جامعػػػة إبن خلدوف تيارت- كلية العلو االقتصادية والتجارية وعلو التسيير قسم : علو التسيير مطبوعة في مقياس التسييػػػػػر المػػػػػػػػػػػػالي لطلبة السنة ا

جامعػػػة إبن خلدوف تيارت كلية العلو االقتصادية والتجارية وعلو التسيير قسم : علو التسيير مطبوعة في مقياس التسييػػػػػر المػػػػػػػػػػػػالي لطلبة السنة الثالثة تخصص محاسبة وجباية و إدارة مالية لطلبة السنة األولى ماستر تخصص محاسبة وجباية معمقة إعػداد الدكتورة: عبد الرحيم ليلى السنة الجامعية: 5102 / 5102 1

فهرس المحتويات مقدمة... 01 المحور األوؿ: مدخل للتسي ت ادلارل ) أدكات التحليل ادلارل ادلتقد(... 02 المحور الثاني: المحور الثالث: القوائم ادلالية كعناصرىا الرئيسية... 15 التحليل ادلارل الساكن... 19 المحور الرابع: ربليل ادليزانية بواسطة ادلؤشرات ادلالية... 22 المحور الخامس: التحليل بواسطة النسب ادلالية )التحليل ادلارل ادلقارف(... 29 37... المحور السادس: التحليل ادلارل الوظيفي 49... المحور السابع: ربليل حسابات النتائج 56... المحور الثامن: ربليل جدكؿ تغ تات األمواؿ اخلاصة المحور التاسع: التحليل ادلارل الديناميكي... 58 المحور العاشر: دراسة كربليل جدكؿ التدفقات النقدية... 65 المحور الحادي عشر: الرافعة التشغيلية... 73 المحور الثاني عشر: ربليل أثر الرافعة ادلالية... 76 المحور الثالث عشر: معاي ت تقييم كإختيار اإلستثمارات... 80 المحور الرابع عشر: ظلاذج التنبؤ بالفشل ادلارل... 84 المحور الخامس عشر: حاالت عملية شاملة على التحليل ادلارل... 92 قائمة المراجع... 115 2

3 :ةمدقم برتعي سايقم ت يستلا لرالدا نم زربأ سيياقلدا ةمهلدا ةبسنلاب ةبلطل ولعلا ةيراجتلا ولعك ت يستلا الد ول نم ةيلعأ ةغلاب في ةايلحا ةيلمعلا بلاطلل دعب وجربز ذإ دعي نم تاكدلأا ةيساسلأا ةمدختسلدا في صيخشت ةيعضولا ةيلالدا ةسسؤملل اقلاطنا نم ليلبر ةينازيلدا ةيلالدا ةيفيظولاك ةسسؤملل دادعإ ؿكدج ليومتلا ةنيزلخا تات غت ؿكدج دادعإ ةبيكرت ةساردك لكيلذا ةسسؤملل لرالدا امك ؼدهي حيضوتل ةقيقح رضالحا يضالداك لرالدا ةسسؤملل فشكلاك نع يحاون ةوقلا في فعضلاك تاسايسلا ةيلالدا ةفلتخلدا.الذ نمك ؿلاخ هذى ةعوبطلدا ؿكاحنس زاربإ بناولجا ةيسيئرلا ت يستلل لرالدا لكشب طسبم ؿلاخ نم ميسقت اذى لمعلا لذإ ةدع ركالز ت بن نم الذلاخ فلتلس تاينقتلا بيلاسلأاك تاكدلأاك تيلا اهفظوي ملع ت يستلا لرالدا نم لجأ فامض نسحأ ت يست ةفيظولل ةيلالدا ةسسؤلداب ظافلحاك ىلع ةملاس اتهانزاوت.ةيلالدا

المحور األوؿ :مدخل للتسيير المالي يعترب التسي ت ادلارل من أىم فركع التسي ت خصوصا مع تزايد تعقد البيئة ادلالية للمؤسسة حجما كسرعة كدلواجهة ذلك كاف لزاما على ادلؤسسة إنشاء نظا فرعي مارل ضمن ىيكلها التنظيمي يتوذل رلموعة من ادلها تضمن التفاعل اإلغلايب مع عناصر احمليط ادلارل تتمثل أعلها يف ادلارل. أوال: الوظيفة تعترب مؤسسة الوظيفة فال كتطوير...اخل العالقات 1 تعريف لتغطية األخرل. كما هتدؼ ذلا. المالية ادلالية ؽلكن دكف ادلتشابكة من كاحدة تعظيم قيمة ادلؤسسة احملافظة على األداء ادلارل كربقي التوازف للمؤسسة أف الوظيفة احتياجات تعرؼ إذل فالوظيفة للحصوؿ أىداؼ بأهنا إدارة ادلالية على ادلؤسسة توفر كالتداخل أف أىم األمواؿ الذم تقو المالية :تعرؼ ادلؤسسة رلموعة التدفقات تتجلى يف ادلوارد من ادلالية هبدؼ ادلالية ادلها ادلها الوظائف بأنشطتها الالزمة يربط ربقي بأهنا لقيا كإستمرار النشاط اإلقتصادم يف أم لتمويل الوظيفة كاألنشطة كالبحث ا يتل شبة كمن يقو الوظيفة األىداؼ عن هبا ا يتل استخدا ادلختلفة ادلوارد ىذه ادلالية ا يتل إنتاج من النشاطات دبختلف هتتم ادلسطرة تقو ادلس تكف ىذه ادلالية هبا ادلاليوف ادلوارد كتسوي كىو الوظائف بتجميع كىذا عدد الضركرية من بالتنسي من بطريقة ما كتوزيع يب ت األخرل. األمواؿ مع ادلصاحل كاالستخدا خطط كضع تؤدم كحبث طبيعة الضركرية الوظائف كاألقسا إذل األمثل التمويل ربقي بتطبي قواعد التحليل ادلارل الذم يعترب قاعدة إلزباذ القرارات كاإلجراءات من طرؼ ادلس تين كقاعدة ادلخطط لو. دلراقبة كل العمليات ادلالية كتوجيهها ضلو ادلسار 4

2 أهمية الوظيفة المالية في المؤسسة : تتضمن الوظيفة ادلالية رلموعة من الوظائف ادلرتبطة بكل من التمويل كمتابعة احملاسبة بأنواعها العامة كالتحليلية قرارات اإلستثمار اإلحصاءات كادلؤشرات ادلالية كادلراقبة الداخلية كتسي ت السيولة كتسي ت ادلخاطر ادلالية اخلارجية كالداخلية...إخل. كما تقو بالتسي ت ادلارل حيث تستخد التخطيط كالتوجيو كادلراقبة كتوزيع ادلوارد ادلالية...اخل كتستخد يف ذلك منظومة متكاملة من األدكات كتقنيات التسي ت بداية من التحليل ادلارل طرؽ كتقنيات إختيار اإلستثمارات. كؽلكن إبراز أعلية الوظيفة ادلاليةكالتارل: ضماف التمويل دلختلف نشاطات ادلؤسسة كضع أسس التخطيط ادلارل كادلوازنات التقديرية مراقبة التدفقات النقدية كتسي تىا دبا يتواف مع قواعد التوازف ادلارل دفع النفقات كادلصاريف كتلقي ادلستحقات كاحلقوؽ عن صبيع األنشطة مساعدة ادلس تين يف اإلدارة العليا على كضع اخلطط طويلة األجل كبناء سياسة مالية سبكن من تنفيذ ىذه اخلطط. ثانيا : التسيير المالي 1 تعريف التسيير المالي :يعرؼ التسي ت ادلارل على أنو ذلك اجملاؿ من علو التسي ت الذم يركز كيهتم باجلوانب ادلالية داخل ادلؤسسة كيستعمل يف ربقي ذلك العديد من األدكات كالطرؽ كاألساليب كالتقنيات ارل تساعد ادلؤسسة كسلتلف التنظيمات على االندماج مع مكونات احمليط ادلارل. 2 المها األساسية للتسيير المالي: أىم ادلها اليت يتوالىا التسي ت ادلارل: تعظيم قيمة ادلؤسسة بتعظيم قيم أسهمها يف السوؽ. 5

احملافظة على األداء ادلارل بالرفع يف النتائج ك ربس ت ادلردكدية مواجهة ادلخاطر ادلالية: سلاطر االستغالؿ سلاطر االفالس سلاطر ارتفاع التكاليف سلاطر سعر الفائدة ك سعر الصرؼ... ربقي التوازف ادلارل: بتحقي فائض يف اخلزينة باعتبارىا ادلؤشر على قدرة سبويل احتياجات ادلؤسسة. 3 الخطوات العملية للتسيير المالي :لكي ػلق التسي ت ادلارل أىدافو يقو ادلس ت ادلارل بانتهاج اخلطوات التالية : التشخيص المالي :يقو ادلس ت ادلارل يف ىذه ادلرحلة بتحليل الوضعية ادلالية للمؤسسة كذلك بإستخدا أدكات التحليل ادلارل كذلك من أجل ربديد نقاط القوة كالضعف للحالة ادلالية كإغلاد احللوؿ ادلناسبة لتفادم الوقوع يف نقاط الضعف كاحملافظة على نقاط القوة. اتخاذ القرارات المالية :بعد معاينة الوضعية ادلالية للمؤسسة تأيت مرحلة إزباذ القرارات ادلالية سواءا كانت متعلقة باجلانب االستثمارم أك اجلانب التمويلي أك تلك القرارات ادلتعلقة باجلانب االستغالرل للمؤسسة أك قرارات مالية متعلقة بتسي ت ادلخاطر ادلالية. الرقابة المالية :من خالؿ الرقابة ادلالية يتم الوقوؼ على األداء ادلارل للمؤسسة كذلك عن طري مقارنة ما مت التوصل إليو من نتائج فعلية مع األىداؼ ادلسطرة كف عملية التخطيط ادلارل كذلك من أجل ربديد اإلضلرافات يف التطبي ككضع اإلجراءات التصحيحية بواسطة قرارات مالية جديدة. ثالثا: التحليل المالي التحليل ادلارل عبارة عن رلموعة من الطرؽ كاألساليب الفنية اليت يستخدمها احمللل لتحويل البيانات كادلعلومات ادلرتبطة دبوضوع التحليل إذل مؤشرات مالية ذات دالالت هتدؼ إذل توضيح ادلاضي كإصلازاتو لرسم سياسات ادلستقبل. 6

