برآورد كمي تأثير تبليغات

النسخ

1 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394 صحفات 037( تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى هیشحسیي ه س ی تبض ٤ د زض ٤ بفت: 94/04/4 حسیي دس دیاى تبض ٤ د پص ٤ ط: 94/09/9 چکیذ زض مب حبيط ػ ا ؤثط ثط ؾب بت ل ٥ ت ؿى زض ت طا ضز ثطضؾ ٣ لطاض طفت اؾت. ثب قبذمؾبظ ٢ ت ف ٥ ك ثطذ ٣ تغ ٥ ط ب زض ب ٤ ت تأث ٥ ط ل ٥ ت ظ ٥ ع ٤ ؾبذت طخ ث ط حم ٥ م ٣ ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس مس ٣ ٤ ثبظز ٣ ثبظاض ب ٢ ضل ٥ ت ثب اؾتفبز اظ زاز ب ٢ فه ٣ ضز ا ساظ ٥ ط ٢ لطاض طفت. ثطا ٢ تر ٥ اظ ض ؾط ٢ ب ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ ا ض ٤ ت وب ف ٥ تط اؾتفبز قس تب ثب ث وبض ٥ ط ٢ ض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ پبضا تط ب ٢ ب ؼ ثطآ ضز ق ز. تب ٤ ح كب ز س ؼ بزاضث ز تأث ٥ ط ف ٣ طخ ث ط حم ٥ م ٣ ثبظز ٣ زاضا ٣٤ ب ٢ خب ٤ ع ٤ ) ال اضظ ؾ ب ( ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس تأث ٥ ط ثجت ع ٤ ؾبذت زض و بض اثط صاض ٢ بچ ٥ ع غ ٥ ط ؼ بزاض ضقس مس ٣ ٤ اؾت. اضتجب ل ٢ ل ٥ ت ظ ٥ ؿى ٥ ع ث ٥ كتط ث ع ب ٣ حطوبت ا ٤ ز تغ ٥ ط طث اؾت تب اثط صاض ٢ ػ ٣. اظ خ زال ت ب ٢ ؾ ٥ بؾت ٣ تب ٤ ح آ اؾت و و تط ؾب بت ثبظاض ؿى ثب ٤ س ؼ ف ث تم ٤ ت ض س ػطي و تط ع ٤ ب ٢ ؾبذت ث ػ ا ز ػب زض ثرك ٣ ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى ثبقس. طبق ب ذی O8 R3 :JEL اطگاى كلیذی: ل ٥ ت ؿى وب ف ٥ تط ؾط ٢ ب ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ ض س ي ٣. Hmousavi_au@yahoo.com h_doroodian@yahoo.com اؾتبز ٤ بض التهبز زا ك ب ا ع طا پؿت ا ىتط ٥ ى ٣ : زوتط ٢ التهبز زا ك ب ت طا پؿت ا ىتط ٥ ى ٣ :

2 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 04 هقذه. ؾب بت ؿتطز ل ٥ ت ب ٢ ؿى ث ٤ ػ زض ق ط ب ٢ ثعضي ضا ٣ ت ا ثبضظتط ٤ ذه ٥ ه ا ٤ ثرف زا ؿت. ت خ ث تأث ٥ طات ل ٥ ت ؾب ل ٥ ت ؿى ثط ضفب ذب اض ثرف حم ٥ م ٣ التهبز ا ٥ ت ثطضؾ ٣ ا ٤ ي ع ضا ب ٤ ب ٣ ؾبظز. زض ا ٤ ث ٥ تح الت ل ٥ ت ؿى زض ق ط ت طا ث ٥ كتط ٤ ت خ بت ضا ث ذ ز ؼ ف ؾبذت اؾت. ثبظاض ؿى زض ت طا زائ ب ثب ؼ نؼ ز ب ب ٣ و تب ست ل ٥ ت ت لف ثجبت ؿج ٣ ل ٥ ت ب ٢ اؾ ٣ ت أ ثب ضو ز ثرف اخ ث ز اؾت. ا تربة حس ز ىب ٣ ق ط ت طا ث حب ض ق بذت ٣ ٥ ع نح ٥ حتط اؾت ظ ٤ طا ثبظاض ؿى زض ط م ػال ثط اثطپص ٤ ط ٢ اظ فبوت ض ب ٢ ٣ ث ض ؾ ٥ ؼ ٣ تحت تأث ٥ ط ػ ا ح ٣ ٥ ع لطاض ٥ ٣ طز و تح ٥ ػ ىطز ثبظاض ؿى زض ؾ ح م ا ٢ خ تط ضا ٣ ؾبظز )ا ٤ ىبض ٤ 007(. زض ا ٤ ب ؼ و قف قس اضتجب ل ٥ ت ؿى ػ ا ث ٥ بز ٤ تؼ ٥٥ و س آ ضز قىبف ٣ لطاض طفت و ٥ ف ٥ ت اثط صاض ٢ ط ٤ ه اظ ا ٤ ػ ا ثط ل ٥ ت ب ٢ ؿى ثطضؾ ٣ ق ز. ؾبذتبض مب ث ن ضت ظ ٤ ط ؾبظ ب س ٣ قس اؾت و پؽ اظ ث ٥ ب ا ٤ مس زض ثرف ز ث ازث ٥ بت ظط ٢ قى ٥ ط ٢ ل ٥ ت ب زض ثبظاض ؿى اقبض ٣ ق ز. زض ثرف ؾ ث ض ذالن ب ؼبت تدطث ٣ زاذ ٣ ذبضخ ٣ ا دب قس زض ي ع حبيط تب ٤ ح آ ب ط ض قس اؾت. زض ثرف چ بض ث تهط ٤ ح ثطآ ضز س تدطث ٣ پطزاذت تب ٤ ح عاض تفؿ ٥ ط قس اؾت. زض ب ٤ ت زض ثرف پ د ث خ غث س ٢ مب ذ ا ٥ پطزاذت.. هبا ی ظشی ضکلگیشی قیوت ا دس باصاس هسکي زض ا ٤ لؿ ت خ ت تج ٥٥ جب ٣ ظط ٢ قى ٥ ط ٢ ل ٥ ت ب زض ثبظاض ؿى اثتسا ث ذه ن ٥ بت ؿى ثبظاض آ پطزاذت ٣ ق ز. سف اظ ا ٤ ثطضؾ ٣ ا ٤ اؾت و اضتجب ٣ ث ٥ ذه ن ٥ بت ؿى ذه ن ٥ بت ثبظاض ؿى ؾب بت ل ٥ ت ب زض ا ٤ ثبظاض ثطلطاض وطز كب ز ٥ و چ ؾب ل ٥ ت ؿى ث ذه ن ٥ بت ثبظاض ؿى ذه ن ٥ بت شات ٣ )وب جس ٢ ( آ ثبظ ٣ طزز. Oikarinen

3 05 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى. خص صیات هسکي حیاتی ب دى : ؿى ث ػ ا ؾطپ ب وبال ٣٤ فبلس خب ك ٥ اؾت ا ٤ ذه ن ٥ ت خت ٣ ق ز تمبيب ٢ هطف ٣ ؿى زاضا ٢ ض س ٢ لبث پ ٥ فث ٣ ٥ ثبثجبت ثبقس. باد ام ب دى : ثبز ا ث ز ؿى ظ ٥ ؾبظ مف ٤ بفت آ ث ػ ا وبال ٣٤ ؾط ب ٤ ا ٢ ػ ٣ اظ زاضا ٣٤ زض ت ٥ د تطاو تمبيب ٢ آ اؾت. 3 ا وگي ب دى : ٥ چ ز ى ٣ وب ال كبث خب ك ٥ ٤ ىس ٤ ط ٥ ؿت س و ػ ا ظ ٥ ؾبظ ا ٤ ػس ٣ طث ث ٤ ػ ٣ ب ٢ وب جس ٢ ٤ ػ ٣ ب ٢ خغطاف ٥ ب ٣٤ ) لؼ ٥ ت ه( ٣ ثبقس. ب ث ز ؿى خت تفب ت ل ٥ ت ٣ ثؼ ب چك ٥ ط ث ٥ احس ب ٢ ؿى ٣ رت ف ػس ا ىب تكى ٥ ثبظاض ٢ حب ٢ ا الػبت ل ٥ ت ٣ قفبف زض زؾتطؼ ػ ظ ٥ ط ث ضؼ زض زاضا ٣٤ ب ٢ ب ٣ ثطا ٢ ثبظاض ؿى ٣ ثبقس. ها یت د گا هصشفی سشهای ای: ؿى زض ػ ٥ ا ٤ ى ث ػ ا ؾطپ ب ٤ ه وبال ٢ هطف ٣ اؾت ا ب ثبز ا ث ز جؿت ٣ ؿج ٣ ل ٥ ت آ ثب ث ٥ ب ب ٢ التهبز ٢ ظ ٥ ضا ثطا ٢ تجس ٤ قس آ ث ٤ ه زاضا ٣٤ ؾط ب ٤ ا ٢ ث ػ ا قى ٣ اظ شذ ٥ ط ثط ت فطا ٣ آ ضز 4 )چ پبت ث دب ٥ ىبضا 004(. ث ػىؽ تمبيب ٢ هطف ٣ ؿى و ث اؾ فمسا خب ك ٥ ثبثجبت لبث پ ٥ فث ٣ ٥ اؾت تمبيب ٢ ؾط ب ٤ ا ٢ تحت تأث ٥ ط ػ ا ب پ ٥ چ ٥ س ا ٢ لطاض زاقت صا ث قست ث ٣ ثجبت اؾت. صا تمبيب ٢ ؿى پط ؾب اؾت. تقسین اپزیشی 6 : ؿى وبال ٣٤ غ ٥ ط لبث تمؿ ٥ ث ز ػ ٣ اظ قطا ٤ " ٤ ب ٥ چ" زض ذط ٤ س فط ساض ٢ آ نبزق اؾت. ث ا ٤ ز ٥ ض ز ث ثبظاض ؿى ٥ بظ س حد لبث ت خ ٣ اظ ؾط ب ٤ مس ٢ اؾت )ا ٤ ىبض ٤ 007( و ذ ز ث ؼ ب ٢ وب ف قس ٤ س ا ىب ت ع زض ؾجس زاضا ٣٤ اؾت. 7 هبادل اپزیشی : ؿى اظ خ تط ٤ وبال ب ٣٤ اؾت و ا ىب م ا تمب زض ضز آ ب طح ٥ ؿت. ا ٤ ا ط خت ت ب ٤ ع ثبظاض ؿى اظ ؾب ٤ ط ثبظاض ب اظ ح ٥ ث تأث ٥ طپص ٤ ط ٢ اظ تدبضت ذبضخ ٣ ػس ا ىب ت ظ ٥ ثبظاض و تط ل ٥ ت ب اظ ط ٤ ك اضزات ٤ ب و تط طخ اضظ ٣ طزز. Necessiy Durabiliy 3 Heerogeneiy 4 Chen and Pael 5 Benjamin e al. 6 Indivisibiliy 7 NonTradabiliy

