة مع 3.01 مليار سهم حققها السوق يف العام 2010 كام تراجعت قيم التداوالت بنسبة % 23.4 لتصل إىل مليون ريال عامين يف العام 2011 وذلك مقارنة مع 1.27 مليار ريال حققها السوق يف العام 2010 أما عدد الصفقات فقد تراجع بنسبة % 33.7 ليصل إىل ألف صفقة وذلك مقارنة مع ألف صفقة حققها السوق يف العام بورصة مرص تراجعت البورصة املرصية بشكل حاد خالل 2011 متاثرة باالضطرابات السياسية واالقتصادية التى اجتاحت البالد بعد اندالع ثورة 25 يناير وهوى مؤرش 30 EGX الذى يقيس أداء أنشط ثالثني رشكة مبقدار % 49.3 او مايعادل 3, نقطة ليهبط من مستوى 7, نقطة ويغلق عند مستوى 3, نقطة لتكون بذلك أكرث البورصات العربية تراجعا يف العام وتراجعت القيمة السوقية للبورصة املرصية بشكل حاد من مليار جنيه أواخر العام 2010 لتصل إىل مليار جنيه بنقص قدره 195 مليار جنيه. سجلت قيمة التداول عىل األسهم ما يقرب من مليار جنيه بعد التداول عىل مليار سهم نفذت من خالل مليون صفقة منفذة استحوذ مؤرش 30 Egx عىل نحو % 61.8 من إجاميل قيم التداوالت بعد أن سجل حوايل 59.4 مليار جنيه بتداول 10.2 مليار سهم فيام استحوذ مؤرش 70 EGX عىل حوايل % مسجال مليار جنيه بتداول مليون سهم. وعىل مستوى القطاعات فقد تراجعت جميعها وتصدرها يف الرتاجع قطاع املوارد األساسية بإنخفاض قدره % 76.4 تعادل نقطة ثم قطاع العقارات بانخفاض بلغت نسبته % 67.4 تعادل نقطة تبعهام قطاعي السياحة و البنوك بانخفاض قدره % 65.8 و % 58.6 عىل التوايل. واحتل املرتبة الرابعه قطاع الخدمات املالية - باستثناء البنوك بانخفاض قدره % 55.9 تعادل نقطة ثم قطاع الخدمات واملنتجات بانخفاض قدره % 50.9 يليه قطاع األغذية واملرشوبات بانخفاض بلغ % 40.6 ثم قطاع االتصاالت بانخفاض بلغ % وجاء ىف املركز التاسع قطاع التشييد ومواد البناء بانخفاض قدره % 29.9 تعادل نقطة ثم قطاع الكيامويات بانخفاض % 25.3 يليه قطاع املنتجات املنزلية بانخفاض بلغ % 24.7 فيام جاء ىف املرتبة األخرية قطاع الرعاية الصحية واألدوية بانخفاض بلغ %

72 السوق العراقي احتل مؤرش السوق العراقي املرتبة األوىل عربيا يف منوه حيث ارتفع مؤرش العراق املاىل خالل العام 2011 بنسبة بلغت % مغلقا عند املستوى نقطة مقابل نقطة ىف نهاية العام 2010 مكتسبا نقطة. ووصلت قيمة تداوالته إىل مليار سهم وبقيمة مليار دينار. وعن أداء القطاعات بالسوق فقد ارتفع أداء 4 قطاعات ىف حني تراجع قطاع وحيد ليتصدر املرتفعني قطاع التأمني بنسبة % حيث أغلق ىف نهاية العام عند مستوى نقطة بينام استهل تعامالت العام عند املستوى نقطة. كام ارتفع أداء قطاع السياحة بنسبة % مغلقا ىف نهاية العام 2011 عند املستوى نقطة ىف مقابل نقطة ىف نهاية العام وارتفع أداء قطاع االستثامر بنسبة % مغلقا عند املستوى نقطة مقابل نقطة ىف نهاية العام 2010 وأخريا ارتفع أداء قطاع الزراعة بنسبة % ليغلق ىف نهاية العام 2011 عند مستوى نقطة مقابل نقطة ىف نهاية العام بينام انفرد قطاع الخدمات بالرتاجعات لينخفض بنسبة % 91.5 مغلقا عند مستوى نقطة مقابل 1, نقطة ىف نهاية العام سوق دمشق تجاوزت خسارة بورصة دمشق 61.6 مليار لرية سورية عىل أساس القيمة السوقية لجميع الرشكات املدرجة بعدما انتهت تداوالت العام 2011 مع قيمة سوقية تجاوزت مليار لرية مقارنة