كتعترب الطرؽ كاألساليب الفنية دبثابة الوسائل العلمية اليت يستند عليها احمللل ادلارل يف صياغة ادلعلومة ادلالية كيتوقف ذلك على مهارة كخربة احمللل ادلارل يف حسن إستخدا ىذه األساليب منفردة أك رلتمعة حسب الضركريات اليت تتطلبها عملية التحليل. 1 مفهو التحليل المالي: ىناؾ عدد من ادلفاىيم ترتبط بالتحليل ادلارل ىي: يعرؼ التحليل ادلارل بأنو مدخل أك نظا لتشغيل البيانات الستخالص معلومات تساعد متخذم القرارات يف التعرؼ على: األداء ادلاضي للمؤسسة كحقيقة الوضع ادلارل كاالقتصادم للمؤسسة يف الوقت احلارل. التنبؤ باألداء ادلارل للمؤسسة يف ادلستقبل. تقييم أداء اإلدارة. كؽلكننا تعريف التحليل ادلارل بأنو دراسة القوائم ادلالية بعد تبويبها كباستخدا األساليب الكمية كذلك هبدؼ إظهار االرتباطات ب ت عناصرىا كالتغ تات الطارئة على ىذه العناصر كحجم كأثر ىذه التغ تات كاشتقاؽ رلموعة من ادلؤشرات اليت تساعد على دراسة كضع ادلؤسسة من الناحية التشغيلية كالتمويلية كتقييم أداء ادلؤسسات ك ذلك تقد ن ادلعلومات الالزمة لألطراؼ ادلستفيدة من أجل ازباذ القرارات اإلدارية السليمة. كما يعرؼ التحليل ادلارل بأنو عبارة عن عملية معاجلة منظمة للبيانات ادلالية ادلتاحة عن مؤسسة ما للحصوؿ على معلومات تستعمل يف عملية ازباذ القرارات كتقييم أداء ادلؤسسات التجارية كالصناعية يف ادلاضي كاحلاضر ك ذالك يف تشخيص أية مشكلة موجودة )مالية أك تشغيلية( كتوقع ما سيكوف عليو الوضع يف ادلستقبل كيتطلب تقدؽلها بشكل سلتصر كدبا يتناسب كعملية ازباذ القرار. 2 أهمية التحليل المالي: تتمثل أعلية التحليل ادلارل يف النقاط التالية: ربديد مدلكفاءة اإلدارة يف صبع األمواؿ من ناحية كتشغيلها من ناحية أخرل. 7

احلصوؿ على مؤشرات تب ت فعالية سياسة ادلؤسسة كقدرهتا على النمو. التحق من مدلكفاءة النشاط اليت تقو بو ادلؤسسة. ادلساعدة يف عملية التخطيط ادلارل للمؤسسة. مؤشر على مدل صلاح أك فشل إدارة ادلؤسسة يف ربقي األىداؼ ادلرجوة. مؤشر للمركز ادلارل احلقيقي للمؤسسة. إعداد أرضية مناسبة الزباذ القرارات ادلناسبة. 3 األطراؼ المستفيدة من التحليل المالي: ؽلكن استعراض اجلهات ادلستفيدة من التحليل ادلارل دبا يلي: المستثمروف: يهتم ادلستثمركف بالدرجة األكذل بسالمة استثماراهتم لذا يقوموف بعملية التحليل قبل ازباذ قراراهتم االستثمارية للتوصل إذل معلومات عما يلي: أداء ادلؤسسة على ادلدل القص ت كالطويل ك ذلك قدرهتا على االستثمار يف ربقي العوائد ادلناسبة على االستثمارات. االذباه الذم ازبذتو رحبية ادلؤسسة على مدل ف تة معقولة من الزمن. سياسة توزيع األرباح ادلتبعة كمدل ثباهتا. اذليكل ادلارل للمؤسسة كنقاط الضعف كالقوة لل تكيبة اليت ازبذىا ىذا اذليكل. إمكانية تطور ادلؤسسة كظلوىا كتأث ت ذلك على األرباح كالقيمة السوقية ألسهمها. إدارة المؤسسة: يستعمل التحليل من قبل سلتلف ادلستويات اإلدارية يف ادلؤسسة لتحقي الغايات التالية: تقييم رحبية ادلؤسسة كالعوائد احملققة على االستثمار. تقييم فعالية الرقابة. كيفية توزيع ادلوارد ادلتاحة على أكجو االستخدا ادلختلفة. تشخيص ادلشكالت احلالية. التخطيط للمستقبل. 8

سماسرة األوراؽ المالية: كيهدفوف إذل التعرؼ على ما يلي: التغ تات اليت ؽلكن أف تطرأ على أسعار األسهم نتيجة لتطورات ادلالية يف ادلؤسسة أك نتيجة للظركؼ االقتصادية العامة األمر الذم يساعد على ازباذ قرارات التسع ت ادلناسبة ذلذه األسهم. أسهم الشركات اليت ؽلكن أف تشكل فرص استثمار جيدة ؽلكن استغالذلا أك تقد ن النصح بشأهنا للعمالء. الدائنوف: يقو الدائنوف بالتحليل ألجل تقييم ادلخاطر ادلتوقع أف تؤثر يف قدرة ادلؤسسة على الوفاء بالتزاماهتا عندما تستح ىذه االلتزامات كيتم ذلك من خالؿ العناصر التالية: سيولة ادلؤسسة باعتبارىا من أفضل مؤشرات القدرة على الوفاء على ادلدل القص ت. تعرؼ قدرة ادلؤسسة على ربقي األرباح باعتبارىا أحد ادلوارد الرئيسية للوفاء بالديوف القص تة األجل كالطويلة األجل معا. السياسات اليت اتبعتها ادلؤسسة يف ادلاضي دلواجهة احتياجاهتا ادلالية. مدل سالمة ادلركز ادلارل للمؤسسة. التدفقات النقدية كمدل انتظامها ك فايتها لتلبية احتياجات ادلؤسسة. العاملوف في المؤسسة: يهتم العاملوف يف ادلؤسسة بنتائجها على ضلو رئيسي كذلك لسبب ت أساسي ت علا: تعزيز شعور االنتماء كالشعور باإلصلاز يف حالة النجاح األمر الذم يؤثر يف مستول اإلنتاجية. معرفتهم للنتائج الفعلية سبكنهم من تعرؼ احلد ادلعقوؿ دلطالبهم لتبقى ضمن الظركؼ االقتصادية ادلالئمة للمؤسسة. 9

المصالح الحكومية: يعود اىتما اجلهات احلكومية بتحليل أداء ادلؤسسات ألسباب رقابية بالدرجة األكذل كألسباب ضريبية بالدرجة الثانية باإلضافة إذل األىداؼ التالية: التأكد من التقيد باألنظمة كالقوان ت ادلعموؿ هبا. تقييم األداءكرقابة البنك ادلركزم للبنوؾ التجارية. مراقب األسعار. غايات إحصائية. المؤسسات المتخصصة بالتحليل: كتقو ىذه ادلؤسسات بعملية التحليل ادلارل إما دببادرة منها أك بناء على تكليف من إحدل ادلؤسسات ادلهتمة بأمر ادلؤسسة كتقد خدماهتا يف مثل ىذه احلاالت مقابل أجور معينة. 4 استعماالت التحليل المالي: التحليل االئتماني: يهدؼ إذل التعرؼ على األخطار ادلتوقع أف يواجهها ادلقرض يف عالقتو مع ادلق تض كتقييمها كبناء قراره خبصوص ىذه العالقات استنادا إذل نتيجة ىذا التقييم. تحليل االندماج والشراء: االندماج كالشراء عبارة عن تكوين كحدة اقتصادية نتيجة انضما كحدت ت اقتصاديت ت أك أكثر كزكاؿ الشخصية القانونية ادلنفصلة لكل منها كىنا تتوذل اإلدارة ادلالية للشركة ادلش تكة عملية التقييم لتقدير القيمة احلالية للشركة ادلنوم شرائها كاألداء ادلستقبلي ذلا. التحليل من أجل التخطيط: أصبح من الضركرم لكل شركة أف تقو بعملية زبطيط منظم يف مواجهة ادلستقبل ككضع تصور لألداء استنادا على األداء الذم كاف سائدا يف الساب كيعترب التخطيط ضركريا يف مواجهة التقلبات ادلستمرة اليت تتعرض ذلا أسواؽ ادلنتجات ادلختلفة من سلع كخدمات. 10

التحليل االستشاري: يقو هبذا التحليل ادلستثمركف من أفراد كشركات حيث يستخد يف تقييم كفاءة اإلدارة يف استثماراهتم كمقدار العوائد عليها باإلضافة إذل قياس رحبية كسيولة ادلؤسسة. التحليل من أجل الرقابة: تعرؼ الرقابة ادلالية بأهنا تقييم كمراجعة لألعماؿ للتأكد من أف تنفيذىا يس ت كفقا للمعاي ت كاألسس ادلوضوعة كذلك الكتشاؼ األخطاء كاالضلرافات كنقاط الضعف كمعاجلتها يف الوقت ادلناسب. تحليل تقييم األداء: يعترب التحليل ادلارل أداة مثالية لتحقي ىذه الغاية دلا لو من قدرة على تقييم ادلالءة ادلالية كالرحبية ك فاءة اإلدارة كاذباىات النمو يف مؤسسة األعماؿ إضافة إذل ربديد قيمتها السوقية كقيمة أسهمها يف سوؽ األكراؽ ادلالية كإمكانية التنبؤ دبستقبل ادلؤسسة. 5 وظائف المحلل المالي :يتبع احمللل ادلارل كظيفت ت أساسيت ت: الوظيفة الفنية : شلا سب الحظنا أف التحليل ادلارل ىو علم لو قواعد كأسس كمعاي ت حيث أف كظيفة احمللل ادلارل تتجلى فنيان يف كيفية التعامل يف إستخدا كتطبي ىذه ادلعاي ت كالقواعد على النحو األيت: إحتساب النسب ادلالية رياضيا تصنيف كتبويب البيانات كادلعلومات بشكل يسمح بالربط بينها ألغراض الدراسة كادلقارنة مقارنة ادلعلومات ادلستخرجة دبا ىو متوقع الوظيفة التفسيرية : كتتمثل ىذه الوظيفة يف تفس ت النتائج اليت مت الوصوؿ إليها بشكل دقي غ ت قابل للتأكيل ككضع احللوؿ كالتوصيات ذلذه النتائج فعلى احمللل ادلارل عند مزاكلتو لوظيفتو الفنية كالتفس تية مراعاة النقاط التالية: الشكل القانوين للشركة طبيعة النشاط الذم تزاكلو 11

نوعية إدارة الشركة مركز الشركة يف الصناعة أك القطاع الذم تنتمي لو خصائص الصناعة اليت تنتمي ذلا الشركة. رابعا: أدوات التحليل المالي تعرؼ أدكات التحليل ادلارل بأهنا رلموعة الوسائل كالطرؽ الفنية كاألساليب ادلختلفة اليت يستخدمها احمللل ادلارل للوصوؿ إذل تقييم اجلوانب ادلختلفة لنشاط ادلؤسسة كنقاط الضعف كالقوة يف عملياهتا ادلالية كالتشغيلية كاليت سبكنو من إجراء ادلقارنات كاإلستنتاجات الضركرية للتقييم كيستخد احملللوف كاحدة أك أكثر من أدكات التحليل ادلتاحة كدبا يتف مع طبيعة التحليل الذم يقوموف بو كمن أىم ىذه األدكات: 1 التحليل الرأسي: كيسمى بالتحليل العمودم كيطل عليو صفة التحليل الساكن أك الثابت كينصب على القوائم ادلالية ادلعدة بتاريخ مع ت كيهدؼ بشكل أساسي إذل إظهار األعلية النسبية ألحد العناصر أك لكل من العناصر اليت تشكل رلموعة معينة يف القائمة أك إلظهار األعلية النسبية للمجموعات الفرعية اليت تتكوف منها القائمة. كؽلكن تطبي أسلوب التحليل الرأسي على القوائم ادلالية الرئيسية: قائمة ادلركز ادلارل قائمة الدخل كقائمة التدفقات النقدية. * يطب التحليل الرأسي لقائمة ادلركز ادلارل من الناحية العملية بأشكاؿ كمستويات متعددة تتواف مع تقدير احمللل لدرجة التفصيل ادلرغوبة كؽلكن أف يأخذ أحد أك كل األشكاؿ التالية: إظهار أعليةكل عنصر بالنسبة إذل اجملموعة اليت ينتمي إليها. إظهار أعليةكل عنصر بالنسبة إذل رلموع القائمة. إظهار أعليةكل رلموعة إذل رلموع القائمة. * يتم التحليل الرأسي لقائمة الدخل حبساب نسبة بنود قائمة الدخل كلها إذل البند األساس يف ىذه القائمة الذم ىو صايف ادلبيعات كذلك على النحو التارل: 12