4 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 06. یظگی ای باصاس هسکي ٤ ػ ٣ ب ٢ ثبظاض ؿى و ػ س ٠ آ ب ث ذه ن ٥ بت شات ٣ ؿى ثبظ ٣ طزز ػجبضت س اظ: اكاسآهذی اطالػاتی : ثبظاض ؿتغالت ث حب ا الػبت ٣ اظ ػس تمبض ب الم اؾت. ثرك ٣ اظ ا ٤ ػس قفبف ٥ ت وبؾت ٣ ب ٢ ا الػبت ٣ ث ج ز ٤ ه ثبظاض ػ ٣ حب ٢ ا الػبت طث ث ل ٥ ت ب جبزالت ) كبث ثبظاض ث ضؼ( ثبظ ٣ طزز. فمسا ٤ ه ثبظاض ػ ٣ حب ٢ ا الػبت ض ظ آ س ؾ ٥ ب لبث ا ٥ ب زض زؾتطؼ ؾ ٥ غ پ ٥ طا جبزالت كرهب ل ٥ ت ب دط ث ع ٤ ب ٢ ثبال ٢ خ غآ ض ٢ ا الػبت ث ظ ض ته ٥ ٥ ط ٢ ظ ٥ ؾبظ ا الػبت ٣ ث ٥ ػب ال فؼب زض ثبظاض اؾت. باال ب دى ضی ای هبادل : ػس تمبض ع ٤ ب ٢ جبز زض ثبظاض ؿى ث ض چك ٥ ط ٢ ثبال زاضا ٢ پ ٥ ب س ب ٣٤ ثط ػ ىطز ا ٤ ثبظاض قى ٥ ط ٢ ل ٥ ت ب زض آ اؾت. ع ٤ ب ٢ جبز خ ز زض ثبظاض ؿى ثط اؾبؼ ٤ ه خط ٤ ب جبزالت ٣ زض ذط ٤ س ٤ ب فط ؿى قب ع ٤ ب ٢ ا الػبت ٣ ) ط ع ٤ مس ٢ ٤ ب ع ٤ ب ٢ اذتهبل ظ ب ث ظ ض خ غآ ض ٢ ا الػبت خ ت ثطآ ضز اضظ نح ٥ ح خبض ٢ ه( ع ٤ ض ٤ ؿه 4 3 )ض ٤ ؿه ظ ٤ ب ؾط ب ٤ ٤ ب اظ زؾت زاز ػب ٤ س ٢ ؾط ب ٤ 4 ؾط ب ٤ ض ٤ ؿه ب ٢ حم ل ٣ طث ث ضػب ٤ ت حم ق ب ى ٥ ت ت ٥ لطاضزاز ب ض ٤ ؿه تغ ٥٥ ط ل ا ٥ مطضات( 5 ع ٤ ب ٢ م ىب خبثدب ٣٤ ث ذه ل ثطا ٢ ب ه ك ٥ ب ع ٤ 6 ب ٢ بق ٣ اظ حكا ؼ وبض ٢ ا دب فطآ ٤ س ب ٢ لب ٣ طث ث ذط ٤ س فط م ا تمب ب ى ٥ ت )ث دب ٥ ىبضا 004(. اضظ پ ٣ ثبال ٢ ه زض و بض ع ٤ ب ٢ جبز چك ٥ ط آ ؾجت وب ف تؼساز ؼب الت ث 7 ان الح ضل ٥ ك قس ثبظاض ؿى ٣ طزز. ىت لبث ت خ آ و ٥ ؼب الت ا سن يؼف ثبظاض ؿى اظ ا ٤ ح ٥ ث ثط زا كىالت ا الػبت ٣ ثبظاض ث ٤ ػ زؾتطؾ ٣ ػب ال ث ل ٥ ت ب ٢ خبض ٢ ثطآ ضز ل ٥ ت نح ٥ ح ه زض ت ٥ د ثط ع ٤ ب ٢ جبز ٣ افعا ٤ س. Informaion Inefficiency High Transacion Cos 3 Capial Loss 4 Capial Gain 6 Commission Brokage 7 Thin 5 OwnerOccupier اقبض ث افطاز ٢ اؾت و زض ؿى تحت ت ه ذ ز ؾى ت زاض س.

5 07 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ضکل. خ دپایذاسی ضی ای هبادل باال بودن هزینه مبادله نقص و کمبود اطالعات کمبود تعداد معامالت ىت ز ٤ ط آ اؾت و ث اؾ ع ٤ ب ٢ ثبال ٢ جبز و ؼب ث ز ثبظاض ٥ عا مسق س ٣ ؿى زض مب ٤ ؿ ثب ؾب ٤ ط ا اع زاضا ٣٤ ثؿ ٥ بض پب ٥٤ ث ز و ٣ ت ا اظ آ ث ػ ا مه ٣ ز ٤ ط زض ثبظاض ؿى ٤ بز وطز. دس بشابش تؼذیل ك ذ ق ن ب ٢ اضز ث ض ک ای ثبظاض او ف اسد : و س ٢ اظ ز ٤ ط ٤ ػ ٣ ب ٢ ثبظاض ؿى ا ٤ اؾت و ؿجت ث كب ٣ ز س. ػس خط ٤ ب قفبف ا الػبت ثبالث ز ع ٤ ب ٢ جبز ل ٥ ت احس ؿى ٣ اظ ػ وكف بپص ٤ ط ٢ ا ٤ ثبظاض زض ثطاثط ق ن بؾت )وب ط ىبضا 006(. ثب ػ ب ٤ ت ث تؼس ٤ و س ػطي تمبيب ٢ ؿى زض مبث د ػ ا الػبت ٣ خس ٤ س ق ن ب ٢ اضز اظ ٤ ه طف خ ز ق و ب ٢ فطا ا ثؼ ب ت ب ة اظ طف ز ٤ ط ا تظبض ٣ ض ز ثبظاض ؿى ثبظاض ٢ ػ ب زض قطا ٤ ػس تؼبز ث ز ل ٥ ت ب زض آ زاضا ٢ ضفتبض ٢ ؾ ٥ ى اض ث ض پ ٥ ؾت زض ا حطاف اظ مساض ٥ ب ٥ ث س ست ذ ز ثبقس. پی ذ سیغ با اقتصاد كالى: ؿتطز ٣ ثرف ؿى تؼسز فبوت ض ب ٢ ثط ثط ػطي تمبيب ٢ آ خت قس ثبظاض ؿى ثب تغ ٥ ط ب ٢ التهبز وال ٣ ضاث ا ٢ تمبث ز ؾ ٤ زاقت ثبقس. ػال ثط اذتهبل ثرك ٣ اظ اضظ افع ز ؾط ب ٤ صاض ٢ اقتغب ٥ ط ٢ وبض ث ثرف ؿى ا ٤ ثرف پ ٥ س ب ٢ پؿ ٥ پ ٥ ك ٥ ؾ ٥ ؼ ٣ ثب ؾب ٤ ط ثرف ب ٢ ت ٥ س ٢ زاضز و ٥ ؿئ احت ب تؿط ٢ ؾ ٥ ى ب ٢ ثرف ؿى ث ؾب ٤ ط ثرف ب زض ت ٥ د و التهبز ٤ ب ض س ٢ ثب ؼىؽ ضا تم ٤ ت ٣ و س. Liquidiy

6 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( پیطی تحقیق ثب ت خ ث تؼسز ب ؼبت ا دب قس تطخ ٥ ح ثط اذتهبض و ٥ بت طث ث تط ٤ ب ؼبت زاذ ٣ ذبضخ ٣ ا دب قس ث ض خع زض لب ت خس ظ ٤ ط كب زاز قس اؾت. جذ ل. خالص تایج هطالؼات ا جام ضذ هحققاى هحذ د صها ی ع داد س ش ه سد استفاد هتغیش ای هؼ اداس )با ركش ج ت تأثیشگزاسی( دیگش تایج هکا ی GLS آ ط ٤ ىب ؾبال حم ٥ م ٣ تمبيب ث ٣ ؼ ب ث ز تأث ٥ ط خ ؼ ٥ ت ثط تمبيب ٢ ؿى ى ٥ ٤ )988( زضآ س ذب اض)+( چ پبت )998( تب ٤ ا فه ٣ حم ٥ م ٣ ػ ٥ ت ط دط طخ ث ط و تب ست )( قبذم ل ٥ ت ؾ ب )( ع ٤ ؾبذت )+( خ ز ضاث ػ ٣ ث ٥ ل ٥ ت ؿى ؾ ب )VECM( ؾبذت ب تى ٥ قس )( OLS زاز ب ٢ خ ز ٤ ى ط )00( آ ط ٤ ىب ب ب تبث ٣٤ ) 30 ق ط( حم ٥ م ٣ تبث ٣٤ ضقسخ ؼ ٥ ت)+( تغ ٥٥ طات زضآ س ذب اض)+( ع ٤ ؾبذت)+( طخ ث ط )( ARDL, ECM ٥ ع االؼ )003( پبض ٤ ؽ ب ب حم ٥ م ٣ زضآ س ذب اض)+( طخ ث ط )( تؼس ٤ 3 زضنس ٢ زض ط ب GDP ح ٣ )( GLS زاز ب ٢ ز ٢ الپبظ )003( اؾپب ٥ ب تبث ٣٤ )7 ق ط( حم ٥ م ٣ تبث ٣٤ زضآ س ذب اض)+( ؾؼت خ ؼ ٥ ت م )+( پى قب ب ٢ ب ب اؾ ٣ ػ ٥ ت ط دط پکي: زضآ سذب اض)+( خ ز ٢ ؿى ذب ٣ )( ضا گ ای: ل ٥ ت ؾ ب )( تأث ٥ ط تمبث ل ٥ ت ؿى زضآ س زض پى ل ٥ ت ؿى ؾ ب زض قب ب ٢ )( GDP )VECM( ق ىبضا )003( اؾتطا ٥ ب فه ٣ حم ٥ م ٣ اؾتبن اتؿ زضآ سلبث تهطف)+( CPI ز ض لج )+( ث ٥ ىبض ٢ )( طخ ث ط )( ل ٥ ت ؾ ب )( تؼس ٤ و ستط ل ٥ ت ب زض ز ض ب ٢ افعا ٤ ف ل ٥ ت (DOLS) اث ؿ ؾب ٤ ط ٤ )005( ث ٣ ؼ بث ز طخ ث ط VECM ا ٤ ىبض ٤ )006( ؿ ٥ ى ٣ فه ٣ حم ٥ م ٣ زضآ سو زض ق ط)+( ؿجت ا زض ث س ست ؼ ب ث )+( GDP زاض ٢ آ زض و تب ست