مع مليار لرية يف نهاية أما مؤرش السوق فقد بلغت خسارته نقطة ما نسبته % 49.5 بعدما أغلق يف نهاية العام 2011 عند مستوى نقطة مقارنة مع 1, نقطة يف نهاية العام وبالنسبة لقيمة التداول اإلجاملية للصفقات العادية والضخمة التي نفذت خالل العام املايض فقد تجاوزت 7.77 مليار لرية سورية وهذا ما يشكل نسبة تقل عن % 0.28 من إجاميل الناتج املحيل للعام 2010 باألسعار الجارية. وعن التداوالت الشهرية فقد بلغ متوسط كميات التداول الشهري 1.33 مليون سهم ومتوسط قيمة التداول الشهري مليون لرية سورية والصفقات العادية املنفذة 3,426 صفقة مع استثناء الصفقات الضخمة. وأكرث األشهر نشاطا يف حجم التداول كان شهر آب حيث تجاوزت كميات األسهم املتداولة فيه 2.49 مليون سهم تاله شهر متوز 2.25 مليون سهم. أما األقل نشاطا فكان شهر نيسان بتداول ألف سهم يف حني بلغ حجم التداول اإلجاميل خالل العام 16 مليون سهم يف الصفقات العادية فقط وتجاوزت قيمة التداول اإلجاملية 6.54 مليار لرية سورية عىل الصفقات العادية فقط. 1,800 1,650 1,500 1,350 1,200 1, الاغلاق الشهري لمو شر سوق دمشق للعام 2011 Monthly Closing of Damascus Index , , , , , , , الاغلاق الشهري لمو شر سوق العراق للعام 2011 Monthly Closing of Iraq Index العدد )23( كانون أول 2011

73 71

74 بورصة في سطور السوق المالية السعودية بدأت الرشكات السعودية املساهمة نشاطاتها يف أواسط الثالثينات امليالدية عندما تم تأسيس الرشكة العربية للسيارات كأول رشكة مساهمة يف اململكة العربية السعودية وبحلول عام 1975 كان هناك نحو 14 رشكة مساهمة. وقد أدى النمو االقتصادي الرسيع جنبا إىل جنب مع عمليات سعودة جزء من رأس مال البنوك األجنبية يف السبعينات امليالدية إىل تأسيس عدد ضخم من الرشكات والبنوك املساهمة. ظلت السوق املالية السعودية غري رسمية حتى أوائل الثامنينات امليالدية عندما بارشت الحكومة النظر يف إيجاد سوق منظم للتداول وإيجاد األنظمة الالزمة لذلك أذ تم يف عام 1984 تشكيل لجنة وزارية من وزارة املالية واالقتصاد الوطني ووزارة التجارة ومؤسسة النقد العريب السعودي بهدف تنظيم وتطوير السوق. وكانت مؤسسة النقد العريب السعودي الجهة الحكومية املعنية بتنظيم ومراقبة السوق حتى تم تأسيس هيئة السوق املالية يف متوز من العام 2003 مبوجب نظام السوق املالية التي ترشف عىل تنظيم ومراقبة السوق املالية من خالل إصدار اللوائح والقواعد الهادفة إىل حامية املستثمرين وضامن العدالة والكفاءة يف السوق. وقد وافق مجلس الوزراء السعودي يف مارس آذار من العام 2007 عىل تأسيس رشكة مساهمة سعودية باسم رشكة السوق املالية السعودية )تداول( يأيت القرار تنفيذا للامدة العرشين من نظام السوق املالية التي تقيض بأن تكون الصفة النظامية للسوق املالية رشكة مساهمة. مع نهاية عام 2011 أغلق املؤرش العام للسوق املالية السعودية )تداول( عند مستوى 6, نقطة. فيام بلغت القيمة السوقية لألسهم املصدرة 1, مليار ريال أي ما يعادل مليار دوالر أمرييك. كذلك بلغت القيمة اإلجاملية لألسهم املتداولة نحو 1, مليار ريال أي ما يعادل مليار دوالر أمرييك. يف حني بلغ إجاميل عدد الصفقات املنفذة مليون صفقة. أما إجاميل عدد األسهم املتداولة فقد بلغ مليار سهم. ويبلغ عدد االسهم املدرجة بالسوق 146 رشكة. 72 العدد )23( كانون أول 2011