نسبة كل عنصر من عناصر التكاليف كاإليرادات إذل رقم ادلبيعات الصافية. نسبة كل مرحلة من مراحل قائمة الدخل ( تكلفة ادلبيعات رلمل الربح صايف الربح...( إذل رقم ادلبيعات الصافية. نسبة إصبارل كل رلموعة من رلموعات التكاليف إذل رقم ادلبيعات الصافية. *يتم التحليل الرأسي لقائمة التدفقات النقدية بالعمل أكال على فصل التدفقات النقدية الداخلة من جهة عن التدفقات النقدية اخلارجة من جهة أخرل كمن مث يتم حساب الوزف النسيب للتدفقات النقدية الداخلة من كل نوع من أنواع النشاط إذل رلموع التدفقات النقدية الداخلة كالوزف النسيب للتدفقات النقدية اخلارجة من كل نوع من أنواع النشاط إذل رلموع التدفقات النقدية اخلارجة كما ؽلكن دلزيد من التفصيل حساب الوزف النسيب للعناصر التفصيلية ادلكونة للتدفقات النقدية الداخلة كاخلارجة. 2 التحليل األفقي: يوصف ىذا النوع من التحليل ادلارل بأنو ربليل حركي إظهار كيهدؼ إذل ديناميكي التغ تات اليت تطرأ على عناصر القوائم ادلالية لعدد من الف تات الزمنية ادلتتالية شلا يساعد يف ربليل أسباهبا كدراسة إنعكاساهتا على اذليكل ادلارل للمؤسسة باإلذباىات ادلستقبلية ادلتوقعة ذلذه العناصر بشكل من جهة أخرل. كالتنبؤ من جهة يساعد يف إعداد ادلوازنات التخطيطية كيتم التحليل األفقي للقوائم ادلالية عن طري دراسة اإلذباه كحساب األرقا القياسية لعدد من الف تات الزمنية بعد أخذ أرقا العناصر لف تة معينة على أهنا رقم ف تة األساس أك سنة األساس كربسب األرقا القياسية لسنوات ادلقارنةكما يليك قيمة العنصر يف سنة ادلقارنة/قيمة العنصر يف سنة األساس 100 كلكي تكوف األرقا القياسية احملسوبة هبذا الشكل مفيدة البد من إختيار سنة األساس بشكل سليم حبيث تكوف ىذه السنة صاحلة ألف تكوف أساسا للمقارنة. فعلى مدل 13

صحة إختيار سنة األساس تتوقف صحة النتائج اليت ضلصل عليها من حساب األرقا القياسية كالقدرة على اإلستفادة من ىذه النتائج. غلب عند إختيار سنة األساس مراعاة األمور التالية: اإلبتعاد عن األمور الشخصية أف تتصف سنة األساس بكوهنا سنة عادية كطبيعية أف ال تكوف سنة األساس متقادمة أك بعيدة. أف ال تكوف ادلؤسسة قد قامت بعد ىذه السنة بتغي ت سياساهتا احملاسبية اليت كانت تتبعها. 3 تحليل النسب المالية: النسب ادلالية ىي أداة شائعة اإلستخدا يف رلاؿ ربليل القوائم ادلالية حيث تدرس عالقات كتقد معلومات ذات إرتباط باألىداؼ اليت تسعى إدارة ادلؤسسة لتحقيقها كالعمل على ربقي أعلى عائد على ادلواؿ ادلستثمرة كضماف سيولة ادلؤسسة كسداد اإللتزامات يف تواريخ إستحقاقها...اخل كتتجلى أعلية النسب يف أهنا أكثر قدرة على التعب ت من األرقا ادلطلقة الواردة يف القوائم ادلالية. إف أساس إختيار النسب ادلالية يتوقف بشكل رئيسي على اذلدؼ من التحليل كالغاية ادلعرفية ادلرجو الوصوؿ إليها كمع ذلك البد من مراعاة بعض القواعد ادلهمة عند إختيار النسب منها: أف تكوف النسبة ذات داللة كاضحة )سهلة التفس ت( أف يكوف تفس ت التغ ت فيها سهال مع إمكانية ربط ىذا التغ ت بادلؤثرات ادلسببة لو. أف يستفاد منها يف إزباذ القرارات أك تعديلها. أف تكوف سهلة اإلستخراج. أف سبكن من اإلستفادة منها بأسرع ما ؽلكن. 14

إف القدرة على افستفادة من النسب ادلالية لتقو ن أداء ادلؤسسة ك فاءة إدارهتا يتوقف على: مهارة احمللل كخربتو. كجود الكفاءات احملاسبية ادلؤىلة يف ادلؤسسة اليت تؤمن البيانات الضركرية إلستخراج النسب ادلطلوبة كبدقة. ادلهارة يف إعداد النسب كادلؤشرات القياسية الفعلية كادلعيارية من أجل ادلقارنة. 4 تحليل نقطة التعادؿ: نقطة التعادؿ تبحث يف كم البيع الالز لتغطية صبيع التكاليف كبالتارل ال تتحمل ادلؤسسة أية خسائر أم ربديد الكمية األقل من ادلبيعات الالزمة لتاليف اخلسارة يف أية بضاعة منتجة كيستخد مفهو ربليل نقطة التعادؿ من قبل مدراء اإلنتاج ك ذلك عناصر احملاسبة اإلدارية من خالؿ تقسيم تكاليف اإلنتاج إذل قسم ت تكاليف متغ تة ( تلك التكاليف اليت تتغ ت كفقا لتغ ت القيم ادلنتجة( كالقسم الثاين ىي التكاليف الثابتة )التكاليف اليت ليس ذلا عالقة مباشرة بالقيم ادلنتجة(. يستخد ربليل نقطة التعادؿ يف اإلجابة كتفس ت الكث ت من األسئلة منها: تفسر كتشرح العالقة ب ت التكلفة كحجم اإلنتاج كبالتارل قيمة الدخل ادلتوقع. بياف تأث ت التكاليف الثابتة كادلتغ تة ك ذلك األسعار على مستويات الربح. تستخد يف كضع ادليزانيات التقديرية. إزباذ القرارات فيما ؼلص عمليات البيع كالشراء. إزباذ القرارات فيما ؼلص عمليات التوسع يف ادلشاريع القائمة. إزباذ القرارات فيما ؼلص كقف بعض خطوط اإلنتاج اليت تدر رحبا قليال. 15

المحور الثاني: القوائم المالية وعناصرها الرئيسية تعترب القوائم ادلالية ادلادة األساسية للتحليل ادلارل كتشكل يف رلملها سلرجات النظا احملاسيب كىي تلخص صبيع العمليات ادلالية اليت سبت يف ادلؤسسة حىت تاريخ إعداد ىذه القوائم كتعطي دلستخدمي ىذه القوائم صورة عن ادلركز ادلارل للمؤسسة كنتيجة أعماذلا كقدرهتا على ربقي تدفقات نقدية خالؿ الف تة السابقة بشكل ؽلكن األطراؼ ادلختلفة من داخل أك خارج ادلؤسسة من إزباذ القرارات ادلناسبة لألغراض اليت هتم كل طرؼ من ىذه األطراؼ. يعتمد إعداد القوائم ادلالية على مدخالت النظا احملاسيب ادلتمثلة يف البيانات احملاسبية ادلدكنة يف الدفاتر احملاسبية كالتقارير األخرل ادللحقة هبا كمن أجل إستخدا القوائم ادلالية ألغراض التحليل ادلارل البد من أف تكوف قد أعدت بشكل يتماشى مع ادلبادئ كادلعاي ت احملاسبية ادلتعارؼ عليها من جهة كأف يعاد ترتيبها كتصنيفها بشكل مالئم ألساليب كأغراض ىذا التحليل من جهة أخرل. إف العملية احملاسبية أك نظا التقرير )اإلعال ادلارل( الذم يزكد ادلعلومات ادلالية لألطراؼ خارج ادلؤسسة يتكوف من أربع قوائم مالية رئيسية ىي: ادليزانية أك قائمة ادلركز ادلارل قائمة الدخل قائمة التدفقات النقدية قائمة التغ تات يف حقوؽ ادللكية ىذه القوائم كمجموعة تعطي معلومات مفيدة كضركرية تتصف بأهنا ذات عالقة كموثوؽ هبا كيف الوقت ادلناسب فهي ضركرية يف إزباذ قرارات اإلستثمار كاإلئتماف كما يشاهبها من القرارات كبذلك زبد كتليب أىداؼ التقرير. 16

أوال: الميزانية أو قائمة المركز المالي ىي عبارة عن صورة للمركز ادلارل للمؤسسة من خالؿ بياف ما ذلا من شلتلكات )األصوؿ أك ادلوجودات( كحقوؽ ادللكية كما عليها من إلتزامات مالية )اخلصو( يف تاريخ مع ت ىو تاريخ ادليزانية. سبثل قائمة ادلركز ادلارل )ادليزانية( إحدل الركائز ادلهمة يف بياف صورة ادلؤسسة لألطراؼ ادلتعاملة معها كىي بذلك ت تجم باألرقا ما سبلكو ادلؤسسة من أصوؿ )موجودات( لديها كىذه ادللكية تعرب يف القياس احملاسيب ىل أف كضع ادلؤسسة ادلارل جيد دبقارنتو بادلطلوبات) اخلصو( حيث تشكل ادلطلوبات ما ي تتب على ادلؤسسة من حقوؽ للغ ت. ثانيا: قائمة الدخل أو جدوؿ حسابات النتائج تطلبت معاي ت احملاسبة الدكلية عند عرض بنود قائمة الدخل أف يتضمن صايف أرباح أك خسائر الف تة ادلفردات التالية اليت غلب اإلفصاح عنكل منها: األرباح أك اخلسائر الناذبة عن األنشطة العادية البنود غ ت العادية جدكؿ حسابات النتائج ىو جدكؿ بياين ملخص لألعباء كاإليرادات ادلنجزة من ادلؤسسة خالؿ السنة ادلالية كال يأخذ يف احلساب تاريخ التحصيل أك تاريخ السحب كيربز بالتمييز النتيجة الصافية للسنة ادلالية )الربح أك اخلسارة(. كيعطي جدكؿ حسابات النتائج صورة أكثر حيوية عن ادلؤسسة حيث تقيس أدائها خالؿ الف تة ادلالية ادلنتهية كتب ت ما إذا كانت نتيجة ىذا األداء رحبا أك خسارة كذلك عن طري مقارنة اإليرادات بالتكاليف. ثالثا: قائمة التغيرات في حقوؽ الملكية يظهر من خالؿ قائمة التغ تات يف حقوؽ ادللكية أم أحداث قد تطرأ على بنود رأس ادلاؿ كحقوؽ ادلساعل ت كاليت تعطي معلومات عن التغ تات اليت ربدث أثناء السنة على رأس ادلاؿ كاألرباح احملتجزة كالتوزيعات كاإلحتياطات. 17