7 09 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى اداه جذ ل. خالص تایج هطالؼات ا جام ضذ هحققاى هحذ د صها ی هکا ی ع داد س ش ه سد استفاد هتغیش ای هؼ اداس )با ركش ج ت تأثیشگزاسی( دیگش تایج GMM خب ؿت ات ا) 007 ( 8 وال ق ط وب بزا تبث ٣٤ ؾبال حم ٥ م ٣ زضآ س ذب اض)+( خ ؼ ٥ ت)+( تغ ٥٥ ط زض خ ز ٢ ؿى )( ث ٥ ىبض ٢ )( ث ٣ ؼ ب ث ز يط ٤ ت طخ ث ط OLS زاز ب ٢ بالت ٥ ىبضا س ؾبال حم ٥ م ٣ تبث ٣٤ ا ض ٣ )+( طخ ث ط )( ٥ او ٥ س ل ٥ ت ب ث حطوت ث ؾ ٢ ت ؾ ث س ست )0( VECM پط ٤ ت ٥ ؽ پب بخ ٥ ت ٥ س ٤ ب ب ب اؾ ٣ ا ض ٣ ت ؾ ؾ ٥ ؿت ثب ى ٣ )+( ٤ ؽ )05( ARDL, ECM ذ ٥ بثب ٣ ا ٤ طا 3738 فه ٣ حم ٥ م ٣ مس ٣ ٤ )+( طخ اضظ)( ت ٥ س بذب م)( ل ٥ ت ؾ ب )( ثجت ث ز اثطGDP زض و تب ست )38( قبذم ث ضؼ)( ل ٥ ت ظ ٥ OLS تبث ٣٤ ػؿىط ٢ چ ٣ ا ٤ طا تبث ٣٤ )اؾتب ٣ ( ؾبال اؾ ٣ )+( طخ ث ط )+( ل ٥ ت ال)+( ربضج ذب اض)+( ت ض ز ض لج ث ب ٤ س ٣ اظ ا تظبضات ت ض ٣ )+( )385( ARDL, ECM لطق ٣ پػ ٤ ب ا ٤ طا ؾبال حم ٥ م ٣ زضآ س فت)+( ع ٤ ؾبذت)+( ل ٥ ت ؾى )( ) ( GDP )385( ARDL ECM بز ٢ ظاز خؼفط ٢ ا ٤ طا فه ٣ اؾ ٣ زضآ س)+( مس ٣ ٤ )+( ع ٤ ؾبذت)+( ت ض )+( ل ٥ ت ؾ ب )( ؾبذت ب تى ٥ وكف ث ٥ كتط يطا ٤ ت زض ث س ست ؿجت ث و تب ست قس ) ) )386( VECM نجبؽ وط ب ٣ اح سظاز ؾ ٥ ٢ ه ت طا فه ٣ اؾ ٣ ل ٥ ت ظ ٥ )+( زضآ س)+( ع ١ ٤ ؾبذت )+( ل ٥ ت ز ض ٠ لج )+( طخ ؾ ز ثب ى ٣ )( )389( ؾ ض ٢ ح ٥ سض ٢ اف ٣ ا ٤ طا فه ٣ اؾ ٣ زضآ س ؾطا )+( ضقس مس ٣ ٤ )+( د ظ ب ٢ نبزض )+( طخ ؾ ز ثب ى ٣ )( تأث ٥ ط صاض ٢ ثب لف ١ مس ٣ ٤ ثط ل ٥ ت ؿى VAR )390(

8 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 0 آ ضز ا ٤ تحم ٥ ك زض مب ٤ ؿ ثب ب ؼبت ف ق ث اضز ظ ٤ ط طث ٣ ق ز: ثطلطاض ٢ اضتجب ث ٥ ؾب بت ل ٥ ت ؿى ثب ٤ ػ ٣ ب ٢ ثبظاض ؿى ٤ ػ ٣ ب ٢ شات ٣ آ تكط ٤ ح تئ ض ٤ ى ٣ ػ ا اثط صاض ثط ل ٥ ت ؿى زض لب ت تفى ٥ ه ػ ا زض ثرك ٣ ثط ثرك ٣ ثبظاض 3 ح ض ز تغ ٥ ط ب زض س زض اضز وطز تغ ٥ ط ب زض س ثب ٤ س ث چ س ىت ت خ وطز. ا ٥ ىت ا ٤ اؾت و تغ ٥ ط ب ٣٤ و زض س حب ٣ ق س ثب ٤ س ت ب ب ب ب ثبق س تب اظ ث خ ز آ س تب ٤ ح وبشة خ ٥ ط ٢ ق ز. ىت ز ت خ ث ان ل ت تغ ٥ ط بؾت. زض ثطذ ٣ اظ ب ؼبت ف ق كب س قس و تغ ٥ ط ب ٣٤ و زاضا ٢ خ كتطن اثط صاض ٢ ؿت س ث ن ضت خسا ب زض س حب قس ا س و ا ٤ ػ ثبػث وب ف زضخ آظاز ٢ افت زلت تر ٥ ظ ب ٣ ق ز. صا زض ا ٤ ب ؼ ث ظ ض اخت بة اظ ا ٤ وبض ثبظاض ب ٢ خب ٤ ع ٤ ثبظاض ؿى اظ ط ٤ ك ض ؤ ف ب ٢ ان ٣ زض ٤ ه قبذم تطو ٥ ج ٣ خ غ قس ث ن ضت ٤ ه تغ ٥ ط اضز س قس اؾت. 4 تط ٤ خ ت ب ٤ ع ا ٤ تحم ٥ ك زض ثرف تدطث ٣ و ث ح س ؾبظ ٢ طث ث ز زض ٥ چ ٥ ه اظ ب ؼبت ث آ ت خ ٣ كس اؾت مف ض س ي ٣ زض قى ٥ ط ٢ ل ٥ ت ب اؾت و اظ ط ٤ ك س ب ٢ ؾط ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ ٣ ت ا اثطات آ ب ضا زض س حب وطز )ت ي ٥ ح ا ٤ ثرف زض لؿ ت تهط ٤ ح س اضائ ذ ا س قس(. 4. هذل تحقیق س ش بشآ سد بثك جب ٣ ظط ٢ تدطث ٣ فطي ٥ تحم ٥ ك و زض ثرف ب ٢ لج اضائ قس ٣ ت ا ػ ا ؤثط ثط تؼ ٥٥ ؾ ح ل ٥ ت ؿى ضا زض ز لب ت ػ ا زض ثرك ٣ ثط ثرك ٣ ثبظاض ؿى زؾت ث س ٢ وطز. زض ث ٥ ػ ا زض ثرك ٣ فبوت ض ب ٢ ؤثط ثط ل ٥ ت ت ب قس ث ب قب»ل ٥ ت ظ ٥» )LP(» ع ٤ ؾبذت ؿى» )CC( ت م ٣ قس ا تظبض ٣ ض ز افعا ٤ ف زض ا ٤ ػ ا ث افعا ٤ ف زض ل ٥ ت ؿى ث ٥ دب س. چ ٥ 3»ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس» )HC( ٥ ع ث ػ ا Land Price Consrucion Cos 3 House Compleion

9 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ب ٤ س ا ٢ اظ تغ ٥ ط ػطي ثب تأث ٥ ط ا تظبض ٢ ف ٣ اضز تح ٥ ٣ طزز.»حد تؿ ٥ الت ثب ى ٣ اػ ب ٣٤ ذط ٤ س ؿى «)BL( ٥ ع ٣ ت ا س ثب افعا ٤ ف ت ا ذط ٤ س تمبيب ٢ ثبظاض ل ٥ ت ب ضا تأثط و س. زض ث ٥ ػ ا ثط ثرك ٣ ث ٥ ف اظ ط چ ٥ ع مف ثبظاض ب ٢ خب ٤ ع ٤ زاضا ٣٤ ثب ت خ ث ؾؼت تمبيب ٢ ؾط ب ٤ ا ٢ ؿى لبث ت خ اؾت. طلسض ثبظز ٣ ؾط ب ٤ صاض ٢ زض ثبظاض ب ٢ ضل ٥ ت ث ٥ كتط ثبقس ا تظبض ٣ ض ز اظ ٥ عا تمبيب ٢ ؿى وبؾت ق ز. ثط ا ٤ اؾبؼ اظ»ثبظز ٣ ؾ ب «)RSPI(»ثبظز ٣ طخ اضظ«)RER( «ثبظز ٣ ال«)RGP( ث ػ ا تغ ٥ ط ب ٣٤ ثب احت ب تأث ٥ ط ف ٣ ثط ل ٥ ت ؿى ٣ ت ا ب ثطز. ػب» طخ ث ط «( ) اظ طف ٣ ث ػ ا ٤ ه ػب افعا ٤ فز س ع ٤ ؾبذت ) ع ٤ ؾط ب ٤ ( زض زض ثرف ؿى اظ طف ز ٤ ط افعا ٤ فز س ع ٤ فطنت تمبيب ٢ ؿى صا ثب تأث ٥ ط ب ٣٤ ب ؼ اضز س ٣ طزز. ػال ثط ا ٤ ػ ا ثب ت خ ث اؾتسال ب ٢ طث ث اثطپص ٤ ط ٢ ثبظاض وبال ب ٢ غ ٥ طلبث جبز اظ زضآ س ب ٢ پط ؾب و تط كس ٠ اضظ ٢ زض وك ض ب ٢ اثؿت ث فت زض لب ت س ب ٢ طث ث ث ٥ بض ٢ س ٢ ٣ ت ا ػب»زضآ س فت«)OI( ضا ٥ ع ثب احت ب خ ز ضاث ثجت آ ثب ل ٥ ت ؿى اخس ا ٥ ت ثطق طز. ز ػب ز ٤ ط»حد مس ٣ ٤ «)M(»ػ ا 3 خ ؼ ٥ ت ٣» )D( ؿت س. ثطا ٢ تح ٥ ػ ا خ ؼ ٥ ت ٣ تأث ٥ ط آ ثط ثبظاض ؿى اظ تغ ٥ ط»تؼساز اظز اج ب ٢ ثجت قس «زض ت طا اؾتفبز ٣ طزز و ث ٥ ب ط تكى ٥ ذب اض خس ٤ س اؾت. ثب ت خ ث طا ل ٥ ت ث ز ؿى ج ز ا ب ٢ ذط ٤ س ؿى ثب زضنس ثبال ٢ پ قف اضظ ه زض وك ض ث ظط ٣ ضؾس ػب زضآ س )ث ػىؽ ب ؼبت ذبضخ ٣ پ ٥ ف فت ( اثط صاض ٢ ؼ بزاض ٢ ثط تمبيب ل ٥ ت ؿى ساقت ثبقس. صا ن ضت و ٣ س ث قى ظ ٤ ط ذ ا س ث ز: ) ( زض ث ٥ تغ ٥ ط ب ٢ تهط ٤ ح قس ضاث ز ػب زضآ س فت طخ اضظ ثؿ ٥ بض عز ٤ ه اؾت. افعا ٤ ف زضآ س ب ٢ فت ٣ ٣ ت ا س ث ض ك ت ض زض ثبظاض وبال ب ٢ غ ٥ ط لبث جبز اظ ط ٤ ك وب ف طخ اضظ حم ٥ م ٣ ث ٥ دب س. صا زض ا ٤ دب تغ ٥ ط زضآ س فت اظ س و بض صاقت ٣ ق ز. چ ٥ ثب ت خ ث جؿت ٣ ثبال ٢ حد مس ٣ ٤ اػتجبضات ثب ى ٣ نطفب اظ تغ ٥ ط حد مس ٣ ٤ خ ت تح ٥ و ٥ ف ٥ ت تأث ٥ ط و ٣ ؾ ٥ بؾت ب ٢ پ ٣ ث ط ثطز ذ ا س قس. پؽ س ث ن ضت ظ ٤ ط زض ٣ آ ٤ س: Bank Loan Duch Disease 3 Demographics