75

76 حصاد العدد بورصة فلسطين.. حصاد 2011 يف نظرة عامة عىل التطورات التي شهدتها البورصة الفلسطينية يف عام 2011 ميكن للمتابع أن يلحظ مستوى الخطوات املهمة التي حققتها بورصة فلسطني عىل صعيد تطوير األداء وتعزيز حضورها يف كافة املجاالت فأضحى كل عام جديد محطة أخرى تراكم فيها بورصة فلسطني اإلنجاز تلو اإلنجاز وتحقق فيها نقالت نوعية جديدة تشكل دافع ا قوي ا ملواصلة العمل لبقاء البورصة الفلسطينية عىل خريطة االستثامر اإلقليمية والدولية فالتحديات الداخلية والخارجية وارتباطاتها السياسية واالقتصادية واملالية ال يجب أن تكون عائق ا بل عىل العكس أن تكون محفز ا لتمتني دعائم اقتصادنا الوطني وبيئة االستثامر الفلسطينية يف كافة القطاعات االقتصادية. البورصة أدركت أهمية السري يف هذا االتجاه دون كلل أو ملل رغم التعقيدات والصعوبات املحيطة بعملها ولعل ترقية عضوية البورصة يف اتحاد البورصات العاملي منتصف عام 2011 كان أميز تطور شهده قطاع األوراق املالية يف فلسطني خالل العام فقد شكل هذا اإلنجاز عالمة فارقة خصوص ا أن هذا املحفل الدويل املهم وهو أبرز مرجعية دولية يف مجال صناعة األوراق املالية واملبادئ التي تحكمها سيتيح فرصة أكرب لالحتكاك واالستفادة من األنشطة العاملية يف مجال أسواق املال. إجامال ورغم ما شهده هذا العام من نكسات مالية عاملية خصوص ا مع استفحال أزمة الديون يف بعض الدول األوروبية إضافة إىل استمرار حالة الغليان الشعبي يف بعض الدول العربية فيام اصطلح عليه»ربيع الشعوب العربية«ميكن اعتبار ما حققته البورصة يف عام 2011 إنجاز ا بكل ما تحمله هذه الكلمة من معنى يف ظل متغريات محلية وظروف سياسية متقلبة داخلي ا وإقليمي ا فقد حافظت البورصة الفلسطينية وحتى نهاية الربع الثالث من هذا العام عىل تصدرها ملؤرشات البورصات العربية فيام كانت أقل األسواق انخفاض ا بنهاية العام. عىل كل حال فالتطورات التي تحققت يف عام 2011 سواء التي سجلتها البورصة أم املكونات األخرى لقطاع األوراق املالية تشكل مفخرة وطنية بحق وقصة نجاح قهرت فيها الظروف القاسية التي تعمل يف ظلها.»سوق املال«وعرب التقرير التايل تستعرض جملة التطورات واألحداث التي شهدتها بورصة فلسطني خالل عام 2011: ترقية عضوية بورصة فلسطين في اتحاد البورصات العالمي جاء قرار اتحاد البورصات العاملي World Federation of Exchanges برتقية عضوية بورصة فلسطني لتصبح بورصة فلسطني عضو ا مساند ا )Affiliate( باالتحاد تتويج ا لجهود البورصة واعرتاف ا بالتطورات التي حققتها يف مجال عملها خالل السنوات األخرية وجاء أيض ا كخطوة تشجيعية لتعزيز عمق البورصة محلي ا ومساهمتها يف عملية تكوين رأس املال والتطور يف املنطقة. وقد جاء هذا القرار خالل اجتامع عقده مجلس إدارة االتحاد يف الثامن من حزيران 2011 صادق خالله عىل الطلب الذي تقدمت به بورصة فلسطني لرتقية عضويتها من عضو مراسل )correspondent( إىل عضو مساند ) Affiliate ( فهذه العضوية تفتح آفاق ا أوسع لرتويج فرص االستثامر وجذب املزيد من االستثامرات الدولية كام تتيح فرصة أكرب لالستفادة من األنشطة العاملية يف مجال أسواق املال. 74 العدد )23( كانون أول 2011