كىي توضح أيضا ىل أجرت ادلؤسسة زيادة على رأس ادلاؿ ك يف كانت الزيادة ىل أصدرت ادلؤسسة أسهما جديدة ىل قامت ادلؤسسة بتوزيع أسهم رلانية كىل األرباح احملتجزة ارتفعت أ اطلفضت كبأم مقدار ك ذلك األمر بالنسبة لإلحتياطات. رابعا: قائمة التدفقات النقدية تعرض ىذه القائمة بياف التدفقات النقدية الداخلة للمؤسسة كالتدفقات النقدية اخلارجة من ادلؤسسة خالؿ الدكرة احملاسبية مع التفرقة ب ت التدفقات النقدية ادلرتبطة باألنشطة النتشغيلية كاإلستثمارية كالتمويلية للمؤسسة. كتعترب قائمة التدفقات النقدية من أىم القوائم ادلالية الالز ربليلها للتعرؼ على ادلوقف ادلارل للمؤسسة حيث تظهر تلك القائمة ادلتحصالت كادلدفوعات النقدية للمؤسسة كصايف التغ ت يف أرصدهتا النقدية مع بياف مصادر كأكجو تلك ادلتحصالت كادلدفوعات مقسمة تبعا ألنشطة ادلؤسسة التشغيلية كاإلستثمارية كالتمويلية خالؿ الف تة. كيهتم ادلستثمركف بقائمة التدفقات النقدية ألهنا تعرض أىم التغ تات يف أىم األصوؿ السائلة لدل ادلؤسسة كىو النقدية كما أهنا ذبيب عن األسئلة اذلامة التالية: ما ىي مصادر تولد النقدية خالؿ الف تة ما ىي أكجو إستخدا النقدية خالؿ الف تة ما ىو التغ ت الذم حدث على رصيد النقدية خالؿ الف تة لذا فإف قائمة التدفقات النقدية تساعد ادلستثمرين كالدائن ت كغ تىم على: تقييم قدرة ادلؤسسة على توليد صايف تدفقات نقدية إغلابية يف ادلستقبل تقييم مقدرة ادلؤسسة على الوفاء بإلتزاماهتا كسداد توزيعات األرباح كمدل حاجتها لتمويل خارجي. التعرؼ على أسباب اإلختالؼ ب ت صايف األرباح كصايف التغ ت يف األرصدة النقدية. 18

كيلز ادلعيار احملاسيب رقم 07 اخلاص بتدفقات اخلزينة ادلؤسسات بتقد ن معلومات عن التغ تات الفعلية يف النقدية كما يعادذلا كذلك بإعداد قائمة التدفقات النقدية مع تقسيم التدفقات النقدية خالؿ الف تة إذل تدفقات من النشاطات التشغيلية كاإلستثمارية كالتمويلية. 19

يدعى كذلك بتحليل سيولة/ المحور الثالث: التحليل المالي الساكن مفهو الذمة ادلالية للمؤسسة حيث تعترب حسب ىذا إستحقاؽ كىو طريقة للتحليل التقليدم كيعتمد على ادلنظور كحدة قانونية إقتصادية ذات ذمة مالية )إلتزامات كشلتلكات مالية( كيتم ربديد ىذه الذمة من خالؿ جرد عناصر األصوؿ كاخلصو. كيركز ىذا التحليل على سلطر العسر ادلارل كسلطر اإلفالس. العسر المالي: كىو احلالة اليت تكوف فيها الديوف ادلستحقة آنيا أكرب من قيمة األصوؿ حاؿ ربوذلا إذل سيولة كلتقدير درجة العسر ادلارل نقو بعملية تقييم لكل من عناصر األصوؿ السائلة كاخلصو ادلستحقة لتحديد قيمة الفرؽ بينهما. اإلفالس المالي: األصوؿ ادلتاحة مواجهة ادلستحقات التسديد مع درجة السيولة. 1 الميزانية المالية: كيعرؼ حبالة التوقف عن الدفع كىو الوضع الذم ال تستطيع عنده تعرب عن عملية جرد لعناصر األصوؿ كاخلصو ىذه العناصر أم حسب مبدأ السيولة التالية: ترتيب كلتحديد درجة اإلفالس ؽلكن مقارنة آجاؿ كما تعرب عن اآلجاؿ اليت ترتب حسبها إستحقاؽ كيتم ىذا ال تتيب حسب ادلبادئ األصوؿ حسب درجة السيولة ادلتزايدة من األعلى إذل األسفل ترتب اخلصو حسب درجة إستحقاقها ادلتزايدة من األعلى إذل األسفل كما يعتمد أيضا يف ال تتيب معيار السنة الواحدة. 2 بناء الميزانية المالية: ؽلكن إعداد ادليزانية بتقسيمها إذل أربع رلموعات رئيسية: أترتيب األصوؿ: تنقسم إذل رلموعت ت :أصوؿ ثابتة كأصوؿ متداكلة 20

أصوؿ ثابتة: تضم كل اإلستعماالت اليت تزيد درجة سيولتها عن سنة كتظهر بقيمة صافية من اإلىتالكات كتضم: التثبيتات ادلادية ادلعنوية كادلالية سلزكف العمل )األماف( سندات التوظيف ادلبالغ احملجوزة لدل ال يدفعوف ما عليهم يف األجل القريب...اخل أصوؿ متداولة: إذل ثالث كتل: قيم اإلستغالؿ: سنة. البنوؾ دلدة نفوؽ السنة الزبائن ادلعسركف الذين تضم صبيع عناصر األصوؿ اليت تقل درجة سيولتها عن سنة كتنقسم تضم كل أنواع ادلخزكنات اليت تتعامل هبا ادلؤسسة يف مدة أقل من قيم قابلة للتحقيق )قيم غير جاهزة(: ادلساعلة كالتوظيف إذا أثبتت أهنا ترجع يف مدة اقل من سنة. قيم محققة ( قيم جاهزة متاحات(: احلسابات اجلارية. ب ترتيب الخصو: أمواؿ دائمة: كتنقسم إذل: األمواؿ الخاصة: تنقسم بدكرىا تضم رلموعة احلقوؽ لدل الغ ت دبا فيها سندات ىي عبارة عن حساب البنك كالصندكؽ ك ل إذل رلموعت ت: أمواؿ دائمة كديوف قص تة األجل. تضم كل األمواؿ اليت تبقى ربت تصرؼ ادلؤسسة ألكثر من سنة تشمل األمواؿ اجلماعية )أك الشخصية( اإلحتياطات كالعناصر األخرل اليت تضم إذل اإلحتياطات مثل النتيجة غ ت ادلوزعة باإلضافة إذل فرؽ إعادة التقدير جلانب األصوؿ الذم يؤثر على األمواؿ اخلاصة بالزيادة إذا كاف موجبا كبالنقص إذا كاف سالبا. الديوف طويلة األجل: ىي ادلوارد ادلالية األجنبية اليت يفوؽ تاريخ إستحقاقها السنة كمن ب ت ىذه الديوف صلد القركض ديوف مالية مؤكنات األعباء كفاالت مقبوضة. 21

الديوف قصيرة األجل: تضم كل الديوف اليت تتحق يف مدة أقل من سنة كتضم ديوف ادلوردين ضريبة على األرباح ديوف الشركاء إضافة إذل اإلعتمادات البنكية اجلارية. ؽلكن إظهار ادليزانية ادلاليةكما يلي: الخصو األصوؿ األمواؿ الدائمة: األصوؿ الثابتة: التثبيتات ادلعنوية ادلادية كادلالية األمواؿ اخلاصة عناصر األصوؿ الثابتة ألكثر من سنة الديوف ادلتوسطة كالطويلة األجل الديوف قصيرة األجل: األصوؿ المتداولة: ادلورد كملحقاتو ادلخزكنات حقوؽ ادلؤسسة لدل الغ ت اإلعتمادات البنكية اجلارية ادلتاحات )البنك الصندكؽ اخلزينة...( ربسب صبيع العناصر بقيم صافية كبقيمتها السوقية ال بقيمتها التارؼلية مع تقدير فرؽ إعادة التقييم على مستول األمواؿ اخلاصة. 22

المحور الرابع: التحليل عن طريق التوازنات المالية )دراسة مؤشرات التوازف المالي( هتدؼ اإلدارة ادلالية يف أم مؤسسة إذل ربقي التوازف ادلارل بصفة مستمرة كذلك عن طري ادلوازنة ب ت مواردىا من جهة كإستخداماهتا من جهة أخرل كىذا دبقابلة سيولة األصوؿ مع إستحقاقية اخلصو. التوازف المالي األدنى: يتحق ىذا التوازف عندما سبوؿ األصوؿ الثابتة عن طري األمواؿ الدائمة كسبوؿ األصوؿ ادلتداكلة بواسطة الديوف قص تة األجل. األصوؿ الثابتة األصوؿ ادلتداكلة األمواؿ الدائمة الديوف قص تة األجل التوازف المالي األدنى األمواؿ الدائمة = األصوؿ الثابتة...) 1 ( األصوؿ المتداولة = الديوف ؽ أ...) 2 ( العالقة )1( كاضحة كؽلكن ربقيقها حبيث األصوؿ الثابتة عن طري اإلىتالؾ ؽلكن أف زبل موارد مالية تقابل األمواؿ الدائمة أما العالقة )2( كاليت توضح أف األصوؿ ادلتداكلة اليت تتجدد دكريا سبوؿ بواسطة الديوف ؽ أ ( تاريخ إستحقاقها أقل من سنة( تبقى صعبة التحقي نتيجة التذبذبات الواقعة يف دكرة اإلستغالؿ فهناؾ تفاكت يف التحوؿ إذل السيولة بالنسبة إذل األصوؿ ادلتداكلة كيف تاريخ إستحقاؽ الديوف بالنسبة للديوف ؽ أ األمر الذم ػلدث بعض اإلضطرابات يف تسديد الديوف اليت أصبحت مطلوبة كحىت ؽلكن للمؤسسة إجتياز ىذه الصعوبات تقو بتخصيص جزء من األمواؿ الدائمة لتموؿ بو األصوؿ ادلتداكلةكهامش آماف يعرؼ برأس ادلاؿ العامل. 23