10 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( ) ( غ ٥ ط اظ ػ ا ف ق ػب ز ٤ ط ٢ ٥ ع ثط ل ٥ ت ؿى اثط صاض اؾت و زض ازث ٥ بت التهبزؾ د ٣ اظ آ ث ػ ا خعء كب س كس ٤ ب ض س ي ٣ ٤ بز ٣ ق ز. ض س ي ٣ قب وبضا ٣٤ ف ٣ تطخ ٥ حبت تمبيبو س ب ػ ا غ ٥ طالتهبز ٢ اؾت. آثبض ا ٤ ػ ا ى اؾت زض ظ ب زاضا ٢ ض س ؼ ٣ ٥ جبق س صا ػس س ؾبظ ٢ نح ٥ ح آ ب ٣ ت ا س دط ث ت ضزاض قس تب ٤ ح طزز. ث بثطا ٤ ا ٤ ى اثطات ف ق چ زض س حب ق س اظ ا ٥ ت ٤ ػ ا ٢ ثطذ ضزاض اؾت )اح س ٤ ب ىبضا.)007 وبضا ٣٤ ف ٣ ٤ ى ٣ اظ ػ ا ٣ اؾت و اض ت اثغ ت ٥ س تمبيب ٢ وبال ب ذس بت اظ آ ط ٤ ك ل ٥ ت صاض ٢ آ ب ضا تحت تأث ٥ ط لطاض ٣ ز س ثب ٤ ؿت ٣ زض س ؾبظ ٢ طف ػطي ٤ ب تمبيب ت خ ٤ ػ ا ٢ ث آ زاقت. تغ ٥٥ ط زض وبضا ٣٤ اظ ط ٤ ك ت ؾؼ تى غ ٢ ث ج ز طف ػطي التهبز ٤ ى ٣ اظ ػ ا تؼ ٥٥ و س ض س ٣ ثبقس. تى غ ٢ زض حم ٥ مت ع كره ٣ اظ زا ف طتج ثب فؼب ٥ ت ب ٢ ا ؿب اؾت. ثرك ٣ اظ ا ٤ زا ف زض بق ٥ آالت ثرك ٣ زض طز ؾبذتبض ب ٢ ؾبظ ب ٣ ا ب ٢ ضفتبض ٢ فت اؾت. اظ ثرف ا ؼ ال ث ػ ا تى غ ٢ تج ض اظ ثرف ز ث ػ ا تى غ ٢ غ ٥ ط تج ض ٤ بز ٣ ق ز. پ ٥ كطفت تى غ ٢ تج ض ظ ب ٣ ضخ ٣ ز س و بق ٥ آالت تد ٥ عات فطؾ ز ثب بق ٥ آالت تد ٥ عات خس ٤ ستط خب ٤ ع ٤ ق ز. صا ا ٤ ضز ٥ بظ ث تغ ٥٥ ط ؾبذتبض ت ٥ س زض ت ٥ د ؾط ب ٤ صاض ٢ خس ٤ س زاضز. زض پ ٥ كطفت تى غ ٢ غ ٥ ط تج ض ٥ بظ ٢ ث خب ٤ ع ٣ ٤ بق ٥ آالت تد ٥ عات زض ت ٥ د تغ ٥٥ ط ؾط ب ٤ خ ز ٥ ؿت ث ى ا ٤ ضز زض زا ف هطفو س ت ٥ سو س ضفتبض ت ٥ س ٢ هطف ٣ آ ب فت اؾت. ظ ض اظ زا ف زض ا ٤ حب ت اؾتفبز وبضا اظ بثغ ػ ا ت ٥ س ٢ خ ز اؾت. تغ ٥٥ طات تى ٥ ى ٣ )اظ ط ز ع( زاضا ٢ ز ثرف ثط ظا زض ظا اؾت. ثرك ٣ و ث ن ضت ثط ظا اؾت زض ظ ب ث ض ؿتم ن ضت ٥ ٣ طز ثرف زض عا ٢ آ زض اثط تغ ٥٥ طات ٣ اؾت و زض ؾب ٤ ط ػ ا ضخ ٣ ز س. ثب ت خ ث ا ٤ و خعء زض عا ٢ تغ ٥٥ طات تى ٥ ى ٣ زض ظ ب ا عا ب ثب طخ ثبثت ٣ ن ضت ٥ ٣ طز صا س ؾبظ ٢ ا ٤ خعء اظ تغ ٥٥ طات تى ٥ ى ٣ ث ن ضت تبثغ ذ ٣ اظ ظ ب ض بؾج ٣ ر ا س ث ز. ثطذالف خعء زض ظا ٣ ت ا پ ٥ كطفت تى ٥ ى ٣ ثط ظا ضا تبثغ ذ ٣ ؾبز اظ ظ ب زض Underlying Trend Ahmadian e al.

11 3 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ظط طفت. ٤ ه تفب ت ث ٥ پ ٥ كطفت تى غ ٢ تج ض غ ٥ ط تج ض )خعء زض عا( زض ح او ف آ ب ث تغ ٥٥ طات ؾب ٤ ط ػ ا ثط ثط تمبيب ػطي ٣ ثبقس. ثب ت خ ث ا ٤ و ط ز ٢ آ ب زض ظ ب ثب طخ ثبثت ٣ ت ؾؼ ٤٣ بث س صا تفى ٥ ه ٥ عا تغ ٥٥ طات ط ٤ ه كى ذ ا س ث ز. اظ طف ٣ تغ ٥٥ ط زض تطخ ٥ حبت هطفو س ب ػ ا غ ٥ طالتهبز ٢ ظ ٥ ط خ ؼ ٥ ت ح م ػ ا اخت بػ ٣ خغطاف ٥ ب ٣٤ ٣ ت ا س س ؾبظ ٢ تمبيب ٢ ؿى ل ٥ ت آ ضا تحت تأث ٥ ط لطاض ز س. ا ٤ ػب ضا ٣ ت ا زض لب ت خعء ثط ظا ٢ تغ ٥٥ طات تى ٥ ى ٣ غ ٥ ط تج ض ٥ ع تح ٥ وطز. ثب ت خ ث اضز صو ض ثب ٤ ؿت ٣ ا الػبت طث ث پ ٥ كطفت تى غ ٤ ى ٣ تطخ ٥ حبت هطفو س ب ػ ا غ ٥ طالتهبز ٢ زض تبثغ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى حب طزز. كى ا ٤ دبؾت و اظ ٤ ه طف ا ىب ا ساظ ٥ ط ٢ ا ٤ ػ ا خ ز ساضز اظ طف ز ٤ ط اثط ا ٤ ػ ا ى اؾت زض ظ ب تغ ٥٥ ط وطز ط ٤ ه زض خ بت رت ف ٣ ثط ل ٥ ت اثط ث صاض س. صا ثطا ٢ ا ٤ و ثت ا اثطات ػ ا صو ض ضا ثط ل ٥ ت ؿى حب وطز ثب ٤ س خعء ض س ضا زض س تؼج ٥ آ ضا ث زضؾت ٣ س ؾبظ ٢ ز. بض ٢ ىبضا ف )989( ثطا ٢ ا ٤ ظ ض س ب ٢ ؾط ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ ضا ث وبض طفت ا س. زض ا ٤ ض ط ؾط ٢ ظ ب ٣ تطو ٥ ج ٣ اظ ٤ ه خعء ض س خعء ؾ ٥ ى ٣ ٤ ه خعء ب ظ زض ظط طفت قس اؾت. ثب زض ظط طفت ا ٤ ػ ا قى تجؼ ٣ س زض حب ت ي ٣ ث ن ضت ظ ٤ ط ذ ا س ث ز: ) 3( و زض آ ث ٥ ب ط خعء غ ٥ ط لبث كب س ٤ ب ض س ي ٣ اؾت. ثب فطو ا ٤ ى قى تجؼ ٣ س ث ن ضت ذ ٣ ثبقس زض ا ٤ ن ضت ٣ ت ا قت: HP Z )4( و زض آ Z ثطزاض تغ ٥ ط ب ٢ ت ي ٥ ح ٣ پبضا تط ب ٢ ب ؼ خعء ض س HP تغ ٥ ط اثؿت اؾت. NID(0, خعء تهبزف ٣ اؾت و فطو ٣ ق ز زاضا ٢ ذبن ٥ ت ٤ ع ؾف ٥ س ) چ ٥ فطو ثط ا ٤ اؾت و خعء ض س زاضا ٢ فطآ ٤ س تهبزف ٣ ث ن ضت ظ ٤ ط ٣ ثبقس: Harvey خ ت ب ؼ ث ٥ كتط ث جغ چ ٥ ت ٥ ؽ 384 ضخ ع طزز.