77 عام قياسي في عدد الشركات المدرجة كام يف كل عام استمرت جهود بورصة فلسطني بالتعاون مع هيئة سوق رأس املال الفلسطينية الستكامل ملف إدراج الرشكات املساهمة العامة غري املدرجة من خالل حث هذه الرشكات عىل استكامل متطلبات إدراج أسهمها. ويف هذا اإلطار بلغ عدد الرشكات التي تم إدراجها خالل عام 2011 سبع رشكات لريتفع عدد الرشكات املدرجة إىل 46 رشكة ويعترب هذا الرقم قياسي ا إذ مل يتحقق منذ 1997 ليكون عام 2011 األفضل يف عدد اإلدراجات السنوية. ولعل تحقيق هذا الرقم يف مثل الظروف الصعبة التي عايشتها البورصات العربية يحمل يف طياته دالالت بليغة ومؤرشات واعدة. وقد تم يف عام 2011 إدراج رشكتني من قطاع التأمني ورشكتني من قطاع الصناعة ورشكة واحدة من القطاعات الثالثة األخرى: البنوك والخدمات املالية واالستثامر والخدمات. اسم الركة رمز التداول تاريخ بدء التداول رأس املال املكتتب به عدد املساهمني عند اإلدراج # 13,863 $ 258,000,000 09/01/2011 WATANIYA 1- الوطنية موبايل 547 $ 5,000,000 31/03/2011 GUI 2- العاملية املتحدة للتأمني 12 $ 20,000,000 13/04/2011 PMHC 3- فلسطني لتمويل الرهن العقاري 1,327 JD 5,511,947 25/04/2011 AQARIYA 4- العقارية التجارية لالستثامر 524 $ 8,500,000 04/05/2011 TIC 5- التكافل الفلسطينية للتأمني 260 JD 750,000 17/05/2011 ELECTRODE 6- مصنع الرشق لإللكرتود 700 JD 6,900,000 30/11/ الوطنية لصناعة األملنيوم والربوفيالت NAPCO ويف سياق آخر شهد عام 2011 شطب إدراج رشكة االئتامن لالئتامن والتنمية )ورمز تداولها )IID املوقوفة عن التداول منذ 2008/07/08 بعد موافقة هيئة سوق رأس املال عىل عملية الشطب حيث أصدرت البورصة قرار ا بشطب إدراج الرشكة اعتبار ا من 2011/10/02 مبوجب املادة )6/45( و )7/45( من نظام اإلدراج الساري. تنامي وترية االلتزام باإلفصاح مع تنامي عدد الرشكات املدرجة يف البورصة التي وصلت مع نهاية عام 2011 إىل 46 رشكة تضاعفت الجهود املبذولة عىل ملف اإلفصاح لتحقيق مزيد من التطوير واإلنجاز واالرتقاء مبستوى الشفافية يف بورصة فلسطني إىل آفاق من شأنها أن تجعل بيئة االستثامر هنا مواتية. اإلفصاحات الدورية الخمسة التي متت خال العام 2011 اإلفصاح الدوري تاريخ انتهاء الفرتة املالية تاريخ بدء اإلفصاح عن الفرتة املالية تاريخ انتهاء اإلفصاح عن الفرتة املالية فرتة اإلفصاح 45 يوم ا 15/02/ /01/ /12/2010 الختامية األولية يوم ا 31/03/ /01/ /12/2010 التقرير السنوي يوم ا 30/04/ /04/ /03/2011 البيانات املالية للربع األول يوم ا 15/08/ /07/ /06/2011 التقرير نصف السنوي 30 يوم ا 31/10/ /10/ /09/2011 البيانات املالية للربع الثالث

78 نتائج االلتزام بتلك اإلفصاحات ضمن الفرتات القانونية املتاحة: اإلفصاح الدوري الختامية األولية 2010 التدقيق املطلوب للبيانات املالية تدقيق داخيل عدد الركات املفصحة الركات املتداولة غري املفصحة يف املوعد القانوين ال يوجد الركات املوقوفة عن التداول غري املفصحة يف املوعد القانوين االئتامن لالستثامر والتنمية عدد الركات املدرجة الكيل عدد الركات املوقوفة عن التداول التقرير السنوي 2010 تدقيق خارجي بنك االستثامر الفلسطيني االئتامن لالستثامر والتنمية الربع األول 2011 النصف األول 2011 الربع الثالث 2011 تدقيق داخيل تدقيق خارجي فلسطني للتأمني بنك االستثامر الفلسطيني االئتامن