مؤشرات التوازف المالي: تسعى ادلؤسسة إذل ضبط التوازف ادلارل من أجل الوصوؿ إذل أداء مارل ػلق ذلا الرحبية يف األجل القص ت كاحلفاظ على السمعة اإلئتمانية من جهة أخرل كلذلك يستع ت ادلس ت ادلارل بدراسة 3 مؤشرات أساسية للمؤسسة ىي: 1 رأس الماؿ العامل :FR ىو جزء من األمواؿ الدائمة سلصص لتمويل قسم من األصوؿ ادلتداكلة أم ىو فائض األمواؿ الدائمة على األصوؿ الثابتة كادلوجهة لتمويل جزء من األصوؿ ادلتداكلة حىت تتغلب عن التذبذبات احلاصلة. أأصناؼ رأس الماؿ العامل: ؽلكن تقسيم رأس ادلاؿ العامل إذل 4 أنواع: رأس الماؿ العامل الدائم أو الصافي: ىو الفائض من األمواؿ الدائمة بالنسبة لألصوؿ الثابتة كػلسبكما يلي: FRصايف= أمواؿ دائمة أصوؿ ثابتة كيعرؼ على أنو ذلك الفائض من األصوؿ ادلتداكلة بالنسبة للديوف ؽ أ كػلسب كما يلي: FR صايف= أصوؿ متداكلة د ؽ أ. رأس الماؿ العامل الخاص: ىو ادلقدار اإلضايف من األمواؿ اخلاصة عن سبويل األصوؿ الثابتة كػلسب بالعالقة التالية: FR خاص= أمواؿ خاصة أصوؿ ثابتة = مج األصوؿ المتداولة مج الديوف = رأس الماؿ العامل الدائم د ط أ اذلدؼ من دراسة FR خاص ىو البحث عن إستقاللية ادلؤسسة إذباه الغ ت كمدل سبكنها من سبويل إستثماراهتا بأمواذلا اخلاصة. راس الماؿ العامل اإلجمالي: ىو رلموع عناصر األصوؿ اليت يتكلف هبا نشاط إستغالؿ ادلؤسسة كىي رلموع األصوؿ اليت تدكر يف مدة سنة أك أقل كتشمل رلموع األصوؿ ادلتداكلة كػلسب بالعالقة التالية: 24

FR إجمالي )خا إقتصادي(= مج األصوؿ المتداولة = قيم اإلستغالؿ+ قيم قابلة للتحقيق+ قيم جاهزة اذلدؼ من دراسة FR إصبارل ىو البحث عن قيمة ادلبالغ اليت مولت هبا ادلؤسسة أصوذلا ادلتداكلة كىذا يع ت أننا نقو بتحديد األمواؿ اليت ؽلكن إس تجاعها يف ف تة قص تة كربديد مسار ادلؤسسة أم يف طري النمو أك التدىور. رأس الماؿ العامل الخارجي: ىو األمواؿ اليت ربصلت عليها ادلؤسسة من الغ ت لتمويل أصوذلا كػلسب بالعالقة التالية: FRخارجي )أجنبي(= مج الديوف = د ط أ + د ؽ أ = مج الخصو األمواؿ الخاصة اذلدؼ من دراسة FR خارجي ىو ربديد مدل إلتزا ادلؤسسة بوعودىا إذباه الغ ت كإظهار نسبة ادلبالغ اخلارجية اليت مولت أصوذلا ىذا بدكره ػلدد لنا مدل إرتباط ادلؤسسة بالغ ت. ب التفسير المالي لرأس الماؿ العامل: صحيح أف فهم FRيكوف من أعلى ادليزانية حيث يعطينا صورة عن التغ تات اليت ؽلكن أف تلح بو إال أف التفس ت ادلارل ؽلكن فهمو من أسفل ادليزانية كىنا ؽلكن احلصوؿ على 3 فرضيات: :0=FR األصوؿ المتداولة= د ؽ أ ينتظر من ىذه الوضعية تأم ت قدرة ادلؤسسة على الوفاء بديوهنا يف ميعاد إستحقاقها لكن ىذا قد ؼلل بعض الصعوبات للمؤسسة نتيجة التذبذبات يف دكرة اإلستغالؿ ينجم عنها عد ادلطابقة اجليدة ب ت السيولة من جهة كاإللتزامات من جهة أخرل. 25

األصوؿ المتداولة< د ؽ أ :0>FR تتحق ىذه الفرضية عندما يكوف فائض يف السيولة يف ادلدل القص ت كتدؿ على كجود ىامش آماف لدل ادلؤسسة كتعرب عن ضماف لقدرة ادلؤسسة على الوفاء بديوهنا عند تاريخ إستحقاقها. يعترب مؤشر إغلايب يدؿ على قدرة ادلؤسسة على تسديد ديوهنا كما يدؿ على أف ادلؤسسة سبوؿ إستثماراهتا باألمواؿ الدائمة. :0<FR األصوؿ المتداولة < د ؽ أ يف ىذه احلالة السيولة ال تغطي بصفة إصبالية ادلستحقات كىنا سوؼ تواجو ادلؤسسة مشاكل من جانب التوازف ادلارل كخاصة بالنسبة للقدرة على الدفع كاإلستدانة. يف ىذه احلالة نق تح رلموعة من احللوؿ: زيادة رأس ادلاؿ )جلب مساعل ت جدد ) جلب د ط أ )إرتفاع القركض طويلة األجل( التنازؿ عن التثبيتات. 2 إحتياجات رأس الماؿ العامل :BFR سبثل إصبارل األمواؿ اليت ربتاجها ادلؤسسة خالؿ دكرة اإلستغالؿ كىي عبارة عن الفرؽ ب ت إصبارل ادلخزكنات كالقيم القابلة للتحقي من جهة كاإللتزامات قص تة ادلدل بعد إستثناء السلفات ادلصرفية من جهة أخرل. تعرب إحتياجات رأس ادلاؿ العامل يف تاريخ مع ت عن رأس ادلاؿ العامل الذم ربتاجو ادلؤسسة دلواجهة ديوهنا ادلستحقة يف ىذا التاريخ كما يعرؼ بأنو جزء من اإلحتياجات الضركرية ادلرتبطة مباشرة بدكرة اإلستغالؿ اليت دل تغطى من طرؼ ادلوارد الدكرية كػلسب بالعالقة التالية: = BFR إحتياجات الدورةموارد الدورة 26

= ( أصوؿ متداولة قيم جاهزة( ( د ؽ أ السلفات المصرفية( = ( قيم اإلستغالؿ + قيم قابلة للتحقيق( د ؽ أ إستبعدت القيم اجلاىزة من إحتياجات الدكرة لسرعة التصرؼ فيها كما إستبعدت السلفات ادلصرفية من موارد الدكرة لسرعة إستحقاقيتها. 0=BFR عندما تكوف موارد الدكرة تغطي إحتياجات الدكرة ىنا يتحق توازف ادلؤسسة مع اإلستغالؿ األمثل للموارد. >0 BFR ىذا يدؿ على أف ادلؤسسة حباجة إذل مصادر أخرل تزيد مدهتا عن السنة كذلك لتغطية إحتياجات الدكرة كتقدر قيمة تلك ادلصادر بقيمة إحتياجات رأس ادلاؿ العامل شلا يستوجب كجود رأس ادلاؿ العامل موجب لتغطية العجز. 0>BFR يع ت أف ادلؤسسة قد غطت إحتياجات دكرهتا كال ربتاج إذل موارد أخرل كنقوؿ أف احلالة ادلالية للمؤسسة جيدة. 3 الخزينة :TR إف أىم كظيفة مالية تقو هبا ادلؤسسة ىي تسي ت خزينتها دبع ت ضماف قدرة الوفاء كتسديد إلتزاماهتا دكف أعباء مالية كإداريةكب تة. اخلزينة ىي عبارة عن رلموع األمواؿ اليت حبوزة ادلؤسسة دلدة دكرة اإلستغالؿ كؽلكن إستخراج قيمة اخلزينة ب ت ادلؤشرينFR كBFR كربسبكما يلي: BFR FR=TR = ؽ ج سلفات مصرفية دراسة تغيرات الخزينة: ترتبط بالتغ تات اليت تطرأ على BFRكFR BFR= FR خزينة صفرية تعمل ادلؤسسة على مطابقة السيولة ادلتوفرة بإستحقاؽ الديوف. 27

BFR< FR خزينة موجبة أم أف ادلؤسسة زبصص رؤكس أمواؿ دائمة لتغطيBFR كال غلب ذبميد أمواؿ كب تة ألف ىناؾ فرص ضائعة يف إستثمارىا كاليت تعود بفوائدكب تة على ادلؤسسة. BFR> FR خزينة سالبة ادلؤسسة يف عجز عن توف ت السيولة مقارنة بالديوف ادلستحقة أم أف ادلؤسسة تواجو مشاكل يف تغطية دكرة اإلستغالؿ. FR BFR TR<0 TR=0 FR TR>0 الزمن فالوضعية ادلثالية ىي كجود خزينة قريبة من الصفر حيث ال صلد فيها إفراط أك تبذير يف األمواؿ مع عد كجود إحتياجات. يف حالة فائض يف السيولة ؽلكن التأث ت التارل: التأثير على :FR كذلك بػ: زبفيض ادلوارد الدائمة عن طري تسديد بعض القركض الطويلة كادلتوسطة. العمل على رفع قيمة اإلستعماالت الثابتة فتقو ادلؤسسة بشراء أصوؿ ثابتة صافية. التأثير على :BFR كذلك بػ : 28

الزيادة من اإلستعماالت الدكرية عن طري رفع قيمة ادلخزكنات بإغتنا فرصة إطلفاض األسعار أك عن طري التساىل مع الزبائن. زبفيض موارد الدكرة بتسديد ما ىو مطلوب من ادلوردين. أما إذا كانت ادلؤسسة تعاين من نقص يف السيولة كىي حالة FRفإف < BFR ادلؤسسة تلجأ إذل إجراءات معاكسة لإلجراءات األكذل. 29

المحور الخامس: التحليل بواسطة النسب المالية. تعترب النسب ادلالية ادلتخذة من طرؼ ادلؤسسة من أقد كسائل التحليل كتعترب كذلك أىم كسيلة للتحليل يف دراسة ادلركز ادلارل كاحلكم على النتائج. للنسب ادلالية أعلية خاصة عند ادلهتم ت بادلؤسسة كالبنوؾ كادلقرض ت فالبنك قبل أف يقبل منح قرض للمؤسسة يدرس قدرهتا على الوفاء الدائن يف األجل القص ت يدرس السيولة أما ادلستثمر احلارل فيدرس ادلردكدية. أوال: تعريف النسب المالية توجد عدة تعريفات للنسب ادلالية كاليت نذكر منها: 1 ىي عالقة ب ت قيمت ت ذات مع ت على اذليكل أك االستغالؿ كتأخذ ىذه القيم من جدكؿ ربليل االستغالؿ أك من ادليزانية أك منهما معا. 2 النسبة ىي العالقة ب ت مقدارين ؽلكن التعب ت عنها يف شكل نسبة مئوية أك كسر أك على شكل معامل. ثانيا:أهم النسب بالرغم من تنوع كتعدد مداخل التحليل ادلارل إال أنو من ادلمكن تصنيف النسب ادلالية إذل ما يلي: 1 نسب الهيكلة )البنية(: ىي نسب تصف حالة ادلؤسسة يف ف تة زمنية معينة كتعرب عن العالقات ادلوجودة ب ت عناصر األصوؿ كاخلصو كما تسمح لنا ىذه الدراسة دبقارنة أمواؿ ادلؤسسة اخلاصة باألمواؿ األجنبية أك الديوف أم مدل إرتباط ادلؤسسة بالغ ت من ناحية التدين كحسب ادليزانية ؽلكن أف صلد: نسب هيكلة األصوؿ: ترتبط بنيتها بطبيعة نشاط ادلؤسسة كبالقطاع اإلقتصادم الذم تنتمي إليو اذلدؼ من حساهبا ىو البحث عن الوضعية ادلثلى إلستعماؿ األمواؿ ادلستثمرة كالوصوؿ حسب طبيعة نشاط ادلؤسسة إذل توزيع أمثل لعناصر األصوؿ على سلتلف ادلراكز. 30