12 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 4 ) 5( ) ( 0, NID ) NID(0, و زض آ زاضا ٢, ذبن ٥ ت ٤ ع ؾف ٥ س ( ) ؿت س. ؼبزالت ف ق ث تطت ٥ ت ث ٥ ب ط ؾ ح ق ٥ ت ض س ٣ ثبق س. فطآ ٤ س ف ق ضا ث ا ٤ ن ضت ٣ ت ا ت ن ٥ ف وطز و ض س زض ٤ ه ز ض ثطاثط ثب ض س زض ٤ ه ز ض لج ث ػال خعء ضقس ثطذ ٣ ػ ا غ ٥ طلبث پ ٥ ف ث ٣ ٥ اؾت و خعء ضقس ب ق ٥ ت اؾت و زض ظ ب تغ ٥ ط اؾت. اثط پبضا تط ب ٥ س ٣ ق س و مف ثؿ ٥ بض ٣ زض تؼ ٥٥ ب ٥ ت ض س, اض ٤ ب ؽ ب ٢ زاض س. حبالت رت ف س ب ٢ ؾط ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ زض خس )( اضائ قس اؾت. جذ ل. هذل سشی ای صها ی ساختاسی با ت ج ب ضؼیت ای هتخلف ابش پاساهتش ا level 0, 0 level 0, 0 level 0, سطح ضیب 0 سگشسی ى بذ ى جضء ثابت س ذ سگشسی ى با جضء ثابت س ذ 3 سگشسی ى با سطح سبی HP Z HP Z هذل سگشسی ی با جضء ثابت س ذ سگشسی ى سطح سبی با جضء 4 ا تقال HP Z HP Z 5 هذل سگشسی ی س ذ و اس هذل سگشسی ی با سطح س ذ سبی HP Z HP Z HP Z HP Z HP Z slope 0 0 slope 0 0 slope 0 جغ: بض ٢ ىبضا ف )989( 0 Hyper Parameer Dimiropoulos & e al, Local Level Model 4 Local Level Model Wih Drif 5 Smooh Trend Model

13 5 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ثب ت خ ث خس )( قى ػ ٣ ض طؾ ٥ تهط ٤ ح قس ثطا ٢ تج ٥٥ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى ث ن ضت ظ ٤ ط ذ ا س ث ز: hp lp cc NID(0, ), NID(0, rir phc rspi rer rgp 3 ) 4 5 ( a) ( b) 6 7 m 8 ) 6( و زض آ ( phc ) ث ٥ ب ط ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس )ؾبذت ب ؿى ٣ تى ٥ قس ث اظا ٢ ط اظز اج( اؾت. ث ز ٥ ضػب ٤ ت ان ل ت تغ ٥ ط ب ز تغ ٥ ط تؼساز اظز اج ب ٢ ثجت قس ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس ( hc,d ) زض لب ت ( phc ) اضز س قس اؾت. ثب ت خ ث ا ٤ ى تغ ٥ ط ب ٢ rspi, rer, rgp ث ٥ ب ط ثبظز ٣ زاضائ ٣ ب ٢ خب ٤ ع ٤ ثطا ٢ ؿى ؿت س ٣ ت ا زض س اظ ٤ ه قبذم تطو ٥ ج ٣ زاضائ ٣ ب ٢ خب ٤ ع ٤ ؿى ( raci ) و اظ ط ٤ ك ؤ ف ب ٢ ان ٣ ث زؾت ٣ آ ٤ س اؾتفبز وطز. ا ٤ ض ث ظ ض وب ف اثؼبز تغ ٥ ط ب خ ت افعا ٤ ف زضخ آظاز ٢ آظاز ٢ س زض ت ٥ د زلت تر ٥ ظ ب ث وبض طفت ٣ ق ز و ثطا ٢ ا ٥ ثبض 4 3 ت ؾ پ ٥ طؾ )90( اضائ ثؼس ب ت ؾ بت ٥ )933( ت ؾؼ زاز قس. ثب زض ظط طفت ا ٤ ي ع س ض طؾ ٣ ٥ تهط ٤ ح قس زض ضاث )6( ث ن ضت ظ ٤ ط ذ ا س قس: hp lp cc NID(0, ), NID(0, rir 3 phc ) 4 raci 5 ( a) ( b) m 6 ) 7( 5. داد ای آهاسی تایج تجشبی 5. داد ا ث ز ٥ خ غآ ض ٢ آ بض ب ٢ طث ث ل ٥ ت ذط ٤ س فط ظ ٥ ؿى زض ب ك ق ط ٢ Principal Componen pearson 3 hoelling 4 ثطا ٢ ت ي ٥ حبت ث ٥ كتط ث (99) Wichern, Johnson and طاخؼ ق ز.

14 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 6 وك ض اظ اثتسا ٢ ؾب 70 ز ض ظ ب ٣ تحم ٥ ك حس ز ث ز ض اؾت و ث وبض ٥ ط ٢ زاز ب ٢ فه ٣ ػال ثط و ه ث تح ٥ زل ٥ كتط ض اث ؿئ ؿجتب و تب ز ض ظ ب ٣ ضا ث ض لبث ت خ ٣ طتفغ ٣ و س. زاز ب ٢ ل ٥ ت ظ ٥ ؿى قب ٥ ب ٥ ل ٥ ت ذط ٤ س فط زض ب ك ب ق ط ت طا اؾت. ثطا ٢ تغ ٥ ط» ع ٤ ؾبذت«اظ زاز ب ٢ طث ث ع ٤ ات ب ٤ ه تط طثغ ث ب زض اؾتب ت طا اؾتفبز قس اؾت. ث اؾ ػس زؾتطؾ ٣ ث آ بض ب ٢ اظز اج ب ٢ ثجت قس زض ق ط ت طا اظ مبز ٤ ط طث ث اؾتب ت طا اؾتفبز قس اؾت. ثطا ٢ ل ٥ ت ال اظ ل ٥ ت ض ظ ٤ ه ػسز ؾى ت ب ث بض آظاز ٢ اؾتفبز قس اؾت. اظ قبذم ل ٥ ت ؾ ب زض ث ضؼ ت طا ث ن ضت ٥ ب ٥ ؾ ب مبز ٤ ط مس ٣ ٤ اضظ طخ ؾ ز تؿ ٥ الت ثب ى ٣ ) طخ ث ط ( ث ػ ا زاز ب ٣٤ زض ؾ ح ٣ اؾتفبز قس اؾت. ت ب ٣ آ بض ب ثه ضت فه ٣ ث ز غ ٥ ط اظ تؼساز اظز اج و اظ ؾبظ ب ثجت اح ا ل ٥ ت ظ ٥ ؿى و اظ ظاضت ضا ق طؾبظ ٢ اذص قس جغ ؾب ٤ ط آ بض ب ثب ه طوع ٢ اؾت. الظ ث شوط اؾت و ت ب ٣ تغ ٥ ط ب ٢ اؾ ٣ ضز اؾتفبز ثب اؾتفبز اظ قبذم ل ٥ ت وبال ذس بت هطف ٣ زض اؾتب ت طا ث مبز ٤ ط حم ٥ م ٣ تجس ٤ قس ا س. ٤ ػ ٣ ب ٢ آ بض ٢ تغ ٥ ط ب ٢ ح زض س زض خس )3( اضائ قس اؾت. جذ ل 3. یظگی ای آهاسی هتغیش ای هلح ظ دس هذل ضاخص ای آهاسی M HP CC PHC LP RIR RACI ثط اؾبؼ آ بض ز ٤ ى ٣ ف ط تؼ ٤ ٥ بفت 6680 /4 569 / 6 55 / 47 0 / / 8 4/ 75 0 / 04 ٥ ب ٥ / / / 6 7 / 6 0 / 38 حساوثط مساض 37 / / 9 0 / / 76 0/ 7 حسال مساض / / 66 8 / 54 0 / 6898 / 9 9 / 0 / 08 ا حطاف ؼ ٥ بض جغ: ٤ بفت ب ٢ تحم ٥ ك /3 / 5 / 5 / 8 / 3 / 6 / 53 چ ٣ 3 /5 / 97 3 / / 7 3 / 3 5 / 66 7 / 35 وك ٥ س ٣ ض ٤ ك احس زض ؾ ح ض ٤ ك احس ثطا ٢ تمبي طتج ا ساضز ساضز * زاضز ساضز زاضز زاضز زاضز ساضز ساضز ساضز ساضز *

15 7 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى CC, ) LP, زض ؾ ح زاضا ٢ ض ٤ ك احس ) ب ب ب( HP, ثب ت خ ث خس )3( تغ ٥ ط ب ٢ ( M ث ز ٣ پؽ اظ ٤ ىجبض تفبي ٥ ط ٢ ب ب ٣ ق س RACI, RIR, PHC ( )ا جبقت اظ طتج ا ()I (. ٣ تغ ٥ ط ب ٢ ) زض ؾ ح ض ٤ ك احس ساقت ا جبقت اظ طتج نفط (0)I ٣ ثبق س. زض ب ؼبت تدطث ٣ ث ف ض كب س قس و حمم ٥ ث حى ا ٤ و ثب تطو ٥ ت ؾط ٢ ب ٢ ()I I(0) اخ ٣ ق س ؾطاؽ ض ذ زض طؾ ٥ ثب ت ظ ٤ غ ثب لف ( ARDL ) ضفت حت ٣ ث تح ٥ ض اث ا جبقت ٣ ث ٥ تغ ٥ ط ب ٣ پطزاظ س. زض حب ٣ و نحت اؾتفبز اظ ا ٤ ض ت لف ثط تأ ٥ فط ي ٣ اؾت و چ ب چ ثطلطاض جبقس ثىبض ٥ ط ٢ ا ٤ ض دط ث تب ٤ ح بزضؾت ذ ا س قس. ٤ ى ٣ اظ ا ٤ فط و ػس ع ب ٣ ث ٥ تغ ٥ ط اثؿت تغ ٥ ط ب ٢ ت ي ٥ ح ٣ اؾت. ا ط ع ب ٣ ث ٥ تغ ٥ ط ب ٢ س خ ز زاقت ثبقس تر ٥ ظ ب اض ٤ تزاض بؾبظ بض ذ ا س قس. پؽ ظ ب ٣ ٣ ت ا ا ٤ ض ضا ث وبض ثطز و تغ ٥ ط اثؿت فم ؼ تغ ٥ ط ب ٢ ت ي ٥ ح ٣ ثبقس ػ ت آ ب. چ ب چ ث ا ٤ ؿأ ت خ ك ز ٤ ب زض ٤ ه س ؾ ٥ ؿت ؼبزالت ع ب پ ٤ ب ته ؼبز ا ٢ ثس ت خ ث ؾ ٥ ؿت خسا ب تر ٥ ظز قس اؾت. فطو ز ا ٤ اؾت و حت ٣ ا ط ع ب ٣ ث ٥ تغ ٥ ط ب خ ز ساقت ثبقس ٣ ت ا تطو ٥ ج ٣ اظ ؾط ٢ ب ٢ ()I I(0) ضا زض و بض اضز س وطز. ا جت ثب ٤ س ث ٥ ؿأ ا جبقت ٣ چ س ب ا ٤ فطو ت ب ٤ ع لبئ قس. زض ثحث ا جبقت ٣ چ س ب زؾت ا ٢ اظ تغ ٥ ط ب زاضا ٢ فطآ ٤ س ()I حب ت ٣ ت ا ٤ ه تطو ٥ ت ذ ٣ اظ تغ ٥ ط ب ٢ ثب ؾب ٤ ط تغ ٥ ط ب ٢ ()I I() زؾت ا ٢ ز ٤ ط ث زؾت آ ضز و ثبل ٥ ب س ا ٢ ثب زضخ ا جبقت ٣ نفط (0)I ث I() خ ز آ ضز. ()I ؿت س. زض ا ٤ ثبقس زض تطو ٥ ت ثب ت خ ث ازث ٥ بت ظط ٢ ث ٥ ب قس زض ا ٤ مب ثحث ػس ع ب ٣ ث ٥ تغ ٥ ط اثؿت )ل ٥ ت ؿى ( تغ ٥ ط ب ٢ ت ي ٥ ح ٣ تف ٣ اؾت صا فطو ا ثطلطاض ٥ ؿت. چ ٥ تطو ٥ ج ٣ اظ ؾط ٢ ب ٢ I(0) I() زض و بض لطاض طفت ا س پؽ فطو ز ثطلطاض ٥ ؿت. ثب ت خ ث ا ٤ اضز ثطا ٢ ا ٤ و اظ اثطات ؾ ء ض طؾ ٥ وبشة اخت بة ق ز تغ ٥ ط ب ٢ حب قس زض س ب ب ثبق س اظ تفبي طتج ا تغ ٥ ط ب ٢ ()I زض س اؾتفبز ٣ ق ز. Muli Coinegraion خ ت ا الع ث ٥ كتط ث ح س ٢ )390( طاخؼ ق ز.