لالستثامر والتنمية االئتامن لالستثامر والتنمية وجراند بارك للفنادق واالستجامم تدقيق داخيل ال يوجد ال يوجد أم ا بالنسبة لإلفصاحات غري الدورية فقد أصبحت الرشكات أكرث تأهيال واستعداد ا للتعامل مع هذا النوع من اإلفصاحات التي تتطلب اإلفصاح عن األمور الجوهرية املؤثرة عىل سعر الورقة املالية حيث يالحظ انتظام الرشكات يف تقديم إفصاحاتها ضمن املواعيد املحددة املتعلقة مبواعيد وقرارات اجتامعات الهيئات العامة واجتامعات مجالس اإلدارة والتغريات التي تطرأ يف اإلدارة ويف نشاط الرشكة. يوم سوق المال الفلسطيني في قلب لندن المالي ضمن جهودها املستمرة لرتويج االستثامر يف أسهم الرشكات املدرجة نظمت البورصة جولة ترويجية ويوم سوق املال الفلسطيني يف بورصة لندن يومي 2011/6/24-23 مبشاركة نخبة من الرشكات الفلسطينية املدرجة فقد عقدت الجولة برعاية حرصية من مجموعة االتصاالت الفلسطينية وهي إحدى الرشكات املشاركة يف الجولة إضافة إىل مشاركة كل من: بنك فلسطني وباديكو القابضة والوطنية موبايل وصندوق االستثامر الفلسطيني وصندوق رسملة لألسهم الفلسطينية. يف ملخص إجاميل شملت الجولة افتتاح ا رسمي ا لجلسة التداول لبورصة لندن من قبل الوفد الفلسطيني كام شملت أكرث من 30 اجتامع ا ثنائي ا ما بني الرشكات املدرجة ومستثمرين مؤسساتيني حيث تم عقد اجتامعات مع كل من: Blankney Management, MENA Fund, Black Rock, PICTET, Plounin, HSBC, Genesis, Arisaig,.)JP Morgan إضافة إىل عدد كبري من اللقاءات الصحافية مع أبرز الجهات اإلعالمية يف لندن. وتضمنت الجولة أيض ا جلسة مع بنك اإليداع الدويل Bank of New York Mellon توجت بتوقيع أول اتفاقية إصدار شهادات إيداع دولية لرشكة مدرجة فلسطينية مع رشكة باديكو القابضة باإلضافة لجلسة عمل مع PR Newswire وهي شبكة إعالمية اقتصادية متخصصة تم التطرق خاللها إىل آخر التطورات يف مجال اإلفصاح وأفضل املامرسات يف عالقات املستثمرين. 76 العدد )23( كانون أول 2011

79 إصدارات جديدة... عىل صعيد اإلصدارات الجديدة يف عام 2011 واصلت بورصة فلسطني جهودها يف هذا املجال بإصدارات جديدة كان هدفها املساهمة يف التوعية االستثامرية وإطالع جمهور املستثمرين واملتعاملني عىل كل ما يحيط بالبورصة الفلسطينية من تطورات ومستجدات. دليل االكتتاب األولي العام واإلدراج في فلسطين أصدرت البورصة يف شهر ترشين الثاين 2011 عىل هامش عقد ملتقى سوق رأس املال الخامس دليل االكتتاب األويل العام واإلدراج يف فلسطني«ليكون مبثابة مرجع معلومايت وخريطة طريق للرشكات الخصوصية بشقيها العائيل وغري العائيل التي تسعى لتغيري شكلها القانوين إىل مساهمة عامة وإدراج أسهمها يف البورصة يف ظل شح املعلومات املتوافرة عن هذا املوضوع وتعطش العديد من أصحاب هذه الرشكات للمعرفة واإلرشاد بشأن التحول. وتعد بورصة فلسطني من البورصات القالئل يف املنطقة التي تصدر مثل هذا الدليل الذي يعزز بيئة االستثامر الفلسطينية وميدها بوسائل تطوير وإثراء حيوية. دليل الشركات 2010 صدر يف عام 2011 دليل الرشكات 2010«باللغتني العربية واإلنجليزية من خالل نسخة ورقية مطبوعة وأخرى عىل قرص مضغوط.)CD( ومينح الدليل كل رشكة مدرجة مساحة واسعة تتضمن معلومات وافية عنها باإلضافة إىل املعلومات األخرى عن االقتصاد الوطني وعن البورصة ما جعل منه دليال متميز ا بني األدلة التي تصدرها البورصات. كتيب دليل عالقات المستثمرين أصدرت بورصة فلسطني خالل عام 2011»دليل عالقات املستثمرين«ليكون الدليل مبثابة أول وثيقة من نوعها تصدر يف فلسطني تتضمن معلومات شاملة تتناول مفهوم عالقات املستثمرين ودورها وأهميتها للرشكات املساهمة العامة كام أنه جاء كرتجمة فعلية إلحدى توصيات امللتقى السنوي الرابع لسوق رأس املال الفلسطيني عام