نسبة األصوؿ الثابتة= إصبارل األصوؿ الثابتة/ مج األصوؿ. A A+B=100 نسبة األصوؿ ادلتداكلة = إصبارل األصوؿ ادلتداكلة/ مج األصوؿ. B نسبة قيم اإلستغالؿ= ؽ اإلستغالؿ/ مج احلقوؽ. C C+D=100A نسبة احلقوؽ=) قيم قابلة للتحقي + قيم جاىزة(/مج األصوؿ. D تسمح لنا ىذه النسب بقياس درجة السيولة اليت تتمتع هبا موجودات ادلؤسسةكما سبنح لنا صورة عن إمكانية ادلؤسسة لتغي ت ىيكلتها حىت تصبح تتماشى كاذليكلة ادلثلى. نسب هيكلة الخصو: إف نسب اخلصو األكثر إستعماال تقيس حصص األمواؿ اخلاصة يف ادلؤسسة كحصص الديوف اخلارجية كسبكننا من إستنتاج خطر دائنوا ادلؤسسة بصفة عامة ادلؤسسة ذات الديوف الكث تة تواجو صعوبات يف احلصوؿ على قركض كخاصة إذا دل تسدد ما عليها يف آجاؿ اإلستحقاؽ كؽلكن إستخراج ىذه النسب كالتارل: نسبة األمواؿ اخلاصة= األمواؿ اخلاصة/ مج اخلصو.A نسبة د ط أ = د ط أ/ مج اخلصو.B A+B+C=100 نسبة د ؽ أ = د ؽ أ/مج اخلصو. C النسبة األكذل ( A ( البد أف تتجاكز 25 يف حالة كوهنا ربت ذلك البد للمؤسسة أف ترفع من رأمساذلا قبل التفك ت يف اإلستثمار. ثانيا : نسب التمويل تعرب ىذه اجملموعة من النسب على عن اذليكل التمويلي للمؤسسة كمكوناتو كمدل إعتمادىا عن ادلصادر ادلختلفة للتمويل سواء الداخلية أك اخلارجية كمن أىم ىذه النسب صلد: 31

1 نسبة التمويل الدائم: تش ت ىذه النسب إذل مستول تغطية األصوؿ الثابتة باألمواؿ الدائمة كربسب كما يلي: نسبة التمويل الدائم=األمواؿ الدائمة/األصوؿ الثابتةX 100 حىت تكوف ىذه النسبة كمؤشر إغلايب للمؤسسة فإنو غلب أف تكوف قيمتها تتجاكز 1 شلا يع ت أف ادلؤسسة تغطي أصوذلا الثابتة بأمواذلا الدائمة كيبقى فائض. 2 نسبة التمويل الخاص )الذاتي(: كتوضح ىذه النسبة مدل إعتماد ادلؤسسة ادلؤسسة يف سبويل إستثماراهتا بإمكانياهتا اخلاصة كربسب بالعالقة التالية: نسبة التمويل الخاص= األمواؿ الخاصة/األصوؿ الثابتة 100 كلما كانت ىذه النسبة أكرب من 1 كاف ذلك مؤشرا على اإلستقاللية ادلالية للمؤسسة يف سبويل إستثماراهتا. 3 نسبة اإلستقاللية المالية: تش ت ىذه النسبة إذل كزف الديوف داخل اذليكل ادلارل للمؤسسة كبالتارل درجة إستقالليتها إذ أف احلجم الكب ت للديوف غلعل ادلؤسسة غ ت مستقلة يف إزباذ قراراهتا ادلالية كربسبكما يلي: نسبة اإلستقاللية المالية= األمواؿ الخاصة/ مج الديوف 100 عادة ما يفضل ادلاليوف أف تكوف ىذه النسبة زلصورة ب ت 1 ك 2 كإذا كانت كذلك فإف البنوؾ تواف على إقراض ادلؤسسة. 4 نسبة التمويل الخارجي: تعرب ىذه النسبة عن مدل إعتماد ادلؤسسة على األمواؿ اخلارجية يف عملية التمويل كربسبكما يلي: نسبة التمويل الخارجي= مج الديوف/ مج األصوؿ 100 كلما قلت ىذه النسبة على 75 زادت من ثقة ادلمول ت يف قدرة ادلؤسسة بالوفاء بديوهنا. 5 نسبة القدرة على الوفاء بالديوف: تقيس ىذه النسبة قدرة ادلؤسسة على سداد ديوهنا كربسب بالعالقة التالية: 32

نسبة القدرة على الوفاء بالديوف= مج األصوؿ/مج الديوف 100 يستحسن أف تكوف قريبة من 2 شلا يؤكد ضماف ديوف الغ ت. ثالثا: نسب السيولة تستخد نسب السيولة كأداة لتقييم ادلركز االئتماين للمؤسسة حيث تقف ىذه النسب على مدل مقدرة أصوؿ ادلؤسسة ادلتداكلة على مسايرة استحقاقية الديوف القص تة األجل.حيث ؽلثل ربليل سيولة ادلؤسسة مؤشرا مهما لديها من نقد سائل كمن أصوؿ قابلة للتحويل إذل نقد يف مدة زمنية قص تة كبأقل خسارة شلكنة قياسا بتكلفة شرائها كتعترب السيولة احملور األساسي يف كل سياسة مالية كلقياس ذالك يقو احمللل ادلارل حبساب صبلة من النسب كىي: 1 نسبة السيولة العامة تقيس ىذه النسبة مدل كفاية األصوؿ ادلتداكلة ادلتوقع ربويلها إذل نقدية يف ف تة زمنية قص تة لتغطية مطالبات الدائن ت القص تة األجل كيتم حساب ىذه النسبة كف العالقة التالية: نسبة السيولة العامة= األصوؿ المتداولة/د ؽ أ 100 إذا كانت أقل من 1 فادلؤسسة يف كضعية مالية سيئة أك خط تة كعليها أف تراجع ىيكلها ادلارل بزيادة ديوهنا طويلة األجل أك رأمساذلا اخلاص أك بتخفيض ديوهنا قص تة األجل. 2 نسبة السيولة المختصرة )الخاصة(: تب ت ىذه النسبة مدل تغطية كل من الديوف قص تة األجل بواسطة احلقوؽ خاصة يف ادلؤسسات ذات ادلخزكف بطيء الدكراف كربسب كف العالقة التالية: نسبة السيولة المختصرة= ( القيم القابلة للتحقيق+القيم الجاهزة(/ د ؽ أ 100 حدكد ىذه النسبة تكوف زلصورة ب ت 0.75 كأقل من 1. 33

3 نسبة السيولة الجاهزة )الحالية(: تعترب نسبة السيولة اجلاىزة أكثر النسب صرامة لتقييم أداء ادلؤسسات من ناحية السيولة حيث تب ت ىذه النسبة السيولة ادلوجودة حاليا ربت تصرفها فقط دكف اللجوء إذل كل قيمة غ ت جاىزة ألنو من الصعب على ادلؤسسة أف تتوقع مدة معينة لتحوؿ ادلخزكف إذل سيولة جاىزة كما يصعب عليها ربويل القيم غ ت اجلاىزة إذل سيولة دكف أف تفقد مكانتها كمسعتها يف السوؽ. يتم حساب ىذه النسبة كف العالقة التالية: نسبة السيولة الجاهزة =القيم الجاهزة/ الديوف القصيرة األجل 100 حدكد ىذه النسبة يف احلاالت العادية تكوف زلصورة ب ت 0.25 ك 0.33 رابعا : نسب النشاط تأيت ىذه النسب لتكملة نسب التمويل كالسيولة مع األخذ بع ت اإلعتبار حجم نشاط ادلؤسسة لتسريع دكراف باقي أصوذلا ادلتداكلة تعترب معدالت الدكراف من ادلؤشرات ادلهمة اليت يتم عن طريقها معرفة كفاءة إستخدا أصوؿ ادلشركع يف توليد إيرادات التشغيل حيث أننا نستطيع احلكم على إدارة مشركع مع ت من حيث مدل كفاءة تلك اإلدارة يف تشغيل األمواؿ يف األنشطة ادلختلفة أك معرفة مدل كفاءة اإلدارة يف ربويل عناصر ادلوجودات إذل مبيعات كمن مث إذل سيولة. 1 نسب دوراف المخزونات: سبثل سرعة دكراف ادلخزكف لدل ادلؤسسة كىي تعرب عن عدد ادلرات اليت يدكر فيها ادلخزكف خالؿ دكرة اإلستغالؿ كربسبكما يلي: معدؿ دوراف البضاعة= تكلفة شراء البضائع/متوسط المخزوف حيث: متوسط المخزوف= )مخزوف أوؿ المدة+ مخزوف آخر المدة(/ 2 معدؿ دوراف المواد األولية= تكلفة شراء المواد األولية/ متوسط المخزوف مدة دوراف المخزوف= 1/ معدؿ الدوراف 360 34

تدؿ مدة الدكراف على عدد األيا اليت تفصل ماب ت طلبيت ت متتابعت ت حيث إطلفاض معدؿ دكراف ادلخزكف سوؼ يؤثر سلبا على سيولة ادلشركع ك لما كانت ىذه النسبة كب تةكاف ذلك دليال على سهولة إنسياب سلزكف ادلؤسسة. 2 نسب دوراف الحقوؽ: من خالؿ ىذه النسب طلتار حساب الزبائن فهو يعرب عن ادلبيعات ( رقم األعماؿ( اليت قامت هبا ادلؤسسة على احلساب لذلك نقو بدراسة التحصيالت من الزبائن من خالؿ ادلعدؿ كادلدة ادلتوسطة. معدؿ دوراف الزبائن= المبيعات السنوية/)الزبائن + أوراؽ القبض( كؽلثل العدد ادلتوسط لتحصيالت قيم ادلبيعات مدة دوراف الزبائن= 1/ معدؿ الدوراف 360 ىي ادلدة الزمنية اليت سبنحها ادلؤسسة للزبوف لكي يسدد ما عليو ( عدد األيا اليت تفصل ب ت البيع اآلجل كالتحصيل( 3 نسب دوراف الديوف قصيرة األجل: يظهر حساب ادلورد كأىم حساب من الناحية ادلالية ألنو يعترب قرض بدكف فوائد كلذلك تسعى ادلؤسسة دبقارنة نسبتو بنسب الزبائن كىذا ادلؤشر يستفاد منو لبياف مدل كفاءة ادلؤسسة يف تسديد إلتزاماهتا حيث كلما كاف ىذا ادلعدؿ مرتفعا كلما كاف أداء ادلؤسسة إللتزاماهتا أفضل. معدؿ دوراف الموردين= المشتريات السنوية/)موردوف + أوراؽ الدفع( كؽلثل العدد ادلتوسط لعمليات الشراء اآلجلة اليت تقو هبا ادلؤسسة. مدة دوراف الموردين= 1/ معدؿ الدوراف 360. كسبثل ادلدة ادلتوسطة للشراء اآلجل أك ادلدة ادلتوسطة اليت سبكنها ادلؤسسة الوفاء بإلتزاماهتا إذباه ادلوردين. 35