16 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 8 5. بشآ سد هذل اظ آ دب و س پ ٥ ك بز ٢ اظ ع س ب ٢ ؾط ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ زاضا ٢ خعء غ ٥ طلبث كب س اؾت صا ثب ض حسال طثؼبت ؼ ٣ لبث ثطآ ضز ر ا س ث ز. ٣ چ ب چ ؼبز ض طؾ ٣ ٥ )0( طا ثب اخعاء ( a,b ) زض قى ف ب حب ت زض لب ت ز ؼبز خسا ب يؼ ٥ ت 3 كب س ت ظ ٥ ق س زض ا ٤ ن ضت ا ض ٤ ت وب ف ٥ تط ٣ ت ا س ٤ ه زؾت ؼبزالت ثبظ كت ٣ ت ٥ س و س و پبضا تط ب ٢ ب ؼ )اثط پبضا تط ب ؾب ٤ ط پبضا تط ب( اظ ط ٤ ك ض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ ثطآ ضز ق س و ثب زض زؾت زاقت مبز ٤ ط ا ٤ پبضا تط ب ثطآ ضز ب ٢ بؾت اظ اخعاء ؾ ح ق ٥ ت 4 ) ت ؾ وب ف ٥ تط اضائ ٣ ق ز., ض س ( ب ض و لجال ٥ ع فت قس ثؿت ث ا ٤ ى اثطپبضا تط ب تهبزف ٣ ثبق س ٤ ب ثبثت ب ٥ ت ب ٢ تفب ت ٣ اظ ض س ث زؾت ذ ا س آ س. ث ظ ض ا تربة بؾتتط ٤ حب ت اظ ط ٤ ك آ بض ؿجت ضاؾت ب ٣٤ ( LR ) السا ث آظ فطي ٥ تهبزف ٣ ث ز ط ز خعء ض س زض مبث حسال ثبثت ث ز ٤ ى ٣ اظ آ ب ٣ ق ز. آ بض ؿجت ضاؾت ب ٣٤ اظ ط ٤ ك ضاث ظ ٤ ط ث زؾت ٣ آ ٤ س. Log Likelihood ( ˆ R ) LR ( k) Log Likelihood ( ˆ ) UR ن ضت وؿط مساض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ حبن اظ ثطآ ضز س ٣ اؾت و زض آ ل ٥ س حب قس اؾت رطج آ مساض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ زض حب ت غ ٥ ط م ٥ س اؾت. ثب ت خ ث ا ٤ ى ؼ ال مساض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ م ٥ س و تط اظ حب ت غ ٥ ط م ٥ س اؾت ؿجت وؿط و چىتط اظ ٤ ه ذ ا س قس. حب ا ط ل ٥ س ثبض ؾ ٣ ٥ ثط ز زاز ب ثبقس )ل ٥ س ؼتجط ثبقس( ؿجت ف ق ث ؾ ت ٤ ه ت ب ٤ ٣ ق ز ٣ س ب اظ ط افعاض زض غ ٥ ط ا ٤ ن ضت ؿجت ث ؾ ت نفط ت ب ٤ ذ ا س قس. 5 و ثط ض ٢ ط افعاض OxMerics 5. STAMP 8. ثطا ٢ ثطآ ضز پ ٥ بز ٣ ق ز اؾتفبز قس اؾت. ثب ت خ ث آظ ؿجت ضاؾت ب ٣٤ ثط اؾبؼ حب ت ب ٢ رت ف ثطآ ضز س بؾت تط ٤ حب ت ثطا ٢ اثطپبضا تط ب تهبزف ٣ ث ز ؾ ح ض س ثبثت ث ز ق ٥ ت آ تكر ٥ م زاز قس. Sae space Sae 3 Observaion 4 خ ت ب ؼ ث ٥ كتط ث (989) A.C. Harvey, A.C. and S.J. Koopman (99) Harvey, ضخ ع طزز. 5 Srucural Time Series Analyzer, Modeler, Predicor

17 9 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ٤ ؼ ٣ ب ٥ ت ض س ي ٣ زض تبثغ ل ٥ ت ؿى اظ ع ض س ؿج ٣ ث ز س ض طؾ ٣ ٥ ضز ثطاظ اظ ع س ثب ؾ ح ض س ؿج ٣ ٣ ثبقس. تب ٤ ح ثطآ ضز ا ٤ س زض خس )4( عاض قس اؾت. جذ ل 4. تایج حاصل اص بشآ سد هذل ابشپاساهتش ا آصه ى ای تطخیصی باقیوا ذ ا هتغیش ای ت ضیحی ضشایب بشآ سد ضذ سطح ضیب 0/ ا حشاف هؼیاس 0/98 0/4 H(0) 0/0000 0/47 )0/00( lp جضء اه ظن /0 DW r() 0/ /4685 )0/30( cc ها یت س ذ 0/9 Local rend 0/006 )0/0389( rir phc هؼیاس ای خ بی بشاصش 0/6 5/6 r(9) Q(9, 6) 0/00 p. e. v 0/0678 )0/0000( 0/67 0/04 )0.0000( R rcai 0/9 LR es 5/6744 AIC 0/00 )0/97( m جغ: ٤ بفت ب ٢ تحم ٥ ك اػساز زاذ پطا تع ب زض ؾت يطا ٤ ت ثطآ ضز قس ث ٥ ب ط ؾ ح احت ب ؼ بزاض ٢ ٣ ثبقس. ثطضؾ ٣ آظ ب ٢ ثطاظ ذ ة س كب ٣ ز س و تغ ٥ ط ب ٢ ت ي ٥ ح ٣ اضز قس زض س 67 زضنس اظ تغ ٥٥ طات تغ ٥ ط اثؿت ضا ت ي ٥ ح ٣ ز س. چ ٥ آظ ب ٢ تكر ٥ ه ٣ كب ٣ ز س ٥ چ ب ؿب ٣ اض ٤ ب ؽ ذ ز جؿت ٣ زض ثبل ٥ ب س ب خ ز ساقت اظ ٥ چ ا ٢ ؾ ٥ ؿت بت ٥ ى ٣ تجؼ ٥ ت ٣ و س. زاض )( و تبثغ ذ ز جؿت ٣ ذ ز جؿت ٣ خعئ ٣ ثبل ٥ ب س ب ٢ حبن اظ ثطآ ضز س ضا كب ٣ ز س تبئ ٥ س ٢ ثط ا ٤ ي ع اؾت. Predicion Error Variance

18 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 0 ضکل. تابغ خ د وبستگی )ست ى چپ( خ د وبستگی جضئی )ست ى ساست( باقیوا ذ ا ثب ت خ ث آ بض ثب ق ت كب ا ٢ اظ غ ٥ ط ط ب ث ز ثبل ٥ ب س ب زض س خ ز ساضز. ا ٤ آ بض تطو ٥ ج ٣ اظ ؼ ٥ بض ب ٢ وك ٥ س ٣ چ ٣ زاضا ٢ ت ظ ٤ غ ثب زضخ آظاز ٢ ز اؾت )خس 5(. ؼ ٥ بض چ ٣ وك ٥ س ٣ آ بض ثب ق ت جغ: ٤ بفت ب ٢ تحم ٥ ك باقیوا ذ ای هذل آ بض جذ ل 5. آصه ى شهال ب دى باقیوا ذ ای هذل ؾ ح احت ب فشه ل هحاسباتی آهاس با ى ض ت ى T ( b ) S () 6 T ( b 3) K () 4 m3 m b 4, b 3 ( m ( ) ) m N B S S K () 0/4753 0/0 /0673 0/50974 /5575 0/3557 ذط خ ٣ ط افعاض 8. m STAMP ث ٥ ب ط كتب ض اؾت. ٤ ى ٣ اظ اضز ٢ و زض ػبضي ٤ بث ٣ س ثب ٤ س ث آ ت خ وطز آظ پب ٤ ساض ثب ثجبت ث ز يطا ٤ ت زض ز ض ضز ثطضؾ ٣ اؾت. ث ا ٤ ؼ ب و آ ٤ ب پبضا تط ب زض ز ض ضز ثطضؾ ٣ تحت تأث ٥ ط تغ ٥٥ طات ؾبذتبض ٢ لطاض طفت ا س ٤ ب ذ ٥ ط. ثطا ٢ ا ٤ ظ ض ٣ ت ا ث تبثغ ا ٢ Bowman Shenon