80 عالقات إقليمية ودولية.. تشبيك ومشاركات فاعلة يف سياق تأكيد حضورها عىل املستويات اإلقليمية والدولية شاركت بورصة فلسطني يف عام 2011 يف العديد من االجتامعات واملؤمترات والفعاليات اإلقليمية والدولية التي جاءت انسجام ا مع توجهات البورصة يف تعزيز التواصل مع العمق اإلقليمي والدويل. ومن أبرز املؤمترات اإلقليمية والدولية يف عام :2011 مشاركة بورصة فلسطني يف اجتامعات الجمعية العامة واملؤمتر السنوي التحاد البورصات العاملي املنعقد يف عاصمة جنوب أفريقيا جوهانسربغ. املشاركة يف املؤمتر السنوي التحاد البورصات العربية املنعقد يف العاصمة اإلماراتية أبو ظبي. املشاركة يف املؤمتر السنوي ملنطقة الرشق األوسط وشامل أفريقياMENA Conference 2011 املنعقد يف ديب. املشاركة يف الجولة الرتويجية لصندوق رسملة لألسهم الفلسطينية يف اإلمارات املنعقدة يف العاصمة اإلماراتية أبو ظبي. وتقديم مداخلة يف مؤمترOECD املشاركة يف فرنساStock MENA Task Force of.exchange of Corporate Governance املشاركة يف الربنامج التدريبي املتخصص حول األوراق املالية الذي نظمه اتحاد البورصات اليورو آسيوية FEAS املنعقد يف اسطنبول. Financial Technologies البورصة يف الدورة التدريبية املنظمة من قبل رشكة مشاركة (India) Ltd ومقرها الهند بهدف تقييم الحلول التي تقدمها الرشكة الهندية حول األنظمة الرئيسية يف البورصة. املشاركة يف اجتامع مؤسسة مراكز إيداع أفريقيا والرشق األوسط AMEDA يف مرص واجتامع مؤسسة وكاالت الرتقيم الوطنية ANNA يف األردن. الرئيس التنفيذي لبورصة فلسطني أحمد عويضه )وسط( يتحدث خالل مشاركته يف املؤمتر السنوي التحاد البورصات العربية 2011 واملنعقد يف أبو ظبي. تطوير الكادر البشري يف إطار جهود بورصة فلسطني املستمرة لتعزيز كفاءة عامليها أتاحت البورصة خالل عام 2011 فرص التدريب ملوظفيها يف أكرث من مجال فقد تم إنجاز حوايل 600 ساعة تدريبية توزعت عىل 26 برنامج ا ودورة وورشة عمل شملت جوانب فنية وإدارية مختلفة واستفاد منها ما نسبته 88% من موظفي البورصة. إىل ذلك قامت البورصة منذ بداية العام بتدريب عدد من الطلبة الجامعيني يف مختلف دوائرها يف إطار برامج التدريب العميل التي توفرها البورصة لطلبة الجامعات خاصة أولئك الذين يرشفون عىل التخرج. 78 العدد )23( كانون أول 2011

81 الرسائل اإلعانية لحملة البورصة الرتويجية الحملة الترويجية المحلية لتنشيط التداول في البورصة أطلقت البورصة الفلسطينية خالل شهري حزيران ومتوز من عام 2011 حملة ترويجية محلية تستهدف املستثمرين األفراد. وشملت الحملة إعالنات يف الصحف وإعالنات إذاعية وأخرى عىل اللوحات اإلعالنية املنترشة يف مختلف املحافظات إضافة إىل إطالق صفحة خاصة بالبورصة عىل موقع التواصل االجتامعي Facebook وإعالنات عىل املوقع االلكرتوين لشبكة