خامسا: نسب الربحية سبثل ادلردكدية ادلتأتية من إستخدا عنصر من العناصر احملركة للنشاط يف ادلؤسسة كىي مقارنة النتيجة دبا إستخد لتحقيقها. 1 نسبة ربحية األصوؿ: تب ت ىذه النسبة ما إستخد من أصوؿ للحصوؿ على النتيجة كبالوحدات سبثل ما تعطيو الوحدة النقدية الواحدة من األصوؿ الثابتة كاألصوؿ ادلتداكلة من نتيجة إصبالية كربسبكما يلي: نسبة ربحية األصوؿ= النتيجة اإلجمالية/ مج األصوؿ 100 2 نسبة ربحية األمواؿ الخاصة: سبثل مردكدية األمواؿ اخلاصة أك ىي النتيجة ادلتحصل عليها من إستخدا أمواؿ ادلساعل ت أم سبثل ما تقدمو الوحدة الواحدة ادلستثمرة من أمواؿ ادلساعل ت من نتيجة صافية كربسبكما يلي: نسبة ربحية األمواؿ الخاصة= النتيجة الصافية/األمواؿ الخاصة 100 3 نسبة ربحية النشاط: سبثل مردكدية رقم األعماؿ أك ما تقدمو الوحدة النقدية ربح كتب ت ىذه النسبة كفاءة ادلس تين يف إدارة كل من رقم األعماؿ كاألعباء الكلية كربسب كما يلي: نسبة ربحية النشاط= النتيجة اإلجمالية/رقم األعماؿ السنوي 100 سادسا: حدود إستخدا النسب المالية تتسم النسب ادلالية بالفعالية يف ربليل ادلركز ادلارل للمؤسسة لكن ىناؾ من يبالغ يف دقتها ك ماذلا كمن الضركرم أف نب ت بعض العوامل اليت ربد من أعليتها: ترتكز الكث ت من األرقا ادلستخدمة يف التحليل ادلارل إذل حد كب ت على التقديرات الشخصية للمحلل ت ادلالي ت شلا غلعلها ال سبثل الوضعية سبثيال حقيقيا. 36

ؼلتلف ىيكل ادليزانية كمكوناهتا من مؤسسة إذل كبالتارل يصبح من اخلطأ تعميم نسبة معينة على كافة ادلؤسسات. أخرل كمن قطاع إذل آخر ادليزانية تعكس كضعية ادلؤسسة يف حلظة معينة من الف تة الزمنية ادلدركسة )ميزانية ختامية مثال( فال تظهر التغ تات اليت طرأت تلك الف تة. 37

المحور السادس: التحليل المالي الوظيفي ػلاكؿ ىذا التحليل ذباكز القصور الذم ظهر يف ربليل سيولةإستحقاؽ كذلك بتقد ن معيار آخر ل تتيب عناصر ادلوارد كاإلستخدامات يتناسب مع ادلفهو اجلديد للمؤسسة لذلك عرؼ ىذا التحليل بالتحليل ادلارل الوظيفي الذم يسعى لتحقي اذلدؼ العا للمؤسسة كذلك بال تكيز على دراسة نشاط ادلؤسسة من خالؿ ادلوارد ادلالية )دكرة التمويل( ك يفية إستعماذلا لتمويل اإلستخدامات )دكرة اإلستثمار كدكرة اإلستغالؿ(. أوال :المفهو الوظيفي للمؤسسة ينظر ىذا ادلفهو للمؤسسة على أهنا كحدة اقتصادية تتضمن ثالث كظائف أساسية تتمثل يف كظيفة االستغالؿ كاالستثمار كالتمويل مهمتها الرئيسية ربقي اذلدؼ الرئيسي للمؤسسة لذلك ذباكز ىذا ادلفهو فكرة الذمة ادلالية للمؤسسة كفيما يلي نتطرؽ إذل ىذه الوظائف الرئيسية باختصار: 1 وظيفة االستغالؿ: تعترب ركيزة أساسية يف ىذا التحليل كربتل أعلية كب تة يف ربليل الوضعية ادلالية للمؤسسة فهي تعرب عن النشاط الرئيسي كربدد طبيعة ادلؤسسة إف كانت صناعية أ ذبارية أ خدمية أك سلتلطة كتتجزأ ىذه الوظيفة إذل ادلراحل التالية: مرحلة اإلمداد )التموين بادلواد األكلية كمستلزمات النشاط ) مرحلة التخزين األكرل. مرحلة اإلنتاج أك التصنيع. مرحلة زبزين ادلنتجات التامة كالنصف مصنعة كغ تعلا. مرحلة البيع كالتوزيع. مرحلة ربصيل ادلبيعات 38

39 ةفيظو2 رامثتسلاا ركد لثمتي: ةفيظك رامثتسلاا في ديكزت ةسسؤلدا لكب عاونأ تازيهبذ جاتنلإا تارامثتسلااك ةيركرضلا ةسراملد لك عاونأ ةطشنلأا ةيرامثتسلاا فوكيك كلذ دعب ايقلا تاساردب لكدلجا لكل رامثتسا ثم دعب كلذ ةلضافلدا ت ب ةعوملر نم لئادبلا رايتخاك ليدبلا لثملأا مذلا قلػ ةيدكدرلدا ةيلاعفلاك ةيداصتقلاا لوصقلا فوكتتك تايلمع ةفيظك رامثتسلاا نم ت تيلمع ت تيسيئر :العك ةزايح مأ: رامثتسلاا ءانتقا تاجايتحا ةسسؤلدا نم تازيهجتلا تادعلداك لراك جتني اهنع تاقفن ىمست تاقفنلاب )ةيرامثتسلاا ةفلكت ءانتقلاا فلتلسك فيراصلدا (.ةقحللدا ؿزانتلا نع وقت: رامثتسلاا ةسسؤلدا ةيلمعب ؿزانتلا نع رامثتسلاا كلذك ةدعل بابسأ اهنم ةيانه رمعلا يضات فلاا رامثتسلال مذلاك لثمتي في ةدم ؾلاتىلاا بيسالمحا أجلتك في ةسسؤلدا ضعب فايحلأا لذإ ؿزانتلا نع ءزج نم اتهارامثتسا يكل صلقت اتهاجايتحا ةيلالدا دقك فوكي كلذ ببسب ؼكرظ ةيلام ةئيس ةيغب كلذك شاعنإ ةنيزلخا نمض ؿوللحا ةيلخادلا ةحاتلدا نم لجأ جكرلخا نم ةلاح لرالدارسعلا في زجعلا) (.ةنيزلخا ةفيظو3 برتعت: ليومتلا نم مىأ فئاظولا ةيسيئرلا في ةيساسلأاك ةسسؤلدا يهف زكترت اساسأ ىلع ةيطغت تاجايتحلاا ةيلالدا طاشنلل ءاوس لعت رملأا رامثتسلااب كأ ؿلاغتسلاا كأ لعت رملأا ةفيظولاب ةيلالدا اهسفن كأ ةنيزلخاب ةيلابصلإا ةسسؤملل امأك رداصلدا ةيساسلأا ليومتلل :يى رداصملا أ لثمتت: ةيلخادلا هذى رصانعلا في ليومتلا تياذلا لكشتلدا نم حابرلأا ةققلمحا في تاركدلا ةقباسلا تاكلاتىلااك تانكؤلداك لراك برتعت فيراصم ةلجسم ت غ ةقحتسم اىركد يسيئرلا ضيوعت لكآتلا مدالدا في مونعلداك رصانع.ؿوصلأا

ب المصادر الخارجية :عندما تكوف ادلصادر الداخلية غ ت كافية كال تغطي كل االحتياجات تلجأ ادلؤسسة دلصادر التمويل اخلارجية من أجل تلبية كل احتياجاهتا ادلالية كأىم ىذه ادلصادر ما يلي: ااإلق تاض من البنوؾ كسلتلف ادلؤسسات ادلالية حيث ربصل ادلؤسسة على قركض طويلة كمتوسطة كقص تة األجل. القيا برفع رأس ادلاؿ :كيع ت ذلك فتح رأس ماؿ ادلؤسسة للشراكة( إصدار أسهم لالكتتاب كتقاسم األرباح أك اخلسائر.) ثانيا: الميزانية الوظيفية 1 مفهو الميزانية الوظيفية : تعرؼ على أهنا ترتيب لعناصر ادليزانية احملاسبية بطريقة توضح الوضعية ادلالية للمؤسسة كبالتحديد توازهنا أك اختالذلا ادلارل كذلك حسب سلتلف الدكرات( استغالؿ استثمار كسبويل ( ا يتل سبيز حياة ادلؤسسة. إف ىيكل ادليزانية الوظيفية غ ت زلدد بنصوص قانونية كلكن تطبيقات التحليل ادلارل كالنظريات ادلالية ىي ا يتل ربدد عم كشكل ادليزانية الوظيفية. 2 أهداؼ الميزانية الوظيفية: هتدؼ إذل ربليل نشاط ادلؤسسة كفقا دلختلف مراحل كأطوار العمليات فيها أم تقسيم عناصر ادليزانية إذل إستعماالت كموارد حسب مصدرىا كىنا هتتم دبصدر األمواؿ كبوجهتها. كما هتدؼ إذل تسهيل فهم عملية تسي ت ادلؤسسة شلا يساعد على تتبع السياسة ادلالية ادلنتهجة. 3 خصائص الميزانية الوظيفية: تستبعد ادليزانية الوظيفية سباما القيمة السوقية كال تأخذ إال بقيمة احلصوؿ على األصل سواءاكانت تثبيتات أك أصوؿ إستغالؿ. 40