19 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى CUSUM اضائ قس ت ؾ ثطا ىبضا )975( اقبض وطز. زاض )( مساض ا ٤ تبثغ ضا ثطا ٢ ثبل ٥ ب س ب ٢ س كب ٣ ز س. تب ٤ ح ث ٥ ب ط آ اؾت و مساض تبثغ ا ٢ زض ز ض ضز ثطضؾ ٣ اض زض زاذ ثبظ اػت بز لطاض زاضز و ث ٥ ب ط پب ٤ ساض ثبثجبت ث ز پبضا تط ب اؾت. ضکل 3. و داس تابغ و ای CUSUM بشای آصه ى پایذاسی ضشایب 35. تفسیش ضشایب ثط اؾبؼ خس )4( غ ٥ ط اظ طخ ضقس ل ٥ ت ظ ٥ طخ ضقس ع ٤ ؾبذت طخ ضقس مس ٣ ٤ و ٥ تغ ٥ ط ب زض ؾ ح احت ب 5 زضنس تغ ٥ ط ب ٢ طخ ضقس ل ٥ ت ظ ٥ طخ ضقس ع ٤ ؾبذت زض ؾ ح 0 زضنس ؼ ٣ زاض ؿت س. ث ٥ مس ٣ ٤ ثبظز ٣ ل ٥ ت ؿى اضتجب ؼ بزاض آ بض ٢ خ ز ساضز ا ب ػال ت آ ثب ظط ٤ ؾبظ بض اؾت. ا ط ضقس مس ٣ ٤ ٤ ه زضنس افعا ٤ ف ٤ بثس طخ ضقس ل ٥ ت ؿى ث ا ساظ 0/00 زضنس افعا ٤ ف ٤٣ بثس و تأث ٥ ط ٢ ثؿ ٥ بض بچ ٥ ع اؾت. تب ٤ ح كب ٣ ز س زض ث ٥ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى ل ٥ ت ظ ٥ ع ٤ ؾبذت ث ٥ كتط ٤ تأث ٥ ط ضا زاضز. ثس ٣ ٤ اؾت و تأث ٥ ط صاض ٢ ل ٥ ت ظ ٥ ثط ل ٥ ت ؿى لبػستب ٤ ه تأث ٥ ط صاض ٢ ثب لف اؾت و اثط ذ ز ثط ل ٥ ت ت ب قس ؿى ضا پؽ اظ ٣ ز ض ؾبذت فط ب ٤ ب ٣ و س. صا ضاث عز ٤ ه ع ب ث ٥ ل ٥ ت ظ ٥ ؿى ث ٥ كتط ٤ ه اثط ع ب ٣ اؾت تب ػ ٥ ت ) زاض 4(. ٤ ؼ ٣ ط ػب ٣ و ل ٥ ت ظ ٥ ضا افعا ٤ ف ز س ث ز ٥ خ ز ٤ ه ؿجت ثبثت ث ٥ ل ٥ ت ظ ٥ ؿى زض ط م تكبث ػ ا ث ٥ بز ٤ ؤثط ثط ل ٥ ت آ ز ا عا ب ل ٥ ت ؿى ضا افعا ٤ ف ٣ ز س. صا كبث ت حطوت ا ٤ ز ضا جب ٤ س ح ثط ػ ٥ ت وطز. Brown e al.

20 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( ضکل 4. پشاك ص قیوت هسکي قیوت صهیي ضی ساخت زض ضز طخ ث ط حم ٥ م ٣ تب ٤ ح كب ٣ ز س چ ب چ طخ ث ط حم ٥ م ٣ ٤ ه زضنس افعا ٤ ف ٤ بثس طخ ضقس ل ٥ ت ؿى 0/0 زضنس وب ف ذ ا س ٤ بفت. اثط صاض ٢ ا ٤ طخ ث ن ضت ظط ٢ ث ز قى لبث تفؿ ٥ ط اؾت. ا ال طخ ث ط ث ؼ ب ٢ طخ ؾ ز ؾپطز ثس ٣ ٤ ثطا ٢ ؾط ب ٤ صاض ٢ زض ذط ٤ س ؿى اؾت صا ا تظبض ضاث ف ٣ خ ز زاضز. اظ طف ز ٤ ط طخ ؾ ز تؿ ٥ الت ثب ى ٣ ضا ٣ ت ا ثرك ٣ اظ ع ٤ ت ب قس ؿى زاضا ٢ تأث ٥ ط ثجت ثط ل ٥ ت ؿى زا ؿت. كب س ٣ ق ز و زض تب ٤ ح ثسؾت آ س اثط ف ٣ طخ ث ط حم ٥ م ٣ ثط ل ٥ ت ؿى تبئ ٥ س قس اؾت. ثبظاض ب ٢ زاضا ٣٤ خب ٤ ع ٤ اظ ز ٤ ط ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى ث ز و طلسض ثبظز ٣ آ ب ث ٥ كتط ثبقس ا تظبض ٣ ض ز اظ ٥ عا تمبيب ٢ ؿى وبؾت قس ل ٥ ت ؿى وب ف ٤ بثس. ٤ بفت ب ٢ تحم ٥ ك ا ٤ ي ع ضا ضز ىطز ث ٥ قبذم تطو ٥ ج ٣ ثبظز ٣ زاضائ ٣ ب ٢ خب ٤ ع ٤ )ثبظز ٣ طخ اضظ ثبظز ٣ ال ثبظز ٣ ؾ ب ( ثبظز ٣ ؿى ضاث ف ٣ ؼ بزاض ٢ عاض وطز اؾت. بثك ا تظبض ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس )قبذه ٣ اظ ػطي ؿى ( تأث ٥ ط ف ٣ ثط ل ٥ ت ؿى زاضز. ٤ ه احس افعا ٤ ف ٤ بثس ل ٥ ت ؿى 0/03 احس وب ف ذ ا س ٤ بفت. اظ ز ٤ ط تب ٤ ح تكر ٥ م ب ٥ ت اثط صاض ٢ ض س ي ٣ ثط ل ٥ ت ؿى ث ػ ا تغ ٥ ط خب ك ٥ ثطا ٢ اثطات وبضائ ٣ ف ٣ تطخ ٥ حبت تمبيبو س ب ػطي و س ب ػ ا غ ٥ طالتهبز ٢ ثط ل ٥ ت ؿى زض ظط طفت قس ث ق ٥ ف ب ىب س ؾبظ ٢ طز ٤ س. قى )5( ا ٤ ض س ضا كب ٣ ز س. تب ٤ ح حبو ٣ اظ آ اؾت و ا ال ب ٥ ت ض س ؿج ٣ ث ز ثب ٥ ب ث ن ضت غ ٥ طذ ٣ اؾت ث ض ٢ و تب ؾب 38 زاضا ٢ اثطات افعا ٤ ك ٣ ث ز پؽ اظ آ وب ف ٤ بفت اؾت. پؽ

21 3 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى چ ب چ ض س ث قى نح ٥ ح س ؾبظ ٢ ك ز ثب ت خ ث ػس حب اثطات ا تمب ٣ تبثغ ل ٥ ت ؿى پبضا تط ب ٢ ثطآ ضز قس ت ضزاض ذ ا س ث ز و زض ا ٤ دب اظ ا ٤ ذ ب اخت بة قس اؾت. ضکل 5. تاثیش س ذ ضو ی بش تغییشات قیوت هسکي دس ط ل د س ه سد هطالؼ 6. جوغ ب ذی تیج گیشی ؾب بت ل ٥ ت ٣ اظ تط ٤ چب ف ب ٢ التهبز ٢ ثرف ؿى اؾت. زض ا ٤ مب ػ ا خس ا ٤ ؾب بت ثب ض ٤ ىطز م ا ٢ ت طوع زض حس ز ىب ٣ ق ط ت طا ضز ثطضؾ ٣ لطاض طفت. زض ازث ٥ بت ظط ٢ ي ع ت خ ان ٣ ؼ ف ث ٤ ػ ٣ ب ٢ شات ٣ ؿى ث ز كب زاز ٤ ذه ن ٥ بت ثبظاض ؿى ض ٤ ك زض ٤ ػ ٣ ب ٢ شات ٣ آ زاضز. ؾپؽ اؾتسال قس چ ٤ ػ ٣ ب ٢ شات ٣ ؿى ثبظاض آ ا ٢ ذبن ٣ اظ ؾب بت ل ٥ ت ٣ زض ا ٤ ثبظاض ضا ث خ ز ٣ آ ضز. زض س تدطث ٣ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى ث ز زؾت زض ثرك ٣ ثط ثرك ٣ تفى ٥ ه قس. پؽ اظ ت ر ٥ م س ت ف ٥ ك تغ ٥ ط ب زض ب ٤ ت ل ٥ ت ظ ٥ ع ٤ ؾبذت طخ ث ط حم ٥ م ٣ ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس مس ٣ ٤ ثبظز ٣ ثبظاض ب ٢ ضل ٥ ت ث ػ ا ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى زض ظط طفت قس. ث ػال ٤ ه خعء كب س كس ٤ ب ض س ي ٣ )زضثطزاض س ٠ وبضا ٣٤ ف ٣ تطخ ٥ حبت ػ ا غ ٥ طالتهبز ٢ ( ٥ ع زض س حب قس و ػس ت خ ث آ ٣ ت ا س يطا ٤ ت ت ضزاض ٢ اضائ ز س. ثطا ٢ ا ٤ ظ ض اظ س ؾط ٢ ب ٢ ظ ب ٣ ؾبذتبض ٢ ث ط طفت قس. ثطآ ضز س ض ٢ تفبي طتج ا تغ ٥ ط ب ن ضت طفت. تهط ٤ ح ؼبز ض طؾ ٣ ٥ زض قى ف ب حب ت زض لب ت ز ؼبز خسا ب يؼ ٥ ت كب س ث وبض ٥ ط ٢ ا ٢ وب ف ٥ تط اظ ط ٤ ك ت ٥ س ؼبزالت ثبظ كت ٣ پبضا تط ب ٢ ب ؼ ضا ث ض حساوثط ضاؾت ب ٣٤ لبث ثطآ ضز ؾبذت.