مع ا ومواقع التواصل االجتامعي. كام تضمنت الحملة الرتويجية حملة إعالمية مكثفة عرب الصحف املحلية ووسائل اإلعالم املختلفة إضافة إىل عقد سلسلة ندوات تثقيفية حول مزايا االستثامر يف بورصة فلسطني يف تسع من املدن الفلسطينية متت بالتنسيق مع الغرف التجارية. تطوير األنظمة التكنولوجية امتداد ا لعملية التطوير التكنولوجي الشاملة التي بدأت منذ أربع سنوات فقد كان عام 2011 زاخر ا باملشاريع واألعامل واإلنجازات عىل الصعيد التكنولوجي للبورصة سواء من حيث االستمرار بالتطوير والتحسني لألنظمة والخدمات الرئيسية والخدمات املساندة أم من خالل العمل عىل تطبيق أنظمة إدارية جديدة لتطوير بيئة العمل يف البورصة وتحسني مستوى الخدمات الحالية وتسهيل آلية عملها وهو ما يضمن للبورصة احتفاظها مبكانة متميزة ومتقدمة يف مجال تكنولوجيا املعلومات واالتصاالت عىل جميع املستويات. أهم املشاريع املنجزة خالل عام 2011: البدء بتطبيق مرشوع األمتتة اإلدارية الشاملة عرب توفري أنظمة ERP وBPM من خالل منتجات ورشكات عاملية أهمها رشكتا ميكروسوفت و IBM حيث تصنف هذه املنتجات عىل أنها باملراتب الريادية يف هذا املجاالت. تطوير وإطالق نسخة من موقع البورصة اإللكرتوين متوافقة مع األجهزة الخلوية تعمل من خالل خدمات اإلنرتنت أو خدمات الواب )GPRS( لتتيح ألي مستثمر الوصول ملعلومات التداول دون الحاجة لجهاز حاسوب أو اشرتاك إنرتنت. استمرار تطوير منظومة بث املعلومات وتطوير وتحسني موقع البورصة اإللكرتوين من خالل إطالق نسخة باللغة العربية من مراقب التداول وتطوير نسخة محدثة من موقع البورصة االلكرتوين أصبح من خاللها متوافق ا ومتالمئ ا مع أكرث متصفحات اإلنرتنت شيوع ا إضافة لإلنرتنت إكسبلورر وهي, Opera.Safari, Firefox, Chrome تطبيق نظام أمن وحامية متقدم عىل أنظمة البورصة الرئيسية وذلك يف إطار السعي املستمر للوصول إىل أعىل درجات األمن والحامية عىل كافة األنظمة والخدمات اإللكرتونية. 79

82 مسابقة محاكاة التداول في الجامعات الفلسطينية اختتمت البورصة الدورة الرابعة من مسابقة محاكاة التداول خالل عام 2011 بإعالن أسامء الفائزين وتوزيع الجوائز عىل املراتب الخمس املتقدمة. فيام افتتحت الدورة الخامسة للعام الجامعي 2012/2011 يف ترشين األول من عام 2011 مبشاركة سبع جامعات هي: النجاح الوطنية وبريزيت والقدس أبو ديس والخليل واإلسالمية بغزة إضافة إىل جامعتي فلسطني األهلية يف بيت لحم وفلسطني التقنية- خضوري بطولكرم اللتني انضمتا حديث ا إىل قامئة الجامعات املشاركة يف الدورة الخامسة. الدورة الجديدة من املسابقة التي حظيت برعاية حرصية من رشكة االتصاالت الخلوية الفلسطينية»جوال«متيزت بتوسع نطاق املشاركة إضافة إىل اعتامد دورة واحدة خالل العام الدرايس ومتديد فرتتها الزمنية إىل أربعة أشهر عوض ا عن اآللية املتبعة يف السنوات املاضية التي كانت تجري خاللها املسابقة عىل دورتني خالل العام الدرايس بواقع دورة واحدة لكل من الفصل الدرايس األول والثاين ومبدد زمنية أقرص. نشاطات مكثفة وعشرات الزيارات الطالبية واصلت بورصة فلسطني يف عام 2011 أنشطتها الهادفة إىل تعزيز ثقافة االستثامر باألسهم لدى مختلف رشائح املجتمع الفلسطيني وخصوصا طلبة الجامعات واملدارس. وعىل مدار عام 2011 استقبلت بورصة فلسطني يف