تستبعد كذلك التصنيف حسب معيار السيولة كاإلستحقاؽ معتمدة يف تصنيف عناصر ادليزانية على مدل إرتباطها بدكرة معينة إستثمار إستغالؿ أك سبويل أم على أساس تصنيف إقتصادم. 4 بناء الميزانية الوظيفية : تتجزأ ادليزانية الوظيفية إذل أربع مستويات: أ إثنتاف منها مرتبطة باألجل الطويل :يتمثالف يف ادلوارد الدائمة كاالستخدامات ادلستقرة. ادلوارد الدائمة :ناذبة عن قرارات التمويل ادلتخذة من طرؼ ادلؤسسة يف األجل الطويل ألكثر من سنة كتتضمن: األمواؿ اخلاصة :رأس ادلاؿ خاص االحتياطات االىتالكات كادلؤكنات...اخل. الديوف ادلالية طويلة كمتوسطة األجل. حبيث تظهر ادلوارد الدائمة يف اجلانب العلوم خلصو ادليزانية الوظيفية. االستخدامات ادلستقرة :ناذبة عن قرارات االستثمار طويل األجل كىي مرتبطة بادلوجودات الثابتة اإلصبالية كتظهر يف اجلانب العلوم ألصوؿ ادليزانية الوظيفية. ب القسماف ادلتبقياف مرتبطاف باألجل القص ت :كيتمثالف يف األصوؿ اجلارية كاخلصو اجلارية الناذب ت عن دكرة االستغالؿ حبيث: األصوؿ اجلارية :تتضمن القيمة اإلصبالية للمخزكنات حسابات الغ ت ادلدينة كالنقديات. اخلصو اجلارية :كىي يف معظمها ديوف غ ت مالية كديوف ادلوردين كاحلسابات ادللحقة ديوف االستغالؿ...اخل. كالشكل ادلوارل يب ت ظلوذج لبناء ادليزانية الوظيفية: 41

42 ةينازيملا ليثمت ةيفيظولا تامادختسلإا غلابملا ةيلامجلإا دراوملا غلابملا ةيلامجلإا تامادختسلاا ةرقتسملا Es ميقلا ةتباثلا.ةيونعلدا ميقلا ةتباثلا.ةيدالدا ميقلا في ةتباثلا لكش.زايتما ميقلا ةتباثلا مرالجا.اىزالصا ميقلا ةتباثلا.ةيلالدا بئارض ةلجؤم ؿوصلأا دراوملا Rd ةمئادلا سكؤر ؿاوملأا.ةصالخا وصلخا ت غ.ةلكادتم تاصصلس ؾلاتىلإا.تانكؤلداك فويدلا ةطسوتلدا ةليوطلاك تامادختسا ؿلاغتسلاا Eex تانكزخلدا تاجوتنلداك ديق.ذيفنتلا تاباسح ت غلا ةنيدلدا دراوم Rexؿلاغتسلاا وصلخا.ةلكادتلدا درولدا تاقحتسم.وتاقحلمك جراخ تامادختسا ؿلاغتسلاا Ehex رصانعلا ت غ ةطبترلدا ةرشابم ؿلاغتسلاا ةركدب دراوم جراخ Rhexؿلاغتسلاا رصانعلا ت غ ةطبترلدا ةرشابم ةركدب.ؿلاغتسلاا

43 تامادختسا ةنيزخلا Et ؿوصلأا ةيلالدا ةلكادتلدا ءانثتساب ميقلا ةلوقنلدا.فيظوتلل دراوم ةنيزخلا Rt تالعاسلدا ةيكنبلا.ةيرالجا ضكرق ةنيزلخا عوملر تامادختسلاا ةميقلاب ةيلابصلاا عوملر دراولدا ةميقلاب ةيلابصلاا 5 ىوتحم ةينازيملا مسقنت: ةيفيظولا ةينازيلدا ةيفيظولا لذإ ةعبرأ تايوتسم :يىك ىوتسم دراوملا ةمئادلا تامادختسلااو لكشتت: ةرقتسملا دراولدا نم رداصم ليومتلا ةطسوتلدا ةليوطك لجلأا ؿاوملأا) ةصالخا فويدلاك ةطسوتم ةليوطك لجلأا تاكلاتىلااك تانكؤلداك جئاتنلاك ةمكات لدا (تاطايتحلااك امأ تامادختسلاا ةرقتسلدا لكشتتف نم تارامثتسلاا فلتخبد اهعاونأ ل ك رصانعلا تاذ ةعيبطلا.ةرقتسلدا ىوتسم ب تامادختسا ؿلاغتسلاا دراومو :ؿلاغتسلاا في لثمتت تاجايتحا ةركد ؿلاغتسلاا ةقلعتلدا طاشنلاب يسيئرلا مذلا ولكازت )ةسسؤلدا يعانص مرابذ يمدخ ( لخإ... دراومك ليوبس هذى.تاجايتحلإا ثيح فوكتت تامادختسا ؿلاغتسلاا نم تانكزخلدا نئابزلا تاباسلحاك ةقحللدا باسح فكدرولدا فونيدلدا تانامضك ةفلغلأا تاقيبستلاك TVA ةمدقلدا لخإ...ليصحتلل امأ دراوم ؿلاغتسلإا فوكتتف نم فويد ولدا نيدر تاباسلحاك ةقحللدا نئابزلا فونئادلا تانامضك ةفلغلأا تاقيبستلاك ةلصلمحا نم TVA ءلامعلا.لخإ...عفدلل ىوتسم ج تامادختسلاا جراخ ؿلاغتسلاا دراوملاو جراخ لك يى:ؿلاغتسلاا تاجايتحلاا دراولداك لرا لا طبترت ةرشابم طاشنلاب يساسلأا يسيئرلاك ةسسؤملل مأ كلت تاقفدتلا ةيلالدا تاذ ةعيبطلا.ةيئانثتسلاا

فبالنسبة لإلستخدامات خارج اإلستغالؿ صلد حقوؽ التنازؿ عن التثبيتات ك احلقوؽ ذباه الشركاء( رأس ادلاؿ ادلكتتب غ ت ادلدفوع) أما ادلوارد خارج االستغالؿ فتضم موردك القيم الثابتة ديوف الشركاء الضرائب على النتائج ك االش تاكات االجتماعية للعماؿ...إخل دمستوى الخزينة :يتكوف ىذا ادلستول من استخدامات اخلزينة ادلتمثلة يف ادلتاحات النقدية يف خزائن ادلؤسسة كحساباهتا اجلارية كموارد اخلزينة ادلتمثلة يف االعتمادات البنكية اجلارية. ثالثا: أدوات التحليل الوظيفي إف اذلدؼ من إعداد ادليزانية الوظيفية ىو إستخراج ادلؤشرات ادلالية اليت تقيس درجة ربقي التوازف ادلارل. 1 رأس الماؿ العامل الصافي اإلجمالي :FRng كؽلثل ذلك اجلزء من ادلوارد ادلالية الدائمة ادلخصص لتمويل اإلستخدامات ادلتداكلة (استخدامات االستغالؿ) كيعرؼ على أنو ذلك الفائض ادلارل الناتج عن سبويل اإلستخدامات الثابتة بإستخدا ادلوارد الدائمة حيث ؽلثل ىامش أماف تستعملو ادلؤسسة لتجاكز حاالت بطئ دكراف عناصر اإلستخدامات اجلارية كخاصة ادلخزكنات. كيتم حساب رأس ادلاؿ العامل الصايف اإلصبارل كف طريقت ت كعلا: من أعلى الميزانية: FRng=RdEs حيث سبثل Rd ادلوارد الدائمة ك Es االستخدامات ادلستقرة من أسفل الميزانية: FRng = (Eex+Ehex+Et) (Rex+Rhex+Rt) 44

رأس ادلاؿ العامل الصايف اإلصبارل = )استخدامات االستغالؿ+استخدامات خارج االستغالؿ+استخدامات اخلزينة( ) موارد االستغالؿ+موارد خارج االستغالؿ+موارد اخلزينة) يعرب رأس ادلاؿ العامل من أسفل ادليزانية عن مدل قدرة ادلؤسسة على تغطية صبيع التزاماهتا قص تة األجل عن طري أصوذلا ادلتداكلة( تسديد القركض قص تة األجل باستعماؿ األصوؿ ادلتداكلة) كيبقى فائض مارل ؽلثل ىامش أماف كىو رأس ادلاؿ العامل. يعترب رأس ادلاؿ العامل الوظيفي مؤشرا ىاما للتوازف ادلارل طويل ادلدل كذلك حسب حاالتو التالية: :FRng>0 ادلؤسسة متوازنة ماليا على ادلدل الطويل. :FRng=0 ادلؤسسة يف حالة التوازف األمثل على ادلدل الطويل لكن دكف ربقي فائض. :FRng<0 عجزت ادلؤسسة عن سبويل إستثماراهتا كباقي اإلحتياجات ادلالية الثابتة بإستخدا مواردىا ادلالية الدائمة كبالتارل فهي حباجة إذل مصادر سبويل إضافية أك حباجة إذل تقليص مستول إستثماراهتا إذل احلد الذم يتواف مع مواردىا ادلالية الدائمة. 2 اإلحتياج في رأس الماؿ العامل :BFR إف كجود فوارؽ زمنية ب ت مراحل دكرة اإلستغالؿ ذبعل ادلؤسسة حباجة للحصوؿ على أمواؿ لتغطية متطاباهتا كاليت يعرب عنها باإلحتياجات من رأس ادلاؿ العامل. =BFR اإلستخدامات ادلتداكلة خارج اخلزينة ادلوارد ادلتداكلة خارج اخلزينة 45

BFR ex =E ex R ex إحتياجات رأس الماؿ العامل خارج اإلستغالؿ: يعتمد يف حسابو الناذبة ادلالية كما يلي: عن عن عناصر خارجة عن إستغالؿ ادلؤسسة كيعرب بالطابع تتميز كتلك اليت الرئيسية غ ت األنشطة عن االستثنائي BFR =إستخدامات اإلستغالؿ كخارج اإلستغالؿ موارد اإلستغالؿ كخارج اإلستغالؿ ؽلثل BFR العجز يف سبويل اإلستخدامات ادلتداكلة خارج اخلزينة بواسطة ادلوارد ادلتداكلة خارج اخلزينة كيف كث ت من األحياف تكوف اإلحتياجات إذل التمويل تفوؽ موارد التمويل يف ىذه احلالة العجز يتم سبويلو عن طري رأس ادلاؿ العامل الصايف اإلصبارل. تنقسم إحتياجات رأس ادلاؿ العامل إذل: إحتياجات رأس الماؿ العامل لإلستغالؿ: يعربعن إحتياجات زلددة متعلقة دبستول نشاط ادلؤسسة حيث يعتمد يف حسابو على عناصر اإلستغالؿ =BFR ex إستخدامات اإلستغالؿ موارد اإلستغالؿ BFRhex =إستخدامات خارج اإلستغالؿ موارد خارج اإلستغالؿ BFRhex =Ehex Rhex االحتياج في رأس الماؿ العامل اإلجمالي : BFRg من ادلعادلت ت العامل ادلاؿ يف رأس االحتياج يكوف كإحتياجات خا رج اإلستغالؿ. BFRg = BFRex + BFRhex 3 الخزينة الصافية : TN تتشكل احتياجات اخلزينة دكرة عندما الصافية االستغالؿ كعليو يستخد إذا اإلصبارل رأس سبكنت يساكم ادلاؿ ادلؤسسة العامل رلموع من الصايف تغطية إحتياجات اإلصبارل ىذا االحتياجات كػلسب السابقت ت اإلستغالؿ سبويل يف االحتياج تكوف 46