22 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 4 بؾتتط ٤ حب ت ثطا ٢ اثط پبضا تط ب تهبزف ٣ ث ز ؾ ح ض س ثبثت ث ز ق ٥ ت آ تكر ٥ م زاز قس. تب ٤ ح كب زاز ضقس تغ ٥ ط ب ٢ طخ ث ط حم ٥ م ٣ ثبظز ٣ زاضا ٣٤ ب ٢ خب ٤ ع ٤ ) ال اضظ ؾ ب ( ؾطا ؾبذت ب ب ٢ ؿى ٣ تى ٥ قس ث ض ف ٣ ع ٤ ؾبذت )زض ؾ ح 0 زضنس( ث ض ثجت ل ٥ ت ؿى ضا تحت تأث ٥ ط لطاض ٣ ز س. يط ٤ ت ثبال ٢ ل ٥ ت ظ ٥ ٥ ع ث ع ب ٣ تكبث ػ ا ث ٥ بز ٤ ؤثط ثط ل ٥ ت ظ ٥ ؿى تؿت قس. ث ٥ تغ ٥ ط مس ٣ ٤ ل ٥ ت ؿى ث حب آ بض ٢ اضتجب ؼ بزاض ٢ خ ز ساضز. ثطآ ضز ض س ي ٣ ب ٥ ت ؿج ٣ غ ٥ طذ ٣ اظ آ ضا كب ٣ ز س ث ض ٢ و تب ؾب 38 زاضا ٢ اثطات افعا ٤ ك ٣ ث ز پؽ اظ آ وب ف ٤ بفت اؾت و ث ا ٤ تطت ٥ ت اظ ث خ ز آ س ت ض زض يطا ٤ ت خ ٥ ط ٢ قس اؾت. زؾتب ضز ب ٢ تدطث ٣ ف ق ث ٥ ب ط آ اؾت و ؾ ٥ بؾت ب ٢ و تط ؾب بت ثبظاض ؿى ثب ٤ س زضثط ٥ ط س تم ٤ ت ض س ػطي ١ احس ؿى ٣ و تط ع ٤ ب ٢ ؾبذت ثبقس ي ا ٤ و وب ف طخ ؾ ز ثب ى ٣ ثب اؾتسال وب ف ع ٤ ب ٢ ت ٥ س ٣ ت ا س زض خ ت و تط ل ٥ ت ؿى ػ وطز ث ى تأث ٥ ط افعا ٤ فز س طخ ث ط پب ٥٤ ف ٣ ثط ل ٥ ت ؿى ثط تأث ٥ ط آ ثط وب ف ع ٤ ب ٢ ؾبذت غب ت اؾت. ه ابغ خؼفط ٢ ن ٣ ٥ اح س ػ ٣ ظ طا بز ٢ ظاز آض )386(. ػ ا ؤثط ثط تؼ ٥٥ ضفتبض قبذم ل ٥ ت ؿى زض ا ٤ طا فه ب پػ ف ب ٢ التهبز ٢ ا ٤ طا )3(: چ ٥ ت ٥ ؽ ب )384(. اثط ؾ ٥ بؾت ل ٥ ت صاض ٢ ث ع ٤ ثط ضفب اخت بػ ٣ زض ا ٤ طا ضؾب زوتط ٢ زا كىس التهبز زا ك ب ت طا. ذ ٥ بثب ٣ بنط )38(. ػ ا تؼ ٥٥ و س ل ٥ ت ؿى زض ا ٤ طا. فه ب التهبز ؿى )34(: 546. زض ز ٤ ب حؿ ٥ ح س ٢ قبپ ض ت ؾ ٣ ح ز )389(. تح ٥ تؿط ٢ ؾب بت ل ٥ ت ؿى ث ٥ ب ك رت ف ق ط ت طا ثب اؾتفبز اظ ا ٢ ذ ز ض طؾ ٥ ف ب ٣٤ ت ف ٥ م ٣ Panel( )SAR ا ٢ تهح ٥ ح ذ ب ٢ ثطزاض ٢.)VECM( پػ ك ب ٢ التهبز ٢. )(: ضف ٥ ؼ ٣ ٥.)38(.845 ؾط ب ٤ صاض ٢ زض ؿى زض ب ك رت ف وك ض. فه ب التهبز ؿى. )34(:

23 5 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى ؾ ض ٢ ا ٥ طضيب ح ٥ سض ٢ حؿ اف ٣ حؿ ٥ )39(. ثطضؾ ٣ ضاث تغ ٥ ط ب ٢ طف تمبيب ػطي ؤثط ثط ثرف ؿى ثط ل ٥ ت ؿى زض ا ٤ طا. پػ ك ب ٢ التهبز ٢. )(: 340. نجبؽ وط ب ٣ د ٥ س اح سظاز ذب س ؾ ٥ ٢ ه ؾ ٥ س بز ٢ )389(. ػ ا تؼ ٥٥ و س ل ٥ ت ؿى ثب ض ٤ ىطز ض اث ػ ٥ ت ٣ زض س تهح ٥ ح ذ ب ٢ ثطزاض ٢ : ب ؼ ضز ٢ ت طا. پػ ك ب التهبز ٢ :)37( ػؿ ط ٢ ػ ٣ لبزض ٢ خؼفط )38(. س سا ٥ ه ل ٥ ت ؿى. د پػ ك ب ٢ التهبز ٢..089:)4( ػؿىط ٢ حك تاهلل ا بؾ ٣ اؾحبق )388(. ثطضؾ ٣ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى زض ب ك ق ط ٢ وك ض ث ض زاز ب ٢ تبث ٣٤. پػ ك ب التهبز ٢. )(: 04. ػؿ ط ٢ حك ت ا... چ ٣ ػ ٣ )385(. تؼ ٥٥ ػ ا ؤثط ثط ل ٥ ت ؿى زض اؾتب ب ٢ وك ض. فه ب التهبز ؿى )40(: 439. لطق ٣ ٥ ط ؾبزات )385(. ثطضؾ ٣ تأث ٥ ط زضآ س ب ٢ ثرف فت ثط ل ٥ ت ؾ ح فؼب ٥ ت ؿى زض ا ٤ طا. ضؾب ز ض وبضق بؾ ٣ اضقس التهبز زا ك ب ػال جب جب ٣٤. ح س ٢ ت ٥ ض )390(. ذ ب ٢ تسا زض وبضثطز س ب ٢ ؾط ٢ ظ ب ٣ : وبضثطز بزضؾت س ذ زض طؾ ٣ ٥ ت ظ ٤ غ ثب لف. فه ب تحم ٥ مبت التهبز ٢. )47(: ظاضت ؿى ق طؾبظ ٢ فه ب التهبز ؿى ق بض ب ٢ رت ف. ثب ه طوع ٢ عاض التهبز ٢ تطاظ ب ؾب ب ٢ طوع آ بض ا ٤ طا ؾب ب آ بض ٢ وك ض 389. Abelson, P, Joyeux, R., Milunovich, G. and Chung, D. (005). Explaining House Prices in Ausralia: , Economic Record, 8(). Ahmadian, M, Chinis, M and Leser C Hun (007). Gasoline Demand, Pricing Policy and Social Welfare in Iran. SEEDS, Discussion Paper Series. NO.7 Benjamin,John D, Chinloy,Peer,Jud G. Donald (004),Why Do Household Concenrae Their Wealh in Housing?. Journal of Real Esae Research, 6(4). Brown, R.L., Durbin, J., Evans, J.M. (975). Techniques for esing he consancy of regression relaionships over ime. Journal of he Royal Saisical Sociey, 37, Cameron Gavin, Muellbauer John and Murphy Anhony (006). Was There a Briish House Price Bubble? Evidence from a Regional Panel, Universiy of Oxford.

24 فصل اه هذلساصی اقتصادی )سال ن ضواس 3»پیاپی 3«پاییض 394( 6 Campbell,John Y and Cocco,Joao F (004). How Do House Price Affec Consumpion? Evidence from Micro Daa. Harvard Insiue of Economic Research.Discussion Paper No.045 Capozza,Denis R. Hendersho,Paric H. Mack,Charloe and Mayer Chrisopher J (00). Deerminans of Real House Price Dynamics. NBER working Papers, No.96 Case,Karl E, Quigley,John M. and Shiller,Rober J.(00). Comparing Wealh Effecs: The Sock Marke Versus The Housing Marke. NBER working Papers,8606. Chen, MingChi and Pael, Kanak (998). House Price Dynamics and Granger Causaliy:An Analysis of Taipei New Dwelling Marke, Journal of Asian Real Esae Sociey, (), 37. Clapp J.M, Dolde.W and Tiiroglu D.(995). Imperfec Informaion and Invesor Inferences from Housing Price Dynamics. Real Esae Economics, 3(3), 39. De La paz,palomatalavul (003), Deerminans of Housing Prices in Spanish Ciies, Journal Invesmen and Finance, vol.(),0937. Dimiropoulos, John, Hun, Leser C. and Guy Judge (004). Esimaes Underlying Energy Demand Trends Using UK Annual Daa, Surrey Energy Economics Cenre (SEEC), Deparmen of Economics, Universiy of Surrey Dipasquale, Denis and Wheaon, William C. (994), Housing Marke Dynamics and The Fuure of Housing Price, Journal of Urban Economics,35(),. Flamin, Marjorie and Yamashia, Takashi (00). Owneroccupied Housing and The Composiion of The Household Porfolio. American Economic Review,9(),345. Galai, Gabriele; Teppa, Federica; Alessie, Rob (0). Macro and micro drivers of house price dynamics: An applicaion o Duch daa. DNB Working Paper, Working Paper No. 88. Harvey, A. C. (989). Forecasing, Srucural Time Series Models and The Kalman Filer. Cambridge Universiy Press, Cambridge, UK. Harvey, A. C. and Koopman, S. J. (99). Diagnosic Checking of Unobserved Componens Time Series Models, Journal of Business and Economic Saisics, 0: Hoelling, H. (933). Analysis of a Complex of Saisical Variables ino Principal Componens. Journal of Educaional Psychology, 4:47 44, Johnson, Richard A., and Dean W. Wichern (99). Applied Mulivariae Saisical Analysis, Third Ediion, Upper Saddle River, New Jersey: PreniceHall, Inc. Johnsone, Harvey and Wauwa, Richard (007). House Price in Canada: An Empirical Invesigaion. Journal of Urban Economics,35(): 7. Levin. Eric J and Wrigh, Rober E. (997). Speculaion in The Housing Marke?. Journal of Urban Sudies, 34(9), 49.

25 7 تحلیل ػ اهل هؤثش بش قیوت هسکي دس ض ش ت شاى Mankiw, N.G and Weil, D.N.(989). The Baby Boom, he Baby Bus, and he Housing Marke. Journal of Regional Science and Urban Economics, 9(): Meese, Richard and Wallace Nancy (003). House Price Dynamics and Marke Fundamenals: The Parisian Housing Marke. Urban Sudies,Mayvol, 40, 56. Oikarinen, Elias (007). Sudies on Housing Price Dynamics, Turku School of Economics, sarja/series A9:007. Oikarinen, Elias(006). The Diffusion of Housing Price Movemens from Cenre o Surrounding Areas, Journal of Housing Research, 5(). Panagioidis, Theodore & Panagiois Prinzis (05). On he macroeconomic deerminans of he housing marke in Greece: A VECM approach. Hellenic Observaory Papers on Greece and Souheas Europe, GreeSE Paper No.88. Pearson, K. (90). On Lines and Planes of Closes Fi o Sysems of Poins is Space, Philosophical Magazine, 3(6): ShenYue, Eddie Chiman Hui, Hongyu Liu (005). Housing price bubbles in Beijing and Shanghai, Emerald 43.

26

27