مقرها الرئيس مبدينة نابلس ومكتب متثيلها برام الله عرشات الوفود الطالبية من املدارس والجامعات والكليات من كافة محافظات الوطن ناهز عدد املشاركني فيها نحو 1000 طالب وطالبة. وتضمنت الزيارات تقديم رشح وتعريفات عامة ملفاهيم تتعلق بعمل أسواق املال والبورصة الفلسطينية ومبادئ عامة يف االستثامر باألسهم وغريها من املجاالت ذات العالقة بعمل البورصة الفلسطينية. قرارات وإجراءات إقرار مواصفات معيارية للمدير املايل يف رشكات األوراق املالية األعضاء. اعتامد اآلليات الالزمة لتداول السندات يف البورصة. اعتامد تعليامت تسجيل األوراق املالية يف مركز اإليداع والتحويل. اعتامد التعديالت عىل نظام اإلدراج. إعداد مسودة تعليامت ترخيص الحافظ األمني. إمتام عملية الدمج بني رشكتي الهدف لالستثامر واألوراق املالية واألردن وفلسطني لالستثامرات املالية وقد تم تحديد تاريخ 01/01/2012 موعد ا لتنفيذ عملية الدمج. إعداد قواعد وإجراءات التعامل بشهادات اإليداع الدولية GDRs التي تصدرها الرشكات مقابل أسهمها أو جزء من أسهمها املدرجة. إصدار أرقام مستثمر وتحديث بيانات ملا يقارب 38% من املستثمرين وتحديث جنس جميع املستثمرين حيث تبني أن نسب قيمة مساهمة الذكور واإلناث واملؤسسات يف الرشكات املدرجة هي عىل التوايل: 30% 8% 62%. تطوير إجراءات عملية التدقيق عىل مركز اإليداع والتحويل من خالل تحويل جزء كبري من التدقيق التقليدي إىل e-auditing من خالل برامج إلكرتونية وتقارير خاصة أخرى. متيز عام 2011 بتوسيع أنشطة الفحص لتشمل مؤرشات التداول وتقارير نشاط رشكات األوراق املالية األعضاء وبياناتها املالية باإلضافة إىل تعامالت موظفي البورصة وأقاربهم واملطلعني بالرشكات املدرجة. تحميل جميع إجراءات الرشكات Corporate Actions مثل أرباح األسهم واالكتتابات وتفتيت األسهم املنفذة تاريخيا يف مركز اإليداع والتحويل عىل املوقع االلكرتوين إضافة إىل اإلحصائيات املتعلقة بتصنيف املساهمني وهيكل ملكيتهم من حيث الجنسية صنف املستثمر وامللكية قطاعيا. إقرار اإلجراءات املتبعة يف البورصة عند تخفيض رأس مال رشكة مدرجة. مكتب تمثيل البورصة برام اهلل ينتقل إلى مقره الجديد كان انتقال مكتب متثيل البورصة مبدينة رام الله إىل مقره الجديد يف مبنى باديكو هاوس أحد التطورات التي شهدتها البورصة يف عام 2011 حيث تم تجهيز مكتب متثيل البورصة الجديد ورفده بأعىل مستويات أنظمة األمن والحامية والتجهيزات اآلمنة لغرفة الخادم الرئيسية. 80 العدد )23( كانون أول 2011

83 بورصة فلسطين تعزز حضورها اإلعالمي وتزيد من نطاق بث المعلومات واصلت البورصة نشاطها اإلعالمي يف عام 2011 حيث متيز هذا العام بتوسع نطاق االهتامم اإلعالمي من قبل وسائل اإلعالم اإلقليمية والدولية فتم عقد عرشات اللقاءات اإلعالمية مع وسائل إعالم إذاعية وتلفزيونية ووكاالت األنباء العاملية تناولت مجمل التطورات عىل صعيد البورصة الفلسطينية والفرص االستثامرية فيها. وقد شملت اللقاءات اإلعالمية أبرز وسائل اإلعالم اإلقليمية والعاملية كقناة CNBC عربية ووكالة رويرتز وMagazine Mother Jones وEURONEWS والتلفزيون األملاين والقناة الفرنسية وراديو فرنيس وغريها. إضافة إىل مقابالت ولقاءات مع الصحف ووسائل اإلعالم املحلية والعربية.

84 82 العدد )23( كانون أول 2011